报告公司投资评级 报告给予天马新材"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1) 公司在研产品Low-α射线球形氧化铝粉体取得阶段性成果,具有多项优点,正处于中试向产业化过渡阶段。[3] 2) 公司产能将在未来2年内大幅增加,新增产品球形氧化铝售价大幅提升,有望开辟第二增长曲线,盈利能力将显著提升。[3] 3) 在研产品的成功开发丰富了公司产品线,有助于公司进一步拓展高端应用市场,形成基础产品、核心产品和创新高端产品的多层次产品结构。[3] 财务数据总结 1) 预计公司2024-2026年的营业总收入分别为297.41/413.11/499.24百万元,同比增长57.54%/38.90%/20.85%。[2] 2) 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为46.16/69.61/97.45百万元,同比增长276.80%/50.80%/40.00%,对应EPS为0.44/0.66/0.92元/股。[2][3] 3) 公司毛利率预计将从2023年的26.23%提升至2026年的33.00%,归母净利率也将从2023年的6.49%提升至2026年的19.52%。[9] 4) 公司资产负债率将从2023年的15.82%上升至2026年的18.46%,ROIC将从5.96%提升至16.36%。[10]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - Low-α射线球形氧化铝的研发突破将助力公司构建多层次产品矩阵,布局高端精细氧化铝材料产业 [1] - 公司新建产能的投产、下游行业的复苏以及前期研发投入的逐步转化,公司有望迈入加速成长期 [1] 公司投资亮点 重要在研产品取得突破 - 公司自主研发的Low-α射线球形氧化铝粉体取得阶段性成果,检测放射性元素铀(U)和针(Th)的含量均低于5ppb级别 [1] - 该产品作为高端芯片封装材料,能够减少信号串扰、提高信号完整性、保障芯片的高性能运行 [1] 研发投入持续增长 - 2020年-2023年公司研发费用由468.10万元增长至893.19万元,复合增长率为24.03% [1] - 公司在研项目储备丰富,除Low-α射线球形氧化铝外,还布局高纯氧化铝粉体等产品 [1] 新产能投产稳步推进 - 年产5万吨电子陶瓷粉体材料生产线已投产,年产5千吨高导热粉体材料生产线已基本建设完成 [1] - 新生产线的产能释放有助于公司提供差异化产品研发和解决方案,优化产品结构,保持客户粘性 [1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润为0.43/0.58/0.75亿元,同比增长247.63%/35.75%/29.35% [1][2][3] - 对应市盈率分别为26/19/15倍 [1] 风险提示 - 主要客户收入占比较高的风险 [1] - 原材料价格波动风险 [1] - 下游需求不及预期的风险 [1]

天马新材 - 2024年10月11日成交数量14650736股，成交金额18969.07万元，收盘价涨幅29.93%[1] 艾融软件 - 2024年10月11日成交数量28508038股，成交金额72920.42万元，收盘价涨幅22.60%[1] - 2024年10月11日成交数量28508038股，成交金额72920.42万元，价格振幅43.46%[1] 国子软件 - 2024年10月11日成交数量9275836股，成交金额23129.01万元，价格振幅33.24%[1] - 2024年10月11日成交数量9275836股，成交金额23129.01万元，换手率35.75%[1] 中草香料 - 2024年10月11日成交数量5167685股，成交金额14592.5万元，换手率33.06%[1] 成电光信 - 2024年10月11日成交数量6523730股，成交金额22214.72万元，换手率27.33%[1] 瑞华技术 - 2024年10月11日成交数量4319848股，成交金额13608.22万元，换手率26.54%[1] 立方控股 - 2024年10月11日成交数量6704861股，成交金额10589.99万元，换手率26.50%[1]

业绩总结 - 天马新材成交数量为14650736股[1] - 天马新材成交金额为18969.07万元[1] - 当日收盘价涨幅达20%位列前5[1] 交易数据 - 东亚前海证券上海分公司买入23730333.84元[1] - 东方财富证券拉萨金融城南环路营业部买入5526549.52元、卖出788098.29元[1] - 东方财富证券拉萨团结路第二营业部买入5115190.39元、卖出660191.24元[1] - 天风证券上海浦东分公司买入4266473.39元[1] - 中信建投证券北京海淀分公司买入4128000元、卖出199541.43元[1] - 国泰君安证券河南郑州黄河路营业部买入292496.26元、卖出12955386.58元[1] - 中国银河证券北京翠林路营业部卖出6614734.62元[1]

