报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [2] 报告的核心观点 上半年业绩表现亮眼 - 上半年公司实现营业收入15亿元,同比增长12.12%;实现扣非后的归母净利润3.1亿元,同比增长33.73%;毛利率/净利率分别为35.75%/21.34%,同比+3.11/+2.59pct [4] - 单看二季度,公司实现营业收入7.86亿元,同比增长10.11%,环比增长10.14%;扣非后的净利润1.64亿元,同比增长13.96%,环比增长11.96%;毛利率/净利率分别为35.97%/21.19%,同比+2.03/-0.27pct,环比+0.47/-0.37pct [4] - 公司上半年业绩同比显著增长是高毛利率的复合剂销量稳步增加叠加公司成本控制得当所致 [4] 河南省润滑油添加剂出口情况 - 2024年上半年出口11.98万吨,同比增长18.27%;出口单价20190.76元/吨,同比下降12.59% [4] - 河南出口4.83万吨,同比下滑8.51%;出口单价20471.34元/吨,同比下滑11.37% [4] - 单看二季度,全国润滑剂出口6.68万吨,同比增长36.09%,环比增长26.08%;河南润滑油添加剂出口2.69万吨,同比增长3.06%,环比增长25.91% [4] - 二季度河南省润滑油添加剂出口量的显著增长也从侧面反映下游高库存状态得到缓解,公司产品出货得到恢复 [4] 产能快速扩充 - 公司现有润滑油添加剂单剂产能超过20万吨/年,在建产能55万吨/年 [5] - 截至2024年上半年,公司年产15万吨润滑油添加剂项目进度达79%,年产46万吨润滑油添加剂项目达12% [5] - 到2025年年底募投项目达产后,公司新乡基地产能将超过70万吨/年 [5] - 未来随着公司募投项目积极推进,产能不断提升,公司在全球润滑油添加剂市场份额将进一步提升,公司业绩有望迎来较大增长 [5] 产品种类齐全,关键原材料领域向上拓展产业链 - 单剂方面,公司产品线覆盖清净剂、分散剂、ZDDP、高温抗氧剂等多个系列,涵盖了主流添加剂单剂品种 [5] - 复合剂方面,公司掌握多种柴油、汽油、天然气发动机机油配方工艺,其中CI-4、CK-4、SN、SP级别复合剂已经通过国外权威的第三方台架测试 [5] - 公司单剂品类齐全,为复合剂配方研发提供了良好基础 [5] - 原材料方面,公司投资设立瑞丰宏泰、濮阳瑞丰子公司向上游拓展,目前公司具备十二烷基酚、线性长链烷基苯、3.5-甲酯等重要原材料生产能力 [5] - 公司通过自产部分关键原材料可保证原材料的供应安全、质量稳定,降低生产成本,提升竞争能力 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计为32.49/40.52/44.51亿元,净利润预计为6.84/8.46/9.52亿元,对应的EPS为2.34/2.90/3.26元,对应的PE为15.79/12.77/11.35倍 [7][8]

