股东与会议情况 - 出席股东大会股东3名，持股119,134,369股，占比64.67%[4] - 网络投票股东1名，持股106,369股，占比0.06%[4] - 董事8人、监事3人全部出席会议[5][9] - 各项议案同意股数均为119,134,369股，占比100%[7][9][12][14] 业绩数据 - 2024年度归属于上市公司股东净利润2105.68万元[19] - 母公司2024年度净利润2173.36万元[19] - 近三年现金分红总额占近三年年均净利润比例36.49%[16] 未来展望与投资计划 - 2025年度预计对外投资等累计支出超3000万元[16] - 未来12个月内重大投资计划超3000万元[19] - 2025年度计划投入3200万元用于谐波减速器项目建设[18][20] 其他事项 - 公司现有3个经营场所，拟申请一照多址并修改《公司章程》[30] - 公司将采取优化经营管理等措施增强投资者回报水平[21]

会议信息 - 监事会会议于2025年4月23日在青岛胶州市公司会议室现场召开[2] - 应出席监事3人，实际出席3人[3] 报告审议 - 审议通过《关于公司2025年第一季度报告的议案》[4] - 报告编制和审议程序合规，内容真实准确完整[5] - 议案表决结果为同意3票、反对0票、弃权0票[6]

会议信息 - 董事会会议于2025年4月23日在青岛召开，4月18日书面通知[2][3] - 会议由董事长主持，应到、实到董事8人[2] 报告审议 - 审议通过《关于公司2025年第一季度报告的议案》，表决全票通过[4][5] - 《2025年一季度报告》公告编号为2025 - 028，无需提交股东大会[5]

公司数据对比 2023 - 2025年部分指标对比 - 某指标值2025年为 -0.0100，2024年为0.0400，变化 -125%，2023年为 -0.0200 [1] - 某数值2025年为2.16，2024年为3.3，变化 -34.55%，2023年为2.97 [1] - 某（■）值2025年为0.16，2024年为0.63，变化 -74.6%，2023年为0.63 [1] - 某（■）值2025年为0.99，2024年为1.42，变化 -30.28%，2023年为1.12 [1] - 某（■■）值2025年为0.51，2024年为0.57，变化 -10.53%，2023年为0.42 [1] - 某（■■）值2025年为 -0.02，2024年为0.06，变化 -133.33%，2023年为 -0.02 [1] - 某（%）值2025年为 -0.59，2024年为1.33，变化 -144.36%，2023年为 -0.63 [1] 其他数据情况 - 某数据总额为5018.15，占比52.87%，相关数值为582.69 [2] - 某类别数值为2565.33，占比27.03%，相关数值为684.60 [2] - 某类别数值为772.63，占比8.14%，相关数值变化 -17.00 [2] - 某类别数值为659.59，占比6.95%，相关数值变化 -101.40 [2] - 某（■■■■）类别数值为410.38，占比4.32% [2] - 某类别数值为300.00，占比3.16% [2] - 某类别数值为102.62，占比1.08%，相关数值为53.48 [2] - 某 -019L - FH001类别数值为56.68，占比0.60% [2] - 某类别数值为51.40，占比0.54%，相关数值为45.51 [2] - 某类别数值为51.24，占比0.54% [2] - 某 - ■■■■■■50类别数值为48.28，占比0.51% [2] - 某（■■■■）类别数值为128.46，占比1.47% [2] - 某A类别数值为62.10，占比0.71% [2] - 某50■■■■■A类别数值为48.14，占比0.55% [2]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间为 2025 年 4 月 17 日 15:00 - 17:00 [3] - 活动地点为全景网“投资者关系互动平台” [3] - 参会人员为通过网络参与的投资者，上市公司接待人员包括董事长李军、董事李伟、吕冬梅、王学良 [3][4] 公司业务与产品情况 - 谐波减速器已取得人形机器人、工业机器人、医疗器械等多领域订单，预计 2025 年 4 月 23 日披露一季度报告 [5] - 谐波减速器产品有 03 - 32 型，可满足多种机器人所需型号 [9] - 公司在半导体领域应用产品包括电机轴、机器人部品等，真空泵精密零部件为埃地沃兹供货 [16] 行业市场情况 - 谐波减速器是高端装备核心零部件，受“机器换人”、人工智能和机器人技术突破等因素影响，市场需求持续释放，产业规模增长 [6] - 公司专注的精密机械制造相关行业市场容量大，受国家产业政策扶持，未来增长空间大 [10] 公司产品优势 - 深耕精密零部件生产加工领域多年，依托技术与经验向精密减速器领域布局 [7] - 谐波减速器产品目标与国外品牌持平，关键环节采用日系加工技术和标准，以对标四大机器人厂商供应商为生产标准 [8] 公司盈利情况 - 2024 年度营业收入 2.32 亿元，同比增长 10.09%；净利润 2106 万元，同比下降 40.81%；毛利率 36.31%，同比增加 0.97 个百分点 [12] - 业绩下滑原因包括厂房折旧费用、项目贷款利息支出费用化、政府补助减少，营业收入增长幅度低于营业总成本增长幅度 [12][13] 公司未来发展规划 - 下游客户多为行业领先企业，合作稳定，与新客户合作稳步推进，争取更多零部件供应份额，开拓新客户 [14] - 自研谐波减速器全系列齿形设计完成，可随时量产，已取得多领域订单 [14] - 日本子公司承担开拓区域市场、建立品牌影响力、推动本地化创新等任务，助力全球业务拓展 [14] - 上合工厂已逐步投入使用，将合理布局产能，提升生产效率和产品质量 [17] - 关注行业发展趋势，根据战略规划和业务需求考虑并购或重组机会，如有计划将及时披露 [19] - 2024 年 12 月通过《关于制定公司市值管理制度的议案》，以提升经营管理水平和内在价值为市值管理根本，与资本市场保持良好沟通 [19][20] 公司过往举措 - 2024 年 7 月通过竞价方式回购股票 300 万股，成交金额 3408.09 万元，拟用于股权激励或员工持股计划 [18]

