行业增长驱动因素 - 澳门博彩总收入强劲表现归因于密集盛事活动、股市带动的财富效应、签证政策放宽以及泰国和菲律宾安全隐忧导致更多内地旅客选择港澳[1] - 十一黄金周期间酒店预订几乎爆满 博企普遍预期需求强劲[1] - 全国运动会不会对博彩收入产生显著影响 行业预期强劲增长动能将在今年余下时间持续[1] 行业收入预期 - 预期澳门2025全年博彩收入同比增长9% 其中今年9至12月同比增长14%[1] - 预期2026年博彩收入增长7%[1] 公司评级与目标价 - 金沙中国为首选股 目标价24.8港元 评级买入 股价未充分反映其夺回市场份额能力及股息增长潜力[1] - 银河娱乐目标价55.9港元 评级买入 市场份额有上升空间 由新酒店嘉佩乐及密集盛事推动[1] - 美高梅中国估值最具吸引力 目标价20.4港元 评级买入 预计维持15%至16%市场份额 股息收益率达5.1%[1] 公司经营状况 - 金沙中国近期调整推广活动及再投资率 可能导致第三季利润率承压[1] - 美高梅中国有望从即将关闭的卫星赌场吸收部分博彩量[1]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][7][15] 核心观点 - 澳门博彩市场6-8月GGR实现双位数增长 受人民币升值、股市回升、金价及房价提高、签证放松、旅游需求旺盛和贸易战稳定等多因素驱动 [2][9] - 增长趋势有望延续至2025年下半年 9-10月行业表现可期 预计2025年下半年表现将超过上半年 [2][9] - VIP和高端中场业务表现良好 高端中场业务已超过疫情前水平并引领GGR增长 而中场业务尚未恢复至疫情前水平 [2][9] - 高端中场板块竞争激烈 各家博彩公司积极布局该板块 提供奢华酒店客房及相关配套服务 [2][9] - 2025年下半年众多娱乐盛事及体育赛事将为澳门旅游及GGR增长带来显著贡献 包括TWICE演唱会、鹿晗演唱会、NBA中国赛和王嘉尔巡演等 [5][14] 各公司表现与策略 澳博控股 - 9月市场份额有所上升 澳门半岛份额增长较多 主因不过夜旅客人数占比增加 [2][10] - 中场业务9月表现突出 较高利润率有望带动EBITDA利润率增长 [2][10] - 对2025年第三季度业绩充满信心 预计将超第二季度及第一季度水平 [2][10] - 卫星赌场关闭后将400多张赌桌重新分配至凯旋门和十六浦赌场及其他区域 虽市场份额或将下滑 但整体收益和利润有望提升 [2][10] 金沙中国 - 积极构建高端中场竞争力 新增大量房间和配套设施及服务 [3][11] - 澳门伦敦人定位高端中场板块 目前仍处于产能爬坡阶段 [3][11] - 现有营销活动针对高端中场 包括赠送酒店客房及演唱会门票 [3][11] - 是6家博彩企业中最后一家开始关注高端中场的公司 正努力补回近两年失去的优势 [3][11] - 对威尼斯人、伦敦人及百利宫业绩充满信心 将为巴黎人及澳门金沙增加营销及工作人员吸引客流 [3][11] - 预计需要4-5个季度夺回市场份额 若市场表现好时间可能缩短 [3][11] - 近期资本开支将投放在新会展中心和花园 房间数量短期内不会增加 [3][11] 美高梅中国 - 增长趋势有望延续至2025年下半年 酒店预订数据显示9-10月有望延续增长 [4][12] - 积极布局高端中场 获得更多份额的同时将带来EBITDA利润率提升 [4][12] - 澳门美高梅新增28栋高级别墅已于7月启用 酒店入住率高 [4][12] - 计划十一黄金周前正式推出Alpha Club主打超高端客群 共设20张赌台 [4][12] - 美狮美高梅将原有标准客房改建为63间新套房 预计2026年第一季度完成 [4][12] - 中场营销活动主要为小红书广告精准投放和送奶茶等 观察显示排队领免费奶茶的客户接踵而至 [4][12] 银河娱乐 - 8月受益于陈奕迅演唱会带动 表现较好 购物中心销售数据平稳 [5][13] - 预计EBITDA利润率将稳步提升 对明年业绩增长保持乐观 [5][13] - 最新酒店项目澳门银河嘉佩乐已全面开业 共95间套房 [5][13] - 针对高端中场竞争积极推进Phase 4项目 预计新增1500间客房 2027年完成 [5][13] - 未来2-3年行业内酒店客房供给受限 银河娱乐是唯一将有房间新增的公司 竞争力有望进一步提升 [5][13]

