行业投资评级 - 公用事业行业评级为“买入”（维持）[5] 核心观点 - 各省绿电进入“136号文”结算阶段，整体不改绿电板块电价下行趋势，但发改委提升绿电消纳的政策叠加绿电补贴加速下放，绿电板块有望迎来估值修复[4] - 电力市场改革持续推进，火电功能性定位转型持续中[4] - 2026年年度长协电价签署阶段，整体电价不确定因素凸显[4] - 市场风格仍偏向成长，水电及核电板块聚焦长期稳健的配置需求[4] 本周行情回顾 - 本周SW公用事业一级板块上涨0.12%，在31个SW一级板块中排名第17[1][26] - 同期，沪深300上涨1.28%，上证综指上涨0.37%，深证成指上涨1.26%，创业板指上涨1.86%[1][26] - 细分子板块中，火电下跌0.2%，水电上涨0.66%，光伏发电上涨0.07%，风力发电上涨0.62%，电能综合服务上涨0.35%，燃气下跌1.66%[1][26] - 本周公用事业涨幅前五个股：闽东电力（+16.86%）、中闽能源（+12.62%）、惠天热电（+12.60%）、华通热力（+7.56%）、德龙汇能（+6.19%）[1][32] - 本周公用事业跌幅前五个股：上海电力（-13.53%）、恒盛能源（-12.13%）、大众公用（-9.84%）、世茂能源（-6.86%）、长春燃气（-6.40%）[1][32] 本周数据更新 - **动力煤价加速下跌**：秦皇岛港5500大卡动力煤（中国北方，平仓价）周环比下跌24元/吨至800元/吨[2][10]；防城港5500大卡动力煤（印度尼西亚，场地价）周环比下跌20元/吨至720元/吨[2][11]；广州港5500大卡动力煤（澳洲优混，场地价）周环比下跌10元/吨至830元/吨[2][11] - **现货电价上涨**：本周（12.01-12.05）广东现货平均结算电价为354.64元/兆瓦时，较上周（220.96元/兆瓦时）上涨[2][11]；山西现货结算价格为244.83元/兆瓦时，较上周（130.16元/兆瓦时）上涨[2][11] - **月度代理购电价格**：本月湖北代理购电价格同比下降19%，广东/四川/江西分别同比下降10%/7%/7%[2][12] - **新增费用项**：继多个地区后，本月湖北代理购电中新增“136号文”的新能源机制电价差价结算费用[2][12]；本月辽宁/新疆的代理购电系统运行费中新增“跨省跨区应急调度电费折合度电水平”子项，电价分别为-0.000015/-0.001937元/千瓦时[12] 本周重点事件 - **“136号文”增量项目竞价结果陆续发布**： - 国网河北：光伏机制电量规模14.01亿千瓦时，机制电价0.3344元/千瓦时；风电机制电量规模142.01亿千瓦时，机制电价0.353元/千瓦时[3][8] - 国网冀北：光伏机制电量规模36.13亿千瓦时，机制电价0.352元/千瓦时；风电机制电量规模103.70亿千瓦时，机制电价0.347元/千瓦时[3][8] - 国网陕西：光伏机制电量规模52.30亿千瓦时，机制电价0.350元/千瓦时；风电机制电量规模62.70亿千瓦时，机制电价0.352元/千瓦时[3][9] - 辽宁：风电机制电量规模8022092.531兆瓦时（约80.22亿千瓦时），机制电价0.33元/千瓦时；光伏机制电量规模142818.117兆瓦时（约1.43亿千瓦时），机制电价0.30元/千瓦时[9] - **广东开启2026年电力市场年度交易**：交易于12月5日至12月22日每日滚动开展，包括年度双边协商、集中竞争、挂牌及绿电双边协商交易[3][9] - **山西发布2025年风光项目竞争性配置结果**：选出保障性并网项目23个、总规模335万千瓦，其中风电175万千瓦，光伏140万千瓦，风光一体化20万千瓦[9] - **公司动态**： - 电投产融重大资产重组交易获深交所审核通过，涉及购买国电投核能100%股权[13] - 长源电力11月完成发电量25.79亿千瓦时，同比降低17.88%，其中火电同比降21.27%，水电同比增268.01%[13] 投资建议关注标的 - **绿电板块**：龙源电力（H），新天绿色能源（H），大唐新能源（H）[4] - **全国性火电运营商**：华能国际（A&H），国电电力，华电国际[4] - **区域性火电运营商**（电价风险较低、度电盈利稳健或具备装机与需求增量）：申能股份，京能电力，皖能电力，浙能电力[4] - **水电及核电板块**（长期稳健配置）：长江电力，国投电力，川投能源，中国核电[4]

