海南旅游市场表现 - 2026年春节假期，国内往返海南的民航旅客量超176万人次，日均比2025年春节同期增长约7% [7] - 三亚免税销售额在2月17日至22日连续六天单日突破2亿元，其中2月22日销售额达2.29亿元，同比增长161.5%；截至2月22日，当月累计销售额35.49亿元，同比增长29% [4] - 三亚·亚特兰蒂斯春节九日总营业额突破1.24亿元，同比增长20%；平均入住率达98%，平均每日房价同比上涨17% [4] 航空运力与需求 - 春运期间，各家航司在海南加班超2000架次，预计增加座位数60万个，春运40天投放座位超过1000万个，同比2025年增加10% [8] - 春运40天，海南民航市场宽体机运力同比增加13%，春节假期同比增加15%；三亚机场每日宽体机执飞占比从全年平均的8.5%提高到了30%以上 [8] - 节后返程高峰出现供需失衡，海南客流短时间内的单向出行需求较日常增长3-4倍，而运力供给只能提升80%-100% [11] 机票价格与票务情况 - 春节返程高峰期间，海南三大机场不少返程航线经济舱机票售罄，导致票价高涨 [8] - 与返程高价相反，节后国内飞往海南的机票价格大幅下降，例如2月25日上海飞三亚最低票价200元，北京飞三亚/海口出现大量1折甚至0.8折机票，最低票价320元 [11] - 正月初七到初八，西安-上海、成都-上海等热门航线的经济舱机票价格为全价，昆明-上海、哈尔滨-上海等航线仅售公务舱 [11] 出入境旅游趋势 - 泰国位列多个平台春节热门出境目的地首位 [12] - 春节期间出港航班量主要集中在东亚与东南亚，泰国、韩国、马来西亚位列前三，其中赴韩国恢复率达96.5%，赴日本恢复率仅58.3% [13] - 长线出境游目的地整体热度增长明显，意大利、西班牙、澳大利亚、英国、德国、瑞士、丹麦等位居前列 [13] 国际旅客与消费 - 海南自贸港封关运作后，吸引大量外国游客，例如俄罗斯游客因免签和票价便宜选择前往海南 [5] - 春节期间使用非中国护照预订国内航班数量同比增长两成，足迹覆盖107个中国城市 [13] - Club Med地中海俱乐部国内五家度假村的入境游总营业额同比增长250%；国内旅客前往其欧洲度假村的出境游营业额同比增长160% [13]

行业投资评级 - 评级：增持 [5] 报告核心观点 - 2026年春运需求旺盛，航空客流增幅领跑，客座率与票价同比上升，春节假期票价升幅扩大，节后趋势或继续向好 [3] - 叠加油价降低，预计春运期间航司盈利同比改善 [3] - 中国航空业将迎来“超级周期”，源于“十四五”票价市场化、供给进入低增时代以及需求持续增长，预计2026年供需继续向好并开启票价与盈利上行 [5] - 长逻辑演绎将提供业绩与估值的双重提升空间，基本面持续正反馈与旺季表现有望催化市场乐观预期 [5] 2026年春运整体客流情况 - 春运前21天（截至2月22日），全社会人员流动量农历同比增长6.0% [5] - 各交通方式增速：公路同比增长6.0%，铁路同比增长5.3%，航空同比增长6.0% [5] - 节前阶段（2月2日至14日）：人员流动量同比增长3.1%，因春节前有6个工作日导致拼假效应弱于往年，客流高峰于除夕前五天出现并持续 [5] - 节中阶段（2月15日至23日）：人员流动量同比增长9.7%，三种主要交通方式客流同比增速均较节前明显提升，因假期调休延长至9天，保障探亲与出游需求两旺，节中二次出行成规模 [5] - 节后阶段（2月24日至3月13日）：预计节后拼假效应亦将弱于往年，返程客流将较2025年同期相对集中 [5] 航空客流表现 - 春运前21天，民航日均客运量约239万人，农历同比增长6.0%，增速符合局方预期 [5] - 春运加班相对有限，且局方严控干线市场航司增加与客运增班 [5] - 根据航班管家统计，春运前21天全国日均实际客运执飞航班同比增长近5%，其中国内与国际航线增幅较为接近 [5] - 