中国交建（601800）临近午盘前快速拉升涨超6%。 ...

核心观点 - 7月上半月关注高层动态、宏观政策、区域政策、产业政策四方面政策，城市发展转向高质量内涵式发展，具身智能产业链有新进展，雅下水电工程利好西南水泥及建筑企业，ESG策略有表现，北交所交易活跃且有新融资项目落地 [2][7][11][17][23][26] 高层动态 - 中央财经委第六次会议研究全国统一大市场和海洋经济发展，以整治内卷竞争推动建设走深走实 [3] - 中央城市工作会议时隔十年召开，强调五个转变和五个更加注重，部署七方面重点任务，标志城市发展战略转型 [3] - 国新办发布会提出“十五五”要把握承上启下、坚定不移、因势利导三大关键词 [3] 财政政策 - 7月11日财政部发文调整国有保险公司长周期考核机制，加强专项债券项目收益归集和资产管理 [4] 货币政策 - 延续适度宽松基调，关注货币政策传导效率，6月金融数据超预期 [4] 区域政策 - 国务院推广上海自贸区试点经验，涉及服务贸易等领域；长三角三省一市市场监管部门合作共建统一大市场先行区 [4] 产业政策 - 科技方面，央企发挥三方面职责使命，上海“十五五”建设科创中心要四链协同布局 [5] - 地产方面，33家建筑企业拒绝内卷，以科技创新促进行业升级，住建部推动建“好房子”和房地产市场回稳 [5] 电新（具身智能产业链） 行情回顾 - 25年7月14 - 18日具身智能指数涨幅2.86%，年初至今涨幅30.72%，跑赢沪深300；静态PE约41.16倍，成交量环比+30.7%，换手率9.50% [7] - 个股本周行情上涨，涨幅前五为德迈仕等，跌幅前五为豪森智能等 [7] 行业重要事件 - 北京建设具身智能机器人中试基地，Nvidia亮相链博会，宇树科技启动上市辅导等 [7] 最新观点 - 主机：海外T链项目负责人更换使板块不确定性加大，但国内产品迭代活跃，中短期看好细分场景落地能力强的主机厂，长期看好龙头和代工企业 [8] - 应用场景：25年关注细分场景应用突破，率先落地场景集中在工业物流等领域 [8] - “大小脑”：产业硬件壁垒降低，大小脑是短板，灵巧操作模型重要度提升，多种数据采集和学习方案并进 [8] - 灵巧手：本体厂商自研和第三方供应均有机会，关注技术和迭代能力强的厂商及相关材料、传感器板块 [8] - 零部件：关注头部企业量产及配套供应链、1 - 100量产阶段优势企业、应用落地重要性提升的板块 [8] 建材（雅下水电工程） - 雅下水电工程混凝土需求超4000万立方米，带动西藏水泥行业发展，运输半径限制下西南区域水泥龙头企业受益 [12][13] - 水泥“反内卷”加码，行业供需格局加速优化，后续供给调控力度加强 [14] - 雅下水电项目拉动水泥需求，叠加“反内卷”和供给优化，西南区域水泥价格有望增长，龙头企业将受益 [15] 建筑（雅下水电工程） - 建筑央国企作为水电工程勘察设计和施工主体率先受益，如中国电建、中国能建等 [18] - 西藏地区水泥和民爆需求有望提升，水泥由几家公司主导，民爆用量预计超13.93万吨 [19][20] - 投资主线一是推荐水电工程勘察设计和施工主体建筑央国企，二是推荐藏区水泥、民爆企业 [21] ESG - ESG筛选策略（沪深300）本周上涨0.28%，相对沪深300超额收益 - 0.81%，一个月总回报3% [23] - ESG舆情整合策略（沪深300）本周下跌0.57%，相对基准超额收益 - 1.66%，一个月总回报3% [24] 北交所 市场表现 - 北证50指数周涨幅 - 0.15%，各行业涨跌互现，轻工制造等行业涨幅靠前，传媒行业跌幅较大 [26] - 北交所日均成交额略回升，本周整体成交额1091.69亿元，成交量51.30亿股，换手率25.24% [26] - 北交所整体市盈率50.8倍，较上周回落，电子行业平均市盈率最高 [27] 行业动态 - 优机股份北交所首单定向可转债落地，拟募资不超过1.2亿元用于项目建设 [28] - 本周北交所企业公告涉及业务进展、权益分派等多方向 [28] 投资建议 - 北交所交投活跃度和关注度有望维持较高水平，具备长期投资价值 [29] - 2025年下半年投资推荐聚焦新兴行业和基于财务指标筛选两类公司 [29]

