市场扩张和并购 - 2024年11月22日公司3251.72万元拍得创业德力49%股权[3] 关联交易 - 2024年预计与创业德力关联交易销售金额600万元[4] - 成为关联方前交易额合计614.29万元[5] 审议情况 - 2024年12月3日董事会、监事会审议关联交易议案全票通过[6][7] 创业德力数据 - 注册资本和实缴资本均为3000万元[9] - 2023年底总资产8756.35万元、净资产4840.35万元[10] - 2023年营收6991.55万元、净利润314.17万元[10]

业务决策 - 2024年12月3日公司审议通过继续开展商品期货套期保值业务议案[1][6] 业务详情 - 交易品种为铜、热卷板[2] - 保证金最高额度不超2000万元[2][5] - 有效期至2025年12月31日[3] 风险控制 - 期货交易存在多种风险，公司制定制度控制风险[4][5] 表决结果 - 董事会表决同意9票，反对0票，弃权0票，无需提交股东大会[6]

市场扩张和并购 - 公司以3251.72万元收购创业德力49%股权[3] - 交易不构成重大资产重组和关联交易[4][6] - 交易金额由总经理审批决定[7] 标的公司数据 - 交易对方注册资本5914.5万元，实缴资本5914.5万元[11] - 标的公司注册资本3000万元，2024年1 - 3月资产8632.01万元、负债4444.65万元[14][17] - 2023年度标的公司营收6991.55万元，净利润314.17万元[17] 交易相关 - 标的公司资产增值率47.56%，所有者权益增值率98.04%[19] - 转让价款合同生效后5个工作日内一次性支付[21] - 资金源于自有资金[24] 后续安排 - 获北交所凭证后5个工作日办股权变更登记，30天内移交资产[23] - 合同签署至交割完成甲方有善良管理义务[23] 风险与应对 - 公司与创业德力整合有不确定性，有并购整合风险[26] - 交易完成后统筹规划加强管理降低风险[26]

