报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦拉丁美洲和加勒比地区数字时代的性别数字鸿沟问题，指出该地区家庭互联网接入率虽有提升但存在贫富和性别差异，多种因素阻碍女性参与网络世界，此鸿沟对经济有负面影响，同时介绍了缩小差距的多方面干预措施及世界银行集团相关项目[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 背景情况 - 2018 - 2022年，拉丁美洲和加勒比地区家庭互联网接入率从50.7%增至68.4%，城市地区接入率更高，且多数国家存在贫富和性别上网差距，部分国家女性上网比例更高 [2] - 多种因素阻碍女性参与网络世界，包括家庭责任、工资差距、电信服务和设备成本高、缺乏数字技术培训、对网络隐私等问题担忧以及面临自动化风险等 [3] 经济影响 - 数字接入能提升女性劳动力市场机会，如约旦互联网接入率每增加1个百分点，女性劳动力参与率上升0.7个百分点，坦桑尼亚高技能女性从自营农场工作转向非农就业，墨西哥疫情期间计算机接入使女性劳动力参与率增加 [4][8] - 2020年，32个低收入和中低收入国家因女性被排除在数字领域导致约1260亿美元GDP损失，低收入和中等收入国家缩小移动互联网使用的性别差距可使全球GDP增加7000亿美元 [8][9] 有效措施 - 世界银行数字发展全球实践推出多支柱方法缩小数字性别差距，包括扩展数字基础设施、解决社会规范问题，如扩大公共接入社区中心或图书馆覆盖范围、鼓励设备分期付款和采用实惠定价模式等 [8][9] - 数字金融服务可增强女性储蓄和消费决策能力，如墨西哥Oportunidades有条件现金转移支付项目电子支付至银行账户的干预措施带来积极效果 [11] - 数字培训能提升学生成绩和女性就业机会，如厄瓜多尔Más Tecnología项目、数字个性化学习软件项目，阿根廷和哥伦比亚的计算机编码训练营项目等 [12][13] - 数字培训可增加女性信息获取、提高金融素养、改善微型企业家市场准入和收入，如哥伦比亚平板电脑金融教育项目、危地马拉DIGITAGRO项目 [15][16] - 改善数字基础设施和金融服务获取可增强低收入女性经济能力，赋能信息通信技术领域女性企业家，为女性开展数字技能培训，在信息通信技术监管和政策框架中纳入性别视角 [17] 世界银行集团项目 - 巴西Espírito Santo数字加速项目（2024 - 至今）旨在提高女性数字技能，同时解决性别暴力问题，将提供数字技能培训并升级性别暴力热线 [19] - 阿根廷加强数据基础设施以缩小数字差距项目（2023 - 至今）通过扩大宽带覆盖促进女性融入数字化经济，提供数字素养培训并监测就业机会 [21] - 多米尼加共和国支持公共行政改革和现代化计划实施项目（2024 - 至今）旨在增加女性对数字政府服务的使用，建立服务交付创新实验室 [21] - 墨西哥包容性与可持续经济增长发展政策融资项目（2022）支持法律改革以缩小数字金融性别差距，政府发布电子支付机构法规 [21] - 海地海地数字加速项目（2021 - 至今）促进女性数字接入，防范网络暴力，提供人工智能等技术和软技能培训 [21]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 高速互联网基础设施对经济活动有显著影响，能重塑企业投入采购策略，促进区域经济增长 [128] - 改善互联网接入促使企业将采购重新分配到网络连接更好的地区，实现更强大和多样化的投入采购策略 [131] - 高速互联网降低信息获取和通信成本，使企业在选择供应商时做出更明智的决策，实现更高效和有弹性的供应链 [132] - 光纤网络的推出使土耳其各省实际收入中位数增长2.2%，凸显数字基础设施投资带来的切实经济利益 [133] 根据相关目录分别进行总结 1. 引言 - 研究利用土耳其企业间交易微观数据，评估信息通信技术基础设施改善对企业投入采购模式的影响，并在一般均衡环境中量化福利收益 [11] - 研究发现企业更倾向从互联网连接优越的地区获取投入，且通过与更多供应商合作实现投入采购多元化 [12] - 高速互联网基础设施改善使土耳其各省实际收入中位数增长2.2%，信息获取和通信成本降低均有贡献 [13] 2. 