公司回购活动 - 9月12日以每股16.260港元至16.650港元回购100.00万股 金额达1642.49万港元[1] - 自9月10日起连续3日回购合计300.00万股 累计金额4875.81万港元 期间股价上涨2.78%[1] - 今年以来进行21次回购 累计回购2000.22万股 总金额达3.11亿港元[2] 股价表现与交易数据 - 9月12日收盘价16.270港元 较前日下跌1.09% 当日成交额1.63亿港元[1] - 6月回购价格区间为10.660-11.300港元 3月回购价格区间为11.120-11.280港元[2] - 8月回购价格区间集中在15.790-16.580港元 9月回购价格区间上升至15.680-16.650港元[2] 回购操作特征 - 单次回购规模多为100.00万股 仅6月16日回购62.75万股和3月21日回购37.47万股属例外[2] - 8月8日单次回购金额最高达1636.21万港元 3月21日单次金额最低为419.24万港元[2] - 回购价格区间呈现逐月上行趋势 从3月的11.120-11.280港元逐步升至9月的16.000-16.650港元[2]

公司股份回购 - 公司于9月12日在香港交易所回购100万股股份 [1] - 回购总金额约1642.5万港元 [1] - 每股回购价格区间为16.26至16.65港元 [1]

公司回购动态 - 公司于9月12日耗资1642.5万港元回购100万股股份 [1]

公司于2025年9月12日执行股份回购操作 耗资约1642.49万港元回购100万股股份 [1]

股份发行 - 2025年9月11日已发行股份总数为3,812,951,001股[3] - 2025年9月12日因股份奖励或期权两次发行新股共150,000股，发行价分别为4.33港元和12.48港元[3][4] - 2025年9月12日结束时已发行股份总数为3,813,101,001股[4] 股份回购 - 2025年9月4 - 12日每日回购1,000,000股，回购价从15.6873港元到16.4249港元[4] - 2025年9月12日公司购回股份1000000股，付出价格总额16424868港元[12] - 公司合共购回股份1000000股，付出价格总额16424868港元[12] 购回授权 - 购回授权决议2025年5月22日获通过[12] - 公司可根据购回授权购回股份总数为380100285股[12] - 根据购回授权在交易所购回股份19627450股，占比0.51638%[12]

港股市场股份回购总体情况 - 9月11日共有28家香港上市公司进行股份回购 合计回购1642.49万股 总金额6.39亿港元 [1] 重点公司回购金额排名 - 腾讯控股以单日回购5.50亿港元位居首位 回购87.40万股 价格区间624-633港元 年内累计回购金额达505.04亿港元 [1][2] - 恒生银行回购2488.22万港元排名第二 回购21.00万股 价格区间117.9-119.2港元 年内累计回购6.96亿港元 [1][2] - 石四药集团回购1814.33万港元位列第三 回购600.00万股 价格区间2.98-3.04港元 年内累计回购8424.82万港元 [1][2] 重点公司回购数量排名 - 石四药集团以600.00万股回购量居首 [1] - 永达汽车回购150.00万股位列第二 [1] - 普华和顺回购135.00万股位列第三 [1] 特殊回购案例 - 中国三江化工为年内首次进行回购 回购100.00万股 价格区间1.72-1.77港元 [2][3] - 腾讯控股年内进行多次回购 累计金额达505.04亿港元 [2] 其他重要公司回购数据 - 美高梅中国回购100.00万股 金额1624.63万港元 年内累计回购2.94亿港元 [2] - 中国宏桥回购10.05万股 金额246.36万港元 年内累计回购54.54亿港元 [2] - 蒙牛乳业回购11.80万股 金额179.55万港元 年内累计回购3.08亿港元 [2]