报告公司投资评级 - 江海证券对丰光精密维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩受新增折旧费用、利息支出增加和政府补助减少影响，净利润和扣非净利润下降，但销售订单增长且毛利率稳定 [5][7] - 上合工厂投产，为生产奠定基础，谐波减速器获小批量订单，有望形成第二增长曲线 [7] - 公司加大研发投入，取得多项专利授权并被认定为“青岛市工程研究中心”，提升核心竞争力 [7] - 预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润将增长，基于行业需求和公司产品发展，维持“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 公司当前股价21.64元，总股本18421万股，A股股本18421万股，A股流通比例51.52%，12个月最高/最低股价为28.80/9.57元，第一大股东为青岛丰光投资管理有限公司，持股比例55.70% [1] 股价表现 - 近1个月、3个月、12个月相对收益分别为 - 5.50、 - 7.24、36.22，绝对收益分别为 - 12.85、10.97、99.09 [2] 财务数据 整体财务指标 - 2023 - 2027年预计营业总收入分别为2.11、2.32、2.72、3.35、4.12亿元，增长率分别为 - 15.27%、10.09%、17.19%、23.17%、22.93%；归母净利润分别为0.36、0.21、0.26、0.34、0.42亿元，增长率分别为 - 51.39%、 - 40.81%、22.93%、29.56%、24.82%；ROE分别为8.30%、5.26%、6.08%、7.42%、8.65%；EPS分别为0.19、0.11、0.14、0.18、0.23元；P/E分别为112.05、189.32、154.00、118.87、95.23倍；P/B分别为9.30、9.96、9.36、8.82、8.23倍 [8] 资产负债表 - 2023 - 2027年预计流动资产分别为1.53、1.82、2.04、2.71、2.67亿元，非流动资产分别为3.98、4.01、4.26、4.67、5.10亿元，资产总计分别为5.51、5.83、6.30、7.38、7.77亿元；流动负债分别为0.68、1.39、1.75、2.70、2.87亿元，非流动负债分别为0.55、0.44、0.29、0.16、0.05亿元，负债合计分别为1.23、1.83、2.04、2.86、2.92亿元 [9] 利润表 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为2.11、2.32、2.72、3.35、4.12亿元，营业成本分别为1.36、1.48、1.71、2.10、2.65亿元，营业利润分别为0.38、0.23、0.28、0.36、0.45亿元，净利润分别为0.36、0.21、0.26、0.34、0.42亿元 [9] 现金流量表 - 2023 - 2024年经营活动现金流分别为0.46、0.64亿元，2025 - 2027年预计分别为0.24、0.45、0.58亿元；投资活动现金流分别为 - 0.72、 - 0.41亿元，2025 - 2027年预计分别为 - 0.52、 - 0.73、 - 0.80亿元；筹资活动现金流分别为 - 0.11、0.13亿元，2025 - 2027年预计分别为 - 0.50、 - 0.35、 - 0.39亿元 [10] 主要财务比率 - 成长能力方面，2023 - 2027年预计营业收入增长率分别为 - 15.3%、10.1%、17.2%、23.2%、22.9%，营业利润增长率分别为 - 47.2%、 - 40.4%、23.9%、28.4%、24.7%，归属于母公司净利润增长率分别为 - 51.4%、 - 40.8%、22.9%、29.6%、24.8% [10] - 获利能力方面，毛利率分别为35.3%、36.3%、37.1%、37.3%、35.7%，净利率分别为16.9%、9.1%、9.5%、10.0%、10.2%，ROE分别为8.3%、5.3%、6.1%、7.4%、8.6%，ROIC分别为7.2%、4.6%、5.0%、5.9%、6.8% [10] - 偿债能力方面，资产负债率分别为22.2%、31.4%、32.4%、38.7%、37.7%，净负债比率分别为12.3%、20.6%、26.9%、34.7%、40.5%，流动比率分别为2.3、1.3、1.2、1.0、0.9，速动比率分别为1.7、0.9、0.9、0.7、0.6 [10] - 营运能力方面，总资产周转率分别为0.4、0.4、0.4、0.5、0.5，应收账款周转率分别为2.8、3.1、3.3、3.1、3.2，应付账款周转率分别为4.7、4.2、5.4、4.8、4.8 [10] 每股指标 - 2023 - 2027年每股收益分别为0.19、0.11、0.14、0.18、0.23元，每股经营现金流分别为0.25、0.35、0.13、0.24、0.32元，每股净资产分别为2.33、2.17、2.31、2.45、2.63元 [10] 估值比率 - 2023 - 2027年P/E分别为112.1、189.3、154.0、118.9、95.2倍，P/B分别为9.3、10.0、9.4、8.8、8.2倍，EV/EBITDA分别为69.1、73.3、69.7、56.6、46.8倍 [10]

