报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年亚信科技运营商业务承压，营收和利润下降，但三新业务收入贡献占比提升，AI大模型交付业务增长潜力大 [1] - 公司通过拓展海外市场、优化组织结构等方式降本增效，预计2025年BSS业务营收降幅收窄或企稳，OSS业务有望双位数增长 [1] - 三新业务聚焦AI大模型交付、5G专网和数智运营，预计未来将带动公司估值提升 [2] - 因行业和客户因素，下调25 - 26年归母净利润预测，新增27年预测，看好AI大模型交付业务带动公司估值提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营收66.46亿人民币，同比下降15.8%，毛利润24.84亿人民币，同比下降16.5%，净利润5.16亿人民币，净利润率7.8% [1] - BSS等传统业务收入40.46亿人民币，同比下跌18.9%；三新业务营收25.99亿人民币，同比下降10.3%，收入贡献占比同比增长2.4pct至39.1% [1] 业务分析 - **运营商传统业务**：BSS业务2024年收入39.48亿人民币，同比下降19.1%，占总收入比重59.4%；OSS业务收入8.18亿人民币，同比微降1.8%，占总收入比重12.3% [1] - **三新业务**：AI大模型交付2024年收入约0.5亿人民币，签约超30个项目，预计2025年营收达2 - 3亿人民币；5G专网截至2024年底累计出货核心网50套，基站超2.1万台，2025年目标新增出货无线基站超7500台、核心网超30套；数智运营2024年营收11.06亿人民币，同比上升0.4%，占总收入的16.6%，2025年预计运营商相关营收低单位数增长、非运营商相关营收双位数增长 [2] 应对策略 - 将国内BSS和OSS经验复制至海外，与香港电讯HKT、菲律宾运营商等接洽拓展海外市场 [1] - 通过AI工具内部赋能，优化组织结构由橄榄型向金字塔型，降本增效 [1] 盈利预测 - 下调25 - 26年归母净利润预测至6.36/7.45亿人民币（较上次预测分别 - 8.8%/-5.6%），新增27年归母净利润预测8.24亿人民币，对应同比增长16.8%/17.1%/10.7% [3] 财务数据 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万人民币）|7,891|6,646|7,191|7,823|8,414| |营业收入增长率（%）|2.0|(15.8)|8.2|8.8|7.6| |净利润（百万人民币）|533|545|636|745|824| |净利润增长率（%）|(35.9)|2.2|16.8|17.1|10.7| |每股收益（元）|0.58|0.60|0.70|0.82|0.90| |P/E|17|16|14|12|11|[4] 股东回报 - 宣布派发2024年末期股息和特别股息分别每股0.252港元和0.16港元，合计每股0.412港元 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][4] 报告的核心观点 - 2024年亚信科技运营商业务承压，营收和利润下降，但三新业务收入贡献占比提升，公司重视股东回报 [1][2] - 看好AI大模型交付业务未来几年高速增长，持续带动公司估值提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营收66.46亿人民币，同比下降15.8%，毛利润24.84亿人民币，同比下降16.5%，净利润5.16亿人民币，净利润率7.8% [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为71.91亿、78.23亿、84.14亿人民币，净利润分别为6.36亿、7.45亿、8.24亿人民币 [3][4] 业务板块 传统业务 - BSS业务2024年收入39.48亿人民币，同比下降19.1%，预计2025年营收降幅收窄甚至企稳 [1] - OSS业务2024年收入8.18亿人民币，同比微降1.8%，预计2025年营收同比双位数增长 [1] 三新业务 - AI大模型交付2024年收入约0.5亿人民币，预计2025年达2 - 3亿人民币，后续可触达订单规模有望达数十亿人民币 [2] - 5G专网截至2024年底累计出货核心网50套，基站超2.1万台，2025年目标新增出货无线基站超7500台、核心网超30套 [2] - 数智运营2024年营收11.06亿人民币，同比上升0.4%，2025年预计运营商相关营收低单位数增长、非运营商相关营收双位数增长 [2] 财务报表预测 损益表 - 主营收入、毛利、营业利润、净利润等指标在2025 - 2027年预计呈增长趋势 [8] 资产负债表 - 总资产、流动资产、非流动资产、总负债等指标在2025 - 2027年有不同程度变化 [10] 现金流量表 - 经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流等指标在2025 - 2027年预计有波动 [12] 股东回报 - 宣布派发2024年末期股息和特别股息分别每股0.252港元和0.16港元，合计每股0.412港元 [2]

