报告行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][25][26][27][29][30][31][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][79][80][81][82][83][84][85] 报告核心观点 - 互联网暴露面风险呈现攻击趋利化、自动化趋势，针对企业和重要机构的高危害攻击案例每年增加约27% [10] - 业务对外暴露面持续增加，架构复杂度提升导致不可控风险点增多，传统安全防护手段存在局限性 [22] - 攻击方在攻防演练中占据主动，防守方需从产品告警驱动向攻击视角威胁暴露面管理转变 [12][23][29] - 持续威胁暴露面管理（CTEM）成为行业演进方向，结合攻击面管理、风险验证和自动化修复实现降本增效 [31][33] - 腾讯安全通过暴露面管理服务平台，整合自动化工作流、T-VPT优先级算法和实战经验，帮助企业构建持续收敛能力 [44][48][51] 互联网暴露面风险趋势 - 攻击主体包括国家级攻击力量、恐怖分子、商业间谍、一般黑客和内部用户，利用0Day研究、供应链攻击、勒索软件等手段 [10] - 受攻击目标涵盖政府涉密信息、国家关键基础设施、商业数据和个人敏感信息，受保密法、等级保护、网络安全法等法规约束 [10] - 攻击案例包括存储桶盗刷导致财产损失、API接口泄露引发数据窃取、Stealer凭据泄露直接入侵核心系统等 [14][16][18][19] - 传统漏洞扫描和渗透测试存在局限性，无法全面覆盖云服务、供应链、暗网数据等新型暴露面 [20][21][34] 构建持续的暴露面收敛能力 - 暴露面管理服务设计包括暴露面监测（Discovery）、暴露面分析（Prioritization）和监测运营中心（Validation+Mobilization）三阶段 [44] - 服务内容涵盖资产测绘、暴露面识别、脆弱性探测、关联分析、风险验证和修复缓解，输出测绘报告和运营改进建议 [46] - 核心能力包括自研测绘平台、VPT优先级模型、JS-Eye敏感信息检测、云暴露面风险管理等，支持第三方工具集成和流程编排 [48][50][53][70][75] - 平台优势体现为精准管理后台识别（准确度98%以上）、目录爆破分析、数据泄露监测（覆盖4000+黑产渠道）、多云环境风险识别等 [63][66][69][74][81] - 交付方式灵活，支持服务报告、控制台权限和API订阅，适配日常运营、重保障碍和合规风险管理场景 [84]

港股市场整体表现 - 港股三大指数涨跌不一，恒生指数下跌0.34%，国企指数下跌0.38%，恒生科技指数微涨0.02% [1] - 恒指全天成交额仅为1462.04亿港元，近5个月来首次跌破2000亿级 [4] - 总沽空金额为150.35亿港元，占恒指成交额的10.28%，沽空占比跌至近5日新低 [4] 大型科技股行情 - 大型科网股走势分化，美团下跌1.44%，百度上涨0.98%，阿里巴巴上涨0.60%，京东上涨0.26%，腾讯控股持平 [2][3] - 阿里巴巴、美团、腾讯控股的沽空金额位居前三，分别为15.02亿港元、11.31亿港元和5.31亿港元 [5] - AI主线降温，场内尚未出现同级别热点接力 [4] 板块热点轮动 - 风电股、电力设备股、博彩股、稀土概念、建材水泥股等周期类品种全线上涨，涨幅分别为1.85%、1.97%、1.86%、1.40%和1.22% [3][6][7] - 金融、能源、内房股、保险股等权重板块表现弱势，内房股下跌1.35%，保险股下跌1.37% [3][7] - 场内热点轮动加速，局部热点炒作行情持续 [6] 市场资金与情绪 - 临近年末收官，资金面愈发趋紧，成交额显著萎缩 [4] - 短线多空均表现谨慎，恒指反攻26000点连续遇阻 [4][6] 中长期展望与外部环境 - 摩根大通将中国股票评级上调为“超配”，认为近期调整提供了有吸引力的入场时点 [8] - MSCI中国指数四季度迄今回撤近6%，恒指此前突破27000点关口时累积升幅较大曾是市场担忧点 [8] - 美联储12月降息25个基点的概率为86.9%，外部利空边际缓解，市场情绪有望修复 [9]

