本期债券基本情况 - 核准发行规模为不超过160亿元A股可转换公司债券，简称"南航转债"，代码110075 [2][3] - 实际发行16,000万张，每张面值100元，发行总额160亿元，扣除承销保荐费用后净额159.82亿元 [3] - 债券期限6年，自2020年10月15日至2026年10月14日 [4] - 票面利率采用阶梯式设计，第一年0.2%，第六年2.0% [4] - 初始转股价格为6.24元/股，2024年调整后转股价格为6.17元/股 [5][28] 募集资金使用情况 - 募集资金主要用于飞机购置、航材购置及维修项目（106亿元）、引进备用发动机（6亿元）和补充流动资金（48亿元） [15] - 截至2024年底，三个项目分别完成投资97.63亿元、6.36亿元和48亿元，占承诺投资额的92.28%、106.04%和100% [19] - 设立专项账户管理募集资金，与银行签订三方监管协议确保专款专用 [20][21] 公司经营与财务状况 - 2024年实现营业总收入1,742.24亿元，同比增长8.94%，旅客运输量1.6473亿人次，同比增长15.84% [17][18] - 2024年归属于母公司股东净亏损16.96亿元，较上年同期减亏59.71% [18] - 截至2024年末总资产3,297.38亿元，净资产524.31亿元，资产负债率84.05% [18][24] - 流动比率0.27，速动比率0.26，EBITDA利息保障倍数5.55 [24] 债券条款执行情况 - 2024年10月15日完成第四年付息，票面利率0.8% [23] - 截至2025年3月31日，未转股余额58.96亿元，占发行总额36.85% [24] - 主体及债券信用评级维持AAA，评级展望稳定 [16][23] - 未触发赎回、回售条款，未进行转股价格向下修正 [28]

旅游股表现 - 香港中旅（00308 HK）飙升85 98%报1 99港元/股 [1] - 专业旅运（01235 HK）涨12 34%报0 17港元/股 [1] - 海昌海洋公园（02255 HK）大涨11 27%报0 79港元/股 [1] - 飞道旅游科技（08069 HK）涨6 25% [1] 航空股表现 - 中国东方航空股份（00670 HK）涨3 19% [1] - 中国南方航空股份（01055 HK）涨2 79% [1] - 中国国航（00753 HK）涨1 89% [1] 行业预期回暖 - 暑期旅游人次预计同比增长三成 [1] - 7月中旬起进入旺季 北京 上海 乌鲁木齐 三亚为热门目的地 [1] - 亲子家庭占比超60%为暑期出游主力军 [1][2] 出境游趋势 - 欧洲 澳洲 美洲 非洲等中长线目的地预订火爆 [2] - 中青旅遨游旅行平台显示亲子家庭客群占比超60% [2] 航空业动态 - 航空公司新开 加密暑期航线应对需求 [3] - 国内昆明 乌鲁木齐 西安等长线目的地机票价格上涨 [1] - 华泰证券认为航空收益水平有望兑现弹性 [3] 市场资金动向 - 港股旅游 航空板块资金关注度提升 [3] - 部分小市值仙股因流动性弱易受资金撬动 [3]

客运数据 - 2025年5月客运运力投入同比升4.99%，国内、地区和国际分别升1.48%、0.19%和16.49%[1] - 2025年5月旅客周转量同比升8.43%，国内和国际分别升4.65%和21.54%，地区降0.83%[1] - 2025年5月客座率85.91%，同比升2.73个百分点，国内和国际分别升2.63和3.49个百分点，地区降0.77个百分点[1] - 2025年5月国内收入客公里19455.28百万，同比升4.65%；国际6714.15百万，同比升21.54%[5][7] - 2025年5月国内可利用座公里22423.01百万，同比升1.48%；国际8002.61百万，同比升16.49%[8] - 2025年5月国内载客人数12331.62千人，同比升3.84%；国际1672.82千人，同比升21.36%[7] 货运数据 - 2025年5月货运运力投入同比升8.26%，货邮周转量同比升9.24%，货邮载运率54.20%，同比升0.49个百分点[1] - 2025年5月国内收入吨公里—货邮运148.12百万，同比升10.50%；国际698.22百万，同比升9.06%[7] - 2025年5月国内可利用吨公里—货邮运454.94百万，同比降4.99%；国际1102.73百万，同比升14.94%[8] 机队情况 - 2025年5月引进4架飞机，退出1架A321飞机，截至5月底运营940架运输飞机[4]

航线开通 - 中国南方航空开通北京大兴-杜尚别首条直飞航线，标志着中国航司在两国首都间的首条直飞航线[1] - 首航采用波音787机型，后续将采用波音737-8型飞机执飞，每周2班（周二、周六）[3] - 去程航程约7小时（17时起飞，21时抵达），回程航程约6小时（22时30分起飞，次日7时20分抵达）[3] 服务优化 - 公司在北京大兴国际机场开设多个值机专柜，增设引导岗、航显、标识牌等指引，加大俄语人才坐席储备投入[3] - 国际值机柜台（C36柜台）投用多语种AI透明屏，支持14国语言实时互译，提供值机业务智慧指引[3] - 从广州、杭州、长沙、武汉等地往返杜尚别的旅客可实现3小时内高效中转，上海、合肥等地旅客可实现5小时内顺畅衔接[3] 航线网络扩展 - 2025年夏秋航季，公司在北京大兴机场运营7条快线（日均8个航班以上），包括北京大兴-广州/深圳/成都等[4] - 开通北京大兴-伦敦/阿姆斯特丹/莫斯科等16条国际及地区直达航线，其中7条为共建"一带一路"国家航线[4] - 国内外通航点超过65个，每周执行国际和地区航班量达206班（往返算2个班次）[4] 行业动态 - 东航开通上海-日内瓦首条直飞航线，并计划在2025年夏秋航季常态化执行[4] - 东航即将新开上海—米兰、上海—哥本哈根航线，实现通航欧洲15座城市[4] - 暑运第一个月（7月1日至7月31日）出入境机票预订量超380万张，同比增长约8%[4]

