说明会信息 - 2025年3月31日15:00 - 16:30举行2024年年度业绩暨现金分红说明会[2][6] - 召开方式为现场转播+网络直播+网络互动[2][3] - 参加人员含执行董事总裁、独立非执行董事等[7] 报告与提问 - 2025年3月28日披露2024年年度报告[2] - 投资者可在2025年3月28 - 30日16:00前预提问[2] 参与途径 - 上证路演中心视频转播网址http://roadshow.sseinfo.com/[7] - “路演中”平台网络直播网址https://www.roadshowchina.cn/Meet/detail.html?mid=24667[7] - 投资者可通过两平台参与说明会[9] 联系人 - 联系人徐楠、赵阳，电话010 - 82016562[10]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：深海科技、海洋经济 [3][4] - **公司**：中国交建、华电科工、中国能建、中国电建、广东建工、浙江交科、宝钛股份、中油服、熵基科技、神开股份、华票 [3][6][7][13] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：深海科技是国家重点发展领域，具有巨大发展潜力和投资机会 [3] - **论据**： - 政策支持：自2012年十八大提出建设海洋强国，2021年“十四五”规划强调拓展海洋经济空间，2024年中央工作会议提及发展海洋和湾区经济，今年两会将深海科技纳入政府工作报告 [3] - 经济数据：2024年海洋经济生产总值约10万亿元，占GDP的7.8%，增量占GDP增量的12%；深海科技市场空间约3万亿元，超过低空经济 [3][4][5] - 产业链优势：产业链长，覆盖上中下游多个环节，商业化潜力和远期前景广阔 [3][4][5] - 公司表现：相关公司积极响应战略布局，部分公司业绩增速快、估值有优势 [3][9][10] 其他重要但可能被忽略的内容 - **海洋经济细分行业规模**：海洋旅游业1.6万亿、交通运输业8000亿、渔业4800亿、油气业2500亿、化工业4500亿、工程建筑业2200亿 [4] - **公司业务侧重和特点**： - 中国交建：全球最大港口设计建造企业，市值1500亿元，自由流通市值200亿元，估值约0.5倍PB，股息率4.6%，超前布局深海科技原创策源地 [3][9] - 华电科工：专注海上风电、新型岸桥和钢结构业务，2024年业绩增速预期140%，PE为38倍，2025年业绩增速预期36%，PE为27倍 [3][10] - 中国能建：侧重智能电网、特高压、空气压缩储能和氢能源 [11] - 中国电建：侧重光伏、风电，涉及抽水蓄能及风光水一体化运营业务 [11] - 广东建工：广东省内龙头，风力发电及设备制造业务有优势 [11] - 浙江交科：参与跨海大桥建设，通过国际化战略布局提升竞争力 [12] - **投资策略**：参考新能源、机器人等新兴产业，关注上中下游各环节龙头企业及核心零部件供应商，同时关注政策动向 [7]

天山胜利隧道工程概况 - 世界最长高速公路隧道天山胜利隧道于2024年12月30日全线贯通，全长22.13公里，穿越天山行程从3小时缩短至20分钟 [1] - 隧道为G0711线乌尉高速公路关键工程，需穿越16条地质断裂带，最大埋深1112.6米，面临高地应力、高地震烈度及高寒缺氧挑战 [1] - 项目践行"生态优先，绿色发展"理念，通过创新技术实现工程建设与生态保护平衡 [1] 环保技术应用 - 混凝土拌合站粉尘收集率达99%以上，施工废水实现100%循环利用，生态恢复方案与工程进度同步设计 [5] - 采用专利除尘装置（2019年获实用新型专利，2021年获中国交建微创新奖），通过红外控制及风机系统处理粉尘，大幅提升除尘效率并降低耗电量 [6][7][8] - 隧道内使用移动式除尘车循环洒水除尘，解决空气污染问题 [8] - 建设3座污水处理厂合计日处理量1.75万立方米（相当于9个标准游泳池水量），处理后水质达地表Ⅱ类标准，全部循环用于施工及绿化 [12][13] 水资源管理 - 施工高峰期每日涌水量近4万立方米（每小时1700吨），采用"清污分流"策略分离清水与污水 [11][13] - 通过一体化污水处理设施处理含油类、氨氮的施工废水，每周进行水质检测确保符合国家地表Ⅱ类标准 [11][13] - 建立河长制监督机制，确保污水零排放至乌鲁木齐河（乌鲁木齐市数百万居民水源地） [14][15] 野生动物保护 - 在116公里生物多样性丰富路段布设17条隧道（总长47.6公里）及36座桥梁（总长20.34公里），其中58.57%隧道和桥梁设计为动物通道 [17] - 修建仿自然椭圆形蓄水池（面积60平方米，深度1.2米）解决野生动物饮水问题，避免混凝土结构干扰 [16] - 采用254米高空索道桥作为施工便道，减少对天山国家级森林公园植被破坏 [17] 生态协同设计 - 施工便道、拌合站等临时设施均建于用地红线内，减少周边50余亩土地占用 [18] - 植被恢复使用本地草籽，公路护栏预留动物通行通道，实现工程建设与牧民放牧活动共存 [18] - 项目线位绕开天山一号冰川保护区，避免隧道通风热效应破坏冰川生态 [11]