报告行业投资评级 - 维持行业“同步大市”投资评级 [2][5] 报告的核心观点 - 8月轻工制造板块下跌3.15%，跑赢沪深300指数0.36pct，涨幅在中信一级行业中排名第9名，个股近三成上涨 [5][11] - 造纸企业收入、利润和产量持续增长，原材料价格有涨有跌，不同纸品价格和库存情况各异，部分企业宣布提价 [5][20] - 家居行业受房地产开工及投资低迷影响，但销售面积下行趋势有所缓解，企业端营收利润增长，家具零售额当月增速由升转降，原材料价格有波动 [5][63] - 板块估值处于历史较低水平，维持“同步大市”评级，建议关注造纸和家居板块部分企业 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业表现回顾 - 轻工制造指数涨幅排名靠前，8月中信轻工制造行业指数下跌3.15%，跑赢沪深300指数0.36pct，在中信30个一级行业中排第9名，成交额环比微缩量，日均成交额环比提升 [11] - 三级子板块普遍下跌，其他轻工和其他家居表现相对较好，印刷跌幅较大 [14] - 个股接近三成上涨，板块169只个股中49个上涨，上涨比例28.99%，涨幅靠前的有明月镜片等，跌幅靠前的有鸿博股份等 [15] - 行业估值水平进一步回落，板块PE（TTM）为21.81倍，处于近十年7.96%分位，PB（LF）为1.42倍，处于近十年0.31%分位，各细分子板块PE（TTM）处于不同历史分位 [18] 行业重点数据跟踪 造纸 - 造纸行业企业收入、利润和产量持续增长，2024年1 - 7月，造纸和纸制品业规模以上工业企业营业收入累计8149亿元，同比增长5.9%，利润总额累计265.2亿元，同比增长107.7%，7月全国机制纸及纸板产量同比增长9.9%，1 - 7月同比增长11.8% [20][22] - 原材料方面，废黄板纸价格上涨，库存下降，8月30日平均价格为1485元/吨，较上月末上涨1.99%，库存天数为6.2天，环比减少0.3天；阔叶浆价格继续回落，针叶浆等价格稳中有升，外盘报价由稳转跌，进口纸浆量呈负增长，8月主要地区及港口月度纸浆库存量较上月上升7.46% [23][24] - 箱板瓦楞纸价格较稳定，毛利率继续下降，8月30日箱板纸均价为3611元/吨，较上月末下跌0.28%，瓦楞纸均价为2609元/吨，较上月末上涨0.31%，7月产量同比有小幅增长，消费量同比下降，8月库存同环比有变化，毛利率分别为17.44%、6.17%，较上月末分别下降1.17pct、1.01pct [28][30][37] - 文化纸价格继续下调，库存环比上升，8月30日双胶纸、双铜纸价格分别为5294、5510元/吨，较上月末下跌3.75%、0.72%，7月双胶纸产量、消费量同比小幅增长，双铜纸产量、消费量延续下降，环比均下滑，8月库存同比有升有降，环比上升 [39][41][45] - 白纸板价格略有下降，库存压力增加，8月30日白板纸、白卡纸价格分别为3546、4390元/吨，较上月末下降0.35%、1.35%，7月产量、消费量同比增长，8月库存同环比增加，毛利率分别为22.72%、 - 4.55%，较上月末分别下降1.32pct、上升0.05pct [48][50][54] - 生活用纸价格下跌，库存下降，8月30日木浆、甘蔗浆、竹浆生活用纸价格分别为6267、5800、6300元/吨，较上月末下降0.79%、2.52%、3.08%，7月产量、消费量同比增长，主要为出口，出口量连续三年增长，8月木浆、竹浆生活用纸库存同比增长，环比下降，毛利率涨跌不一 [55][57][61] 家居 - 房地产开工及投资低迷，销售面积下行趋势有所缓解，7月住宅开发投资金额和新开工面积同比下降且降幅环比扩大，销售面积和销售额同比下降但降幅收窄，竣工面积同比下降，当月降幅收窄，累计降幅略有扩大 [63][66][70] - 销售方面，企业端营收利润保持增长，1 - 7月家具制造业累计营业收入3643.9亿元，同比增长4.3%，利润总额177.9亿元，同比增长12.4%；建材家居卖场累计销售额降幅收窄，当月销售额正增长，全国建材家居景气指数环比略有下降；家具零售额当月增速由升转降，7月为129亿元，同比下降1.1%，1 - 7月累计850.50亿元，同比增长2%；家具出口累计金额双位数增长但增速放缓，当月出口金额增速由正转负，7月出口金额47.42亿美元，同比下降5.51%，1 - 7月累计400.67亿美元，同比增长11.90% [74][76][79] - 原材料方面，TDI价格上涨，五金等原补价格延续下行 [7] 投资建议 - 维持行业“同步大市”投资评级，截至2024年8月31日，板块PE（TTM）为21.81倍，处于近十年7.96%分位，细分子板块估值处于历史较低水平，建议关注造纸板块太阳纸业、仙鹤股份、华旺科技，家居板块欧派家居、索菲亚、公牛集团、致欧科技、乐歌股份 [5]