雅鲁藏布江下游水电工程开工影响 市场反应 - 雅下水电概念指数大涨12 52% 板块内12只概念股全部涨停 基康技术 五新隧装收获30%幅度涨停 中国电建 西藏天路 高争民爆 华新水泥等百亿元市值公司涨停 [1] - 工程总投资约1 2万亿元 采取截弯取直 隧洞引水开发方式 建设5座梯级电站 电力以外送消纳为主 兼顾西藏本地自用需求 [1] 水电设备与工程 - 工程建成后将成为全球最大水电站 年发电量约3000亿千瓦时 相当于三峡工程3倍 直接带动工程机械需求 高海拔与复杂地质环境利好行业龙头企业 [2] - 水电设备主要供应商包括东方电气 上海电气 哈尔滨电气 浙富控股 国电南瑞 其中东方电气单机容量100万千瓦发电机组实现100%国产化率 国电南瑞在水电智能化控制系统领域市占率高 [2] - 中国电建承担我国80%以上河流规划及大中型水电站勘测设计任务 65%以上建设施工任务 中国能建施工市场份额超30% 大型水电超50% 中国中铁 中国铁建等央国企有望受益 [2] 特高压与配套产业 - 工程地理因素将拉动更高比例电力长距离外送需求 需多条直流外送工程支撑 柔直技术渗透率有望提升 [3] - 西藏地区水泥由西藏天路 华新水泥 海螺水泥等主导 西藏天路产量占地区30% 华新水泥在藏有2家工厂 [3] - 西藏地区民爆需求有望显著增长 高争民爆 易普力 广东宏大 保利联合等具备炸药产能与业务布局的企业或受益 [3]

重要内容提示： 证券代码：601800 证券简称：中国交建 公告编号：2025-042 中国交通建设股份有限公司 关于召开2025年第一次临时股东会的提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 本公司于 2025 年 7 月 5 日在《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》《证 券日报》和上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）刊登了《中国交建关于召开 2025 年第一次临时股东会的通知》（公告编号：2025-040 号），并于同日在上海 证券交易所网站（www.sse.com.cn）刊登了《中国交建 2025 年第一次临时股东 会会议材料》。公司 2025 年第一次临时股东会（简称本次股东会）将使用上海证 券交易所股东大会网络投票系统，现就本次股东会发布提示性公告。 一、 召开会议的基本情况 （一） 股东会类型和届次 2025年第一次临时股东会 （二） 股东会召集人：董事会 （三） 投票方式：本次股东会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相 结合的方式 （四） 现场会议召开的日期、时间和地点 1. ...

水利水电板块市场表现 - 水利水电板块21日盘中大幅拉升 五新隧装 基康技术30%涨停 冠龙节能 深水规院20%涨停 中国电建 中设股份 西藏天路等均涨停 [1] 政策与工程动态 - 国务院国资委批准组建中国雅江集团有限公司 由国务院国资委履行出资人职责 [1] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工 位于西藏林芝市 采取截弯取直 隧洞引水方式 建设5座梯级电站 总投资约1 2万亿元 [1] - 工程电力以外送消纳为主 兼顾西藏本地自用需求 [1] - 工程规划装机容量6000—7000万千瓦 年发电量约3000亿千瓦时 [1] 行业影响与机会 - 中国雅江集团成立及雅鲁藏布江下游水电工程开工为水电行业注入新增长动力 提振行业长期成长性 [1] - 建筑央国企作为水电工程勘察设计和施工主体率先受益 [2] - 中国电建承担我国80%以上河流规划及大中型水电站勘测设计任务 65%以上大中型水电站建设施工任务 90%抽水蓄能电站勘察设计和78%建设任务 60%以上风力及太阳能发电工程规划设计与建设任务 占有全球50%以上大中型水利水电建设市场 [2] - 中国能建完成国内90%以上火电设计业务 承担国内70%以上火电工程建设 水电工程领域施工市场份额超过30%（大型水电超过50%） [2] - 中国中铁 中国铁建 中国交建 中国建筑等央企全球化布局 未来在水电站基建施工领域有望受益 [2] 西藏地区相关产业 - 西藏地区水泥需求有望长期提升 2024年西藏自治区水泥产量预测为1309 82万吨 [2] - 西藏地区水泥由6家公司主导 包括西藏天路 华新水泥 祁连山 海螺水泥等 [2] - 西藏地区民爆需求有望提升 三峡工程炸药用量超过5 2万吨 西藏重大水利工程装机量达6000万千瓦 约为三峡水电工程装机量的2 68倍 假设单位装机使用炸药相同 则西藏雅鲁藏布江下游水电工程使用炸药量约为13 93万吨 [3] - 高争民爆 易普力 广东宏大等在西藏地区民爆市场份额较大 [3]

