报告公司投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 [14] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业收入32.35亿元,同比增长20.23%;归属于上市公司股东净利润4.17亿元,同比增长53.99% [4] - 2024年第二季度公司营业总收入为16.06亿元,同比增长29.15%;归母净利润为2.29亿元,同比增长44.39% [5] - 公司各业务收入均增长,产品成本下降带动盈利能力稳步提升 [6] - 国内市场业绩提升明显,海内外市场盈利能力显著好转 [7] 行业及市场分析 - 缝制机械内需回暖,海外纺织服装市场补库动力释放,看好公司缝纫机成长 [8][12] - 公司聚焦爆品研发,全面提升产品力,新产品"过梗王"获得广大客户认可 [13] 财务数据及预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为7.42、9.58、12.26亿元,EPS为1.53、1.98、2.53元,PE为16.8、13.0、10.2倍 [14] 财务指标总结 - 2022-2026年营业收入、归母净利润、ROE等主要财务指标均呈现增长趋势 [2] - 2024年上半年公司销售毛利率及净利率分别为31.81%和12.96%,较2023年同期均有明显提升 [6]

报告评级 - 报告给予中控技术"买入"评级 [17] 核心观点 - 中控技术深耕工业领域,通过新模式新架构对行业进行重塑,加速工业流程"智变"进度 [17] - 公司以国内引领为基础,充分利用30多年经验赋能客户,打造多项标杆案例进行市场推广,不断提升市场影响力,提高市场份额 [17] - 公司已部署多个海外国家,并在部分国家设立子公司,2024年上半年进一步加深海外合作 [17] - 中国工业软件发展与海外存在差距,且整体发展水平不系统,后续伴随政策助力以及新技术推广,工业数字化发展预期相对明确 [17] 财务数据分析 - 预测公司2024-2026年实现营收103.76亿元、124.46亿元、149.38亿元;归母净利润13.22亿元、16.30亿元、19.52亿元;EPS 1.67、2.06、2.47,PE 22.0X、17.8X、14.9X [17] - 2024年上半年公司实现营业收入42.52亿元,同比增长16.78%;归母净利润5.17亿元,同比增长1.16%,剔除GDR汇兑损益后归母净利润为5.19亿元,同比增长49.80%;扣非净利润4.72亿元,同比增长11.41% [4][5] 行业分析 - 中国工业软件发展与海外存在差距,且整体发展水平不系统,但后续伴随政策助力以及新技术推广,工业数字化发展预期相对明确 [15][16] - 根据工信部数据,2023年度我国工业软件产品实现收入2824亿元,同比增长12.3%;2024年1-5月,中国软件业务收入49317亿元,同比增长11.60%,利润总额5756亿元,同比增长16.30%,行业运行态势持续向好 [15] - 根据中国工控网预测,2024-2026年中国工业自动化市场将保持3%左右的年均复合增长率,随着新技术推广,工业数字化存在持续发展预期 [15]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024H1流域来水好于去年同期，提升公司控参股企业盈利能力，叠加四川省电力供需紧平衡和通道建设，水电电量电价有望稳步提升 [1] - 预计公司2024 - 2026年实现营业收入16.59、18.41、19.09亿元，同比增长11.9%、11.0%、3.7%，实现归母净利润50.41、53.77、56.79亿元，对应EPS为1.03、1.10、1.17元，对应PE为17.5X、16.4X、15.5X [1] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022 - 2026年营业收入分别为14.20、14.82、16.59、18.41、19.09亿元，增长率分别为12.4%、4.4%、11.9%、11.0%、3.7% [1][3] - 2022 - 2026年归母净利润分别为35.15、44.00、50.41、53.77、56.79亿元，增长率分别为13.9%、25.2%、14.6%、6.7%、5.6% [1][3] - 2022 - 2026年ROE分别为10.1%、11.7%、12.3%、12.0%、11.7% [1][3] - 2022 - 2026年EPS分别为0.72、0.90、1.03、1.10、1.17元 [1][3] - 