会议相关 - 公司于2025年7月16日召开2025年第四次临时股东会等会议[2] - 会议审议通过取消监事会并修订《公司章程》等多项议案[2] 工商备案 - 公司近日在苏州市数据局完成工商备案登记工作[3] - 备案事项为《公司章程》和公司董监高信息变更备案[3] - 《营业执照》其他工商登记事项未变[3]

理财额度 - 2025年公司授权使用不超2亿元闲置自有资金买理财产品，额度内可循环用，有效期12个月[2] 理财情况 - 2025年4月28日买3458.06万元理财产品已到期赎回[2] - 本次买4000万元理财产品，未到期余额6000万元，占2024年度经审计净资产18.16%[4] 产品收益 - 南京银行4000万元产品预计年化收益率2.67%[5] - 招商银行2000万元未到期产品预计年化收益率1.75%[9] - 中国银行260美元已到期产品年化收益率4.32%[9] - 工商银行220美元已到期产品年化收益率4.34%[9] - 浙商银行500万元已到期产品年化收益率2.64%[9]

投资评级与估值 - 投资评级为增持（首次）[5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.40、0.57和0.75亿元，对应PE为47.0、33.2、25.0倍[5][7] - 选取罗莱生活、柏星龙、戎美股份作为可比公司[7] 核心业务与市场表现 - 报告研究的具体公司主营业务为蚕丝被，2024年占总营收54.97%，毛利率34.88%[17] - 丝绸饰品业务2024年营收占比12.76%，同比增长19.09%，毛利率高达62.05%[17] - 2025Q1营收1.16亿元（yoy+6.92%），归母净利润808.38万元（yoy+9.41%）[27] 行业分析 - 2024年家纺规上企业内销规模达1427.58亿元，床上用品占比53.46%[38] - 2024年蚕丝被市场规模约260亿元，同比增长10%[51] - 国潮经济市场规模2023年达2.05万亿元，预计2028年达3万亿元[64] 竞争优势 - 连续六年蝉联蚕丝被专营品牌全国销量第一（2019-2024年）[78] - 构建线上线下、境内境外全覆盖的立体销售网络，2024年线上销售占比约50%[99] - 拥有8项发明专利、91项实用新型专利，研发费用率4.4%（2024年）[116] 增长策略 - 通过苏州博物馆等文博机构联名开发"丝绸+文创"产品[92] - 重点发展丝绸饰品业务，2024年该业务营收增长19%[17] - 实施"蚕丝被就选太湖雪"品牌战略，强化核心品类认知[83]

投资评级 - 维持"增持"评级，预计2025-2027年归母净利润CAGR为19% [5][11] 核心财务表现 - 2025H1营收2.81亿元（同比+17.75%），归母净利润1898万元（同比+69.77%），扣非净利润1919万元（同比+106.96%）[6] - Q2单季营收1.65亿元（同比+26.81%），归母净利润1090万元（同比+187.27%）[6] - 2025H1经营现金流由-439万元转为4206万元，经营质量显著改善[6] - 2025H1销售毛利率提升2.80pp至43.1%，净利率提升2.13pp至6.75%，期间费用率下降2.50pp至33.06%[7] 分业务表现 - 蚕丝被：2025H1营收1.57亿元（同比+22.73%），占比56%（+2.26pp），毛利率38.26%（+4.39pp）[9] - 床品套件：营收7046万元（同比+2.73%），占比25%（-3.67pp），毛利率43.92%（+1.73pp）[9] - 丝绸饰品：营收3905万元（同比+26.29%），占比14%（+0.94pp），毛利率59.38%（-3.12pp）[9] 分市场与渠道 - 境内市场：2025H1营收2.42亿元（同比+20.96%），占比86%（+2.29pp），毛利率43.31%（+3.36pp）[9] - 线上渠道：营收1.49亿元（同比+29.18%），占比提升至53%，毛利率44.17%（+4.08pp）[10] - 线下渠道：营收1.3亿元（同比+6.6%），毛利率41.99%（+1.61pp）[10] 营运与战略 - 存货周转天数253天（同比-37天），应收账款周转天数29天（同比-11天）[10] - 品牌战略聚焦"蚕丝被，就选太湖雪"，强化品类领导地位并延伸技术护城河[10] - 全域内容生态优化，构建"自播+达播"直播矩阵，海外社媒布局增强品牌渗透力[10] 盈利预测 - 2025-2027年归母净利润预测：45/54/64百万元，对应PE 40/33/28X [5][11] - 2025年营收预测6.04亿元（同比+17%），2026年7.02亿元（+16%）[5]

机构调研概况 - 近一个月共有20家北交所公司获机构调研 [1] - 民士达为最受关注公司 参与调研机构达96家 [1] - 同惠电子 华密新材 太湖雪分别以65家 55家 40家机构调研位列其后 [1] 机构类型分布 - 券商共对16家公司进行调研 [1] - 基金与阳光私募各调研9家公司 [1] - 保险调研3家 海外机构调研2家 [1] 行业分布特征 - 获调研公司分属11个申万行业 [1] - 计算机 基础化工行业最为集中 各有4家公司 [1] - 汽车行业有2家公司上榜 [1] 调研频率与市场表现 - 太湖雪 汉维科技 恒立钻具获机构2次调研 调研最为密集 [2] - 获调研公司近一个月平均上涨11.22% [2] - 10只个股上涨 恒立钻具涨幅达139.87% 华密新材涨56.60% 广信科技涨31.30% [2] 流动性指标 - 近一个月日均换手率平均值为7.40% [2] - 恒立钻具换手率21.71% 万源通16.81% 广信科技14.96% 居前列 [2] 市值特征 - 北交所全部公司总市值均值为30.92亿元 [2] - 获调研公司总市值平均值为39.88亿元 [2] - 星图测控 并行科技 广信科技为市值居前公司 [2] 重点公司数据 - 民士达最新收盘价42.37元 期间跌幅6.14% 属轻工制造行业 [2] - 并行科技最新收盘价165.01元 期间涨幅11.52% 属计算机行业 [3] - 广信科技最新收盘价92.50元 属电力设备行业 [2]

