在此背景下，国际民航市场成为国内主要航司寻求增长的突围点。其中，三大航依靠更为深厚的国际航 线基础加速发力，国际市场业务量持续复苏。 三大航全部盈利 第三季度覆盖民航业暑运旺季，在暑运及汇兑收益加持下，中国国航、中国东航、南方航空前三季度均 实现营收同比增长及盈利。 其中，中国东航前三季度同比扭亏为盈，标志着三大航的业绩复苏步伐逐渐一致。 截至10月31日，国内主要A股上市民航公司2025年三季度报告披露完毕。在2024年民航业总体实现扭亏 为盈的基础上，三大国有上市航司（中国国航、中国东航、南方航空，以下简称三大航）历经数年亏 损，在今年前三季度全部实现盈利，为全年业绩加速复苏奠定基础。 与此同时，相比三大航更早实现全年盈利的吉祥航空与春秋航空，今年三季报均出现业绩下滑。 其中，春秋航空的"国内最赚钱航司"头衔暂时被海航控股接替。曾以成本控制见长的民营航司，如今面 临哪些挑战？ "三季度市场竞争激烈，持续'旺丁不旺财'。反内卷措施成效尚待发挥。"10月31日，中国国航在三季度 业绩说明会上点出国内民航市场困境。 此外，南方航空也在近日举办的三季报业绩说明会上表示，对比2019年，公司目前国际客座率、座公里 ...

公司飞行员训练体系 - 公司以“飞行员技能全生命周期管理（PLM）”为指引构建先进训练体系 [1] - 媒体沉浸式体验A350、A320、B737等主流机型的全动飞行模拟机，模拟机1:1真实还原驾驶舱并能模拟极端天气、机械故障等条件 [4] - 基于“循证训练（EBT）”理念的高阶训练是提升飞行员应对复杂情况能力的关键，可在“零风险”环境下设置极具风险的科目进行反复演练 [4] - 训练体系核心是传递“对安全的敬畏之心”和“对程序的绝对尊重”，帮助飞行员从“操作者”转变为“管理者”和“蓝天守护者” [4] 公司通航与应急救援能力 - 公司通航在珠海九洲机场展示SK92直升机海上救援演练，包括利用绞车、索降等应急救援作业场景 [6][7] - 演练是保障安全的最好准备，通过全面的《训练大纲》和真机演练模拟复杂作业场景，增强实战和特情处置能力，提高空地协同救援效率 [9] - 公司通航主动履行社会责任，致力于构建高水平“全灾种、大应急”作业能力，曾多次完成国家抗震救灾等任务 [9] - 近年来在大湾区、海南自贸区等区域出动直升机2200余架次，飞行4400余小时，救助运送遇险人员超3200人次 [9] 公司招飞与人才选拔 - 公司紧扣“新时期飞行队伍建设”目标，全面推动招飞工作的机制优化与模式升级 [11] - 选拔标准从“成绩优异、身体合格”向“身心俱佳、素养全面”转变，2024年全面引入PAT测试对考生核心能力进行科学评估 [11] - 推行由资深飞行教员担任面试官的制度，重点考察学生的职业认同、应变能力和团队精神等“软实力” [11] - 录取学员整体素质持续向好，公司推动委培院校结构转型升级，加大对“双一流”高校的委培比例，并拓展与中山大学等顶尖高校的多元化培养路径 [12]

财报显示，南方航空前三季度总营收为1376.65亿元，同比增长2.23%；归属于上市公司股东净利润为 23.07亿元，同比增长17.40%。其中，第三季度营收为513.74亿元，同比增长3.01%；归属于上市公司股 东的净利润达到38.4亿元，同比增长20.26%。根据财报，南航无论前三季度还是第三单季度的盈利水平 均为三大航中最佳，主要因生产经营持续向好，效益大幅提升，以及南航物流货运的贡献。在今年上半 年，南航录得净亏损15.33亿元，同比增亏。 七家上市航司2025年前三季财报情况 | 航司 | 前三季营收(元) | 同比增长 | 前一李净利润(元) | 同比增长 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 南航 | 1376.65 亿 | 1 2.23% | 23.07 亿 | 1 17.40% | | 东航 | 1064.14 亿 | 1 3.73% | 21.03 亿 | 1 1623.91% | | 国航 | 1298.26 亿 | ↑ 1.31% | 18.70 亿 | 1 37.31% | | 在秋航空 | 167.73 亿 | 1 4.98% | 23.36 亿 ...

