52周新高股票表现 - 199只股票创52周新高，其中PACIFIC LEGEND(08547)、百心安－Ｂ(02185)、亦辰集团(08365)创高率位列前三，分别为75.34%、48.09%、26.56% [1] - 创高率超过20%的股票包括飞鱼科技(01022)25.00%、远大中国(02789)23.72%、威讯控股(01087)23.61%、阅文集团(00772)22.92%、盛洋投资(00174)22.81%、柠萌影视(09857)22.33% [2] - 生物医药板块表现突出：嘉和生物－Ｂ(06998)20.99%、君实生物(01877)14.52%、复锐医疗科技(01696)12.87%、亚盛医药－Ｂ(06855)9.98%、圣诺医药－Ｂ(02257)9.51% [2] 各行业代表企业股价表现 - 科技互联网板块：阅文集团(00772)最高价46.88港元，京东健康(06618)最高价68.10港元，明源云(00909)最高价4.83港元 [2] - 汽车制造板块：长城汽车(02333)最高价17.87港元，零跑汽车(09863)最高价68.15港元，比亚迪电子(00285)未在列表中但同行业表现活跃 [2] - 金融板块：中信证券(06030)最高价32.84港元，中国银河(06881)最高价12.92港元，HTSC(06886)最高价21.44港元 [2][3] 特殊类别股票表现 - B类生物科技公司整体走强：百心安－Ｂ、嘉和生物－Ｂ、心通医疗－Ｂ(02160)7.95%、启明医疗－Ｂ(02500)9.03%、沛嘉医疗－Ｂ(09996)0.65% [2][3] - R类股票表现：京东健康－Ｒ(86618)最高价62.35港元，长城汽车－Ｒ(82333)最高价16.16港元 [2] - ETF及指数产品：南方中证５Ｇ(03193)最高价8.65港元，恒生日本东证一百(03410)最高价5.855港元 [3] 52周新低股票情况 - 台州水务(01542)创低率-8.15%最低价1.24港元，中国万天控股(01854)创低率-5.56%最低价0.85港元 [4] - 中显智能齐家控股(08395)创低率-4.71%最低价0.162港元，卓尔智联(02098)创低率-4.32%最低价0.155港元 [4] - 特殊金融产品表现：FI二南方日经(07515)创低率-1.66%最低价45.14港元，FI富邦台湾(07332)创低率-0.42%最低价3.798港元 [4]

股价表现 - 8月18日盘中下跌2%至4.89港元/股 [1] - 当日成交额达3.0亿元人民币 [1] 财务数据 - 2025年中报营业总收入201.66亿元人民币 [2] - 2025年中报净利润24.34亿元人民币 [2] 公司概况 - 主营业务为在澳大利亚、刚果(金)和秘鲁开发运营铜、锌及其他基本金属业务 [1] - 中国五矿为主要股东 总部位于澳大利亚墨尔本 [1] - 香港联合交易所上市 证券代码01208 [1] - 曾设定2020年前成为全球顶尖中型矿业公司的目标 [1]

行业投资评级 - 金属、非金属与采矿行业投资评级为"看好"并维持[10] 核心观点 贵金属 - 黄金股有望在金价、估值、风格三维度迎季度级共振，建议增配 - 短期站稳3500美元/盎司后权益估值将显著修复[5] - 9月美联储降息概率升至90%，驱动金价突破[5] - 关注标的：招金矿业/赤峰黄金/山东黄金/山金国际/盛达资源[5] 工业金属（铜/铝） - 周期底部呈现"商品震荡、权益先行"特征 - 商品端：上半年"强现实、弱预期"致铜铝震荡，下半年需求回落但供给弹性有限，预计维持"弱现实、稳预期"状态[6][7] - 权益端：联储降息与国内稳增长政策形成共振，估值已隐含悲观预期，建议作为配置起点[7] - 铜标的：【资源量增】洛阳钼业/紫金矿业/金诚信/藏格矿业；【冶炼补涨】铜陵有色[7] - 铝标的：【高股息】中孚实业/宏创控股/天山铝业/云铝股份/神火股份；港股中国宏桥[7] 能源金属&小金属 - 战略金属稀土/钨迎价值重估： - 稀土精矿Q3价格环比+1.5%至1.91万元/吨，磁材出口订单回暖[8] - 钨价上涨源于供给刚性，厦门钨业H1业绩环比增势强劲[8] - 关注：中国稀土/广晟有色/北方稀土（稀土）；中钨高新/厦门钨业（钨）[8] - 钴镍： - 中国6月钴中间品进口环比骤降61.6%，钴价启动第二波上行[8] - 镍价底部支撑夯实，关注华友钴业/伟明环保[8] - 碳酸锂： - 宁德枧下窝矿山停产致电池级碳酸锂周涨17.5%至84元/公斤[26][28] - 关注：雅化集团/中矿资源/赣锋锂业/天齐锂业[8] 市场数据 价格变动 - LME铜周跌0.1%至9760美元/吨，铝周跌0.5%至2603美元/吨；SHFE铜周涨0.7%至7.91万元/吨，铝周涨0.4%至2.08万元/吨[25][27] - 电池级碳酸锂周涨17.5%，氢氧化锂周涨13.7%[26][28] - 氧化镨钕周涨7.4%至560元/公斤[31] 库存变化 - SHFE铜库存周增5.4%，铝库存周增6.2%；LME铝库存周增1.9%[40] 板块表现 - 金属材料及矿业板块周涨2.62%，跑赢上证综指0.92个百分点，细分领域中能源金属周涨6.38%[19][22] - 个股方面五矿资源港股周涨20.53%，博威合金A股周涨39.6%[18][23]

