公司财务业绩 - 2026财年上半年实现收入40.47亿元，同比增长33% [1][2] - 归母净利润达5.2亿元，同比增长54% [1][2] - 分部业绩总额为11.22亿元，去年同期为9.95亿元 [4] 业务分部表现 - 演出内容与科技业务收入13.39亿元，同比增长15%，分部业绩7.54亿元 [2][4] - IP衍生业务收入11.60亿元，同比大幅增长105%，分部业绩2.35亿元 [2][4] - 电影内容与科技业务收入10.64亿元，分部业绩0.95亿元 [4] - 剧集制作业务收入4.84亿元，同比显著增长，分部业绩由去年亏损0.11亿元转为盈利0.38亿元 [4][7] 战略转型与平台运营 - 公司实施“娱乐+AI”战略，推动向全品类一站式娱乐票务平台转型 [2][5] - 大麦平台用户规模突破3亿，覆盖40多个细分品类，接入影院12000家、场馆20000家、热门景点项目10万+ [5] - 新大麦APP围绕“快、全、准、近”服务体系，加速成为现实娱乐消费超级入口 [6] 内容与IP驱动 - 现场娱乐内容收入同比增速超50%，推出多个高品质演出项目 [6] - IP衍生业务核心单元阿里鱼收入及利润同比翻倍，与数百个国内外优质IP及数千家品牌渠道合作 [7] - 电影《捕风追影》累计票房突破12亿元，获2025暑期档票房季军 [7] - 吉伊卡哇中国大陆首家线下官方旗舰店开业引发消费热潮，验证头部IP市场潜力 [7] 生态体系与增长动能 - 公司构建覆盖全产业链的现实娱乐生态体系，以内容IP为核心驱动 [8][9] - 多元化业务布局覆盖演出、IP衍生、影视投资制作与科技创新，增强抗风险能力 [9] - 积极布局国际业务，“大麦国际”平台正式上线，以东南亚和日韩为起点提供全球购票观演服务 [9]

公司业绩表现 - 2026财年上半年实现收入40.47亿元，同比增长33% [1][2] - 归母净利润达5.2亿元，同比增长54% [1][2] - 业绩增长主要由演出内容与科技业务和IP衍生业务驱动，二者期内收入分别为13.39亿元和11.60亿元，同比增长分别达15%和105% [2][4] 核心业务板块分析 - 演出内容与科技业务收入13.39亿元，分部业绩7.54亿元 [4] - IP衍生业务收入11.60亿元，同比增长105%，分部业绩2.35亿元 [2][4] - 电影内容与科技业务收入10.64亿元，剧集制作业务收入4.84亿元，同比增长显著 [4][7] - 现场娱乐内容收入同比增速超50% [6] 战略转型与平台运营 - 公司实施"娱乐+AI"战略，推动从演出票务平台向全品类一站式娱乐票务平台转型 [2][5] - 大麦平台用户规模突破3亿，覆盖40多个细分品类，接入影院12000家、场馆20000个、热门景点项目超10万个 [5] - 新大麦APP围绕"快、全、准、近"服务体系，加速成为现实娱乐消费领域的超级入口 [6] 内容与IP运营进展 - 演出内容投制坚持"头部精品"与"破圈、平价、普惠"战略，推出多个高品质项目如《2025阿那亚·虾米音乐节》等 [6] - 阿里鱼作为IP衍生业务核心单元，收入及利润指标同比翻倍，已与数百个国内外优质IP及数千家品牌渠道商合作 [7] - 吉伊卡哇中国大陆首家线下官方旗舰店开业引发消费热潮，验证头部IP市场潜力 [7] - 主宣发电影《捕风追影》累计票房突破12亿元，获2025暑期档票房季军 [7] 产业生态与全球化布局 - 公司构建覆盖全产业链的现实娱乐生态体系，上游打磨IP，中游票务触达与数字化宣发，下游拓展IP变现渠道 [9] - 多元化业务布局增强公司抗风险能力，并为持续增长注入动能 [9] - "大麦国际（MAISEAT）"平台正式上线，以东南亚和日韩为起点布局国际业务，迈出票务平台出海第一步 [9]

