公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 1. 公司 24H1 营收 120.91 亿元,同比+36.5%,归母净利润 13.67 亿元,同比+7.9 倍,扣非净利润 13.72 亿元,同比+18.4 倍,实际业绩高于预告中值 [11] 2. 公司 24Q2 单季度营收 64.48 亿元,环比+14.2%,创历史新高;归母净利润 8.09 亿元,环比+45.1%;扣非净利润 8.06 亿元,环比+42.4%,主要受益于高端智能手机 CIS 产品导入及汽车自动驾驶的持续渗透 [12] 3. 公司推出的 OV50H 和 OV50K40 等高规格 CIS 新品在高端智能手机市场产品导入顺利,OV50H 已上量小米 14Pro 等机型,OV50K40 已首发搭载于荣耀 Magic6 等机型 [15] 4. 公司推出的 800 万像素 CMOS 新品 OX08D10 已兼容用于自动驾驶开发的 NVIDIA Omniverse™平台,并已与高通 Snapdragon Ride™平台等预集成,预计 24H2 量产 [15] 财务数据总结 1. 公司 24H1 营收 120.91 亿元,同比+36.5%;归母净利润 13.67 亿元,同比+7.9 倍;扣非净利润 13.72 亿元,同比+18.4 倍 [11] 2. 公司 24Q2 单季度营收 64.48 亿元,环比+14.2%,创历史新高;归母净利润 8.09 亿元,环比+45.1%;扣非净利润 8.06 亿元,环比+42.4% [12] 3. 公司 24H1 毛利率 29.14%,同比+8.21pct;净利率 11.26%,同比+9.59pct;扣非净利率 11.35%,同比+12.24pct [11] 4. 公司 24Q2 毛利率 30.24%,环比+2.35pct;净利率 12.51%,环比+2.70pct;扣非净利率 12.50%,环比+2.47pct [12] 风险提示 1. 市场变化风险:公司产品应用领域较为集中,如果下游市场未实现预期增长,可能会对公司销售规模造成不利影响 [18] 2. 下游客户集中风险:公司智能手机领域客户呈现日趋集中化,如果主要客户经营情况出现波动,可能会对公司经营业绩造成不利影响 [19] 3. 新产品开发风险:如果公司不能及时准确把握市场需求,新产品不能获得市场认可,将对公司市场竞争力产生不利影响 [20] 4. 存货规模较大风险:如果存货无法顺利实现销售,将对公司经营业绩及现金流产生不利影响 [21]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [19] 报告的核心观点 收入端 - OTC 业务在高基数基础下延续增长 [6][7][8] - 大健康板块仍处于调整阶段 [6][9] - 处方药业务恢复超预期 [6][10] 利润端 - 销售费用率下降明显,归母净利率提升 [11][17] - 毛利率稳步提升 [17] 中期分红 - 公司积极响应国企改革,启动中期分红 [18] 投资建议 - 看好公司未来通过品类扩张和渠道加强带来的营收增长和华润管理体系下的协同优化 [19] - 预计公司2024-2026年实现营收和归母净利润的稳健增长 [19]

公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司 24H1 营收 120.91 亿元,同比+36.5%,归母净利润 13.67 亿元,同比+7.9 倍,扣非净利润 13.72 亿元,同比+18.4 倍,实际业绩高于预告中值 [11] - 公司 24Q2 单季度营收 64.48 亿元,环比+14.2%,创历史新高;归母净利润 8.09 亿元,环比+45.1%;扣非净利润 8.06 亿元,环比+42.4%,主要受益于公司高端智能手机 CIS 产品导入及汽车自动驾驶的持续渗透 [12] - 公司布局多款手机/汽车电子新品,高阶 CIS 新品有望未来持续放量增长 [15] 公司财务指标总结 - 公司 2024~2026 年归母净利润分别为 29.91/42.94/61.49 亿元,对应 24/25/26 年 PE 为 38/26/18 倍 [6] - 公司 24H1 毛利率 29.14%,同比+8.21pct,净利率 11.26%,同比+9.59pct,扣非净利率 11.35%,同比+12.24pct [11] - 公司 24Q2 季度毛利率 30.24%,环比+2.35pct,净利率 12.51%,环比+2.70pct,扣非净利率 12.50%,环比+2.47pct [12] 风险提示 - 市场变化风险 [18] - 下游客户业务领域相对集中的风险 [19] - 新产品开发风险 [20] - 存货规模较大的风险 [21]

