股票解除限售 - 本次解除限售数量总额1,104,000股，占总股本0.3930%，2025年1月21日可交易[2] - 张爱君等13人各解除80,000股，占总股本0.0285%[3][4] - 陈丹解除40,000股，占总股本0.0142%[4] - 李玲解除24,000股，占总股本0.0085%[4] - 未解除限售股票合计552,000股[4] 股份结构 - 无限售条件股份187,899,922股，占比66.88%[5] - 高管股份7,780,000股，占比2.77%[5] - 个人或基金股份1,790,758股，占比0.64%[5] - 其他法人股份83,469,320股，占比29.71%[5] - 公司总股本280,940,000股[5]

投资评级 - 维持公司"增持"评级 [2][8] 核心观点 - 康乐卫士自主研发的九价 HPV 疫苗在印尼开展的Ⅲ期临床试验完成主要研究终点的首次揭盲分析，结果显示达到主要终点目标 [8] - 预计 2025 年底或 2026 年初向印尼 BPOM 提交 BLA [8] - 印尼 HPV 疫苗存量需求可观，公司在中国和印尼收集的临床数据有利于探索其他东盟国家机会 [8] - 公司国内三价 HPV 疫苗预计 2025 年第一季度提交 BLA，并申请纳入优先审评程序 [8] - 给予核心产品 3 倍 PS，并将九价 HPV 疫苗（男性）项目的估值折现至 2030 年，对应公司合理市值为 135 亿元 [8] 财务数据 - 2023 年营业总收入为 2 百万元，2024 年预计为 1 百万元，2025 年预计为 2 百万元，2026 年预计为 687 百万元 [6][10] - 2023 年归母净利润为 -301 百万元，2024 年预计为 -379 百万元，2025 年预计为 -437 百万元，2026 年预计为 121 百万元 [6][10] - 2023 年每股收益为 -1.10 元/股，2024 年预计为 -1.35 元/股，2025 年预计为 -1.56 元/股，2026 年预计为 0.43 元/股 [6] - 2023 年毛利率为 95.6%，2024 年预计为 96.4%，2025 年预计为 96.5%，2026 年预计为 90.0% [6] - 2023 年 ROE 为 -33.2%，2024 年预计为 -71.7%，2025 年预计为 -482.4%，2026 年预计为 57.1% [6] 市场数据 - 2025 年 1 月 6 日收盘价为 18.60 元 [2] - 一年内最高价为 26.38 元，最低价为 14.50 元 [2] - 市净率为 8.2 [2] - 流通 A 股市值为 3,475 百万元 [2] - 每股净资产为 2.26 元，资产负债率为 58.24% [2]

授信情况 - 公司拟向宁波银行申请不超3000万元综合授信，期限一年[2] - 昆明康乐向中信银行申请20000万元专项授信[2] 担保情况 - 陶涛夫妇为宁波银行授信提供担保，公司等为中信银行授信担保[2] - 关联方为昆明康乐贷款追加担保，陶涛夫妇保证，天狼星集团质押[3] 审议情况 - 2024年12月30日相关会议通过两项授信议案[4] 关联方情况 - 天狼星集团2023年末总资产219846.61万元等[7] - 天狼星集团注册资本和实缴资本均为5000万元[6] 交易影响 - 关联交易偶发，利于业务和资金周转，无重大不利影响[11]

授信与担保 - 公司拟向宁波银行申请不超3000万元综合授信，期限一年[7] - 全资子公司昆明康乐曾向中信银行申请20000万元专项授信[8] - 关联方拟为昆明康乐20000万元授信追加担保[8] - 控股股东以600万股股票为子公司授信提供质押担保[8] 议案表决 - 《关于申请银行综合授信暨关联方提供担保的议案》全票通过[7] - 《关于子公司银行专项授信追加担保暨关联交易的议案》全票通过[9]

授信与担保 - 公司拟向宁波银行申请不超过3000万元综合授信额度，期限一年[5] - 全资子公司昆明康乐曾向中信银行昆明分行申请20000万元专项授信额度[6] - 关联方拟为昆明康乐20000万元授信额度项下贷款追加担保[7] 表决结果 - 《关于申请银行综合授信暨关联方提供担保的议案》同意3票，反对0票，弃权0票[6] - 《关于子公司银行专项授信追加担保暨关联交易的议案》同意3票，反对0票，弃权0票[7]