报告公司投资评级 - 投资评级：买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024Q3利润端短期承压，国内外订单逐步兑现[2] 市场数据 - 总股本：186.59百万股[1] - A股股本：186.59百万股[1] - A股流通比例：69.36%[1] - 12个月最高/最低股价：10.57元/4.01元[1] - 第一大股东：王荣[1] - 第一大股东持股比例：21.92%[1] - 上证综指/沪深300：3367.99/3985.77[1] 近十二个月股价表现 - 1个月相对收益：23.64%[1] - 3个月相对收益：2.55%[1] - 12个月相对收益：46.16%[1] - 1个月绝对收益：48.39%[1] - 3个月绝对收益：103.57%[1] - 12个月绝对收益：106.00%[1] 2024Q3财务表现 - 营业收入：3.28亿元，同比增长20.53%[2] - 归属于母公司的净利润：0.06亿元，同比下降69.73%[2] - 经营活动产生的现金流量净额：-1.77亿元，同比下降63.61%[2] 费用支出 - 销售费用：同比增加40.43%[2] - 财务费用：同比增加133.75%[2] 国内外订单 - 海外订单：与ENDE-EP签署货物和服务供应契约备忘录，合同总金额7300万元[2] - 国内订单：通过招投标和竞争性谈判等方式取得新能源相关产品的订单，合计金额6298.82万元[2] 估值和投资建议 - 预计2024-2026年营业收入分别为11.94/14.56/16.90亿元，同比增速分别为19.01%、21.94%、16.06%[2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.55/0.89/1.10亿元，同比增速分别为-24.09%、60.25%、24.14%[2] - 对应的EPS分别为0.30/0.48/0.59元，对应当前股价的PE分别为32.61X、20.35X、16.39X[2] - 维持"买入"评级[2] 财务预测 - 2022A营业总收入：869.40百万元，增长率33.50%[2] - 2023A营业总收入：1,003.54百万元，增长率15.43%[2] - 2024E营业总收入：1,194.26百万元，增长率19.01%[2] - 2025E营业总收入：1,456.32百万元，增长率21.94%[2] - 2026E营业总收入：1,690.23百万元，增长率16.06%[2] - 2022A归母净利润：57.75百万元，增长率33.63%[2] - 2023A归母净利润：73.03百万元，增长率26.47%[2] - 2024E归母净利润：55.44百万元，增长率-24.09%[2] - 2025E归母净利润：88.85百万元，增长率60.25%[2] - 2026E归母净利润：110.29百万元，增长率24.14%[2] - 2022A ROE：9.60%[2] - 2023A ROE：10.85%[2] - 2024E ROE：7.78%[2] - 2025E ROE：11.35%[2] - 2026E ROE：12.61%[2] - 2022A EPS：0.31元[2] - 2023A EPS：0.39元[2] - 2024E EPS：0.30元[2] - 2025E EPS：0.48元[2] - 2026E EPS：0.59元[2] - 2022A P/E：31.31倍[2] - 2023A P/E：24.76倍[2] - 2024E P/E：32.61倍[2] - 2025E P/E：20.35倍[2] - 2026E P/E：16.39倍[2] - 2022A P/B：3.01倍[2] - 2023A P/B：2.70倍[2] - 2024E P/B：2.55倍[2] - 2025E P/B：2.32倍[2] - 2026E P/B：2.07倍[2] 主要财务比率 - 2022A营业收入增长率：33.5%[6] - 2023A营业收入增长率：15.4%[6] - 2024E营业收入增长率：19.0%[6] - 2025E营业收入增长率：21.9%[6] - 2026E营业收入增长率：16.1%[6] - 2022A营业利润增长率：34.1%[6] - 2023A营业利润增长率：20.3%[6] - 2024E营业利润增长率：-25.7%[6] - 2025E营业利润增长率：65.7%[6] - 2026E营业利润增长率：25.5%[6] - 2022A归属于母公司净利润增长率：33.6%[6] - 2023A归属于母公司净利润增长率：26.5%[6] - 2024E归属于母公司净利润增长率：-24.1%[6] - 2025E归属于母公司净利润增长率：60.2%[6] - 2026E归属于母公司净利润增长率：24.1%[6] - 2022A毛利率：19.1%[6] - 2023A毛利率：19.2%[6] - 2024E毛利率：16.5%[6] - 2025E毛利率：18.3%[6] - 2026E毛利率：19.1%[6] - 2022A净利率：6.6%[6] - 2023A净利率：7.3%[6] - 2024E净利率：4.6%[6] - 2025E净利率：6.1%[6] - 2026E净利率：6.5%[6] - 2022A ROE：9.6%[6] - 2023A ROE：10.8%[6] - 2024E ROE：7.8%[6] - 2025E ROE：11.3%[6] - 2026E ROE：12.6%[6] - 2022A ROIC：7.1%[6] - 2023A ROIC：7.6%[6] - 2024E ROIC：5.3%[6] - 2025E ROIC：6.8%[6] - 2026E ROIC：8.0%[6] - 2022A资产负债率：51.3%[6] - 2023A资产负债率：54.3%[6] - 2024E资产负债率：57.8%[6] - 2025E资产负债率：61.4%[6] - 2026E资产负债率：60.6%[6] - 2022A净负债比率：11.4%[6] - 2023A净负债比率：34.0%[6] - 2024E净负债比率：36.4%[6] - 2025E净负债比率：56.7%[6] - 2026E净负债比率：45.7%[6] - 2022A流动比率：1.6[6] - 2023A流动比率：1.6[6] - 2024E流动比率：1.4[6] - 2025E流动比率：1.3[6] - 2026E流动比率：1.3[6] - 2022A速动比率：1.3[6] - 2023A速动比率：1.1[6] - 2024E速动比率：1.0[6] - 2025E速动比率：1.0[6] - 2026E速动比率：1.0[6] - 2022A总资产周转率：0.8[6] - 2023A总资产周转率：0.7[6] - 2024E总资产周转率：0.8[6] - 2025E总资产周转率：0.8[6] - 2026E总资产周转率：0.8[6] - 2022A应收账款周转率：2.5[6] - 2023A应收账款周转率：2.2[6] - 2024E应收账款周转率：0.0[6] - 2025E应收账款周转率：0.0[6] - 2026E应收账款周转率：0.0[6] - 2022A应付账款周转率：4.3[6] - 2023A应付账款周转率：4.0[6] - 2024E应付账款周转率：8.9[6] - 2025E应付账款周转率：0.0[6] - 2026E应付账款周转率：0.0[6] - 2022A每股收益：0.31元[6] - 2023A每股收益：0.39元[6] - 2024E每股收益：0.30元[6] - 2025E每股收益：0.48元[6] - 2026E每股收益：0.59元[6] - 2022A每股经营现金流：-0.29元[6] - 2023A每股经营现金流：-0.24元[6] - 2024E每股经营现金流：0.29元[6] - 2025E每股经营现金流：-0.36元[6] - 2026E每股经营现金流：0.82元[6] - 2022A每股净资产：3.22元[6] - 2023A每股净资产：3.59元[6] - 2024E每股净资产：3.80元[6] - 2025E每股净资产：4.18元[6] - 2026E每股净资产：4.67元[6] - 2022A P/E：31.3倍[6] - 2023A P/E：24.8倍[6] - 2024E P/E：32.6倍[6] - 2025E P/E：20.4倍[6] - 2026E P/E：16.4倍[6] - 2022A P/B：3.0倍[6] - 2023A P/B：2.7倍[6] - 2024E P/B：2.5倍[6] - 2025E P/B：2.3倍[6] - 2026E P/B：2.1倍[6] - 2022A EV/EBITDA：22.9倍[6] - 2023A EV/EBITDA：18.4倍[6] - 2024E EV/EBITDA：22.7倍[6] - 2025E EV/EBITDA：16.4倍[6] - 2026E EV/EBITDA：13.0倍[6]

