股价表现 - 截至2025年7月30日收盘 公司股价报9.34元 较前一交易日下跌0.64% [1] - 当日成交量为46.33万手 成交金额达4.35亿元 [1] - 主力资金净流出3232.96万元 [2] 公司业务 - 公司是全球领先的特大型基础设施综合服务商 [1] - 主要从事交通基础设施的投资建设运营 装备制造 城市综合开发等业务 [1] - 拥有60多家全资及控股子公司 在工程建设领域具有重要地位 [1] 监管动态 - 交通运输部近日约谈公司及其子公司中交第二航务工程局有限公司 [1] - 约谈指出今年以来中交集团在公路工程建设领域事故多发 [1] - 要求企业深刻汲取事故教训 切实做好安全生产工作 [1] - 强调重点防范思想认识不到位 项目管理不到位等带来的安全风险 坚决遏制事故多发态势 [1]

核心事件 - 交通运输部约谈中交集团及其子公司中交第二航务工程局有限公司 要求企业深刻汲取公路工程建设领域事故教训并加强安全生产管理 [1] 约谈背景 - 今年以来中交集团在公路工程建设领域事故多发 [1] 约谈核心要求 - 企业需统筹发展和安全 正确处理安全、质量、工期和效益的关系 [1] - 企业需重点防范思想认识不到位、项目管理不到位、施工现场管控不到位等安全风险 [1] - 企业需坚决遏制事故多发态势 严防群死群伤事故发生 [1] 具体管理措施 - 企业需从严履行主体责任 加强内部安全管理并理顺项目施工安全管理体系 [1] - 企业需深化开展风险隐患排查整治 针对高处坠落、基坑和边坡坍塌、模板支架垮塌、机械(车辆)伤害、大型临时设施垮塌等事故多发情形强化防范 [1] - 企业需强化分包和劳务合作队伍管理 坚决整治违规作业和冒险施工 [1] 公司背景 - 中交集团是全球领先的特大型基础设施综合服务商 [2] - 公司主要从事交通基础设施的投资建设运营、装备制造、城市综合开发等业务 [2] - 公司拥有60多家全资及控股子公司 [2]

公司安全生产约谈 - 交通运输部约谈中交集团及其子公司中交第二航务工程局有限公司 要求加强公路工程建设领域安全生产管理 [1] - 约谈强调公司需统筹发展和安全 正确处理安全 质量 工期和效益的关系 坚持强管理 高标准 严要求 [1] - 约谈指出需重点防范思想认识不到位 项目管理不到位 施工现场管控不到位等安全风险 遏制事故多发态势 [1] - 约谈要求公司从严履行主体责任 加强内部安全管理 理顺项目施工安全管理体系 [1] - 公司需深化风险隐患排查整治 针对高处坠落 基坑坍塌等事故多发情形强化防范 [1] - 公司需强化分包和劳务合作队伍管理 整治违规作业和冒险施工行为 [1] 公司基本情况 - 中交集团是全球领先的特大型基础设施综合服务商 主要从事交通基础设施投资建设运营等业务 [2] - 公司拥有60多家全资及控股子公司 [2]

中交集团安全生产约谈事件 - 交通运输部约谈中交集团及其子公司中交第二航务工程局有限公司，要求加强公路工程建设领域安全生产管理 [1] - 约谈强调公司需统筹发展和安全，正确处理安全、质量、工期和效益的关系，提高工程建设质量安全水平 [1] - 约谈指出公司需重点防范思想认识不到位、项目管理不到位、施工现场管控不到位等安全风险 [1] - 约谈要求公司从严履行企业主体责任，加强内部安全管理，理顺项目施工安全管理体系 [1] - 公司需深化风险隐患排查整治，针对高处坠落、基坑坍塌、模板支架垮塌等事故多发情形强化防范 [1] - 公司需强化分包和劳务合作队伍管理，整治违规作业和冒险施工行为 [1] 中交集团基本情况 - 中交集团是全球领先的特大型基础设施综合服务商 [2] - 公司主要从事交通基础设施投资建设运营、装备制造、城市综合开发等业务 [2] - 公司拥有60多家全资、控股子公司 [2]

