财务表现 - 收入28.17亿美元 同比增长47% [1] - EBITDA约15.4亿美元 同比增长98% [1] - EBIT约10.59亿美元 同比增长240% [1] - 税后利润约5.66亿美元 同比增长612% [1] - 公司权益持有人应占溢利3.4亿美元 同比增长1511% [1] - 每股基本盈利2.8美仙 [1] 业绩驱动因素 - 收入增长由销量增加贡献6.78亿美元及商品价格上涨贡献2.21亿美元推动 [1] - 利润增长得益于三座铜矿的铜产量全面提升 [1] - 铜、金、银、锌市场价格上扬推动利润增长 [1] - Las Bambas单位成本下降对利润增长产生积极影响 [1]

财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月收入达2817百万美元 较2024年同期增加8988百万美元 增幅47% 主要受销量增加及商品价格上涨推动 [1] - 除税后净利润达5663百万美元 其中公司权益持有人应占利润3400百万美元 较2024年同期的795百万美元（权益持有人应占利润211百万美元）实现超过600%增长 [1] - 利润增长主要受益于三座铜矿产量提升 铜金银锌市场价格上涨 以及Las Bambas因铜产量增加带来的单位成本下降 [1] 产量指引 - 维持2025年总产量指引 铜产量预计介于466,000吨至522,000吨之间 锌产量预计介于215,000吨至240,000吨之间 [1] 成本优化 - Las Bambas的C1成本指导从150美元/磅至170美元/磅下调至140美元/磅至160美元/磅 主要因金银钼价格利好及加工费下降 [1] - Rosebery的C1成本指导从025美元/磅至040美元/磅修订为负010美元/磅至正015美元/磅 主要受益于贵金属价格上涨 [1]

