证券代码：601330 证券简称：绿色动力 公告编号：临 2025-037 转债代码：113054 转债简称：绿动转债 绿色动力环保集团股份有限公司 关于实施 2024 年年度权益分派时 "绿动转债"停止转股的提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 因实施 2024 年年度权益分派,绿色动力环保集团股份有限公司（以下简称"公 司"）的相关证券停复牌情况如下：2024 年年度权益分派公告前一交易日（2025 年 7 月 22 日）至权益分派股权登记日期间，"绿动转债"将停止转股。 | 证券代码 | 证券简称 | 停复牌类型 | 停牌起始日 | 停牌 | 停牌终止日 | 复牌日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 期间 | | | | 113054 | 绿动转债 | 可转债转股停牌 | 2025/7/22 | | | | 一、本次权益分派方案的基本情况 （一）公司 2024 年年度利润分配方案为：以实施权益分派股权登记日总股本 为基数， ...

南向资金对港股通标的股的整体持股比例为17.95%，214只个股南向资金持股比例超20%。 南向资金持有比例较高的港股 | | | | 占已发行 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 代码 | 简称 | 持股量 | 股份比例 | 收盘价 | 日涨跌幅 | 行业 | | | | （万股） | | （港元） | （%） | | | | | | （%） | | | | | 00728 | 中国电信 | 1031376.58 | 74.31 | 5.610 | 1.08 | 电讯业 | | 01330 | 绿色动力环保 | 28197.10 | 69.72 | 5.180 | 0.78 | 工业 | | 01088 | 中国神华 | 227453.28 | 67.33 | 32.600 | 5.16 | 能源业 | | 01057 | 浙江世宝 | 14096.10 | 65.01 | 5.670 | 0.71 | 非必需性消费 | | 00956 | 新天绿色能源 | 118050.68 | 64.18 | 4.160 | 1.71 | 公用事业 ...

公司概况 - 北京工业发展投资管理有限公司注册资本100,000万元人民币[10] - 北京国资公司持有北工投资100.00%股权[12] - 北工投资累计投资金额过50亿元人民币[17] 持股情况 - 北工投资对首都信息直接持股15%，对龙芯中科直接持股5.60%[16] - 本次权益变动前，北工投资未持有绿色动力股份[21] - 本次权益变动后，北工投资将直接持有绿色动力10.00%股份[21] 权益变动 - 2025年7月14日，北京国资公司将10%绿色动力股份无偿划转至北工投资[21] - 无偿划转协议以2024年12月31日为划转基准日[22] - 本次权益变动已获北京国资公司批准，尚需上交所合规确认及办理过户登记[30] 未来展望 - 信息披露义务人未来12个月内不拟继续增持[43]

股权划转 - 北京国资公司拟无偿划转139,345,273股（占总股本10.00%）至北工投资[3][4] - 划转基准日为2024年12月31日[4] 股权结构 - 截至披露日，北京国资公司合计持股618,945,410股，占比44.42%[5] - 划转后，北京国资公司合计占比仍为44.42%[3][5] 其他情况 - 划转不涉及职工分流安置，原有债权债务不变[12][13] - 权益变动已获批准，尚需上交所确认及过户登记[18] - 变动不影响控股股东、实际控制人及公司经营[3][17]