行业投资评级 - 建筑装饰行业评级为"强于大市（维持）" [5] 核心观点 - 2025年建筑行业重点关注三条主线：建筑央企、高景气赛道产业链企业、转型AI/机器人等新质生产力方向的优质标的 [3][26] - 全国两会强调"两重建设"（重大战略和重点领域安全能力建设）和"一带一路"为重点方向，2025年拟提升赤字率至4%，发行超长期特别国债1.3万亿元，安排地方政府专项债券4.4万亿元 [13] - 3月进入业绩披露期，浦东建设2024年归母净利润5.9亿元（同比+2.8%），安徽建工新签项目合同金额合计76.8亿元 [2] - 中美贸易摩擦可能进一步推动"一带一路"国家合作，2024年中俄贸易额达2448亿美元 [20] - AI技术加速融合建筑行业，海南华铁子公司签订36.9亿元算力服务合同，服务期5年 [2][22] 行业配置建议 主线一：建筑央企 - 推荐中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑、中国能建、中国电建、中国中冶 [3] - 关注中国化学、中材国际、中钢国际、中工国际、北方国际 [3] - 五家代表性央企在12个重点化债省份订单占比达19.9% [44] 主线二：高景气赛道产业链 - 隧道掘进设备行业：推荐铁建重工、中铁工业，关注五新隧装 [26] - 民爆行业：推荐易普力、高争民爆，关注雅化集团、保利联合 [26] - 岩土工程行业：推荐中岩大地 [26] - 2023年水电投资完成额991亿元（同比+14.8%），2024年水电装机容量43,595万千瓦（同比+3.2%） [58] 主线三：顺周期及转型标的 - 推荐罗曼股份，关注海南华铁、宁波建工、深城交、鸿路钢构、深圳瑞捷、金诚信 [26] - 罗曼股份完成与英国MR设计企业Holovis整合，加速数智文旅发展 [66] - 鸿路钢构2023年钢结构产量达400万吨，智能化投入加大提升竞争力 [67] - 金诚信拓展矿山资源开发业务，2023年铜精矿及磷矿石销售收入增长显著 [72] 行业数据与表现 - 2024年前三季度建筑上市公司新签订单11.82万亿元（同比-3.09%），收入6.23万亿元（同比-5.0%） [27] - 2024年前三季度建筑上市公司归母净利润1377.79亿元（同比-8.1%），净利率2.21%（同比下降0.17个百分点） [30] - 本周建筑装饰板块下跌0.22%，钢结构子板块上涨3.20%，化学工程子板块上涨1.98% [12][82] - 个股表现：海南华铁本周上涨28.4%，三联虹普上涨13.7%，中国核建上涨10.9% [7]

