报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 2024H1 业绩短期承压 - 2024年H1公司实现营收40.34亿元,同比下降12.84%;归母净利润13.38亿元,同比下降0.11% [2] - 主要是因为报告期内呼吸类产品去年同期高基数及雷贝拉唑钠肠溶胶囊受医药集采影响 [2] - 2024年H1公司销售费用率达39.91%,同比下降3.33个百分点 [2] 核心品种优势突出 - 公司主要产品蒲地蓝消炎口服液和小儿豉翘清热颗粒在细分领域市场占有率位居行业前列 [2] - 报告期内,这两个产品入选多个重要用药指南和诊疗共识 [2] 研发BD持续推进 - 2024年H1,公司多个产品获得注册生产批件或通过一致性评价 [2] - 截至报告期末,公司有1项进入临床三期,2项进入预BE或BE项目 [2] - 公司新增4件中国专利申请,1件PCT国际专利申请,获得1件中国专利授权和1件欧洲授权 [2] 投资建议 - 考虑到集采、消费大环境、下游需求等多因素影响,我们下调了公司盈利预测 [5] - 预计2024-2026年公司实现营收87.38亿元、96.41亿元、107.67亿元,实现归母净利润28.56亿元、31.99亿元、35.98亿元 [5] - 公司核心品种竞争优势明显,二线品种有望逐步发力,维持"买入"评级 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 佛慈制药是优质中华老字号品牌，首次提出“中药西制”，开创中药生产工业化先河，聚焦中药+大健康发展战略，将受益于人口老龄化和消费升级趋势，看好其深耕五大市场，甘肃国投入主后精细化管理水平提升，擦亮陇药金字招牌 [2][4] - 考虑公司上半年中成药业务承压，新管理层融合需时间，调整盈利预测，预计2024 - 2026年营收10.46/13.1/15.08亿元，同比增长 - 10%/25%/15%；归母净利润0.71/1.08/1.32亿元，同比增长6%/52%/23%；对应PE估值57/37/30X [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 8月27日公司发布2024年中报，2024H1营收4.99亿元（yoy - 20.26%），归母净利润3609.53万元（yoy - 37.52%），扣非归母净利润2776.96万元（yoy - 45.19%）；2024Q2营收2.25亿元（yoy - 26.91%），归母净利润1770.81万元（yoy - 47.69%） [1] - 8月14日公司发布换届公告，甘肃省国投副总经理单小东任董事长，公司党委副书记钱双喜代行总经理职权 [2] 收入端 - 2024H1营收4.99亿元（yoy - 20.26%），下滑或因去年同期感冒药基数高；中成药营收4.96亿元（yoy - 20.55%），占总营收99.46%，公司聚焦主业开拓市场 [2] - 2024H1经营活动现金流净额 - 676.45万元（yoy + 78.54%），大幅改善 [2] 利润端 - 2024H1归母净利润3609.53万元（yoy - 37.52%），归母净利率7.24%（yoy - 2.13pct），下滑原因包括营收规模下降致管理和研发费用率增长、投资收益亏损、信用减值损失增加 [2] - 2024H1毛利率32.88%（yoy + 1.47pct），有望持续改善；销售费用率12.36%（yoy - 0.44pct），营收恢复后降本增效效果或显现 [2] 董事会换届 - 8月14日第八届董事会成员确认，换届后公司有望对标甘肃国有集团，推动新战略实施 [2] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表：2022 - 2026年资产总计分别为2606、2528、2545、2838、2818百万元等 [5] - 利润表：2022 - 2026年营业收入分别为1042、1163、1046、1310、1508百万元等 [5] - 现金流量表：2022 - 2026年经营活动现金流分别为87、66、284、 - 236、488百万元等 [5] - 主要财务比率：成长能力方面，2022 - 2026年营业收入增长率分别为27.5%、11.6%、 - 10.0%、25.2%、15.1%等；获利能力方面，毛利率分别为29.3%、31.1%、31.4%、31.9%、32.4%等；偿债能力方面，资产负债率分别为33.2%、30.0%、27.9%、30.4%、27.7%等；营运能力方面，总资产周转率分别为0.4、0.5、0.4、0.5、0.5等；每股指标方面，每股收益分别为0.21、0.13、0.14、0.21、0.26元等；估值比率方面，P/E分别为37.0、59.8、56.6、37.3、30.4倍等 [5]

证券研究报告 | 行业周报 2024 年 09 月 01 日 电力及公用事业 行业周报（8.26-8.30）：7 月绿证核发数量显著提升，板块市场表 现低于大盘整体 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------|---------------|---------------|---------------|------------------|------------|-------|-------|---------------------------| | 股票 \n代码 | 股票 \n名称 | 投资 \n评级 | EPS \n2024E | （元） \n2025E | PE \n2024E | 2025E | | 强于大市（维持评级） | | 600163.SH | 中闽能源 | 增持 | 0.42 | 0.44 | 11.05 | 10.55 | | 行业走势 | | 600674.SH | 川投能源 | 增持 | 1.03 | 1.1 | 16.7 | 15.64 | | | | 600795.SH ...