企业捐款总额与主要捐赠方 - 各方捐款总额已达数亿港元[5] - 阿里系总计捐款6000万港元，其中马云公益基金会3000万港元、阿里巴巴集团2000万港元、蚂蚁集团1000万港元[5] - 腾讯公益慈善基金会首批捐款1000万港元，后期追加2000万港元[5] - 李嘉诚基金会即时拨款3000万港元，后续计划5000万港元，总计8000万港元[6] - 霍英东家族捐赠3000万港元[8] - 周大福集团捐赠2000万港元[9] - 紫荆文化集团捐款1000万港元并捐赠价值200万港元的教科书和文具给近700名学生[7] 其他重要企业捐赠 - 安踏集团捐赠2000万港元防寒装备[12] - 比亚迪捐款1000万港元[10] - 海尔集团捐款1000万港元[10] - 吉利控股集团及李书福公益基金会捐赠1000万港元[10] - 李宁捐赠2000万港元现金及装备[10] - 李兆基基金会捐赠3000万港元[10] - 红杉慈善基金会捐赠1000万港元[10] - 富贵鸟捐赠500万港元现金及装备[10] - 恒安国际捐赠600万港元[10] 企业提供的非资金援助 - 百度地图和高德地图第一时间标记阻断道路并提供绕行指引[11] - 滴滴引导车辆避让救援路线[11] - 顺丰开放全港146个站点免费运送救援物资[11] - 京东集团旗下香港佳宝超市率先将救援物资送达现场[10] - 紫荆文化集团集结近百名义工奔赴一线协助救援安置[7]

行业趋势 - 未来广告形态将发生显著变化 同一个品牌推送给每个人的广告可能都不一样 [1] - 业内人士预计用户将看到与现在不一样的广告形态 [1] 技术发展 - 未来广告将基于用户浏览行为实时生成视频或互动广告素材 [1] - 当前技术已实现图片生成 但实时生成广告创意尚未实现 [1] - 交互视频技术进展较快 为实现个性化广告提供支持 [1] 商业模式 - 未来广告可能只推送给一个人或十个人 而非相同素材推送给所有人 [1] - 实现高度个性化广告推送需要AI推理成本进一步下降 [1]

公司捐赠情况 - 高瓴公益基金会捐赠1000万港元用于紧急救助、医疗帮助、生活物资补给及灾后重建 [1] - 腾讯公益慈善基金会（香港）启动首批捐款1000万港元，当天下午再追加2000万港元，累计捐款3000万港元用于紧急救援、过渡安置及生活物资补给 [1] - 小米集团创始人雷军通过香港小米基金会捐赠1000万港元用于火灾救援 [1] - 蜜雪冰城紧急启动捐赠2000万港元用于受灾居民的医疗救助、紧急安置及生活救助 [2] - 周大福集团捐出2000万港元为受火灾影响的居民提供紧急援助，并迅速动员旗下企业提供临时住宿、食物、保暖衣物及日用品等支援 [2] 行业响应动态 - 投资机构及企业界在火灾事件后迅速响应，踊跃捐款捐物助力救援及重建工作 [1][2] - 来自各界的捐款持续汇集，各项援助工作持续推进中 [3]