报告投资评级和核心观点 - 报告维持公司"增持"评级 [3] - 看好公司自主研发的 low-α 射线球形氧化铝粉体取得突破性进展,助力公司进一步覆盖高端芯片 HBM 芯片领域 [3][4][5] 公司业务发展情况 - 2024H1 公司电子陶瓷用粉体材料营收同比+119%,其中芯片基板用粉体材料单类别营收同比+155% [6] - 公司中标山东泰开高压开关有限公司"绝缘年度氧化铝生产物资类框架项目" [6] 财务预测 - 预计公司 2024-2026 年的归母净利润分别为 0.45/0.62/0.78 亿元,对应 EPS 分别为 0.42/0.58/0.74 元/股 [7] - 预计公司 2024-2026 年的营业收入分别为 2.96/3.91/4.89 亿元,同比增长 57.0%/32.0%/25.0% [7] - 预计公司 2024-2026 年的毛利率分别为 26.1%/26.4%/26.6% [7]

新产品和新技术研发 - 公司自主研发的Low-α射线球形氧化铝粉体取得阶段性成果[2] - 产品检测放射性元素铀和钍含量均低于5ppb级别[2] - 公司掌握该产品核心技术，实验室阶段取得突破性进展[2] - 产品处于实验中试向产业化过渡阶段[2] 未来展望 - 公司将尽快与下游客户对接洽谈送样验证事项[2] - 公司欲打造高端精细氧化铝粉体材料产业基地[5] 其他情况 - 产品产业化结合下游客户需求存在验证周期长等不确定情况[6]

公司募投项目产能释放情况 - 公司在建募投项目有两个，一个是年产5万吨电子材料生产线已投产并处于产能爬坡阶段[5] - 另一个是年产5千吨高导热材料生产线目前建设接近尾声，进入了试生产阶段[5] 公司高纯氧化铝产能情况 - 公司目前建有一条待完善的高纯氧化铝生产线，年产预计几十吨[6] - 未来公司将根据下游需求情况适时对该产线进行完善[6] 电子陶瓷用氧化铝粉体材料需求情况 - 电子陶瓷用粉体材料是公司各类别产品中应用领域较广的粉体，下游主要涉及电子材料、新能源、半导体、航空航天等领域[7] - 2024年上半年，电子陶瓷用粉体材料销量增速较快，同比增长119%，其中芯片基板用粉体材料单类别增长贡献较大，销售额较上年同期增长约155%[7] - 应用到其他领域的电子陶瓷用粉体在今年上半年在单个细分品类上突破了2023年全年的销售额，主要依赖于公司覆盖到新的应用领域和客户[7] 电子玻璃用氧化铝粉体材料需求情况 - 电子玻璃用氧化铝粉体材料可用于生产液晶玻璃基板，广泛应用于LCD、LED、OLED基板玻璃及盖板玻璃等产品中[7] - 以下游客户彩虹股份、中建材集团为代表的液晶基板行业龙头企业实现关键技术突破，电子玻璃用粉体市场需求量增加[7]

资金使用 - 公司拟用不超7000万元闲置募集资金买理财产品，额度可循环，有效期12个月[2] - 本次使用900万元闲置募集资金买理财产品[3] 产品情况 - 本次买900万元中信证券收益凭证，预计年化2.10%，期限12天[5] - 未到期工行理财产品6000万元，预计年化2.90% [11] - 多个已到期券商和银行理财产品，年化2.35%-3.25%不等[11][12] 公司信息 - 公司为河南天马新材料股份有限公司[15] - 文档日期为2024年9月30日[15]

证券代码：838971 证券简称：天马新材 公告编号：2024-087 河南天马新材料股份有限公司 关于使用部分闲置募集资金购买理财产品的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 （一）募集资金使用情况和存储情况 截至 2024 年 8 月 31 日，公司上述发行股份的募集资金使用情况具体如下： 单位：万元 | 序 | | | 募集资金计划 | 累计投入募 | 投入进度（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 号 | 募集资金用途 | 实施主体 | 投资总额（调 | 集资金金额 | （3）=（2）/ | | | | | 整后）（1） | （2） | （1） | | 1 | 电子陶瓷粉体 材料生产基地 | 河南天马新 材料股份有 | 16,968.00 | 15,585.57 | 91.85% | | | 建设项目 | 限公司 | | | | | 2 | 高导热填充粉 | 河南天马新 | 5,928.60 | 2,733.27 | 46.10% ...

证券代码：838971 证券简称：天马新材 公告编号：2024-085 河南天马新材料股份有限公司 第三届董事会第二十八次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1.会议召开时间：2024 年 9 月 24 日 2.会议召开地点：公司会议室 3.会议召开方式：现场、通讯方式 4.发出董事会会议通知的时间和方式：2024 年 9 月 19 日以通讯或直接送达 方式发出 5.会议主持人：董事长马淑云 6.会议列席人员：监事、高级管理人员 7.召开情况合法、合规、合章程性说明： 本次会议的召开程序符合《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券 法》和《河南天马新材料股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）的有关规 定。 （二）会议出席情况 会议应出席董事 5 人，出席和授权出席董事 5 人。 独立董事黄志刚因工作原因以通讯方式参与表决。 独立董事孙亚光因工作原因以通讯方式参与表决。 二、议案审议情况 （一）审议通过《关于使用部分闲置募集资金 ...