公司基本信息 - 公司于英属维尔京群岛注册成立，股份于香港联交所主板上市[50] - 公司为投资控股公司，主要业务是在中国提供软件产品及相关服务[51] - 综合财务报表以人民币呈列，人民币是公司的功能货币[52] - 集团收入主要来自项目式软件开发合同，收入扣除销售相关税项后确认[56] - 公司指亚信科技控股有限公司，于2003年7月15日在英属维尔京群岛注册成立，股份于联交所上市，股份代号为1675[163] - 报告期间指截至2024年12月31日止财政年度[163] - 三新业务包括数智运营、垂直行业数字化及OSS业务[168] - 董事会公告日期为2025年3月10日[168] - 执行董事包括田溯宁博士、高念书先生及郭尊华先生[169] - 非执行董事包括丁健先生、何政先生、杨林先生、刘虹女士及鄂立新先生[169] - 独立非执行董事包括张亚勤博士、葛明先生、陶萍女士及王镭博士[169] 财务数据关键指标变化 - 2024年公司业务收入约为66.46亿元，同比降低15.8%[4] - 2024年公司业务收入约66.46亿元，同比降低15.8%，三新业务收入约25.99亿元，同比降低10.3%[35] - 2024年公司毛利约24.84亿元，同比降低16.5%，毛利率37.4%，较去年微降0.3个百分点[35] - 2024年公司净利润约5.16亿元，比去年增长0.7%，净利率为7.8%，比上年增长1.3个百分点[35] - 2024年非流动资产为2861391千元，2023年为2885902千元，同比下降0.85%[41] - 2024年流动资产为7638575千元，2023年为8398630千元，同比下降9.05%[41] - 2024年流动负债为3461615千元，2023年为4289824千元，同比下降19.30%[43] - 2024年流动资产净值为4176960千元，2023年为4108806千元，同比增长1.66%[43] - 2024年总资產减流动负债为7038351千元，2023年为6994708千元，同比增长0.62%[43] - 2024年非流动负债为397152千元，2023年为394309千元，同比增长0.72%[43] - 2024年资产净值为6641199千元，2023年为6600399千元，同比增长0.62%[43] - 2024年净利润为544917千元，2023年为533008千元，同比增长2.23%[44][46] - 2024年综合收益总额为531368千元，2023年为535867千元，同比下降0.84%[44][46] - 2024年权益总额为6641199千元，2023年为6600399千元，同比增长0.62%[43][44][46] - 2024年除税前利润为585,771千元，2023年为638,763千元[48] - 2024年经营活动所得现金净额为 - 103,545千元，2023年为581,502千元[48] - 2024年投资活动所得现金净额为315,783千元，2023年为450,972千元[49] - 2024年融资活动所用现金净额为 - 1,207,698千元，2023年为 - 353,668千元[49] - 2024年现金及现金等价物减少净额为 - 995,460千元，2023年增加净额为678,806千元[49] - 2024年1月1日现金及现金等价物为2,612,771千元，12月31日为1,618,100千元[49] - 2024年和2023年收入分别为6,645,689千元和7,890,620千元，按收入确认时间分，时点收入分别为279,234千元和549,430千元，时间段收入分别为6,366,455千元和7,341,190千元[59] - 2024年和2023年提供服务收入分别为6,452,326千元和7,433,350千元，销售货品收入分别为193,363千元和457,270千元[59] - 2024年12月31日和2023年12月31日合同负债分别为294,475,000元和212,913,000元[59] - 2024年和2023年客户A收入分别为4,148,910千元和4,918,874千元，客户B收入分别为897,056千元和1,079,086千元，客户C收入分别为781,276千元和831,913千元[63] - 2024年和2023年其他收入分别为67,162千元和124,980千元，其中政府补助分别为23,491千元和38,318千元[65] - 