公司安全生产管理 - 中交集团及其子公司中交第二航务工程局有限公司因公路工程建设领域事故多发被交通运输部约谈 [1] - 约谈要求公司从严履行企业主体责任并加强内部安全管理 理顺项目施工安全管理体系 [1] - 公司需深化开展风险隐患排查整治 针对高处坠落 基坑和边坡坍塌 模板支架垮塌 机械（车辆）伤害 大型临时设施垮塌等事故多发情形强化安全防范 [1] 行业监管动态 - 交通运输部约谈行动旨在督促企业切实做好公路工程建设领域安全生产工作 [1] - 行业监管要求强化分包和劳务合作队伍管理 坚决整治违规作业和冒险施工 [1]

股价表现与资金流向 - 2025年7月29日收盘价9.4元 单日下跌0.11% 换手率0.57% 成交量67.54万手 成交金额6.32亿元 [1] - 主力资金净流出3588.39万元 占成交额5.68% 其中超大单净流出2783.84万元（占比4.41%）大单净流出804.56万元（占比1.27%） [1] - 中小单资金呈现分化 中单净流出518.15万元（占比0.82%）小单净流入3070.24万元（占比4.86%） [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业总收入1546.44亿元 同比减少12.58% 归属净利润54.67亿元 同比减少10.98% [1] - 扣非净利润52.71亿元 同比下滑13.62% 盈利能力出现全面收缩 [1] - 流动比率0.922 速动比率0.801 资产负债率75.35% 显示短期偿债压力与高杠杆特征 [1] 企业基本信息与经营规模 - 公司成立于2006年 总部位于北京 主营业务为土木工程建筑业 注册资本161.66亿人民币 实缴资本161.66亿人民币 [1] - 法定代表人王彤宙 企业对外投资115家子公司 参与招投标项目达5000次 [1][2] - 拥有112条商标信息 159条专利信息 94项行政许可 体现较强的知识产权储备与合规经营基础 [2]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：基建行业、海洋工程行业[4][14] - 公司：中国交建 纪要提到的核心观点和论据 业务经营情况 - **新签合同额**：2025 年上半年新签合同额同比增长 3.14%，完成全年计划 49%；境内同比增长 3.38%，境外同比增长 2.2%，占全部新签合同额 20%；基建建设业务同比增长 3.98%，设计业务下滑，数据业务同比增长 5.69%[4] - **重点区域经营**：在西藏承接超 1000 个项目，新签合同额近 1000 亿，涉及多领域；未来将继续参与西部开发及国家级重点项目建设[2][5] - **回款与现金流**：国家化债政策和专项债额度增加使经营性现金流改善，今年上半年营收现金比率比去年改善，但行业整体仍有压力；期望年度现金流为正净流入[6][7] - **PVP 项目与投资战略**：PVP 项目回款趋于正常；2023 年后压降新投资规模并调整结构，今年新签投资项目初步计划 1000 亿，更趋向中短周期项目[9][10] - **海外市场**：上半年海外订单略增，收入和利润提升，表现好于国内；绝大多数为现汇项目，回款好、资产收益率高、财务费用小、净利润盈利能力优于国内；下半年及“十五五”将贡献增量[16][20] 项目进展 - **平陆运河项目**：总体投资超 700 亿，大部分工程由中国交建承担，预计 2026 年上半年基本具备通水条件，比计划提前[12] - **海外运河项目**：参与柬埔寨运河建设项目，2025 年上半年签约，未完全实施，前期策划获双方认可；将推进其他地区运河项目[15] 公司规划与目标 - **年度部署**：坚定年度预算和经营计划，梳理业务条线，为十四五末及十五五做储备，以高质量发展为总体要求[2][8] - **分红政策**：2025 - 2027 年分红比率不低于 20%，现金流好时不低于上一年比例，计划一年多次分红[3][13] 竞争优势与展望 - **海洋工程领域**：在水域领域有核心竞争优势，在海底隧道、深海岛屿建设取得成就；未来将在多领域发力，参与前沿产业研究[14] - **海上工程领域**：具有较强竞争实力，随深海科技政策推出预计取得显著成果[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **应收账款处理**：按账龄考量应收账款并计提拨备，区分现汇和投资类项目处理长账龄风险，关注区域风险并与地方政府对接解决潜在债务风险[17] - **行业资金压力应对**：现汇和投资项目成本压力大，通过与政府及金融机构协商、变通方法解决历史问题，通过具体项目分析找出解决方法[7]