产能规划 - 太湖雪未来工厂项目拟规划年产400万件丝绸制品及20万件丝绸服饰[4] 市场业绩 - 公司海外市场亚马逊平台2025年半年度较同期增长15.82%[5] 市场布局 - 海外业务市场主要为欧美市场[5] - 线下渠道扩张聚焦苏州、北京核心区域[6] 渠道建设 - 近年来重点打造500至1000平方米品牌旗舰型超级体验店[6] - 部分单店年营收破千万[6] - 已在苏州部分五星级等高端酒店进行网点布局[6]

机构调研概况 - 近一个月共20家北交所公司获机构调研 [1] - 民士达获96家机构调研 为调研机构数量最多的公司 [1] - 汉维科技和恒立钻具均获2次调研 为调研频率最高的公司 [1] 参与调研机构类型分布 - 券商调研16家公司 覆盖度最高 [1] - 基金调研9家公司 [1] - 阳光私募调研8家公司 [1] - 保险调研2家公司 [1] - 海外机构调研1家公司 [1] 行业分布特征 - 计算机行业4家公司获调研 数量最多 [1] - 基础化工行业4家公司获调研 [1] - 机械设备行业2家公司获调研 [1] - 总计覆盖11个申万行业 [1] 市场表现数据 - 获调研公司近一个月平均上涨12.10% [2] - 13家公司股价上涨 恒立钻具涨幅144.04%居首 [2] - 广信科技上涨42.69% 三维装备上涨18.62% [2] - 日均换手率平均值7.26% 恒立钻具21.64%最高 [2] 市值特征 - 北交所公司总市值均值31.59亿元 [2] - 获调研公司总市值均值39.27亿元 高于市场平均水平 [2] - 星图测控 广信科技 并行科技市值居前 [2] 重点公司调研情况 - 同惠电子获65家机构调研 最新收盘价26.06元 [2] - 太湖雪获36家机构调研 最新收盘价26.70元 [2] - 华光源海获20家机构调研 最新收盘价29.64元 [2] - 并行科技最新收盘价151.50元 为榜单最高价 [2]

奖项与认可 - 公司荣获证券之星第三届ESG新标杆企业评选的"ESG公司治理先锋奖" [1] - 该奖项旨在表彰在公司治理维度实现卓越实践并推动经济效能与社会责任深度融合的企业 [1] 公司治理实践 - 公司将治理视作保障稳健前行的基石，不断规范治理机制和完善管治架构 [3] - 2024年公司董事会新增环境、社会及治理委员会，全面负责可持续发展事宜以回应利益相关方期望 [3] 风险管理机制 - 公司持续优化风险管理机制，完善风险识别、评价、预警、控制等环节以提高风险预判和处理能力 [4] - 截至2024年底，公司已针对质量、环境、职业健康安全管理体系要求制定相关风险管理控制程序 [4] 未来展望 - 公司将继续在可持续发展道路上迈进，携手各界伙伴建设更加完善、规范的行业环境 [4] - 公司致力于为消费者提供更加优质、丰富的产品生态 [4]

合规情况 - 东吴证券负责太湖雪2025年上半年度持续督导并出具报告[1] - 公司无重大违规且有效执行规则制度[2] - 公司及股东各项承诺均已履行[5] 风险因素 - 核心原材料价格呈上升趋势[7] - 线下销售渠道地域集中[9] - 存货余额较大[10] - 跨境业务使汇率波动风险凸显[11] 股权情况 - 截至2025年6月30日，控股股东等持有的股份无质押、冻结情形[12]

机构调研概况 - 近一个月（7月8日至8月7日）共有22家北交所公司获得机构调研 [1] - 调研机构类型包括券商（调研19家公司）、基金（调研9家公司）、阳光私募（调研8家公司）和保险（调研3家公司） [1] - 民士达最受机构关注，参与调研的机构数量达96家 [1] 重点受调研公司 - 民士达是机构调研家数最多的公司，共有96家机构参与调研 [1] - 星图测控、太湖雪、远航精密分别有37家、36家、23家机构调研，位列其后 [1] - 星图测控、汉维科技、恒立钻具是机构调研最密集的公司，均获得2次调研 [2] 行业分布特征 - 获机构调研的北交所公司分布于10个申万行业 [1] - 电力设备、计算机、基础化工行业公司数量较为集中，分别有6家、5家、4家公司上榜 [1] 市场表现数据 - 获机构调研的北交所公司近一个月平均股价上涨11.57% [2] - 其间17家公司股价上涨，涨幅居前的有恒立钻具（上涨163.51%）、三维装备（上涨25.42%）、中裕科技（上涨17.16%） [2] - 获调研公司近一个月日均换手率平均值为6.50%，恒立钻具、广信科技、万源通换手率居前，分别为18.31%、16.11%、15.65% [2] 市值情况 - 截至8月7日收盘，北交所全部公司总市值均值为31.85亿元 [2] - 近一个月获调研的公司总市值平均值为36.71亿元，高于市场整体均值 [2] - 获调研公司中市值居前的有星图测控、并行科技、广信科技等 [2]