2024年和2023年所得税费用分别为70,081千元和126,451千元，中国附属公司税率均为25%，部分附属公司有10%及15%优惠税率[65] - 2024年和2023年除税前利润分别为585,771千元和638,763千元，预计按10%税率计算的税项分别为58,577千元和63,877千元[67] - 2024年和2023年净利润经扣除员工成本分别为3,514,006千元和4,295,810千元，存货成本分别为169,833千元和381,506千元[69] - 2024年和2023年物业、厂房及设备折旧分别为40,583千元和46,717千元，使用权资产折旧分别为90,073千元和95,066千元[69] - 2024年和2023年核数师酬金分别为6,567千元和7,721千元，其中公司及附属公司核数服务费用分别为5,830,000元和6,650,000元、737,000元和1,171,000元[69] - 2024年拟派末期股息2.18265亿元，特别股息1.3858亿元；2023年拟派末期股息3.48617亿元，特别股息5.10014亿元[71] - 2024年已派过往年度末期股息3.51756亿元，特别股息5.09675亿元；2023年已派过往年度末期股息3.38938亿元[71] - 2024年用于计算每股基本及摊薄盈利的盈利为5.44917亿元，2023年为5.33008亿元[73] - 2024年用于计算每股基本盈利的股份加权平均数为9.12829983亿股，2023年为9.1988877亿股[73] - 2024年用于计算每股摊薄盈利的股份加权平均数为9.25269285亿股，2023年为9.30678644亿股[73] - 2024年和2023年商誉成本均为21.46787亿元，2024年和2023年商誉累计减值亏损均为2.14541亿元[76] - 2024年软件业务现金产生单位按17.5%税前贴现率计算，2023年为18.5%[79] - 2024年软件业务预测期平均年度收益增长率为3.1%，2023年为6.6%；2024年平均年度毛利率为37.9%，2023年为38.0%[79] - 2024年12月31日软件业务现金产生单位可收回金额为75.2亿元，2023年为97亿元[79] - 艾瑞咨询业务于2023年确认商誉减值亏损1.90381亿元，自2023年12月31日起商誉账面价值减至零[83] - 2024年贸易应收款项及应收票据（扣除信贷亏损拨备）为2065075千元，2023年为1513032千元[84] - 2024年合同资产为2931980千元，合同负债为-294475千元；2023年合同资产为3105931千元，合同负债为-212913千元[88] - 2024年贸易应付款项及应付票据为1103714千元，2023年为993618千元[90] - 2024年已收按金、应计费用及其他应付款项为1640373千元，2023年为2655547千元[91] - 2024年公司营业收入约66.46亿元，同比下降15.8%[93] - 2024年传统业务收入约40.46亿元，同比下降18.9%；三新业务收入约25.99亿元，同比下降10.3%，占总收入比重提升至39.1%[93] - 2024年公司净利润约5.16亿元，同比增长0.7%，净利率为7.8%，同比提高1.3个百分点[93] - 2024年数智运营业务收入约11.06亿元，同比增长0.4%，占总收入比重为16.6%，同比提高2.6个百分点[94] - 2024年数智运营业务按结果及分成付费收入占比达25.4%，同比提升1.4个百分点[94] - 2024年垂直行业数字化业务收入同比下降30.0%，为6.76亿元，公司主动放弃超10亿元高风险大额政企订单[100] - 2024年公司实现营业收入约66.46亿元，同比下降15.8%，三新业务收入约25.99亿元，同比下降10.3%，占总收入达39.1%，较上年增长2.4个百分点[115] - 2024年公司实现毛利约24.84亿元，同比下降16.5%，毛利率37.4%，同比下降0.3个百分点[115] - 2024年公司净利润约5.16亿元，同比增长0.7%，净利润率7.8%，较上年增长1.3个百分点[115] - 2024年公司每股基本盈利约0.60元，同比增长3.4%[115] - 2024年公司经营活动所用现金净额约1.04亿元，2023年同期所得现金净额约5.82亿元，同比大幅下降117.8%[117] - 2024年公司三新业务收入占总收入比重39.1%，2023年为36.7%[118] - 2024年公司营业收入66.46亿元，同比下降15.8%，传统业务和BSS业务收入下降，三新业务占比提升[119] - 2024年营业成本41.62亿元，同比下降15.3%，主要因业务规模变动减少用工和非用工成本[122] - 