投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 核心观点 - 公司业绩增长的核心驱动力是混合动力汽车渗透率提升与海外市场拓展的双轮驱动 [1][8] - 公司作为乘用车湿式纸基摩擦片国产唯一供应商，在国产替代浪潮中占据先发优势，业绩增长具备持续性 [3][8] - 新产品电子控制防滑差速器（ELSD）有望为公司打开在新能源汽车领域的增长空间 [3] - 考虑到2026年起新能源汽车购置税政策调整、行业竞争加剧及需求放缓等因素，报告下调了公司2025-2027年的盈利预测 [3] 业绩与财务预测 - **2025年业绩预告**：预计全年实现归母净利润1.33~1.51亿元，同比增长64%~86% [1][8] - **2025年第四季度**：预计实现归母净利润3274~5014万元，环比增长4%~59% [8] - **历史增长**：2021-2025年归母净利润年均复合增速预计将达到69%~74% [8] - **盈利预测（调整后）**： - 2025年归母净利润预测为1.37亿元（前值1.50亿元） [3] - 2026年归母净利润预测为1.75亿元（前值2.15亿元） [3] - 2027年归母净利润预测为2.42亿元（前值3.23亿元） [3] - **营收与利润预测**： - 营业总收入：预计从2024年的3.13亿元增长至2027年的7.60亿元 [1][9] - 归母净利润：预计从2024年的0.81亿元增长至2027年的2.42亿元 [1][9] - **盈利能力指标**： - 毛利率：预计维持在44%-46%区间 [9] - 归母净利率：预计从2024年的25.93%提升至2027年的31.80% [9] - **估值水平**：基于最新摊薄每股收益，对应市盈率（P/E）2025E为34.11倍，2026E为26.83倍，2027E为19.38倍 [1][9] 业务与市场分析 - **核心产品与应用**：公司主营湿式纸基摩擦片材料，应用于乘用车、商用车、工程机械、高端农机等领域，并已向特种车辆（如导弹车取力器）、低空飞行器相关组件送样 [3] - **新增长曲线——ELSD**： - 电子控制防滑差速器（ELSD）能提升车辆行驶稳定性与安全性，尤其适合新能源车辆 [3] - 全球电子差速器市场规模预计将从2024年的42.2亿美元增长至2032年的111.4亿美元 [3] - 公司的湿式纸基摩擦片是ELSD中多片离合器组的关键部件，已获得国内头部新能源车企及国外汽车零部件巨头等多家企业定点 [3] - **市场拓展**： - **前装市场**：产品已实现对比亚迪、吉利、东安、上汽等主流新能源车企的增量供货，并成功进入全球零部件厂商麦格纳的供应链体系 [8] - **售后市场**：基于汽车保有量增长带来的维修需求，公司持续深化在中东、东欧、南美、北美等地区的售后业务拓展 [8] 财务数据与指标 - **市场数据**：当前收盘价82.76元，总市值46.84亿元，市净率（P/B）为8.56倍 [6] - **基础数据**：每股净资产（LF）为9.66元，资产负债率（LF）为16.75% [7] - **关键财务指标预测**： - 净资产收益率（ROE-摊薄）：预计从2024年的18.37%提升至2027年的29.25% [9] - 投资资本回报率（ROIC）：预计从2024年的21.43%提升至2027年的30.69% [9]

