业绩数据 - 2025年1 - 9月公司营业收入2222092.05万元，同比降15.67%[15][175] - 2025年1 - 9月归母净利润439282.56万元，同比降19.76%[175] - 2025年1 - 9月扣非归母净利润429171.90万元，同比降16.03%[15][175] - 2025年1 - 9月营业总成本1674192.01万元，同比降17.38%[176] - 2025年1 - 9月投资收益10902.78万元，同比降83.83%[176] - 2025年1 - 9月公允价值变动收益3702.30万元，同比增60.81%[176] 用户数据 - 公司数据监控中心接入2.4万台风机、7万个逆变器、6000万个数据节点[106] 未来展望 - 未来5 - 10年目标是新能源装机规模、质量在同类可比企业中领先[136] - 国家能源集团将存续风电业务资产整合期限延期3年至2028年1月24日[148] 新产品和新技术研发 - 打造“擎源”发电行业大模型新能源板块覆盖5大核心业务域等[106] - 实施“164”数字化转型规划，故障预警准确率提高1个百分点[106] - 自研5项系统，实现新能源项目开发设计全链条数智管控[106] 市场扩张和并购 - 2024年10月完成收购8家新能源公司控股权[150] 其他新策略 - 本次发行股票募集资金用于两个风电项目，建设规模150万千瓦[16] - 实施“164”数字化转型规划，融合吸收优秀竞赛模型32个[106]

融资进展 - 公司2025年度向特定对象发行A股股票申请获深交所受理[1] - 发行事项已获董事会、股东会审议通过及国资监管部门批准[1] - 发行尚需通过深交所审核并获中国证监会同意注册，结果和时间不确定[1]

北京市嘉源律师事务所 关于龙源电力集团股份有限公司 向特定对象发行 A 股股票的 法律意见书 西城区复兴门内大街 158 号远洋大厦 4 楼 中国·北京 释 义 除非本法律意见书中另有所说明，下列词语之特定含义如下： | 1 | 公司、发行人、龙源 | 指 | 龙源电力集团股份有限公司 | | --- | --- | --- | --- | | | 电力 | | | | 2 | 国家能源集团 | 指 | 国家能源投资集团有限责任公司，系公司控股 | | | | | 股东 | | 3 | 国务院国资委 | 指 | 国务院国有资产监督管理委员会，系公司实际 | | | | | 控制人 | | 4 | 平煤集团 | 指 | 内蒙古平庄煤业（集团）有限责任公司 | | 5 | 国能辽宁公司 | 指 | 国家能源集团辽宁电力有限公司 | | 6 | 国电集团 | 指 | 中国国电集团公司，2017 年整体改制为中国国 | | | | | 电集团有限公司，2018 年与神华集团有限责任 | | | | | 公司合并重组为国家能源集团 | | 7 | 东北电力 | 指 | 国家能源集团东北电力有限公司，曾用名为国 月更名为 ...

中信证券股份有限公司 关于 龙源电力集团股份有限公司 2025年度向特定对象发行A股股票 中信证券股份有限公司接受龙源电力集团股份有限公司的委托，担任龙源电 力集团股份有限公司向特定对象发行 A 股股票的保荐人，为本次发行出具上市 保荐书。 保荐人及指定的保荐代表人根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公 司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市 公司证券发行注册管理办法》（以下简称"《发行注册管理办法》"）等有关法 律、法规和中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）、深圳证券交 易所（以下简称"深交所"）的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法 制订的业务规则、行业执业规范和道德准则出具上市保荐书，并保证所出具文件 的真实性、准确性和完整性。 之 上市保荐书 保荐人（主承销商） 广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 二〇二五年十二月 龙源电力集团股份有限公司 2025 年度向特定对象发行 A 股股票 上市保荐书 声 明 本上市保荐书中，除非文义另有所指，相关用语具有与《龙源电力集团股份 有限公司 2025 年度向特定对象发行 A 股股票募集 ...