2024年毛利24.84亿元，同比下降16.5%，毛利率37.4%，同比下降0.3个百分点[123] - 2024年销售及营销费用5.26亿元，同比下降15.7%，占总收入比重7.9%[124] - 2024年行政费用3.34亿元，同比增长2.3%，占总收入比重5.0%，剔除一次性补偿费用后呈下降趋势[126] - 2024年研发费用9.05亿元，同比下降17.3%，占总收入比重13.6%[127] - 2024年所得税费用0.70亿元，同比下降44.6%，因2023年派特别股息产生预提所得税[128] - 2024年净利润5.16亿元，同比增长0.7%，净利率7.8%，同比增长1.3个百分点[129] - 2024年末资产总额105.00亿元，同比下降7.0%，负债总额38.59亿元，同比下降17.6%[132] - 2024年末贸易应收款项及应收票据20.65亿元，同比增长36.5%，周转天数105.5天[135] - 2024年经营活动所用现金净额约1.04亿元，2023年同期所得现金净额约5.82亿元，同比大幅下降117.8%[145] - 2024年投资活动所得现金净额约3.16亿元，2023年约4.51亿元，同比下降30.0%[145] - 2024年融资活动所用现金净额约12.08亿元，2023年约3.54亿元，同比增长241.5%[145] 各条业务线数据关键指标变化 - 三新业务收入约为25.99亿元，同比降低10.3%，占总收入比重达约39.1%，比上年增长2.4个百分点[4] - 2024年BSS业务收入约为39.48亿元，同比下跌19.1%；OSS业务收入约为8.18亿元，同比轻微下跌1.8%[11] - 2024年数智运营业务收入约11.06亿元，同比上升0.4%，占总收入比重为16.6%，按结果及分成付费模式收入占数智化运营业务收入25.4%[14] - 2024年垂直行业业务收入由9.65亿元降至6.76亿元，占公司整体收入比重为10.2%[18] 业务项目与市场拓展 - 2024年公司AI大模型相关项目总数突破100个[9] - 2024年公司在通信等行业的50多个场景测试中，“国产大模型+算力+大模型服务+垂直场景”闭环效果极佳[9] - 2024年公司成功获取HKT重要项目，并承接东南亚某运营商项目[11] - 2024年公司在汽车行业订单规模同比增长35%[12] - 2024年消费行业订单规模

行业或公司 * 亚信科技（亚新科技） 核心观点和论据 1. **亚信科技AI业务进展迅速**：亚信科技与火山、阿里、百度云等都是合作伙伴，成为火山引擎的官方HiAgent合作伙伴，也是阿里公有云混合云的伙伴，首批入围中小企业AI大模型交互服务框架的公司，优先为300多万个少年企业提供大模型服务。[1] 2. **亚信科技估值处于历史低位**：由于电信行业投资周期性影响，亚信科技传统BSS业务上半年有所承压，导致公司估值处于历史低位，具有吸引力。[1] 3. **亚信科技积极探索新业务**：亚信科技积极探索5G专网业务和AI业务，取得长足发展。[1] 4. **大模型市场分析**：亚信科技分析了大模型市场的容量、趋势和需求演变，预计到2028年市场规模将达到千亿级别。[6] 5. **亚信科技与云商合作**：亚信科技选择与阿里、百度、火山等头部云商合作，利用云商的算力资源和业务能力。[8] 6. **亚信科技大模型业务策略**：亚信科技的大模型业务策略包括与头部云商合作、与直客合作、产品加服务、开放融合和易购兼容。[16] 7. **亚信科技大模型应用场景**：亚信科技面向政务、能源、交通、烟草、金融和医疗等行业，提供大模型应用场景的能力。[18] 8. **亚信科技大模型运营平台**：亚信科技开发了大模型运营平台，帮助客户进行应用场景开发、效果评估和项目交付。[27] 9. **亚信科技大模型项目交付能力**：亚信科技在大模型项目交付方面积累了丰富经验，具备交付口控、技术口控和成本口控能力。[33] 其他重要内容 1. **亚信科技人员储备**：亚信科技拥有1500人左右的研发团队，专注于数据领域和AI领域的产品研发和交付支撑。[41] 2. **亚信科技与云商合作模式**：亚信科技与云商的合作模式包括项目交付、产品开发和市场开拓。[42] 3. **亚信科技大模型项目竞争者**：亚信科技在大模型项目上的竞争者包括浪潮、软通动力等。[45] 4. **亚信科技大模型项目利润率**：亚信科技大模型项目的利润率取决于项目规模和客户类型。[51]

