公司人事变动 - 葛小雷先生辞去中国铝业公司秘书职务，即日生效 [1] - 经董事会审议，同意聘任朱丹女士、周梓浩先生为联席公司秘书，即日生效 [1]

智通财经APP讯，中国铝业(02600)发布公告，因工作需要，葛小雷先生提请辞去公司秘书职务，即日生 效。经董事会审议，同意聘任朱丹女士、周梓浩先生为联席公司秘书，即日生效。 ...

交易方案 - 公司董事会审议通过关于拟收购巴西铝业公司股权的议案 [1] - 收购主体为公司与力拓国际控股有限公司按67%和33%持股比例在巴西设立的合资公司 [1] - 合资公司将以现金方式收购沃特兰亭持有的巴西铝业约4.466亿股普通股 占其已发行股份总数的68.596% [1] 交易对价 - 交易基础价格为每股10.50雷亚尔 [1] - 交易基础价款总额约为46.89亿雷亚尔 约合人民币62.86亿元 [1] - 公司需支付的对价部分约为31.42亿雷亚尔 约合人民币42.11亿元 [1] 后续安排 - 完成前述收购后 合资公司将根据巴西法律对巴西铝业剩余全部流通股发起强制要约收购 [1]

公司人事变动 - 中国铝业董事会会议审议通过变更公司秘书的议案 [1] - 原公司秘书葛小雷因工作需要辞去职务 即日生效 [1] - 董事会同意聘任朱丹、周梓浩为联席公司秘书 即日生效 [1]

收购交易 - 2026年1月30日拟收购巴西铝业446,606,615股普通股，占比68.596%，代价约46.89亿雷亚尔（约合人民币62.86亿元）[4][7][9] - 合资公司中铝香港附属公司与力拓拟分别持股67%及33%[4][7] - 收购基础价格10.50雷亚尔/股，公司支付约31.42亿雷亚尔（折合人民币约42.11亿元），力拓支付约15.47亿雷亚尔（折合人民币约20.74亿元）[10] - 最终交易价款基于基础价款调整确定[10] - 收购主要交割条件有五项，公告日无条件达成[12][14] - 收购应于最后条件满足或豁免后第10个营业日交割[13] - 收购完成后对剩余流通股发起强制要约收购，可能发起退市要约[5][8] - 强制要约收购每股购买价按Selic指数调整确定[15] - 交易构成须予披露交易，可豁免股东批准[5] - 中铝香港与力拓未签署合资公司股东协议[6][8] - 重大违约致协议终止，违约方承担5000万美元分手费[17] - 反垄断机构附加救济且收购方终止协议，按持股比例支付5000万美元反垄断分手费[18] 目标公司情况 - 目标公司总股本约6.51亿股[21] - 有3座在产铝土矿山，年铝土矿产量约200万吨，氧化铝产能80万吨/年，电解铝产能43万吨/年，下游加工产能21.5万吨/年[22] - 控股或参股电站权益装机规模1.6吉瓦，年权益发电量约70亿度，铝产品再生铝占比约20%[22] - 截至2025年9月30日，总资产账面价值13877百万雷亚尔，总负债账面价值9148百万雷亚尔，净资产账面价值4729百万雷亚尔[23] - 截至2024年12月31日及2025年9月30日止九个月，EBITDA分别为1303百万雷亚尔及1222百万雷亚尔，经营性净现金流分别为647百万雷亚尔及370百万雷亚尔[24] 其他 - 中铝集团最终实益拥有Rio Tinto plc 14.55%已发行股份，折合力拓集团11.23%股权[32] - 中铝集团持有公司已发行总股本约33.55%的股份[34] - 公司H股与A股分别在香港联交所和上海证券交易所上市交易[31] - 力拓在35个国家设有业务[32] - 沃特蘭亭投资组合公司遍布19个国家[33] - CDI利率以252个工作日为基础计算[34] - 雷亚尔按1.00雷亚尔兑人民币1.3404元的汇率换算为人民币[38]

公司人事变动 - 中国铝业董事会会议审议通过变更公司秘书的议案 [1] - 原公司秘书葛小雷因工作需要辞去职务 即日生效 [1] - 董事会同意聘任朱丹、周梓浩为联席公司秘书 即日生效 [1]