港股市场沽空数据概览 - 文章核心观点：新闻汇总了香港股市在上一交易日的沽空交易数据，列出了在沽空比率、沽空金额和偏离值三个维度上排名靠前的股票及其具体数值，反映了市场对特定股票的做空活跃度与集中度 [1][2][3] 沽空比率排名前列的股票 - 新鸿基地产-R、华润啤酒-R、友邦保险-R的沽空比率均达到100%，显示其上一交易日所有成交均来自沽空盘 [1][2] - 腾讯控股-R的沽空比率为96.72%，沽空金额为325.65万元 [2] - 中银香港-R与中国移动-R的沽空比率也较高，分别为90.16%和89.66% [2] - 大家乐集团沽空比率为63.22%，中国儒意为56.53%，翰森制药为54.64% [2] 沽空金额排名前列的股票 - 小米集团-W沽空金额最高，达21.96亿元，其沽空比率为18.72% [1][3] - 中国平安沽空金额为19.56亿元，沽空比率为33.21% [1][3] - 阿里巴巴-SW沽空金额为11.60亿元，沽空比率为9.54% [1][3] - 信达生物与百度集团-SW沽空金额也较高，分别为11.43亿元和10.47亿元 [3] - 建设银行、紫金矿业、招商银行、美团-W及比亚迪股份的沽空金额在4.53亿元至7.57亿元之间 [3] 沽空偏离值排名前列的股票 - 中银香港-R的偏离值最高，为52.21%，其沽空比率为90.16% [1][3] - 中国移动-R偏离值为41.86%，沽空比率为89.66% [1][3] - 大家乐集团偏离值为40.03%，沽空比率为63.22% [1][3] - 友邦保险-R与华润啤酒-R偏离值分别为37.51%和37.48%，两者沽空比率均为100% [3] - 翰森制药、腾讯控股-R、颐海国际、信达生物及龙源电力的偏离值在28.84%至33.47%之间 [3]

公司设立与股权结构 - 射阳龙源新能源有限公司于近日成立，法定代表人为杜杰，注册资本为10000万元人民币 [1] - 公司由龙源电力、江苏长风海洋装备制造有限公司、国家能源集团江苏电力有限公司等共同持股 [1] 业务经营范围 - 公司许可经营项目包括：发电业务、输电业务、供（配）电业务；建设工程施工（除核电站建设经营、民用机场建设）；建设工程勘察；建设工程设计 [1] - 公司一般经营项目包括：风力发电技术服务；太阳能发电技术服务；电气设备修理；海上风电相关系统研发；储能技术服务；新兴能源技术研发；工程管理服务；海洋工程平台装备制造；租赁服务（不含许可类租赁服务）；船舶租赁；光伏发电设备租赁 [1]

公司设立与股权结构 - 射阳龙源新能源有限公司于近日成立，法定代表人为杜杰，注册资本为10000万元人民币 [1] - 公司由龙源电力、江苏长风海洋装备制造有限公司、国家能源集团江苏电力有限公司等共同持股 [1] 经营范围与业务布局 - 公司许可经营项目包括：发电业务、输电业务、供（配）电业务；建设工程施工（除核电站建设经营、民用机场建设）；建设工程勘察；建设工程设计 [1] - 公司一般经营项目包括：风力发电技术服务；太阳能发电技术服务；电气设备修理；海上风电相关系统研发；储能技术服务；新兴能源技术研发；工程管理服务；海洋工程平台装备制造；租赁服务（不含许可类租赁服务）；船舶租赁；光伏发电设备租赁 [1]

公司股价与市场交易数据 - 12月4日，公司股价下跌0.25%，成交额为5644.57万元 [1] - 当日融资买入452.17万元，融资偿还558.76万元，融资净卖出106.59万元，融资融券余额合计8129.50万元 [1] - 当前融资余额8100.63万元，占流通市值的0.10%，融资余额超过近一年50%分位水平，处于较高位 [1] - 当日融券偿还600股，融券卖出0股，融券余量1.84万股，融券余额28.87万元，低于近一年30%分位水平，处于低位 [1] 公司基本概况与主营业务 - 公司成立于1993年1月27日，于2022年1月24日上市 [2] - 主营业务涉及电力系统及电气设备的技术改造、技术服务、生产维修、新能源技术开发、项目投资管理等 [2] - 主营业务收入构成为：电力产品99.22%，其他收入0.78% [2] 公司股东与股权结构 - 截至9月30日，公司股东户数为3.42万户，较上期减少16.42% [2] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股305.39万股，较上期减少81.99万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第七大流通股东，持股269.01万股，数量较上期不变 [3] - 易方达沪深300ETF（510310）为第九大流通股东，持股186.07万股，较上期减少7.82万股 [3] - 华夏沪深300ETF（510330）为第十大流通股东，持股138.91万股，较上期减少2.35万股 [3] - 交银国企改革灵活配置混合A（519756）和嘉实沪深300ETF（159919）退出十大流通股东之列 [3] 公司财务表现 - 2025年1-9月，公司实现营业收入222.21亿元，同比减少15.67% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润43.93亿元，同比减少19.76% [2] 公司分红与派现情况 - 公司A股上市后累计派现59.78亿元 [3] - 近三年，公司累计派现47.46亿元 [3]