投资评级和核心观点 - 给予公司"优于大市"评级,首次覆盖 [4] - 公司深耕电信BSS领域多年,并持续发力三新业务(数智运营、垂直行业和OSS),预计2024-2026年营收和净利润将保持增长 [8] - 尽管传统BSS受行业和外部环境影响,上半年业绩不佳,但随着公司大模型应用在电信运营商中的深入落地,下半年业绩将在一定程度上得到有效弥补 [2] 公司业务分析 - 公司提出"四个转变"新格局,即从"以通信业务为主"向"通信+非通信业务"转变,从"单纯做服务"向"产品+服务"转变,从"以纯软件为主"向"软件+硬件一体"转变,从"以国内市场为主"向"国内+国际市场"转变 [4] - 2023年公司实现营收78.91亿元,同比增长2.0%,其中传统BSS收入下降0.9%,三新业务(数智运营、垂直行业和OSS)收入增长较快 [1] - 公司大模型应用在电信运营商BSS和OSS系统中的深入落地,带动了相关业务的发展 [2][6] - 垂直行业数字化业务持续保持双位数增长,主要聚焦能源、交通和政务等领域 [6][7] - 公司积极布局国际业务,聚焦中东、东南亚等市场,2024年是公司国际业务的开局之年 [7] 财务表现和股利政策 - 2023年公司综合毛利率为37.7%,保持稳定,但净利润同比下降37.9%,主要受商誉及无形资产减值等非经营性因素影响 [1] - 公司给出2024年全年利润指引,预计全年利润回升优于2023年 [4][8] - 公司高度重视股东利益和回报,股息收益率高达9.0%,并积极考虑保持每股末期股息金额较上年相对稳定 [7] 风险提示 - 传统BSS业务回升不及预期,三新业务增速不及预期,毛利率进一步下滑等导致净利润回升不及预期 [8]

财务业绩 - 2024年上半年公司营业收入为人民币29.94亿元，同比下降8.8%[28] - 传统BSS业务收入为人民币17.94亿元，同比下降18.1%[34] - 三新业务收入达人民币12.00亿元，同比增长10.0%[34] - 公司上半年出现净亏损人民币0.70亿元，利润承压[34] - 预计下半年公司传统BSS业务收入降幅将大幅收窄，三新业务持续增长，全年利润将优于上年[30] - 公司股息收益率高达9.0%[35] - BSS业务收入同比下跌17.0%[36] - OSS业务收入同比轻微下跌1.6%[37] - 数智运营业务收入趋势有所改善[39] - 数智运营业务收入占比中按结果及分成付费模式收入占比提升3.7个百分点[40] - 垂直行业数字化业务收入同比增长34.6%[45] 业务发展 - 公司持续聚焦「雲网」、「数智」、「IT」三大产品体系,加强研发创新和技术引领能力[46] - 5G专网产品进一步扩展市场份额,成为中广电移动5G ToB专网项目第一中标候选人[47] - 公司基于大模型与通信技术的深度融合,创新打造自智网络副驾产品[47] - 公司将加快BSS订单商务沟通进度，把握"AI+"和"大模型+"等技术升级机会，确保通信行业BSS业务的领导地位[53] - 公司将加快数智运营业务推广和复制力度，扩大按结果及分成付费模式的收入规模[53] - 公司将加强与运营商开展政企和国际联拓业务，争取更大的合作份额，扩大收入规模[53] - 公司持续保持网络智能化产品的技术领先性及行业领先地位[72] 成本管控 - 2024年上半年营业成本约人民币22.56亿元，同比增长5.5%，主要是公司垂直行业数字化领域业务增长致使相应的成本投入增加[73] - 2024年上半年销售及营业费用约人民币2.21亿元，同比下降22.2%，主要是公司加强营销费效管控，各类支出有所下降导致[75] - 2024年上半年行政费用约人民币1.83亿元，同比增长9.9%，主要是因人员结构调整而产生的补偿金增加所致[76] - 2024年上半年研发费用约人民币4.36亿元，同比下降13.6%，主要是公司结合经营情况保持适度研发投入以演进研发产品体系，支撑公司战略转型[77] - 公司将进一步加大成本管控力度，控制人员规模和精细化成本管控[30] 财务状况 - 2024年6月30日，资产总额约人民币100.04亿元，同比下降11.4%；负债总额约人民币38.56亿元，同比下降17.7%[82] - 2024年6月30日，流动资产净值约人民币35.94亿元，同比下降12.5%[83] - 2024年上半年经营活动所用现金净额约人民币9.19亿元，同比上升95.3%，主要是受客户付款审批环节增加和付款流程放缓影响[92] - 2024年上半年融资活动所用现金净额约人民币6.96亿元，同比上升98.0%，主要是用于支付2023年特别股息[94] - 公司2024年上半年基本每股亏损为人民币0.06元，攤薄每股亏损为人民币0.23元[194] - 公司2024年6月30日的非流动资产总额为人民币2,945,786千元，较2023年12月31日增加人民币59,884千元[199] - 公司2024年6月30日的流动资产总额为人民币5,831,830千元，较2023年12月31日减少人民币1,003,992千元[200] - 公司2024年6月30日的物业、厂房及设备为人民币280,555千元，较2023年12月31日增加人民币5,048千元[198] - 