公司盈利预测调整 - 星展将中国南方航空股份(01055HK)今明两年盈利预测分别上调40%及65% [1] - H股目标价由32港元调升至38港元 [1] 营运成本变化 - 公司受益于飞机燃油价格下跌及美元走弱 导致营运开支下降 [1] 业务表现压力 - 客运收益率持续受压 主要因消费者价格敏感及宏观经济不明朗 [1] - 货运业务面临不利因素 [1] 评级与观点 - 星展维持"持有"评级 [1]

航线拓展 - 公司计划7月1日起新开伊宁—北京大兴直飞往返航线，为伊宁首条直飞北京大兴的航线，航班号为CZ5263/4，每日执行1班 [1] - 新航线开通后，旅客出行时间最少缩短2小时，结合现有每日1班的伊宁—库尔勒—北京大兴往返航班，伊宁至北京市场的航班量将达到每日2班 [1] - 6月20日起恢复执行伊宁—郑州往返航线，每日1班，7月起加密伊宁—重庆航班至每日2班 [2] 市场表现 - 进入夏秋航季以来，公司在伊宁市场承运旅客达20.2万人次，超去年同期水平 [2] - 旺季期间计划在伊宁市场运行8条航线，涉及北京、重庆等8个通航点，日均航班量达到22班次 [2] - 乌鲁木齐至伊宁每日稳定执行5班-6班，时刻布局早中晚，发挥枢纽叠加效应 [2] 战略布局 - 公司持续深耕伊宁"北翼"次枢纽建设，优化航线网络布局 [2] - 将结合伊犁地区航空市场需求，精准投放运力和安排航班时刻，丰富伊宁航线网络 [2] - 重点加大伊宁至郑州、重庆等热门市场运力投入，助力北疆旅游发展 [2]

公司动态 - 珠海摩天宇金湾厂区向中国南方航空成功交付首台维修发动机，标志着该厂区正式投入运营[1] - 金湾厂区由中国南方航空与德国摩天宇合资成立，3月已正式运营[1] - 首台发动机交付代表厂区硬件设施完全启用，先进工艺流程和生产管理系统升级成功[5] 产能规划 - 金湾厂区2023年计划交付超50台发动机，全面投产后年维修能力达260台[2] - 保税区厂与金湾厂区合计年维修能力将超700台，有望成为全球最大MRO厂[5] 战略意义 - 金湾厂区提升南航在发动机MRO领域能力，提供更多维修机位、更好品质、更短周期[2] - 厂区高效运营并持续提升产能，支持GTF发动机MRO网络建设[2] - 厂区毗邻香港、广州、深圳、澳门，地理优势显著[5] 业务范围 - 公司服务覆盖CFM国际的CFM56/LEAP发动机、IAE的V2500发动机、普惠PW1100G-JM发动机[5]

港股航空股表现 - 中国南方航空股份(01055 HK)股价下跌超过5% [1] - 中国国航(00753 HK)股价下跌超过4 5% [1] - 中国东方航空股份(00670 HK)股价下跌超过3 5% [1] - 国泰航空(00293 HK)股价下跌超过2% [1] 行业整体趋势 - 港股航空板块出现集体回调 [1] - 主要航空公司股价均呈现不同程度下跌 [1]

航线网络优化 - 公司计划在2025年暑运期间执行贵阳市场进出港航班8500余班次，覆盖全国31个城市 [1] - 运力调整包括新开航线、加密班次和宽体机投放三大举措 [1] - 新开贵阳往返呼和浩特直飞航线，每日一班，去程18:15起飞21:05抵达，返程21:55起飞00:45返回 [2] - 新开贵阳往返沈阳直飞航线，每日一班，去程13:30起飞17:40抵达，返程18:40起飞23:25抵达 [2] - 贵阳往返乌鲁木齐航线加密至每日两班，新增早间航班07:45起飞12:05抵达，返程13:05起飞17:15返回 [2] 热门航线运营 - 贵阳至北京航线每日7班，广州航线每日5班，上海和杭州航线每日各4班，深圳航线每日3班 [3] - 高频次运营覆盖华北、华东、华南等区域主要枢纽城市 [3] - 航线网络布局包括北京、上海、广州、深圳、杭州、长沙、武汉、南京等热点城市 [3] 服务升级 - 暑运期间调配双通道宽体客机执飞部分北京航线 [4] - 宽体机提供更宽敞座椅和个性化娱乐设施 [4]

公司合作 - 中国南方航空与埃塞俄比亚航空签署合作谅解备忘录 [1] - 双方将推进联运及代码共享合作 [1] - 合作领域包括衔接效率提升、第三方业务及货运 [1] 行业动态 - 航空业跨国合作持续深化 [1] - 联运及代码共享成为行业合作重点方向 [1] - 货运业务合作潜力进一步释放 [1]