2022 - 2026年P/E分别为25.0、20.0、17.5、16.4、15.5倍 [1][3] - 2022 - 2026年P/B分别为2.6、2.4、2.2、2.0、1.9倍 [1][3] 2024H1经营情况 - 实现营业收入6.035亿元，同比增长10.24%；归母净利润23.02亿元，同比增长9.74%；加权ROE为5.77%，较上年同期下降0.15个pct；基本EPS为0.4771元，同比增加1.44% [1] - 2024Q2单季度，实现营业收入3.46亿元，同比增加16.41%，环比增加34.05%；归母净利润10.29亿元，同比增加7.01%，环比下降19.14%；营业成本1.91亿元，同比增加9.81%，环比增加32.67% [1] 水电业务情况 - 2024H1，控股水电企业所在流域来水好于上年同期，总上网电量19.73亿千瓦时，同比增长18%，其中水电/光伏上网电量为18.60/1.13亿千瓦时，同比增长18.25%/14.14% [1] - 2024Q2，总上网电量12.03亿千瓦时，同比增长225.78%，其中水电/光伏上网电量为11.21/0.82亿千瓦时，同比增长23.26%/22.11% [1] - 2024H1，平均上网电价0.257元／千瓦时，同比降低4.46%（含国补），其中水电/光伏平均上网电价为0.241/0.517元／千瓦时，同比降低2.03%/17.81%，水电电价因计价方式变化稍有波动，光伏电价因平价项目投产拉低整体电价 [1] 盈利及现金流情况 - 2024H1，子公司川投电力实现净利润4167.66万元，主要是新增控股子公司广西融安玉柴新能源有限公司所致；公司整体营业成本同比增加 [1] - 受可转债转股及利率下行影响，上半年财务费用同比减少1.31亿元；经营现金流同比增加69.62% [1] 投资收益情况 - 2024H1，公司投资收益21.13亿元，其中持股48%的雅砻江水电投资收益1.12亿元（+4.88%）、持股1.12%的大渡河公司投资收益1.47亿元、持股6.4%的中核汇能投资收益0.99亿元 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入858.28亿元，同比下降3.22%；实现归母净利润67.16亿元，同比增长127.35% [3] - 2024年二季度公司实现营业收入402.73亿元，同比下降6.5%，环比下降11.59%；实现归母净利润49.32亿元，同比增长145.6%，环比增长176.33% [4] - 2024年上半年公司总上网电量2029.69亿千瓦时，同比增长3.34%；平均上网电价439.21元/千瓦时，同比下降3.78% [5] - 2024年二季度公司总上网电量1022.79亿千瓦时，同比增长1.74%；平均上网电价432.10元/千瓦时，同比下降5.75%，环比下降7.13% [5] - 2024年上半年公司主营发电业务收入848.79亿元，同比下降2.64%；营业成本728.36亿元，同比下降3.69%；毛利润120.43亿元，同比增长4.42% [7] - 2024年上半年公司投资收益60.59亿元，同比增加55.29亿元，主要原因是公司转让控股子公司国电建投内蒙古能源有限公司股权 [8] - 公司多电源开发建设节奏良好，2024年上半年新增新能源装机177.03万千瓦 [18] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司营业收入分别为1898、1933、1975亿元，同比增长4.9%、1.8%、2.1% [19] - 2024-2026年预计公司实现归母净利润分别为87.94、94.93、102.4亿元，同比增长56.8%、8%、7.9% [19] - 2024-2026年预计公司EPS分别为0.49、0.53、0.57元，对应PE为11.1X、10.3X、9.5X [19]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [14] 报告的核心观点 - 2024年H1公司业绩增长强劲，实际业绩接近预告上限 [5] - 线下医疗机构布局加速，医疗服务网络拓展至海外市场 [6] - 医师资源不断扩大，医联体合作稳步推进，名医工作室持续增加保障自有医生体系建设 [7] - 加速院内制剂向创新中成药转化，名医名方得以传承，推动中医治疗产品化 [13] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计实现营业收入30.56亿元、39.90亿元、51.89亿元，经调整净利润4.00亿元、5.36亿元、7.13亿元 [14] - 当前股价对应的PE倍数（经调整）分别为21.8X、16.2X、12.2X [14] 行业评级 - 维持"强于大市"行业评级 [25]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [15] 报告核心观点 - 公司是我国智能配用电出海领军企业,在海外市场具备强劲的先发优势和渠道资源,在国内市场与两网合作密切 [15] - 受益于国内外智能电网建设和智能电表替代驱动,叠加公司已建立的海外供应链优势和良好的全球化品牌形象,并持续推动海外新工厂建设、海外新市场开拓、解决方案新项目落地,有望继续高增 [15] - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为52.59亿元、64.16亿元、78.22亿元,同比增长25.21%、21.99%、21.92%;实现归母净利润11.94亿元、14.41亿元、17.53亿元,同比增长21.54%、20.67%、21.62% [15] 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营收22.55亿元,同比+20.04%;实现归母净利润5.33亿元,同比+22.00%;实现扣非净利润5.24亿元,同比+30.26% [3] - 2024年Q2公司实现营收13.53亿元,同比+24.70%,环比+50.07%;实现归母净利润3.19亿元,同比+22.32%,环比+49.36%;实现扣非净利润3.09亿元,同比+29.23%,环比+44.05% [3] - 2024H1毛利率44.20%,同比+5.75pct;费用率方面,销售/管理/财务/研发费用率为8.66%/3.85%/-2.37%/6.87%,同比-0.64pct/-0.20pct/+6.48pct/-0.12pct [4] 国内外市场机遇 - 根据IEA调查,2024年全球在绿色能源和智能电网技术上的投资总额有望达1.3万亿美元,同比+15% [5] - 国家电网2024年电网投资预计将首次超过6000亿元,较去年新增711亿元,新增投资主要用于特高压交直流工程建设、电网数字化智能化升级等领域 [5] - 南方电网全年电网投资规模预计达404亿元,力争到2027年实现电网设备更新投资规模较2023年增长52% [5] 海外业务拓展 - 2024H1公司海外业务实现收入14.29亿元,同比+17.91%,占总营收的63.37% [6] - 公司继续推进全球化和本地化部署,稳步推进在欧洲、拉美洲、非洲新的本地化经营实体的基础设施建设落地,欧洲工厂已成功试产,墨西哥工厂建设有序推进,非洲新合资工厂建设规划也已启动 [6] - 公司在用电、配电、新能源等领域实现多项海外市场突破,如推出基于分布式智能框架的新一代M2C解决方案"Orca Pro"、中标非洲大用户费控装置项目、重合器产品首次实现巴西市场中标等 [6][13] 国内业务拓展 - 国内用电板块增长稳健,在2024年上半年国家电网和南方电网用电计量产品统招中,公司分别中标3.02亿元和2.52亿元,同比增长约21.56%和224.91% [14] - 公司陆续中标多地分布式光伏与集中式光伏电站以及光储充等应用场景的成套配电设备采购项目,逐步提升网外新能源成套设备供应竞争力 [14]

投资评级 - 报告公司投资评级为"买入"（维持评级）[1] 核心观点 - 兴业科技2024年上半年营业收入为12.61亿元，同比增长5.45%，但归母净利润同比下滑38.44%至0.57亿元[1] - 公司2024年上半年毛利率为20.36%，同比+0.10pct，但期间费用率上升至9.15%，同比+1.52pct，导致净利率下滑至6.37%，同比-2.52pct[2] - 汽车内饰皮革业务保持稳步增长，2024年上半年实现营收2.94亿元，同比增长21.11%，毛利率为31.41%，同比+4.10pct[2] - 公司布局海外产能，子公司兴业国际与PT. CISARUA CIANJUR ASR在印度尼西亚设立联华皮革工业有限公司，持股比例90%，目前处于产能扩建过程中[2] - 公司通过收购宏兴汽车皮革进入汽车内饰市场，主要客户包括理想汽车、蔚来汽车、问界汽车等新能源品牌，受益于国内新能源汽车市场的快速发展[2][5] - 预测公司2024-2026年EPS分别为0.76元、0.96元、1.16元，对应PE分别为10.7X、8.4X、7.0X[5] 财务表现 - 2024年上半年公司实现扣非后净利润0.56亿元，同比-32.75%，基本每股收益为0.20元，去年同期为0.32元[1] - 