节前客流同比增长5.1% [5] - 节中客流同比增长升至7.6%，假期延长有利于成规模二次出行与国际长途出行增长 [5] - 节后预计返程客流或相对集中，且春运后国内重要会议相关影响将较为短暂，公商出行恢复有望快于往年 [5] 航空票价与盈利表现 - 春运前21天，估算国内客座率同比上升约1-2个百分点 [5] - 估算国内裸票价（不含燃油附加费）同比上升约3-4% [5] - 考虑2026年2月航油价格同比下降13%，估算国内扣油票价（含油票价扣除人均燃油成本）同比上升，意味着航司毛利率应同比提升 [5] - 节前客流高峰受铁路加班影响而票价升幅有限 [5] - 节中二次出行旺盛，客座率创新高，票价同比升幅明显扩大 [5] - 节后预售趋势良好，将保障高客座率持续，有利于临近收舱收益管理，同时考虑2025年春运节后客流分散导致票价水平相对较低，预计节后票价同比上升趋势有望继续向好 [5] - 预计2026年春运旺季航司盈利将同比明显改善，2026年第一季度航司有望实现行业性盈利 [5] 投资建议与推荐公司 - 建议增持航空行业 [5] - 航网品质将决定传统航司未来盈利上行空间与持续性 [5] - 推荐公司：中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空、春秋航空 [5] - 提供了航空行业A/H股重点公司盈利预测与估值表，包括吉祥航空、中国国航（A/H）、中国东航（A/H）、南方航空（A/H）、春秋航空的股价、市值、净利润预测及市盈率等数据 [14]

港股航空股市场表现 - 港股航空股逆势上涨，国泰航空领涨4% [1] - 中国国航、中国南方航空、中国东方航空股价均上涨超过1% [1] 近期航空运营数据 - 2月16日至22日，民航保障航班13.1万班，其中货运航班2169班 [1] - 货运航班中国际货运航班为2015班，国内货运航班为154班 [1] - 春节假期初五至初七，海南往返北京、上海的航班每日均超过100架次 [1] - 三亚机场每日宽体机执飞占比从全年平均的8.5%提高至30%以上，宽体机占比居全国前列 [1] 春运特征与出行趋势 - 2026年马年春运呈现“二次出行+返程集中”两大特征 [1] - 今年农历新年时间较晚，春节假期较长 [1] - 出行整体时间分布呈现“节前相对分散”、“假期旅游旺盛”以及“节后相对集中”的特点 [1]

行业投资评级 - 报告对航空行业维持“推荐”评级 [2] 核心观点 - 2026年春运呈现“二次出行+返程集中”两大特征，驱动民航量价表现亮眼，行业客座率已攀升至历史高位，在供给“硬核”约束下，“高”价格弹性或一触即发 [2][3][4][33][35] - 供给端呈现中期低增速约束，2026年1月6家上市航司机队净退出5架飞机，除春秋航空外，其余5家航司运力投放（ASK）同比均为负增长 [3][26][33] - 需求端结构性转好，国内出差出行意愿指数重回扩张区间，跨境需求强于国内，且入境免签政策持续便利化 [4][34] - 重点推荐中国国航、南方航空、中国东航三大航，以及华夏航空、春秋航空、吉祥航空 [4][35] 一、春运跨区人员流动量创历史新高，民航节后量价亮眼 - 春运前20天，全社会跨区域人员流动量累计达50.8亿人次，日均2.5亿人次，比2025年同期增长5.6%，创历史同期新高 [2][9] - 春运前20天，民航客运量均值237.6万人次，同比+5.4%；铁路客运量均值1288.5万人次，同比+4.9% [2][10] - 据Flight AI数据，春运前20天国内民航市场：日均旅客量218万（同比+5.7%），日均航班量14767班（同比+3.8%），日均客座率85.1%（同比+1.1个百分点），平均全票价1003元（同比+3.3%） [2][11] - 据Flight