交易概述 - 腾讯入股育碧的交易将在数日内完成，腾讯将取得育碧新成立的Vantage Studios的少数股权[1][3] - 该交易将为育碧带来11.6亿欧元（约合95.2亿元人民币）的现金注入，以增强公司资金稳定性和减少债务[3] 新工作室与核心IP管理 - Vantage Studios是在今年10月公开的新工作室，将负责管理育碧三大核心游戏系列：《孤岛惊魂》、《彩虹六号：围攻》、《刺客信条》[1] - 新工作室由育碧CEO Yves Guillemot之子Charlie Guillemot与高管Christophe Derennes共同管理[1] - 腾讯的入股将使新工作室更有条件推动旗下三大游戏系列扩大规模[3] 公司战略与财务影响 - 育碧计划在明年1月推出以Creative Houses为核心理念的新组织架构，旨在让团队更自主、专注和以玩家为中心[3] - Vantage Studios将率先按照新架构运作，其运作理念围绕“自主、聚焦、玩家导向”[3] - 公司希望其核心游戏系列最终能形成年营收十亿欧元级别的生态系统[3]

沪港通（南向）成交概况 - 2025年11月21日沪港通南向成交额前三名为阿里巴巴-W（75.13亿元）、小米集团-W（50.10亿元）和盈富基金（39.92亿元）[1] - 盈富基金出现显著净流出，净卖出额达37.55亿元，而腾讯控股获得最大净买入额9.61亿元[1] - 十大活跃成交公司中，净买入额为正的公司包括阿里巴巴-W（+8.47亿元）、小米集团-W（+9.48亿元）、腾讯控股（+9.61亿元）、中芯国际（+1.49亿元）和中国海洋石油（+6503.88万元）[1] 深港通（南向）成交概况 - 2025年11月21日深港通南向成交额前三名为阿里巴巴-W（59.52亿元）、小米集团-W（26.55亿元）和腾讯控股（24.41亿元）[1] - 盈富基金和中芯国际在深港通出现大额净卖出，净卖出额分别为13.88亿元和3.39亿元[1] - 十大活跃成交公司中，腾讯控股获得最大净买入额7.75亿元，快手-W净买入额为2.36亿元，美团-W净买入额为2.01亿元[1] 重点公司成交表现 - 阿里巴巴-W在沪港通和深港通均位列成交额第一，总成交额达134.65亿元，总净买入额为11.57亿元[1] - 小米集团-W在两个通道的总成交额为76.65亿元，总净买入额为12.68亿元，显示强劲资金流入[1] - 腾讯控股总成交额为60.53亿元，总净买入额达17.36亿元，为所有公司中最高[1]