收入和利润（同比环比） - 二零二五年上半年除税后净利润达5.663亿美元，较二零二四年同期的7950万美元增长超过600%[4] - EBITDA达15.399亿美元，较二零二四年上半年增长98%，EBIT达10.588亿美元，增长240%[4] - 公司2025年上半年除税后净利润达5.663亿美元，公司权益持有人应占利润为3.4亿美元，较去年同期显著增长[8] - 公司2025年上半年EBITDA为15.399亿美元，较去年同期的7.79亿美元增长98%[18] - 公司2025年上半年收入为28.17亿美元，较去年同期的19.182亿美元增长47%[18] - 公司2025年上半年EBIT为10.588亿美元，较去年同期的3.111亿美元增长240%[18] - 公司2025年上半年净利润为5.663亿美元，较2024年同期的7950万美元增长612.3%[141] - 公司权益持有人应占净利润为3.4亿美元，较2024年同期的2110万美元增长1511.4%[141] - 公司2025年上半年收入为28.17亿美元，较2024年同期的19.182亿美元增长46.9%[141] - 2025年上半年EBITDA为15.399亿美元，较2024年同期的7.79亿美元增长97.7%[141] 成本和费用（同比环比） - 公司2025年上半年经营费用为12.582亿美元，较去年同期的10.632亿美元增长18%[18] - 公司2025年上半年财务成本净额为1.395亿美元，较去年同期的1.68亿美元下降17%[18] - 公司2025年上半年所得税支出为3.53亿美元，较去年同期的6360万美元增长455%[18] - 公司2025年上半年经营费用总额从2024年的1,063.2百万美元增长18%至2025年的1,258.2百万美元，主要因Las Bambas费用增加59.5百万美元[30] - 勘探费用增加15.3百万美元（56%）至42.5百万美元，主要由于Las Bambas钻探活动增加（16.6百万美元）[31] - 折旧及摊销费用增加13.2百万美元（3%）至481.1百万美元，主要因Las Bambas采矿量增加（44.1百万美元）和Khoemacau额外折旧（8.6百万美元）[32] - 财务成本净额减少28.5百万美元（17%）至139.5百万美元，主要因债务余额下降（69.2百万美元）和利率下调（14.7百万美元）[33] - 总生产开支增加127.9百万美元（22%）至702.9百万美元，主要因采矿成本上升（62.9百万美元）和利润激励增加（61.7百万美元）[38] - 公司2025年上半年销售成本为15.085亿美元，同比增长9.3%（2024年同期为13.804亿美元）[172] - 公司2025年上半年雇员福利费用为2.475亿美元，同比增长62.1%（2024年同期为1.527亿美元）[172] 各条业务线表现 - Las Bambas铜精矿含铜产量达210,637吨，同比增长67%，EBITDA达13.105亿美元，增长122%[4] - Khoemacau铜精矿含铜产量达22,043吨，同比增长121%，EBITDA达8960万美元，增长167%[4] - Kinsevere电解铜产量达25,425吨，同比增长19%，但EBITDA下降26%至3040万美元[4] - Dugald River锌精矿含锌产量达84,426吨，同比增长6%，EBITDA下降18%至6600万美元[4] - Las Bambas的EBITDA从2024年的590.3百万美元增长122%至2025年的1,310.5百万美元[22] - Khoemacau的EBITDA从2024年的33.5百万美元增长167%至2025年的89.6百万美元[22] - Kinsevere 2025年上半年电解铜产量25,425吨，同比增长19%，但电力供应不稳定限制了产能提升[45][47] - Khoemacau 2025年上半年铜精矿含铜产量22,043吨，同比增长121%，收入增长122%至199.9百万美元[49][51][53] - Dugald River 2025年上半年锌精矿含锌产量84,426吨，同比增长6%，但铅和银产量分别下降18%和21%[55] - Rosebery 2025年上半年生产了23,505吨锌精矿含锌，同比下降22%[61][62] 各地区表现 - Las Bambas铜矿2025年有望实现高达40万吨的铜产量[13] - Kinsevere硫化矿选厂铜回收率超过75%，焙烧厂焙烧转化率达88%[74] - Khoemacau扩建项目计划将年产能扩大到130,000吨铜精矿含铜，预计2028年首次生产[75] - Las Bambas在2025年上半年完成Ferrobamba东部550米钻探进尺[88] - Kinsevere在2025年上半年完成全年计划钻探量16.5公里的17.4%，即约2.871公里[89] - Khoemacau在5区深部钻探证实矿化带在1,800米深度仍具有连续性[91] - Rosebery在2025年上半年完成43,405米钻探进尺，其中36,161米集中在U及T矿脉南向延伸[93] 管理层讨论和指引 - 二零二五年总资本开支预计为11亿至12.5亿美元，其中Las Bambas占4.5亿至5亿美元[7] - 二零二五年铜产量指引为466,000至522,000吨，锌产量指引为215,000至240,000吨[7] - 公司2025年上半年铜总产量指引最高可达52.2万吨，锌产量最高可达24万吨[13] - 2025年Las Bambas铜产量预期维持360,000至400,000吨，C1成本指导下调至1.40-1.60美元/磅[40] - Khoemacau 2025年上半年C1成本降至2.05美元/磅，全年产量指导43,000-53,000吨，C1成本预期2.30-2.65美元/磅[53][54] - 2025年全年锌产量指引维持不变，Dugald River预计为170,000至185,000吨，Rosebery预计为45,000至55,000吨[58][64] - Las Bambas 2025年铜产量预计达360,000至400,000吨[121] - Kinsevere 2025年电解铜产量预计63,000至69,000吨，扩建项目完成后年产量将达80,000吨[121][123] - Khoemacau 2025年铜产量预期43,000至53,000吨，拥有4,040平方公里矿权[121][124] - Dugald River 2025年锌产量预计170,000至185,000吨，目标年产量200,000吨锌当量[121][127] 其他财务数据 - 经营现金流净额达11.85亿美元，较二零二四年上半年增长130%[4] - 债务净额减少9.033亿美元，杠杆率由41%下降至33%[4] - 公司2025年上半年债务净额较2024年底减少9.033亿美元，集团层面杠杆率从41%下降至33%[8] - 公司2025年上半年经营现金流量净额增加669.7百万美元（130%）至1,185.0百万美元，主要因Las Bambas销量增加及商品价格上涨[66] - 公司2025年上半年投资活动现金流出净额减少2,040.7百万美元（83%）至424.2百万美元[67] - 公司2025年6月30日总权益增加782.4百万美元至7,060.9百万美元[68] - 公司贷款总额（不包括预付融资费用）为4,246.4百万美元，较2024年12月31日的4,635.1百万美元下降8.4%[69] - 公司债务净额为3,539.1百万美元，较2024年12月31日的4,442.4百万美元下降20.3%[69] - 公司总权益为7,060.9百万美元，较2024年12月31日的6,278.5百万美元增长12.5%[69] - 公司资产负债比率为0.33，较2024年12月31日的0.41改善19.5%[69] 税务和法律事项 - 秘鲁税务法院判决MLB无需缴纳557.0百万美元的30%惩罚性预扣税，撤销2014至2017年税务评估[115] - MLB获得2018年所得税审计判决，消除912百万美元潜在税务负债，并确认2014至2018年重列税务亏损为2,575百万美元[117] - 秘鲁税务法院累计判决消除SUNAT声称的2,016百万美元所得税、利息和罚款的不确定性[117] - 2018年税务年度申索税务亏损429百万美元，并获得378百万美元贷款及242百万美元股东贷款的利息扣减[119] - 公司面临秘鲁和刚果民主共和国等国家的政治和税务风险，可能影响运营和盈利能力[109] - 公司正在应对多个国家的税务审计和审查，包括澳洲、秘鲁和刚果民主共和国[113] 商品价格和套期保值 - 铜商品价格变动+10%时，2025年利润增加300万美元，其他综合收益下降5770万美元[102] - 锌商品价格变动+10%时，2024年利润减少100万美元，其他综合收益下降980万美元[102] - 公司商品价格套期工具在2025年6月30日的账面值为-20.7百万美元，套期项目公允值变动为20.7百万美元[100] - 铜固定价格区间为每吨9000美元至10093美元，结算期为2025年7月至2026年2月[103] 员工和福利 - 公司员工总数从2024年的5,092名增加到2025年的5,220名，员工福利开支从190.4百万美元增至271.5百万美元，主要由于MLB利润分享开支65.2百万美元[87] - 雇员福利费用总额同比大幅增长42.6%，从2024年的1.904亿美元增至2025年的2.715亿美元[176] 资产和负债 - 公司2025年6月30日现金及现金等价物为707.3百万美元，较2024年12月31日的192.7百万美元增长267%[145][152] - 公司2025年6月30日非流动负债为7,026.9百万美元，较2024年12月31日的6,738.2百万美元增长4.28%[146] - 公司2025年6月30日流动负债为1,398.5百万美元，较2024年12月31日的1,969.2百万美元下降29%[146] - 公司2025年6月30日总资产为15,486.3百万美元，较2024年12月31日的14,985.9百万美元增长3.34%[145][146] - 物业、厂房及设备账面净值减少0.4%，从2025年初的117.226亿美元降至6月底的116.741亿美元[184] - 无形资产账面净值从2025年1月1日的1,044.2百万美元略微下降至2025年6月30日的1,043.9百万美元，折旧及摊销为0.3百万美元[186] 股东权益和分红 - 公司2025年上半年通过非控制性权益认购附属公司股份获得337.5百万美元资金[147][152] - 公司2025年上半年支付非控制性权益股息103.7百万美元[147][152] - Las Bambas合营公司向非控股股东派付股息103.7百万美元[187] - Khoemacau合营公司向Comor发行股份占比45%，金额达337.5百万美元[188] - 公司2025年6月30日留存收益为12.229亿美元，较年初增长34.0%（340.0百万美元）[194] 利率和融资 - 利率上升100个基点将导致2025年除税后利润下降1690万美元，下降100个基点则增加1690万美元[105] - 公司可用外部债务融资额度最高达2.8亿美元，用于提前支付和预付货款[107] - 浮动利率贷款在2024年利率上升100个基点时，除税后利润下降3040万美元[105] - 现金及现金等价物在2025年利率上升100个基点时，除税后利润增加190万美元[105] - 公司贷款实际年利率保持5.2%不变，无抵押贷款占比100%[198]

