行业供需与价格展望 - 全球钨资源稀缺且高度集中 中国占全球产量最大份额 国内供应因矿石品位下降和生产标准趋严而面临压力 海外矿山开发普遍缓慢 预计2023年至2028年全球原钨供应量复合年增长率为2.4% [1] - 需求端 国内光伏钨丝和AI PCB等新兴需求以及持续的大型基础设施项目支撑消费增长 海外地缘政治紧张推动战略储备需求 预计2023年至2028年全球原钨需求量复合年增长率为2.7% [2] - 供需预计将持续结构性短缺 且全球库存处于低位 预计平均钨价将保持稳步上涨压力 [3] 公司核心优势与定位 - 公司专注于哈萨克斯坦Boguty的钨矿运营 该矿资源储量丰富 运营成本低 具备大规模开发的优良条件 [4] - 项目地理位置优越 交通便利 哈萨克斯坦资源丰富且营商环境良好 公司可受益于中哈全面战略伙伴关系和“一带一路”倡议支持 [4] - 公司采用混合所有制结构并拥有经验丰富的管理团队 运营基础扎实 [4] - 公司在产能扩张、深加工和资源方面具备强劲增长潜力 有望成为在中亚开发资源并向全球销售产品的领先有色金属公司 [4][5] 财务预测与估值 - 中金公司给予公司首次覆盖“跑赢行业”评级 目标价95.00港元 对应2026年预测市盈率22.6倍和2027年预测市盈率14.8倍 [1] - 预测每股收益2025年为0.63港元 2026年为4.18港元 2027年为6.56港元 复合年增长率达221.6% 归属股东净利润2025年为2.6亿元人民币 2026年为17.2亿元人民币 2027年为26.3亿元人民币 [5] - 该股目前交易于2026年预测市盈率16.5倍和2027年预测市盈率10.5倍 目标价较当前有38%上行空间 [5] 潜在催化剂 - 钨价持续上涨 [5] - 二期项目产能扩张加速 [5]

公司股价表现 - 佳鑫国际资源股价再涨超7%，截至发稿涨6.58%，报85.05港元，成交额7199.13万港元 [1] - 公司股价月内累计涨幅已超80% [1] 钨行业市场动态 - 长江综合钨粉均价达120万元/吨，单日上涨1.5万元/吨，创历史新高 [1] - 现货市场出现“抢货潮”，部分下游企业需加价20%才能锁定货源，供需矛盾极度紧张 [1] - 行情呈现“阶梯式上涨”特征，反映市场对中长期短缺的强烈预期 [1] - 在海外加大战略备库的背景下，钨的优先级或较高 [1] 公司业务与资产 - 佳鑫国际资源是一家总部位于哈萨克斯坦的钨矿开发企业 [1] - 公司核心资产为巴库塔钨矿项目 [1] - 公司是市场上稀缺的纯钨矿标的 [1] 机构观点与公司价值 - 公司正处在一个关键的价值释放拐点，且坐拥世界级核心资产，资源禀赋奠定长期增长基石 [1] - 当前股价具备极高的安全边际和吸引力 [1]

公司股价表现 - 佳鑫国际资源股价单日上涨6.58%，报85.05港元，成交额7199.13万港元 [1] - 公司股价月内累计涨幅已超过80% [1] 行业市场动态 - 长江综合钨粉均价达120万元/吨，单日上涨1.5万元/吨，创历史新高 [1] - 现货市场出现“抢货潮”，部分下游企业需加价20%才能锁定货源，供需矛盾极度紧张 [1] - 行情呈现“阶梯式上涨”特征，反映市场对中长期短缺的强烈预期 [1] - 在海外加大战略备库的背景下，钨的优先级或较高 [1] 公司业务与资产 - 佳鑫国际资源是一家总部位于哈萨克斯坦的钨矿开发企业 [1] - 公司核心资产为巴库塔钨矿项目 [1] - 公司是市场上稀缺的纯钨矿标的 [1] 投资观点 - 公司正处在一个关键的价值释放拐点，且坐拥世界级核心资产，资源禀赋奠定长期增长基石 [1] - 公司当前股价具备极高的安全边际和吸引力 [1]

公司股价与市场表现 - 佳鑫国际资源股价再涨超4% 截至发稿涨3.84% 报79.85港元 成交额1.95亿港元 [1] 行业基本面与价格动态 - 钨价坚挺未改 行情节节攀高 钨精矿市场矿商捂货惜售 可流通资源量持续偏紧 支撑钨制品价格高位运行 [1] - 65%黑钨精矿价格报52万元/标吨 较年初上涨13.0% [1] - 65%白钨精矿价格报51.9万元/标吨 较年初上涨13.1% [1] - 全球钨供需格局或维持紧缺 钨价中枢有望稳步抬升 [1] 公司业务与投资观点 - 公司是市场上稀缺的纯钨矿标的 [1] - 公司专注于哈萨克斯坦巴库塔钨矿的运营 [1] - 第一上海指公司当前股价具备极高的安全边际和吸引力 [1] - 中金研报坚定看好公司 认为其四大核心优势有望成就中亚地区极具国际竞争力的矿业领先者 [1]