2024年上半年公司直销渠道实现营收8.90亿元，同比增长17.64%，毛利率为21.85%，同比+0.17pct[2] - 2024年上半年公司鞋包带用皮革/二层皮胶原产品原料/其他用皮革分别实现营收8.52亿元/0.71亿元/0.33亿元，占比67.58%/5.63%/2.64%，毛利率分别为17.87%/8.20%/17.52%[2] - 预测公司2024-2026年营业收入分别为29.59亿元/33.39亿元/37.47亿元，归母净利润分别为2.21亿元/2.81亿元/3.40亿元[1][5] - 预测公司2024-2026年ROE分别为8.9%/10.7%/12.2%，P/E分别为10.7X/8.4X/7.0X，P/B分别为1.0X/0.9X/0.8X[1][5] 行业背景 - 2024年上半年国内乘用车累计零售984.1万辆，同比增长3.3%，其中新能源车零售411.1万辆，同比增长33.1%[2] - 公司子公司宏兴汽车皮革主要客户为国内新能源品牌，包括理想汽车、蔚来汽车、问界汽车等，受益于新能源汽车市场的快速发展[2]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [12] 报告的核心观点 3C 业务 - 3C 行业需求回暖,公司作为钻攻机龙头企业,2024 上半年钻攻机实现超 180%的大幅增长 [5] - 未来在手机 AI 创新的驱动下,有望引发新一轮换机潮,促进下游客户扩产带来新增设备产能需求 [5] - 钛合金手机中框渗透率的持续提升,也为公司钻攻机带来新市场机遇 [5] - 公司钻攻机技术水平、产销规模、服务能力等的夯实,有望促进钻攻机产品市占率的进一步提升,带动公司钻攻机业务有望持续高速增长 [5] 通用业务 - 政府出台《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》等政策,明确提出要"重点推动工业母机行业更新服役超过 10 年的机床"，有望促进更新替换需求的持续释放 [6] - 公司持续投入五轴高端数控机床的研发并已实现批量销售,2024 H1 五轴产品实现营收近 0.6 亿元,同比增长超 516.21% [6] - 公司进一步完善新能源专机产品结构和产能布局,积极拓展新能源汽车、新能源电池等领域的应用空间 [6] - 公司将把发力高端领域及新能源领域作为公司发展的战略重点之一,持续加大相关研发投入力度 [6] 海外市场 - 公司大力推动出海战略,成立海外事业部,发力海外市场 [7] - 2023 年海外营收 1.45 亿元,同比+74.84%,2024H1 公司海外营收同比继续保持高速增长 [7] - 海外订单毛利率高于国内,高毛利的海外营收占比提高促公司盈利能力增长 [7] - 随着公司东南亚、北美、南美和欧洲等海外市场的持续开拓以及全球品牌知名度的持续提升,将给公司盈利能力增长带来持续动能 [7] 财务表现 - 公司 2024H1 期间费用率为 12.75%,同比-1.55pct,主要是由于以大客户为主的 3C 领域业务占比提升,带来销售费用、管理费用等的改善 [11] - 2024H1 合同负债和发出商品账面价值分别为 3.40 亿元/7.35 亿元,同比+26.35%/+141.25%,充足的在手订单对 2024 年业绩起到有效支撑 [11] - 预计公司 2024-2026 年实现营业收入分别为 49.18 亿元、62.31 亿元、70.49 亿元,同比增长 39.45%、26.70%、13.14%；实现归母净利润 5.08 亿元、6.53 亿元、7.71 亿元，同比增长 161.05%、28.65%、18.12% [12] 根据目录分别总结 公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [12] 报告的核心观点 3C 业务 - 3C 行业需求回暖,公司作为钻攻机龙头企业,2024 上半年钻攻机实现超 180%的大幅增长 [5] - 未来在手机 AI 创新的驱动下,有望引发新一轮换机潮,促进下游客户扩产带来新增设备产能需求 [5] - 钛合金手机中框渗透率的持续提升,也为公司钻攻机带来新市场机遇 [5] - 公司钻攻机技术水平、产销规模、服务能力等的夯实,有望促进钻攻机产品市占率的进一步提升,带动公司钻攻机业务有望持续高速增长 [5] 通用业务 - 政府出台《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》等政策,明确提出要"重点推动工业母机行业更新服役超过 10 年的机床"，有望促进更新替换需求的持续释放 [6] - 公司持续投入五轴高端数控机床的研发并已实现批量销售,2024 H1 五轴产品实现营收近 0.6 亿元,同比增长超 