报告公司投资评级 安图生物给予"增持"的投资评级。[6] 报告的核心观点 1) 安图生物是国内IVD细分领域的龙头企业之一,主要专注于体外诊断试剂和仪器的研发、制造、整合及服务。[2] 2) 2024年上半年公司实现营业收入22.07亿元,同比增长4.70%;归母净利润6.20亿元,同比增长13.49%。[2] 3) 公司不断加强研发投入,积极开拓新领域与开发新产品,部分项目已经初见成效。截至2024年6月30日,公司已获专利1575项,其中包含发明专利258项。[3] 4) 从毛利率和期间费用率来看,公司的盈利能力保持稳定。2024年上半年毛利率为65.37%,较上年同期提升1.72个百分点。[2] 5) 预计公司2024年、2025年、2026年每股收益分别为2.59元、2.81元和3.55元,对应动态市盈率分别为15.56倍、14.34倍和11.35倍。[6] 分板块总结 1) 试剂类业务:2024年上半年实现营业收入18.57亿元,同比增长4.33%;毛利率为71.50%,较2023年全年提升0.56个百分点。[3] 2) 仪器业务:2024年上半年实现营业收入2.75亿元,同比增长10.89%;毛利率37.43%,较2023年全年提升3.89个百分点。[3] 3) 从地区来看,海外业务实现营业收入1.31亿元,较上年同期增长42.21%;国内业务实现营业收入20.76亿元,较上年同期增长2.98%。[6]

报告公司投资评级 - 维持公司"增持"投资评级 [5] 报告的核心观点 - 公司业绩不及预期,Q2净利同比增亏 [4] - 行业供强需弱,玉米价格震荡下行 [4] - 公司玉米种子需求承压,持续加大研发投入 [4] 报告内容总结 公司基本情况 - 公司是一家高科技种业公司,专注于玉米、花生、小麦等农作物种子的研发、生产和销售 [2][3][4] - 公司2024年上半年实现营业收入5179.14万元,同比下降52.75%;归母净利润亏损426.82万元,同比由盈转亏 [4] - 公司2024年Q2营收1673.13万元,同比下降69%;归母净利润亏损585.82万元,同比增亏322.19万元,环比由盈转亏 [4] 行业分析 - 2024年上半年,玉米市场供应宽松,玉米价格接连下挫,全国玉米均价2389元/吨,环比下跌13.22%,同比下跌14.59% [4] - 转基因技术方面,我国生物育种商业化进程稳步推进,未来有望给相关种企带来增量业绩 [4] 公司经营情况 - 公司玉米种子销售收入1214.07万元,同比下降82.07%;毛利率12.38%,同比下降25.76个百分点 [4] - 公司花生种子收入3436.1万元,同比下降11.08%;毛利率18.18%,同比上升3.13个百分点 [4] - 公司小麦种子收入251.17万元,毛利率20.68% [4] - 公司2024H1研发费用730.37万元,占营业收入比例14.10%,同比增长66.16% [4] 未来展望 - 预计2024/2025/2026年公司可实现归母净利润39/63/86百万元,EPS为0.23/0.38/0.52元,对应PE为24.34/14.95/10.93倍 [5][6] - 维持公司"增持"的投资评级,考虑到公司的区域优势和行业的潜在增长空间 [5]