报告行业投资评级 - 环保行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 垃圾焚烧板块资本开支下降使分红增加，供热和IDC等业务提质增效，推动ROE和估值提升；水务运营板块业绩稳健且分红高，水价改革重塑成长与估值 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 最新观点 - 生态环境部发布通知，强调规范生态环境行政检查，提升执法质效，包括统筹日常检查、规范专项检查程序和分级分类监管等措施 [5][9] - 垃圾焚烧板块资本开支下降，自由现金流改善，分红提升，降本增效使ROE提高，垃圾焚烧+IDC是新趋势 [5][11] - 水务运营板块2024年业绩稳健增长，经营性现金流上行，资本开支下行，广州提价、深圳跟进有望带动水价改革，重塑成长与估值 [5][15] - 2025年度环保行业策略强调化债、成长、重组共振，环保市场化新生，包括环保受益化债、优质成长和重组三条主线 [7][18] - 2025M1 - 5环卫新能源销量同增73%，渗透率同比提升6.26pct至14.95% [7][25] - 生物柴油均价持平，废油脂市场价格偏稳，单吨盈利环比下降 [7][33] - 锂电回收金属价和折扣系数总体上升，盈利略有改善 [7][38] 环卫装备 - 2025M1 - 5环卫车销量31237辆，同比+0.38%，新能源环卫车销售4671辆，同比+72.62%，渗透率14.95%，同比+6.26pct [25] - 2025M5环卫车合计销量6695辆，同比+2.48%，环比-7.48%，新能源环卫车销量1101辆，同比+72.30%，环比+1.57%，渗透率16.45%，同比+6.67pct，环比+1.46pct [25] - 2025M1 - 5盈峰环境环卫车和新能源市占率均第一，福龙马环卫车市占率第六、新能源市占率第三，宇通重工环卫车市占率第七、新能源市占率第二 [29] 生物柴油 - 2025/7/4 - 2025/7/10地沟油均价6200元/吨，环比-0.3%，全国生物柴油均价8250元/吨，环比持平 [33] - 国内UCOME与地沟油当期价差2025元/吨，环比+0.8%，考虑库存周期价差2037元/吨，环比-3.6%，单吨盈利190元/吨，环比-31.0% [33] 锂电回收 - 2025/7/7 - 2025/7/11项目平均单位碳酸锂毛利-3.25万元/吨，较前一周+0.17万元/吨，平均单位废料毛利-0.52万元/吨，较前一周+0.027万元/吨 [38] - 截至2025/7/11，碳酸锂价格6.38万元/吨，周环比2.4%，金属钴24.6万元/吨，周环比-3.1%，金属镍12.26万元/吨，周环比-1.1% [39] 行情表现 板块表现 - 2025/7/7 - 2025/7/11环保及公用事业指数上涨2.69%，好于大盘，上证综指涨1.08%，深证成指涨1.16%，创业板指涨1.55%，沪深300指数涨0.7% [45] 股票表现 - 2025/7/7 - 2025/7/11涨幅前十标的为惠城环保、德林海等，跌幅前十标的为雪迪龙、天源环保等 [47][49] 行业新闻 - 水生态环境司印发《美丽河湖保护与建设行动方案（2025 - 2027年）》，为水生态环境保护提供行动指南 [53] - 财政部下达2025年环境治理相关资金预算，包括水污染、大气污染、土污染防治等资金 [53] - 生态环境部发布4项国家生态环境标准，规范环境空气颗粒物来源解析工作 [54] - 国家发展改革委表示“十四五”期间中国增绿最多、治污成效显著，“十五五”将推动经济社会绿色转型 [55] - 安徽环保督察组公布六项涉大气污染防治等问题的典型案例 [57] - 宁夏回族自治区生态环境厅发布方案，提升城市大气环境质量，强化重点领域治理 [58] 公司公告 - 上海洗霸计划竞拍有研稀土硫化锂业务资产，布局新能源领域 [61] - 卓锦股份实际控制人向骨干员工转让合伙企业份额 [61] - 久吾高科、碧兴物联、玉禾田等公司相关人员计划减持股份 [61] - 侨银股份控股股东质押股份，永清环保控股股东进行股份质押和解除质押操作 [62] - 钱江生化股东股份被轮候冻结，中国天楹、法尔胜为子公司提供担保 [62] - 水发燃气、山西焦煤公布权益分派方案 [62] - 旺能环境子公司签署餐厨废弃物处理工程技改增容项目协议 [63] 大事提醒 - 7月14 - 18日丛麟科技、*ST太和等公司有股东大会召开、股权登记日、除权除息日等事项 [64] 往期研究 公司深度 - 涉及佛燃能源、海螺创业等多家公司的深度研究报告 [65][66] 行业专题 - 涵盖垃圾焚烧、环卫装备、环保行业年度策略等多个行业专题研究报告 [69][70]

股价表现 - 截至2025年7月11日收盘价为7 63元 较上周7 53元上涨1 33% [1] - 本周最高价7 76元(7月8日) 最低价7 52元(7月7日) [1] - 当前总市值106 32亿元 在环境治理板块排名18/105 两市A股排名1577/5149 [1] 股本结构 - H股法定/注册股份404 359 792股 A股989 093 251股 每股面值1元 [2] - 法定/注册股本总额13 9345 3043元 [2] - 已发行H股404 359 792股 A股989 093 251股 无库存股份 [2] 可转债情况 - A股可转债代码113054 发行货币人民币 上月底发行总额23 5987 3000元 [2] - 转股价9 35元 转股期2022年9月5日至2028年2月24日 [2] - 该可转债2022年3月23日起在上交所挂牌交易 [2]