投资评级 - 报告对大麦娱乐（01060 HK）的投资评级为“买入”，且为维持评级 [3] 核心观点 - 报告核心观点认为公司系演出及IP转授权领域龙头，当前估值具备性价比，维持“买入”评级 [5] - 公司长期发展势能向上，展望看，出海+IP业务双轮驱动 [5] - 根据公司1HFY26业绩，预计FY26-FY28总收入将实现持续增长，经调整净利润将显著提升 [5] 公司基本状况与盈利预测 - 公司总股本为29,875.86百万股，流通股本为29,875.86百万股，市价为0.93港元，市值为27,784.55百万港元，流通市值为27,784.55百万港元 [1] - 盈利预测显示，FY2026E营业收入为8,005百万元（同比增长19%），FY2027E为9,234百万元（同比增长15%），FY2028E为11,728百万元（同比增长27%） [3] - 经调整净利润预测为FY2026E 1,049百万元（同比增长188%），FY2027E 1,514百万元（同比增长44%），FY2028E 1,965百万元（同比增长30%） [3] - 每股收益预测为FY2026E 0.03元，FY2027E 0.05元，FY2028E 0.06元 [3] - 净资产收益率预计从FY2026E的6%提升至FY2028E的10% [3] - 市盈率（P/E）预计从FY2026E的24.1倍下降至FY2028E的12.9倍，市净率（P/B）预计从FY2026E的1.5倍下降至FY2028E的1.2倍 [3] 1HFY26业绩表现 - 26财年上半年公司实现总收入40.47亿元，同比增长33%；归母净利润5.20亿元，同比增长54%；经调整EBITA为5.5亿元，剔除一次性影响后同比增长14% [5] - 演出内容与科技业务收入同比增长15%至13.4亿元，其中票务业务抢票用户数同比增长17%，内容业务同比增长超50% [5] - IP衍生业务收入同比增长105%至11.6亿元，转授权业务与多个知名品牌合作，零售品牌运营业务如吉伊卡哇首店销售表现良好 [5] - 电影内容与科技业务收入同比减少15%至10.6亿元，票务市场份额稳定，内容业务进行策略调整后投资回报优于预期 [5] - 剧集制作收入同比增长693%至4.8亿元，多部高口碑剧集播出，重点储备项目超20部 [5] - 分部业绩方面，演出内容与科技业务分部业绩同比增长5%至7.54亿元，分部业绩率同比下降5个百分点至56%；IP衍生业务分部业绩同比增长44%至2.35亿元，分部业绩率同比下降9个百分点至20%；电影内容与科技业务分部业绩同比减少22%至0.95亿元，分部业绩率同比下降1个百分点至9%；剧集制作分部业绩扭亏至0.38亿元，分部业绩率同比增加26个百分点至8% [5] 战略规划与展望 - 公司持续推进战略规划，包括以港澳为起点布局海外业务，辐射亚洲乃至全球，实现海外售票平台、内容与场馆系统布局 [5] - 商业衍生方面，持续夯实平台能力，布局IP、商品渠道与用户阵地，以提升IP衍生业务规模 [5] - 内容领先与用户增长方面，重点提升现场娱乐内容收入贡献，拓展票务品类，提升用户规模与市场份额 [5]