背景和数据 2.1 土耳其光纤基础设施的推出 - 2011 - 2019年，土耳其光纤网络大幅扩展，总长达到390,800公里，每平方公里土地面积达0.48公里 [31] - 2012 - 2019年，光纤电缆长度几乎翻倍，光纤互联网用户数量增长五倍，其在固定宽带连接中的占比稳步上升，2020年达到23.9% [31][34] 2.2 数据 - 分析数据来自多个来源，包括企业间交易和企业层面结果数据、土耳其各省互联网可用性和使用数据、区域经济数据等 [35] - 企业间贸易和资产负债表数据涵盖2012 - 2019年土耳其所有正规企业，分析主要集中在制造业，基线样本有近26.5万家独特企业 [35][37] 2.3 光纤互联网推出的空间差异 - 通过计算各省每年的光纤强度来衡量光纤基础设施推出的空间差异，光纤强度与上传和下载速度正相关 [44][48] 2.4 企业对光纤互联网的采用 - 企业对高速互联网的采用率随光纤网络推出而大幅增加，2011年为零，到2019年底约为30% [49] - 企业采用高速互联网的比例与光纤电缆长度与面积的增加相关，每增加1%，采用率增加0.017个百分点 [50] 3. 实证证据 3.1 光纤基础设施的重要性 - 光纤互联网比其他宽带技术更优越，具有更快的速度、更低的延迟、更强的抗干扰能力和更稳定的性能 [53] - 为有效进行同步通信，双方都需要良好的互联网连接，基于此构建了土耳其各省对之间的双边连接性衡量指标 [54] 3.2 实证策略 - 为估计光纤连接性对企业投入采购策略的影响，采用基线回归模型，并进行一系列稳健性检验和工具变量估计 [57] 3.3 简化形式估计 - 光纤连接性对企业从各省采购投入的成本份额有积极且显著的影响，企业会将投入采购重新分配到光纤连接改善的省份 [60] - 光纤连接性还促使企业在各省内部与更多供应商合作，采购更加公平，实现投入采购的多元化 [64] 3.4 工具变量估计 - 为解决光纤到户可能主要覆盖经济有吸引力或先天倾向于更多贸易的地区的问题，采用工具变量估计 [73] - 以土耳其各省到BOTAS天然气和石油管道网络的距离作为光纤连接性的工具变量，估计结果与OLS估计接近 [75][80] 3.5 事件研究估计 - 进行事件研究分析，结果显示在处理年份之前，各变量没有明显的预趋势，且与基线估计在质量上相似 [81][82] 4. 理性疏忽下的投入采购模型 4.1 模型设置 - 构建空间均衡框架，企业在不完全信息下进行异质投入采购，高速互联网降低信息获取和通信成本 [84][85] - 企业生产函数具有规模报酬不变的特点，供应商选择取决于边际成本、贸易成本和匹配特定生产率 [88][90] 4.2 均衡 - 模型经济的均衡包括家庭效用最大化、企业投入采购成本最小化以及商品和劳动力市场出清 [102] - 通过后验概率刻画企业间贸易，劳动市场出清条件决定工资，比较静态分析显示模型结果与实证结果一致 [103][105] 4.3 高速互联网接入的福利影响 - 以省份家庭平均效用水平衡量福利，通过比较光纤网络扩展前后的反事实均衡，量化高速互联网接入带来的福利收益 [106][108] 5. 估计和量化 5.1 通信和信息获取成本的估计 - 通过嵌套logit模型估计高速互联网影响通信和信息获取成本的关键参数，结果显示γ = 0.465，η¯ = 1.501，η = 0.060 [113][116] 5.2 校准 - 校准匹配特定生产率的形状参数ζ为5，材料成本份额α为0.7，并使用模型预测值校准基线均衡中的企业间贸易和工资 [120] 5.3 高速互联网基础设施的福利影响 - 以2012年土耳其经济为参考点，量化光纤推出对各省实际收入的影响，结果显示中位数增长2.2% [121][126] - 重新分配和多样化渠道都对总体福利收益有显著贡献，多样化渠道在各省之间的变化更大 [125] 6. 