报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年受行业需求影响公司增速下滑 2025Q1营收和归母净利润同比下降 公司持续加大研发 拓展核电等新领域有望贡献新增长点 考虑行业需求放缓下调2025 - 2026年盈利预测 新增2027年盈利预测 维持“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为5.82亿元、6.69亿元、7.68亿元 同比分别增长11.28%、14.83%、14.85% [1][8] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.58亿元、0.65亿元、0.75亿元 同比分别下降3.75%、增长11.17%、增长15.17% [1][8] - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.54元/股、0.60元/股、0.69元/股 [1][8] - 预计2025 - 2027年P/E分别为55.36、49.80、43.23 [1][8] 财务数据 - 2024年实现营收5.23亿元 同降29.3% 归母净利润0.61亿元 同降31.7%；2024Q4营收6875.7万元 同环比-64.5%/-26.4% 归母净利润1636.10万元 同环比-9.70%/+226.22%；2025Q1实现营收1.35亿元 同环比-22.7%/+96.4% 实现归母净利润944万元 同环比-47.1%/-42.3% [7] - 2024年钛金属复合材料营收3.7亿元 同比-18.4% 毛利率23.6% 同比-1.32pct；其他金属复合材料营收1.4亿元 同比-48.2% 毛利率26.33% 同比+7.65pct；境内/境外营收分别为5.17/0.07亿元 同比-29.2%/-33.5% 毛利率分别为23.8%/32.4% 同比+1.89/-11.27pct [7] - 2024年期间费用0.58亿元 同比-24.24% 费用率11.1% 同比+0.74pct；2024Q4期间费用0.1亿元 同环比-58.9/-41.1% 费用率15.2% 同环比+2.06 /-3.8pct；2025Q1期间费用0.12亿元 同环比-16.2/-41.1% 费用率8.9% 同环比+0.70/-3.8pct [7] 资产负债表预测 - 预计2025 - 2027年流动资产分别为5.22亿元、5.71亿元、6.57亿元 非流动资产分别为2.02亿元、2.28亿元、2.34亿元 资产总计分别为7.24亿元、8.00亿元、8.91亿元 [8] - 预计2025 - 2027年流动负债分别为1.64亿元、1.86亿元、2.16亿元 非流动负债均为0.52亿元 负债合计分别为2.16亿元、2.38亿元、2.68亿元 [8] - 预计2025 - 2027年归属母公司股东权益分别为5.07亿元、5.61亿元、6.23亿元 所有者权益合计分别为5.07亿元、5.61亿元、6.23亿元 [8] 利润表预测 - 预计2025 - 2027年营业成本分别为4.55亿元、5.29亿元、6.10亿元 税金及附加分别为0.05亿元、0.05亿元、0.06亿元 销售费用分别为0.06亿元、0.07亿元、0.08亿元 [8] - 预计2025 - 2027年管理费用分别为0.29亿元、0.32亿元、0.35亿元 研发费用分别为0.30亿元、0.33亿元、0.38亿元 财务费用分别为-0.03亿元、-0.04亿元、-0.04亿元 [8] - 预计2025 - 2027年营业利润分别为0.69亿元、0.76亿元、0.88亿元 利润总额分别为0.69亿元、0.76亿元、0.88亿元 净利润分别为0.58亿元、0.65亿元、0.75亿元 [8] 现金流量表预测 - 预计2025 - 2027年经营活动现金流分别为1.33亿元、0.56亿元、0.76亿元 投资活动现金流分别为-0.20亿元、-0.41亿元、-0.21亿元 筹资活动现金流分别为0亿元、-0.13亿元、-0.15亿元 [8] - 预计2025 - 2027年现金净增加额分别为1.15亿元、0.05亿元、0.42亿元 [8] 重要财务与估值指标预测 - 预计2025 - 2027年每股净资产分别为4.66元、5.15元、5.72元 ROIC分别为9.96%、9.75%、10.15% ROE - 摊薄分别为11.52%、11.58%、12.01% [8] - 预计2025 - 2027年资产负债率分别为29.91%、29.81%、30.09% P/B分别为6.38、5.76、5.19 [8]

换届情况 - 公司第二届董监高任期将届满，筹备换届选举[1] - 因候选人提名未完成，董监事会延期换届，相关任期顺延[1] - 换届前第二届人员继续履职，不影响公司运营[1] 其他信息 - 公告发布时间为2025年4月29日[3]

业绩总结 - 截至2024年12月31日，合并报表归母未分配利润61,699,260.96元，母公司未分配利润57,814,187.96元[3] 利润分配 - 总股本108,950,000股，每10股派现2元，预计派现21,790,000元[3] - 权益分派预案经董事会审议通过，尚需股东会审议[4] - 公司实施积极利润分配政策，符合条件时现金分红不少于可供分配利润10%[7][9]

人事变动 - 2025年4月25日董事会通过聘任祁志浩为证券事务代表议案[2] - 祁志浩任期至第二届董事会任期届满[2] 人员信息 - 祁志浩1995年生，福大法学本科，有法和证券从业资格[2] - 2017 - 2020年先后在海航、隆基乐叶任职[2] - 2021年至今任公司证券专员[2] 公告信息 - 公告日期为2025年4月28日[3]