公司新业务发布 - 大麦娱乐控股有限公司宣布推出全球演出服务平台“大麦国际（MAISEAT）” [1] - 新平台面向全球用户提供海内外演唱会、体育赛事、音乐节、戏剧等各类热门演出的购票、观演服务 [1] - 大麦国际官方网站已上线，支持简中、繁中、英、日、韩等多语言浏览，并接入支付宝全球支付网络，提供多支付方式、多币种支付选择 [1] 市场定位与战略差异 - 大麦国际主要服务全球用户和海外演出市场，是大麦的“国际版” [1] - 与聚焦国内用户和大中华区演出市场的大麦形成差异化 [1] - 二者共享大麦娱乐的品牌基因与技术、服务能力，通过国内、国际两套产品有针对性地服务不同用户 [1] 目标用户价值主张 - 帮助有跨境观演需求的中国用户更便捷、更有保障地购买海外演出门票，消除语言和跨境支付障碍 [1] - 为海外用户提供更多购票、观演选择，尤其是更方便地来中国内地观演 [1] - 平台还将承接海外演出项目落地，为有海外演出需求的国内外演艺团队提供全面的演出服务保障 [2] 竞争优势与发展路径 - 公司拥有阿里巴巴集团控股有限公司强大的技术、资源与生态支持 [2] - 公司具备在演出市场二十余年实践探索的丰富经验 [2] - 公司已构建起一套高度可复制的运营能力，将以东南亚和日韩演出市场作为国际化业务的起点，分阶段推进国际战略 [2] 未来发展规划 - 公司计划未来上线支付宝国际小程序及独立App，持续为全球用户提供更多功能和服务 [2] - 公司希望把经过中国市场验证的票务服务经验与产品技术能力带到海外，成为海外演出落地、全球用户跨境观演的首选平台 [2]

业绩概览 - FY1H26收入40.47亿元，同比增长32.7% [1] - 归母净利润5.20亿元，同比增长54.7%，符合不低于5亿元的预期 [1] - Non-IFRS EBITA为5.50亿元，同比下降14.4%，但剔除去年同期1.6亿元金融资产减值拨回的非持续性收益后，可比口径同比增长14% [1] - Non-IFRS归母净利润5.43亿元，同比增长20.3% [1] 业务板块表现 - 演出业务收入13.39亿元，同比增长14.5%，分部业绩7.54亿元，同比增长4.7% [1] - 大麦GMV稳中有升，服务的大型演出场次同比增长19% [1] - 现场娱乐内容业务收入同比增速超50% [1] - IP衍生收入11.60亿元，同比增长105%，分部业绩2.35亿元，同比增长44% [2] - 电影业务收入10.64亿元，同比下降15.2% [2] 战略与运营 - 公司计划以东南亚和日韩为起点布局国际化业务，推出“大麦国际（MAISEAT）”一站式服务平台 [1] - IP衍生业务计划拓展至餐饮、小型乐园等综合业态，迈向IP品牌管理定位 [2] - 电影业务未来将采取更谨慎和稳健的投资策略，当前储备项目包括《爆水管》《抓特务》等 [2] - FY1H26销售和管理费用合计10亿元，同比增长8% [2] - 投资亏损和减值大幅收窄，资产结构优化效果明显 [2] 盈利预测与估值 - 因新业务方向投入，下调FY26/27 Non-IFRS净利润预测23%/24%至9.16/10.18亿元 [2] - 现价对应26.8倍FY27 Non-IFRS P/E [2] - 维持跑赢行业评级，切换至对应FY27 30倍 Non-IFRS P/E，下调目标价13%至1.15港元，较现价有10.6%上行空间 [2]

公司整体业绩 - FY26H1营收49.47亿元，同比增长33% [1] - FY26H1归母净利润5.20亿元，同比增长54% [1] - 剔除1.6亿元一次性金融资产减值拨回影响后，经调整EBITA为5.50亿元，同比增长14% [1] IP衍生品业务 - FY26H1 IP衍生业务收入11.60亿元，同比增长105.31% [2] - FY26H1 IP衍生业务分部业绩2.35亿元，同比增长44.17% [2] - 业务增长得益于三丽鸥、Chiikawa、宝可梦、蜡笔小新等IP矩阵发力及线上线下开店持续落地 [2] 演出内容与科技业务 - FY26H1该业务收入13.39亿元，同比增长14.54% [3] - FY26H1该业务分部业绩7.54亿元，同比增长4.72% [3] - 现场娱乐内容业务收入同比增速超过50%，主因拓展大型演唱会头部项目并参与多品类主办或投资 [3] 电影与剧集业务 - FY26H1电影内容与科技业务收入10.64亿元，同比下降15.22% [3] - FY26H1剧集制作业务收入4.84亿元，同比增长693.44%，分部业绩0.38亿元 [3] - 剧集业务业绩增长系公司加大对头部精品内容投入，后续重点储备项目超20部 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司FY26-FY28年归母净利润为9.15/11.60/13.74亿元，较前值上调5.66%/7.31%/9.48% [4] - 给予公司FY26年36X估值，目标价1.21港元 [4]

