港股影视娱乐股表现 - 港股影视娱乐行业呈现震荡上升趋势 [1] - 网易云音乐(09899 HK)股价涨幅超过6 5% [1] - 腾讯音乐(01698 HK)股价涨幅超过2 5% [1] - 阿里影业(01060 HK)股价涨幅超过1% [1]

公司战略转型 - 阿里影业拟更名大麦娱乐控股有限公司 业务重心从传统电影向线下演出 IP衍生等多元化娱乐场景延伸 提出现实娱乐公司战略定位 [1] - FY2025公司分部业绩72%来自大麦的现场娱乐票务和内容投制业务 22%来自IP衍生品业务 [1] - 阿里大文娱2025年5月更名虎鲸文娱集团 以优酷加大麦为核心业务 [1] 演出票务业务 - 2024年演出行业票房收入579.54亿元 同比增长15.37% 其中大型营业性演出296.36亿元 占比提升至51% [1] - 观众人次同比增长31% 单价同比增长27.27% [1] - 大麦在演出票务市场份额超过50% 演唱会品类份额超70% FY25收入20.57亿元（同比增长39%） 分部业绩12.3亿元 [1] 竞争优势与增长动力 - 技术积累与活动管理现场服务能力 亿级用户池与多平台联动提升粘性 稀缺演出内容合作获取能力 [1] - 投资自主内容完善产业链布局 现已投资六大厂牌 [1] - 增长动力包括大型演唱会需求强劲 扩充旅游演艺/剧场/体育赛事等线下演出品类 票务出海计划 [1] IP衍生品业务 - 阿里鱼全链条运营能力涵盖版权管理 商务谈判 设计中台 营销推广 打假维权 配套SaaS系统和人才培养机制 [2] - 双边网络效应连接大量优质上游IP和淘天优质品牌商家 具备泛娱乐生态营销传播能力 [2] - FY25三丽鸥中国内地收入增长44% 版税收入增长55% 阿里影业IP衍生收入同比增长73% [2] - 新签Chiikawa 蜡笔小新IP 中期预计保持较高景气度 [2] 技术布局与生态协同 - 前瞻布局虚拟拍摄棚 宣发降本增效 灯塔 数字人 [2] - 依靠阿里生态优势包括技术先发与全链路布局 数据资产与行业标准制定能力 生态协同与资源整合 [2] 财务预测与估值 - 预计FY26-28收入75.66/86.84/97.39亿元 归母净利润9.15/11.18/12.88亿元 [3] - SOTP目标估值319亿元人民币 目标价1.17港元/股 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖阿里影业，给予“买入”评级，SOTP估值方法下，公司整体目标估值319亿人民币，对应港股目标价1.17港币/股，对应上行空间22.9% [4][10] 报告的核心观点 - 阿里影业拟更名大麦娱乐，业务重心向线下演出、IP衍生等多元化娱乐场景延伸，预计FY26 - 28收入和归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [7][9] - 市场低估大麦持续增长潜力和阿里影业在IP衍生品行业的优势 [12] - IP衍生品业务、线下娱乐景气度、AI应用等方面超预期将成为股价表现催化剂 [13] 根据相关目录分别进行总结 阿里影业：拟更名大麦娱乐，打造现实娱乐平台 - 经历多阶段发展，业务从电影向演出、IP衍生等拓展，FY2025演出和IP衍生品成主要利润来源 [19][20] - 2014 - 2017年完善电影产业链，2018 - 2022年夯实数字化基建并奠基IP衍生品，2023年以来现场娱乐成重心，IP衍生品获头部IP高速发展 [21] - 阿里巴巴持股比例高，核心高管经验丰富 [24] 大麦：演出票务领军，向上游延伸，现场娱乐全产业链布局 - 大麦是线下演出票务领军，疫情后演出票房高景气，大型演唱会拉动增长，量价齐升 [27][30] - 大麦在票务市场份额高，核心竞争力包括技术、用户池与多平台联动、内容优势，业务增长驱动有大型演唱会基本盘稳固、扩充品类、票务出海 [37][40][41] - 对标Live Nation，大麦向上游拓展内容制作，向下游加强场馆运营，有望建立一体化演出生态闭环 [42][48][49] IP衍生品：依托阿里娱乐和电商生态助力IP商业化并反哺IP - 2024年以来IP市场加速增长，IP衍生品产业链分IP、产品开发设计、渠道3个环节 [50][53] - 阿里巴巴IP衍生品业务以B端授权为主向C端布局，阿里鱼排名全球授权代理商前列，与三丽鸥等合作成果显著 [57][58][64] - 阿里影业IP业务前瞻布局，收入高增长，预计中期保持较高景气 [72] AI影视工业应用的初探索 - 阿里影业以AIGC助推影视工业化，应用于制作、宣发环节，推出虚拟人产品 [75] - 阿里影业在AI内容工业应用领域有技术先发、数据资产与行业标准制定、生态协同与资源整合优势 [79] 电影行业进入内容供给驱动阶段 - 电影近年增长波动大，疫情后内容驱动明显，《哪吒之魔童闹海》带动25Q1票房创新高 [80] - 阿里影业电影业务含票务和内容，票务方面淘票票观影人次是核心，云智保持领先，内容业务取决于影片票房表现 [82][83][85] 财务分析、盈利预测及估值分析 财务分析 - 随着大麦及IP衍生业务占比提升，拉动整体利润率提升，FY2025经调整EBITA、经营利润、归母净利润有变化 [89] 盈利预测 - 预计FY2026 - 2028年收入分别为75.66/86.84/97.39亿元，对应增速13%/15%/12%，归母净利润分别为9.15/11.18/12.88亿元，对应增速152%/22%/15% [8][96] 估值分析 - 采用分部估值法，大麦、IP衍生品业务、电影票务分别给予不同PE倍数，SOTP估值下公司整体目标估值319亿人民币，对应港股目标价1.17港币/股 [103]