公司2024年6月30日的商誉为人民币1,932,246千元，与2023年12月31日持平[198] 公司治理 - 公司致力维持高水平的企业管治，以保障股东权益并提升企业价值及问责性[105] - 公司已采纳标准守则作为有关董事进行证券交易的行为守则，全体董事确认于报告期间已遵守标准守则[106] - 除受托人根据2023股份奖励计划在联交所购买股份外，公司及其附属公司概无购买、出售或赎回公司任何上市证券[107] - 审核委员会已审核公司的风险管理及内部控制制度，认为其有效且充足[108] - 董事及最高行政人员持有公司股份、相关股份及债券的权益及淡仓情况[111][112][113][116][117] - 主要股东持有公司股份及相关股份的权益及淡仓情况[120][121][122] 股权激励 - 公司于2018年6月26日及2019年11月25日分别批准并采纳了Pre-IPO购股权计划和2019购股权计划[134] - Pre-IPO购股权计划已于上市日期前失效[135] - 报告期内已行使或失效的购股权数目[135] - 截至2024年6月30日尚未行使的购股权数目及行使价[136] - 公司截至2024年6月30日尚可进一步授予48,849,931股的2019购股权计划[141] - 公司2019购股权计划中截至2024年6月30日尚未行使的购股权总数为49,962,115份[144] - 公司于2021年5月26日、2022年3月11日及2023年6月29日分别向合资格人士授出共15,260,449股、1,000,000股及7,400,000股2020股份奖励计划的奖励股份[153] - 公司2020股份奖励计划的有效期尚餘約6年5個月[154] - 公司2020股份奖励計劃下截

公司投资评级 - 买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 亚信科技（1675.HK）2024年中期业绩点评，1H24营收29.94亿人民币，同比下降8.8%，主要受通信行业增长放缓和运营商客户成本压降影响。BSS等传统业务收入下降18.1%，三新业务增长10.0%，收入贡献占比增至40.1%。毛利率下降10.2 pct，净亏损0.7亿人民币。[4] - 传统运营商业务承压，三新业务中的垂直行业数字化成增长驱动力。BSS业务预计24H2营收降幅大幅收窄。三新业务表现分化，垂直行业数字化业务维持双位数较快增长，数智运营业务逐步改善。[4] - 公司重视股东回报，具备高股息属性，指引2024年度末期股息为本公司权益持有人应占年度净利润的40%。[4] - 盈利预测、估值与评级：下调24-25年归母净利润预测至5.84/6.98亿人民币，新增26年归母净利润预测7.89亿人民币，对应同比增长9.6%/19.8%/12.9%。当前股价5.2港币对应24年8倍PE，具备估值安全边际，维持"买入"评级。[4] 根据相关目录分别进行总结 1H24业绩概览 - 营收29.94亿人民币，同比下降8.8%，主要受通信行业增长放缓和运营商客户成本压降影响。BSS等传统业务收入下降18.1%，三新业务增长10.0%，收入贡献占比增至40.1%。毛利率下降10.2 pct，净亏损0.7亿人民币。[4] 业务分部表现 - BSS业务：受通信业周期影响，传统BSS业务承压，24H2营收降幅预计大幅收窄。运营商客户大幅压降成本，订单价格大幅承压，商务协商难度加大，订单进度大幅延缓。1H24 BSS业务实现收入17.47亿人民币，同比下降17%。运营商向科技创新型企业转型，1H24公司「AI+」类项目订单金额升逾55%，其中「AI大模型+BSS」创新应用项目达56项。展望未来，公司加快BSS订单商务沟通，同时把握「AI+」「大模型+」等技术升级机会，积极同客户联合研发，2H24 BSS营收降幅大幅收窄，努力维持行业领导地位和BSS业务规模。[4] - 三新业务：表现分化，垂直行业数字化业务成为核心驱动力。1）运营商相关OSS业务短期承压：1H24营收2.80亿元，同比微跌1.6%，系运营商投资周期处于低谷+成本压降力度陡增，但公司积极通过AI技术赋能OSS，已成功开展超过10个「AI大模型+OSS」商用案例。我们预计，凭借AI赋能+技术实力，公司长期存在提升OSS市场份额的潜力；2）垂直行业数字化业务维持双位数较快增长：1H24营收4.73亿元，同比增长34.6%，加大对能源、交通、政务等关键领域的拓展。能源领域，5G专网产品及解决方案1H24新签项目超过30个，累计覆盖5大核电基地的23台机组、覆盖率近30%；继续巩固智慧风电场建设领先地位，5G专网项目已覆盖近200个风电场；交通领域，1H24相关收入同比升2.9倍。3）数智运营业务逐步改善：1H24营收4.47亿元，同比微降1.9%，降幅较2023年持续收窄，系艾瑞数智完成组织架构重组、内部组织调整对业务发展的影响逐步消减。1H24公司成功引入阿里、火山引擎等生态伙伴，按结果及分成付费模式收入占数智运营业务收入26.7%，同比提升3.7pct。我们预计2H24数智运营业务有望恢复同比增长，后续营收持续回升。[4] 财务预测与估值 - 下调24-25年归母净利润预测至5.84/6.98亿人民币，新增26年归母净利润预测7.89亿人民币，对应同比增长9.6%/19.8%/12.9%。当前股价5.2港币对应24年8倍PE，具备估值安全边际，维持"买入"评级。[4]