AI数据，春运前20天跨境民航市场（含外航）：日均旅客量42万（同比+8.0%），航班量2396班（同比+2.8%），客座率81.1%（同比+2.0个百分点），平均全票价1683元（同比-1.5%） [2][11] - 2026年春运因晚春节和长假期呈现“节前相对分散、假期旅游旺盛、节后相对集中”的特征 [3][12] - 春运第1-15天（至除夕），民航旅客量同比+4.4%，国内含油票价同比+1.4% [3][13] - 春节假期期间（年初一至初五），民航旅客量同比增幅分别为+10.6%、+9.2%、+7.9%、+8.2%、+7.4%；国内含油票价同比增幅分别为+8.5%、+10.4%、+9.7%、+10.4%、+8.8% [3][13] 二、1月航司运营数据与供给约束 - 2026年1月，6家上市航司（国航、南航、东航、春秋、吉祥、海航）合计净退出5架飞机 [3][26] - 2026年1月各航司运力投放（ASK）同比：春秋航空+4.5%，中国国航-0.9%，南方航空-1.1%，中国东航-3.5%，海航-6.6%，吉祥航空-7.8% [4][26] - 2026年1月各航司客座率及同比变化：春秋航空92.0%（同比+1.3个百分点），中国东航85.0%（同比+2.2个百分点），吉祥航空84.0%（同比+1.6个百分点），海航83.3%（同比+1.8个百分点），南方航空83.3%（同比-1.5个百分点），中国国航82.2%（同比+3.2个百分点） [4][26] - 需求侧，航空业需求结构性转好，2025年9月后旅客出差出行意愿指数重回扩张区间 [4][34] - 入境签证持续便利，自2026年2月17日起对加拿大、英国实施至2026年12月31日的免签政策，有望拉动跨境需求 [4][34]

春节返程高峰海南离岛交通供需与市场动态 - 2月23日（初七）正值春节假期返程高峰，海南离岛机票价格大幅上涨，部分从三亚等地飞往北京、上海、深圳等热门城市的票价逼近万元 [1] - 同期，琼州海峡出岛船票在23日和24日均已显示售罄 [1][10] - 机票价格在2月26日以后出现大幅回落 [1] 航空运力紧急增加与调配措施 - 为应对客流高峰，四大航空公司均已增加海南航班，春运期间在海南的航班已加班超过2000架次 [1][13] - 加班航班预计增加座位数60万个，使得春运40天总投放座位超过1000万个，同比2025年增加10% [13] - 航空公司通过“以小换大”调整大机型执飞以增加供给，春运40天海南民航市场宽体机运力同比增加13%，春节假期同比增加15% [13] - 三亚机场每日宽体机执飞占比从全年平均的8.5%提高到了30%以上 [13] - 民航局专门批复加班，精准投放至上海、北京等热门目的地，初五至初七期间，海南往返北京、上海的航班每日均超过100架次 [13] 具体航空公司航班增加情况 - 中国国航增加了2月23日至25日海口至北京、海口至成都，2月24日、25日海口至上海，以及2月23日海口至杭州的航班，每日各一班 [13] - 东方航空增加了2月24日至3月5日海口至上海浦东的航班，每日一班 [13] - 南方航空增加了2月23日三亚至广州，以及2月24日广州至三亚的航班，各一班 [13] - 海南航空2月26日海口往返福州、宁波的共4架次新增航班已获批 [13] 基础设施与空域保障提升 - 多部门协调启用临时航路，海南空域9条临时航路于2月2日投入使用，有效缓解高峰时段空中拥堵，空域保障能力提升15% [14] - 2月23日，岛内三大机场预计执行航班近1200架次，旅客吞吐量约23.2万人次 [14] - 自2月2日春运启动以来，岛内三大机场累计已有15天单日旅客吞吐量超过20万人次 [14] 实时票价与出行方案示例 - 2月24日，三亚至北京的直飞航班经济舱无票，公务舱全价票价在¥9950至¥9990之间 [7] - 2月24日，三亚至广州的航班经济舱售罄，公务舱全价票价为¥6830 [4] - 2月23日，海口至广州的直飞航班票价高达¥9690，至2月26日票价回落至¥2070 [4] - 