文 | 《BUG》栏目 徐苑蕾 11 月 2 日，南方航空湖北分公司发布情况说明，确认 10 月 30 日一名安全员在参加 3 公里跑步体能测试时突发疾病，经全力抢救后不幸离世。 这起猝死事件迅速在社交媒体引发热议，不少网友质疑航空安全员的体能考核标准是否合 理，是否因长期高强度执勤导致 " 隐形过劳 " 。 值得注意的是，在经历多年亏损后，南方航空今年三季度刚刚走出业绩低谷，单季盈利 38.4 亿元，同比增长 20% 。亮眼的业绩本该为这家航空巨头带来喘息之机，如今却被这 起员工猝死事件蒙上阴影。 安全员体测猝死，南航回应 据媒体报道，事件发生在 10 月 30 日上午，南方航空湖北分公司空保管理部组织航空安全 员进行年度 DT （日常训练签注）考核，一名男性队员在 3000 米考核过程中突发身体不 适。现场航医立即实施急救并拨打 120 ，机场急救中心也第一时间采取急救措施。随后该 安全员被送往医院继续救治，但经过全力抢救后，仍不幸于次日离世。 11 月 2 日即事件发生后的第三天，南方航空湖北分公司通过官方微博发布情况说明，确认 事件经过。公司表示已成立专项工作组，将尽全力帮助其家人渡过难关，协助处理好 ...

航空股市场表现 - 截至发稿，航空股普遍上涨，中国国航涨超4%至5.950港元，中国东方航空股份涨超3.5%至4.130港元，中国南方航空股份涨近3%至4.810港元，中国飞机租赁涨超2%至4.540港元，国泰航空涨超1%至11.200港元，美兰空港涨0.57%至10.560港元 [1][2] - 中国国航成交额1.64亿港元，成交量2820.57万，中国东方航空股份成交额6350.18万港元，成交量1565.57万，中国南方航空股份成交额1.11亿港元，成交量2326.17万 [2] 航司三季度财务业绩 - 三季度国航归母净利润同比减少11%，东航归母净利润同比增加34%，南航归母净利润同比增加20% [2] - A股航司2025年第三季度业绩实现逆势增长，连续三年再次高于2019年第三季度水平，初步展现盈利上行趋势与潜力 [3] 行业需求与定价趋势 - 近期国内重要会议期间，客座率与国内票价保持同比上升，公商出行延续9月活跃趋势，估算10月国内含油票价同比上升3-4% [3] - 根据预售观察，传统换季影响弱于往年，业界看好公商需求继续向好，商务旅游需求逐渐改善将支持内地航空公司较高的资产利用率和定价能力 [2][3] - "反内卷"将保障第四季度淡季减亏与全年扭亏，考虑票价市场化、需求稳健增长与客源结构优化，预计2026年航司盈利中枢开启上升 [3]

港股航空股市场表现 - 11月3日港股航空股普遍上涨，中国国航股价上涨3.33%至5.90港元 [1] - 东方航空股价上涨3.01%至4.11港元 [1] - 南方航空股价上涨2.78%至4.81港元 [1] - 国泰航空股价上涨1.26%至11.21港元 [1]

《中国民航报》、中国民航网 记者田以丹 通讯员薛越、姜波、吴进 报道："以前院里堆着煤，一刮风 到处都是煤灰，既不卫生，也不环保。现在改成电采暖，办公室里始终暖暖和和，温度稳定，还干净环 保。"加依托格拉克村妇女主任阿依谢姆古丽·扎依提感慨道。 村民麦麦提·艾力指着修缮一新的厨房高兴地说："以前冬天办活动，厨房没取暖设备，用水也不方便。 现在通了水电暖，灶台也翻新了，村里搞活动做饭更方便了。"改造后的村委会，不仅办公条件得到改 善，更为政策宣传、民俗活动和便民服务提供了更加完善的场所，进一步筑牢了基层治理的阵地基础。 下一步，南航将继续坚持以人民为中心的发展思想，紧紧围绕乡村振兴战略部署，不断拓展便民服务内 容，丰富乡村文化生活，努力让发展成果更多更公平惠及全体村民，切实提升群众的获得感、幸福感与 安全感。（编辑：张薇，校对：李季威，审核：韩磊） 10月以来，中国南方航空（以下简称"南航"）在定点帮扶的新疆和田地区皮山县皮西那乡扎实推进"煤 改电"清洁采暖改造项目，选用技术成熟、性能稳定的空气能热泵采暖系统，在定点帮扶地区3个帮扶村 新建3台变压器，安装10台空气能热泵，并对原有锈蚀严重、存在安全隐患的埋地管 ...

