公司业绩 - 公司2023年全年营收为1599.3亿，同比增长83.7%[1] - 公司2023年Q4营收为404.4亿，同比增长139.3%[1] - 预计2024年公司盈利将逐年增长，2026年预计实现归母净利为144亿[1] 南航业绩 - 南航2023年总收入为1599.3亿元，同比增长83.7%[2] - 南航2023年归母净利润为-42.1亿元，同比增长87.1%[2] - 南航2023年ASK为3162亿公里，同比增长105.5%[2] - 南航2023年RPK为2469亿公里，同比增长141.9%[2] - 南航2023年单位座公里成本为0.467元，同比下降32.2%[2] 南方航空展望 - 南方航空2023年营业总收入预计将达到2182.89亿元，2026年预计增长至2382.89亿元[4] - 2023年营业利润为-21.42亿元，2026年预计增长至170.15亿元[4] - 2023年净利润为-30.82亿元，2026年预计增长至158.45亿元[4] - 2023年每股收益为-0.23元，2026年预计增长至0.80元[4] - 2023年ROE为-11.4%，2026年预计增长至21.0%[4] 投资评级 - 投资评级体系中，强推预期未来6个月内超越基准指数20%以上，推荐预期未来6个月内超越基准指数10%－20%，中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间，回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间[13] 行业投资评级 - 行业投资评级中，推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上，中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%，回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上[14]

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入为1599亿元，同比增长83.7%[1] - 公司2023年归母净利润为-42.09亿元，较2022年大幅减亏284.73亿元[1] - 公司2023年毛利率为7.72%，同比2022年明显修复，但仍与2019年相差4.37个百分点[3] - 公司2024年预计营业总收入为189,105万元，净利润为6,023万元，毛利率为11.3%[8] - 公司2026年预计营业总收入将达到2104.73百万元，同比增长4.6%[9] 业绩展望 - 公司预计2024-2026年实现归母净利分别为60.23、91.21、111.78亿元，同比增长分别为243.1%、51.4%、22.5%[6] 公司发展 - 公司2023年可用座公里ASK、旅客周转量RPK分别达到2019年同期的91.9%、86.7%[4] - 公司2023年机队规模达到908架，飞机日利用率为8.93小时，较2019年仍有提升空间[5] 研究工作 - 2016年加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究，2019年开始负责大能源板块研究工作[10] 报告声明 - 分析师声明中指出，报告内容由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立客观出具，薪酬与报告内容无直接或间接关联[11] - 报告由信达证券制作并发布，基于公开信息编制，不保证信息准确性和完整性，投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动[14] - 本报告采用的基准指数为沪深300指数[19] - 买入股票评级要求股价相对强于基准15%以上[19] - 证券市场存在赢利可能也存在亏损风险，投资者应谨慎行事[20]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入1599亿元，同比增长84%[1] - 公司2023年实现归母净亏损42亿元，扣非归母净亏损64亿元，较2022年大幅减亏[1] - 公司2023年Q4实现营业收入404亿元，同比增长139%[2] - 公司2023年客运收入同比增长123%，货运收入同比下降27%[4] - 公司2023年国内、国际、地区的客公里收入分别为0.54元、0.58元、0.89元[3] - 公司2023年油价上涨及汇率波动影响经营业绩，汇率波动导致汇兑损失6.87亿元[4] 未来展望 - 