投资者关系活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间是2025年5月26日，地点在价值在线（www.ir-online.cn） [3] - 参会人员为通过网络参加公司2024年年度报告业绩说明会的投资者，上市公司接待人员包括董事长党涌涛、董事陈勇、财务负责人王喜临和保荐代表人沈劼 [3] 原奶行情及公司应对措施 - 国内生鲜乳价格近期因春季产奶旺季供应增加、消费端需求增长乏力而小幅下跌，牧场成本压力仍存；饲料价格较2024年高位回落但高于历史平均；全球乳制品价格震荡，新西兰原奶供应收紧推高全脂奶粉价格，欧盟产量稳中有升部分抵消上涨压力 [4] - 2025年公司牧业板块将加大精细化管理力度，控制牛群体量，由规模转向提单产抓质量以降本增效 [4] 数字化养殖成效 - 提升奶牛福利与健康，减少乳房损伤或感染风险 [4] - 提高产奶效率与质量，保证挤奶卫生和效率，实现单产最大化 [5] - 降低劳动力成本，减少对人工的依赖 [5] - 带来经济效益与可持续性，减少饲料浪费，降低碳排放，延长奶牛生产周期 [5] - 实现智能化牧场管理，符合食品安全监管要求，数据可追溯 [6] 农业板块循环经济效益 - 公司践行农牧乳糖全产业链发展模式，农业为牧业提供饲草，牧业牛粪返田改良土质，实现农业有机循环和农牧协同可持续发展 [6] - 牧业为乳业提供生鲜奶，解决牧场牛奶销售和乳业原料供应问题 [6] - 糖业产出白砂糖满足自身需求并外销，副产品可作牧业饲料增加利润 [6] 公司2025年发展规划 - 农业板块精细化管理，提升原料品质 [7] - 牧业板块平稳发展，降本增效 [7] - 乳业板块丰富产品多样性，加大研发力度 [7] - 糖业板块执行“品质优先”理念，把控甜菜质量，降低制糖成本 [7] 乳品深加工投资计划 - 公司全资子公司包头骑士乳业有限责任公司日处理鲜奶500吨液态奶智能制造项目在建 [8]

股价表现与交易数据 - 骑士乳业今日股价上涨6.72%，全天换手率达34.20%，成交额4.38亿元，振幅14.68% [2] - 龙虎榜数据显示营业部席位合计净卖出479.72万元 [2] - 北交所公开信息显示该股因日换手率达34.20%上榜 [2] 龙虎榜交易明细 - 上榜前五大买卖营业部合计成交1.03亿元，其中买入成交额4904.18万元，卖出成交额5383.90万元，净卖出479.72万元 [2] - 第一大买入营业部为东方财富证券拉萨团结路第一证券营业部，买入金额1407.93万元 [2] - 第一大卖出营业部为国信证券深圳红岭中路证券营业部，卖出金额1075.46万元 [2] 历史龙虎榜表现 - 近半年该股累计上榜龙虎榜15次，上榜次日股价平均跌1.50%，上榜后5日平均跌8.29% [2] 营业部买卖详情 - 买一东方财富证券拉萨团结路第一证券营业部买入1407.93万元，卖出561.60万元 [2] - 卖一国信证券深圳红岭中路证券营业部卖出1075.46万元 [2] - 东方财富证券拉萨东环路第二证券营业部买入722.25万元，卖出747.32万元 [2]

业绩表现 - 2024年公司实现营业收入12.97亿元，同比增长3.22%，但归属于上市公司股东的净利润为-769.51万元，近十年来首次亏损 [2] - 分产品看，生鲜乳、低温酸奶、白砂糖营收同比下降，仅代加工奶粉业务实现营收同比增长 [2] - 2024年业绩预告最初预计净利润650万元至840万元，后修正为-870.16万元，导致公司受到北交所通报批评 [2] 亏损原因 - 生鲜乳等终端产品售价下降拖累盈利 [2] - 气候影响致制糖原料含糖量低，白砂糖成本上升、毛利率下滑 [2] - 期货业务因市场风险未达预期，产生较大亏损 [2] - 养殖行业低迷下牛只售价低，处置损失较大，同时对生物资产计提减值 [2] - 业绩预告时未充分考虑到奶价变化对生产性生物资产价值的影响，未及时计提减值 [3] - 业财一体化系统新上线且糖业首次跨期生产，单据传输有误致成本核算偏差 [3] 行业现状 - 自2021年9月起，生鲜乳价格开启长达30个月以上的下行周期，价格持续低于成本线 [4] - 2024年国内部分原奶行业上市公司因淘汰低产能奶牛进行资产减值计提，亏损幅度同比扩大 [4] - 国内生鲜乳价格近期小幅下跌，主因是春季产奶旺季供应增加，而消费端需求增长乏力 [4] 战略布局 - 2023年11月公司启动战略动作，子公司库布齐牧业拟增资扩股并引入新股东现代犇牛，现代犇牛拟增资3000万元 [4] - 2024年1月公司以自有资金向库布齐牧业增资5000万元，8月现代犇牛再度增资2000万元 [4] - 2025年1月公司再次向库布齐牧业增资8000万元，多轮增资后库布齐牧业注册资本从1.7亿元激增至2.5亿元 [4] - 2025年3月公司与现代犇牛重新签署补充协议，变更增资优先认购权主体，调整现代犇牛退出条款 [5] 未来规划 - 2025年公司将精细化管理和提高原料品质放在首位，提升饲草、甜菜等原料品质 [5] - 继续保持平稳发展，降本增效，应对市场下行压力 [5] - 进一步丰富产品多样性，加大研发力度，提升市场竞争力 [5]