结论 - 研究表明高速互联网基础设施改善企业投入采购策略，促进区域经济增长，降低通信和信息成本，提高供应链效率和经济韧性 [128][134]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体行业投资评级 但通过模型模拟得出增值税豁免政策对行业影响的量化分析结果 [57][58][65] 核心观点 - 增值税豁免政策会导致生产成本的增加 并在商品和服务价格中嵌入增值税 [2][7] - 豁免政策具有非透明性和不可预测的间接效应 可能产生反作用 [2][58][65] - 豁免政策对出口竞争力和国内生产与进口的竞争力产生负面影响 [83][84] - 豁免政策在实现分配目标方面效果不佳 与降低税率相比是更劣质的政策工具 [111][112] 研究方法 数据来源 - 基于OECD 29个欧洲国家的投入产出表数据 涵盖45种商品 [24][57] - 结合Eurostat家庭预算调查数据进行分配效应分析 [25][26] 模型构建 - 采用迭代方法计算直接税、嵌入税和级联税的变化 能模拟全新豁免政策的引入 [12][13] - 模型能捕捉豁免政策对国际贸易的影响 包括出口中嵌入的增值税和进口偏差 [15][83] - 兼容非对称和非对角供给矩阵的投入产出表 减少聚合偏差 [16] 模拟结果 有效税率分析 - 豁免商品的家庭消费有效税率介于0.7%至9.7%之间 远低于10%的标准税率 [58][65] - 建筑行业豁免导致最高有效税率9.7% 能源相关采矿产品最低仅0.7% [58][59] - 16种商品豁免后总有效税率超过10% 显示间接效应可能完全抵消直接减免 [65][67] 贸易竞争力影响 - 豁免政策使国内生产面临增值税嵌入 相比进口处于竞争劣势 [83] - 建筑出口含有4.8%嵌入增值税 农业出口含0.6% 削弱国际竞争力 [84] 分配效应 - 农业豁免在多数国家呈现累进模式 但减税幅度有限且覆盖所有收入群体 [98][101] - 建筑豁免导致所有收入群体税负增加 无明显分配模式 [93] - 豁免政策在实现分配目标方面效果不佳 直接转移支付是更优选择 [101][113] 政策建议 - 豁免政策应仅限于解决小企业合规成本过高和金融服务征税困难等实际问题 [21][112] - 政策工具优先顺序应为：直接转移支付 > 降低税率 > 增值税豁免 [22][113] - 金融服务豁免范围可进一步缩小 仅保留基于利润的服务 [21][112]

报告行业投资评级 文档未提及相关内容 报告的核心观点 - 大语言模型（LLMs）作为生成式人工智能的一种，可提升评估中文本数据收集、处理和分析的效率、广度和有效性，但使用前需验证响应的准确性，应谨慎将其集成到评估工作流程中 [17] - 基于结构化文献综述（SLR）这一评估中常见用例，报告展示了LLMs实验的良好实践，包括确定相关用例、规划工作流程、明确资源分配和预期成果、选择合适评估指标、开发有效提示等，旨在实现LLMs潜力与严谨性的平衡 [18] - 评估办公室应用人工智能的实验是一个持续学习、适应和协作的过程，需不断探索和分享经验，以标准化和扩展评估LLMs性能的框架 [21] 根据相关目录分别进行总结 关键要点 - 识别相关用例，确保实验与LLMs能力有效匹配的用例一致 [9] - 规划用例内的工作流程，将用例分解为详细步骤和任务，便于有效应用LLMs并实现组件复用 [10] - 明确资源分配和预期成果，团队需就实验所需资源和成功标准达成共识 [11] - 制定适当的抽样策略，将数据集划分为训练、验证、测试和预测集，以促进有效提示开发和模型评估 [12] - 选择合适的模型评估指标，针对不同任务选择和计算相应指标，以确定实验成功与否 [13] - 迭代开发和验证提示，通过测试和改进提示，提高模型响应的准确性和相关性 [14] 关键实验考量 - 识别用例时，需确保LLMs应用能在给定资源和约束下比传统方法增加足够的增量价值，常见用例包括文本分类、总结、情感分析和信息检索等 [23][24] - 识别用例内的机会，需创建详细工作流程，发现可重复使用LLMs能力的组件，如文本分类、总结、合成和信息提取等 [26][27] - 就资源和成果达成共识，团队需明确实验所需的人力资源、技术、时间线和成功定义，确保预期成果与资源分配相匹配 [33][34] - 选择合适的指标衡量LLMs性能，针对不同任务选择和计算相应指标，如文本分类使用标准机器学习指标，生成任务使用人类评估标准 [36][38] 实验及结果 - 实验聚焦于SLR文献识别步骤的组件测试，包括基于LLM的文本分类，并对文本总结、合成和信息提取进行实验 [49] - 实验结果显示，LLMs在各生成任务中表现良好，文本总结任务的相关性、连贯性和忠实度较高，信息提取任务的忠实度优秀但相关性较低，文本合成任务忠实度高但有信息遗漏，文本分类任务经多次迭代后结果满意 [56] 新兴良好实践 - 代表性抽样需将数据集划分为四个不同集合，确保模型评估指标有助于提高提示在预测集上的泛化能力，包括理解输入数据分布、识别和纳入代表性观察等步骤 [67][68] - 开发初始提示时，好的提示应包含模型角色、任务说明、相关文本和响应要求等组件，并遵循检查模板、分解任务、尝试不同格式等原则 [75][77] - 评估模型性能时，需手动审查模型响应，评估响应的忠实度，设置特定上下文的指标阈值，使用注释和验证指南，检查编码器间可靠性，并使用混淆矩阵进行文本分类 [88][89] - 细化提示时，根据验证结果分析不准确原因，调整提示内容，但避免创建过于复杂的提示，防止过拟合 [95][96] 未来展望 - 世界银行和国际农业发展基金独立评估部门在评估实践中应用人工智能的实验是一个持续学习、适应和协作的过程，需不断探索和分享经验 [97] - 未来需进一步研究、实验和协作，以标准化和扩展评估LLMs性能的框架，包括在不同组织和背景下分享实验和试点经验 [98]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本预算简报总结缅甸公共财政发展情况，结合当局新信息和公开资料，补充2024年12月世界银行缅甸经济监测报告，呈现2024/25财年财政状况 [12] - 2024/25财年财政赤字预计占GDP的5.5%，公共债务约占62%，总支出预算升至GDP的27.4%，总收入预计升至22.2% [17][19][20] - 卫生、教育和社会保护等核心社会服务支出预计仍处低位，通胀调整后支出下降，影响服务提供和弱势群体生活 [20][21][22] 根据相关目录分别进行总结 公共财政趋势 总体财政环境 - 2023/24财年财政赤字估计占GDP的5.4%，2024/25财年预计升至5.5%，主要因支出增加，包括招聘新员工、加薪、养老金成本上升及国防等领域支出增加 [17][26] - 2024/25财年公共部门员工薪资和津贴增加，预计工资账单占GDP比例提高0.1个百分点至1.8% [26] 收入 - 2023/24财年总收入估计降至GDP的19.9%，2024/25财年预计升至22.2%，补充预算中2023/24财年收入目标名义上高6%，可能与2024年联盟税法有关 [19][34] - 非税收入是总收入主要来源，2024/25财年占GDP的15.7%，2023/24财年约占三分之二，国有经济企业（包括油气企业）贡献显著，2023/24财年缅甸油气企业天然气出口贸易额超23.6亿美元 [35] 支出 - 总支出预计从2023/24财年占GDP的25%升至2024/25财年的27.4%，主要由经常性支出推动，包括公务员薪资、中小企业发展和国防支出增加 [47] - 2024/25财年公共部门员工薪资和津贴增加，预计工资账单占GDP比例提高0.1个百分点至1.8%，资本支出预计下降0.3个百分点至4% [47] 服务提供 卫生部门 - 2024/25财年卫生部支出预计占GDP的0.6%左右，自2019/20财年以来下降，影响医疗系统韧性和服务质量 [61] - 货币波动和医疗用品进出口挑战导致基本药品价格上涨，使医疗服务对弱势群体更难以负担 [63] - 卫生部预算向资本支出重新分配，但总体支出仍低，限制公共卫生投资，增加家庭经济负担 [67] - 