港股市场表现 - 2025年开年以来港股市场表现活跃 恒生指数和恒生科技指数年内涨幅分别超过20%和30% [1][2] - 2024年港股行情回暖 南向资金大量流入 海外资金流入势头积极 风险溢价降至较低水平 [4][6] 公募基金港股配置 - 公募机构对港股关注度显著提升 主动权益类基金 QDII基金和固收+基金均积极布局港股 [1][2] - 截至2024年底 全市场二级债基合计持有港股市值达54.2亿元 广发基金旗下产品持有7.89亿元居首 [2] - 7只二级债基持有港股市值超2亿元 广发聚鑫债券以6.09亿元居首 [2] - 8只二级债基港股持仓占比超9% 景顺长城景颐尊利债券达9.63%最高 [3] - 多只固收+基金港股持仓接近合同规定上限 广发集远和广发集轩债券分别达48.68%和49.61% [3] 固收+港股策略表现 - 固收+港股策略2024年收益率达7.95% 排名第一 超过固收+红利策略的7.29%和固收+价值策略的6.93% [4] - 2025年以来该策略收益优势扩大 多只重仓港股的偏债混合型基金收益率普遍超过7% [4] - 策略采用纯债资产打底 港股红利防御和科技龙头增厚的三重配置优势 [1][4] 重点持仓标的 - 腾讯控股成为公募基金第二大重仓股 小米集团 中芯国际等获显著增持 [2] - 基金重仓港股包括小米集团 美团 腾讯控股 中芯国际 小鹏汽车 固生堂和五矿资源等 [4] 港股估值与投资机会 - 港股估值相对A股有显著修复 未来仍有进一步修复空间 [5] - 在AI赋能下互联网和科技巨头投资逻辑强化 AH溢价率有望回到相对低位 [5] - 外资重视中国资产重估机会 港股AI应用端资产稀缺性突出 整体估值提升趋势将延续 [6] 行业配置方向 - 关注互联网龙头 汽车 文娱消费等方向 [5] - 重点关注科技创新领域的互联网平台 云计算 AI应用 游戏出海等龙头企业 [6] - 关注消费复苏相关的餐饮 酒类 体育用品 免税 本地生活服务等细分领域 [6] - 关注生物医药与创新药领域的创新药 研发外包 医疗器械等领域 [6] - 关注公用事业 电信 能源等红利资产 [6]

