南航转债转股情况总结 - 南航转债的转股期为2021年4月21日至2026年10月14日 [2] - 截至2025年12月31日，累计转股金额达人民币101.04亿元，累计转股股数为16.19亿股 [2] - 累计转股股数占转债转股前公司已发行股份总额的比例约为10.56% [2] 未转股债券余额 - 截至2025年12月31日，尚未转股的南航转债金额为人民币58.96亿元 [2] - 未转股余额占南航转债发行总量的比例约为36.85% [2] 近期转股动态 - 在2025年10月1日至2025年12月31日期间，南航转债累计转股金额为人民币2.3万元 [2] - 同期累计转股股数为3726股 [2]

南航转债转股情况总结 - 南航转债转股期为2021年4月21日至2026年10月14日 [1] - 截至2025年12月31日，累计已有人民币101.04亿元南航转债转换为公司A股股票 [1] - 累计转股股数达16.19亿股，占转债转股前公司已发行股份总额约10.56% [1] 未转股债券及近期转股动态 - 截至2025年12月31日，尚未转股的南航转债金额为人民币58.96亿元 [1] - 未转股金额占南航转债发行总量的比例约为36.85% [1] - 2025年第四季度（10月1日至12月31日），南航转债累计转股金额仅为人民币2.3万元 [1] - 同期累计转股股数为3726股 [1]

南航转债 - 2020年10月15日公开发行160.00亿元，期限6年[7] - 2022年8月12日起转股价格调为6.20元/股，11月28日起调为6.17元/股[8][9] - 截至2025年12月31日累计101.0378亿元转股，未转股58.9622亿元[5][10] 股票限售 - 2025年11月24日，2022年非公开发行的80357.1428万股A股解限流通[12] - 2025年9 - 12月，限售股从80357.1428万股变为0股[12] - 2025年9 - 12月，无限售流通股从126.73349573亿股变为134.76924727亿股[12] - 2025年9 - 12月，总股本从181.20918309亿股变为181.20922035亿股[12]

南航转债情况 - 2020年10月15日公开发行，总额160.00亿元，期限6年[3] - 2021年4月21日起进入转股期，初始价6.24元/股[3] - 截至2025年12月31日，累计101.0378亿元转股，股数16.19195753亿股，占比10.56%[2][6] - 2025年10 - 12月，转股金额2.3万元，股数3726股[2][6] - 截至2025年12月31日，未转股金额58.9622亿元，占比36.85%[2][6] - 2022年8月12日起，转股价格调为6.20元/股[4] - 2022年11月28日起，调为6.17元/股[4][5] 股票限售情况 - 2025年11月24日，803571428股A股解除限售[8] - 2025年12月31日，限售股0股，无限售A股13476924727股，H股4643997308股，总股本18120922035股[8]

股份情况 - 截至2025年12月底，H股法定/注册股份4,643,997,308股，本月无增减[1] - 截至2025年12月底，A股法定/注册股份13,476,924,727股，较上月增324股[1] - 本月底法定/注册股本总额18,120,922,035元人民币[1] 已发行股份 - 截至2025年12月底，H股已发行股份4,643,997,308股，本月无增减[2] - 截至2025年12月底，A股已发行股份13,476,924,727股，较上月增324股[2] 可转债情况 - 本月底已发行可转债总额5,896,220,000元人民币，较上月减少2,000元[4] - 本月因可转债发新股324股普通股A[4] - 本月底因可转债可能发股或转让股份955,627,228股[4] - 可转债认购/转换价6.17元人民币[4]