业绩说明会信息 - 公司拟召开2024年年度报告业绩说明会[2] - 2024年年度报告于2025年4月2日在北交所指定平台披露[2] - 业绩说明会2025年4月17日15：00 - 17：00网络召开[3] 参与信息 - 参加人员有董事长等4人[4] - 投资者2025年4月16日15:00前可征集问题[6] 联系信息 - 联系人吕冬梅，电话传真0532 - 87273528[7] - 邮编266300，邮箱fgzq@fengguang.net.cn[7] - 联系地址在山东青岛胶州[7] 公告信息 - 公告发布时间为2025年4月15日[8]

市场扩张 - 公司2025年3月19日通过在日本设全资子公司议案[1] - 日本子公司2025年3月27日成立，名为日本丰光株式会社[1] - 日本子公司注册地址在日本九州佐贺县有田町[1] - 日本子公司经营范围含机械零部件加工等[1] - 日本子公司注册资本3000万日元，编号3000 - 01 - 014128[2]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2024年销售订单同比增长但上合工厂折旧及费用化短期扰动业绩下滑 营收增长而利润下滑 主要因销售订单增幅低于营业总成本增幅 成本端增加源于厂房折旧费用和利息支出费用化 且政府补助减少 [2] - 精密机械零部件产品销售稳步增长 谐波减速器已进入小批量量产状态 产品收入增长 加工收入下降 谐波减速器完成全系列齿形设计并通过内部技术验证 [3] - 产品+客户筑牢业绩保障 谐波减速器有望打造第二曲线 公司技术与品控兼顾 绑定优质客户资源 研发布局谐波减速器并与潜在客户对接 部分客户已下小批量订单 [4] - 考虑上合工厂投产致折旧及费用化水平提升、新品市场拓展前期放量较小 下调公司2025 - 2027年归母净利润预测 但因谐波减速器进入小批量量产阶段有望打开成长空间 维持“增持”评级 [5] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|211.08|232.39|274.92|330.53|424.21| |同比（%）|(15.27)|10.09|18.30|20.23|28.34| |归母净利润（百万元）|35.58|21.06|25.46|31.77|43.99| |同比（%）|(51.39)|(40.81)|20.91|24.77|38.47| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.19|0.11|0.14|0.17|0.24| |P/E（现价&最新摊薄）|117.28|198.15|163.88|131.35|94.86|[1] 市场数据 - 收盘价22.65元 一年最低/最高价9.57/28.80元 市净率10.43倍 流通A股市值2149.92百万元 总市值4172.45百万元 [8] 基础数据 - 每股净资产2.17元 资产负债率31.39% 总股本184.21百万股 流通A股94.92百万股 [9] 财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|182|285|330|410| |货币资金及交易性金融资产|53|136|153|183| |经营性应收款项|67|78|93|119| |存货|53|59|71|90| |非流动资产|401|427|448|452| |固定资产及使用权资产|353|385|410|417| |在建工程|13|7|3|1| |无形资产|32|32|32|31| |资产总计|583|712|778|862| |流动负债|139|233|273|315| |短期借款及一年内到期的非流动负债|97|183|213|238| |经营性应付款项|33|38|46|59| |非流动负债|44|54|48|46| |长期借款|38|48|43|40| |负债合计|183|286|321|361| |归属母公司股东权益|