AI对广告形态的影响 - 未来广告将根据用户行为实时生成视频或互动素材，实现高度个性化推送，而非相同素材向所有人展示[3] - 同一广告可能仅针对一个人或十个人进行推送，这需要AI推理成本进一步下降才能实现[3] - 行业内正从判别式"漏斗系统"转向生成式广告技术，在召回、粗排等环节采用生成式技术提升效率[4] AI对广告效果指标的提升 - AI技术显著提升广告点击率，横幅广告历史点击率约0.1%，信息流广告约1%，AI优化后部分广告库存点击率提升至3%左右[3] - AI让广告点击率保持每年10%的提升速度被认为是正常变化[3] - 腾讯第三季度营销服务收入362亿元，同比增长21%，财报明确提到AI驱动了广告定向能力[4] 互联网公司广告收入表现 - 谷歌母公司Alphabet第三季度广告收入达到742亿美元，整体增长9.9%[4] - 广告营销板块个股表现活跃，11月初至28日蓝色光标股价累计上涨45.99%，遥望科技、元隆雅图、省广集团分别上涨12.12%、11.04%、10.94%[4] - 投资者特别关注广告营销公司应用AI技术的情况，部分公司已在业务中接入大模型[4] 行业技术转型与人才需求变化 - 腾讯算法大赛今年赛题变为全模态生成式推荐，重点考察利用生成式算法推荐个性化广告的能力，而2017年赛题仅为移动App广告转化率预估[5] - 今年腾讯算法大赛有8000多人报名，前三名队伍成员被腾讯录取[5] - 行业广告投放总容量不会因AI技术而扩大，每年投放费用相对稳定，但竞争将更加激烈[5] AI平台广告发展前景 - 随着用户行为从搜索引擎转向AI聊天工具，并在AI工具上停留时间延长，广告将跟随流量转移阵地[5] - AI搜索平台Perplexity已率先开放"广告位"，但多数AI聊天软件尚未接入广告[5] - 未来AI回答可能出现少量明确标注的广告，但不会像搜索引擎竞价广告那样大量且靠前显示[5]

南向资金成交概况 - 2025年11月28日，沪港通及深港通南向资金成交活跃，阿里巴巴-W、腾讯控股、泡泡玛特在两大通道均位列成交额前三[1] - 沪港通南向总成交额居前的公司为阿里巴巴-W（44.08亿元）、腾讯控股（15.28亿元）和泡泡玛特（13.05亿元）[1] - 深港通南向总成交额居前的公司为阿里巴巴-W（15.68亿元）、腾讯控股（10.67亿元）和泡泡玛特（8.60亿元）[1] 沪港通南向十大活跃成交公司 - 阿里巴巴-W成交金额最高，达44.08亿元，并获得最大净买入额8.00亿元[1] - 腾讯控股成交金额为15.28亿元，但出现净卖出，净买入额为-1.72亿元[1] - 泡泡玛特、小米集团-W和美团-W均获得显著净买入，净买入额分别为+2.08亿元、+3.66亿元和+2.40亿元[1] - 中芯国际、华虹半导体、紫金矿业和广汽集团出现净卖出，净买入额分别为-1.38亿元、-7723.44万元、-2.81亿元和-9742.08万元[1] 深港通南向十大活跃成交公司 - 阿里巴巴-W成交金额为15.68亿元，净买入额为+2.94亿元[1] - 腾讯控股成交金额为10.67亿元，并获得该通道最大净买入额+4.35亿元[1] - 泡泡玛特、美团-W和小米集团-W均获资金净流入，净买入额分别为+3.41亿元、+2.30亿元和+1.05亿元[1] - 中芯国际、中国移动和华虹半导体出现净卖出，净买入额分别为-1.62亿元、-1698.35万元和-4635.77万元[1]

两岸爱心汇聚！ 内地与香港企业 捐资超13.6亿港 元驰援大埔火灾 _南方+_南方 plus 火灾无情，人间 有爱。香港大埔 火灾发生后，社 会各界迅速响 应，积极捐款捐 物。据公开信息 不完全统计，近 百家内地与香港 企业及机构捐赠 现金及物资总额 已超过13.6亿港 元，展现出血浓 于水、同舟共济 的深情厚谊。 内地方面，温氏 股份捐赠4000万 港元现金及物 资，腾讯、安踏 集团、马云公益 基金会、波司登 集团分别捐赠 3000万港元，特 步、阿里巴巴、 李宁等多家企业 也纷纷伸出援 手。香港本地及 国际企业、机构 同样踊跃支援， 众提供紧急救助 与后续重建支 持。我们坚信， 在社会各界的共 同努力下，受灾 同胞定能早日渡 过难关，重建家 园。 | 内地企业机构 | 捐赠金额(含物资) | | --- | --- | | 温氏股份 | 4000 万港元现金及物资 | | 腾讯 | 3000 万港元 | | 安踏集团 | 3000 万港元现金及装备 | | 马云公益基金会 | 3000 万港元 | | 波司登集团 | 3000 万港元现金及物资 | | 中国宏桥 | 3000万港元 | | 特步集团 | ...