市场扩张和并购 - 董事会同意中铝香港附属与力拓国际按67%和33%持股在巴西设合资公司[7] - 合资公司将现金收购巴西铝业446,606,615股，占比68.596%，基础价款约46.89亿雷亚尔（约合62.86亿元）[7] - 公司需支付约31.42亿雷亚尔（约合42.11亿元）[7] - 收购完成后将对巴西铝业剩余流通股发起强制要约收购[8] 人事变动 - 葛小雷辞去公司秘书职务，朱丹、周梓浩任联席秘书[11] - 公司在香港联交所ESS系统授权人变更为朱丹、韩坤[13]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 股票代码：601600 股票简称：中国铝业 公告编号：临2026-003 中国铝业股份有限公司关于股权激励部分限制性股票回购注销实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对内容的 真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ● 回购注销原因：鉴于中国铝业股份有限公司（以下简称"公司"）2021年限制性股票激励计划（以下简 称"激励计划"）首次授予的7名激励对象退休且不继续在公司或下属子公司任职、1名激励对象因不受个 人控制的工作调动等客观原因与公司解除劳动关系、2名激励对象因个人原因离职、5名激励对象发生负 面情形，公司本次拟对上述15名激励对象已获授但尚未解除限售的全部或部分限制性股票合计660,751 股进行回购注销。 ● 本次注销股份的有关情况 ■ 一、本次限制性股票回购注销的决策与信息披露 公司于2025年11月24日、11月25日分别召开第九届董事会薪酬委员会第一次会议、第九届董事会第七次 会议，审议通过了《关于回购注销部分激励对象已获授但尚未解除限售的限制性股票及调整回购价格的 议案 ...

文章核心观点 - 沪铝价格近期创历史新高的上涨是宏观情绪、资金轮动、股期联动与长期基本面预期等多重因素共振的结果 短期走势由宏观和资金主导 与当前偏弱的基本面存在背离 波动可能加大 但中长期在供应受限和需求向好的支撑下 铝价预计将维持偏强趋势 [1][2][3][7] 宏观与市场情绪驱动 - 美国总统特朗普关于美元汇率的言论加剧市场对美元的悲观预期 美元指数大幅下跌超50点 创2022年2月以来新低 提振了包括有色金属在内的整体商品市场情绪 [1] - 市场存在板块轮动效应 在贵金属暴涨后 基本面支撑强劲的有色金属板块成为资金关注的“价值洼地” [2] - 贵金属市场限仓政策落地后 部分闲置资金开始寻找新标的 铝期货合约杠杆较高 显示出更强的资金吸引力 [2] 资金面与比价效应 - “铜铝比”关系拉大 市场认为沪铝价格相对沪铜被低估 投机资金开始流向沪铝 [2] - 铝板块股票表现强势 行业龙头中国铝业股票率先涨停 多只铝板块股票相继触及涨停板 向期货市场传递强烈看涨信号 引发投机资金快速涌入 形成股期联动正反馈 [3] - 前期氧化铝价格持续走弱使得电解铝成本明显下跌 行业利润提升 在产能天花板限制下（开工率超95%） 高利润无法激发过多供应增量 市场对铝企利润可持续性保持乐观预期 [3] 地缘政治因素 - 伊朗地缘政治紧张及霍尔木兹海峡封锁事件对铝价走势有一定影响 但并非资金快速涌入沪铝的主要原因 更多是资金炒作的导火索 因伊朗电解铝产量不高且主要用于本国 对基本面未产生明显影响 [2] 短期基本面状况 - 供应端 电解铝运行产能小幅回升 后期有增产预期 例如东北某企业计划3月下旬启动近30万吨产能（目前运行约46万吨） [4] - 需求端 进入季节性淡季后需求表现趋弱 春节临近及铝价高企抑制下游拿货积极性 下游企业可能提前退市 但光伏抢出口带动需求仍有韧性 [4] - 库存端 自去年12月下旬以来 国内铝锭社会库存持续累积 [5] 长期基本面支撑 - 供应端面临结构性紧张 是国内铝价上行的核心支撑 国内电解铝运行产能面临4500万吨的天花板限制 [6] - 海外供应增量有限 欧洲因电价昂贵导致炼厂复产困难 印尼新建电解铝项目面临严峻的电力配套瓶颈 [6] - 需求长期向好 新能源汽车、储能等新兴领域需求爆发 传统地产领域需求仍偏弱 [6] - 替代需求潜力大 当铜铝比值超过4倍时 铝材替代需求往往会显著提升 空调行业“铝代铜”获政策支持（工信部等十部门明确支持“以铝节铜”）及产业界（美的、海尔等19家企业）联合推进 或成为提振需求的新动力 [6]