龙源电力集团股份有限公司 审计报告 众环审字(2025) 0201249号 目 录 起始页码 审计报告 | 财务报表 | | | --- | --- | | 合并资产负债表 | | | 合并利润表 | 3 | | 合并现金流量表 | 4 | | 合并股东权益变动表 | 5 | | 资产负债表 | 7 | | 利润表 | 9 | | 现金流量表 | 10 | | 股东权益变动表 | 11 | | 财务报表附注 | 13 | 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://acc.mof.g 众环审字(2025) 0201249 号 龙源电力集团股份有限公司全体股东: 一、审计意见 我们审计了龙源电力集团股份有限公司(以下简称"龙源电力")财务报表,包括 2024 年 12 月 31 日的合并及公司资产负债表,2024年度的合并及公司利润表、合并及公司现金流 量表、合并及公司股东权益变动表以及相关财务报表附注。 我们认为,后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制,公允反映了 龙源电力 2024年 12月 31 日合并及公司的财务状况以及 2024年度合并及公司的经营成果和 现 ...

中信证券股份有限公司 关于 龙源电力集团股份有限公司 2025 年度向特定对象发行 A 股股票 之 发行保荐书 保荐人（主承销商） 广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 二〇二五年十二月 龙源电力集团股份有限公司 2025 年度向特定对象发行 A 股股票 发行保荐书 声 明 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券""保荐人"或"本保荐人"） 接受龙源电力集团股份有限公司（以下简称"龙源电力""发行人"或"公司"） 的委托，担任龙源电力向特定对象发行股票项目（以下简称"本次发行"）的保 荐人，为本次发行出具发行保荐书。 保荐人及指定的保荐代表人根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公 司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《证券发行上市保 荐业务管理办法》、《上市公司证券发行注册管理办法》（以下简称"《发行注册管 理办法》"）等有关法律、法规和中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监 会"）、深圳证券交易所（以下简称"深交所"）的有关规定，诚实守信，勤勉尽 责，严格按照依法制订的业务规则、行业执业规范和道德准则出具发行保荐书， 并保证所出具文件的真实性、准 ...

公司股价与交易概况 - 1月6日，龙源电力股价上涨0.59%，成交额为6345.85万元，换手率为0.08%，总市值为1277.38亿元 [1] - 当日主力资金净流出30.73万元，占成交额比例为0%，在所属行业中排名57/102，连续2日被主力资金减仓 [4] - 近3日、5日、10日、20日主力资金净流入额分别为-83.09万元、-536.34万元、-967.59万元、-1680.53万元 [5] - 主力持仓方面，主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额为1477.10万元，占总成交额的4.7% [5] 公司主营业务与行业定位 - 公司主营业务是风力、光伏发电，主要产品为电力、热力 [2] - 公司主要从事风电场的设计、开发、建设、管理和运营 [3] - 公司所属申万行业为公用事业-电力-风力发电，所属概念板块包括乡村振兴、生物质能、DeepSeek概念、绿色电力、碳中和等 [7] - 公司主营业务收入构成为：电力产品99.22%，其他收入0.78% [7] 公司近期经营与财务表现 - 2025年1月-9月，公司实现营业收入222.21亿元，同比减少15.67% [8] - 2025年1月-9月，公司归母净利润为43.93亿元，同比减少19.76% [8] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.42万户，较上期减少16.42% [8] - 公司A股上市后累计派现68.14亿元，近三年累计派现55.82亿元 [9] 公司近期业务发展动态 - 公司与黑龙江省铁力市人民政府签订353万千瓦新能源发电项目合作开发框架协议 [2] - 协议内容包括与合作伙伴联合成立公司，共同开发300万千瓦抽水蓄能项目 [2] - 公司深度参与全国碳市场建设，获得全国碳市场开市交易第一单，并通过创新交易形式助力碳市场多元化发展 [2] 公司股东与机构持仓情况 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股305.39万股，较上期减少81.99万股 [9] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第七大流通股东，持股269.01万股，持股数量较上期不变 [9] - 易方达沪深300ETF（510310）为第九大流通股东，持股186.07万股，较上期减少7.82万股 [9] - 华夏沪深300ETF（510330）为第十大流通股东，持股138.91万股，较上期减少2.35万股 [9] - 交银国企改革灵活配置混合A（519756）、嘉实沪深300ETF（159919）退出十大流通股东之列 [9] 公司技术面与筹码分析 - 该股筹码平均交易成本为16.52元 [6] - 近期该股有吸筹现象，但吸筹力度不强 [6] - 目前股价靠近支撑位15.21元 [6]