财务表现 - 公司25年上半年实现归母净利润3.4亿美金，同比大增1511% [1] - 盈利增长主要驱动来自Las Bambas、Khoemacau和Kinsevere铜矿产量的强劲增长，以及铜、金、银和锌等金属价格攀升 [1] - 资产负债表持续改善，净债务和杠杆率创下Las Bambas收购以来历史新低 [1] 产量与生产指引 - 25H1铜产量25.9万吨，同比+64%，锌产量10.8万吨，同比-1% [1] - 副产黄金5.7万盎司（同比+36%），白银532万盎司（同比+13%） [1] - 全年生产指引维持不变，铜/锌已完成指引上限的49.6%/45% [1] 分项目产量 - Las Bambas铜产量21.1万吨，同比+67%，占全年生产指引上限的52.7% [2] - Khoemacau铜产量2.2万吨，同比+120%，年产13万吨扩建项目进度符合预期 [2] - Kinsevere铜产量2.5万吨，同比+19%，年产8万吨阴极铜改扩建项目关键技术指标接近设计参数 [2] 成本控制 - Las Bambas铜C1成本1.06$/lb，低于指引区间1.40-1.60$/lb，全球成本分位从50-75%降至25-50% [2] - Khoemacau铜C1成本2.05$/lb，低于指引区间2.3-2.65$/lb [2] - Dugald River锌C1成本0.65$/lb，Rosebery锌C1成本-0.32$/lb，均低于指引区间 [2] - 成本改善源于入选品位提升、回收率提高及副产品价格提升 [2] 现金流与财务优化 - 投资业务现金净流出同比减少，因2024年上半年包含收购Khoemacau股权支付的20.43亿美元 [2] - 运营现金流强劲，公司提前偿还Khoemacau合资公司5亿美元借款，优化财务结构和成本 [2] 盈利预测与估值 - 上调25-27年归母净利润预测至6.1/8.2/8.7亿美元（前值4.2/6.4/7.5亿美元），同比+275%/+35%/+5% [2] - EPS分别为0.05/0.07/0.07美元，对应PE为11.7/8.6/8.2倍 [2]