业绩总结 - 公司及子公司新能源相关产品订单合计6298.82万元[1] - 订单一、二、三金额分别为3050万、1962.97万、1285.85万元[1] 未来展望 - 订单对业务发展有战略意义，影响积极[2] - 项目合同履行增强核心竞争力[2] 其他 - 收到通知后签正式合同，金额以合同为准[3] - 备查文件含《成交通知书》《买卖合同》[4]

报告公司投资评级 - 投资评级为增持（下调）[1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度营收8.49亿元同比增长15.49% 但归母净利润0.26亿元同比下降49.38% 2024Q3营收3.28亿元同比增长20.53% 归母净利润0.06亿元同比下降69.73% 原因是2023年同期处置土地及建筑物等结转资产处置收益数额较大本期无以及黄山子公司项目拉低综合毛利率 因此下调2024 - 2026年盈利预期 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据相关 - 2024年前三季度销售/管理/财务/研发费用率分别为3.6%、4.5%、1.5%和3.2% 同比+0.6pcts、-0.8pcts、+0.8pcts、-0.8pcts [3] - 给出了2022A - 2026E的相关财务预测 包括营业收入 归母净利润 毛利率 净利率 ROE等指标 [3][5][6] 业务发展相关 - 2024年10月与安哥拉当地公司签署货物和服务供应契约备忘录 调整安哥拉子公司设立方案 拟用200万美元设立全资子公司 还与某海外客户签订7300万元的《高压输配电工程承包合同》[2]

文章核心观点 - 介绍科润智控所属电力设备行业股价表现及该股两融数据情况 [1] 行业股价表现 - 电力设备行业整体涨幅为2.40% [1] - 行业内股价上涨的有334只，涨停的有电气风电、万润新能等6只 [1] - 行业内股价下跌的有38只，跌幅居前的欧普泰、艾能聚、美硕科技跌幅分别为5.06%、4.04%、3.35% [1] 公司两融数据 - 科润智控最新（11月4日）两融余额为1138.37万元，融资余额为1138.37万元 [1] - 科润智控近10日融资余额增加527.42万元，环比增长86.33% [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司 2024 年三季度营业收入 3.28 亿元,同比增长 20.53%,环比增长 3.26%,但归母净利润 0.06 亿元,同比下降 69.73%,环比下降 63.71%,主要系低毛利率黄山子公司占比提升所致 [2] - 公司持续加大海外市场开拓,2024 年 10 月公司分别与 ENDE-EP 签署货物和服务供应契约备忘录,与阿贝尔公司共同与某海外客户签订 7300 万元高压输配电工程承包合同,将对公司经营业绩、市场拓展及品牌效应产生积极影响 [3] - 考虑客户订单节奏略有放缓,我们略微下调公司盈利预测,预计公司 2024/2025/2026 年归母净利润为 0.47/0.72/1.0 亿元,同比-36%/53%/40%,对应 PE 为 33/22/15 倍 [4] 财务数据总结 - 2024 年三季度公司实现营业收入 8.49 亿元,同比增长 15.49%;归母净利润 0.26 亿元,同比下降 49.38%;扣非归母净利润 0.23 亿元,同比下降 22.91% [2] - 公司 2024/2025/2026 年预计营业收入分别为 12.63/16.40/20.55 亿元,同比增长 25.81%/29.87%/25.31%;归母净利润分别为 0.47/0.72/1.00 亿元,同比-36%/53%/40% [10] - 公司 2024/2025/2026 年预计毛利率分别为 16.81%/17.22%/17.13%,归母净利率分别为 3.72%/4.38%/4.88% [10]

上市进程 - 2024年5月8日公司收到北交所《受理通知书》并公告[3] - 2024年5月21日收到北交所审核问询函并公告[3] - 2024年7月29日申请中止审查，7月31日披露中止审核公告[4][5] - 2024年10月29日提交恢复审核申请，10月31日北交所同意恢复审核[5] 财务相关 - 2024年6月27日申请延长财务报表有效期至7月31日，28日获同意[4] - 2024年8月19日披露《2024年半年度报告》，财务报告数据更新至6月30日[5]