公司预测2024-2025年盈利为61/146亿元，新增2026年盈利预测为161亿元，维持“买入”评级[5] - 公司预测2026年营业收入为228,944百万元，较2023年增长43.3%[7] - 2026年净利润预计为18,667百万元，较2023年增长706.1%[7] - 公司预计2026年ROE为17.0%，较2023年增长25.1%[7] 其他新策略 - 公司建议买入该股票，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[8] - 公司声明报告中的信息可能会随时调整，投资者应关注更新或修改[11] - 投资需谨慎，公司不对使用报告中的内容引致的任何损失负责[12] - 公司及其关联机构可能持有报告中涉及的公司发行的证券并进行交易[13] - 报告版权归中泰证券股份有限公司所有，未经授权不得进行任何形式的复制或修改[14]

公司业绩 - 南方航空2023年营业收入为1599.3亿元，同比增长83.7%[9] - 公司客运运力投放同比大幅回升，ASK为3162亿，同比增长105.5%[10] - 公司运营成本达到1475.8亿元，同比增长39.4%[2] - 公司全年投资收益为-16.9亿元，同比降低22.4亿元[4] - 公司全年所得税费14.4亿，扣除少数股东权益11.3亿元[5] 未来展望 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为1906.3亿元、2031.1亿元、2127.9亿元，同比分别增长19.2%、6.5%、4.8%[6] - 公司归属母公司净利润分别为61.1亿元、120.4亿元、166.2亿元，同比分别扭亏、增长97.1%、增长38.0%[8] - 2026年预计营业收入将增长4.8%[19] - 2026年预计ROE将达到22.8%[19] 费用率和评级 - 公司各项费用率明显下降，销售、管理、研发、财务费用率分别下降1.09pct、1.73pct、0.13pct、6.62pct[4] - 公司市盈率分别为-24.15、16.64、8.44、6.12，市净率分别为2.76、2.35、1.82、1.39，EV/EBITDA分别为9.40、16.10、11.41、9.18[8] - 公司维持“买入”评级[16] 风险提示 - 风险提示包括宏观经济下滑、民航需求复苏不及预期、油价持续高位、汇率贬值、安全事故[17] 报告信息 - 报告数据来源可靠，力求独立客观公平[22] - 报告信息仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价[24] - 未经中邮证券书面许可，不得对本报告进行翻版、修改、复制、发布[28]

（在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：1055） 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準 確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產 生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 承董事會命 中國南方航空股份有限公司 聯席公司秘書 陳威華及劉巍 1 董事會召開日期 中華人民共和國，廣州 2024年3月28日 於本公告日期，董事包括執行董事馬須倫、韓文勝及羅來君 ; 及獨立非執行董事何超瓊、顧 惠忠、郭為及蔡洪平。 中國南方航空股份有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）茲通告謹定於2024年4月 29日（星期一）舉行董事會會議，藉以考慮及通過（其中包括）本公司截至2024年3月31日 止三個月的第一季度業績。 ...

业绩总结 - 公司2023年营业收入为1599.3亿元，同比增长83.7%[1] - 公司2023年归母净利润为-42.1亿元，同比增长284.7亿元[1] - 公司2023年ASK同比增长105.6%，RPK同比增长141.9%[2] - 公司2023年客座率同比增长11.7%，达到78.1%[2] - 公司2023年单位座公里成本为0.46元，同比下降32%[3] - 公司2023年毛利率为7.7%，较2019年下降4.4%[3] - 公司2023年费用率同比下降9.6%，其中财务费用率同比下降6.6%[3] 未来展望 - 公司预测2024-2025年归母净利润为96/138亿元，新增2026年归母净利润预测162亿元[4] - 公司面临宏观经济增速低于预期、人民币汇率贬值、油价上涨和安全运行等风险[5] 新产品和新技术研发 - 