报告评级 - 报告公司投资评级为"增持"[1] - 报告行业评级为"强于大市"[29] 报告核心观点 - 24Q2 单季度营收和归母净利润环比大幅增长,盈利能力改善[10][11] - 24H1 营收和归母净利润同比大幅增长,主要受益于消费/网通市场需求回暖,存储芯片销量增长[14] - 预计24H2 三大产品线(存储、MCU、传感器)价格将保持稳定,公司将加速提升利基型存储和MCU的市占率[12] 分类总结 财务数据 - 24Q2 单季度营收 19.82 亿元,环比增长 21.78%;归母净利润 3.12 亿元,环比增长 52.46%[10] - 24Q2 毛利率 38.15%,环比小幅下降 0.01pct;净利率 15.75%,环比提升 3.17pct[11] - 24H1 营收 36.09 亿元,同比增长 21.69%;归母净利润 5.17 亿元,同比增长 53.88%[14] 业务表现 - 存储芯片业务24H1 营收 26.05 亿元,占比72%,同比增长115%;毛利率39.24%[2] - MCU业务24H1 营收 8.05 亿元,占比22%,同比增长187%;毛利率38.46%[2] - 传感器业务24H1 营收 1.92 亿元,占比5%,同比增长9%;毛利率19.95%[2] 未来展望 - 预计24H2 三大产品线价格将保持稳定,公司将加速提升利基型存储和MCU的市占率[12] - 存储芯片方面,DRAM和Flash产品线有望持续增长;MCU方面,工业领域需求复苏有望带动出货量增加[12]

报告公司投资评级 - 上调至"买入"评级 [13] 报告的核心观点 24H1 业绩增长显著，Q2 盈利能力同环比提升 - 2024 上半年公司继续优化成本和产品结构，进一步完善产品技术指标并拓展销售网络，加强研发工作 [5] - 受半导体行业周期回暖带动，公司订单增加，2024 年 H1 实现营业收入 1.25 亿元，同比+58.84% [4][5] - 24 年 H1 公司毛利率为 25.26%，同比-4.29pcts；净利率为 4.39%，同比+34.06pcts [5] - 24 年 Q2 公司毛利率为 35.12%，同比+12.09pcts，环比+21.17pcts；净利率为 4.97%，同比+48.06pcts，环比+1.25pcts [5] 核心产品增长稳健，期待大尺寸硅片贡献业绩增量 - 2024 上半年，公司大直径硅材料业务实现营收 8039.78 万元，毛利率为 57.75% [6] - 硅零部件实现营收 3657.68 万元，毛利率达 35.42%，成为公司新的业绩增长点 [6] - 公司半导体大尺寸硅片项目的正片产品处于下游客户评估认证阶段，技术难度较高的 8 英寸轻掺低缺陷超平坦硅片在国内主流客户端评估中取得认证通过并取得批量订单 [6][11] 受益半导体行业景气恢复，股权激励彰显长期发展信心 - TSMC 预测晶圆代工业收入将增长 10%；SEMI 预测 2024 年全年全球半导体制造设备销售额将达到 1090 亿美元，同比增长 3.4% [12] - 公司发布 2024 年股票激励计划草案，激励考核目标值较高，有助于吸引和留住公司优秀人才 [12] 财务数据总结 财务指标 - 2024-2026 年预计营业收入分别为 317 亿元、668 亿元、1069 亿元 [2] - 2024-2026 年预计归母净利润分别为 0.43 亿元、1.44 亿元、1.73 亿元 [13] - 2024-2026 年预计 EPS 分别为 0.25 元、0.84 元、1.02 元 [2][13] - 2024-2026 年预计 PE 分别为 58X、17X、14X [13] 主要财务比率 - 2024-2026 年预计毛利率分别为 42.6%、50.4%、42.7% [16] - 2024-2026 年预计净利率分别为 13.6%、21.5%、16.2% [16] - 2024-2026 年预计 ROE 分别为 2.3%、7.3%、8.2% [2][16] - 2024-2026 年预计 ROIC 分别为 1.4%、3.5%、3.5% [16]