消息面上，1月20日，中钨在线公众号发布消息，钨价坚挺之势未改，行情节节攀高。钨精矿市场上， 矿商捂货惜售，整体可流通资源量持续偏紧，支撑钨制品价格高位运行。65%黑钨精矿价格报52万元/ 标吨，较年初涨13.0%；65%白钨精矿价格报51.9万元/标吨，较年初涨13.1%。 第一上海指，公司是市场上稀缺的纯钨矿标的，当前股价具备极高的安全边际和吸引力。中金研报称， 公司专注于哈萨克斯坦巴库塔钨矿运营，坚定看好公司。理由包括全球钨供需格局或维持紧缺，钨价中 枢有望稳步抬升；四大核心优势有望成就中亚地区极具国际竞争力的矿业领先者。 智通财经APP获悉，佳鑫国际资源(03858)再涨超4%，截至发稿，涨3.84%，报79.85港元，成交额1.95亿 港元。 ...

中金预计公司2025至2027年每股盈利分别为0.63港元、4.18港元及6.56港元，CAGR为221.6%；归母净 利润分别为2.6亿、17.2亿、26.3亿元人民币。 中金看好该公司理由包括，全球钨供需格局或维持紧缺，钨价中枢有望稳步抬升，预计2023至2028年全 球原钨供应年均复合增长(CAGR)仅2.4%；预计2023至2028年全球原钨消费量CAGR增2.7%；预计全球 钨的供需关系或长期紧缺，叠加全球钨库存已去化至低位，钨价中枢有望持续抬升。 中金发布研报称，首次覆盖佳鑫国际资源(03858)予"跑赢行业"评级，目标价95港元，基于市盈率估值 法，分别对应今明两年22.6倍、14.8倍市盈率。又指公司专注于哈萨克斯坦巴库塔钨矿营运，坚定看好 该公司。 ...

中金看好该公司理由包括，全球钨供需格局或维持紧缺，钨价中枢有望稳步抬升，预计2023至2028年全 球原钨供应年均复合增长(CAGR)仅2.4%；预计2023至2028年全球原钨消费量CAGR增2.7%；预计全球 钨的供需关系或长期紧缺，叠加全球钨库存已去化至低位，钨价中枢有望持续抬升。 中金预计公司2025至2027年每股盈利分别为0.63港元、4.18港元及6.56港元，CAGR为221.6%；归母净 利润分别为2.6亿、17.2亿、26.3亿元人民币。 智通财经APP获悉，中金发布研报称，首次覆盖佳鑫国际资源(03858) 予"跑赢行业"评级，目标价95港 元，基于市盈率估值法，分别对应今明两年22.6倍、14.8倍市盈率。又指公司专注于哈萨克斯坦巴库塔 钨矿营运，坚定看好该公司。 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 中金发布研报称，佳鑫国际资源（03858）专注于哈萨克斯坦巴库塔钨矿运营，坚定看好公司。首次覆 盖佳鑫国际资源给予跑赢行业评级，目标价95.00港元，基于 P/E 估值法，对应 2026-2027e 22.6/14.8xP/E。值得注意的是，该行不仅聚焦于公司产量及钨价，更进一步看好公司的运营机制，以及 在中亚地区广阔的发展潜能。 中金主要观点如下： 全球钨供需格局或维持紧缺，钨价中枢有望稳步抬升 供给侧，全球钨供给的稀缺性强，集中度高，中国钨产量占比长期位列全球第一。国内供给因矿山品位 下降+规范化生产要求趋严面临收缩压力。海外钨矿开发进程总体偏慢。该行预计2023-2028 年全球原钨供给 CAGR+2.4%。需求侧，受益于光伏钨丝、AI PCB 等新兴需求，以及大型基建工程，国内钨消费整体向好。海外地缘冲突不断背景下，战略囤库需求有望 开启。该行预计 2023-2028 年全球原钨消费量CAGR+2.7%。该行预计全球钨的供需关系或长期紧缺，叠加全球钨库存已去化至低 位，钨价中枢有望持续抬升。 四大核心优势有望成就中亚地区极具国际竞争力的 ...

公司股价表现 - 佳鑫国际资源股价再涨超7%，截至发稿时涨幅为4.93%，报74.5港元 [1] - 公司股票成交额为3170.19万港元 [1] - 公司总市值已接近350亿港元 [1]

公司股价与市值表现 - 佳鑫国际资源股价再涨超7%，截至发稿涨4.93%，报74.5港元 [1] - 公司成交额为3170.19万港元，总市值已近350亿港元 [1] - 有分析指出，公司2026年市值或有望升至千亿级别，较当前市值仍有3倍的成长空间 [1] 行业产品价格动态 - 钨产业链核心产品价格继续上涨并再创新高 [1] - 65%黑钨精矿价格突破50万元大关，报51万元/标吨，较年初上涨10.87% [1] - 国内APT(仲钨酸铵)价格报75万元/吨，较年初上涨11.94% [1] - 钨粉价格突破1200元，报价1210元/公斤，较年初上涨12.04% [1] 公司盈利与估值展望 - 从2025年到2027年，佳鑫国际资源的归母净利润或有超10倍的增长幅度 [1] - 公司由此切换为成长股，鉴于其业绩的高爆发性以及纯钨矿标的的稀缺性 [1] - 若给予其2026年30倍的估值，对应公司2026年市值或有望升至千亿级别 [1]