会议与选举 - 2024年11月6日召开第四届董事会第三十九次会议等[2] - 2024年11月25日召开2024年第三次临时股东大会[2] - 2024年11月13日召开2024年第二次职工代表大会[3] - 2024年11月25日完成董事会、监事会换届选举[3] 公司变更 - 公司法定代表人变更为陶然先生[3] - 公司完成工商变更登记及备案手续[4] 公司信息 - 公司注册资本为28,094万元[5] - 公司成立日期为2008年4月14日[5]

授信信息 - 全资子公司昆明康乐拟向华夏银行申请500万元授信额度，期限1年，贷款期限3年[1] - 担保方式为云南融资担保公司担保，公司提供反担保[1] 担保比例 - 本次担保金额占最近一期经审计净资产0.55%[1] - 累积对外担保金额占比36.94%[1] 审议情况 - 2024年12月4日董事会审议，9票同意，无反对弃权[3] - 不涉及关联交易，无需股东大会审议[3] 保荐意见 - 保荐机构对本次授信暨反担保事项无异议[5]

公司投资评级 - 康乐卫士（833575.BJ）的投资评级为“增持（首次）” [2] 报告的核心观点 - 康乐卫士的三价HPV疫苗计划于2024年提交BLA，女性九价HPV疫苗计划于2025年提交BLA，九价HPV疫苗的商业化潜力广阔 [2][3] - 预计康乐卫士2024-2026年的营收分别为0.01/0.42/5.02亿元，归母净利润分别为-2.36/-2.13/0.81亿元，使用DCF计算公司的远期合理价值为88亿元 [3] 公司 - 康乐卫士成立于2008年，专注于研究重组疫苗和mRNA治疗疫苗，以三价和九价HPV疫苗为核心产品 [3] - 康乐卫士的三价HPV疫苗针对东亚感染特性，将宫颈癌预防比率从70%提升至78%，预计2024年提交BLA [5] - 康乐卫士的九价女性HPV疫苗研发进度居国内前列，产品效力与默沙东无明显差异，预计2025年提交BLA [5] - 康乐卫士的男性九价HPV疫苗为首个进入男性适应症Ⅲ期效力临床试验的国产HPV疫苗，为公司打造差异化竞争优势 [5] 行业 - HPV是一种感染皮肤或黏膜细胞的无包膜小DNA病毒，严重者其诱发的宫颈癌是15-44岁女性中第二大恶性肿瘤 [4] - 2017-2020年，中国HPV疫苗市场规模从9.4亿元增长至135.6亿元，年均复合增长率达143.43% [4] - 预计2031年中国HPV疫苗市场规模有望达625.4亿元 [4] - 全球HPV疫苗市场规模2020-2025年预期CAGR 20.04%，2031年有望达168亿美元 [4]

资金情况 - 截至2024年12月3日，2021年第一次股票定向发行募集资金余额12028.50万元[7] - 公司拟继续用不超8000万元闲置募集资金补流，期限不超12个月[7] 授信申请 - 全资子公司拟向华夏银行昆明圆通支行申请500万元授信额度，期限1年、贷款期限3年[8] 会议信息 - 2024年12月4日董事会会议召开，主持人是董事长刘永江[3] - 会议通知于2024年12月3日以邮件和电话发出，方式为现场与通讯结合[6]

担保情况 - 子公司昆明康乐拟向华夏银行申请500万授信，期限1年、贷款3年[2][6] - 本次担保金额占公司最近一期经审计净资产0.55%，累积占比36.94%[2] - 上市公司及其控股子公司对外担保余额3.35亿，对合并报表外单位担保余额为0[11] 子公司数据 - 昆明康乐注册资本和实缴资本均为4.545亿元[5] - 2023年末资产总额8.2416217137亿，流动负债1.8379693443亿，净资产3.6610814103亿[5] - 2023年资产负债率55.58%，营收244.446249万，利润和净利润均为 - 3730.193096万[5][6] 决策情况 - 2024年12月4日董事会审议通过相关议案，9票同意[4] 其他情况 - 逾期债务、涉诉及因担保败诉承担金额均为0[11]