核心事件概述 - 苹果与腾讯就“苹果税”达成和解，推出App Store小程序合作伙伴计划，对小程序内交易抽取15%的佣金，较中国市场的标准抽佣比例30%降低了一半 [2][4] - 微信官方回应欢迎苹果对开发者的支持，将尽快提供接入服务以共建健康生态 [2] - 此次和解结束了双方近十年关于小程序支付抽成的拉锯战，避免了此前市场担忧的iOS版本不支持微信应用的“二选一”局面 [2][11] 博弈历史与背景 - “苹果税”始于2008年App Store上线，苹果对iOS生态内数字商品收取30%流水 [6] - 2017年双方分歧首次公开化，苹果要求将“公众号打赏”视为应用内购买并抽成30%，腾讯认为打赏非购买交易，最终经高层会谈后解决，苹果要求第三方APP也不能对用户打赏分成 [6] - 分歧根源在于对“应用内购买”的定义不同，iOS端小程序虚拟支付常通过跳转等方式调用微信支付，绕过应用商店内购 [11] - 2024年小程序游戏市场规模约398.36亿元，同比增长99.18%；2025年上半年达232.8亿元，同比增长40.2%，高速增长的市场规模是苹果施压抽成的主因 [7][9] 协议条款与影响 - 苹果新计划要求参与App必须支持Declared Age Range API和Advanced Commerce API等技术，以确保安全流畅的顾客体验 [4] - 对苹果而言，15%的抽成已是底线，尽管欧盟市场抽成已降至17%和10%，但苹果面向标准企业的抽成未低于15% [11][12] - 对腾讯而言，其此前对iOS端小程序虚拟支付流水抽成为0%，而安卓端抽成比例在30%-40%，激励政策后整体抽佣也在15%以上，此次协议使腾讯得以开始对iOS端进行抽佣 [12][14] - 统一支付体系有助于协同监管，减少因绕道支付产生的诈骗、盗号等灰色空间问题，推动小程序生态透明化、规范化健康发展 [15] 双方战略考量与财务动因 - 苹果服务业务盈利能力强劲，截至2025年9月的财年，服务业务占整体净利润比例达42%，首次超过iPhone的41%，其软件服务毛利从2016年的55%提高至75% [14] - 腾讯小游戏收入主要来自内购变现而非广告变现，公司将从此次抽佣协议中受益 [14] - 在智能手机市场竞争加剧、硬件增长承压的背景下，苹果需要赢得微信生态的巨大流量以维持服务收入增长 [13][14] AI时代下的生态入口战略 - 腾讯与苹果的AI战略相似，均倾向于将AI能力集成至自身生态体系，而非开发独立AI应用 [16] - 腾讯将AI大模型应用“元宝”嵌入微信、QQ、腾讯视频等核心产品，例如在微信中用户可添加元宝为好友进行对话或AI搜索 [17] - 苹果则将AI能力集成到iOS、macOS等操作系统底层，为开发者提供更完善的服务 [18] - 小程序轻量化、灵活的特点与AI“即需即用”理念天然契合，微信“服务”页面已集成生活服务、交通出行、购物消费等多场景小程序，具备成为超级AI Agent的潜力 [18][19] - 此次合作有助于打破生态壁垒，为实现AI指挥万物的“动手能力”奠定基础，双方共同瞄准成为AI时代超级生态入口的战略机遇 [20]

榜单核心排名 - 2025年广东500强企业入围门槛首次突破30亿元[2] - 按营收排名中国平安排名第一，2024年营收破万亿元[2] - 榜单前十名依次为中国平安、华润、华为、南方电网、比亚迪、腾讯、工业富联、招商银行、美的、广汽[2] 总体经济表现 - 2025年上榜500强企业总营业收入达19.36万亿元，创历史新高[4][5] - 总营收同比增速从上年的0.37%大增至3.36%[7] - 2025年净利润同比微涨2.06%，扭转了2024年的下跌趋势后企稳[7] - 资产总额从2021年的56.62万亿元上涨至2025年的68.33万亿元，五年累计增长超11万亿元[7] 产业结构转型 - 全省房地产开发投资连续下降，“房地产-金融-地方政府基建”的旧三角循环模式已不可持续[7] - 新能源与电子信息产业链企业数量明显增加，多个房地产企业排名下滑[7] - 2025年广东制造业500强企业中，战略性新兴产业占比达到81.6%[7] - 电气机械和器材制造业等四大行业入围企业数占总量近一半[7] 创新研发投入 - 500强企业研发费用总额达到5849.61亿元[9] - 研发资源重点向人工智能、新能源、生物医药等基础研究和核心技术领域集中[9] - 科学研究和技术服务业的研发投入占比达到18.99%[9]