股价表现 - 阿里影业(01060)大涨17.89%至1.12港元，成交额6.13亿港元，自5月20日至今累计涨幅近1.4倍 [1] 战略调整 - 公司拟将名称改为大麦娱乐，提出四大未来策略方向：内容领先、用户增长、强化商业衍生能力及积极布局海外 [1] - 中金认为公司旨在建立综合娱乐平台，发展多元化业务 [1] 演出业务 - 5月至10月为行业旺季，2025年五一假期5000人以上大型演出票房同比增长5.1% [1] - 大麦一级市场演出票务市占率领先，预计2025年现场演出大盘保持增长 [2] - 公司拥有用户大数据优势，内容布局加速向上游延伸 [2] IP衍生业务 - 2024年新签Chiikawa和蜡笔小新等IP，持续丰富IP矩阵 [1] - 阿里鱼自2016年积累数百个优质IP包括三丽鸥、宝可梦、环球、吉伊卡哇等 [2] - 未来将加强电商渠道建设，通过类目运营把握货物品类趋势，孵化C端品牌 [2] 影视内容储备 - 淘票票市占率稳定，储备《抓特务》《东极岛》《无名之辈2》等头部影片待释放 [2] 行业对标 - 演出业务对标海外龙头Live Nation，IP衍生业务对标泡泡玛特，市场认为估值仍有较大发展空间 [1]

港股影视股市场表现 - 阿里影业股价盘中上涨近15% [1] - 橙天嘉禾股价盘中上涨近5% [1] - 猫眼娱乐股价盘中上涨4.5% [1]

港股阿里影业股价表现 - 港股阿里影业(01060HK)股价跌幅超过7% [1] - 当日成交额突破3亿港元 [1]

电影节售票情况 - 第27届上海国际电影节开售1小时已有92部影片、600+场次售罄，出票量达37万张 [1] - 本届上影节首次实现大麦、淘票票双平台购票 [1] - 去年观影人次接近50万，今年新增跨城观众文化消费讯息服务 [1] 票务平台技术升级 - 大麦娱乐技术团队将票务系统容量扩充到2024年峰值的2倍，最高支持所有场次座位在1分钟内完成售卖 [1] - 淘票票、大麦票务系统完成鸿蒙操作系统的深度适配，支持多操作系统用户购票 [1] 平台合作与业务升级 - 上影节与阿里影业合作已跨越10年，阿里影业升级为大麦娱乐后着力提供现实娱乐体验 [2] - 大麦App覆盖40+细分娱乐品类，实现全品类线下娱乐一站式链接 [1][2] - 大麦娱乐业务形态升级与上影节拓展"电影+"覆盖面的目标相契合 [2] 行业趋势与影响 - 上影节立足中国电影消费年，以多元文化消费丰富影迷体验 [1] - 大麦娱乐与上影节深度合作为电影产业形态拓宽和文旅商体展融合提供新范本 [2]