资产负债情况 - 报告期内资产总计为17.63亿元，较上年期末增加19.67%[4] - 公司2023年9月30日资产总计17.63亿元，较2022年12月31日增加19.6%[23][24][25][26][27] - 公司2023年9月30日负债总计10.61亿元，较2022年12月31日增加32.6%[23][24][26][27] - 公司2023年9月30日所有者权益合计7.02亿元，较2022年12月31日增加4.3%[23][24][27] - 公司2023年9月30日货币资金8.24亿元，较2022年12月31日减少40.6%[25][26] - 公司2023年9月30日应收账款5.37亿元，较2022年12月31日增加8.8%[25][26] - 公司2023年9月30日存货3.31亿元，较2022年12月31日增加47.5%[25][26] - 公司2023年9月30日短期借款4.97亿元，较2022年12月31日增加110.5%[23][26][27] - 公司2023年9月30日长期借款1.05亿元，较2022年12月31日增加26.4%[23][26][27] - 公司2023年9月30日递延收益5.62亿元，较2022年12月31日增加31.1%[23][26][27] - 公司2023年9月30日未分配利润2.51亿元，较2022年12月31日增加3.1%[24][27] 经营情况 - 报告期内营业收入为8.49亿元，同比增长15.49%[5] - 2024年1-9月营业总收入为849,313,090.92元，同比增长15.5%[28] - 报告期内归属于上市公司股东的净利润为2,616万元，同比下降49.38%[5] - 2024年1-9月净利润为26,077,857.02元，同比下降49.5%[28] - 2024年1-9月研发费用为27,491,332.13元，占营业总收入的3.2%[29] - 2024年1-9月销售费用为30,741,852.55元，占营业总收入的3.6%[28] - 2024年1-9月管理费用为38,304,086.88元，占营业总收入的4.5%[28] - 2024年1-9月财务费用为12,983,675.05元，占营业总收入的1.5%[28] 现金流情况 - 报告期内经营活动产生的现金流量净额为-1.77亿元，同比下降63.61%[5] - 2024年1-9月销售商品、提供劳务收到的现金为676,237,398.81元[31] - 2024年1-9月收到其他与经营活动有关的现金为30,480,544.29元[31] - 2024年1-9月购买商品、接受劳务支付的现金为716,265,345.64元[31] - 2024年1-9月支付给职工以及为职工支付的现金为86,655,559.06元[31] - 2024年1-9月支付的各项税费为39,460,907.61元[31] - 2024年1-9月购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为100,566,005.63元[31] - 2024年1-9月投资支付的现金为27,600,000.00元[31] - 2024年1-9月取得借款收到的现金为342,368,099.20元[32] - 2024年1-9月偿还债务支付的现金为61,915,704.79元[32] - 2024年1-9月分配股利、利润或偿付利息支付的现金为31,737,851.52元[32] 其他重要事项 - 报告期内发生对外担保、日常性关联交易等重大事项[15] - 公司股权激励计划等员工激励措施已履行相关审议程序并及时披露[15] - 公司部分资产被查封、公司被调查处罚等事项已及时披露[15] - 公司为控股子公司科润智能控制（安徽）有限责任公司提供49,750,000元担保，担保期限为2023年4月21日至2028年4月21日[16] - 公司预计2024年向联营公司杭州智电销售产品的金额为50,000,000元[17] - 公司预计2024年关联方为公司融资提供担保及与关联方江山农商行发生存贷款、票据贴现等业务的金额为1,000,000,000元[17] - 公司于2024年7月8日调整了2023年股权激励计划股票期权第二个行权期的行权价格[18] - 公司于2024年8月16日注销了部分2023年股权激励计划的股票期权[19] - 公司资产中有38,096,944.67元银行存款、5,598,761.88元银行承兑汇票、233,938,418.37元房屋及建筑物、36,576,089.94元在建工程、46,228,815.33元土地使用权被抵押或质押[21] - 公司于2024年9月23日收到中国证券监督管理委员会浙江监管局的行政监管措施决定[21] 非经常性损益 - 报告期内公允价值变动收益下降329.38%，主要系期货保证金公允价值变动所致[7] - 2024年1-9月公允价值变动收益为812,000.00元[29] - 2024年1-9月信用减值损失为-2,255,338.50元[29] - 2024年1-9月资产减值损失为-3,492,522.68元[29] - 2024年1-9月资产处置收益为0.00元[30] - 计入当期损益的政府补助为410.30万元[9] - 持有交易性金融资产等产生的公允价值变动损失为24.97万元[9] - 非经常性损益净额为281.31万元[9]