业绩总结 - 截至2025年11月30日，H股法定/注册股份3,317,882,000股，面值1元，股本3,317,882,000元[1] - 截至2025年11月30日，A股法定/注册股份5,041,934,164股，面值1元，股本5,041,934,164元[1] - 2025年11月底法定/注册股本总额8,359,816,164元[1] 股份情况 - 截至2025年11月30日，H股已发行股份3,317,882,000股，库存股0股[2] - 截至2025年11月30日，A股已发行股份5,041,934,164股，库存股0股[2]

临时股东会信息 - 2025年第二次临时股东会12月23日9时在北京举行[1] - 临时股东会将审议向特定对象发行A股股票等议案[2][4] 参会及投票规则 - 委任代表文件须12月22日9时前送达香港H股过户登记处[5] - 投票可填“✓”或股份数目，无指示代理人酌情投票[5] - 法人股东委任代表表格须盖章或签字，联名股东仅首位可投票[5]

临时股东会信息 - 2025年12月23日上午9时召开第二次临时股东会[3] - 审议公司符合向特定对象发行A股股票条件等议案[5][7] - 采用现场和网络（仅A股股东）投票结合方式[8] 股份及文件相关 - 2025年12月18 - 23日暂停办理H股股份过户登记[8] - H股过户文件12月17日下午4时30分前送交指定处[8] - 委任代表表格不迟于12月22日上午9时置于指定处[8]

股东会信息 - 2025年第二次临时股东会于2025年12月23日上午9时在北京西城区阜成门北大街6号举行[3][62] - H股股东委托代理人出席需在2025年12月22日上午9时前交回委任代表表格[3][63] - 临时股东会上将提呈8项特别决议案供股东审议及批准[19] 发行股票情况 - 向不超过35名特定对象发行A股股票，募集资金不超50亿元[21][31][72] - 发行价格不低于定价基准日前20交易日A股均价80%且不低于每股净资产[26][78] - 发行数量不超发行前总股本8,359,816,164股的30%即2,507,944,849股[29][46][86] - 发行对象认购股份6个月内不得转让[30][78][87] - 发行定价基准日为发行期首日[13][78][109] 募集资金投向 - 投入海南东方CZ8场址50万千瓦海上风电项目25亿元[32][73][88] - 投入「宁湘直流」配套新能源基地沙坡头100万千瓦风电项目25亿元[34][73][88] 股权结构 - 现阶段A股公众股东持股比例1.59%[43][101] - 发行前国家能源集团持股58.72%，发行后降至52.40%仍为控股股东[46][48][119] 财务数据 - 各期末资产负债率分别为64.07%、64.09%、66.51%和65.88%[43][101][158] - 2024年度归属母公司净利润63.45亿元，现金分红占比30.88%[180] - 2023年度归属母公司净利润62.49亿元，现金分红占比30.67%[180] - 2022年度归属母公司净利润51.12亿元，现金分红占比19.20%[180] 未来展望 - 计划2030年前碳达峰、2060年前碳中和[97] - 本次发行预计2026年4月完成，发行361,010,830股，募资50亿元[192] 风险提示 - 面临宏观经济、行业政策、电价波动等政策和市场风险[149][150][151] - 面临自然资源、弃风限电等业务与经营风险[153][154] - 面临安全生产风险[157] 利润分配 - 优先现金分红，当年净利润为正且符合条件，每年现金分配不低于可分配利润20%[170] - 2025 - 2027年每年现金分红比例不低于当年净利润30%[186] - 2025年中期拟派现8.36亿元，约占半年度净利润24.77%[181]

会议信息 - 公司将于2025年12月23日上午9时召开2025年第二次临时股东会[3] - 临时股东会采用现场投票和网络投票（仅适用于A股股东）相结合的表决方式[9] 议案相关 - 临时股东会将审议关于公司符合向特定对象发行A股股票条件等多项议案[5][8] - 发行股票相关方案涉及种类、面值、方式、时间、对象等多项内容[4][6] 股份登记 - 公司将在2025年12月18日至12月23日暂停办理H股股份过户登记手续[9] - H股股份过户文件须在2025年12月17日下午4时30分之前送交指定处[9] 委任代表 - 委任代表表格须不迟于2025年12月22日上午9时置于指定处才有效[9]