报告公司投资评级 报告给予公司"增持"评级。[3] 报告的核心观点 1. 24H1 扣非净利润同比+2.3倍,系大健康领域高附加值产品销售占比提升。[8] 2. 公司在存储领域已推出企业级SSD,在"云-边-端"领域携手西安思华战略布局,作为国内服务器再制造赛道的开创者和领导者,未来成长空间广阔。[3] 3. 公司与AIOT/互联网头部客户签订云业务合作协议,算力服务器业务领域合作有望持续优化商业模式和盈利能力。[3] 4. 预计公司2024~2026年归母净利润分别为8.17/10.28/14.11亿元,对应24/25/26年PE为15/12/9倍。[3] 财务指标总结 1. 24H1营收35.78亿元,同比+94.5%;归母净利润3.58亿元,同比+2.2倍;扣非净利润3.54亿元,同比+2.3倍。[8] 2. 24H1毛利率17.46%,同比+3.84pct;净利率9.98%,同比+3.89pct;扣非净利率9.89%,同比+4.02pct。[8] 3. 第一大业务数据存储设备24H1营收23.17亿元,同比+117.5%;毛利率11.82%,同比+2.02pct。[3] 4. 第二大业务物联网智能终端24H1营收9.90亿元,同比+95.6%;毛利率32.21%,同比+10.38pct。[3] 业务发展总结 1. 公司自主研发多款存储主控芯片,进军企业级存储,下半年有望受益AIPC、数据中心等领域需求持续增长。[3] 2. 公司与AIOT/互联网头部客户签订云业务合作协议,算力服务器业务领域合作有望持续优化商业模式和盈利能力。[3] 3. 公司聚焦"云-边-端"一体化体系,作为国内服务器再制造赛道的开创者和领导者,未来成长空间广阔。[3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司概况 - 中石科技是行业领先的热解决方案提供商,主要产品包括高导热石墨产品、导热界面材料、热管、均热板、热模组、EMI屏蔽材料等,广泛应用于消费电子、数字基建、智能交通、清洁能源等高成长行业 [2] - 公司是人工合成高导热石墨膜全球龙头,品类齐全,技术领先 [2] 业绩表现 - 2024年上半年,公司归母净利润同比增长80.89%,主要因消费电子行业需求回暖,公司主要大客户新款终端产品散热材料用量提升,新项目放量,同时公司持续推进精益生产和工艺改善等降本增效措施 [1] - 单季度来看,公司2024Q2实现营收3.45亿元,同比增长4.47%,环比增长14.99%;实现归母净利润0.33亿元,同比增长141.21%,环比增长8.93% [1] 发展战略 - 公司坚持四大应用领域(消费电子、数字基建、智能交通、清洁能源)的长期发展战略,积极拓展产品和客户 [2] - 在技术方面,公司始终坚持自主研发,保持技术领先优势;在全球布局方面,公司在国内外建有多个产业基地和研发中心,实现贴近重点客户生产,增强交付产品的核心竞争力 [7] 盈利预测及投资评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.26/1.94/2.81亿元,当前股价对应PE分别为40/26/18倍 [7] - 维持"买入"评级,认为公司作为行业领先热解决方案提供商,在四大应用领域持续拓展产品及客户,有望进一步受益于生成式AI终端设备加速落地带来的散热需求,同时通过国内外双轮驱动,有望进一步拓展海外市场 [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营收82.49亿元,同比增长26.67%;实现归母净利润2.09亿元,较上年同期扭亏,增长3.25亿元;实现扣非后归母净利润1.89亿元,较上年同期增加3.43亿元 [2] - 2024Q2单季度公司实现营收42.95亿元,环比增长8.61%,同比增长27.24%;实现归母净利润1.55亿元,环比增长182.31%,同比增长691.49%;实现扣非后归母净利润1.37亿元,环比增长167.21% [2] 公司业务发展 - 公司持续推进模组业务稳健发展,产品矩阵不断丰富,多款5G模组产品已获得GCF等全球认证并在海内外广泛落地应用 [2] - 公司在巩固完善模组业务的基础上,扩展了天线、ODM、工业智能化、智能解决方案等新业务 [5] - 公司持续加大研发投入,2024上半年研发投入达7.96亿元,占营业收入比为9.65% [2] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.12/7.09/8.86亿元,EPS分别为1.94/2.68/3.35元 [5] - 维持"买入"评级,看好公司未来业绩发展 