经营业绩 - 2025年上半年新签合同额9910.54亿元，同比增长3.14%，完成年度目标49%（基于2024年1.88万亿元目标增长7.1%测算）[2][3] - 基建建设业务新签合同额8976.98亿元（占比90.6%），同比增长3.98%；疏浚业务630.77亿元，同比增长5.69%；基建设计业务243.64亿元，同比下降25.39%[4] - 境外新签合同额2003.79亿元（折合281.67亿美元），同比增长2.20%，占总合同额20%，其中基建建设业务占比98.8%[2][4] 业务结构 - 新兴业务领域（节能环保、新能源等）新签合同额3202.55亿元，占比33%；能源工程项目583.79亿元，水利项目352.28亿元[4] - 基础设施投资类项目合同额454.09亿元，预计建安合同额346.07亿元，涉及城市更新及海洋经济项目（如广州黄埔城中村改造、大连海洋牧场）[5] - 沙特利雅得德拉伊耶门二期项目签约金额109.11亿元，为境外重点项目[4] 研发与创新 - 2020—2024年研发费用合计1194.73亿元，年均超200亿元（2024年为259.98亿元）[6] - 成功发行30亿元科技创新可续期债券，2+N年期票面利率1.74%（认购倍数3.14倍），3+N年期利率1.8%（认购倍数5.11倍），资金用于科技平台建设[6][7] - 完成东海大桥桩基防护工程，覆盖32.5公里范围内205个桥墩，为全国首个跨海大桥防护项目[6] 资本市场表现 - 上市以来累计分红487.56亿元（A股354.42亿元，港股133.14亿元），分红15次[2][7] - 2024年发行首单建筑类央企境外绿色债券，创3年期点心债利率新低[7]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 雅下水电站启动表明中央加杠杆趋势明确，后续或推出重大项目及区域重点发展战略稳定基建投资和总需求；下半年财政政策加力改善基建资金面，建筑央企收入与业绩有望边际改善 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 后续重大项目及区域发展战略 - 重大交通项目：中吉乌铁路全长590公里，预计总投资80亿美元，2025年7月开工，工期6年；新藏铁路长约2010公里，预计投资额960亿元，力争年内开工；建设启动带动施工、建材、装备等需求释放 [2][21] - 大型运河项目：平陆运河预计2026年完成，总投资约720亿；浙赣粤运河、湘桂运河、荆汉运河合计规模达6204亿，是2023年内河建设投资的5.9倍；海外运河建设机会多，涉及运河建设的建筑细分方向有相关重点标的 [3][6] - 新疆区域战略及煤化工：2025年是新疆成立70周年，中央有望支持；新疆煤炭资源丰富，截至2025年6月在建及拟建项目投资总额超8000亿；2025 - 2027年每年投资额约为997/2077/2326亿元 [7][29] - 战略腹地：国家加快推动建设，意义在于抵御外部冲击、挖掘优势、平衡区域发展；四川是战略腹地省市，推荐四川路桥 [8][35] 投资建议 - 核心推荐受益交通及水利等大型项目建设的低估值建筑央企龙头，受益新疆区域战略及煤化工发展的企业，受益国家战略腹地建设的四川路桥 [10][37] 重点标的 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | 2024A EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2027E EPS（元） | 2024A PE | 2025E PE | 2026E PE | 2027E PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601868.SH | 中国能建 | 买入 | 0.20 | 0.22 | 0.24 | 0.26 | 11.10 | 12.18 | 11.22 | 10.53 | | 601668.SH | 中国建筑 | 买入 | 1.12 | 1.09 | 1.10 | 1.10 | 4.90 | 5.35 | 5.28 | 5.25 | | 601800.SH | 中国交建 | 买入 | 1.44 | 1.56 | 1.59 | 1.63 | 6.50 | 6.06 | 5.96 | 5.82 | | 601390.SH | 中国中铁 | 买入 | 1.13 | 1.13 | 1.14 | 1.17 | 4.90 | 5.14 | 5.10 | 5.00 | | 601186.SH | 中国铁建 | 买入 | 1.64 | 1.58 | 1.59 | 1.61 | 4.80 | 5.23 | 5.19 | 5.13 | | 601669.SH | 中国电建 | 买入 | 0.70 | 0.75 | 0.79 | 0.82 | 6.90 | 9.64 | 9.16 | 8.82 | | 601117.SH | 中国化学 | 买入 | 0.93 | 1.05 | 1.19 | 1.32 | 8.50 | 7.62 | 6.72 | 6.04 | | 002140.SZ | 东华科技 | 买入 | 0.58 | 0.71 | 0.92 | 1.12 | 17.40 | 14.36 | 11.12 | 9.11 | | 002469.SZ | 三维化学 | 买入 | 0.40 | 0.58 | 0.79 | 1.07 | 20.10 | 14.90 | 11.02 | 8.12 | | 600039.SH | 四川路桥 | 买入 | 0.83 | 0.92 | 1.03 | 1.15 | 10.40 | 9.31 | 8.29 | 7.44 | [11]