公司2023年主营业务收入预计为159,929百万元，增长率为83.7%[6] - 公司2023年EBIT预计为897百万元，销售费用占比为0.3%[6] - 公司2023年净利润预计为-3,082百万元，净利率为-11.44%[6] - 公司2023年每股收益预计为-0.232[6] 市场扩张和并购 - 公司2023年资产负债率预计为83.18%[7] - 公司2023年净资产收益率预计为-11.44%[6] - 公司2023年总资产收益率预计为-1.36%[6] - 公司2023年投入资本收益率预计为0.90%[6] - 公司2023年EBIT利息保障倍数预计为0.1[7] 其他新策略 - 公司最终评分为2.00，属于中性评级[8] - 公司历史推荐和目标定价中，第一次评级为买入，市价为6.45元，目标价为8.83元[8] - 公司投资评级说明中，买入预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上[8]

业绩总结 - 南方航空2023年录得归母净亏损42.09亿元，亏损同比大幅收窄，营收同比增长83.7%至1599亿元[1] - 公司2023年客运收入同比+126.89%至1361.70亿元，货邮收入同比-26.86%至152.75亿元，单位成本同比19年+17%[3] 市场趋势 - 公司2023年国内市场需求回升，国内客座率为77.9%，国际航线恢复较慢，国际客座率为77.9%[2] 公司资质 - 公司具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[9] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[10] 投资评级 - 投资评级体系中，买入表示相对强于市场表现20%以上[11] - 行业投资评级中，看好表示行业超越整体市场表现[12]

报告公司投资评级 - 维持南方航空A股、H股“增持”评级 [2] 报告的核心观点 - 2023年航空客运需求回暖，南方航空全年大幅减亏，但淡季国内航空出行需求不足、国际航线恢复慢、油汇正面贡献有限及川航战投影响对经营有冲击 [2] - 2024年航空客运供需预计恢复/增长，海外航线将继续恢复，公司盈利弹性将充分释放 [2] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 2023年实现营业收入1599亿元，同比增长83.7%；归母净亏损42亿元，较上年同期大幅减亏；扣非归母净亏损64亿元，较上年同期大幅减亏 [2] - Q4实现营业收入404亿元，环比下降15.2%；归母净亏损55亿元，环比Q3由盈转亏；扣非归母净亏损63亿元，环比Q3由盈转亏 [2] 生产经营 - 2023年可用座公里（ASK）同比增长97%，恢复到2019年的92%，其中国内航线ASK较2019年上涨13%，国际航线、地区航线ASK分别恢复至2019年的45%、56% [2] - 综合客座率为78.09%，同比增加11.74pct，较2019年减少4.72pct [2] - 飞机日利用率为8.93小时，同比增加3.89小时，较2019年减少1.03小时 [2] - 2023年底机队规模为908架，净增加14架，较2022年底增长1.57%，较2019年底增长5.34% [2] 客运收入 - 2023年客公里收益为0.551元，较2022年下降6.2%，较2019年同期增长13.4% [2] - 2023年客运收入为1362亿元，较2022年增长127%，较2019年下降1.7% [2] 成本与毛利率 - 2023年主营业务成本同比增长39.5%，其中航油成本同比增长59.3%，主要因生产恢复、加油量同比增加 [2] - 2023年布伦特原油均价约82美元/桶，同比下降17%；国内航空煤油出厂均价约6778元/吨，同比下降9.8%，但仍处历史相对高位 [2] - 2023年毛利率为6.93%，较上年由负转正，较2019年同期下降4.37pct [2] 费用与业绩影响 - 2023年销售费用、管理费用分别同比增长45.5%、6.2%；全年财务费用同比下降30.8% [2] - 2023年向四川航空增资确认投资损失23.4亿元，对公司业绩造成负面冲击 [2] 盈利预测 - 基本维持公司2024、2025年归母净利润预测分别为61亿、81亿，新增2026年归母净利润预测为100亿 [2]