公司股价与融资交易 - 1月5日公司股价上涨1.00% 成交额6403.87万元 [1] - 当日获融资买入510.11万元 融资偿还459.90万元 实现融资净买入50.21万元 [1] - 截至1月5日 融资融券余额合计1.01亿元 其中融资余额1.01亿元 占流通市值0.13% 融资余额水平超过近一年80%分位 处于高位 [1] - 融券余量7000股 融券余额10.63万元 低于近一年10%分位水平 处于低位 [1] 公司基本概况与经营业绩 - 公司主营业务收入构成为电力产品99.22% 其他收入0.78% [2] - 截至2025年9月30日 股东户数为3.42万户 较上期减少16.42% [2] - 2025年1-9月 公司实现营业收入222.21亿元 同比减少15.67% [2] - 2025年1-9月 公司实现归母净利润43.93亿元 同比减少19.76% [2] 公司分红与机构持仓 - A股上市后累计派现68.14亿元 近三年累计派现55.82亿元 [3] - 截至2025年9月30日 香港中央结算有限公司为第五大流通股东 持股305.39万股 较上期减少81.99万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF为第七大流通股东 持股269.01万股 数量较上期不变 [3] - 易方达沪深300ETF为第九大流通股东 持股186.07万股 较上期减少7.82万股 [3] - 华夏沪深300ETF为第十大流通股东 持股138.91万股 较上期减少2.35万股 [3] - 交银国企改革灵活配置混合A与嘉实沪深300ETF退出十大流通股东之列 [3]