五矿资源上半年业绩表现 - 上半年业绩整体表现亮眼，主因贵金属等副产品涨价下成本低于预期 [1] - 铜、贵金属等商品价格或继续走强，因全球流动性宽松 [1] - 部分矿山下半年产销量可能高于上半年，公司业绩有望进一步按半年增长 [1] 盈利预测与目标价调整 - 上调铜价假设，下调成本、财务费用等假设 [1] - 2025至2027年归母净利预测分别为7.5亿、8.7亿及8.7亿美元 [1] - 2025至2027年归母净利变动幅度分别增加51%、43%及36% [1] - 目标价由3.31港元大幅上调至5.9港元 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级，6个月目标评级为买入 [6] 核心财务表现 - 25H1归母净利润达3.4亿美金，同比大增1511%，主要受益于铜、金、银和锌等金属量价齐升及Las Bambas等铜矿产量增长 [1] - 上调25-27年归母净利润预测至6.1/8.2/8.7亿美金（前值4.2/6.4/7.5亿美金），同比增速分别为+275%/+35%/+5% [4] - 当前股价对应25-27年PE为11.7/8.6/8.2倍 [4] 产量与运营 - 25H1铜/锌产量分别为25.9万吨（同比+64%）和10.8万吨（同比-1%），副产黄金5.7万盎司（同比+36%）、白银532万盎司（同比+13%） [2] - Las Bambas、Khoemacau、Kinsevere铜矿产量分别为21.1万吨（yoy+67%）、2.2万吨（yoy+120%）、2.5万吨（yoy+19%），Las Bambas H1完成全年生产指引上限的52.7% [2] - Khoemacau年产13万吨扩建项目进度符合预期，Kinsevere年产8万吨阴极铜改扩建项目关键技术指标接近设计参数 [2] 成本优化 - Las Bambas和Khoemacau铜C1成本分别为1.06$/lb（低于指引区间1.40-1.60$/lb）和2.05$/lb（低于指引区间2.3-2.65$/lb） [3] - Las Bambas成本分位从50-75%降至25-50%，接近25%分位线；锌矿Dugald River和Rosebery C1成本分别为0.65$/lb和-0.32$/lb，均低于指引区间 [3] - 成本改善源于入选品位提升、回收率提高及副产品价格支撑 [3] 现金流与资本结构 - 运营现金流强劲，提前偿还Khoemacau合资公司5亿美元借款，优化财务成本 [4] - 净债务和杠杆率创Las Bambas收购以来历史新低 [1] - 投资现金净流出同比减少，因24H1含Khoemacau股权收购支出20.43亿美金，25H1无类似大额支出 [4] 行业与价格展望 - 铜价有望在矿端紧张逻辑和联储降息中长期利好，支撑盈利增长 [4] - 公司铜矿产能放量稳步推进，叠加金属价格弹性，盈利潜力持续 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入28.17亿美元，同比增长47% [1] - EBITDA为15.40亿美元，同比增长98% [1] - 归母净利润3.4亿美元，同比增长1511% [1] - 杠杆率33%，较2024年底的41%显著优化 [1][4] Las Bambas矿山表现 - 收入20.07亿美元，同比增长60%，主要因铜销量及价格上升 [1] - 铜产量21.06万吨，同比增长67%，选矿品位提升至0.91%且回收率达89.8% [2] - 铜C1成本1.06美元/磅（2337美元/吨），同比下降41.4% [2] - 2025年铜产量指引36-40万吨，C1成本指引下调至1.4-1.6美元/磅 [2] Kinsevere矿山运营 - 收入2.35亿美元，同比增长25% [2] - 铜产量2.54万吨，同比增长19%，主要因扩建项目爬坡 [2] - 铜C1成本3.17美元/磅（6989美元/吨），同比上升1% [2] - 2025年电解铜产量指引维持6.3-6.9万吨，C1成本可能接近指引上限2.5-2.9美元/磅 [2] Khoemacau矿山业绩 - 收入2.0亿美元，同比增长122%，主要因全年所有权并表 [3] - 铜产量2.2万吨，同比增长121%，主要因生产天数增加及采矿量提升 [3] - 铜C1成本2.05美元/磅（4519美元/吨），同比下降23% [3] - 2025年铜产量指引维持4.3-5.3万吨，C1成本指引2.3-2.65美元/磅 [3] 资产负债表与现金流 - 负债总额84.25亿美元，较2024年底下降3.24% [4] - 经营活动现金流净额11.85亿美元，同比增长130% [4] - 贷款总额42.41亿美元，较2024年底下降8.37% [4] 扩产项目进展 - Kinsevere扩建项目（KEP）硫化矿选厂铜回收率超75%，焙烧转化率达88%，年产能将达8万吨电解铜 [6] - Khoemacau扩建项目可行性研究预计2025年底完成，投产后年产能将扩至13万吨铜精矿含铜 [6] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为58.38亿、60.88亿、60.88亿美元 [6] - 同期归母净利润预测为6.85亿、7.45亿、7.68亿美元 [6]

股价表现 - 五矿资源股价上涨4.59%至4.79港元 成交额达7157.26万港元 [1] 中期业绩表现 - 上半年收入28.17亿美元 同比增长47% [1] - 公司权益持有人应占溢利3.4亿美元 同比增长1511% [1] - 收入增长主要由于销量增加及商品价格上涨 [1] - 利润增长得益于三座铜矿铜产量全面提升、铜金银锌市场价格上扬及Las Bambas单位成本下降 [1] 产量与运营预期 - Las Bambas铜矿全年产量有望超过40万吨 [1] - 中银国际预计2025年下半年净利润按半年增长4% [1] - 保守假设铜产量按半年下降10% 其中Las Bambas铜产量按半年下降20% [1] - 公司在6-7月道路封锁后于产量指引中留有足够缓冲空间 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年净利润3.4亿美元 按年激增15.1倍 [1] - 净利润增长主因铜产量大幅增长 成本降低及金属价格上涨 [1] - 下半年净利润预计按半年增长4% [1] 产量与运营 - 保守假设下半年铜产量按半年下降10% [1] - Las Bambas铜产量预计按半年下降20% 基于全年指引中点 [1] - 全年产量有望超40万吨 前提是营运不再出现中断 [1] - 6月及7月初因道路封锁影响采矿 但指引已预留缓冲空间 [1] 机构预测与评级 - 2025-2027年净利润预测上调11%至26% [1] - 维持买入评级 [1] - 现金流折现目标价从4.72港元上调至5.25港元 [1] 成本与产能 - 成本降低仅限秘鲁Las Bambas和博茨瓦纳Khoemacau矿山 [1]

股价表现 - 8月15日盘中上涨5.02%至4.81港元/股 [1] - 当日成交额达7857.86万元人民币 [1] 财务数据 - 2025年中报营业总收入201.66亿元人民币 [2] - 2025年中报净利润24.34亿元人民币 [2] 公司概况 - 主营业务为铜、锌及其他基本金属业务开发运营 [1] - 业务覆盖澳大利亚、刚果(金)和秘鲁三大矿区 [1] - 中国五矿为公司主要股东 [1] - 总部位于澳大利亚墨尔本 [1] - 香港联合交易所上市 [1] 战略目标 - 2020年前发展成为全球顶尖中型矿业公司 [1]