通胀导致卫生部实际支出下降，2024/25财年比2019/20财年低46%，降低公共卫生部门提供基本服务的能力 [68] - 公共卫生支出下降增加家庭自付费用，灾难性自付医疗费用在2017 - 2023年间翻倍，有自付医疗费用的家庭比例从81%升至96% [72] 教育部门 - 教育部支出占GDP比例从2019/20财年的2.1%降至约1.6%，低于邻国，反映教育在政府预算中的优先级下降 [77] - 自2021年以来，教育实际支出因通胀大幅下降，2019/20 - 2024/25财年通胀调整后支出下降35% [78] - 2024/25财年预算数据仅反映教育部约46%的总预算，额外拨款可能未体现 [88] - 教育部采取措施解决人员短缺问题，同时分配资源用于基础教育材料、课程审查、教师培训和学校改善支持计划，但学校改善支持计划拨款较2023/24财年减少54.15亿缅元，较2020/21财年减少12% [90] - 近期学校辍学受学校关闭、安全担忧和学习脱节影响，凸显疫情和军事政变带来的挑战 [96] 社会保护部门 - 2019/20 - 2024/25财年社会保护支出下降，社会福利、救济和安置部支出占总支出比例从0.45%降至0.19%，占GDP比例从0.13%降至0.05%，反映财政挑战和政府优先事项转变 [99] - 该部通胀调整后实际支出在2019/20 - 2024/25财年下降66%，削弱满足弱势群体需求的能力 [107] - 获得现金援助和社会保护的人口比例下降，2017 - 2023年获得现金援助的人口比例从8.7%降至5%，获得任何社会保护的人口比例从13.8%降至8.5% [108]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 研究通过两项调查探究不同方法衡量非正规企业的差异与互补性及适用性，发现常住人口估计有偏差，库马西两种方法描述性大体一致，塔马雷非正规企业表现较差，关键影响因素结果与文献相符，ISES企业表现低于HS - IME，劳动者数量与劳动生产率负相关，开发调查工具需协调问题 [92][94][95][96][97] 根据相关目录分别进行总结 引言 - 低收入和中等收入国家非正规部门贡献大但准确衡量难，研究强调抽样和调查方法重要性，开展两次调查收集加纳非正规企业数据，为非正规经济测量和加纳非正规企业特征分析做贡献 [9][12][13] 文献综述 - 非正规企业定义为家庭拥有且未注册企业，家庭调查和企业调查是衡量非正规企业主要手段，各有优缺点，可结合使用，非正规企业特征与所有者背景、企业性质和运营有关，表现低于正规企业 [17][19][20][27] 数据与抽样程序 - 研究使用HS - IME和ISES两次调查数据，均在加纳库马西和塔马雷实施，HS - IME采用两阶段分层整群抽样设计，ISES采用基于区域的适应性聚类抽样方法，最后汇合数据用于解析推断 [30][31][45][58] 分析方法和计量经济学方法 - 研究采用描述性分析和计量经济学方法，以过去一个月的（对数）销售额和人均销售额为关键因变量，通过加权最小二乘法估计两个方程，在拟极大似然框架内进行模型参数推断 [60][61][63] 结果与讨论 - 描述性结果显示，HS - IME和ISES对非正规企业数量估计有偏差，在库马西点估计和区间估计偏差小，塔马雷差异大，塔马雷非正规企业表现较差；计量经济学结果表明，两次调查在关键影响因素上结果基本一致，但在统计显著相关因素上有差异，ISES企业表现低于HS - IME [65][79][87] 结论与启示 - 常住人口估计有偏差，可改进ISES方法、完善HS - IME问卷设计，库马西两种方法描述性一致，塔马雷非正规企业表现差，关键影响因素结果与文献相符，ISES企业更非正规，劳动者数量与劳动生产率负相关，开发调查工具需协调问题 [92][94][95][96][97][98]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 推荐国家经济学家在分析国家税收系统时采用特定方法估算税收浮力，介绍理论基础、计量方法和数据，展示结果与实施情况 [17] - 税收浮力衡量税收收入对经济增长自动变化和税收政策 discretionary 变化的总响应，对税收政策设计至关重要 [20][24] - 短、长期税收浮力在不同国家和税收工具间存在差异，受税收系统特征和经济周期影响 [22][23] 根据相关目录分别进行总结 引言 - 中期财政可持续性依赖准确的收入预测，税收弹性和税收浮力用于评估税收收入对经济增长变化的响应 [16] - 税收弹性衡量税收收入对经济增长的孤立响应，假设其他因素不变，但难以准确估算；税收浮力衡量总响应，理论上长期应等于 1 [18][20] - 税收浮力有时更适合衡量税收对经济增长的响应，对税收政策设计有重要意义 [21][24] 理论框架和实证方法 理论方法 - 常用自回归分布滞后（ARDL）模型估算税收浮力，允许税收收入和 GDP 之间存在动态关系 [27] - 若税收收入和 GDP 变化存在协整关系，可同时估算短期和长期税收浮力 [29] 实证方法 - ARDL 模型可按国家或国家组进行估算，面板数据方法可减少自由度问题，在缺乏 discretionary 税收措施信息时，面板数据估算的税收浮力可近似为税收弹性 [31] - 文献中应用多种计量技术估算面板数据 ARDL 模型，包括固定效应（FE）、平均组（MG）和池化平均组（PMG）估计器，还可使用增强估计器校正横截面依赖性 [32][33] 文献综述 - 多项研究尝试估算个别国家的税收浮力和税收弹性，采用普通最小二乘法或协整技术 [35] - 部分研究使用面板数据协整技术估算税收浮力，不同研究结果存在差异 [36][37] 估算税收浮力的实证方法 数据 - 使用 1980 - 2021 年 171 个国家的年度面板数据，包括总税收收入、企业所得税（CIT）、个人所得税（PIT）、增值税（VAT）和 GDP [40] - 税收收入数据来自 IMF 的政府财政统计，GDP 数据来自世界发展指标，仅纳入至少有 15 年观测值的国家 [40] 估计方法 - 按国家估算使用 MG/PMG 估计器，面板数据估算推荐使用 CCE 估计器，理论上 DCCE 更优，但可能导致自由度减少和估计偏差 [41] - 进行稳健性检验，添加通货膨胀（CPI）和税率作为控制变量，比较不同阶段的税收浮力估计值 [42] 结果 国家收入组和区域税收浮力估计 - 高、上中等和下中等收入国家的长期税收浮力约为 1，低收入国家远低于 1，表明未来债务增加风险高；所有国家收入组的短期税收浮力表明税收系统在短期内难以稳定经济 [46] - 不同地区的短期和长期税收浮力存在较大差异，PIT 仅在高收入国家和 ECA 地区确保长期财政可持续性，CIT 在高和上中等收入国家对 GDP 响应迅速，VAT 在大多数国家不是良好的产出稳定器 [50][53][54] 控制通货膨胀的面板估计稳健性检验 - 长期税收浮力平均对价格变化大多呈中性，短期浮力系数变小，表明税收系统可能存在缺乏指数化等问题 [59][60] 控制税率 - 控制税率总体上略微降低长期税收浮力，短期浮力大多不变，不同国家组受影响程度不同 [67] 商业周期 - 大多数国家组在经济收缩期的短期和长期税收浮力略小于扩张期，税收系统在收缩期作为自动稳定器的表现不佳 [71] 国家层面的税收浮力估计 - 以塞尔维亚为例，其总税收收入对 GDP 变化的响应高于区域和理想同行，短期 PIT 浮力略高于同行平均，但长期无法确保财政可持续性，CIT 在短期和长期都具有高浮力，VAT 短期浮力高，长期浮力与同行相似 [73][80][81] 结论 - 税收浮力和税收弹性相关但结果不同，衡量税收浮力有助于评估税收政策在短期稳定经济和长期确保财政可持续性的作用，识别税收系统的优缺点，以及理解制度和结构因素对税收浮力的影响 [91][92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年第一季度越南经济活动加速，GDP增长受国内消费和投资推动上升，但出口减速、FDI新承诺下降，公共投资支出执行率低，需关注全球贸易政策不确定性及公共投资项目推进情况 [2][14] 