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商,在产品、客户资源、技术、人力资源、数据资源、品牌认可度、管理团队等方面拥有相对显著的竞争优势 [2] - 公司将加快现有人工智能产品业务与大模型的深度融合,不断提升产品与服务的竞争力,在大模型+金融投顾、大模型+智能客服、大模型+智能投研等多个领域推出了产品 [2] - 公司继续加大人工智能技术应用研发,尤其是重点加大人工智能大模型相关的技术与公司现有的产品和服务体系之间的融合,为用户提供更好的产品及服务质量 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024、2025、2026年的摊薄EPS分别为1.85、2.03、2.15元,对应的PE分别为52.34、47.58、45.09倍 [3] - 2024年H1实现营业总收入13.89亿元,同比为-5.51%;H1实现归母净利为3.63亿元,同比为-20.99% [2] - 公司加大销售及研发投入,2024H1研发费用同比+5.12%至5.92亿元,管理费用同比+13.26%至1.14亿元,销售费用同比+8.78%至2.42亿元 [2] - 2024H1归母利润率同比-5.12PCT、环比+9.33PCT到26.12% [2]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 拓普集团2Q24业绩符合预期，汽车电子新品加速放量，产能持续扩张保障定点交付，新业务逐步放量，预计2024 - 2026年营收和归母净利润增长，维持“增持”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022 - 2026年预期营业收入分别为159.93亿、197.01亿、267.8亿、322.82亿、406.39亿元，增长率分别为39.5%、23.2%、35.9%、20.5%、25.9% [1] - 2022 - 2026年预期归母净利润分别为17亿、21.51亿、29.66亿、35.21亿、47.6亿元，增长率分别为67.1%、26.5%、37.9%、18.7%、35.2% [1] - 2022 - 2026年预期ROE分别为14.0%、15.6%、15.1%、15.5%、17.6% [1] - 2022 - 2026年预期EPS分别为1.01元、1.28元、1.76元、2.09元、2.82元 [1] - 2022 - 2026年预期P/E分别为31.2倍、24.7倍、17.9倍、15.1倍、11.2倍 [1] - 2022 - 2026年预期P/B分别为4.4倍、3.9倍、2.7倍、2.4倍、2.0倍 [1] 事件 - 1H24公司实现营收122.22亿，同比+33.4%；归母净利润14.56亿，同比+33.1% [1] - 2Q24公司实现营收65.34亿，同/环比分别+39.3%/+14.9%；归母净利润8.11亿，同/环比分别+25.9%/+25.6%；扣非净利润7.00亿，同/环比分别+15.3%/+17.4%，非经损益计入政府补助1.15亿 [1] 营收端 - 分业务看，1H24减震器/内饰功能件/底盘系统/汽车电子/热管理系统营收分别为21.4亿/39.1亿/37.9亿/7.1亿/9.2亿，同比分别+18%/+24%/+31%/+744%/+18%，汽车电子类产品订单放量 [1] - 分客户看，核心客户特斯拉/吉利/比亚迪/问界/理想2Q24销量同比分别 - 5%/+29%/+40%/+761%/+25%，环比分别+5%/+1%/+58%/+17%/+35%，配套价值量高的问界、比亚迪、小米等车型放量贡献营收主要增量 [1] 利润端 - 净利率：2Q24公司扣非净利润7.00亿元，同/环比分别+15.3%/+17.4%，对应扣非净利率10.7%，同/环比分别 - 2.2pct/+0.2pct [1] - 毛利率：2Q24公司毛利率为20.4%，同/环比分别 - 2.9pct/ - 2.0pct，因产能加速扩张、新品放量初期折旧摊销压力大 [1] - 费用率：1H24公司费用率同比+0.1pct，2Q24费用率同/环比分别+1.0pct/ - 1.1pct，财务费用率1H24/2Q24同比分别+0.7pct/+2.2pct，因1H24汇兑收益减少8531万及确认财务费用4395万元 [1] 业务发展 - 产能扩张保障订单交付：2024年1月29日，公司定增募集资金35.15亿元将新增轻量化底盘系统产能610万套/年、内饰功能件产能310万套/年、热管理系统产能130万套/年 [1] - 