港股通资金流向 - 11月21日北水成交净买入1.05亿港元，其中港股通(沪)净买入4.98亿港元，港股通(深)净卖出3.93亿港元 [1] - 北水净买入最多的个股是腾讯、小米集团-W、阿里巴巴-W [1] - 北水净卖出最多的个股是盈富基金、华虹半导体、赣锋锂业 [1] 个股资金流向详情 - 阿里巴巴-W买卖总额75.13亿港元，净流入8.47亿港元 [2] - 小米集团-W买卖总额50.10亿港元，净流入9.48亿港元 [2] - 腾讯控股买卖总额36.12亿港元，净流入9.61亿港元 [2] - 中芯国际买卖总额31.12亿港元，净流入1.49亿港元 [2] - 美团-W买卖总额12.35亿港元，净流出5512.65万港元 [2] - 赣锋锂业买卖总额11.02亿港元，净流出1.91亿港元 [2] - 泡泡玛特买卖总额10.97亿港元，净流出6974.68万港元 [3] - 华虹半导体买卖总额10.81亿港元，净流出6856.42万港元 [3] - 盈富基金买卖总额39.92亿港元，净流出37.55亿港元 [2] - 快手-W净流入2.36亿港元 [4] - 小鹏汽车-W净流入1.34亿港元 [4] - 南方恒生科技净流入7234.33万港元 [4] 科技股投资逻辑 - 北水资金逢低抢筹科网股，腾讯、阿里巴巴-W、快手-W、美团-W分别获净买入17.36亿、11.57亿、2.36亿、1.46亿港元 [4] - 招商香港认为港股悲观预期逐步出清，中国经济周期有望迎来景气拐点，科技产业资本开支和研发投入将转化为企业盈利 [4] - 小米集团-W第三季度收入同比增长22.3%至1131亿元，经调整净利润创历史新高达113亿元，同比大幅增长80.9% [5] - 小米增长由手机高端化战略和汽车业务驱动，汽车交付量达10.9万台，汽车及AI创新业务首次实现单季盈利 [5] 半导体行业动态 - 中芯国际、华虹半导体分别遭净卖出1.89亿、3.37亿港元 [5] - 消息称美国政府官员传递信号，原定即将实施的半导体进口关税可能被推迟 [5] - 美国白宫官员呼吁国会议员反对一项限制英伟达出售人工智能芯片的措施 [5] 新能源汽车与锂业 - 小鹏汽车-W获净买入1.34亿港元，高盛认为其明年一季度季节性表现优于同行，将推出三款增程式电动车版本 [5] - 赣锋锂业遭净卖出1.9亿港元，广期所调整碳酸锂期货相关合约交易手续费标准及交易限额，碳酸锂期货主力合约跌停 [6] 港股ETF表现分化 - 南方恒生科技获净买入7234万港元，而盈富基金遭净卖出51.42亿港元 [6] - 美联储内部分歧加剧，三位高级官员对通胀问题表达担忧，令12月降息前景更加不明朗 [6]

行业动态：大厂集体布局漫剧市场 - 腾讯正式进入漫剧市场，推出“火星动漫”和“火星动漫社”两款小程序，但内容尚处测试阶段，功能不够完善，首页暂无可点击内容，推荐栏目主推《我在三界直播带货》等漫剧及真人短剧 [2] - 腾讯视频推出AI生成精品漫剧《传武》与《我的治愈系游戏》，其中《传武》上线首周12集播放量超1000万，《我的治愈系游戏》在抖音播放数据突破1700万 [4] - 爱奇艺上线漫剧频道，聚合AI剧、AI动画、动态漫等内容，布局玄幻、仙侠等热门题材；红果推出独立APP并将漫剧设为首页一级入口；快手、B站等平台提供现金扶持或分账政策 [7] - 行业称为“漫剧元年”，腾讯、快手、B站、爱奇艺、百度、知乎等互联网公司纷纷推出扶持政策或独立应用 [2][7] 平台政策与资本投入 - 腾讯广告开通“文娱-微短剧”类目，推出分成政策：内容方最高享受95%分成，漫剧授权给官方小程序可获110%—160%分成 [4] - 红果精品漫剧提供30-300万保底，快手单部给3-8万现金扶持，B站提供30%-100%制作成本+80%充电分账 [7] - 资本加速入场，剧点短剧/灵矩动漫副总经理称近半个月接触50多家券商、投资机构及基金公司 [7] - 多家券商密集发布研报，一致看好AI漫剧发展前景 [7] 头部玩家运营与产能 - 剧点短剧/灵矩动漫为行业第一梯队，拥有8年小说从业经验，2022年转型短剧，2025年7月推出首部AI漫剧《咒术反噬？我有无限血条》 [8][9] - 公司产能从7月不足20人扩张至当前约250人，月产能达30部漫剧（每部100分钟），最快生产周期22天 [10] - 漫剧成本为10-15万/部，每分钟1000-1500元，仅为传统番剧成本的1/15（传统番剧最低1.5万元/分钟） [10] - 公司ROI保持在1.15-2，爆款率70%-80%，国庆档上线8部中7部爆款；爆款标准为充值消耗150万-200万，单部爆款漫剧可赚约40万元 [10][11] 市场规模与增长数据 - 2025年上半年漫剧供给量月复合增长率83%，播放量月复合增长率92%，半年上线超3000部作品，市场流水规模增长12倍 [14] - 预计全年漫剧市场规模突破200亿元；但业内人士估算实际规模约50-60亿元（因市场从7月才起步） [14][15] - 抖音漫剧日流水从3月不足100万增长至10月1000万，峰值达1200-1300万；同期真人短剧日流水为8000万至1亿元 [15] - 漫剧全年市场规模有望达微短剧整体的三分之一 [14] 内容表现与行业挑战 - 头部漫剧播放量显著：抖音TOP5漫剧累计播放量均超2亿，最高为《谁说陈卓不能斩神》（3.01亿），但真人短剧爆款如《盛夏芬德拉》播放量达30多亿 [13] - 行业流量高度集中，6%的漫剧卷走99%流量，93.4%的漫剧月新增播放量不足百万 [11] - 中腰部玩家盈利困难，多数漫剧难回本；部分公司通过承制外包盈利，如沙雕漫成本控制在300元/分钟，动态漫800元/分钟 [12] - 漫剧IP衍生价值被看好，可开发周边、游戏、动漫大电影；3D漫剧被视为未来重要方向 [15]