516.21% [6] - 公司进一步完善新能源专机产品结构和产能布局,积极拓展新能源汽车、新能源电池等领域的应用空间 [6] - 公司将把发力高端领域及新能源领域作为公司发展的战略重点之一,持续加大相关研发投入力度 [6] 海外市场 - 公司大力推动出海战略,成立海外事业部,发力海外市场 [7] - 2023 年海外营收 1.45 亿元,同比+74.84%,2024H1 公司海外营收同比继续保持高速增长 [7] - 海外订单毛利率高于国内,高毛利的海外营收占比提高促公司盈利能力增长 [7] - 随着公司东南亚、北美、南美和欧洲等海外市场的持续开拓以及全球品牌知名度的持续提升,将给公司盈利能力增长带来持续动能 [7] 财务表现 - 公司 2024H1 期间费用率为 12.75%,同比-1.55pct,主要是由于以大客户为主的 3C 领域业务占比提升,带来销售费用、管理费用等的改善 [11] - 2024H1 合同负债和发出商品账面价值分别为 3.40 亿元/7.35 亿元,同比+26.35%/+141.25%,充足的在手订单对 2024 年业绩起到有效支撑 [11] - 预计公司 2024-2026 年实现营业收入分别为 49.18 亿元、62.31 亿元、70.49 亿元,同比增长 39.45%、26.70%、13.14%；实现归母净利润 5.08 亿元、6.53 亿元、7.71 亿元，同比增长

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [13] 报告的核心观点 消费电子业务同比高增长，盈利能力短期承压 - 收入端:受益于 24H1 下游消费电子需求回暖及 AI浪潮的影响，公司营收稳健增长 [5] - 利润端:公司盈利能力有所下滑,主要系大客户降价促销、公司提前为下半年旺季量产导致成本上升,以及公司增加研发投入 [5] 核心受益 AI浪潮，看好 AI硬件创新周期开启新一轮成长 - AI 技术发展推动多层板、高速板以及 HDI 产品需求不断增长,公司加快推进高阶 HDI 及 SLP 产品扩产 [6] - 大客户与 OpenAI 合作,AI 创新将带动新一轮换机周期,公司有望受益 [6][11] 发布股票激励计划,彰显长期发展信心 - 公司发布股票激励计划,考核目标清晰,彰显公司对中长期业绩增长的信心 [12] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年上半年营收131.26亿元,同比+13.79%;归母净利润7.84亿元,同比-3.40% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为36.50亿元、45.43亿元、51.51亿元,EPS分别为1.57元、1.96元、2.22元 [13] 股价走势 - 公司股价在过去一年内上涨约33% [8] 投资评级 - 维持"买入"评级,看好公司受益于AI浪潮带来的新一轮硬件升级需求 [13]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 电商业务短期承压 - 电商行业竞争加剧叠加宏观经济承压,公司GMV增长放缓 [5] - 我们预计公司24Q3 GMV增速较Q2将有所回升,但考虑行业增速放缓等压力,我们下调公司全年GMV增速至约17%,货币化率维持稳中有升趋势 [5] 广告业务维持强劲增长 - 内循环广告收入稳健增长,24Q2全站推广渗透率达到40%,环比提升约10pct,中小商家投放消耗在24Q2同比增长约60% [6] - 外循环广告收入同比增长率较24Q1有所提升,主要受益于外循环智能投放营销产品Universal Auto X在各行业的渗透率不断提升 [6] - 我们认为在外部环境改善以及智能投放工具赋能共同催化下,公司广告业务有望维持20%以上同比增速 [6] 利润释放优于预期 - 公司24Q2实现毛利171.35亿元,同比增长23.0%;毛利率为55.32%,同/环比分别增长5.1/0.5pct,主要受益于公司收入结构影响:直播收入占比下降带动公司收入分成成本/收入显著下降 [7] - 24Q2快手实现经调整净利润46.79亿元,同比增长73.7%;净利率为15.1%,同/环比提升5.4/0.2pct [13] - 我们预计随公司经营效率持续提升,利润将加速释放,全年经调整净利润有望达170-180亿元 [13] 财务数据总结 - 2024-2026年公司实现营收1279/1428/1575亿元;归母净利润155/191/230亿元;EPS 3.55/4.38/5.28元 [14] - 对应PE分别为12.51/10.13/8.42倍 [14]