投资评级 - 强烈推荐（维持）[5] 核心观点 - 建设银行作为国有大行持续发挥头雁效应，在基建、按揭、普惠、科技等方面具有领先优势，资产质量稳中向好，总体经营底盘仍稳，建议积极关注[3] 业绩表现 - 2025年前三季度营业收入同比增长0.82%，拨备前利润同比增长1.03%，归母净利润同比增长0.62%，增速较上半年分别变动-1.33个百分点、-2.34个百分点、+1.99个百分点，归母净利润增速回正[1] - 累计业绩驱动上，规模、中收、其他非息、有效税率下降形成正贡献，净息差、成本收入比、拨备计提形成负贡献[1] - 单季度看，2025年第三季度营业收入同比下滑1.98%，拨备前利润同比下滑4.17%，但归母净利润同比增长4.19%[14] - 从单季度业绩拆分看，拨备计提对于公司业绩贡献由负转正，是利润增速回正的主要来源[2] 资产负债与息差 - 资产端，2025年第三季度末信贷增长保持7.5%的平稳增速，而投资类资产同比增速提高到接近20%，公司今年以来持续增配FVTPL和FVOCI类资产[2] - 负债端，2025年第三季度末存款增速环比提高1.2个百分点至7.4%，逐渐跟上了信贷增速，同时公司同业负债仍保持30%以上的较快扩张速度[2] - 2025年前三季度公司净息差为1.36%，较上半年下降4个基点，下行幅度有所扩大，测算的生息资产收益率和计息负债成本率分别环比下降10个基点、4个基点，资产端下行力度较大是主要拖累[2][3] - 投资类资产配置力度加大，2025年第三季度末投资类资产占总资产比例升至27.22%，其中FVOCI类资产占比达9.17%，同比增速高达73.68%[37] 非息收入 - 2025年前三季度净手续费收入增速环比提升1.3个百分点至5.3%，连续两个季度保持正增长，预计仍是来自于理财、代销等财富管理业务持续恢复增长[2] - 2025年前三季度其他非息收入同比增长31%，增速较上半年下降了24.6个百分点，在三季度债市波动的影响下公允价值变动损益负增幅度进一步扩大，同时公司三季度在浮盈兑现方面收敛较多，上半年AC兑现收益94亿元，而三季度仅为10.3亿元，因此投资收益增速下降也较快[2][3] - 财富管理业务呈现复苏态势，理财业务收入同比增长35.44%，代理业务收入同比增长4.57%[31] 资产质量 - 2025年第三季度末贷款不良率1.32%，环比下降1个基点，整体稳步下降；拨备覆盖率235.05%，环比下降4.4个百分点，较年初变化不大；测算不良净生成率0.46%，保持低位稳定[2] - 关注类贷款与不良贷款合计比率持续改善，从2023年末的3.81%降至2025年第三季度末的3.14%[12] - 个人贷款不良率有所上升，从2023年末的0.66%升至2025年第三季度末的1.10%，其中个人住房贷款不良率从0.42%升至0.76%，信用卡应收账款不良率从1.66%升至2.35%[43] - 对公贷款不良率整体改善，从2023年末的1.88%降至2025年第三季度末的1.58%，其中制造业不良率从1.81%降至1.59%，房地产业不良率从5.64%降至4.74%[43] 资本充足率 - 2025年第三季度末核心一级资本充足率为14.36%，一级资本充足率为15.19%，资本充足率为19.24%，资本充足水平稳健[45] - 年化ROE为10.32%，较上半年有所回升[12] 股东结构 - 主要股东中央汇金投资有限责任公司持股比例为54.61%，股权结构稳定[5][51] - 股东户数保持稳定，2025年第三季度末为26.11万户[12]