中国基础材料行业图表手册研读纪要 涉及的行业与公司 * **行业**：中国基础材料行业，涵盖金属（黄金、铜、铝、锂）、煤炭、钢铁等细分领域 [2] * **公司**：紫金矿业 (Zijin Mining) [65]、洛阳钼业 (CMOC) [73]、中国铝业 (Chalco) [120]、中国宏桥 (Hongqiao) [129]、赣锋锂业 (Ganfeng) [173]、天齐锂业 (Tianqi) [180]、中国神华 (Shenhua) [210]、宝钢股份 (Baosteel) [242] 核心观点与论据 宏观与政策环境 * **宏观数据**：2025年12月数据显示，房地产投资同比下降36.8%，全年下降17.2% [6]；固定资产投资总额同比下降15.2%，全年下降3.8% [6]；新能源汽车产量同比增长8.7%，全年增长25.1% [6] * **以旧换新政策调整**：2026年政策相比2025年，首批资金分配从810亿元人民币降至625亿元人民币 [8]；汽车报废与置换补贴从固定金额改为按车价比例（新能源汽车12%，燃油车10%）[8]；家电补贴范围从12类缩减至6类，仅最高能效等级可获15%补贴 [8]；数字产品补贴新增智能眼镜类别 [8] * **房地产需求预测**：预计2026年全国住宅销售面积将继续下降，从2025年的881百万平方米降至807百万平方米 [10] 黄金：多年牛市周期 * **核心观点**：黄金处于多年牛市周期 [11] * **关键驱动因素**：央行购金和ETF买入是关键推动力 [18]；投资者目前将约2.8%的资产管理规模配置于黄金 [23] * **价格表现**：CME黄金现货价格从2025年12月19日的4,339美元/盎司上涨至2026年1月21日的4,832美元/盎司 [28] 铜：供应紧张，需求分化 * **核心观点**：2026年将是金属供应紧张的又一年 [2]；中国以外地区需求将成为2026年主要驱动力 [41] * **价格与库存**：LME铜价从2025年12月19日的11,886美元/吨上涨至2026年1月21日的12,781美元/吨 [28]；全球可见铜库存处于低位 [34] * **供需模型**：预计2026年全球精炼铜使用量增长2.6%，达到27,666千吨，市场将出现333千吨的供应缺口 [55] * **投资偏好**：相对于冶炼商，更看好矿商 [56] 铝：高利润有望维持 * **核心观点**：铝的强劲利润率有望持续 [81] * **价格与成本**：LME铝价从2025年12月19日的2,905美元/吨上涨至2026年1月21日的3,101美元/吨 [83]；中国铝业利润率保持在高位 [108] * **供应紧张**：结构性能源约束导致供应紧张 [98]；云南水电水库有效蓄水量影响当地铝生产 [104] * **需求响应**：中国铝需求对高价格有反应，预计2026年需求增长2.1% [91][118] * **供需模型**：预计2026年全球原铝使用量增长2.1%，达到75,697千吨，市场将有307千吨的供应盈余 [118] 锂：价格走强，但供应压力隐现 * **核心观点**：锂价走强，但潜在的供应压力存在 [137] * **价格预测**：预计2026年中国碳酸锂均价为181,560元人民币/吨，同比上涨141% [139]；预计2026年6%品位的锂辉石均价为2,575美元/吨，同比上涨206% [139] * **需求驱动**：储能系统需求将成为主要驱动力 [149]；预计全球储能电池出货量将从2025年的616 GWh增长至2026年的903 GWh [156] * **市场平衡**：预计市场将从2025年的84千吨LCE供应盈余转为2026年的138千吨LCE供应缺口，且缺口将持续至2030年 [165][169][172] 煤炭：能源转型中的稳健表现 * **核心观点**：煤炭在能源转型中表现稳健 [187] * **价格与供需**：2025年秦皇岛港5500大卡动力煤均价预计为698元人民币/吨，2026年预计为700元人民币/吨 [208]；2025年中国动力煤市场预计有638百万吨的供应盈余 [209] * **政策影响**：焦煤价格受政策影响大于供需基本面 [199] 钢铁：需求疲软，行业重塑 * **核心观点**：钢铁行业在应对疲弱需求和行业重置 [216] * **产出与利润**：2025年12月中国粗钢产量同比下降10.3%，全年下降4.4% [6]；钢铁利润率处于低位 [218] * **出口作用**：钢铁出口作为平衡国内供需的调节项 [236]；2025年中国钢材出口主要流向越南（11%）、韩国（7%）、泰国（6%）等 [237] * **贸易壁垒**：多个国家对中国钢材实施了反倾销税等贸易限制措施 [238] 其他重要内容 公司具体观点 * **紫金矿业**：价值与成长的首选，因其对黄金和铜价的韧性敞口、卓越的运营和增长目标，以及Zijin Gold International上市带来的估值提升 [65][72] * **洛阳钼业**：受益于铜价上涨，其81%的毛利来自铜，且铜产量有机增长，同时通过收购扩大黄金投资组合 [73][77][80] * **中国铝业**：约63%的毛利来自铝，受益于铝价韧性和有利的成本环境，预计2026年盈利增长6% [120][128] * **中国宏桥**：一体化运营和低成本电力使其生产成本低于13,000元人民币/吨，支持强劲利润率和超过6%的股息收益率 [129][133][136] * **赣锋锂业**：储能业务收入预计在2026年同比增长25%，但乐观情绪已大部分反映在股价中，且供应响应仍是风险 [173][177][179] * **天齐锂业**：上游业务集中，直接受益于锂价上涨，拥有全球成本最低的锂辉石资源，但供应响应仍是风险 [180][184][186] * **中国神华**：80%的销售通过长协合同锁定，支持稳定的盈利和超过5%的股息收益率，增长潜力来自收购 [210][212][215] * **宝钢股份**：凭借约55百万吨的粗钢产能规模保持行业领导地位和盈利能力，但受限于行业产能削减缓慢，预计2026年盈利同比持平 [242][246][249] 商品价格预测汇总 * **JP Morgan 2026年均价预测**：铝 2,913美元/吨，铜 12,075美元/吨，黄金 4,753美元/盎司，白银 56.3美元/盎司 [252]