审计机构相关 - 2025年4、5月公司同意续聘容诚为2025年度审计机构[1] - 2026年1月公司收到容诚变更签字注册会计师说明函[1] 人员变更 - 原签字注册会计师及复核人因工作调整更换[1] - 变更后签字注册会计师为陈雪、潘丽丽，复核人为谢中西[1][2] 人员情况 - 陈雪、潘丽丽、谢中西注册会计师及业务起始时间[4] - 谢中西2023年8月受北交所警示函自律监管措施[5] 影响说明 - 容诚及相关人员不存在违反独立性要求情形[6] - 本次变更不影响2025年度审计工作[7]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归母净利润为1.33亿元至1.51亿元，较上年同期的8104.32万元增长64.48%至85.95% [1] - 预计连续四年净利润增长超50% [1] - 业绩增长超出市场普遍预期 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是一家专业从事自动变速器摩擦片研发、生产和销售的专精特新企业 [1] - 公司是国内唯一规模化配套乘用车自动变速器湿式纸基摩擦片及对偶片的国产品牌 [1] - 产品覆盖AT/CVT/DCT/DHT/DET等主流自动变速器，适用于车辆、工程机械、高端农机、特种车辆、低空飞行器、船舶等行业 [1] - 公司曾获江苏省科技奖、中国复合材料学会科学技术奖 [1] - 公司于2024年12月18日在北交所上市 [1] 业绩增长驱动因素：传统能源汽车领域 - 在传统能源汽车领域，公司产品销售收入稳定增长，支撑了经营业绩的稳步增长 [2] - 增长得益于优秀的产品性能、良好的市场口碑、优质的客户服务以及汽车核心零部件自主可控的大趋势 [2] 业绩增长驱动因素：新能源汽车领域 - 公司在混合动力专用变速器（DHT）领域的销售收入同比快速增长，成为经营业绩主要增长点 [1][2] - 增长背景是纯电动汽车增速放缓，而我国插电式混合动力汽车渗透率快速提升 [2] - 公司在维持传统能源汽车收入稳定增长的同时，发力新能源汽车市场 [1] 业绩增长驱动因素：海外市场 - 公司2025年加大开拓海外市场力度，外销收入有一定幅度的增长 [1][2] - 随着技术优势、品牌优势积累以及产品竞争力与市场份额提升，产品在海外市场的知名度及认可度不断提高 [2] - 报告期内，原有境外老客户的销售额增长，同时也增加了新客户 [2]

LNT新材2025年净利润预告 - 公司发布业绩预告，预计2025年归属于上市公司股东的净利润区间为13,330万元至15,070万元 [2] - 公司上年同期（2024年）归属于上市公司股东的净利润为8,104.32万元 [2] - 公司预计2025年净利润同比增长幅度为64.48%至85.95% [2]

证券代码：920106 证券简称：林泰新材 公告编号：2026-001 江苏林泰新材科技股份有限公司 现金管理进展的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、 授权现金管理情况 （一）审议情况 江苏林泰新材科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 1 月 21 日 召开第二届董事会第十次会议、第二届监事会第九次会议，审议通过了《关于使 用部分闲置募集资金进行现金管理》的议案，为提高闲置募集资金使用效率，公 司拟在确保资金安全、不影响募集资金投资项目建设的前提下，于决议有效期限 内使用总金额（任意时点使用募集资金购买理财产品的金额合计）不超过人民币 5,000.00 万元（含本数）的闲置募集资金购买理财产品，投资于安全性高、流 动性好、可以保障投资本金安全的理财产品，包括但不限于结构性存款、大额存 单、通知存款等可以保障投资本金安全的银行理财产品。在前述额度内，资金可 以循环滚动使用，拟投资的期限最长不超过 12 个月。授权公司法定代表人行使 相关投资决策权并签署相关文件，财务 ...

财务数据关键指标变化 - 2025年度归属于上市公司股东的净利润预计为13,330万元至15,070万元[3] - 预计净利润较上年同期的8,104.32万元增长64.48%至85.95%[3] 各条业务线表现 - 传统能源汽车领域产品销售稳定增长支撑业绩[3] - 新能源汽车领域混合动力专用变速器（DHT）销售收入快速增长成为主要业绩增长点[4] 各地区表现 - 报告期内公司外销收入有一定幅度增长[4]