整体业绩表现 - 国有六大行前三季度实现营业收入约2.73万亿元，同比增长1.87%，实现归母净利润约1.72万亿元，同比增长1.22% [3] - 所有六家大行均实现营收和归母净利润的同比正增长，其中三季度经营改善贡献较高 [3] - 从盈利绝对值看，工商银行、建设银行、农业银行前三季度归母净利润最高，分别为约2699亿元、2574亿元、2209亿元 [3] - 盈利表现较上半年进一步改善，上半年归母净利润曾出现“三升三降”的局面 [4] 各行业绩增速 - 中国银行和工商银行的营收增速领先，分别为2.69%和2.17% [3] - 农业银行归母净利润增速最快，达到3.03%，交通银行和中国银行增速也在1%以上 [3] 净息差与利息收入 - 五家大行净息差有不同程度下行，但下行幅度已明显收窄，单季度降幅在0.01至0.04个百分点之间 [3][6] - 仅交通银行实现利息净收入同比正增长，增幅1.46%，其余五家大行利息净收入均有下行，建设银行和中国银行降幅超过3% [6] - 相比年中，中国银行净息差保持在1.26%，其余五家大行净息差下行 [6] 非利息收入 - 六大行手续费及佣金净收入均实现同比增长，农业银行和邮储银行增幅显著，分别达到13.34%和11.48% [6] - 除交通银行投资净收益同比下降18.16%外，其余五家大行投资净收益实现7.62%至150.55%的同比正增长 [6] 资产规模与结构 - 截至三季度末，六大行资产总额接近218万亿元，较年中增长约1.85% [3] - 工商银行总资产规模最大，达52.81万亿元，农业银行和建设银行紧随其后，分别为48.14万亿元和45.37万亿元 [7] - 农业银行和建设银行总资产重新回到两位数增速，分别较年初增长11.33%和11.83% [7] - 六大行贷款总额超过127万亿元，较去年末增长约9万亿元，中国银行、邮储银行、农业银行贷款增速较快，均在8%以上 [7] 负债与存款 - 期末六大行负债总额接近150万亿元，较去年末增长9.69万亿元，增幅6.92% [7] - 六大行存款增速普遍在6%至8%之间 [7] 资产质量 - 资产质量整体改善，五家大行不良贷款率较去年末下降，仅邮储银行不良率抬升0.04个百分点 [3][7] - 六大行拨备覆盖率呈现“三升三降”，工商银行、建设银行、交通银行拨备覆盖率略升 [7] - 邮储银行拨备覆盖率从去年末约286%降至240%附近，农业银行拨备覆盖率最高，为295.08% [7] 市场表现 - 农业银行总市值以2.74万亿元继续领先，工商银行总市值为2.59万亿元 [8] - 农业银行是唯一一家市净率恢复至1倍以上的国有大行，每股净资产7.82元，收盘价8.06元 [8]

投资评级 - 报告对建设银行的投资评级为“推荐”，并予以“维持”[1][8] 核心观点 - 建设银行2025年前三季度盈利同比增速转正，资产质量稳中有升，作为优质国有大行，其股息价值值得关注[4][7][8] - 公司基于“三大战略”在重点领域的转型成效值得关注，预计未来盈利将保持稳健增长[8] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入5737亿元，同比增长0.8%，实现归母净利润2574亿元，同比增长0.6%[4] - 归母净利润同比增速由2025年上半年的-1.4%转正至0.6%[7] - 年化加权平均ROE为10.3%[4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3392.35亿元、3493.39亿元、3643.28亿元，对应增速分别为1.1%、3.0%、4.3%[6] - 预计2025-2027年EPS分别为1.30元、1.34元、1.39元[6][8] 营收结构分析 - 2025年前三季度营收增速为0.8%，较上半年的2.2%回落1.4个百分点，主要受非息收入增速下行影响[7] - 非息收入同比增长14.0%，增速较上半年的19.6%回落5.6个百分点，主要因其他非息收入增速回落[7] - 其他非息收入同比增长31%，增速较上半年的55.6%明显回落，预计受三季度债市波动影响[7] - 中收收入同比增长5.3%，增速较上半年的4.0%上升1.3个百分点，维持较快增长[7][9] - 净利息收入同比下降3.0%，降幅较上半年的3.2%收窄0.2个百分点[7] 息差与资产负债 - 2025年前三季度净息差为1.36%，较上半年的1.40%下降，同比回落16BP[7] - 2025年第三季度单季年化净息差为1.28%，较第二季度下行7BP，主要因生息资产收益率下行[7] - 2025年第三季度单季年化生息资产收益率为2.62%，较第二季度回落10BP，付息负债成本率回落3BP至1.46%[7] - 总资产规模达45.4万亿元，同比增长10.9%，贷款总额同比增长7.5%[4][7] - 信贷结构向对公倾斜，三季度末公司贷款和零售贷款同比增速分别为7.7%和3.6%[7] - 存款总额同比增长7.5%，增速较上半年上升1.3个百分点[7] 资产质量与资本充足率 - 2025年三季度末不良率为1.32%，较半年末回落1BP，资产质量稳中有升[7][8] - 拨备覆盖率为235%，较半年末回落4.3个百分点，拨贷比为3.11%，较半年末回落7BP，拨备水平仍处高位[8][9] - 核心一级资本充足率为14.36%，一级资本充足率为15.19%，资本充足率为19.24%[9] - 预计2025-2027年不良率将逐步降至1.32%、1.30%、1.28%[10] 估值指标 - 当前股价对应2025-2027年PE分别为7.04倍、6.84倍、6.56倍[6] - 当前股价对应2025-2027年PB分别为0.69倍、0.65倍、0.61倍[6][8] 发展战略 - 公司立足“住房租赁、普惠金融、金融科技”三大战略，并拓展至乡村振兴、绿色发展、养老健康、消费金融、科技金融等重点领域[8]