股份与股本 - 截至2025年12月底，H股法定/注册股份3317882000股，法定/注册股本3317882000元，本月无增减[1] - 截至2025年12月底，A股法定/注册股份5041934164股，法定/注册股本5041934164元，本月无增减[1] - 2025年12月底法定/注册股本总额8359816164元[1] - 截至2025年12月底，H股已发行股份3317882000股，库存股0，本月无增减[2] - 截至2025年12月底，A股已发行股份5041934164股，库存股0，本月无增减[2]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 电力行业2026年度长协电价面临压力，火电角色正加速向调节性支撑电源转型，盈利模式转向“电量换电价+容量电价补收益” [2][7] - 天然气行业11月消费同比高增，成本红利持续释放，城燃公司盈利能力有望回升 [2][36] - 环保行业水价调整落地，垃圾处理费征收管理办法出台，看好板块顺价及现金流改善 [2] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：2026年度长协电价陆续公布 - 江苏省2026年年度交易总成交电量2724.81亿千瓦时，加权均价344.19元/兆瓦时，成交均价同比下降16.55% [6] - 江苏省内分电源看，火电成交均价同比下降16.53%，核电下降18.10%，风电下降17.24%，光伏下降21.42% [6][8] - 广东省2026年年度交易总成交电量3594.37亿千瓦时，成交均价372.14厘/千瓦时，同比下降5.03% [2][6] - 安徽省2026年年度双边协商成交均价371.32元/兆瓦时，同比下降10.09% [2][6] - 从已发布省份看，2026年沿海省份电价或将普遍面临较大压力 [2][6] - 此轮周期折射出火电角色正从主力电量电源加速向调节性支撑电源转型 [2][7] - 行业盈利模式转向“电量换电价+容量电价补收益”，具备灵活性改造能力、能高效参与辅助服务市场的主体有望凸显竞争优势 [2][7] - 水电蓄能充足保障发电量，2026年进入资本开支下降阶段，折旧到期和财务费用改善有望提升利润空间 [2][10] - 2025年核电核准10台机组，延续核准高增节奏 [2][11] - 各地新能源入市规则陆续推出，存量项目收益率稳定性增强，绿证等环境价值释放后长期增加绿电运营商回报 [2][11] 2. 燃气：11月天然气消费同比高增 - 2025年11月，全国天然气表观消费量362.8亿立方米，同比增长5.1% [2][34] - 2025年1-11月，全国天然气表观消费量3880亿立方米，同比下降0.1% [2][34] - 2025年11月，我国天然气产量219亿立方米，同比增长5.7% [2][34] - 11月下半月进入供暖季后迎来首次全国型寒潮，增加各地供暖需求 [2][34] - 11月PMI达49.2%，环比回升0.2%，制造业景气水平有所改善 [2][34] - 考虑到2024/25冬季低销气基数，居民及工业端用气边际向好，今冬城燃销气同比增速提升无虞 [2][36] - 近期国际油价中枢整体较低，利好挂钩油价长协资源成本回落，带动我国进口天然气综合成本下降 [2][36] - 四季度以来海气价格旺季不旺，12月中旬起CLD近月价格持续低于10美元/百万英热单位，天然气成本红利持续释放 [2][36] - 截至2026年1月2日，美国Henry Hub现货价格为4.00美元/百万英热单位，周度环比涨幅20.55% [12][13] - 截至2026年1月2日，荷兰TTF现货价格为29.42欧元/兆瓦时，周度环比涨幅6.21% [12][13] - 截至2026年1月2日，英国NBP现货价格78.40便士/色姆，周度涨幅6.09% [12][13] - 截至2026年1月2日，东北亚LNG现货价格为9.60美元/百万英热单位，周度环比持平 [12][13] - 截至2025年12月31日，LNG全国出厂价3895元/吨，环比下跌1.43% [32] - 截至2025年12月28日当周，LNG综合进口价格为3656元/吨，环比上涨1.87%，同比下跌11.77% [32] - 12月，美国天然气产量攀升至1100亿立方英尺/日，创月度历史最高记录 [15] - 12月，流向美国8个大型液化天然气出口设施的原料气平均水平达185亿立方英尺/日，创历史新高 [15] - 截至2026年1月2日，欧盟国家天然气库存量为701.17太瓦时，整体库存水平位于61.37%，约为2021-2025五年均值的84.3% [21] 3. 环保 - 2025年12月31日，中山市自来水价格调整方案正式公布 [2] - 佛山市出台《佛山市生活垃圾处理费征收管理办法》，采用“用水消费量折算系数法”为主模式，由城管和税务部门联合委托供水企业代收生活垃圾处理费，此举有望改善垃圾焚烧现金流 [2] 4. 投资分析意见 - 火电：推荐煤电一体化的国电电力、内蒙华电，产业链布局的广州发展，以及大机组占比高的大唐发电、华能国际（A+H）、华电国际 [2][10] - 水电：推荐长江电力、国投电力、川投能源和华能水电等大水电公司 [2][10] - 核电：建议关注中国核电、中国广核（A+H） [2][11] - 绿电：建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [2][11] - 电源装备：推荐东方电气及哈尔滨电气 [2] - 气电：广东容量电费提升将提振广东气电盈利稳定性，建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气、粤电力A [2] - 天然气：长期看好优质港股城燃企业昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气、港华智慧能源、华润燃气、中国燃气，同时推荐产业一体化天然气贸易商新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气 [2][36] - 环保：推荐直接受益于中山市自来水涨价的中山公用，推荐中集安瑞科，推荐龙净环保，稳健红利资产持续推荐永兴股份、瀚蓝环境、兴蓉环境、军信股份、光大环境、洪城环境、海螺创业、粤海投资、绿色动力 [2] - 可控核聚变低温环节：中泰股份、冰轮环境；氢能制氢环节：建议关注华光环能 [2]