券商评级与目标价变动概览 - 1月8日，券商共发布7次目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为固德威、海光信息、中国太保，目标涨幅分别为49.60%、40.27%、29.61% [1] - 目标价涨幅排名涉及光伏设备、半导体、保险等行业 [1] 目标价涨幅排名详情 - 固德威获得东吴证券给出111.00元最高目标价，目标涨幅49.60% [2] - 海光信息获得中信证券给出339.00元最高目标价，目标涨幅40.27% [2] - 中国太保获得浙商证券给出60.85元最高目标价，目标涨幅29.61% [2] - 中伟股份获得中信证券给出67.00元最高目标价，目标涨幅24.30% [2] - 神驰机电获得中信证券给出31.00元最高目标价，目标涨幅16.32% [2] - 精工钢构获得中国国际金融给出5.22元最高目标价，目标涨幅16.00% [2] - 重庆啤酒获得中信证券给出60.00元最高目标价，目标涨幅14.90% [2] 券商推荐与评级调高情况 - 1月8日共有30家上市公司获得券商推荐，其中精工钢构、海伦哲、中国化学各获得1家推荐 [2] - 评级调高方面，当日有1家次评级调高，中邮证券将全志科技的评级从“增持”调高至“买入” [2] - 全志科技属于半导体行业 [3] 券商评级调低情况 - 1月8日券商调低上市公司评级达到2家次 [3] - 天风证券将海峡股份的评级从“买入”调低至“增持”，该公司属于航运港口行业 [3][4] - 东北证券将三花智控的评级从“买入”调低至“增持”，该公司属于家电零部件行业 [3][4] 券商首次覆盖情况 - 1月8日券商共给出7次首次覆盖 [4] - 巨力索具获得东北证券给予“增持”评级，属于通用设备行业 [4][5] - 神驰机电获得中信证券给予“买入”评级，属于汽车零部件行业 [4][5] - 晨光股份获得平安证券给予“推荐”评级，属于文娱用品行业 [4][5] - 锦华新材获得华源证券给予“增持”评级，属于化学制品行业 [4][5] - 海安集团获得山西证券给予“买入”评级，属于汽车零部件行业 [4][5] - 微导纳米获得中泰证券给予“增持”评级，属于光伏设备行业 [5] - 林泰新材获得中邮证券给予“增持”评级，属于汽车零部件行业 [5]

投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [8] 核心观点 - 林泰新材是湿式纸基摩擦片国产替代标杆，主业产能充足，下游应用多元化，同时前瞻布局电子控制防滑差速器产品，有望打造新的增长曲线 [5][6][7] 公司概况与财务表现 - 公司主营业务为自动变速器湿式纸基摩擦片和对偶片，是乘用车自动变速器的核心零部件，产品应用于AT、CVT、DCT、DHT、DET等主流自动变速器，成功打破了海外企业的长期垄断 [5] - 2025年前三季度，公司实现营收3.26亿元，同比增长68.9%，归母净利润1.07亿元，同比增长131.2%，扣非归母净利润1.01亿元，同比增长118.4% [5] - 2025年前三季度毛利率为45.4%，同比提升3.1个百分点，净利润率为32.7%，同比提升8.8个百分点，显示出较强的成长性和盈利能力 [5] - 根据盈利预测，公司2025-2027年营收预计分别为4.21亿元、5.54亿元、7.33亿元，归母净利润预计分别为1.38亿元、1.81亿元、2.38亿元 [8][10] 主业产能与下游应用 - 公司是湿式纸基摩擦片国产龙头，新建厂房于2025年11月竣工，主要设备在2025年购置完毕，预估2025年末产能可达8000万片/年，扩产项目产能将在2026年逐步爬坡至9700万片/年 [6] - 湿式摩擦片目前主要应用于乘用车、商用车，同时公司已在低空飞行器、工程机械、特种车辆等多个领域开展在研项目 [6] - 新能源汽车已成为公司业绩新增长点，产品已在吉利汽车“雷神智擎 Hi·X DHT Pro”、上汽集团“HT11”的混合动力变速器上实现量产 [6] - 飞行汽车项目摩擦片产品已提交客户装机，目前正在测试中 [6] 新业务布局与成长曲线 - 公司前瞻布局电子控制防滑差速器产品，ELSD能有效提高车辆稳定性、安全性、转弯性能及越野能力，随着消费者对驾乘品质和行车安全关注度提升，ELSD有望在主流车型中快速普及 [7] - 2024年全球电子差速器市场规模为42.2亿美元，预计到2032年将达到111.4亿美元，该领域目前仍由外资企业主导 [7] - 公司目前已获得国内头部新能源车企、国外汽车零部件巨头等多家企业的ELSD产品定点，部分客户已完成B样交付，预计2026年上半年将取得相关收入 [7] 估值与预测 - 截至报告发布，公司最新收盘价为80.44元，总市值46亿元，市盈率为32.97倍 [4] - 预计公司2025-2027年每股收益分别为2.43元、3.19元、4.20元，对应市盈率分别为33.1倍、25.2倍、19.2倍 [8][10]