内部控制评价 - 公司对截至2024年12月31日的内部控制有效性自评，未发现重大缺陷[7] - 纳入评价范围单位资产总额和营收占合并报表对应总额100.00%[9] 缺陷标准 - 财务报告内控重大、重要、一般缺陷按错报金额占营收比例划分[12] - 财务报告内控重大、重要、一般缺陷按直接经济损失占总资产比例划分[12] - 非财务报告内控重大、重要、一般缺陷按相关损失财务报告错报金额占比划分[12] 公司治理 - 公司设立规范法人治理结构，明确各层级职责权限[14] - 公司设立十一个部门，构建内控体系[15] 制度建设 - 公司完善《月度岗位津贴考核管理办法》等制度[16] - 公司完善并修订采购及付款、销售等相关制度[23][24] 风险管理 - 2024年各部门收集信息，识别内外风险完善风险清单[20] - 公司修订内控制度体系，加强资金管理风险控制[21] 其他 - 报告期内关联交易符合规则，无损害公司及股东利益情形[22] - 公司明确信息披露内容、标准和流程，提高年报质量和透明度[25] - 报告期内募集资金存储与使用符合要求，按计划执行[26] - 报告期内公司未发生重大安全事故，生产安全管理有效[27] - 公司建立会计核算和财务报告体系，保障财务报告质量[28] - 2024年审计部在指导下开展内部审计工作，保障公司经营[31]

会议信息 - 董事会会议于2025年4月25日在天力复合106会议室现场召开，4月15日发出通知[2] - 公司审计委员会2025年第三次会议于2025年4月24日召开[7][10][13] - 公司第二届董事会第六次独立董事专门会议于2025年4月24日召开[9][11] 议案表决 - 《2024年度董事会工作报告》等多项议案表决8票同意[5][6][7][8][9][10][11][12][13][14] - 《2024年年度报告及年度报告摘要》等议案审计委员会表决3票同意[7][10][13] - 《2024年度利润分配方案》等议案独立董事专门会议表决3票同意[9][11] - 《2025年度财务预算报告》表决8票同意，需提交股东会审议[15] - 拟续聘中审众环为2025年度审计机构，董事会表决8票同意，审计委员会表决3票同意，需提交股东会审议[15] - 2025年度中期分红比例不超净利润100%，金额上限为净利润，董事会表决8票同意，独立董事专门会议表决3票同意，需提交股东会审议[17] - 《关于批准报出<非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表的专项审核报告>的议案》表决8票同意，需提交股东会审议[17] - 《关于调整公司组织机构的议案》表决8票同意，无需提交股东会审议[19] - 拟聘任祁志浩为公司证券事务代表，表决8票同意，无需提交股东会审议[19] - 《关于制定<西安天力金属复合材料股份有限公司市值管理制度>的议案》表决8票同意，无需提交股东会审议[20] - 《2025年第一季度报告》董事会表决8票同意，审计委员会表决3票同意，无需提交股东会审议[21] - 《关于提请召开公司2024年度股东会的议案》表决8票同意，无需提交股东会审议[22] 利润分配 - 2024年度利润分配方案以10,895万股为分红基准，拟每10股派发现金红利2.00元（含税）[8]

会议信息 - 2024年度股东会现场会议2025年5月21日15:00召开，网络投票5月20日15:00 - 5月21日15:00[6] - 股权登记日为2025年5月16日[8] - 会议登记时间为2025年5月21日14:00 - 15:00，地点在天力复合一楼106会议室[14] 分红信息 - 以10,895万股为基准，每10股派现金红利2.00元（含税）[11] - 2025年度中期分红比例不超净利润100%，金额上限为净利润[12] 其他事项 - 会议审议《2024年度董事会工作报告》等多项报告及议案[10] - 拟续聘中审众环为2025年度审计机构，聘期一年[12]

募集资金情况 - 公司获准发行1495.00万股，发行价9.35元/股，募资总额139,782,500.00元，净额124,469,292.46元，超募4,469,292.46元[2] - 原拟募资120,000,000.00元，实际净额超4,469,292.46元用于永久补充流动资金[6] - 2024年度募集资金净额124,469,292.46元，本报告期投入79,052,636.86元，累计投入89,865,506.86元[18] 资金使用及置换 - 公司在募资到位前，以自有资金支付发行费用5,992,452.82元，预先投入募投项目2,349,635.00元后置换[5] - 本年度公司用票据支付募投项目款项并等额置换1,912.18万元[10] 项目进展 - 2024年11月清洁能源项目基本建设完毕并达预定可使用状态[7] - 清洁能源用金属复合材料升级及产业化项目调整后投资87,000,000元，期末投入进度60.23%[18] - 研发中心升级建设项目调整后投资23,000,000元，期末投入进度100%[18] - 补充流动资金项目投入10,000,000元，投入进度100%[19] 其他资金处理 - 清洁能源项目节余3,612.23万元，转出34,603,785.60元用于永久补充流动资金[7][8] - 2024年3月15日，公司将超募资金4,469,292.46元划转至基本存款账户补充流动资金[21] 账户情况 - 截至2024年12月31日，募集资金账户余额为0.00元，相关账户均已注销[4] 未支付款项 - 截至2024年12月31日，清洁能源项目尚有未支付款项暂估443万元[22] 上市信息 - 2023年7月12日公司股票在北京证券交易所上市交易[2]

会议信息 - 监事会会议于2025年4月25日在天力复合106会议室召开，4月15日发出通知，主持人是监事会主席杨建朝[5] - 会议应出席监事5人，出席和授权出席监事5人[5] 审议事项 - 审议通过《2024年度监事会工作报告》等多项报告，部分需提交股东会审议[5][6][7][8][10] - 2024年度利润分配方案拟每10股派现2元（含税），以10,895万股为基准[7] - 拟续聘中审众环会计师事务所为2025年度审计机构[10]

会议召开情况 - 2024年召开5次股东大会（1次年度、4次临时）、7次董事会[5] - 2024年独立董事召开4次专门会议，审计委员会召开5次会议[5] 独立董事履职 - 张禾2024年出席相关会议并同意议案，现场工作17天[5][9] - 2024年张禾未提相关提议、未征集股东权利[7] 未来展望 - 2025年张禾将按规定保障投资者权益[10]