行业趋势 - 全球电力需求持续增长 受新能源革命（电动车 光伏 储能）及AI革命（大模型驱动）推动 [1] - 电气化相关大宗产品呈现量价齐升态势 铜为代表品种之一 [1] 公司资产 - 中国五矿资源旗下秘鲁Las Bambas铜矿位于安第斯山脉 规模巨大 [1]

铜业股表现 - 五矿资源(01208)涨2.61%报3.93港元 [1] - 洛阳钼业(03993)涨1.53%报9.31港元 [1] - 江西铜业股份(00358)涨0.82%报16.02港元 [1] - 紫金矿业(02899)涨0.74%报21.82港元 [1] 智利矿难影响 - 智利奥伊金斯大区矿难造成6人死亡其中5名为被困矿工 [1] - Codelco已启动事故调查并全面停止地下作业 [1] - 该矿占Codelco总产量逾四分之一去年产铜35.6万吨 [1] - 停产持续时间及对产量目标影响尚不明确 [1] 铜市供需动态 - 智利矿难停产消息提振已紧张的铜市情绪 [1] - 美国对几类铜进口产品征收关税但未限制铜原料 [2] - 美国今年铜进口量已超去年全年74.3%为不受关税影响的铜原料 [2] - 预计铜将流向欧洲和亚洲市场 [2] - LME铜持续累库国内处于消费淡季 [2] - 需求韧性或将成为铜价定价因素 [2]