股份数据 - 截至2025年12月底，H股法定/注册股份4,643,997,308股，无变动[1] - 截至2025年12月底，A股法定/注册股份13,476,924,727股，较上月增324股[1] - 本月底法定/注册股本总额18,120,922,035元人民币[1] 已发行股份 - 截至2025年12月底，H股已发行股份4,643,997,308股，无变动[2] - 截至2025年12月底，A股已发行股份13,476,924,727股，较上月增324股[2] 可换股债券 - A股可换股债券上月底已发行总额5,896,222,000元，本月减2,000元[4] - 本月内A股可换股债券发行新股324股[4] - 本月底A股可换股债券可能发行或转让股份955,627,228股[4] - A股可换股债券转股价格自2022年11月28日调为6.17元/股[4]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 委内瑞拉政局变化若使其原油出口转向正常市场，将增加合规油轮运输需求，特别是阿芙拉型和VLCC型油轮，并可能拉大原油区域价差，利好VLCC长运距运输 [3][25] - 新造船价格指数在2026年初上涨，其中气体船和油轮价格领涨，显示造船市场景气度回升 [3][25] - 航空业面临前所未有的飞机制造链困境，供给高度约束，同时需求端具备弹性，航空公司效益有望迎来显著提升，进入“黄金时代” [3][44] - 快递行业“反内卷”进入新阶段，关注行业整合与利润修复可能带来的投资机会 [3][48] - 铁路公路货运量保持韧性，高速公路板块的高股息和潜在市值管理主线值得关注 [3][51] 根据相关目录分别总结 1. 本周交运行业市场表现 - 报告期内（截至2026年1月2日），申万交通运输行业指数下跌0.70%，跑输沪深300指数0.12个百分点 [4] - 三级子行业中，航空运输板块表现最佳，周涨幅为5.14%；原材料供应链服务板块跌幅最大，为-4.75% [4][6] - 年初以来（截至2026年1月2日），公路货运板块累计涨幅最大，达49.78% [9] - 主要航运指数表现分化：上海出口集装箱运价指数（SCFI）收于1656.32点，周上涨6.66%；波罗的海干散货指数（BDI）报收于1882.00点，周上涨0.27%；原油油轮运价指数（BDTI）报收于1207.00点，周下跌8.49% [4] 2. 子行业周观点 2.1 航运造船 - **原油运输市场**：圣诞假期导致租船活动减少，运价普遍回调。VLCC加权平均运价环比下滑36%至43895美元/天，其中中东-远东航线运价下跌45%至38690美元/天。大西洋市场相对坚挺，美湾-远东航线运价录得61296美元/天。苏伊士型和阿芙拉型原油轮运价分别环比下滑11%和17% [3][26] - **委内瑞拉局势影响**：委内瑞拉2025年原油出口约77万桶/天，占全球贸易量1.8%。若制裁取消，其出口结构可能回归正常，预计将带来合规VLCC原油运输量需求增加约1.4%（吨海里需求约2.1%），合规阿芙拉型原油轮需求增加约4.0%。同时可能拉大区域油价差，为美国原油的长运距出口运输带来机会 [3][26] - **成品油运输市场**：LR2型船（TC1航线）运价环比上涨5%至42671美元/天。MR型船平均运价环比下滑5%至23103美元/天，其中太平洋市场（东南亚新加坡-澳洲航线）运价下滑11%至26928美元/天 [3][27] - **干散货运输市场**：波罗的海干散货指数（BDI）收于1882点，环比微涨0.3%。好望角型船（Capesize）运价（5TC）录得28190美元/天，经回溯计算环比下滑约6.3%。巴拿马型船（Panamax）运价企稳，环比上涨1.1%。超灵便型船（Supramax）运价（BSI-11TC）环比下滑5.9%至13601美元/天，主要受东南亚假期煤炭需求疲软及内贸运力外放影响 [3][28] - **集装箱运输市场**：SCFI指数环比上涨6.7%。欧美干线进入春节前集中发货期，运价上涨：西北欧航线运价上涨10.2%至1690美元/TEU，地中海航线上涨10.9%至3143美元/TEU。美西航线运价上涨9.8%至2188美元/FEU，美东航线上涨6.6%至3033美元/FEU。亚洲区域市场进入淡季，运价回调，如NCFI泰越线运价下滑9.9% [3][29] - **红海复航动态**：达飞轮船（CMA CGM）和马士基（Maersk）已开始尝试部分航线复航通过苏伊士运河，但全面复航仍待观察 [3][29] - **造船市场**：截至1月2日，新造船价格指数收报185.59点，周环比上涨0.5%，其中气体船价格上涨1%，油轮价格上涨0.3%。报告期内有多笔新船订单签订 [3][31] - **推荐关注**：中远海能、招商轮船、ST松发、中国动力、中国船舶 [3][25] 2.2 航空机场 - **核心逻辑**：全球飞机制造链困境导致飞机供给高度受限，飞机老龄化趋势延续。同时客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制降至低位。出入境旅客增长确定，更多运力将分配至国际航线，行业迎来效益提升拐点 [3][44] - **行业动态**：近期多家航司及租赁公司宣布购买空客飞机，合计148架，主要用于机队更新，整体供给增长仍缓慢。土耳其自2026年1月2日起对中国公民免签。国内航线燃油附加费自1月5日起下调 [45] - **推荐关注**：中国东航、华夏航空、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空、国泰航空 [3][46] 2.3 快递 - **核心观点**：快递行业“反内卷”进入新阶段，可能出现三种情形：行业价格洼地消灭、利润修复并趋于公用事业化；区域竞争持续、行业分化加剧；或出现更高维度的整合并购 [3][48] - **公司动态**：极兔速递公告拟收购Jet Global约36.99%股权及JNT Express KSA约46.55%股权，最高对价分别为9.5亿美元和1.06亿美元，并与银行签订总额35亿元人民币的融资协议 [49] - **推荐关注**：申通快递、圆通速递、极兔速递，重点关注中通快递、韵达股份 [3][48] 2.4 铁路公路 - **核心观点**：铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性。高速公路板块有两大投资主线：传统的高股息投资和潜在市值管理催化的破净股投资机会 [3][51] - **行业数据**：12月22日至28日，国家铁路运输货物7356.1万吨，环比下降6.13%；全国高速公路货车通行5516.4万辆，环比下降0.5%。元旦假期全社会跨区域人员流动量保持高位 [52] - **推荐关注**：大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速 [53] 3. 交运看经济 - 通过内贸集装箱运价指数（PDCI）、沿海煤炭运价指数（CCBFI）、波罗的海各型散货船指数（BCI、BPI、BSI、BHSI）、宁波出口集装箱运价指数（NCFI）等细分指标，反映了华北、东北等地区大宗货物及不同航线进出口贸易的景气度变化 [55][56][62][69] 4. 重点公司盈利预测与相对估值 - 报告列出了航空、机场、高速、快递、物流、航运、港口、铁路等子板块共21家重点公司的评级、股价及盈利预测数据，例如中国国航2025年预测EPS为0.25元，对应PE为37倍；招商轮船等公司未在估值表中单独列出，但在观点部分被推荐 [105] 5. 高股息标的 - 列出了A股及港股交通运输板块中具有较高股息率的公司，例如A股的中谷物流股息率TTM为12.15%，港股的德翔海运股息率TTM为10.40% [21][23]