公司回购概况 - 2025年9月11日共有28家港股上市公司进行股份回购 [1] - 腾讯控股(00700)单日回购金额最高达5.50亿元 回购数量87.40万股 [1][2] - 恒生银行(00011)单日回购金额2488.22万元 回购数量21.00万股 [2] 重点公司回购数据 - 腾讯控股年累计回购5475.80万股 占总股本比例0.596% [2] - 中国宏桥(01378)年累计回购1.49亿股 占总股本比例1.590% [2] - 威高股份(01066)年累计回购1045.32万股 占总股本比例2.315% [2] - 信利国际(00732)年累计回购5996.80万股 占总股本比例1.897% [2] - 酷派集团(02369)年累计回购1251.90万股 占总股本比例3.057% [2] - 卡罗特(N24025)年累计回购332.10万股 占总股本比例5.990% [2] - 康宁医院(02120)年累计回购137.42万股 占总股本比例1.899% [2] - 力鸿检验(01586)年累计回购156.40万股 占总股本比例2.642% [2] 行业分布特征 - 回购公司涵盖医药(石四药集团 德琪医药-B 威高股份) 科技(腾讯控股 网龙 联易融科技-W) 金融(恒生银行) 消费(蒙牛乳业 天福) 医疗(希玛眼科 固生堂) 工业(中集集团 津上机床中国)等多个行业 [1][2] - 医疗器械企业归创通桥-B(02190)单日回购128.78万元 年累计回购222.95万股 [2] - 乳制品企业蒙牛乳业(02319)单日回购179.55万元 年累计回购991.60万股 [2] 回购规模分析 - 年累计回购数量超过1000万股的公司包括腾讯控股 石四药集团 美高梅中国 中集集团 永达汽车 中国宏桥 威高股份 联易融科技-W 普华和顺 信利国际 酷派集团等11家企业 [2] - 单日回购金额超过1000万元的公司包括腾讯控股 恒生银行 石四药集团 美高梅中国 津上机床中国 中集集团 永达汽车 固生堂 中国宏桥 威高股份 联易融科技-W 普华和顺 蒙牛乳业 归创通桥-B 信利国际等15家企业 [2]

公司回购动态 - 9月11日以每股16.040港元至16.450港元回购100.00万股 金额达1624.63万港元 当日收盘价16.450港元 上涨1.73% 成交额1.10亿港元 [2] - 自9月10日起连续2日回购 合计回购200.00万股 累计金额3233.33万港元 其间股价累计上涨3.92% [2] - 今年以来累计进行20次回购 合计回购1900.22万股 累计回购金额2.94亿港元 [3] 详细回购数据 - 9月11日回购100.00万股 价格区间16.040-16.450港元 金额1624.63万港元 [3] - 9月10日回购100.00万股 价格区间16.000-16.200港元 金额1608.69万港元 [3] - 9月8日回购100.00万股 价格区间15.700-16.060港元 金额1584.40万港元 [3] - 9月5日回购100.00万股 价格区间15.680-15.870港元 金额1577.56万港元 [3] - 9月4日回购100.00万股 价格区间15.580-15.970港元 金额1568.73万港元 [3] - 9月3日回购100.00万股 价格区间15.830-16.000港元 金额1595.06万港元 [3] - 9月2日回购100.00万股 价格区间15.770-16.070港元 金额1590.01万港元 [3] - 9月1日回购100.00万股 价格区间15.870-16.080港元 金额1597.85万港元 [3] - 8月29日回购100.00万股 价格区间15.920-16.270港元 金额1606.02万港元 [3] - 8月28日回购100.00万股 价格区间15.820-16.160港元 金额1595.33万港元 [3] - 8月27日回购100.00万股 价格区间15.920-16.130港元 金额1601.80万港元 [3] - 8月26日回购100.00万股 价格区间15.950-16.290港元 金额1613.91万港元 [3] - 8月14日回购100.00万股 价格区间16.100-16.250港元 金额1618.07万港元 [3] - 8月13日回购100.00万股 价格区间15.870-16.070港元 金额1598.46万港元 [3] - 8月12日回购100.00万股 价格区间15.840-16.340港元 金额1622.05万港元 [3] - 8月11日回购100.00万股 价格区间15.790-16.000港元 金额1590.19万港元 [3] - 8月8日回购100.00万股 价格区间16.110-16.580港元 金额1636.21万港元 [3] - 6月18日回购100.00万股 价格区间11.140-11.300港元 金额1123.80万港元 [3] - 6月16日回购62.75万股 价格区间10.660-10.900港元 金额674.70万港元 [4] - 3月21日回购37.47万股 价格区间11.120-11.280港元 金额419.24万港元 [4]