报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素：宏观情绪支撑偏强，美联储降息预期增强，有色市场普涨；不锈钢需求边际好转，库存连续下降，排产增加支撑需求 [3] - 利空因素：库存显著累积，LME和沪镍库存增至新高，供应过剩压力突出；镍矿供应宽松预期强，成本支撑转弱，价格下跌压力增加 [3] - 交易咨询观点：建议短线区间交易为主，关注矿端和需求变化 [3] 相关目录总结 价格数据 - 沪镍主连最新值121850元/吨，周涨1220元，周环比1.01%；沪镍连一最新值121070元/吨，周涨1240元，周环比1.03%；沪镍连二最新值121170元/吨，周涨1170元，周环比0.98%；沪镍连三最新值121330元/吨，周涨1110元，周环比0.98%；LME镍3M最新值15130美元/吨，周涨180美元，周环比0.92% [4] - 不锈钢主连最新值13000元/吨，周涨75元，涨幅1%；不锈钢连一最新值12935元/吨，周涨130元，涨幅1.02%；不锈钢连二最新值12995元/吨，周涨140元，涨幅1.09%；不锈钢连三最新值13080元/吨，周涨140元，涨幅1.08% [4] - 金川镍最新值123250元/吨，日涨50元，涨幅0.04%；进口镍最新值121350元/吨，日涨50元，涨幅0.04%；1电解镍最新值122150元/吨，日涨50元，涨幅0.04%；镍豆最新值123450元/吨，日涨50元，涨幅0.04%；电积镍最新值121100元/吨，日涨50元，涨幅0.04% [4] 持仓与成交数据 - 沪镍持仓量81103手，周减14364手，周环比-15.1%；成交量96611手，周减23911手，周环比-19.84%；仓单数20687吨，周减687吨，周环比-3.21%；主力合约基差-1590元/吨，周涨400元，涨幅33.61% [4] - 不锈钢成交量85499手，周减36750手，周环比-30.06%；持仓量81584手，周减5891手，周环比-6.73%；仓单数103226吨，周增240吨，涨幅0.23%；主力合约基差320元/吨，周减10元，跌幅-3.03% [4] 库存数据 - 国内社会镍库存39486吨，较上期减795吨；LME镍库存211212吨，较上期减240吨 [4] - 不锈钢社会库存966.2吨，较上期减1.2吨；镍生铁库存33415吨，较上期增182吨 [6]

大宗商品价格周期研究 核心观点 - 1970-2024年55年间27种大宗商品价格平均每4年出现一次周期变化，衰退期52个月长于繁荣期38个月，三分之二时间处于同步周期[1][29] - 新冠疫情后周期显著缩短：繁荣期从38个月降至24个月，衰退期从54个月减半至23个月，峰峰/谷谷周期从90个月压缩至45个月[16] - 能源转型、地缘冲突和气候因素成为2002年后价格波动新驱动力，取代此前技术革新和市场自由化的稳定作用[15][41] 历史周期特征 - **1970-1985年**：供应冲击主导，能源市场波动剧烈，繁荣期31个月/衰退期更长，振幅达94%[8] - **1986-2001年**：技术革新推动稳定，繁荣期47个月/衰退期56个月，生物技术提升农业生产力[12] - **2002-2024年**：需求冲击为主，中国工业化拉动全球需求，繁荣期35个月/衰退期46个月，金融危机等事件加剧波动[13][14] 代表性商品案例 - **原油**：7次低谷与全球经济衰退相关，2020年4月低谷后因俄乌冲突2022年6月达峰值[25] - **铜**：6次低谷受经济周期影响，2021年5月峰值由清洁能源需求推动，当前受中国地产疲软压制[26] - **小麦**：5次波谷与供应过剩相关，2008年和2022年价格飙升均由地缘冲突和干旱引发[27] - **咖啡**：6次低谷中1977年巴西霜冻致价格涨3倍，2021年霜冻再现推动周期上行[28] 跨品类差异 - **贵金属**：周期最长且多变，避险属性使其繁荣期延长（如黄金在通胀期上涨）[33] - **能源/化肥**：波动最剧烈，欧佩克决策和天然气成本分别主导价格振幅[34] - **农产品**：组内同步性最低（0.63），受局部天气和病害影响显著[36] 同步性机制 - 工业品（基础金属/能源）组内同步性达0.65-0.75，因共同需求驱动和成本关联[35] - 金融化加强联动：全品类平均成对一致性比率0.64，铜/橡胶等工业品达0.7[35][36] 疫情后新趋势 - 价格波动不对称：繁荣期振幅113%高于历史均值89%，衰退期跌幅79%较历史94%更温和[17] - 多重冲击叠加：货币紧缩、中国增长放缓、俄乌冲突共同导致周期频率翻倍[18][42] - 结构性转变：关键矿物（锂/镍）需求激增，极端天气和贸易碎片化持续扰动供应[19][20]