报告公司投资评级 - 公司公布2024年中报:2024H1公司实现收入88.61亿元,同比增长4.18%;实现扣非后归母净利润8.88亿元,同比增长3.91%。其中,2024Q2实现收入45.68亿元,同比增长1.54%;实现扣非后归母净利润4.42亿元,同比下降6.58%。[3] 报告的核心观点 - 啤酒的销量和收入增长放缓,啤酒吨价持稳。2024H1公司销售啤酒178.38万千升,比上年同期增长3.30%,较上年同期的4.76%低1.46个百分点。2024H1公司啤酒业务的销售收入为86.24亿元,同比增3.56%,较上年同期的7.17%低3.61个百分点,收入增长放缓较多。[3] - 产品结构呈现上下两端增长修复,而腰部产品增长放缓的特征:高档啤酒的收入增长回升,主流啤酒的收入增长放缓,经济型啤酒的销售收入增长较好。[3] - 由于成本下降,啤酒毛利率提升较多。2024H1啤酒毛利率达到50.49%,较上年同期提升1.13个百分点。主业盈利提升主要由经营成本的系统性下降所致。[3] - 二季度基本面走弱。2024Q2啤酒销量91.7万千升,同比微增1.53%;啤酒单价4848元/千升,同比降0.66%;啤酒收入44.46亿元,同比增0.86%。二季度的量价数据较一季度走弱,且成本增速超过收入,预计二季度的毛利率环比下滑。[4] 财务数据总结 - 我们预测公司2024、2025、2026年的每股收益分别为2.90、3.07和3.25元,参考9月4日收盘价,对应的市盈率分别为18.65、17.63和16.67倍,给予公司"增持"评级。[5][6] - 2024H1公司实现收入88.61亿元,同比增长4.18%;实现扣非后归母净利润8.88亿元,同比增长3.91%。[3] - 2024H1啤酒毛利率达到50.49%,较上年同期提升1.13个百分点。[3]

报告公司投资评级 - 公司控股股东河南神火集团有限公司为河南省重点支持发展的煤炭和铝加工企业集团,具备对外兼并重组,快速发展壮大的平台 [6] - 公司主营业务为铝产品、煤炭的生产、加工和销售及发供电,电解铝产能170万吨/年,铝箔产能14万吨/年,煤炭保有储量13.26亿吨 [6] - 公司铝板块业绩保持增长,但受到煤炭价格、销量下降等因素影响,公司2024年上半年整体业绩受到一定扰动 [7] - 公司重点项目拟加速推进,包括云南40万吨炭素项目、11万吨绿色新能源铝箔项目,新疆准东5号露天煤矿项目等 [8] - 维持公司"增持"投资评级,预计公司2024-2026年营收和盈利有望持续修复 [8] 报告核心观点 - 公司控股股东为河南省重点支持的煤炭和铝加工企业集团,具备快速发展壮大的平台 [6] - 公司主营业务涵盖铝产品、煤炭的生产、加工和销售,产能规模较大 [6] - 公司铝板块业绩保持增长,但受煤炭价格下降等因素影响,整体业绩有所下滑 [7] - 公司重点项目拟加速推进,有望提升未来业绩 [8] - 维持公司"增持"投资评级,预计未来业绩有望持续修复 [8] 报告总结 1. 公司控股股东为河南省重点支持的煤炭和铝加工企业集团,具备快速发展壮大的平台 [6] 2. 公司主营业务涵盖铝产品、煤炭的生产、加工和销售,产能规模较大 [6] 3. 公司铝板块业绩保持增长,但受煤炭价格下降等因素影响,整体业绩有所下滑 [7] 4. 公司重点项目拟加速推进,有望提升未来业绩 [8] 5. 维持公司"增持"投资评级,预计未来业绩有望持续修复 [8]

报告公司投资评级 - 公司整车业务量价齐升,规模效应带动毛利率改善 [1][3] - 出口销量维持较高水平,持续深耕国内细分市场 [3] - 维持公司"买入"投资评级,预计未来3年公司盈利能力将持续改善 [4][5][6] 报告核心观点 - 重卡行业持续复苏,公司销量表现优于行业,天然气重卡和新能源重卡市占率稳步提升 [1] - 公司加快产品升级和结构调整,积极布局天然气重卡和出口等细分市场,整车业务量价齐升 [3] - 公司经营性现金流大幅增长,拟向全体股东派发中期现金分红 [3] - 短期内较大的油气差价仍利好天然气重卡渗透率不断提升,以旧换新政策和"国四"政策逐步实施将促进重卡行业内需修复 [4] - 海外需求持续旺盛,新兴市场和发展中国家经济增长将为商用车需求带来稳定增量 [4]