主要经营情况 - 2025年上半年公司新签合同额达9,91054亿元，同比增长314%，完成年度目标的49%（基于2024年目标18,81185亿元增长71%测算）[1] - 分业务类型：基建建设业务8,97698亿元（占比906%）、基建设计业务24364亿元、疏浚业务63077亿元、其他业务5915亿元[1] - 基建建设业务细分：港口建设53191亿元（同比+1590%）、道路与桥梁建设1,35355亿元（同比-394%）、铁路建设4322亿元（同比-6610%）、城市建设等5,06763亿元（同比+727%）、境外工程1,98067亿元（同比+349%）[2] - 基建设计业务新签合同额24364亿元，同比下滑2539%[2] - 疏浚业务新签合同额63077亿元，同比增长569%[2] 境外业务 - 境外新签合同额2,00379亿元（折合28167亿美元），同比增长220%，占总合同额的20%[3] - 分业务境外占比：基建建设业务1,98067亿元、基建设计业务910亿元、疏浚业务569亿元、其他业务833亿元[3] - 境内新签合同额7,90675亿元，同比增长338%，占总合同额798%[5] 新兴业务与重点项目 - 新兴业务领域（节能环保、新能源等）新签合同额3,20255亿元，占总合同额33%[5] - 能源工程项目新签合同额58379亿元，水利项目数据未披露[5] - 基础设施投资类项目合同额45409亿元，预计建安合同额34607亿元，涉及广州黄埔区城中村改造、杭州钱塘区国际港改造等城市更新项目，以及大连、丹东海洋牧场项目[5] 重大签约合同 - 2025年4-6月签约的重大项目包括沙特利雅得德拉伊耶门二期多功能场馆及办公楼房建项目、南通港通海港区码头工程EPC项目[8] - 目前无已签约未执行的重大项目[8] 注：所有数据差异因四舍五入导致[2]