纪要涉及的行业或者公司 中国交建 纪要提到的核心观点和论据 - **经营目标**：2025 年新签合同额目标同比增长 7.1%，收入增速不低于 5%，体现对未来市场开拓的信心，但收入增长受制于资金落实情况，未落实资金的项目不开工[2][4] - **国企改革**：从去年底开始筹划集团和上市公司层面相关工作，包括市值管理办法、估值提升计划、中长期分红政策以及回购长效机制，将在年报发布时公开，旨在应对市场变化并回报投资者[2][5] - **提升 ROE**：通过盘活存量资产、提高资产周转率以提升 ROE，并积极筹划增持回购，中期分红机制将综合考虑现金流和利润实现情况[2][5] - **水利业务**：整合水利资质和业务能力，打造中交水利平台，未来持续提升资质，参与国家级重大项目，有效补充业绩，水利新签订单同比增速翻番，同比增长超过 100%[2][16] - **现金流情况**：2024 年第四季度现金流有明显改善，但整体仍处于量的积累阶段，国资委已调整考核指标，更注重实际收到的现金，而非压缩应收账款[2][9] - **投资业务**：持续收缩投资类业务，加强项目前期审核及精细化管理，期间费用持续下降，毛利率和净利率有所提升，有效消化投资项目减少带来的负面影响[2][16] - **海外业务**：在海外业务方面，城市建设、房屋建筑工程和城市综合开发占比最高，在公路桥梁、港口和铁路等基础设施建设方面也有较大份额，并积极参与“一带一路”建设[3][19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **复工复产**：春节后按正常时间节点安排复工，北方部分项目因冰冻期稍晚复工，国家级重大项目按计划推进，建议考虑建筑行业前低后高规律[4] - **新兴业务**：包括节能环保、新能源材料、高端装备制造等相关发展和业务拓展情况[5] - **订单分类**：水利和能源新签订单分别在基建建设业务中的“城市建设等”类别下[6] - **施工强度**：跳过过去三年特殊情况，春节后一个月施工强度已恢复到往年同期水平[13] - **收入情况**：2025 年收入更多取决于政策落地效果，为控制收款风险，资金未落实项目不开工，会影响收入[14] - **现金流改善因素**：近年来现金流持续改善并逐渐转正，是因主动收缩投资类业务，未来随着投资类业务优化，自由现金流将继续改善[15] - **债务压力**：在短债和永续债方面没有偿付压力，将持续减少永续债规模[16] - **PPP 项目**：存在政府买断 PPP 项目情况，具体占比和区域因项目而异[20] - **资产重组并购**：有资产重组并购计划，如中水对外从渝三峡无偿划转至中交集团，时机成熟时相关业务将整合[21] - **俄乌业务**：在俄乌地区已有持续开展的相关业务，有建设机会会积极参与[22]