铜价及市场情绪 - 智利Codelco公司矿难导致6人死亡 地下作业全面停止 该矿占公司总产量逾四分之一 去年产铜35.6万吨[1] - 铜矿停产消息提振本已紧张的铜市情绪 推动铜业股多数上涨[1] - 五矿资源涨2.61%报3.93港元 洛阳钼业涨1.53%报9.31港元 江西铜业股份涨0.82%报16.02港元 紫金矿业涨0.74%报21.82港元[1] 贸易政策及供需影响 - 美国对几类铜进口产品征收关税 但未对铜原料进行限制 COMEX铜溢价消失[2] - 美国今年铜进口量已超去年全年 74.3%进口量为不受关税影响的铜原料[2] - 预计铜将流向欧洲和亚洲市场 LME铜持续累库 国内处于消费淡季 需求韧性或将成为铜价定价因素[2]

铜矿供应事件 - 智利Codelco公司因矿难事故全面停止地下作业 该矿占其总产量逾四分之一 去年产铜35.6万吨[1] - 停产持续时间及产量目标影响尚不明确 事件提振铜市紧张情绪[1] 铜业股价格表现 - 五矿资源(01208)涨2.61%报3.93港元 洛阳钼业(03993)涨1.53%报9.31港元[1] - 江西铜业股份(00358)涨0.82%报16.02港元 紫金矿业(02899)涨0.74%报21.82港元[1] 美国关税政策影响 - 美国对几类铜进口产品征收关税 但未对铜原料进行限制 COMEX铜溢价消失[2] - 美国今年铜进口量已超去年全年 其中74.3%为不受关税影响的铜原料[2] - 预计贸易商将不再持续向美国运输铜 铜将流向欧洲和亚洲等其他消费地区[2] 铜价定价因素 - LME铜持续累库 国内处于消费淡季 需求韧性或将成为铜价定价因素[2] - LME铜与SHFE铜预计回归供需定价[2]

港股铜业股表现 - 五矿资源涨超3%至3.950港元 [1] - 万国黄金集团涨超3%至31.980港元 [1] - 中国黄金国际涨1%至69.200港元 [1] - 江西铜业股份涨0.88%至16.030港元 [1] - 中国有色矿业涨0.67%至7.520港元 [1] 铜供应中断事件 - 智利Codelco旗下El Teniente铜矿因致命矿难停产 [1] - 该矿占Codelco总产量逾四分之一 [1] - 去年产铜35.6万吨 [1] 市场影响 - 停产引发市场对铜供应紧张担忧 [1] - 推动伦敦金属交易所铜价连续上涨 [1] - 供应中断凸显铜市场供应链脆弱性 [1] 铜价波动背景 - 上周美国将精炼铜排除在新征收进口关税范围外 [1] - 导致铜价一度创6月初以来最低收盘价 [1] - El Teniente停产为市场注入新的上涨动力 [1]

港股铜业股表现 - 五矿资源及万国黄金集团股价上涨超过3% [1] - 中国黄金国际股价上涨1% [1] - 江西铜业及中国有色矿业股价跟涨 [1] 铜矿供应事件 - 智利国营矿业巨头Codelco旗下El Teniente铜矿因致命矿难停产 [1] - 该矿占Codelco总产量逾四分之一 去年产铜35.6万吨 [1] - 停产引发市场对铜供应紧张担忧 [1] 铜价市场反应 - 伦敦金属交易所铜价连续上涨 [1] - 此次供应中断凸显铜市场供应链脆弱性 [1] - 上周铜价曾大幅波动 因美国将精炼铜排除在进口关税外导致铜价创6月初以来最低收盘价 [1] - El Teniente停产为市场注入新的上涨动力 [1]