南向资金港股持股概况 - 南向资金对港股通标的股整体持股比例达17.83%，持股市值51131.42亿港元，占总市值13.50% [1] - 213只个股南向资金持股比例超20%，137只持股比例在10%~20%，100只在5%~10% [1] - 持股比例最高个股为中国电信(74.43%)、绿色动力环保(69.92%)、中国神华(67.37%) [1] 高比例持股个股特征 - 南向资金持股超20%的个股中55.87%为AH股，10%~20%区间中AH股占比18.25% [1] - 医疗保健业(43只)、工业(32只)、金融业(31只)为南向资金高比例持股最集中的三大行业 [2] 重点行业持股数据 医疗保健业 - 泰格医药持股比例66.84%，日涨幅6.75% [2] - 复星医药持股62.84%，白云山持股62.44% [2] - 云顶新耀持股51.71%，荣昌生物持股50.74% [3] 工业 - 绿色动力环保持股69.92%，日涨幅2.03% [2] - 凯盛新能持股63.24%，中远海能持股62.16% [2] - 龙蟠科技持股51.38%，福莱特玻璃持股49.26% [3] 金融业 - 弘业期货持股64%，日跌幅2.36% [2] - 中州证券持股56.60%，东方证券持股56.10% [2] - 广发证券持股50.32%，HTSC持股52.13% [3] 其他行业亮点 - 非必需性消费行业中浙江世宝持股65.13%，广汽集团持股56.39% [2] - 公用事业板块新天绿色能源持股64.16%，华能国际电力持股49.29% [2][3] - 资讯科技业中国通号持股48.77%，中兴通讯持股47.71% [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：垃圾焚烧发电行业 - **公司**：绿色动力、中科环保、绿动环保、瀚蓝环境、光大集团、海螺环保、军信、永兴 纪要提到的核心观点和论据 行业成长性 - **效率提升**：通过提升供热和发电效率，实现收入增长和成本降低，如一吨垃圾产两吨蒸汽，一吨蒸汽对应 200 度电，卖蒸汽比卖电利润更高，净利弹性达 100%以上[2] - **自由现金流增厚**：行业基于现金流改善和资本开支下降带来自由现金流增厚，保障分红能力，成熟运营期基本分红潜力可达 100%以上，有稀缺红利成长性[2] 行业发展驱动因素 - **资本开支下降与内生增长**：行业进入成熟期资本开支大幅下降，单项目通过效率提升实现盈利增长，ROE 提升[3] - **资源价值提升**：垃圾作为含能源资源，提高每吨垃圾发电量和转换发电供热比，可实现高效能源利用和价值转换[3] - **绿色能源转化**：未来不仅增发和供热改造，还可为 IDC 直接供能，挖掘绿色能源和能量价值[3] - **商业模式创新**：天然气供热成本高，垃圾发电折价一半仍可盈利，结合垃圾处置费和特许经营权，能源成本低，垃圾处置费占收入 25%以上[6] - **现金流改善**：ToB 端供热收入即时回收现金，业绩增长同时经营性现金流大幅改善，上市公司平均回款率约 50%，净现比 1.7，国补回款率上升，未来现金流增益显著[6] 案例分析（绿色动力） - **业绩增长**：2025 年一季度无新增产能，业绩增长 33%，总收入 8.3 亿元，同比增 2300 万元；上网电量同比增 3%达 10.3 亿度；供热量同比增 97%达 22.5 万吨[6] - **成本下降**：一季度营业成本同比降 2800 万元，归因于精细化管理及大修费用减少；财务费用同比降 2400 万元，总体三费及税金相对稳定[6] - **收益提升**：通过污泥掺烧业务进一步提升收益[6] 财务费用情况 - **费用变化**：2024 年财务费用较 2023 年下降约 3000 万元，预计 2025 年降至接近 4 亿元[1][8] - **融资成本**：公司综合融资成本较低，约为 3%左右[1][8] 供热和发电效率提升措施 - **提质增效**：项目进入成熟运营期注重提质增效，新项目拓展供热业务，供热收益多且现金流好[9] 垃圾焚烧经济效益 - **蒸汽与电力对比**：一吨垃圾产两吨蒸汽可获 300 元收入，400 度电上网有补贴时电费收入 230 元，无补贴时 160 元，卖蒸汽比卖电净利润多 70 - 140 元，净利弹性达 100%以上[10][11] 行业内公司供热发展情况 - **中科环保**：2024 年发电供热比达 35%，居行业首位，仍有提升空间[12] - **绿动环保**：2024 年同比增长 30%达 56 万吨，2025 年一季度翻倍，全年预计超 100 万吨[12] - **瀚蓝环境**：依托自身产能年供热量 150 万吨，并购后预计全年达 200 万吨以上[12] - **光大集团**：去年对外供热 600 万吨，今年目标新增 100 万吨[12] - **海螺环保**：去年实现 38 万吨，今年预期达 100 万吨[12] 发电效率提升影响 - **经营效率提高**：2015 年至今，公司平均每吨垃圾发电量从 341 度提高到 390 度，还原供热用量后接近 400 度；每吨垃圾上网用量从 274 度提高到 333 度，得益于技术改进和降低场自用电率[13] - **板块经营回升**：下沉市场影响逐渐消化，板块经营效率处于回升态势[13] 行业未来发展前景 - **竞争力和盈利能力提升**：运营期精细化管理和技术改进，推动行业发电竞争力和盈利能力提升[14] - **成长弹性和盈利增厚**：拓展供热业务增加收益、改善现金流，行业若达中科环保 35%发电竞争力水平，盈利弹性超 70%，将带来 20%以上盈利增厚[14] 垃圾焚烧行业端上网水平 - **整体水平**：行业整体端上网水平介于 290 至 350 度之间[15] - **突出公司**：2024 年军信达到 460 度，永兴达到 444 度，公司过去十年吨上网水平复合年均增长约 2%，未来有望继续提升[15] 吨上网提升影响 - **收益增长**：吨上网每提升 10 度，单吨垃圾运营收入增加 4 元，政府支付比例减少 0.7 个百分点[16] - **结构优化**：发电供热比从 0 提高到 30，单吨垃圾运营收入从 276 元增加到 299 元，政府支付比例从 51%降至 45%，优化收益结构，降低对政府支付依赖[16][17] 行业总体逻辑及发展潜力 - **自由现金流与分红**：基于现金流改善和资本开支下降，自由现金流增厚，保障分红能力，成熟运营期基本分红潜力达 100%以上[18] - **红利成长性**：核心来源于供热及吨上网持续提升和成本节约，IDC 模式是潜在增收增利合作点，推荐关注绿色动力、瀚蓝环境和海螺创业等公司[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