股价表现 - 航空股股价普遍上涨 中国国航涨3.33%至5.9港元 东方航空涨3.01%至4.11港元 南方航空涨2.78%至4.81港元 国泰航空涨1.26%至11.21港元 [1] 三季度财务业绩 - 国航三季度归母净利润同比减少11% [1] - 东航三季度归母净利润同比增加34% [1] - 南航三季度归母净利润同比增加20% [1] 行业需求与定价 - 10月国内含油票价同比上升3-4% [2] - 客座率与国内票价保持同比上升 公商出行延续活跃趋势 [2] - 较高的资产利用率将支持航司定价能力 [1] - 传统换季对行业的影响弱于往年 [2] 行业前景与盈利趋势 - 对内地航空公司上升周期持建设性看法 [1] - 商务旅游需求逐渐改善将利好行业 [1] - A股航司2025年三季度业绩实现逆势增长 连续三年再次高于2019年同期 展现盈利上行趋势 [2] - "反内卷"将保障四季度淡季减亏与全年扭亏 [2] - 票价市场化 需求稳健增长与客源结构优化将驱动2026年航司盈利中枢开启上升 [2]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好丨维持 [15] 报告核心观点 - "反内卷"政策初见效，周期类板块触底信号显著，交运行业各子板块2025年三季度业绩呈现分化，部分领域盈利改善趋势明确 [1][2] 按行业子板块总结 航空 - 2025Q3航油成本显著改善，航空煤油出厂价同比下降11.0% [31] - 行业运力持续增长，六大航整体ASK相较2019年同期增长19%，RPK增长22%，客座率增加1.8个百分点 [23] - 航司收益水平显著分化，国航、吉祥、南航及东航因洲际航线景气，票价跌幅较小；春秋航空及华夏航空因东南亚市场受损，平均票价跌幅较大 [30] - 东航与南航盈利同比实现高增，华夏航空低基数上同比高增；国航及吉祥受发动机维修问题拖累，盈利下滑 [37][39] 机场 - 流量底部爬升，2025Q3上海机场、白云机场、深圳机场旅客吞吐量同比增速分别为7.9%、7.0%、8.0% [44] - 盈利持续改善，上海机场、白云机场、深圳机场2025Q3归属净利润同比分别增长52.5%、50.2%、2.2% [46] 快递 - "反内卷"政策落地，行业呈现"量弱价稳"，通达系单价8月见底回升，单票盈利环比改善 [49] - 加盟快递盈利改善，圆通/申通/韵达2025Q3单票扣非净利分别为0.13/0.05/0.03元/件，环比分别+0.012/+0.018/+0.010元/件 [58] - 直营快递经营承压，顺丰控股2025Q3业务量同比增长超33%，但扣非净利润同比下降14.2%；德邦股份归母净利润亏损3.3亿元 [70] 跨境物流 - 外部压力测试下盈利承压，集运价格显著下降，SCFI季度均值同比下降52%；空运价格小幅下降，上海浦东机场TAC季度均值同比下降约6% [76] - 货代盈利普遍承压，中国外运、东航物流、华贸物流2025Q3归母净利润同比分别下降16.8%、9.8%、53.3% [83] 大宗供应链 - "反内卷"政策发力，PPI降幅收窄，南华金属/能化/农产品指数2025Q3环比分别+4.5%、+2.5%、+2.1% [85] - 头部公司业绩逐步企稳，厦门象屿2025Q3归母净利润同比大幅增长443.2%；物产中大同比增长33.4% [92] 海运 - 油散业绩拐点显现，集运好于预期：2025Q3油轮VLCC-TCE运价同比+76.0%，干散货BDI指数同比+5.7%，集运CCFI综合指数同比-39.7%但环比改善 [94][100] - 油运船东盈利同比改善，中远海能、招商轮船2025Q3归属净利润同比分别增长5.6%、34.7% [99] - 集运方面，中远海控2025Q3归属净利润同比-55.1%，但拉美等南北航线货量高增，业绩略好于预期 [99][110] 港口 - 散杂货业绩改善，集装箱仍有韧性：2025Q3交通运输部监测港口货物吞吐量同比+7.3%，集装箱吞吐量同比+6.2% [12] 高速公路 - Q3流量复苏，盈利同比转正：行业货运车流量修复，客车流量稳健，头部公司如皖通高速盈利同比实现高增 [13] 铁路 - 客货低速增长，转型释放新机：客运和货运需求增速略有起色，上市公司盈利分化，京沪高铁未来增长依赖京福安徽公司，大秦铁路拓展非煤货运及全程物流业务 [14]

行业整体业绩表现 - 国内主要上市航空公司于今年前三季度实现集体扭亏为盈，标志着在经历5年连续亏损后行业复苏态势进一步巩固[1] - 2020至2024年间，中国国航、中国东航、南方航空累计亏损超2000亿元，而2025年前三季度三家航司均实现盈利，行业复苏进入拐点[1] - 海航控股以28.45亿元的归母净利润登顶行业盈利榜，同比增幅达30.93%[1] 三大航司具体盈利情况 - 南方航空以23.07亿元归母净利润领跑三大航，同比增长17.40%[1] - 中国东航实现21.03亿元归母净利润，同比扭亏[1] - 中国国航实现18.70亿元归母净利润，同比增幅达37.31%[1] 业务驱动因素分析 - 国际航线成为三大航盈利的核心驱动力[1] - 前三季度三大航国际航线旅客周转量涨幅均显著高于国内航线[1] - 中国国航国际与国内航线旅客周转量同比涨幅分别为14.9%和1.2%[1] - 中国东航国际与国内航线旅客周转量同比涨幅分别为24.16%和6.08%[1] - 南方航空国际与国内航线旅客周转量同比涨幅分别为19.54%和4.10%[1] - 南方航空国际业务表现突出，其国际客座率与座公里收入已超过2019年疫情前水平[1]