根据相关目录分别进行总结 经济增长 - 2025年Q1越南实际GDP同比增长6.9%，高于2024年Q1的5.9%，由消费和投资带动，二者分别同比增长7.4%和7.2% [2][14] 进出口贸易 - 2025年Q1商品出口增速降至10.6%，低于2024年同期的16.8%，计算机、电子和手机出口增速放缓；进口同比增长16.9%，高于2024年Q1的14.1%；贸易顺差从2024年Q1的77亿美元降至2025年Q1的32亿美元 [3][15] 工业生产 - 2025年3月工业生产指数同比增长8.6%，高于2024年3月的4.8%，受服装、电子和机械行业推动；PMI在3月升至50.5，进入扩张区间 [4][17] 外商直接投资 - 2025年Q1 FDI新承诺同比下降9.2%，从2024年Q1的48亿美元降至43亿美元；FDI支出保持韧性，2025年Q1达49亿美元，同比增长7.1% [3][21] 国内消费 - 商品和服务零售总额同比增长10.8%，为近两年来最高月度增速；2025年Q1平均月收入同比增长9.5%，实际工资增长6%，推动国内消费增长 [4][23] 通货膨胀 - 2025年3月CPI和核心通胀同比均攀升至3.1%，高于2月的2.9%，受食品和住房价格推动，低于越南国家银行2025年4.5 - 5%的目标 [5][25] 汇率与外汇储备 - 截至2025年3月底，越南盾同比贬值3.3%；越南国家银行在2025年前三个月将中央汇率上调508越南盾；外汇储备从2024年12月的792亿美元降至2025年2月底的782亿美元 [26] 财政收支 - 2025年Q1税收收入达到年度计划的36.7%，高于2024年同期的31.7%，受增值税和企业所得税增长推动；公共投资支出执行率放缓，截至2025年3月底为9.5%，低于2024年同期的12.3% [6][30]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 评估突尼斯《创业法案》对创新型企业的影响，发现该计划提高了企业生存率并促进就业创造，且具有成本效益 [3][13] - 利用多阶段选拔流程识别企业，采用双重差分法评估项目影响，控制可观测特征和处理选择偏差 [9][11] - 分析项目影响异质性，表明获得外币、优惠关税待遇和简化行政程序等是促进公司增长的因素 [14] 根据相关目录分别进行总结 引言 - 初创公司推动就业和生产率增长，但发展中国家针对性政策有效性证据有限，本文考察突尼斯《初创企业法案》影响填补空白 [8][9] - 聚焦初创企业标签计划，授予入选企业特殊认定和优惠政策，采用双重差分法评估项目影响，样本为2019 - 2021年申请的466家企业 [10][11] 机构背景 - 2018年突尼斯议会通过《初创企业法案》，目标是促进就业创造与创新，由智资资本协调实施，计划5年内创造10,000个就业岗位等 [19][20] - 创业标签优势包括社会保险缴费覆盖、企业税收豁免、外币专项账户、技术卡、授权经济运营商资格等，企业可通过在线门户申请 [20][21][25] - 企业需在线申请，经资格筛选和评委委员会评估，根据创新程度和可扩展性选拔，未获五票的企业进入路演阶段，被拒绝企业可6个月后重新申请 [26][28][29] - 分析期间突尼斯失业率高，企业多为小型，计划聚焦高科技和创新企业，在经济增长放缓等时期实施，项目周期与疫情重叠，研究控制离岸状态 [33][34][35] 数据 - 研究整合项目数据和突尼斯国家企业名册（RNE）数据，通过公司名称和创始人姓名模糊匹配及唯一税务识别码匹配 [37][38] - 对RNE数据进行清洗，填补缺失数据，排除异常值，使用消费者价格指数平减货币价值，分析使用2019 - 2021年申请且符合条件的466家企业样本 [38][40][41] 经验策略 - 采用双重差分策略评估计划对企业存续和绩效的影响，控制企业可观测特征，利用多阶段选择过程估计全样本和Pitch样本影响 [43][44] - 通过OLS回归检验计划对公司生存的影响，使用Callaway和Sant'Anna (2021)的估计方法评估对企业绩效的影响，处理处理异质性 [45][49] - 对主要结果进行winsorize处理，采用泊松准最大似然估计器进行稳健性检验，进行异质性分析检验项目特定组成部分的影响 [54][55] - 投票结果显示70%的申请人获得标签，处理组和对照组在多数变量上高度平衡，仅“冲突宣告”存在差异，控制该变量进行分析 [56][58][59] - 法官投票结果对公司绩效无预测能力，与评委筛选标准一致，缓解不可观测变量选择问题担忧 [62][63] 结果 - 项目参与对企业生存影响巨大，获得标签的企业在特定年份和样本期结束时活跃可能性更高，效应具有经济意义 [66][67] - 计划对销售影响为正但不精确，对利润影响为负，对就业和工资总额有显著积极影响，但多数企业未达计划就业目标 [68][69][70] - 多项稳健性检验结果与基线估计一致，未发现疫情暴露程度导致差异化处理效应，疫情可能削弱计划有益效果 [77][80][82] - 计划对就业的影响主要由密集边际驱动，优惠关税待遇和获得外币账户对企业绩效有积极贡献，创始人性别对项目成效影响不显著 [83][87][90] - 粗略成本效益分析表明项目具有成本效益，每花费1 TND预计可产生2.68 TND收益，每创造一个全职岗位短期成本为14,606 TND [91][95] 结论 - 本文是首批研究发展中国家高科技创业环境的研究之一，考察突尼斯《创业法案》影响，解决估计可能存在的选择偏差问题 [98][99] - 研究表明项目对企业生存和就业有积极显著影响，成本效益计算显示项目具有成本效益性，未来可研究长期结果 [100][101]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 但指出REDD+市场具有显著潜力 未来可能对热带森林保护做出重要贡献 [5][18][71] 核心观点 - 实现全球净零碳排放需要充分利用热带森林作为碳汇 但目前REDD+市场发展不充分 规模远低于需求 [4][11] - JREDD+方法通过区域范围量化减排量 在环境完整性方面优于传统REDD+项目 是规模化减少森林砍伐的关键 [14][15] - 创新型金融工具(森林碳债券 期权合约)可降低风险 撬动私人资本 帮助热带国家实现减排量货币化 [18][32][55] - 巴西案例显示 通过金融工具可动员900-180亿美元期权收入和450亿美元债券投资 远超当前保护资金规模 [68][94] 行业现状分析 - 2023年REDD+减排量平均价格为11.21美元/吨CO2 较2019年3.9美元显著增长 但仍低于30-50美元/吨的可行成本 [11][12] - 自愿碳市场中森林碳交易量从2019年2800万吨CO2增至2021年1.42亿吨 但2023年回落至3580万吨 占市场总量34% [22][23] - 目前12.6GtCO2e(占全球排放24%)纳入碳定价计划 价格区间0.46-176美元/吨 政策强化将刺激REDD+需求增长 [21] 金融工具创新 森林碳债券 - 本质是对碳减排信用额的远期购买 债券持有人支付初始金额 到期兑换约定量减排证书 [44][48] - 设计包含反转缓冲机制 仅分配永久性保证的减排量 收益率曲线随政策可信度和碳价预期波动 [48][61] - 巴西案例显示可通过债券筹集450亿美元前期投资 远超终结非法砍伐所需资金 [68][94] 期权合约 - 看跌期权帮助国家锁定最低销售价格(如10美元/吨CO2) 降低借款成本 [56][58] - 看涨期权允许企业对冲合规成本风险 巴西通过交易2030年期权可获90-180亿美元收入 [57][94] - 期权组合可实现风险对冲 看跌期权确保最低回报 看涨期权保留价格上涨收益 [62][64] 实施路径 - 初期依赖发展机构/ESG投资者支持 后期转向合规市场 发行由减排量支持的债券 [53][61] - 需建立监测报告核查(MRV)机制 采用前瞻性基线(非历史数据)评估毁林风险 [67][84] - 多边机构可支持市场创建 巴西因成熟金融市场和碳汇规模具备领导潜力 [73][101]