股价及交易情况 - 截至2025年7月8日收盘，绿色动力报收于7.69元，下跌0.13%，换手率0.66%，成交量6.52万手，成交额5014.92万元 [1] - 7月8日主力资金净流出318.92万元，占总成交额6.36%，游资资金净流入298.07万元，占总成交额5.94%，散户资金净流入20.85万元，占总成交额0.42% [2][4] 公司股本及证券情况 - 公司法定/注册股本总额为人民币1,393,453,043元，H股和A股的法定/注册股份数目分别为404,359,792股和989,093,251股，每股面值为人民币1元 [3] - H股和A股的已发行股份数目保持不变，分别为404,359,792股和989,093,251股，无库存股份 [3] - 公司A股可转换公司债券(代码113054)已发行总额为2,359,873,000元，转股价格为人民币9.35元，转股期间为2022年9月5日至2028年2月24日 [3][4] 投资者关注点 - 融资融券标的股票范围由上海证券交易所根据相关条件与指标定期调整 [2]

公司股本结构 - 绿色动力环保集团股份有限公司在香港联交所上市的证券代号为01330，法定/注册股份数目为404,359,792股，面值为1元人民币，法定/注册股本为404,359,792元人民币 [1] - 公司在上海证券交易所上市的证券代号为601330，法定/注册股份数目为989,093,251股，面值为1元人民币，法定/注册股本为989,093,251元人民币 [1] - 公司本月底法定/注册股本总额为1,393,453,043元人民币 [1] 已发行股份变动 - 香港联交所上市的01330证券，已发行股份（不包括库存股份）数目为404,359,792股，库存股份数目为0，已发行股份总数为404,359,792股 [1] - 上海证券交易所上市的601300证券，已发行股份（不包括库存股份）数目为989,093,251股，库存股份数目为0，已发行股份总数为989,093,251股 [1] 可换股票据 - 公司可换股票据证券代号为113054，在上海证券交易所上市，转股价格为9.35元人民币/股 [1] - 公司人民币2,360百万元A股可转换公司债券于2022年3月23日起在上海证券交易所挂牌交易 [1] - 可转换公司债券转股期间为2022年9月5日至2028年2月24日 [1] 其他说明 - 公司是于中华人民共和国注册成立的公司，"法定股本"的概念不适用于公司，上述资料是指公司的注册资本 [2] - 证券的面值相同，须缴或缴足的股款亦相同，证券有权领取同一期间内按同一息率计算的股息/利息 [4]