南下资金净买入概况 - 港股市场大跌当日南下资金逆势净买入港股1.05亿港元 [1] - 腾讯控股获最大单日净买入额达17.36亿港元 [1] - 小米集团-W和阿里巴巴-W分别获净买入12.68亿港元和11.58亿港元 [1] 重点公司获持续买入 - 南下资金已连续7个交易日净买入阿里巴巴累计达133.21亿港元 [1] - 小鹏汽车-W获连续4日净买入累计18.7077亿港元当日净买入1.34亿港元 [1] - 快手-W和美团-W分别获净买入2.36亿港元和1.46亿港元 [1] 主要净卖出标的 - 盈富基金遭遇大幅净卖出51.43亿港元 [1] - 华虹半导体和赣锋锂业分别遭净卖出3.37亿港元和1.9亿港元 [1] - 中芯国际遭净卖出1.89亿港元 [1] 相关公司股价表现 - 华虹半导体和中芯国际股价分别下跌6.1%和6.4% [3] - 赣锋锂业股价大幅下跌12.5% [3] - 美团-W和小鹏汽车-W股价分别下跌3.0%和4.1% [3] 市场交易活跃度 - 中芯国际和南方恒生科技成交额分别为31.12亿港元和14.79亿港元 [3] - 美团-W和盈高基金成交额分别为12.35亿港元和14.01亿港元 [3] - 赣锋锂业和泡泡玛特成交额分别为11.02亿港元和10.97亿港元 [3]

(本文来自第一财经) 南向资金净买入1.05亿港元，腾讯控股、小米集团-W、阿里巴巴-W净买入额位列前三，分别获净买入 17.36亿港元、12.68亿港元、11.58亿港元。净卖出方面，盈富基金、华虹半导体、赣锋锂业分别遭净卖 出51.43亿港元、3.37亿港元、1.91亿港元。 ...

南向资金整体流向 - 南向资金当日净买入约1.05亿港元 [1] 个股及ETF资金流向 - 腾讯控股获净买入约17.36亿港元 [1] - 小米集团-W获净买入约12.68亿港元 [1] - 盈富基金遭净卖出51.43亿港元 [1]

南向资金整体流向 - 11月21日南向资金净买入约1.05亿港元 [1] 个股资金流向 - 腾讯控股获南向资金净买入约17.36亿港元 [1] - 小米集团-W获南向资金净买入约12.68亿港元 [1] - 盈富基金遭南向资金净卖出51.43亿港元 [1]