纪要涉及的行业或者公司 行业：基建、水利、能源、农林牧渔、高速公路运营、地产 公司：中国交建 纪要提到的核心观点和论据 - **2024 年生产经营情况** - 新签合同同比增长 7%，境内增长 6%，境外增长 12%[1] - 城市建设业务同比增长 23%，房屋建设和市政工程增速好且业务占比大，房建同比增速 30%多，市政工程增速也较快[1][3][4] - 海外基建板块新签合同同比增长 16.7%，整体海外业务主力增长 12%，非洲、亚洲和大洋洲板块增长突出[2] - 新兴业务领域新签利润约 7000 多亿，同比增长 46%，其中水利订单约 800 亿增长一倍，能源工程订单约 800 亿增长 150%，农林牧渔约 85 亿增长 250%[6] - 进入运营期的并表高速公路有 32 条，收入 39 亿，净利 -5 亿，因有新进入运营的高速公路前期亏损致 2024 年亏损扩大[8][9] - **2025 年目标**：新签合同在上年基础上低于 7.1%的增长[2] - **业务增长原因** - 房建增速快与工业园区和厂房建设有关，和国内产业经济调整相关[5] - 第四季度运输款回款比前三季度好，因国家财政加码，二级企业与地方政府对接申请回款[10] - **股权激励情况**：股权激励解锁指标看中国交建的收入和利润，预计能达到要求，但考核还参考集团，集团两块地产业务有压力[11] - **市值管理计划**：公司在制定市值管理办法和提升方案，重视分红，准备中长期分红计划和股份回购成效机制，预计年报披露前完成，不低于可分配利润的 20%进行分配[12][13] - **新业务战略安排** - 加大新兴业务投入和发展，对水利、能源和农林牧渔新业务考虑并购、重组计划[14] - 重视科技，将信息化用于基建，把新科技植入传统和新业务，如智慧交通[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年合同现汇项目占比 80%以上，投资类项目减少[4] - 郁河若流域长应统计在市政里，市政分类越来越细，包括洋务水处理、洋务生态环保等[8] - 2020 年中期 BOT 项目新签合同 322 亿[9]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：建筑行业 - 公司：中国交建 纪要提到的核心观点和论据 2024 年经营情况 - 新订单同比增长 7.3%，在国内市场一到三季度低迷、交通基础市场投资低迷情况下取得增长，来之不易 [1] - 新产业订单和开拓新市场订单增速情况良好，传统产业与新产业、新市场形成有机互补，推动订单整体向上 [2] - 国内订单在第四季度有所复苏，因抓住花贷影响下地方政府投资欲望和需求反弹的机会，且这种势头有望延续到 2025 年 [2] - 新兴业务领域新签合同超 7000 亿，同比增速 46%，重点布局新材料、新能源等领域，水利、能源、模拟牧鱼等领域保持较高增速，因新业务领域基础低 [6][7] - 传统道桥和节目建设新签合同同比下降，主要因整体基建需求同比下降 [7] - 海外业务营业表现和新建增速高于国内业务，公司是最早实施且持续坚定海外优先战略的央企建筑上市公司，2014 年“一带一路”倡议提出后海外业务高速增长，2022 - 2023 年疫情期间仍表现良好 [10][11] - 应收账款一到三季度压力大，主要来自国内，经济稳定性和业主资金匮乏导致，行业普遍存在问题；四季度随着化债政策推出和落实略有好转，但影响不大 [13][14][15] - 城市更新项目 2024 年严控投资规模，投资规模同比有所下降，向江浙、珠三角等经济活跃且市场巩固区域发展，成绩相对较好 [16][17] 2025 年经营计划 - 订单增速目标定在 5%，考虑到十四五规划收官之年目标分解以及化债政策和经济浮现的机会，体现对已签合同执行能力有信心，对新订单转化抱有希望 [3] - 继续深入投入新兴业务领域，聚焦辅佐主业进行转型升级和发展 [7] - 不放弃大交通传统市场领域，继续巩固市场份额，同时不遗余力扩展新市场区域和新兴业务领域 [9] - 海外业务适应市场变化，巩固市场份额，抓住市场机会，实现项目多元化发展 [11][12] - 若化债政策持续正确落地实施，今年应收账款回收环境可能会好一点 [15] - 对行业环境判断乐观，认为 2025 年投资基础设施领域环境好于 2024 年，十四五收官会加速未实施或未完成项目，公司会尝试探索新兴领域培养新市场 [21][22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 春节前后加紧落实实质管理相关政策要求，提考制度和工作举措方案，争取一到两个月内完善后提上决策程序，决策后根据实际和市场情况适时实施 [4] - 公司在智慧交通、智慧城市、双产经济等方面做前沿部署和尝试，成立相关公司提供技术和服务支持，建立专业部门推动科技创新和数字化发展 [18] - 现阶段在基础设施领域，如城市更新改造中引入低空经济概念，与市场和政府对接，成形后优先考虑相关项目 [19] - 公司在分红方面竭尽所能满足股东对实质管理的要求和诉求，但受国内业主支付环境影响现金流情况不佳，会推动提升分红率，监管层面鼓励尝试 [22][23]

股息信息 - 2017年末期股息宣派日期为2018年3月29日[3] - 2017年末期股息每股为人民币0.24190元，相当于0.30106港元[3] 股息处理 - 公司将没收2025年2月17日仍未领取的股息[3] - 未收取股息股东需在2025年2月14日下午4时30分前联系过户登记处[3]

会议安排 - 2025年1月21日公司发出董事会会议通知[1] - 2025年1月26日董事会以通讯方式召开[1] - 出席董事会的董事有7名[1] 议案审议 - 审议通过修订《中国交建公司治理主体议事清单》议案[1] - 审议通过修订《中国交建全面预算管理办法》议案[1] - 审议通过修订《中国交建境内市场经营管理办法》议案[2]

业绩总结 - 公司2025年度新签合同额同比增长不低于7.1%[1] - 公司2025年度营业收入同比增长不低于5.0%[1] 投资计划 - 公司2024年投资计划完成额为1037亿元，完成率60.4%[3] - 公司2025年投资计划拟为1377亿元[3] - 公司2025年固定资产投资计划为440亿元[3] - 公司2025年并表基础设施等项目计划投资386亿元[3] - 公司2025年股权投资计划为937亿元[3] - 公司2025年不并表基础设施投资项目计划投资682亿元[3]