港股通资金流向 - 11月28日北水成交净买入27.27亿港元，其中港股通(沪)净买入9.33亿港元，港股通(深)净买入17.94亿港元 [1] - 北水净买入最多的个股是阿里巴巴-W、泡泡玛特、小米集团-W [1] - 北水净卖出最多的个股是中芯国际、紫金矿业、华虹半导体 [1] 个股交易详情 - 阿里巴巴-W买卖总额44.08亿港元，净流入8.00亿港元 [2] - 泡泡玛特买卖总额13.05亿港元，净流入2.08亿港元 [2] - 小米集团-W买卖总额12.51亿港元，净流入3.66亿港元 [2] - 中芯国际买卖总额13.04亿港元，净流出1.38亿港元 [2] - 腾讯控股买卖总额15.28亿港元，净流出1.72亿港元 [2] - 优必选买卖总额7.83亿港元，净流入7805.27万港元 [2] - 美团-W买卖总额7.74亿港元，净流入2.40亿港元 [2] 港股通(沪)活跃股 - 美团-W买卖总额6.39亿港元，净流入2.30亿港元 [4] - 小米集团-W买卖总额5.78亿港元，净流入1.05亿港元 [4] - 广汽集团买卖总额5.24亿港元，净流入1566.96万港元 [4] - 中国移动买卖总额4.92亿港元，净流出1698.35万港元 [4] - 华虹半导体买卖总额4.54亿港元，净流出4635.77万港元 [4] - 优必选买卖总额3.59亿港元，净流入2904.55万港元 [4] 公司动态与行业消息 - 阿里巴巴正式发布AI智能硬件新品夸克AI眼镜S1，支持语音或拍照AI问答及多轮对话 [4] - 泡泡玛特所属潮玩行业获政策支持，六部门发文指出要拓展动漫、潮服潮玩等兴趣消费产品供给 [5] - 小米集团本月第四次回购，斥资超3亿港元回购750万股，本月回购总数达3150万股，总金额超12亿港元，创始人雷军首次以个人名义增持260万股，持股比例增至23.26% [5] - 优必选中标江西九江市人形机器人数据采集与训练中心项目，中标金额1.43亿元，采用工业人形机器人Walker S2，其Walker系列人形机器人2025年全年订单总金额已达13亿元 [5][6] - 广汽集团全固态电池中试产线正式建成投产，为国内首条具备60Ah以上车规级量产条件的产线，计划于2026年装车测试 [6] - 芯片股遭抛售，摩尔线程开启科创板IPO申购，发行价114.28元/股，成为年内第一高价新股，其IPO从获受理到过会用时88天 [6] - 美团-W和腾讯控股分别获净买入4.7亿港元和2.62亿港元，紫金矿业遭净卖出2.81亿港元 [6]

中国大模型全球落地进程正在加速。 11月26日，腾讯混元3D创作引擎正式推出国际站，面向国际用户开放，用户可以直接输入文字描述、图 片、草图等，构建高质量的3D作品。同时，混元3D模型API在腾讯云国际站上线，开发者和企业用户可以 通过该接口快捷接入模型能力。 文生3D：只需输入文本描述，比如，"Mechanical dolphin with gears, steampunk（带有齿轮的机械海豚，蒸 汽朋克风）"，便可一键生成符合创作意图的3D模型，模型能准确理解用户描述的风格、形态、材质等细 节，实现更好的遵循度及一致性效果。 腾讯混元3D创作引擎国际站 混元3D模型是腾讯自研的生成式AI大模型，也是腾讯混元系列模型中最能打的模型之一，在国内外开发者 和3D创作人群中积累了不错的口碑。截至目前，混元3D模型社区下载量超300万，是全球最受欢迎的3D开 源模型。 自2024年11月开源首代模型以来，混元3D系列模型已迭代多个版本，生成效果、建模精度不断提升。目前 该系列模型已经发展出两条技术路线：一是侧重于高质量3D资产生产的 Hunyuan3D（物体生成），二是 侧重于大场景和交互式环境构建的Hunyuan ...