报告公司投资评级 - 公司首次评级为"增持" [9] 报告的核心观点 业绩高增长 - 2024年上半年公司营收和利润较去年同期均实现+22.16%/+43.04%的高速增长 [3] - 各项业务均呈现增长态势,其中电线业务和新能源业务为主要增长点 [4] - 公司2024-2026年预计营收和净利润将保持19%左右的高增长 [9] 电线业务 - 高速通信线需求提升,公司积极把握机遇,加强研发并提升生产效率 [5] - 工业线、汽车线等新产品开发也在稳步推进 [5] 新能源业务 - 充电枪产品竞争力持续提升,多款产品更新升级 [8] - 拓展充电座、高压线束等新产品线,多产品共促新能源业务增长 [8] - 新建生产基地为产能提供保障 [8] 财务指标总结 - 2024-2026年营收预计分别为69.99亿元、83.78亿元、99.75亿元,同比增长22.29%、19.70%、19.06% [9] - 2024-2026年归母净利润预计分别为9.32亿元、11.31亿元、13.17亿元,同比增长33.07%、21.31%、16.48% [9] - 2024-2026年EPS预计分别为0.74元、0.90元、1.05元,对应PE为10.1倍、8.3倍、7.1倍 [9]

报告公司投资评级 报告给予恒源煤电"增持（维持评级）"评级。[9] 报告的核心观点 煤炭业务量增价跌，成本增长导致利润下降 1) 2024年上半年公司商品煤产量和销量均有所增长,但煤炭平均销售价格下降9.21%,煤炭平均销售成本上升2.40%,导致吨煤毛利下降21.70%。[6] 2) 2024年第二季度公司煤炭业务表现进一步恶化,煤炭平均销售价格下降13.11%,吨煤毛利下降35.06%。[6] 3) 2024年1-6月公司煤炭业务实现营业收入37.05亿元,同比下降7.07%;实现毛利15.39亿元,同比下降19.86%,毛利率为41.53%,同比下降6.63个百分点。[7] 向售电公司增加注册资本金，煤电一体化稳步推进 1) 公司拟对售电公司增加注册资本金1.2亿元,用于支持公司分布式光伏发电项目和燃煤发电机组扩建项目。[8][13] 2) 公司正在积极推进煤电一体化发展战略,包括在淮北地区建设多个分布式光伏发电项目,以及安徽钱营孜发电公司二期1×1000MW超超临界燃煤发电机组扩建项目。[13] 盈利预测与投资建议 1) 我们预计公司2024-2026年实现营业收入75.03亿元、77.14亿元和80.85亿元,归母净利润为16.28亿元、16.64亿元和17.39亿元,EPS（摊薄）为1.36元、1.39元和1.45元。[14] 2) 我们给予公司"增持"评级,主要基于公司在长三角区域的区位优势、成本控制能力以及产品结构优势。[14]

报告公司投资评级 增持（维持评级） [4] 报告的核心观点 1. 境外收入增长向好，上半年业绩高增84% [6] 2. 期间费用率降低，净利率同比高增5.54pct [6] 3. 中期现金分红比例约50%，与股东分享经营发展成果 [7] 4. 股票激励绑定核心人员，提振未来发展信心 [8][13] 5. 预计公司2024~2026年归母净利润分别为4.82、5.84、7.16亿元，同比分别增长37%、21%、23% [14] 财务指标总结 1. 2022-2026年营业收入分别为31.81、29.83、36.25、43.58、52.41亿元，增长率分别为6.8%、-6.2%、21.5%、20.2%、20.3% [2] 2. 2022-2026年归母净利润分别为2.61、3.52、4.82、5.84、7.16亿元，增长率分别为-13.3%、34.9%、36.9%、21.0%、22.6% [2] 3. 2022-2026年ROE分别为12.0%、15.2%、17.0%、17.6%、18.1% [2] 4. 2022-2026年EPS分别为0.64、0.86、1.18、1.43、1.75元 [2] 5. 2022-2026年P/E分别为25.8、19.1、13.9、11.5、9.4倍 [2] 6. 2022-2026年P/B分别为3.1、2.6、2.3、1.9、1.6倍 [2]