在线平台提供了多种替代出行方案，例如火车（海口至广州硬座¥143起）、飞机中转（三亚至北京¥5947起）以及飞机+火车组合方案 [6][8]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告核心观点 - 拥抱油运右侧行情，造船有望共振，重点关注ST松发、中远海能H [2] - 假期油散走强，呈现“春节淡季不淡”特征，海外航运股价创新高 [4] - 全球能源链估值上行，船舶产能利用率高位由长周期决定，产业链利润预期上行、商品情绪传导是中周期运价的重要影响因素 [4] - 韩国长锦商船Sinokor大量购买和租入VLCC船是推高运价的短期直接因素 [4] 本周交运行业市场表现 - 报告期内，交通运输行业指数下跌1.41%，跑输沪深300指数1.77个百分点 [5] - 三级子行业中，公交板块涨幅最大，为1.80%，航空运输板块跌幅最大，为-5.16% [5] - 航运数据方面：中国沿海干散货运价指数收于951.88点，周下跌1.76%；上海出口集装箱运价指数收于1,251.46点，周下跌1.19%；波罗的海干散货指数报收于2,043.00点，周上涨1.19%；原油油轮运价指数报收于1,787.00点，周上涨1.19% [5] - 年初以来累计涨幅最大的三级子行业为公路货运，涨幅达54.57% [10] - 2026年A股涨幅前十的交运标的包括：中远海能（45.12%）、招商轮船（35.75%）、招商南油（17.22%）等，主要逻辑为油运运价强劲 [14] 航运与造船子行业 - **原油运输**：VLCC TCE上涨24%至146,385美元/天 [4]。本周VLCC加权平均运价环比大幅上涨23%，录得149,564美元/天；中东-远东航线运价环比上涨25%，录得164,249美元/天，接近16万美元/天，刷新近1年来记录 [28]。VLCC 1年期租租金已录得92,500美元/天 [28]。苏伊士型油轮运价环比上涨5%至98,793美元/天，阿芙拉型油轮运价环比下滑1%至95,638美元/天 [28] - **成品油运输**：LR2（TC1航线）运价环比上涨2%至41,985美元/天 [29]。MR型油轮平均运价环比上涨6%至30,420美元/天，大西洋一揽子运价环比上涨19% [29]。太平洋市场相对平静，东南亚新加坡-澳洲运价环比下滑8%至23,582美元/天 [29] - **干散货运输**：BDI指数录得2,043点，环比上涨1.19% [30]。好望角型船（Capesize）运价5TC环比下滑4.1%，TCE录得27,675美元/天 [30]。巴拿马型船（Panamax）运价BPI环比上涨3.5%，5TC录得16,543美元/天 [30]。超灵便型船（Supramax）运价BSI-11TC环比下滑2.3%至14,646美元/天 [30] - **集装箱运输**：SCFI指数录得1,251.46点，环比下跌1.2% [31]。欧洲航线：西北欧航线运价下滑3.0%至1,361美元/TEU，地中海线下跌5.0%至2,177美元/TEU [31]。美国航线：美西航线环比下跌0.8%至1,787美元/FEU，美东航线下滑0.2%至2,524美元/FEU [32]。其他航线：南美航线运价上涨4.6%至1,188美元/TEU；中东波斯湾运价上涨6.9%至980美元/TEU；亚洲区域运价企稳，印巴航线运价环比上涨7.9% [32] - **造船市场**：新造船价格指数收报182.72点，周环比下降0.19%，较年初下跌1.05% [32]。