A股大消费概念早盘活跃 - 大消费概念板块在早盘交易中表现活跃，食品、乳业、白酒概念领涨 [1] - 交大昂立、会稽山、泉阳泉、均瑶健康等公司股票涨停 [1] - 骑士乳业、欢乐家、西部牧业、有友食品等公司股票快速跟涨 [1]

财报与说明会时间 - 2024年年度报告及摘要于2025年4月25日发布[2] - 业绩说明会2025年5月26日15:00 - 17:00召开[3] 说明会参与方式 - 采用网络互动，可登录价值在线参与[3] - 投资者2025年5月26日前会前提问[5] - 通过指定网址或小程序码互动交流[5] 参加人员与联系信息 - 董事长党涌涛、董秘陈勇等参加[4] - 联系人陈勇，电话0472 - 4601087[8] - 联系地址为内蒙古包头市九原区天福广场2号楼B座22层[8]

乳业板块市场表现 - 品渥食品午后涨幅超过9% [1] - 骑士乳业午后涨幅超过9% [1] - 熊猫乳品午后涨幅超过5% [1] - 西部牧业和贝因美股价跟随上涨 [1]

A股食品股市场表现 - 西王食品股价涨停 [1] - 一致魔芋股价涨幅超过10% [1] - 康比特、西麦食品、骑士乳业、安德利等多股涨幅超过5% [1]

A股饮料制造板块市场表现 - 饮料制造板块盘中呈现上升趋势 [1] - 安德利股价再度触及涨停 [1] - *ST蓝黄股价涨停 [1] - 国投中鲁、骑士乳业、熊猫乳业涨幅均超过4% [1] - *ST椰岛、李子园等公司股价跟涨 [1]

文章核心观点 - 骑士乳业2024年业绩由盈转亏，受生鲜乳价格低迷、期货投资巨亏、牛只处置损失等因素冲击，且业务结构单一，需优化成本控制、调整期货策略和布局下游高附加值产品以突围乳业市场 [2][3] 业绩表现 - 2024年营收同比微增3.22%至12.97亿元，但净利润由盈转亏，净亏损769.51万元，2023年净利润高达9385万元 [2] 业绩下滑原因 - 生鲜乳价格自2021年9月起连续下跌近40个月，2024年全国主产省生鲜乳均价3.32元/公斤，同比下跌13.42%，公司生鲜乳业务依赖蒙牛，议价能力受限 [2] - 2024年资产减产值损失发生金额为698万元，同比增加298.55万元，核心原因是售牛价格下降 [2] - 业务结构单一，糖业板块依赖浙江杭实善成实业，销售占比超40% [3] - 奶粉和常温灭菌乳业务虽2024年收入同比分别增长40%和85%，但毛利率不足10%，短期内难成新增长点 [3] - 因业绩预告修正不及时被北交所通报批评，引发市场对其财务透明度的质疑 [3] 应对建议 - 优化成本控制，审慎调整期货策略，加快下游高附加值产品布局 [3] 行业趋势 - 2025年奶价有望企稳回升 [3]

核心观点 - 骑士乳业2024年营收12.97亿元同比增长3.22%但归母净利润亏损769.51万元同比下滑108.20%上市次年即业绩变脸[2] - 业绩预告信息披露不准确导致公司及高管被通报批评利润预测从650-840万元修正为-870.16万元[4] - 亏损主因包括生产性生物资产减值847.76万元和期货业务亏损3752.48万元后者6年累计亏损5037.15万元[5] - 核心业务生鲜乳、奶制品、白砂糖收入与毛利率双降生鲜乳毛利率从IPO期32%降至20%降幅超10个百分点[9][12] - 31.71%的盈利依赖政府补助5年累计获补助7830万元递延收益1.05亿元为未来利润"蓄水池"[13][15] - 客户集中度高风险前五大客户贡献2/3收入生鲜乳业务依赖蒙牛代加工奶粉收入增53.82%至1.17亿元[17][19] - 与关联方杭实善成存在售后代管模式及高利率资金拆借业务合理性存疑[24][25] - 毛利率远低于同行优然牧业生鲜乳毛利率32.7%中粮糖业糖业毛利率14.77%而公司仅20.32%和7.48%[28] - 发审委四轮问询均关注业绩真实性上市后一季度收入增55.88%但扣非净利降80.31%毛利率从29.78%骤降至10.65%[29][31] 业绩变脸与信披问题 - 2024年归母净利润亏损769.51万元同比下滑108.20%上市次年即亏损[2] - 业绩预告从盈利650-840万元修正为亏损870.16万元因未及时修正被通报批评[4] 亏损原因分析 - 生产性生物资产减值847.76万元首次计提被质疑财务洗澡[5] - 期货业务亏损3752.48万元6年累计亏损5037.15万元内控缺陷包括无止损机制[5][6] 核心业务表现 - 生鲜乳毛利率从IPO期32%降至20%降幅超10个百分点或存在虚增毛利[12] - 白砂糖贡献1/3收入但糖业毛利率仅7.48%低于中粮糖业14.77%[7][28] 政府补助依赖 - 5年累计获政府补助7830万元占扣非净利润31.71%递延收益1.05亿元待确认[13][15] 客户与关联交易风险 - 前五大客户贡献2/3收入生鲜乳依赖蒙牛合同至2029年代加工奶粉收入增53.82%[17][19] - 关联方杭实善成存在售后代管及8%高利率资金拆借业务模式合理性存疑[24][25] 行业对比与监管关注 - 生鲜乳毛利率20.32%远低于优然牧业32.7%糖业毛利率7.48%低于同行[28] - 发审委四轮问询聚焦业绩真实性上市后一季度毛利率从29.78%骤降至10.65%[29][31]