400|425|457|501| |所有者权益合计|400|425|457|501| |负债和股东权益|583|712|778|862|[11] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|232|275|331|424| |营业成本(含金融类)|148|177|212|271| |税金及附加|4|5|6|7| |销售费用|9|11|13|17| |管理费用|30|36|43|55| |研发费用|15|18|21|26| |财务费用|4|3|3|3| |加:其他收益|2|2|2|3| |营业利润|23|27|34|47| |利润总额|23|27|34|47| |减:所得税|2|2|2|3| |净利润|21|25|32|44| |归属母公司净利润|21|25|32|44| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.11|0.14|0.17|0.24| |EBIT|27|30|37|50| |EBITDA|56|70|80|95| |毛利率(%)|36.31|35.65|35.75|36.02| |归母净利率(%)|9.06|9.26|9.61|10.37| |收入增长率(%)|10.09|18.30|20.23|28.34| |归母净利润增长率(%)|(40.81)|20.91|24.77|38.47|[11] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|64|57|61|60| |投资活动现金流|(41)|(66)|(64)|(49)| |筹资活动现金流|13|92|21|18| |现金净增加额|37|83|17|30| |折旧和摊销|29|39|43|45| |资本开支|(41)|(65)|(64)|(48)| |营运资本变动|9|(11)|(19)|(33)|[11] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|2.17|2.31|2.48|2.72| |最新发行在外股份（百万股）|184|184|184|184| |ROIC(%)|4.84|4.72|5.02|6.28| |ROE - 摊薄(%)|5.26|5.98|6.95|8.78| |资产负债率(%)|31.39|40.23|41.27|41.88| |P/E（现价&最新股本摊薄）|198.15|163.88|131.35|94.86| |P/B（现价）|10.43|9.81|9.13|8.32|[11]

文章核心观点 公司2024年陷入“增收不增利”困局，全年营业收入同比小幅增长，但净利润同比下滑超四成，折射出传统制造企业转型的普遍挑战，需在规模扩张与效益提升间找到平衡点 [1][4][6] 业绩情况 - 2024年公司营业收入为2.32亿元，同比上升10.1%；归母净利润为2106万元，同比下降40.8%；扣非归母净利润为1984万元，同比下降27.1%；经营现金流净额为6431万元，同比增长39.3% [1] - 2024年毛利率为36.31%，加权平均净资产收益率（依据归母净利润计算）为5.06%，加权平均净资产收益率（依据扣非归母净利润计算）为4.77%，基本每股收益为0.12 [3] 业绩下滑原因 - 上年年末上合工厂主体竣工验收，本期发生厂房折旧费用，且项目贷款产生的利息支出由资本化转为费用化，同时本期收到的政府补助较上年同期减少619.16万元，营业收入增长幅度低于营业总成本增长幅度，导致营业利润减少 [4] - 费用端失控，财务费用因利息处理方式调整大幅上升，管理费用和销售费用同步攀升，新产能整合效率不足及市场竞争加剧 [5] - 业务结构失衡，金属零部件收入增长但加工业务收入下滑，国际市场需求疲软使得外销增速远低于内销，资本公积转增股本使每股收益和净资产收益率显著下降 [5] 未来发展建议 - 加速新工厂产能释放、推动高端产品商业化落地，并通过精细化成本管理重塑盈利模式 [6]