公司基本信息 - 公司名称为中国南方航空股份有限公司，简称南方航空[11] - 公司注册地址为广东省广州市白云区齐心路68号中国南方航空大厦[11] - 公司股票种类包括A股和H股，A股在上交所交易，股票简称为南方航空，股票代码为600029；H股在联交所交易，股票简称为中国南方航空股份，股票代码为01055[13] 财务表现 - 公司2023年营业收入达到159,929百万元，同比增长83.70%[15] - 归属于上市公司股东的净亏损为4,209百万元，较上年同期减少87.12%[15] - 经营活动产生的现金流量净额为40,134百万元，较上年同期增长1,058.27%[15] - 按国际财务报告准则，归属于上市公司股东的净资产为36,784百万元，较上年末减少10.41%[15] 航空运输业务 - 公司2023年第一季度营业收入为34,055百万元，第四季度为40,438百万元[20] - 2023年民航业运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别恢复至2019年的91.9%、93.9%、97.6%[22] - 公司在报告期内实现安全飞行284.2万小时，安全水平保持行业领先[23] 荣誉奖项 - 公司连续6年获得民航旅客服务测评年度“最佳航空公司奖”[22] - 公司荣获中国民航飞行安全最高奖“飞行安全钻石三星奖”[22] - 公司荣获世界品牌实验室“航空公司五星钻石奖”，连续6年获得民航旅客服务测评年度“最佳航空公司奖”[25] 公司发展及战略规划 - 公司持续深耕粤港澳大湾区，构建以枢纽为核心的航线网络结构[41] - 公司确定“坚持五大发展、实施五大战略、推进六大行动、实现六大转变”的高质量发展总体思路[96] - 公司将推进改革深化提升行动，大力推进体制机制改革，完善市场化经营机制，推动科技成果转化[105] 公司治理结构 - 公司根据相关法律法规和公司章程构建了完善的公司治理体系，包括股东大会、董事会、监事会和经营管理层等，形成了相互配合、协调、制衡的运行机制[120][121] - 公司董事会下设航空安全委员会、战略与投资委员会、审计与风险管理委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会[128] - 公司独立董事工作勤勉尽责，积极出席董事会及其下属委员会会议，对关联交易、对外担保、利润分配、内部控制、高级管理人员选聘等事项发表独立意见[127] 高管信息 - 马须伦、韩文胜、罗来君等高管在报告期内未持有公司股份[144] - 公司高管中有飞行员，薪酬中包含空勤待遇[145] - 公司高管中有人已经退休，包括章正荣、冯华南和朱海龙[145] - 公司高管中有人由南航集团或厦门航空发放薪酬[145] - 公司高管中有人按照公司职务发放薪酬，如总飞行师、服务总监、安全总监等[145]

收入与利润 - 2023年经营收入总额为1599.29亿元人民币，同比增长83.7%[2] - 2023年运输收入为1514.45亿元人民币，同比增长87.2%[2] - 2023年经营利润为55.57亿元人民币，2022年为亏损225.42亿元人民币[3] - 2023年净亏损为29.57亿元人民币，2022年为亏损337.16亿元人民币[3] - 2023年每股亏损为0.23元人民币，2022年为亏损1.90元人民币[3] - 2023年客運收入為人民幣1361.7億元，相比2022年的600.17億元大幅增長[22] - 2023年貨運及郵運收入為人民幣152.75億元，相比2022年的208.84億元有所下降[22] - 2023年其他業務收入包括佣金收入31.64億元、貨物處理收入8.2億元、酒店及旅遊服務收入7.5億元、地面服務收入4.73億元、航空配餐收入4.58億元等[22] - 2023年租賃收入為人民幣3.63億元，相比2022年的1.98億元有所增長[23] - 2023年航空運輸業務分部收入為人民幣1575.42億元，其他業務分部收入為23.87億元[26] - 2023年航空運輸業務分部稅前虧損為人民幣14.1億元，其他業務分部稅前利潤為6.13億元[26] - 2023年公司整體稅前虧損為人民幣16.45億元，稅後虧損為30.82億元[26] - 2023年营业亏损为人民币21.42亿元，相比2022年的321.99亿元有所减少[58] - 2023年净亏损为人民币30.82亿元，相比2022年的336.98亿元有所减少[58] - 2023年营业收入为人民币1599.29亿元，相比2022年的870.59亿元大幅增长[58] - 2023年公司实现安全飞行284.2万小时[66] - 2023年旅客运输量达到1.42亿人次，同比增长146.1%[66] - 2023年货邮运输量达到158.5万吨，同比增长21%[66] - 2023年公司集团客户达到2.9万家，常旅客规模达到9,906万人[68] - 2023年货邮运输量同比提升19.47%[68] - 