投资评级 - 建议认购 [10] 核心观点 - 报告公司是全球最大露天钨矿资源量持有者，具备稀缺资源优势和产能扩张潜力，预计2027年二期投产后年产量达4.95百万吨 [1] - 下游钨需求持续增长，中国2024年钨耗用量5.53万吨，预计2029年达6.55万吨（CAGR 3.4%），全球2024年存在4.86万吨供应缺口 [3][10] - 公司已与江西铜业、江西钨业签订2025-2026年销售协议，股东包括江西铜业（持股41.65%）和中国铁建（15%），基石投资者覆盖50%新股份额 [1][10] 公司财务与运营 - 2025年前无收入，2025年1-6月收入1.26亿港元，归母净亏损599.6万港元，历史净亏损持续扩大（2022-2024年累计亏损3.46亿港元） [2] - 截至2025年6月净负债2989.4万港元，IPO净集资10.88亿港元，其中55%用于矿山开发，25%用于偿还银行借款 [2][6][8] - 巴库塔钨矿2025年4月启动一期生产，目标年处理量3.3百万吨矿石，计划稳定后生产仲钨酸铵及碳化钨 [1] 行业与市场地位 - 中国钨储量占全球超50%，产量占比超80%，但政府限制配额导致2025年首批配额降至5.8万吨（同比-6.5%） [3] - 公司钨矿为全球第四大WO3资源量钨矿，受益于中哈"一带一路"合作，预计中国对哈萨克斯坦钨精矿需求强劲 [1][3][4] 估值与发行细节 - 发行价10.92港元，绿鞋前市值47.96亿港元，市净率4.32倍，每股有形资产净值2.53港元 [8] - 公开发售占比10%，无强制回拨机制，保荐人为中金公司，账簿管理人包括银河国际、招银国际等机构 [8][10]

新股招股情况 - 双登股份(06960)和佳鑫国际资源(03858)正在招股中 [1] - 截至8月20日，双登股份获得券商合计借出1654.042亿港元，超购逾1944倍 [1] - 佳鑫国际资源获得券商合计借出15.5319亿港元，超购逾11.9倍 [1] 双登股份(06960)融资细节 - 富途借出753.90亿港元，辉立借出455.00亿港元，耀才借出73.00亿港元，信诚借出50.00亿港元，华盛借出41.50亿港元，图立借出11.02亿港元，艾德借出0.9995亿港元，其他券商总和借出268.6225亿港元 [2] - 合计借出1654.042亿港元 [2] - 集资额为0.85亿元 [2] - 认购超购逾1944倍 [2] 佳鑫国际资源(03858)融资细节 - 富途借出6.77亿港元，辉立借出1.07亿港元，信诚借出1.00亿港元，耀才借出1.00亿港元，宮立借出0.2964亿港元，华盛借出0.108亿港元，其他券商总和借出5.2875亿港元 [2] - 合计借出15.5319亿港元 [2] - 集资额为1.20亿元 [2] - 认购超购逾11.9倍 [2]

佳鑫國際資源投資有限公司 Jiaxin International Resources Investment Limited 股份代號：3858 （於香港註冊成立的有限公司） 全球發售 獨家保薦人、獨家代表及獨家保薦人兼整體協調人 整體協調人、聯席全球協調人、聯席賬簿管理人及聯席牽頭經辦人 Jiaxin International Resources Investment Limited 佳鑫國際資源投資有限公司 重要提示 獨家保薦人、獨家代表及獨家保薦人兼整體協調人 整體協調人、聯席全球協調人、 聯席賬簿管理人及聯席牽頭經辦人 重要提示：閣下如對本招股章程任何內容有任何疑問，應諮詢獨立專業意見。 Jiaxin International Resources Investment Limited 佳鑫國際資源投資有限公司 （於香港註冊成立的有限公司） 全球發售 全球發售項下的發售股份數目 ： 109,808,800股股份（視乎超額配股權行使與否而定） 香港發售股份數目 ： 10,981,200股股份（可予重新分配） 國際發售股份數目 ： 98,827,600股股份（可予重新分配及視乎超額配股 權行使與否而定） ...

香港交易及結算所有限公司、香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）及香港中央結算有限公 司（「香港結算」）對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表 示概不會就本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責 任。 除本公告另有界定者外，本公告所用詞彙與佳鑫國際資源投資有限公司（「本公司」）刊發日期為 2025年8月20日的招股章程（「招股章程」）所界定者具有相同涵義。 本公告僅作說明用途，並不構成收購、購買或認購本公司任何證券的邀請或要約。本公告並非 招股章程。有意投資者於決定是否投資於發售股份前應閱覽招股章程，以獲得有關本公司及下 文所述全球發售的詳細資料。任何就發售股份作出的投資決定應僅依賴招股章程所提供的信 息。 就全球發售而言，中國國際金融香港證券有限公司（作為穩定價格操作人（「穩定價格操作 人」））、其聯屬人士或任何代其行事的人士（代表包銷商）可於上市日期後一段有限期間內在公 開市場作出超額分配或進行交易，以穩定或支持股份市價高於原應達至的水平。然而，穩定價 格操作人、其聯屬人士或任何代其行事的人士均無責任進行任何該等穩定價格行動。該等穩定 價格行 ...