财务表现 - 公司上半年营收同比增长33% [1] - 公司上半年净利润为5.2亿人民币，同比增长54% [1] - 公司营收表现分别高于高盛预测和市场预测11%和6% [1] - 公司净利润表现分别高于高盛预测和市场预测11%和13% [1] 投资评级与目标 - 高盛维持对公司“买入”评级 [1] - 高盛给予公司目标价为1.3港元 [1]

财务表现 - 公司上半年营收同比增长33% [1] - 公司上半年营收较该行和市场预测分别高出11%和6% [1] - 公司上半年净利润为5.2亿人民币，同比增长54% [1] - 公司上半年净利润较该行和市场预测分别高出11%和13% [1] 投资评级 - 高盛维持对公司"买入"评级 [1] - 高盛给予公司目标价为1.3港元 [1]

产品发布与战略定位 - 大麦娱乐灯塔专业版于2025年金鸡电影市场·金鸡推介会上发布《为何买单，又为何避雷——2025中国电影观众口碑决策洞察》特别观察报告 [1] - 该报告是文娱行业首个引入AI技术的智能宣发数据产品，首次以"娱乐+AI"深度融合视角解析观众决策逻辑、口碑机制及消费行为变迁 [1] - 2025年公司正式启动以"娱乐+AI"为核心的"现实娱乐"业务赛道布局，灯塔专业版作为战略载体深耕AI技术在文娱场景中的应用 [5] 灯塔AI核心功能与应用 - 灯塔AI舆情分析功能可自动归纳正、负、中性观点，判别情感强度，量化提及率，实现从"看见评论"到"读懂观众心"的跃迁 [3] - 功能进一步构建口碑动力学模型，能实时追踪正负情绪变化，识别口碑关键节点，并对潜在风险提供早期提示，助力宣发团队提升决策效率 [5] - 除舆情分析外，产品体系还包括灯塔AI发行诊断、灯塔电影剧本评估和灯塔智表等功能模块，并即将面向行业开启内测邀约 [5] 观众决策关键洞察 - 2025年购票评价中，"值"占比飙升成为年度关键词，视效制作与情感共鸣是驱动观众入场的重要因素 [3] - "叙事硬伤"是触发观众"避雷"的首要原因，情感共鸣、奇观打造、身份感认同等极致长板是为观众创造"超值感"的加分项 [3] - "好电影"门槛进一步提高，2025年暑期档豆瓣评分超过8分的《南京照相馆》《浪浪山小妖怪》《捕风追影》等高口碑影片票房稳健，展现出强劲长尾效应，市场回报周期延长 [3]

公司半年度财务表现 - 2025/26半年度总收入约40.47亿元，同比增长33% [1] - 归母净利润约5.20亿元，同比增长54% [1] 多元化业务表现 - 大麦演出内容与科技业务收入13.39亿元，同比增长15% [2] - 现场娱乐内容收入同比增速超50% [2] - IP衍生业务收入11.60亿元，同比增长105% [2] - 核心业务阿里鱼收入同比增长超过100%，利润基本实现翻倍 [2] - 电影《捕风追影》累计票房突破12亿元，冲进内地影史总榜前100名 [3] 大麦APP战略升级与运营数据 - 大麦APP升级为全品类一站式娱乐票务平台，覆盖40+细分品类 [5] - 平台接入影院12000+、场馆20000+、热门景点项目10万+ [5] - 用户规模扩大至3亿 [5] - 通过AI驱动提升用户体验和消费意愿 [6] 国际化战略布局 - 推出全球演出服务平台“大麦国际（MAISEAT）”，面向全球用户提供购票、观演服务 [6] - 以东南亚和日韩作为国际化业务的起点，积极布局国际业务 [6] - 未来将建起双向流通的演出生态 [7] 机构观点与市场预期 - 摩根士丹利给予公司“增持”评级 [7] - 高盛首予公司“买入”评级及目标价1.38港元 [7] - 摩根大通升公司目标价至1.2港元 [7]