股价表现 - 9月11日A股HPV疫苗概念股齐涨 康乐卫士涨3.09% 万泰生物涨2.69% 智飞生物涨1.98% 沃森生物涨1.71% [1] 政策动向 - 国家疾控局局长宣布今年将推出面向适龄女生的HPV疫苗接种服务并纳入国家免疫规划 [1] - 此为十七年来国家免疫规划首次实质性扩容 [2] - 全国多地已开展适龄女孩HPV疫苗免费接种工作 [7] 行业竞争格局 - 中国已上市六款HPV疫苗 包括三款二价 一款四价及两款九价疫苗 [3] - 万泰生物拥有二价和九价HPV疫苗 沃森生物二价疫苗已上市 智飞生物代理进口四价和九价疫苗 [3] - 行业面临激烈价格战 当前最低中标价仅27.5元/剂 不足初始价格十分之一 [7] 企业经营状况 - 万泰生物上半年营收8.44亿元同比下降38.25% 净亏损1.44亿元 [4] - 沃森生物上半年营收11.54亿元同比下降19.47% 净利润4316万元同比下降74.69% [4] - 智飞生物上半年营收49.19亿元同比下降73.06% 净亏损5.97亿元同比下降126.72% [4] - 业绩下滑主因接种意愿下降、市场需求变化及存货减值（沃森生物计提二价HPV疫苗无形资产减值7629.51万元） [4][5] 市场前景与战略意义 - HPV疫苗纳入免疫规划后由国家统一采购 虽单价降低但可保障基础销量且价格体系更稳定 [7] - 二价HPV疫苗因供应充足和价格优势最可能优先纳入国家免疫规划 [7] - 中国宫颈癌防治形势严峻 2020年15-44岁女性新发病例约11万 死亡病例近6万 发病率和死亡率呈年轻化上升趋势 [6] - 世卫组织要求90%女孩15岁前完成接种 全球194国中已有143国（74%）将HPV疫苗纳入国家免疫规划 [6]

行业政策动向 - 国家疾控局宣布将HPV疫苗纳入国家免疫规划并推出面向适龄女生的接种服务[3] - 这是国家免疫规划时隔十七年首次实质性扩容[4] - 全国已有多个地区开展适龄女孩HPV疫苗免费接种工作[11] 市场竞争格局 - 中国已上市HPV疫苗共计六款 包括三款二价、一款四价和两款九价疫苗[5] - 行业竞争激烈导致HPV疫苗价格战 当前最低中标价格仅为27.5元/剂 不及初始价格的十分之一[6][11] - 随着供应充足和价格下降 HPV疫苗纳入国家免疫规划的时机已成熟[11] 公司业绩表现 - 万泰生物上半年营业收入8.44亿元同比下降38.25% 净利润亏损1.44亿元[7] - 沃森生物上半年营业收入11.54亿元同比下降19.47% 净利润4316.06万元同比下降74.69%[7] - 智飞生物上半年营业收入49.19亿元同比下降73.06% 净利润亏损5.97亿元同比下降126.72%[7] 市场影响因素 - HPV疫苗接种市场遇冷 due to民众接种意识不强和支付能力受限[6] - 沃森生物对双价HPV疫苗无形资产计提减值准备7629.51万元[7] - 智飞生物业绩下滑受民众接种意愿下降和市场需求变化影响[8] 疾病防控背景 - 宫颈癌是中国15~44岁女性中发病率和死亡率均居第三位的肿瘤 2020年新发病例约11万例 死亡病例近6万例[9] - 世界卫生组织建议将HPV疫苗纳入国家免疫规划 目标为90%的女孩在15岁前完成接种[9] - 截至2024年底 全球194个WHO成员国中已有143个国家将HPV疫苗纳入免疫规划[9] 企业战略展望 - 二价HPV疫苗成为国家免疫规划疫苗的可能性较大[11] - 国家层面采购虽价格不高但可扩大销量 招标规则可保证企业基础量[11] - 国家免疫规划疫苗利润空间可能高于地方层面免疫规划疫苗[11]