成本端，20mm钢板价格单吨为3,320元/吨，周环比下降0.78% [32] - **推荐标的**： - A/H股：船舶长周期逻辑（波动率较低）关注中国船舶、中国动力、ST松发；航运中周期景气超预期（波动率较高）推荐招商轮船、中远海能、招商南油 [4] - 海外标的：高弹性散货股HSHP、GNK、SBLK；油轮股ECO、CMBT；造船股关注扬子江船业2025业绩催化 [4] 航空机场子行业 - 核心观点：飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势延续，供给高度约束；客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制降至历史低位；出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将分配至国际航线；航空公司效益有望显著提升，迎来黄金时代 [43] - 行业动态：2026年春运前20天，国内航空客运量创历史新高，累计同比增长6%，国内平均票价同比增长3%；节中时段（大年初二至初五）日度国内客运量超220万人次，票价涨幅超8% [44]。波音与空客2026年1月飞机交付量环比下降 [44]。中国对加拿大及英国实施免签政策 [44] - 推荐标的：中国东航、华夏航空、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空、国泰航空 [45] 快递子行业 - 核心观点：展望2026年，行业需求及反内卷政策存在不确定性，但头部企业份额、利润集中趋势确定 [46] - 公司业绩：2026年1月，圆通速递快递产品收入66.12亿元，同比增长23.82%；申通快递快递服务业务收入59.73亿元，同比增长43.26%；韵达股份快递服务业务收入48.02亿元，同比增长18.01%；顺丰控股速运物流及供应链业务合计收入268.60亿元，同比增长2.22% [47] - 关注标的：中通快递、圆通速递、申通快递、极兔速递、顺丰控股 [48] 铁路公路子行业 - 核心观点：铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性，保持稳健态势；高速公路板块高股息投资主线和潜在市值管理催化的破净股主线值得关注 [50] - 行业数据：2月9日—2月15日，国家铁路运输货物7,357.4万吨，环比下降5.44%；全国高速公路货车通行3,373.7万辆，环比下降40.04% [50] - 关注标的：大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速、铁龙物流等 [50] 交运高股息标的 - A股高股息标的包括：中谷物流（股息率TTM 11.73%）、渤海轮渡（8.36%）、大秦铁路（4.37%）等 [20] - 港股高股息标的包括：中远海控（股息率TTM 12.91%）、东方海外国际（11.29%）、海丰国际（9.64%）、中国船舶租赁（6.55%）等 [22]

行业整体运营情况 - 春节返程期间民航迎来客流高峰，2月22日（农历正月初六）预计民航旅客运输量达266万人次，较2025年同期增长7.5% [1] - 民航各单位正全力应对节后返程客流高峰，通过科学安排航班运力与优化服务保障旅客顺畅出行 [1] 空管与机场保障措施 - 华北空管局针对大流量运行与复杂天气叠加的情况，动态优化流量控制措施以提升整体运行效率 [1] - 北京首都机场强化部门协同，通过及时调配出租车、机场巴士等地面运力，确保航班与地面交通有效衔接 [1] 航空公司运力调配 - 南航在近期对进出东北、新疆及海南等地的热门航线持续增加航班数量 [1] - 南航通过更换宽体机执飞部分航线以进一步增加运力供给 [1] - 针对海南出岛机票紧张的情况，中国民航局已批复多个批次航班增加计划，在海口增加超过110架次航班，主要执飞上海、北京、成都等热门目的地 [1]