报告行业投资评级 - 维持航空油运增持评级 [6] 报告核心观点 - 航空：元旦假期出游旺盛，量价同比显著上升，看好航空需求继续稳健增长，将驱动票价盈利上行且可持续，建议淡季布局超级周期长逻辑 [3][6] - 油运：淡季运价如期回落，不改未来景气上行逻辑，俄乌和谈影响或有限，建议关注淡季逆向布局时机 [3][6] - 2025年交运行业：稳中有进，客货持续健康增长，展望“十五五”将继续推进现代化综合交通运输体系建设 [6] 航空行业分析 - 元旦假期（2025年12月31日至2026年1月2日）全社会人员流动量同比增长19%，其中民航客流同比增长13% [6] - 估算2026年1月1日至3日三日航空国内裸票价同比上升超一成 [6] - 目前行业客座率创新高而票价处历史低位，航空供给进入低增时代，票价市场化将驱动票价盈利上行且可持续 [6] - 2025年1-11月民航客运量同比增长5.4% [6] - 预计2025年民航客运量同比增长5-6%，较2019年同期增长17% [6][15] - 预计2025年国内航线客运量同比增长4%，国际航线客运量同比增长22% [10] - 推荐中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空、春秋航空 [6] 油运行业分析 - 2025年原油运价中枢再创新高，全年业绩对应的VLCC TCE达5.1万美元，高于2023-24年的3.6万美元 [6] - 过去两周（圣诞及元旦假期）运价自10万美元以上高位快速回调至3万美元以下 [6] - 预计2025年原油轮盈利将创十年新高，油运景气有望继续超预期上行 [6] - 全球原油增产将继续驱动油运需求超预期增长，影子船队制裁与油轮加速老龄化将保障合规运力增长有限 [6] - 增持中远海能、招商轮船、招商南油、中国船舶租赁 [6] 2025年交运行业数据总结 - 客运量稳健增长：2025年全国跨区域人员流动量同比增长3.6% [6] - 外贸货运快速增长：2025年全国营业性货运量同比增长3.5%，其中港口外贸集装箱吞吐量同比增长9.6%，民航国际航线货邮运输量同比增长20% [6] - 快递量保持高增：2025年快递件量同比增长13.5% [6] 重点公司估值与盈利预测 - 吉祥航空：2025年预测EPS为0.41元，对应PE为36倍，评级增持 [29] - 中国国航（A股）：2025年预测EPS为0.06元，对应PE为165倍，评级增持 [29] - 中国东航（A股）：2025年预测EPS为0.05元，对应PE为120倍，评级增持 [29] - 南方航空（A股）：2025年预测EPS为0.05元，对应PE为174倍，评级增持 [29] - 春秋航空：2025年预测EPS为2.42元，对应PE为25倍，评级增持 [29] - 中远海能（A股）：2025年预测EPS为0.99元，对应PE为12倍，评级增持 [29] - 招商轮船：2025年预测EPS为0.70元，对应PE为13倍，评级增持 [29] - 招商南油：2025年预测EPS为0.26元，对应PE为11倍，评级增持 [29] - 中国船舶租赁：2025年预测EPS为0.35元，对应PE为6倍，评级增持 [29]