会议主要讨论的核心内容 公司业务发展情况 - 公司三大类产品云网、数质、IT处于国内国际领先地位 [6][6] - 公司在通信人工智能领域被评为全球领导者 [6][7] - 公司在研发投入方面持续保持较高比例,上半年达14.6% [5][12] - 公司在通用大模型和行业大模型方面有大量投入和应用 [5][6] - 公司在国际标准组织中的话语权不断提升 [6] 公司业务结构调整 - 公司传统BSS业务受价格压力,收入有所下滑 [7][8][11] - 公司新兴业务如数字运营、垂直行业等保持高速增长 [1][2][3][4][5] - 公司正在加大三星业务拓展力度,占比有望进一步提高 [40][41] - 公司正在加大海外市场布局,主要通过标准化产品销售 [4][5] 成本管控措施 - 公司通过动态调整人员结构、集中管控费用等措施来控制成本 [9][14][15] - 公司在新兴业务发展时也注重利润水平,不盲目追求规模 [41][42][43] 股东回报 - 公司承诺保持每年净利润40%的分红政策 [10][43] - 公司考虑采取多种方式提振股价和股东回报 [43][44] 问答环节重要的提问和回答 运营商自研对公司的影响 - 运营商自研对公司新增业务空间有一定挤占,但对存量业务影响有限 [27][28] - 公司与运营商保持深度合作,在新兴领域如5G网络、大模型等有多方面合作 [35][36] 行业竞争格局 - 行业竞争加剧,但公司有信心保持领先地位,主要依靠技术实力、管理优势和充足现金储备 [29][30][31][32] 利润率水平预测 - 传统BSS业务利润率有下降压力,公司通过成本控制等措施应对 [51][52] - 新兴业务如数字运营利润率有望提升,但垂直行业利润相对较低 [41][42][43] - 整体来看,公司今年净利润率预计低于去年,但仍有较大改善空间 [43][49]

收入和业务表现 - 公司中期业绩受BSS等传统业务订单价格大幅承压影响，营业总收入为人民币29.94亿元，同比下降8.8%[3] - 三新业务收入为人民币12.00亿元，同比增长10.0%，占收比40.1%[3] - BSS业务收入为人民币17.47亿元，同比下降17.0%[11] - OSS业务收入为人民币2.80亿元，同比轻微下跌1.6%[12] - 数智运营业务收入为人民币4.47亿元，同比微降1.9%，按结果及分成付费模式收入占比提升至26.7%[14] - 交通行業收入同比升2.9倍[17] - 2024年上半年，垂直行業數字化業務收入達人民幣4.73億元，同比升34.6%[18] - 公司2024年上半年实现收入约人民币29.94亿元，同比下降8.8%[116] - 三新业务2024年上半年实现收入约人民币12.00亿元，同比增长10.0%，占收比达40.1%[116] - 公司2024年上半年实现毛利约人民币7.38亿元，同比下降35.5%，毛利率为24.7%，同比下降10.2个百分点[117] - 公司2024年上半年实现收入约人民币29.94亿元，同比下降8.8%，其中传统业务收入下降18.1%，三新业务收入增长10.0%[119] - 公司2024年上半年垂直行业数字化业务收入约人民币4.73亿元，同比增长34.6%，占收比提高至15.8%[125] - 公司2024年上半年营业成本约人民币22.56亿元，同比增长5.5%，主要因垂直行业数字化领域业务增长所致[127] 财务状况和利润 - 公司出现净亏损人民币0.70亿元[3] - 公司2024年上半年税前亏损为91,392千元，而2023年同期利润为220,716千元[32] - 公司2024年上半年净利润为7千元，而2023年同期利润为212,296千元[32] - 公司2024年上半年综合收益总额为-70,274千元，而2023年同期为218,358千元[32] - 公司2024年上半年每股基本亏损为0.06元，而2023年同期每股盈利为0.24元[37] - 公司2024年上半年净亏损约人民币0.70亿元，净亏损率为2.3%，同比下降8.8个百分点[133] - 公司2024年上半年所得税抵免约人民币0.21亿元，去年同期所得税费用约人民币0.08亿元[132] 股息和分红 - 股息收益率高达9.0%，2024年度末期股息指引为权益持有人应占年度净利润的40%[4] - 末期股息每股股份0.412港元，特别股息每股股份0.600港元，分别相当于人民币0.376元和0.545元[96] 