本文作者可以追加内容哦 ! 高盛发布研报称，建设银行(00939)上季拨备前利润较预测低6%，主要是由于净息差逊于预期及成本收 入比率上升;普通股权一级资本比率为14.4%，同比增26个基点，但较预测低32个基点。该行预计，接下 来投资者将重点关注建行的净息差趋势;非净利息收入前景;不良贷款生成率下降后，导致大幅拨备解除 后的资产质量趋势;及成本控制指引。高盛维持对建行的"买入"评级，目标价8.55港元。追加内容 高盛维持对建行的"买入"评级，目标价8.55港元。 ...

活动概述 - 公司围绕“情暖金秋 消保护银龄”主题开展系列老年人特色金融教育公益活动 [1] - 活动旨在守护老年群体财产安全，推动金融消保服务融入银龄生活 [1] - 活动通过专业服务与人文关怀为老年客户筑起金融安全防线 [1] 活动形式与内容 - 活动采用“线下讲座+网点答疑+社区宣传”多维度形式推进 [1] - 线下沙龙使用通俗语言拆解“虚假理财”、“仿冒公检法来电”、“保健品诈骗”等典型案例 [1] - 针对“社保卡使用”、“养老金账户安全”等热点问题设置“一对一咨询台” [1] - 讲解账户查询、转账设防等实用操作并发放图文并茂的《老年人金融防骗手册》 [1] - 组建“金融服务小分队”走进社区与养老院，为高龄、行动不便老人提供上门服务 [1] - 协助老人开通手机银行“长辈模式”，通过调大字体、简化界面助力适应数字化金融服务 [1] 附加服务与未来计划 - 活动现场同步提供免费测血压、剪指甲等暖心服务，将金融消保与人文关怀深度融合 [1] - 公司计划持续深耕老年金融服务领域，推动金融消保公益活动常态化、精细化 [2] - 公司旨在切实履行社会责任，让老年群体在金融服务中更有获得感、安全感与幸福感 [2]

智通财经APP获悉，高盛发布研报称，建设银行(00939)上季拨备前利润较预测低6%，主要是由于净息 差逊于预期及成本收入比率上升;普通股权一级资本比率为14.4%，同比增26个基点，但较预测低32个基 点。该行预计，接下来投资者将重点关注建行的净息差趋势;非净利息收入前景;不良贷款生成率下降 后，导致大幅拨备解除后的资产质量趋势;及成本控制指引。高盛维持对建行的"买入"评级，目标价8.55 港元。 ...