地缘政治与能源市场 - 美国总统特朗普威胁委内瑞拉代总统，若其“不正确行事”将付出“更沉重的代价”，并暗示可能干预其他国家，同时重申“美国需要格陵兰岛”[1] - 全球多地举行抗议示威，谴责美国对委内瑞拉的军事袭击、强行控制总统马杜罗的行为以及干预主义升级[8] - 美国白宫要求美国各大石油公司对委内瑞拉大量投资以修复其原油开采基础设施，作为对其被没收财产获得赔偿的条件[9] - 美国国务卿称将继续打击“涉嫌贩毒”船只并扣押受制裁船只以向委内瑞拉当局施压[10] - 遭美国强行控制的委内瑞拉总统马杜罗预计于1月5日在纽约首次出庭，涉及一桩联邦政府追查长达15年的毒品贩运刑事案件[11] - 委内瑞拉内政部长强调马杜罗是委内瑞拉唯一总统，并称分裂其武装力量的图谋第一阶段已失败[12] - 若委内瑞拉对抗措施导致其石油生产瘫痪，其现有约100万桶/日产量及约90万桶/日出口量或面临中断，可能短期内推高国际原油风险溢价[25] 宏观经济与政策 - 财政部公布2026年第一季度国债发行安排，超长期一般国债发行自1月14日启动[5] - 上海发布《上海市加快打造国际一流营商环境行动方案（2026年）》，在四个方面安排共26条任务举措[7] - 2026年度育儿补贴于1月5日正式开始申领，符合条件者可通过线上平台或线下渠道申请[2] - 教育部拟同意设置天津职业大学等15所本科高等学校[4] 国际贸易与制裁 - 2025年1~11月，中国对委内瑞拉汽车出口达17099辆，增速130%，其中乘用车出口10201辆增速166%，货车出口6481辆增速99%[6] - 乌克兰对95名个人和70家实体实施制裁，大部分为俄罗斯公民，涉及国防工业、通信、电子战、微电子及化学、冶金、采矿和燃料能源行业[15] - 以色列总理内塔尼亚胡称访美期间，美以双方重申对伊朗“零铀浓缩”的共同立场，并提出需将约400公斤浓缩铀移出伊朗[13][14] 消费与服务业 - 美团发布2026年元旦消费报告，元旦期间机票出行票量同比增长73%，火车票出行票量同比增长77%，洗浴行业订单量同比增长57%，KTV订单量同比增长74%，“必吃榜”榜单流量整体同比增幅142%[18] - 2025年上海二手房成交量达25.4万套，创四年来新高，近五年内仅次于2021年的28.1万套[26] - 婚姻登记“全国通办”新规实施后，多地迎来元旦结婚登记小高峰，尤其在人口流入较多的东部沿海发达地区[27] 资本市场动态 - 本周共有36只限售股解禁，按最新收盘价计算，解禁总市值超1600亿元[19] - 部分公司限售股解禁规模占比较高，例如建设工业解禁6.299亿股占总股本60.98%，百利天恒解禁2.981亿股占总股本72.20%，国联民生解禁17.707亿股占总股本31.17%[20][21] - 本周将有2只新股发行，分别为沪市主板的至信股份和北交所的科马材料，科马材料发行价为11.66元[23][24] 行业与公司动态 - 宇树科技澄清关于其上市工作的相关媒体报道与事实不符，公司未涉及申请“绿色通道”事宜，上市工作正常推进[17] - 国产药在2025年上市新药中占比超85%，中国在研新药管线约占全球30%，药监局将继续推动审评审批资源向创新药倾斜[28] - 外交部和中国驻马里使馆提醒中国公民近期暂勿前往马里，已在当地人员和机构应尽快撤离或转移至相对安全区域[3] - 哥伦比亚国防部长表示，已加强对总统佩特罗的安全保护以应对美国总统的威胁，并在与委内瑞拉接壤的边境部署3万名公共安全人员[16]

股票限售情况 - 本次解除限售数量总额为14,379,778股，占总股本25.41%，2026年1月6日可交易[2] - 刘健等多个股东本次解除限售股数及占比明确，部分有尚未解除限售股数[3] - 无限售条件股份43,654,878股，占比77.14%；有限售条件股份12,938,622股，占比22.86%，总股本56,593,500股[6] 其他说明 - 申请解除限售股东无损害公司利益行为[8] - 符合规定的减持预披露主体减持前将履行信息披露义务[9]