2023年公司在大兴机场中转占比提升至11.8%[70] - 2023年广深珠惠国内市场份额达到37%[70] - 2023年公司新增国家授权专利115件[71] - 2023年公司建成24个业务中台，形成1249个共享能力[71] - 2023年公司吨公里油耗降至2.732吨/万吨公里[72] - 2023年归属于公司权益持有者的净亏损为人民币41.4亿元，较2022年的326.99亿元有所减少[82] - 2023年营业收入总额为人民币1599.29亿元，同比增长83.70%[82] - 2023年客座率提升至78.09%，较2022年的66.35%上升11.74个百分点[82] - 2023年每收费客公里收益为人民币0.55元，同比下降6.78%[82] - 2023年每收费吨公里收益为人民币5.08元，同比增长2.83%[82] - 2023年运营开支为人民币1590.52亿元，同比增长37.99%[82] - 2023年经营盈利为人民币55.57亿元，2022年经营亏损为人民币225.42亿元[82] - 2023年国内航线收费客公里（RPK）为2078.17亿，同比增长114.27%[73] - 2023年国际航线收费客公里（RPK）为373.21亿，同比增长659.17%[73] - 2023年国内航线载客人数为13157.20万人，同比增长113.36%[74] - 2023年经营收入为人民币159,929百万元，同比增长83.70%[83] - 2023年客运收入为人民币136,170百万元，同比增长126.89%[84] - 2023年国内客运收入为人民币112,946百万元，同比增长127.15%[84] - 2023年国际客运收入为人民币21,616百万元，同比增长119.94%[85] - 2023年货运及邮运收入为人民币15,275百万元，同比下降26.86%[85] - 2023年其他经营收入为人民币8,484百万元，同比增长37.77%[85] - 2023年营运开支总额为人民币159,052百万元，同比增长37.99%[86] - 2023年经营利润为人民币5,557百万元，2022年经营亏损为人民币22,542百万元[90] - 2023年其他收入净额为人民币4,680百万元，同比下降17.33%[91] - 2023年所得税费用为人民币1,436百万元，同比下降33.70%[92] 资产与负债 - 2023年总资产为2816.57亿元人民币，同比增长1.0%[6] - 2023年净资产为523.67亿元人民币，同比下降5.4%[8] - 2023年现金及现金等价物为95.31亿元人民币，同比下降52.1%[6] - 2023年借款总额为1162.16亿元人民币，同比增长10.6%[8] - 2023年租赁负债为884.93亿元人民币，同比增长10.6%[8] - 2023年12月31日，公司固定资产合计为人民币969.76亿元，较2022年12月31日的865.14亿元增加12.1%[43] - 2023年，公司折旧费用为人民币101.24亿元，较2022年的86.59亿元增加16.9%[43] - 2023年，公司因行使购买权自使用权资产转入固定资产61.14亿元[43] - 2023年，公司因处置固定资产减少45.75亿元，因清算子公司减少2100万元[43] - 2023年，公司转回飞机及相关设备的减值损失人民币1.26亿元[44] - 2023年12月31日，公司在建工程为人民币341.77亿元，较2022年的333亿元增加2.6%[45] - 2023年，公司使用权资产减少57.85亿元，主要由于行使购买选择权转出至固定资产129.43亿元[46] - 2023年12月31日，公司使用权资产合计为人民币2268.69亿元，较2022年12月31日的2274.94亿元减少0.3%[46] - 2023年，公司使用权资产增加113.32亿元，主要由于在建工程转入67.8亿元[46] - 2023年，公司自投资性房地产转入使用权资产1200万元[46] - 2023年非流动负债合计为人民币505.22亿元，相比2022年的344.44亿元有所增加[54] - 2023年流动负债合计为人民币1294.36亿元，相比2022年的1414.58亿元有所减少[62] - 2023年流动资产合计为人民币277.41亿元，相比2022年的327.71亿元有所减少[60] - 2023年租赁负债总额为人民币884.93亿元，相比2022年的947.62亿元有所减少[56] - 2023年应收账款总额为人民币200.4亿元，相比2022年的153.7亿元有所增加[57] - 2023年非流动资产合计为人民币2814.85亿元，相比2022年的2792.3亿元有所增加[59] - 