汽车电子新业务放量在即：2023年公司空气悬架系统等项目相继量产且扩充产品线，IBS2.0产品预计2024年6月完成开发，2025年3月实现量产 [1] - 机器人业务进展顺利：2023年公司设立电驱事业部，2024年1月5日公告拟投资50亿元建设机器人电驱系统研发生产基地项目，2条电驱系统生产线于1月8日投产，年产能30万套电驱执行器 [1] 资产负债表 - 2022 - 2026年预期流动资产分别为124.35亿、134.92亿、182.2亿、202.43亿、246.09亿元 [3] - 2022 - 2026年预期非流动资产分别为150.76亿、172.78亿、183.37亿、196.48亿、208.52亿元 [3] - 2022 - 2026年预期流动负债分别为96.21亿、112.24亿、111.09亿、113.18亿、128.01亿元 [3] - 2022 - 2026年预期非流动负债分别为57.3亿、57.32亿、57.03亿、56.75亿、54.26亿元 [3] 利润表 - 2022 - 2026年预期营业成本分别为125.36亿、151.63亿、209.44亿、250.76亿、310.54亿元 [3] - 2022 - 2026年预期销售费用分别为2.2亿、2.59亿、3.52亿、4.24亿、5.69亿元 [3] - 2022 - 2026年预期管理费用分别为4.23亿、5.44亿、6.86亿、8.57亿、10.71亿元 [3] - 2022 - 2026年预期研发费用分别为7.51亿、9.86亿、12.82亿、16.67亿、21.67亿元 [3] - 2022 - 2026年预期财务费用分别为 - 0.12亿、0.86亿、1.13亿、0.71亿、0.23亿元 [3] 现金流量表 - 2022 - 2026年预期经营活动现金流分别为22.84亿、33.66亿、30.9亿、45.69亿、49.76亿元 [3] - 2022 - 2026年预期投资活动现金流分别为 - 51.06亿、 - 34.1亿、 - 22.25亿、 - 27.07亿、 - 28.34亿元 [3] - 2022 - 2026年预期筹资活动现金流分别为42.97亿、 - 0.71亿、26.99亿、 - 2.27亿、 - 3.35亿元 [3]

报告公司投资评级 英伟达维持"买入"评级。[6] 报告的核心观点 1. 英伟达2025财年二季度业绩持续高速增长,营收300.40亿美元,同比增长122.40%;归母净利润165.99亿美元,同比增长168.24%。[2] 2. 数据中心板块营收262.72亿美元,同比增长154.50%,主要由Hopper GPU驱动。英伟达已交付Blackwell架构样品,预计第四季度Blackwell收入将达数十亿美元。[2] 3. 专业可视化板块营收4.54亿美元,同比增长19.79%,多家全球机器人开发领军企业采用Isaac机器人平台。汽车与机器人板块营收3.46亿美元,同比增长36.76%,主要来自AI驾驶舱解决方案和自动驾驶平台。[3][6] 4. 公司预计2025财年三季度营收325亿美元,毛利率74.4%。分析师预计2025-2027财年归母净利润将分别达到689.43/1049.53/1366.94亿美元。[6] 财务数据总结 1. 2025财年二季度,英伟达实现营收300.40亿美元,同比增长122.40%;实现归母净利润165.99亿美元,同比增长168.24%。[2] 2. 预计2025-2027财年,英伟达的归母净利润将分别达到689.43/1049.53/1366.94亿美元。[6] 3. 公司当前股价对应2025-2027财年的PE分别为45/29/23倍。[6]

柔性灵活是新型电力系统重要支撑 - 风光装机快速增长给电力系统带来压力 [9][10][11][12] - 灵活性资源支撑电力系统平衡有功功率 [15][16][17][19] 新型电力系统中燃气发电价值凸显 - 燃气发电技术特点与优势 [21][22][23] - 燃气发电价值评估与定位 [24][25][26] - 氢燃机构建零碳电氢融合 [27][28][30][31] 我国燃气发电将迎加速发展窗口期 - 我国燃气发电装机已然加速 [32][33] - 政策合力助推气电项目落地 [34][35][36] - 气电高质量发展需因地制宜 [37][38][39][40] - 全球天然气市场或延续宽松 [41][42][43][44][45][46] 燃机自主化突破有望催化产业成长 - 重型燃机的国际合作 [47][48][49][50][51] - 国产燃机的自主突破 [52][53] - 亚太地区引领气电装机增长 [54][55][56] - 国产替代保障我国能源安全 [57][58][59]