华夏中国交建高速公路REITs业绩说明会 - 公司将召开华夏中国交建高速公路封闭式基础设施证券投资基金2025年7月28日业绩说明会，内容涵盖运营业绩、财务表现及底层资产运作状况 [1] - 说明会采用会议座谈形式，参与方包括基金经理、原始权益人、外部管理机构负责人及投资者，地点为北京北辰中心C座15层 [1][6] - 投资者需通过邮件提交身份证明扫描件报名，机构限2人，截止时间为2025年7月25日12:00 [1][5] 华夏特变电工新能源REITs业绩说明会 - 华夏特变电工新能源封闭式基础设施证券投资基金同期召开业绩说明会，聚焦新能源领域底层资产运营与财务表现 [2][3] - 参会人员结构与高速公路REITs一致，原始权益人（外部管理机构）将参与答疑 [4] - 报名方式相同，需发送邮件至专用邮箱IR_508089@chinaamc.com，附身份证明文件 [5] 嘉通高速公路运营数据 - 2025年6月嘉通高速公路运营良好，通行费收入来源分散，无单一重要现金流提供方，外部管理机构未变动 [5] - 数据披露包括日均收费车流量（总车流量/自然天数），采用自然车流口径，数据经中交投资（湖北）运营管理有限公司确认 [6][7] - 联网中心清分数据未经审计，月度加总可能与定期报告存在细微差异 [7] 华夏基金2025年二季度报告 - 公司旗下多只基金2025年二季度报告于7月21日官网及证监会电子披露网站同步公开，包括REITs产品 [9][10] - 报告经董事会保证内容真实性，投资者可通过公司网站或客服电话400-818-6666查询 [9][10]

报告行业投资评级 - 看好，维持 [10] 报告的核心观点 - 中央城市工作会议召开指出城镇化发展转向稳定发展期并部署重点任务，结合房地产市场止跌回稳指示，未来增量资金值得期待，应把握城市更新机遇，重视建筑板块优质行业龙头及全链标的 [13] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 7月14日至15日中央城市工作会议在北京举行，习近平出席并讲话，会议指出我国城镇化从快速增长期转向稳定发展期，城市发展从大规模增量扩张转向存量提质增效为主阶段，还部署了城市工作重点任务 [8] 事件评论 - 会议为第五次城市工作会议，前几次分别在1962、1963、1978、2015年召开，各有不同侧重点 [13] - 对比2015年会议，本次首次提出城镇化发展转变，未提棚改强调高质量开展城市更新，具体部署也有不同 [13] - 当前投向城市更新资金有中央预算内投资专项、超长期特别国债、地方政府专项债等，社会资本方面多省份设专项资金，未来社会资金和政策性金融工具或拉动城市更新建设 [13] - 2025年城市更新加速转型，催生全产业链机遇，推荐中国建筑，关注华设集团等设计公司，中国中铁等企业及安徽建工等地方建工和供应商企业 [13]

限制性股票激励计划解除限售情况 - 本次解除限售涉及31,201,800股限制性股票，占首次授予部分可解除限售总量的33.75%，上市流通日期为2025年7月18日 [1][7][12] - 首次授予部分第一个解除限售期条件已满足，包括公司层面业绩考核（2023年净利润复合增长率13.4%，高于8%的基准及同行业平均水平）及个人绩效考核（625名激励对象中607人达到A/B级） [8][9][11] - 本次解除限售涉及625名激励对象，包括2名副总裁（杨志超11.9万股、孙立强6.8万股）及623名中层/核心骨干，实际解除限售数量较计划减少6.8万股，因1名激励对象资格变动 [11][12] 激励计划历史实施情况 - 首次授予于2023年4月完成，授予价5.33元/股，总量9,795万股覆盖658人；预留授予于2024年1月完成，授予价5.06元/股，总量1,645万股覆盖132人 [7] - 2024年4月曾回购注销8名激励对象的150万股限制性股票，因离职或绩效考核不达标 [6] - 计划实施前已履行国资委批复、股东大会审议、内幕信息核查等程序，独立董事及监事会均出具合规意见 [3][4][5] 股本结构变动影响 - 解除限售后有限售条件A股减少31,201,800股至81,698,200股（占比0.5%），无限售条件A股相应增加至11,778,437,225股（占比72.36%），H股占比维持27.14% [12] - 董事及高管所持股份需遵守《公司法》减持限制，包括任期届满前每年转让不超过25%，离职后半年内不得转让 [12] 中介机构核查结论 - 律师事务所认为解除限售程序符合《上市公司股权激励管理办法》及公司激励计划规定 [14] - 独立财务顾问确认解除限售条件已满足，相关审批流程合规，未损害股东利益 [14]