2023年负债及股东权益总计为人民币3092.26亿元，相比2022年的3120.01亿元有所减少[63] - 2023年物業、廠房及設備的淨額為1905.51亿元人民币，相比2022年的1770.31亿元人民币有所增加[42] - 2023年公司折舊及攤銷費用為人民幣271.8億元，其中航空運輸業務分部佔269.47億元[26] - 2023年公司利息支出為人民幣59.28億元，其中航空運輸業務分部佔59.26億元[26] - 2023年公司非流動資產新增280.99億元，其中航空運輸業務分部新增279.81億元[26] - 2023年12月31日账面净值总计为127,634百万元人民币[47] - 2022年12月31日账面净值总计为131,954百万元人民币[47] - 2023年1月1日累计折旧及资产减值准备总计为95,540百万元人民币[47] - 2023年计提折旧总计为16,506百万元人民币[47] - 2023年因处置减少的资产总计为5,759百万元人民币[47] - 2023年12月31日累计折旧及资产减值准备总计为99,235百万元人民币[47] - 2022年1月1日累计折旧及资产减值准备总计为86,984百万元人民币[47] - 2022年计提折旧总计为15,067百万元人民币[47] - 2022年因处置减少的资产总计为2,327百万元人民币[47] - 2022年12月31日累计折旧及资产减值准备总计为95,540百万元人民币[47] - 2023年12月31日权益总额为52,367[1] - 2022年12月31日权益总额为55,359[1] - 2023年综合收益总额为-3,040[1] - 2022年综合收益总额为-33,608[1] - 2023年净亏损为-4,140[1] - 2023年所得税费用为14.36亿元人民币，相比2022年的21.66亿元人民币有所减少[37] - 2023年税前亏损为15.21亿元人民币，相比2022年的315.5亿元人民币有所减少[38] - 2023年归属于公司权益持有者的净亏损为41.4亿元人民币，相比2022年的326.99亿元人民币有所减少[39] - 2023年已发行加权平均股数为181.21亿股，相比2022年的172.05亿股有所增加[39] - 2023年董事会未建议分配股息[41] - 公司获得多家中国商业银行的贷款安排，提供最高约人民币396,794百万元的银行融资额度，其中未使用的额度为人民币266,766百万元[93] - 有息负债总额在2023年12月31日为人民币204,998百万元，较2022年12月31日的215,073百万元有所减少[94] - 利息支出由2022年的人民币6,006百万元略微下降至2023年的人民币5,928百万元[95] - 净汇兑损失由2022年的人民币3,619百万元下降至2023年的人民币687百万元[95] - 资产负债率在2023年末为83.09%，较2022年末的82.27%略有上升[96] - 资本承担在2023年12月31日为人民币112,358百万元，其中关于购买飞机、发动机及相关飞行设备的资本承担为人民币102,883百万元[99] - 公司及其子公司厦门航空为飞行学员飞行培训费的个人贷款提供连带责任担保，总额为人民币约696百万元[100] - 截至2023年12月31日，有限售条件股份减少至803,571,428股，占比4.43%[102] - 无限售条件流通股份增加至17,317,335,378股，占比95.57%[102] - 公司在截至2023年12月31日止年度内，无购回、出售和赎回本公司之股份[103] - 2023年度公司经营亏损，不进行现金分红和资本公积转增股本[106] 业务与运营 - 公司主要经营民航业务，包括客运、货运、邮运及其他延伸运输服务[12] - 公司股份在上海证券交易所和香港联合交易所上市[12] - 合并财务报表按照国际财务报告准则编制[13] - 2023年度合并财务报表包括集团及集团在合营公司和联营公司的权益[13] - 会计政策变更包括国际财务报告准则第17号、国际会计准则第8号修訂本等[14] - 2023年公司计划推进系统功能、数字技术与安全生产运行的深度融合，优化安全管理流程[108] - 2023年公司将增强核心枢纽网络衔接协同，推进客户经营体系落地，构建线上线下全触点的客户经营能力[109] - 2023年公司将持续提升运行效率，全面提高服务品质，深入推进品牌建设[110] - 2023年公司将保持战略定力，落实高质量发展战略目标，开拓布局战略性新兴产业[111] - 2023年公司将推进改革深化提升行动，大力推进体制机制改革，优化董事会和经理层相关制度[112] 其他