港股市场表现 - 优趣汇控股(02177)涨超24%，公司布局大健康领域，推出含麦角硫因活性成分的抗衰老健康食品品牌Vanpearl [1] - 布鲁可(00325)涨超5%，参与墨西哥CCXP展会并在上海首发小黄人积木人产品 [1] - 长飞光纤光缆(06869)涨近10%，武汉基地首片6寸碳化硅晶圆下线 [1] - 华南职业教育(06913)涨超10%，运营广东岭南职业技术学院及技师学院 [1] - 顺丰控股(06936)涨超5%，4月全国快递件量同比增长19.1%至163.2亿件 [1] - 阿里影业(01060)涨超4%，拟更名大麦娱乐并聚焦线下演出及IP衍生 [2] - 信达生物(01801)涨超4%，IBI343药物获NMPA和FDA认定 [2] - 康耐特光学(02276)涨超4%，计划在日本投资400万美元建设树脂镜片产线 [2] - 佑驾创新(02431)午后急升17%，自动紧急制动系统国标进入征求意见阶段 [2] - H&H国际控股(01112)涨近5%，中国口服美容市场2024年规模达240亿元 [3] - 德翔海运(02510)涨近6%，东南亚航线运价最高涨幅达75% [3] - 中国抗体-B(03681)涨近24%，配股筹资1.24亿港元用于新药布局 [3] - 理想汽车-W(02015)涨超6%，5月交付新车40856台同比增长16.7% [4] - 联易融科技-W(09959)涨超7%，香港《稳定币条例》正式立法 [4] - 大唐黄金(08299)涨超9%，合资公司推进矿业AI应用 [4] 美股市场表现 - Ferguson(FERG.US)涨2.9%，Q3销售额76.21亿美元超预期 [5] - 美国达乐公司(DG.US)涨超15%，Q1净利润同比增长7.9%至3.92亿美元 [5] - SharpLink Gaming(SBET.US)跌超9%，完成4.25亿美元定向增发 [5] - 博通(AVGO.US)涨3.2%，费城半导体指数涨1.5% [5] - 黄金股走低，现货黄金跌1.2% [5] - Credo Technology(CRDO.US)涨超14%，Q4收入1.703亿美元同比增179.7% [6] - CoreWeave(CRWV.US)涨近25%，AI数据中心协议预计创收70亿美元 [6] - 英伟达(NVDA.US)涨2.8%，"星际之门"项目或带来200亿美元GPU收入 [6] - Hims & Hers Health(HIMS.US)跌超3%，收购欧洲数字健康平台ZAVA [7] - 核电股分化，Energy Fuels(UUUU.US)涨超14% [7]

港股影视股表现 - 橙天嘉禾(01132.HK)股价上涨超过9% [1] - 阿里影业(01060.HK)股价上涨超过4% [1] - 猫眼娱乐(01896.HK)股价上涨超过2% [1] 行业动态 - 港股影视板块整体呈现震荡走强趋势 [1]

市场表现 - 中证港股通互联网指数(931637)上涨0 59%，成分股阿里影业(01060)上涨3 33%，众安在线(06060)上涨1 97%，小米集团-W(01810)上涨1 88%，京东健康(06618)上涨1 78%，腾讯控股(00700)上涨1 29% [1] - 港股互联网ETF(159568)上涨0 49%，最新价报1 64元，盘中换手2 74%，成交871 88万元 [1] - 港股互联网ETF近1年日均成交1 67亿元 [1] 行业分析 - 港股科技龙头标的稀缺性有望率先受益于AI产业变革，港股龙头互联网企业资本开支和云业务收入同步强劲增长 [1] - 港股科技板块2025年盈利增长有较强确定性，恒生科技ROE有改善空间，可能带动估值抬升 [1] - 中证港股通互联网指数选取30家港股通范围内互联网相关业务上市公司证券，反映港股通内互联网主题上市公司整体表现 [1] 基金表现 - 港股互联网ETF近1年净值上涨39 38%，在指数股票型基金中排名143/2831，居于前5 05% [2] - 该基金自成立以来最高单月回报为30 31%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为24 85%，涨跌月数比为8/7，上涨月份平均收益率为9 47%，历史持有1年盈利概率为100 00% [2] - 成立以来夏普比率为1 51 [3] - 成立以来相对基准回撤4 62% [4] 基金特性 - 管理费率为0 50%，托管费率为0 10%，在可比基金中费率最低 [5] - 近3月跟踪误差为0 022%，在可比基金中跟踪精度较高 [5] 估值水平 - 中证港股通互联网指数最新市盈率(PE-TTM)为21 67倍，处于近1年9 09%的分位，估值低于近1年90 91%以上的时间，处于历史低位 [5] 权重股信息 - 中证港股通互联网指数前十大权重股合计占比77 23%，包括阿里巴巴-W(09988 18 49%)、小米集团-W(01810 15 72%)、腾讯控股(00700 14 90%)、美团-W(03690 11 39%)等 [5] - 权重股当日表现：小米集团-W上涨1 88%，腾讯控股上涨1 29%，京东健康上涨1 78%，阿里巴巴-W下跌0 26% [7]