激励计划时间线 - 2022年12月15日，公司董事会和监事会审议通过激励计划相关议案[2][3][4] - 2023年1月7日，公司收到国资委批复，原则同意实施激励计划[4] - 2023年4月27日，公司股东大会审议通过激励计划相关议案[7] - 2023年4月28日，公司董事会和监事会审议通过首次授予相关议案[7] - 2024年1月26日，公司董事会和监事会审议通过授予预留部分及回购注销部分股票议案[8] - 2024年4月25日，公司申请回购注销8名激励对象的150万股限制性股票，4月29日完成注销[8] - 2025年6月13日，公司董事会审议通过首次授予部分第一批次解除限售及回购注销部分股票议案[2][9] 激励计划数据 - 本次上市股数为31,201,800股，占已获授限制性股票数量的33.75%，上市流通日期为2025年7月18日[2] - 激励计划首次授予价格为5.33元/股，数量为9,795万股，激励对象658人；预留授予价格为5.06元/股，数量为1,645万股，激励对象132人[9] - 首次授予部分第一个解除限售期为2023年6月5日至2025年6月4日，符合条件可解除限售总量的34%[10] - 本激励计划首次授予部分第一个解除限售期可解除限售激励对象625人，可解除限售限制性股票3120.18万股，约占公司总股本0.19%[14] - 副总裁杨志超已获授限制性股票35万股，本次可解除限售11.9万股，占比34.0%；副总裁孙立强已获授20万股，本次可解除限售6.8万股，占比34.0%[15] - 中层管理人员和核心骨干员工（623人）已获授限制性股票9190万股，本次可解除限售3101.48万股，占比33.75%[15] 业绩总结 - 2023年公司净利润复合增长率为13.4%，不低于8%和同行业平均水平0.5%[12] - 2023年加权平均净资产收益率为8.87%，不低于7.7%和同行业平均水平 - 16.1%[12] 股份变动 - 有限售条件A股股份变动前数量为112,900,000股，占比0.69%，变动 - 31,201,800股，变动后数量为81,698,200股，占比0.50%[22] - 无限售条件A股股份变动前数量为11,747,235,425股，占比72.16%，变动 + 31,201,800股，变动后数量为11,778,437,225股，占比72.36%[22] - H股股份数量为4,418,476,000股，占比27.14%，本次无变动[22] - 股份总数为16,278,611,425股，占比100.00%，本次无变动[22] 合规情况 - 截至报告出具日，公司和激励对象符合2022年限制性股票激励计划解除限售条件[23] - 激励计划首次授予部分第一个解除限售期解除限售事项已获必要批准和授权[23] - 解除限售事项符合《公司法》《证券法》及《管理办法》等法规规定[23] - 解除限售事项不存在损害上市公司及全体股东利益的情形[23]

激励计划相关 - 2023年4月27日公司审议通过《激励计划》等议案并授权董事会[9] - 2024年4月29日公司回购注销8名激励对象150万股限制性股票，余650名激励对象持有9645万股[10] - 2025年6月13日薪酬与考核委员会和董事会审议通过解锁议案[11][12] - 激励计划首次授予部分分三批次解除限售，本次解锁期可解锁数量占比34%[14] - 激励计划首次授予登记完成日为2023年6月5日，2025年6月5日进入第一个解锁期[14] 业绩数据 - 以2021年业绩为基数，2023年公司净利润复合增长率为13.4%，不低于8%[15] - 2023年公司加权平均净资产收益率为8.87%，不低于7.7%，高于同行业均值-16.1%，且高于同行业平均值0.5%[16] 解锁情况 - 业绩考核为A、B级，100%解锁的激励对象608人；C级，80%解锁的21人[17] - 绩效考核为A、B级，100%解锁的激励对象621人；C级，80%解锁的5人；D级，0%解锁的3人[18] - 公司激励计划首次授予激励对象650人，本次可解锁数量占授予限制性股票总数比例为34%[19] - 604名激励对象符合全部解锁条件；22名激励对象本次解锁期可解锁限制性股票比例为80%[19] - 3名激励对象个人考核D级，其限制性股票全部由公司回购注销；21名激励对象不再属激励范围，股票由公司回购注销[20] - 本次符合解锁条件激励对象626人，可申请解锁股票数量3126.98万股，约占已获授予限制性股票总数33.75%，约占公司目前股本总额0.19%[20] - 副总裁杨志超已获授限制性股票35万股，本次可解锁11.9万股，比例34%；孙立强已获授20万股，本次可解锁6.8万股，比例34%[20] - 其他激励对象624人，已获授限制性股票9210万股，本次可解锁3108.28万股，比例33.75%[20] 解锁合规 - 本所认为本期解锁已取得必要批准和授权，符合相关规定，解锁条件已成就[22]