行业运营数据 - 2月22日（农历正月初六）民航预计旅客运输量达266万人次，较2025年同期增长7.5% [1] - 民航各单位正全力应对节后返程客流高峰，科学安排航班运力 [1] 行业运力保障措施 - 华北空管局动态优化流量控制措施以应对大流量与复杂天气，提升整体运行效率 [1] - 北京首都机场强化部门协同，及时调配出租车、机场巴士等地面运力，确保与航班有效衔接 [1] - 南航对进出东北、新疆、海南等地的热门航线持续增加航班，并通过更换宽体机执飞以增加运力 [1] 特定区域运力调配 - 针对海南出岛机票紧张，中国民航局已批复多个批次航班增加计划 [1] - 在海口增加超过110架次航班，精准执飞上海、北京、成都等热门目的地 [1]

广州白云国际机场春运运营数据 - 2月21日单日运营数据创春运新高：起降航班1676架次、接送旅客27.76万人次、保障货邮4154.14吨 [1] - 单日数据同比去年春运分别增长7.37%、9.12%、9.1% [1] - 自2月2日春运启动以来累计运送旅客527.85万人次 [3] - 春运期间客流持续高位运行并接连刷新单日客流量纪录 [9] - 节后返程高峰客流仍将持续高位运行 [9] 主要航空公司运力与服务举措 - **中国国际航空**：春运期间广州出港计划执行16条航线，日均安排航班50余班，宽体机投入比例超过40% [3] - 国航在北京、天津、成都、乌鲁木齐等热门方向增投运力共10班 [3] - 国航通过多维度制定应对方案、加强会商、科学调配资源以维护运行秩序平稳 [3] - **中国东方航空**：在广东投入座位数同比增加逾10万个，增幅达8.43% [5] - 东航在广东执行航班8100余班，同比增长约5.11%，预计运输旅客128万人次，同比增长8.21% [5] - 东航优化国际国内中转流程，并在广州、深圳、珠海、潮汕、湛江、梅州等地加密或新增往返多个热门城市的航班 [5] - **中国南方航空**：计划执行客运航班超12.6万班次，在超260条航线上执行加班约1.3万班次 [7] - 南航在广州枢纽国内航班推出“一刻登机”服务，对无托运行李旅客取消值机截载时间要求 [7] - 南航在广州枢纽54个国内登机口投放115台自助登机闸机以提高登机效率 [7] 行业整体趋势与背景 - 各大航空公司为服务广东地区不断增长的旅客出行需求，纷纷增加运力投入并提升服务保障水平 [3] - 机场与航空公司通过优化流程、增加设施（如自助登机闸机）和开展特色活动（如“云端中国年”）提升服务体验 [5][7]

海南春节返程交通供需分析 - 春节假期后期海南出岛交通迎来返程高峰 机票与轮渡车票均呈现紧张态势 琼州海峡过海出岛车票已全面售罄[1] - 部分航线经济舱机票售罄 仅余少量高价公务舱 例如2月22日至23日海口至上海航线经济舱售罄 全价公务舱最高票价达11560元[1] - 从2月18日起至未来一周 海口至广东湛江徐闻的过海轮渡车票已全部售罄 无余票可购[4] 航空出行具体数据 - 以南方航空为例 2月20日起海口至广州航线机票均为全价经济舱 票价2000元起 至2月22日至23日该航线经济舱已全部售罄[1] - 2月22日至23日海口至上海航线经济舱已全部售罄 仅余少量全价公务舱 最高票价达11560元[1] - 相比出岛机票紧张 未来几天从内地飞往海南的机票价格大幅下滑 例如2月24日广州至海口的票价低至320元[8] 春运客流量与增长情况 - 春运前9天（2月2日至2月10日）海南全省综合运输春运客流量累计486.39万人次 同比增长6.34%[7] - 截至2月10日 琼州海峡累计完成旅客运输101.2万人次 车辆运输25.79万辆次 较去年同期分别增长14.0%和8.2%[7] - 琼州海峡运输的新能源车达4.2万辆次 较去年同期大幅增长74%[7] 出入境与入境旅游市场 - 春节期间海南出入境人员预计达7.93万人次 日均约0.88万人次 较去年同期增长24.1%[7] - 美兰国际机场日均出入境人员约5500人次 凤凰国际机场约3300人次[7] - 机票预订数据显示入境游火爆 使用非中国护照飞赴三亚的游客增幅超过3倍 飞赴海口的外国游客增幅也实现翻番[7] 运力紧张原因推测 - 琼州海峡轮渡客服人员表示 今年过海运力紧张可能与海南实行封关运作后旅客增加有关[6]