行业政策动态 - 国家疾控局宣布将HPV疫苗纳入国家免疫规划并推出面向适龄女生的接种服务 时隔十七年国家免疫规划首次实质性扩容 [1] - 世界卫生组织建议各国将HPV疫苗接种纳入国家免疫规划 目标为90%的女孩在15岁前完成接种 全球194个成员国中已有143个(74%)国家纳入规划 [5][6] - 国内多地已开展适龄女孩免费接种工作 HPV疫苗中标价最低降至27.5元/剂 不及初始价格十分之一 [7] 市场竞争格局 - 中国已上市六款HPV疫苗 包括三款二价 一款四价和两款九价疫苗 [2] - 万泰生物拥有二价和九价疫苗 沃森生物二价疫苗已上市销售 智飞生物为进口四价和九价疫苗代理商 [2] - 行业竞争激烈导致价格战 接种市场遇冷 due to民众接种意识不强和支付能力受限等因素 [2] 企业财务表现 - 万泰生物上半年营业收入8.44亿元同比下降38.25% 净利润亏损1.44亿元 [3] - 沃森生物上半年营业收入11.54亿元同比下降19.47% 净利润4316.06万元同比下降74.69% 计提双价HPV疫苗无形资产减值准备7629.51万元 [3] - 智飞生物上半年营业收入49.19亿元同比下降73.06% 净利润亏损5.97亿元同比下降126.72% [3] 医疗健康背景 - 宫颈癌是全球女性第四大常见恶性肿瘤 在中国15~44岁女性中发病率和死亡率居女性肿瘤第三位 [5] - 2020年中国宫颈癌新发病例约11万例 死亡病例近6万例 发病呈年轻化趋势 [5] - 接种HPV疫苗被证实可有效预防宫颈癌 对低龄群体预防效果最佳 [5] 免疫规划影响 - 二价HPV疫苗最可能成为国家免疫规划疫苗 由国家层面采购虽价格不高但可扩大销量 [7] - 国家层面每年组织公开招标 企业自行报价 招标规则可保证各企业基础量 价格通常保持稳定 [7] - 国家免疫规划疫苗利润空间可能高于地方层面免疫规划疫苗 后者价格竞争更为激烈 [7]

业绩相关 - 2024年度公司经营活动现金流量净额为 - 5168.87万元[9] - 2023 - 2025年半年度末流动比率分别为0.34、0.14、0.07[9] - 2023 - 2025年半年度末速动比率分别为0.32、0.13、0.05[9] - 2023 - 2025年半年度末资产负债率分别为37.64%、64.20%、73.37%[9] 市场情况 - 2024年国产二价HPV疫苗中标价降至27.5元/支[8] - 2025年万泰生物九价HPV疫苗获批，定价499元/支[8] - 2024年以来国内HPV疫苗市场竞争加剧[8] 督导与核查 - 中信证券负责2025年半年度康乐卫士持续督导[2] - 2025年4月核查公司募集资金存放和使用情况[3] - 2025年半年度中信证券发表多项专项意见[3] 其他 - 2025年半年度未发现公司重大问题[5][6] - 2025年半年度公司相关承诺正常履行[7] - 核查期内控股股东质押600万股为子公司担保[9]

高管人事变动 - 首席运营官郝春利和副总裁仪传超因个人原因辞去职务 郝春利保留董事身份 仪传超彻底卸任所有职务[1] - 郝春利持股325.14万股（占比1.16%） 仪传超持股90万股（占比0.32%）[2] - 郝春利2024年薪酬163.52万元 仪传超2024年薪酬101.83万元 均居公司薪酬前列[3][4] 财务表现 - 2025年上半年营业收入82.86万元 同比增长122.18%[2][3] - 归母净利润亏损1.47亿元 同比收窄20.46%[2][3] - 毛利率49.91% 较上年同期95.49%大幅下降[3] - 基本每股收益-0.52元 同比改善21.21%[3] 管理架构调整 - 2024年4月引入首席市场官赵国军 拥有近四十年疫苗行业经验[5] - 2023年底聘任副总裁武福军 具备多家生物企业背景[5] - 人事架构呈现"外引"与"内部继任"并举策略[5] 战略转型 - 公司处于从研发管线向商业化过渡的关键阶段[5] - 高管变动反映管理结构与运营重点同步重构[2] - 疫苗行业面临监管趋严和竞争升温背景[5] - 总市值47.34亿元 股价维持在16元水平[5]

人员变动 - 郝春利、仪传超自2025年9月4日起分别不再担任首席运营官、副总裁[3] - 郝春利、仪传超分别持股3,251,441股、900,000股，占比1.16%、0.32%[3] 影响与安排 - 人员离任未影响董事会合规性[4] - 高管离任不影响公司经营[5] - 公司将尽快完成岗位选聘及后续工作[5]