报告公司投资评级 公司首次被评为"增持"评级。[11] 报告的核心观点 1) 公司推出多款创新产品,产品交付能力有所提升,产品应用范围有所拓展,产品结构得到优化。[11] 2) 随着人工智能市场进一步成长,公司有进一步巩固市场地位,以及凭借自身的技术创新能力和不断优化的产品组合,进一步扩大公司业务、提升盈利水平。[11] 3) 公司预计2024财年-2026财年归母净利润分别为-0.34亿美元、23.65亿美元、44.63亿美元,EPS分别为-0.01美元、0.55美元、1.01美元,2025财年-2026财年的PE分别为38X、20X。[11] 财务数据总结 1) 2024财年Q2,公司实现营收128.33亿美元,同比下降1%,环比增长1%;实现归母净利润-16.10亿美元,同比转亏,环比增亏322.57%。[4] 2) 2024财年H1,公司实现营收255.57亿美元,同比增长3.62%;实现归母净利润-19.91亿美元,同比增亏55.91%。[4] 3) 2024财年Q2,公司毛利率为35.4%,同比下降0.4个百分点,主要受AIPC产品推进加速导致成本提高、爱尔兰工厂转移决策摊薄毛利率约4个百分点等因素影响。[5] 4) 2024财年Q2,公司市场、销售和管理/研发费用率分别为10.36%/33.03%,同比变动分别为-0.25/+2.52个百分点。[5] 业务发展情况总结 1) 公司代工业务营收为43亿美元,同比增长4%,得益于Intel7和Intel4、Intel3晶圆量的增加。[5] 2) 公司在先进封装领域取得显著进展,18A在7月发布1.0 PDK后,EDA、供应商和终端客户反响积极,许多客户已从测试芯片转向基于PDK的生产芯片。[6] 3) 公司在AIPC处于市场领导地位,自23年12月以来出货量超过1500万台,远超竞争对手,并有望在24年年底出货量超过4000万台。[6] 4) 公司新一代AI CPU Lunar Lake于24年7月提前量产发布,并将于第三季度开始出货,为20多家OEM的80多台新Copilot+ PC提供动力,有望带动24年下半年营收连续增长。[6] 成本管控措施 1) 公司宣布了一项100亿美元的成本削减计划,包括将非GAAP研发和营销、一般和行政(MG&A)费用在24年减至200亿美元,25年进一步减至175亿美元,并在26年进一步减少,其中包括裁员15%以上。[7][10] 未来展望 1) 公司对CCG的AIPC领域持乐观态度,但DCAI的传统CPU领域受到抑制,中国支出减少,市场表现不佳;NEX业务和Altera尚在恢复中。[10] 2) 公司预计2024财年Q3营收将落于125-135亿美元,毛利率环比略有下降,主要受爱尔兰工厂晶圆成本较高的负面影响。[10]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[9] 报告的核心观点 铁锂业务向好持续，碳酸锂布局迎来收获 - 公司多种高性能、低成本的差异化磷酸铁锂产品在车、储两旺的24Q2产销两旺，上半年实现销量7.45万吨，同比+99.1%[4] - 在手订单支撑铁锂产能利用率的稳步提升，规模效应显著改善产品盈利，公司二季度单季度综合毛利率13.69%，同/环比+35.16/8.55个pct[4] - 公司控股子公司宜春龙蟠时代4万吨碳酸锂项目基本完成建设，并实现净利润5379.86万元，垂直一体化的布局有望帮助公司抵御原材料波动风险，并进一步提升规模化生产，拓宽锂电材料板块利润空间[4] 多渠道融资优化流动性，出海加速且坚定 - 公司注重海外铁锂市场发力，印尼锂源3万吨磷酸铁锂项目已进入试生产调试阶段，成为第一家在海外落地规模化磷酸铁锂正极材料工厂的中国企业[5] - 公司充分利用资本市场进行多渠道融资，控股子公司常州锂源在24H1通过增资扩股引入投资者的方式实现融资约3.85亿元；境外发行H股并在香港联合交易所有限公司上市项目目前已获得中国证监会出具的发行上市备案通知书[5] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营业收入83.28、116.82、164.46亿元，实现归母净利润1.01、3.92、6.64亿元，同比增长108.2%、287.8%、69.5%[6] - 对应EPS分别为0.18、0.69、1.10元[6] - 当前股价对应的PE倍数为36.7X、9.5X、6.0X[9]