大宗商品价格趋势 - 2025年全球大宗商品价格预计下跌12%，2026年进一步下跌5% [1] - 能源价格下行是主要推动力，石油价格2025年预计下降21%，布伦特原油均价64美元/桶 [1] - 煤炭价格2025年预计下降27%，受可再生能源增长和库存水平较高影响 [1] - 天然气价格上涨为局部和短期现象，无法改变能源价格整体下行趋势 [1] 金属矿产类商品价格 - 金属与矿产类商品价格呈下跌趋势，铜价2025年预计下跌10%至8200美元/吨 [2] - 铝、锌、镍等基本金属价格预计下跌10%至13% [2] - 铜价下跌反映工业需求放缓，可能导致矿企投资意愿降低和未来供给不足 [2] 农产品价格趋势 - 谷物价格2025年预计整体下降10.5%，受供应充足和需求增长放缓影响 [2] - 油料与食用油价格预计下降3%至6%，因豆类作物产量上升和全球油脂库存改善 [2] - 农业原材料价格如棉花、橡胶、烟草等预计普遍下跌2%至10%，因下游需求疲软和库存偏高 [2] 对进口国经济影响 - 大宗商品价格下降有助于抑制通胀，能源价格变化将直接减少全球通胀约0.35个百分点 [3] - 家庭在能源、交通和食品开支减少，有利于释放其他消费需求，推动服务业和制造业复苏 [3] 对出口依赖国经济影响 - 能源、金属、农产品出口大国将面临财政收入下降、货币贬值和经济增长放缓压力 [3] - 能源出口国贸易条件恶化，可能引发财政收紧和预算赤字扩大 [3] - 食品价格下行对某些国家利好，但跌幅不足以显著改善粮食不安全状况 [3]

车网互动规模化试点 - 发改委等四部门公布首批车网互动规模化应用试点，包括上海、常州、合肥等9个城市及30个项目[1] - 车网互动技术允许电动汽车与电网双向能量传输，形成"削峰填谷"的良性循环[1] - 当前电网系统完善，车网互动需求可能有限，车主输电动力可能不足[1] - 未来光伏风电占比提升后，车网互动或对电网稳定发挥更大作用[2] 房企拿地情况 - 1-3月TOP100房企拿地总额2895.8亿元，同比增长30.6%[3] - 销售十强房企拿地金额1775亿元，同比增长162%[3] - 新增土储百强企业新增货值6220亿元，同比增长17.8%[3] - 房企投资积极性回升，主要聚焦核心城市优质地块[3] - 房企内部分化加剧，央国企与头部房企更具竞争力[4] 锡价上涨 - LME锡年内累计上涨31%，沪锡报297590元/吨[5] - 缅甸地震影响全球第三大锡生产国供应[5] - 锡广泛应用于半导体、5G、光伏等领域[5] - 全球锡矿储量下降，供需失衡导致价格上涨[5] - 国际贸易体系脆弱性显现[6] 四川省消费激励政策 - 四川省推出21条措施促进经济回升[7] - 引进大型演唱会最高奖励500万元[7] - 引进国际性文旅活动奖励500万元[7] - 政策主要针对消费信贷贴息、企业补贴等[7] 新能源汽车销量 - 零跑汽车3月交付37095台，同比增长154%，成为新势力销冠[9] - 理想汽车3月交付36674台，同比增长26.5%[9] - 小鹏汽车3月交付33205台，同比增长268%[9] - 极氪品牌3月交付40715台新车[9] - 车企竞争加剧，智驾技术成为新方向[10] 京东私有化达达 - 京东与达达签署私有化最终协议[11] - 达达2024年总净收入96.64亿元，同比下滑8%[11] - 京东外卖业务首批骑手多为达达骑手[11] - 京东计划提升达达员工薪酬至19-20薪[11] 老铺黄金业绩 - 老铺黄金2024年销售额98亿元，同比增长166%[13] - 净利润14.7亿元，同比增长254%[13] - 公司目标将平均店效提升至超10亿元[13] - 采用"一口价"定价模式，区别于传统金店[13] A股市场表现 - 4月2日沪指涨0.05%，深成指涨0.09%[15] - 两市成交额9745亿元，创年内第二地量[15] - 机器人概念股走强，黄金概念股调整[15] - 市场对特朗普关税决议存在分歧[15]