板块整体表现 - 生物制品板块当日下跌2.85%，领跌个股为康华生物（跌幅8.89%）[1][2] - 上证指数下跌1.76%至3800.35点，深证成指下跌1.43%至12295.07点[1] - 板块主力资金净流出18.53亿元，游资净流入3.1亿元，散户净流入15.43亿元[2] 个股涨跌情况 - 涨幅最高个股为我武生物（300357）上涨5.38%至30.95元，成交额9.15亿元[1] - 跌幅前列个股包括安科生物（300009）下跌5.59%、凯因科技（688687）下跌5.38%、奥浦迈（688293）下跌5.35%[2] - 康华生物（300841）以76.60元收盘，成交额9.93亿元，位列跌幅榜首[2] 资金流向特征 - 华兰生物（002007）获主力资金净流入3228.33万元，占比3.76%[3] - 派林生物（000403）主力净流入2922.49万元，占比8.45%[3] - ST未名（002581）主力净流入931.53万元，占比达10.81%[3] - 通化东宝（600867）获游资净流入1507.99万元，占比4.36%[3] - 优宁维（301166）游资净流入943.21万元，占比10.32%[3] 成交活跃度 - 安科生物成交86.23万手，成交额9.90亿元[2] - 华兰生物成交48.12万手，成交额8.60亿元[1] - 义翘神州（301047）成交6.58万手，成交额5.18亿元[1]

其他新策略 - 2025年8月21日公司审议通过注销南京和昆明分公司议案[3] - 拟注销南京分公司成立于2020年10月21日[4] - 拟注销昆明分公司成立于2023年6月21日[5] - 注销基于整体经营规划及管理需要，利于优化资源配置[6] - 注销不会对公司财务及经营产生重大影响[6]

市场扩张和并购 - 双创基金和烁锦投资向昆明康乐合计增资14950万元，认购新增注册资本2412.06万元[2] - 增资后昆明康乐注册资本由45450.00万元变为47862.06万元[3] - 公司持有昆明康乐股权比例由100.00%变为94.96%[3] - 截至披露日，昆明康乐收到双创基金4000万元、烁锦投资4100万元增资款[6]

募集资金情况 - 2023年北交所公开发行募集资金总额2.94亿元，净额28077万元，实际到账2.8077亿元[3][37] - 2021年新三板第一次股票定向发行拟募集不超10.7328亿元，实际募集10.15488亿元，净额101548.80元[6][40] 资金使用情况 - 截至2025年6月30日，2023年北交所公开发行募集资金已使用2.8099378053亿元，余额74.98元[4] - 截至2025年6月30日，2021年新三板第一次股票定向发行募集资金已使用9.6680370951亿元，专户余额1015.970365万元[8] - 2021年新三板第一次股票定向发行闲置募集资金暂时补充流动资金8000万元[8] - 2023年北交所公开发行“昆明生产基地代建回购项目”计划投资2.3亿元，实际使用1.642982亿元，结余6570.18万元变更用途[11] 项目投资及变更 - 2021年新三板第一次股票定向发行，公司拟投3亿元到昆明康乐，1.455亿元实缴出资，1.545亿元借款[15] - 2023年变更“昆明生产基地建设费用”实施主体为昆明康乐，增资1.545亿元[16] - 2021年“重组新冠病毒疫苗临床研究费用”项目暂停，7500万元改投“九价HPV疫苗男性适应症临床研究费用”项目[23][24] 账户相关 - 2023年北交所公开发行募集资金在两家银行设专用账户，分别用于“昆明生产基地代建回购项目”和“HPV疫苗研发项目”[9] - 2024年公司开设上海银行新专户用于2021年新三板部分募资存储，转存全部余额[17] - 截至2025年6月30日，部分募集资金专项账户资金使用完毕，多个账户注销，结存利息分别为8241.61元、15228.01元等[13][14][18] 子公司相关 - 2025年8月昆明康乐完成增资扩股工商变更登记，增资后公司持有其94.96%股权[11] - 公司增加滇中立康为“昆明生产基地建设费用项目”实施主体，昆明康乐借款3200万元予滇中立康[12] 项目进度 - 截至2025年6月30日，募投项目均在建设实施中，尚未产生效益[23] - 2023年北交所公开发行募集资金中，HPV疫苗研发、昆明生产基地代建回购、昆明生产基地建设费用项目截至期末投入进度均为100%[37] - 三价HPV疫苗Ⅲ期临床研究费用截至期末投入进度为56.31%[40] - 九价HPV疫苗Ⅲ期临床研究费用、九价HPV疫苗男性适应症临床研究费用截至期末投入进度均为100.00%[40] - 临床前研究费用截至期末投入进度为79.10%[40] 合规情况 - 2025年半年度公司严格按规定使用募集资金，不存在违规使用情形[34]