来源：环球网 在河南郑州一家建材卖场里，市民王杰女士刚用建行装修分期卡支付了新家的地板款项。"正好赶上'家 装节'，一年免息，压力小多了。"她笑着说。 建行河南省分行通过资源整合打造"家装生态圈"，既让利消费者，又为商户引流，实现多方共赢。正如 那位在卖场里的王女士所言，"装修是大事，有这样的支持，安心不少。" 据悉，活动期间持建行装修分期卡的客户，可在建行优选合作商户享受"一年期分期付款免息"，减轻了 居民装修的资金压力。数据显示，自启动至10月22日，全省装修分期业务客户申请量已达2629笔，申请 金额累计6.5亿元，在合作商户的消费交易额达315.9万元。通过银商协同的深度合作模式，合作商户共 同投入贴息资源6.9万元，有效降低了客户融资成本。 除免息权益外，建行还为客户推出了商圈满减礼。截至目前，建行已联合全省超过1500家商户开展此项 活动，通过核销148份礼券，累计为客户节省支出7.4万元。 王女士所体验的，正是建行河南省分行的"建行家装节·零息装新家"专项消费金融服务。该活动自9月28 日开始，预计10月31日结束，在提供优惠的金融产品基础上，联合全省百余家优选家装商户同频减费让 利，让客户享受 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][10] 核心观点 - 建设银行"三大战略"纵深推进 业绩增速回归正增长 [1][10] - 营收增长平稳 盈利增速由负转正 前三季度营收5737亿元(同比+0.8%) 归母净利润2574亿元(同比+0.6%) [3][4] - 信贷稳步增长 重点领域投放景气度较高 生息资产同比增速10.4% 贷款同比增速7.5% [5] - 非息收入保持双位数高增长达1461亿元(同比+14%) [8] - 资产质量稳中向好 不良率1.32% 拨备覆盖率235% [9] - 资本充足率安全边际厚 核心一级资本充足率14.36% [9] 财务业绩表现 - 前三季度营收5737亿元 同比增速0.8% 拨备前利润同比增速1% 归母净利润同比增速0.6% 较1H25分别变动-1.3pct -2.3pct +2pct [3][4] - 净利息收入同比-3% 非息收入同比+14% 较上半年分别变动+0.2pct -5.7pct [4] - 年化加权平均ROAE为10.32% 同比下降0.71pct [3] - 前三季度累计成本收入比24.8% 信用减值损失/营收21.2% 同比分别上升0.4pct 2pct [4] - 规模 非息 所得税为主要业绩贡献项 分别拉动业绩增速13.9pct 6.8pct 3.7pct [4] 资产负债结构 - 3Q25末生息资产同比增速10.4% 贷款同比增速7.5% 较2Q末分别变动+0.4pct -0.4pct [5] - 金融投资同比增速17.9% 同业资产同比增速10.7% 环比分别变动-0.1pct +4.9pct 非信贷资产占生息资产比重37.8% 较年中提升0.7pct [5] - 3Q单季贷款新增2298亿元 同比少增736亿元 对公 零售 票据分别新增572亿元 33亿元 1694亿元 同比分别多增1481亿元 少增321亿元 少增1897亿元 [5] - 重点领域贷款高增长 季末绿色 普惠小微 涉农贷款较年初增幅分别达18.4% 11.7% 10.3% 均高于各项贷款整体增幅 [5] - 3Q25末付息负债同比增速11.4% 存款同比增速7.5% 较2Q末分别提升0.3pct 1.3pct [6] - 3Q单季存款新增1914亿元 同比多增3639亿元 季末占付息负债比重75% 较年中下降1pct [6] - 定期化趋势延续 预计单三季度定期 活期存款新增2254亿元 -339亿元 季末定期存款占比57.5% 环比提升0.4pct [6] 净息差与盈利能力 - 前三季度NIM为1.36% 较1H25 2024年分别下降4bp 15bp [7] - 测算1-3Q生息资产收益率环比1H25下降5bp 付息负债成本率环比下降2bp [7] - 非息收入1461亿元(同比+14%) 占营收比重25.5% [8] - 手续费及佣金净收入897亿元(同比+5.3%) 手机银行和"建行生活"用户数达5.42亿户 月活用户2.44亿户(同比+12.7%) [8] - 净其他非息收入564亿元(同比+31%) 其中投资收益368亿元 同比多增221亿元 [8] 资产质量与资本充足率 - 3Q25末不良率1.32% 较年中下降1bp 不良余额3655亿元 单季新增11.6亿元 同比少增28.4亿元 [9] - 前三季度信用减值损失1218亿元 同比多增122亿元 季末拨贷比3.11% 拨备覆盖率235% 分别较上季末下降7bp 4.4pct [9] - 核心一级/一级/资本充足率分别为14.36% 15.19% 19.24% 较2Q末分别变动+2bp 0bp -27bp [9] - 季末RWA增速8.1% 较2Q末下降0.2pct [9] 盈利预测与估值 - 维持2025-27年EPS预测为1.29元 1.32元 1.35元 [10][11] - 当前股价对应PB估值分别为0.71倍 0.66倍 0.62倍 对应PE估值分别为7.14倍 7.02倍 6.87倍 [10][11] - 预测2025-27年营业收入分别为7510.67亿元 7639.05亿元 7830.07亿元 增速分别为0.1% 1.7% 2.5% [11][28] - 预测2025-27年归母净利润分别为3383.47亿元 3443.04亿元 3519.18亿元 增速分别为0.8% 1.8% 2.2% [11][28]

瑞银发布研报称，建设银行（601939）(00939)今年首三季纯利为2,574亿元人民币，同比微升0.6%，扭 转了上半年同比下跌1.4%的下行趋势。单计第三季，纯利同比增长4.2%，增幅与四大行平均水平(4.1%) 相若。然而该行第三季收入由升转跌，主要受到期内净利息收入同比跌2.7%、净息差同比收窄21个基 点，以及其他非利息收入转弱等拖累。瑞银预期，市场对建行上季业绩反应将略为负面，仍给予"买 入"评级，目标价10.2港元。 ...

智通财经APP获悉，瑞银发布研报称，建设银行(00939)今年首三季纯利为2,574亿元人民币，同比微升 0.6%，扭转了上半年同比下跌1.4%的下行趋势。单计第三季，纯利同比增长4.2%，增幅与四大行平均 水平(4.1%)相若。然而该行第三季收入由升转跌，主要受到期内净利息收入同比跌2.7%、净息差同比收 窄21个基点，以及其他非利息收入转弱等拖累。瑞银预期，市场对建行上季业绩反应将略为负面，仍给 予"买入"评级，目标价10.2港元。 ...