政策与市场反应 - 土耳其对持普通护照中国公民免签入境政策于当地时间2日生效，首批中国旅客便捷入境 [1] - 免签政策首日，从中国北京、上海、广州等地直飞土耳其的多个航班于当地时间上午7时至9时陆续降落在伊斯坦布尔机场 [1] - 从事旅游业人士表示免签政策将带来更多业务，预计忙碌的日子会越来越多 [1] - 政策刺激了即时旅游需求，有旅客在看到免签政策后立即购票，未提前规划行程 [1] 行业与公司动态 - 中国南方航空公司伊斯坦布尔营业部在机场举办活动，迎接首个免签日抵达的中国旅客，并为幸运旅客赠送纪念品 [2] - 为应对免签后可能增长的客流量，南航计划从今年3月起增加广州、北京、乌鲁木齐至伊斯坦布尔的直飞航线频次 [2] - 增频后，南航每周往返中土的航班总量或达到17班 [2] - 此举旨在进一步拓宽中土之间的“空中丝绸之路” [2] 商业与贸易影响 - 免签政策将极大便利中土两国商人的商业活动，有利于进一步推动双边贸易往来 [1] - 有从事绒毛贸易的商人表示，其与土耳其合作伙伴已合作十几年，每年需来往三四次，免签将提供显著便利 [1] 消费者与市场情绪 - 旅客对免签后的通关过程顺利表示满意，并感慨中国护照的“含金量”正日益提升 [1] - 政策生效后，旅游、商务等多类型旅客成为首批受益者，包括旅行团、留学生及商人 [1]

土耳其对中国公民免签政策生效 - 土耳其对持普通护照中国公民的免签入境政策于当地时间2日生效 首批享受该政策的中国旅客便捷入境[1] - 免签首日 从中国北京 上海 广州等地直飞土耳其的多个航班于当地时间上午7时至9时陆续降落在伊斯坦布尔机场[1] 政策对旅游业的影响 - 从事赴土耳其旅游业务十余年的从业者带领一个二十余人的旅行团在免签首日抵达伊斯坦布尔 并对免签政策充满期待 认为今后业务会更忙碌[1] - 有在欧洲留学的旅客因免签政策而临时决定赴土耳其旅游 未提前规划行程 看到政策后立即购票 并感慨中国护照“含金量”提升[1] 政策对商贸活动的影响 - 从事绒毛贸易的商人表示 其与土耳其商人合作已十几年 每年需来往三四次 免签政策将极大便利其商业活动 有利于进一步推动与当地的贸易往来[1] 航空公司应对与航线计划 - 中国南方航空公司伊斯坦布尔营业部在机场举办活动 迎接首个免签日抵达的中国旅客 并为幸运旅客赠送纪念品[2] - 为应对免签后可能增长的客流量 南航计划从今年3月起增加广州 北京 乌鲁木齐至伊斯坦布尔的直飞航线频次 届时每周航班总量或达到17班[2]