A股市场走势综述 - A股市场周三冲高遇阻、小幅震荡整理 [3][6] - 医药商业、医疗服务、电池以及电网设备等行业表现较好,消费电子、石油、煤炭以及有色金属等行业表现较弱 [6] - 创业板市场周三冲高回落,成指全天表现强于主板市场 [3] - 上证综指收报2784.28点,跌0.67%;深证成指收报8226.24点,跌0.51% [7] - 两市全日共成交5617亿元,较前一交易日有所减少 [3][6] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.04倍、25.70倍,处于近三年中位数以下水平,市场估值依然处于较低区域,适合中长期布局 [13] - 新国九条发布,推动市场走向成熟,提振市场长期信心 [13] - 中央政治局会议提振信心,随着国内宏观调控预期增强、稳增长政策持续落地推进,经济有望企稳回升 [13] - 美联储主席释放降息信号,美国经济衰退预期增加,市场对于美联储今年降息预期继续增强 [13] - 建议投资者短线关注医药、医疗服务、电池以及电网设备等行业的投资机会 [13]

报告公司投资评级 公司维持"增持"的投资评级。[43] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司收入24.13亿元,同比增长11.09%,归母净利润7.21亿元,较上年同期增长20.38%。[9] 2) 个人订阅业务保持较好的增长,机构订阅SaaS化致确认延迟。[12][14] 3) 2024年费用增速明显放缓,销售费用率、管理费用率、研发费用率分别较上年同期减少了3.58、0.51、-0.45个百分点。[25][26] 4) 公司的AI产品正式开启商业化进程,包括WPS AI办公助手、WPS AI企业版和WPS AI政务版。[34][35] 5) 公司将优先提升用户渗透率和培养用户使用习惯,扩大潜在付费用户规模。[42] 财务数据总结 1) 2024-2026年公司预计EPS分别为3.32元、4.57元、6.35元,对应PE为52.34倍、38.05倍、27.37倍。[43] 2) 2024-2026年公司营业收入预计分别为51.48亿元、63.55亿元、80.14亿元,同比增长分别为12.99%、23.45%、26.10%。[46] 3) 2024-2026年公司归母净利润预计分别为15.35亿元、21.12亿元、29.36亿元,同比增长分别为16.51%、37.54%、39.04%。[46]

报告的核心观点 1) 电网投资与出口增长双重驱动，关注输变电输板块机遇 [18] 2) 光伏行业过度内卷，产能过剩造成的产品价格大幅下行已严重损伤企业盈利水平 [19] 3) 核电机组加快核准，用电量维持高增速 [20] 4) 以旧换新政策效果初显，华为合作新进展值得关注 [22] 5) 聚焦设备更新受益的船舶、工程机械、高铁设备等方向，耐心防守等待机遇 [24] 6) 券商板块7月出现持续性且幅度较大的反弹修复行情，但8月有进一步下探低位的空间 [25] 7) 《黑神话:悟空》热度爆表，验证了国内游戏产业能够生产具有国际竞争力的高水准3A游戏产品的能力 [26] 8) 两部门对锑及超硬材料实施出口管制，显现高端金刚石材料具有战略属性 [27] 9) 油价震荡下跌，化工品价格延续回调态势 [30] 行业分类总结 电力设备行业 - 电网投资与出口增长双重驱动，关注输变电输板块机遇 [18] - 核电机组加快核准，用电量维持高增速 [20] 新能源行业 - 光伏行业过度内卷，产能过剩造成的产品价格大幅下行已严重损伤企业盈利水平 [19] 汽车行业 - 以旧换新政策效果初显，华为合作新进展值得关注 [22] 机械设备行业 - 聚焦设备更新受益的船舶、工程机械、高铁设备等方向，耐心防守等待机遇 [24] 券商行业 - 券商板块7月出现持续性且幅度较大的反弹修复行情，但8月有进一步下探低位的空间 [25] 游戏行业 - 《黑神话:悟空》热度爆表，验证了国内游戏产业能够生产具有国际竞争力的高水准3A游戏产品的能力 [26] 新材料行业 - 两部门对锑及超硬材料实施出口管制，显现高端金刚石材料具有战略属性 [27] 化工行业 - 油价震荡下跌，化工品价格延续回调态势 [30]