资产和负债 - 公司2024年6月30日的非流动资产总额为2,945,786千元，相比2023年12月31日的2,885,902千元有所增加[41] - 公司2024年6月30日的流动资产总额为7,057,810千元，相比2023年12月31日的8,398,630千元有所减少[43] - 公司2024年6月30日的流动负债总额为3,463,936千元，相比2023年12月31日的4,289,824千元有所减少[47] - 公司2024年6月30日的资产净值为6,147,590千元，相比2023年12月31日的6,600,399千元有所减少[48] - 公司2024年6月30日的现金及现金等价物为1,326,432千元，较上期的1,373,518千元有所减少[60] - 公司无银行借款，杠杆比率为零[144] 现金流量 - 公司2024年上半年经营活动所用现金净额为-919,009千元，而2023年同期为-470,551千元[55] - 公司投资活动产生的现金流量净额为328,375千元，较上期的258,326千元有所增加[57] - 公司融资活动产生的现金流量净额为(696,196)千元，较上期的(351,640)千元有所增加[59] - 公司现金及现金等价物减少净额为(1,286,830)千元，较上期的(563,865)千元有所增加[59] - 经营活动所用现金净额为人民币9.19亿元，同比上升95.3%[145] - 投资活动所得现金净额为人民币3.28亿元，同比增長27.1%[146] - 融资活动所用现金净额为人民币6.96亿元，同比上升98.0%[147] 研发和创新 - 上半年，研發投入人民幣4.36億元，佔收比14.6%[19] - 公司發佈「淵思」行業大模型產品系列，已拓展商機近80餘個[21] - 公司2024年上半年研发费用约人民币4.36亿元，同比下降13.6%，占收比14.6%[131] 业务发展和市场扩展 - 公司5G專網產品及解決方案上半年新簽項目超過30個[16] - 公司5G專網累計覆蓋5大核電基地的23台機組，覆蓋率近30%[16] - 光伏領域，公司累計已接入超過600個場站數據[16] - 風電領域，公司5G專網項目已覆蓋近200個風電場[16] 成本和费用 - 员工成本总额为人民币1,820,803千元，较2023年同期的人民币2,006,986千元有所下降[92] - 董事酬金为人民币6,820千元，较2023年同期的人民币10,933千元有所下降[91] - 公司2024年上半年销售及营销费用约人民币2.21亿元，同比下降22.2%，占收比7.4%[129] - 公司2024年上半年行政费用约人民币1.83亿元，同比增长9.9%，占收比6.1%[130] 未来展望和策略 - 公司預計下半年將實現業績反彈回升，努力實現全年利潤優於上年[24] - 公司將加快數智運營業務推廣和複製力度，擴大按結果及分成付費模式的收入規模[24] 其他财务信息 - 公司收入主要来自项目式软件开发合同，截至2024年6月30日止六个月的收入为2,994,262千元，较上期的3,281,994千元有所减少[73] - 公司提供服务的收入为2,769,909千元，

会议主要讨论的核心内容 - 公司2022年业绩情况,包括收入增长2%、净利润增长3.2%等 [1] - 公司三大新业务板块的发展情况: - 数字运营业务收入略有下降,主要受IPO市场下滑和组织调整影响 [1][2] - 垂直行业业务中,能源和交通行业收入大幅增长,政府行业收入有所下降 [3][4] - OSS业务收入实现两位数增长,公司在5G智能网络领域保持领先地位 [5][6] - 公司传统BSS业务收入略有下降,但仍保持50%以上的市场份额,是行业领导者 [6][9][10] - 公司未来发展目标包括:保持通信行业稳定,拓展非通信行业,加强海外市场开拓等 [7][8][18][19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 公司在构建AIGC类产品时主要遇到哪些技术突破,与同类产品有何差异 [7][8] **回答** 公司不做大模型,而是基于大模型做协作型产品,如自动驾驶网络产品,能够引导用户逐步解决问题,而非纯机械解决 [8][9] 问题2 **提问** 公司在非通信行业的竞争优势和风险是什么,未来发展目标如何 [9][10][11][12] **回答** 公司在5G专网、智能交通等领域有技术优势,正在积极拓展能源、交通等行业,未来目标是提高非通信行业收入占比 [12][13][14][15] 问题3 **提问** 公司对2023年通信行业订单和运营商招标的预期如何 [11][12] **回答** 由于目前数据尚未完全统计,公司需要等待6月数据后再做具体预测,但预计上下半年表现可能存在差异 [12]