Aptos代币经济学核心更新 - 代币供给机制从“引导期补贴”转向“与网络利用率挂钩”旨在实现高吞吐应用扩张时“燃烧可超过新增发行” [1] - 提案包括将质押奖励年化从 5.19% 下调至 2.6% 以及将 Gas 费初步上调 10 倍 [1] - 提出 21 亿枚 APT 的协议级硬上限 并将基金会 2.1 亿枚 APT 永久锁定并持续质押 [1] 代币机制与治理调整 - 拟通过治理将质押奖励年化从 5.19% 下调至 2.6% [1] - 拟将 Gas 费初步上调 10 倍 且 Gas 以 APT 支付并全部燃烧 [1] - 提出 21 亿枚 APT 的协议级硬上限 [1] 基金会资产与激励管理 - 基金会将 2.1 亿枚 APT 永久锁定并持续质押 [1] - 未来 Grants 改为与 KPI 挂钩的“绩效触发式”发放 [1] - 探索程序化回购机制 [1]

公司股价与业绩表现 - 佳鑫国际资源股价涨超5%，盘中高见96.85港元，再创上市新高，截至发稿报96.05港元，成交额1.64亿港元 [1] - 公司预期2025年权益持有人应占利润净额约3亿港元至3.4亿港元，同比实现转亏为盈 [1] - 业绩转好主要因集团于2025年4月展开商业投产并首次录得收入，而2024年尚未投入营运故未产生收入并产生亏损 [1] 行业动态与价格趋势 - 崇义等钨企业发布新一轮长单价格，其中崇义某钨企业2月上半月55%钨精矿长单采购价格环比上调14.7万元/标吨至66.9-67万元/标吨 [1] - 仲钨酸铵长单采购价格环比上调30万元/标吨至97万元/标吨，长单价格大幅上调再度引爆市场 [1] - 中邮证券表示，预计钨价短期维持偏强走势，关注后续钨矿指标及再生钨政策变化 [1]

公司股价与业绩表现 - 佳鑫国际资源股价上涨超5%，最高触及96.85港元，再创上市新高，截至发稿报96.05港元，成交额1.64亿港元 [1] - 公司预期2025年权益持有人应占利润净额约为3亿港元至3.4亿港元，同比实现转亏为盈 [1] - 业绩转好主要因公司于2025年4月展开商业投产并首次录得收入，而2024年尚未投入营运，未产生任何收入 [1] 行业动态与价格趋势 - 崇义等钨企业发布新一轮长单价格，其中崇义某钨企业2月上半月55%钨精矿长单采购价格环比上调14.7万元/标吨至66.9-67万元/标吨 [1] - 仲钨酸铵长单价格环比上调30万元，执行97万元/标吨 [1] - 中邮证券表示，预计钨价短期维持偏强走势，关注后续钨矿指标及再生钨政策变化 [1]

文章核心观点 - 文章梳理了A股市场20家与钨产业链相关的上市公司，核心观点是钨作为战略金属，其行业供需持续偏紧，价格上涨，相关公司深度受益，业绩具备较强弹性或确定性 [1][2][3] - 各公司普遍受益于下游高端制造（如军工、航空航天、新能源汽车、半导体、光伏）需求的增长以及国产替代趋势，未来增长看点明确 [1][8][20] - 行业内公司呈现多元化特点，包括全产业链龙头、资源型巨头、精深加工专家以及多金属综合布局企业，各自凭借资源、技术、成本或产业链协同优势巩固市场地位 [1][5][9] 行业概况与驱动因素 - 钨是战略金属，行业供需格局持续偏紧，支撑价格高位运行，战略价值面临重估 [1][5][23] - 下游高端制造领域需求旺盛，主要驱动力包括：军工、航空航天、新能源汽车、半导体、光伏（尤其是钨丝细线化趋势）、数控机床等 [1][2][20] - 国产替代是重要产业趋势，国内企业在打破高端刀具、半导体靶材等进口依赖方面取得进展 [1][8][26] 公司业务分析：全产业链与核心龙头 - **中钨高新 (000657)**：中国五矿旗下钨全产业链核心平台，国内硬质合金绝对龙头，布局从矿山到精密刀具的完整链条，钨资源自给率高，是打破高端刀具进口依赖的核心企业 [1][19] - **厦门钨业 (600549)**：国内稀缺的“钨+稀土+锂电三元材料”三重布局的综合型新材料龙头，钨产业链完整，是全球最大的APT生产企业之一，受益钨价与稀土双重景气 [2][20] - **章源钨业 (002378)**：地处“世界钨都”的民营钨产业链龙头，资源自给率高，储量与开采规模居行业第一梯队，产品覆盖从钨精矿到硬质合金 [3][21] - **洛阳钼业 (603993)**：全球领先综合性矿业集团，钨业务规模全球第二，拥有海外优质钨矿，资源储量大、品位高、成本优，是国际钨价重要影响者 [5][23] 公司业务分析：精深加工与专业领域 - **翔鹭钨业 (002842)**：专注于钨精深加工，是国内钨粉、碳化钨粉及硬质合金核心供应商，虽无自有矿山，但中游加工环节具备成本与技术优势 [4][22] - **安泰科技 (000969)**：国内高端难熔金属与新材料龙头，聚焦高附加值钨制品如半导体钨靶材、3D打印钨粉、军工钨合金，技术壁垒高，打破国外垄断 [8][26] - **金钼股份 (601958)**：全球钼业龙头，同时布局钨矿资源，拥有钨钼共生矿，钨业务资源质量优、成本低 [9][27] - **东方钽业 (000962)**：国内稀有金属钽铌龙头，同时布局钨、钼等难熔金属加工，是军工供应链核心企业 [10][28] 公司业务分析：多金属综合布局 - **广晟有色 (600259)**：广东省属国企稀有金属平台，以稀土和钨为双核心主业，形成协同，受益双重价格上涨 [6][23][24] - **湖南黄金 (002155)**：主营黄金、锑、钨三大业务，拥有锑钨共生矿，直接受益钨价上涨，多品种优势对冲周期波动 [7][25] - **兴业矿业 (000426)**：多金属矿业企业，拥有银、锡、钨、锌、铜等资源，钨矿资源储量可观，是纯正钨资源标的 [11][29] - **锡业股份 (000960)**：全球锡业龙头，同时拥有钨、铟、铜等多金属资源，产业链协同效应强 [17][36] - **中国铝业 (601600)**：国内有色行业龙头，布局钨等稀有金属资源开发，与铝业务互补 [18][35] 公司业务分析：与新能源金属协同 - **中矿资源 (002738)**：全球锂铯铷龙头，同时布局钨等稀有金属资源，业务多元化，钨业务与锂盐互补 [13][30] - **盛新锂能 (002240)**：国内锂盐龙头，同时布局钨矿资源与采选业务，钨业务提供利润补充 [14][31] - **华友钴业 (603799)**：全球钴锂新材料龙头，同时布局钨等稀有金属资源与加工，产业链协同显著 [15][32] - **寒锐钴业 (300618)**：专注钴粉与钨金属深加工，钴钨一体化布局，技术与成本优势明显 [16][33] 公司业务分析：贸易、冶炼与加工配套 - **厦门信达 (000701)**：主营钨产品贸易与供应链服务，覆盖核心品种，直接受益钨价上涨带来的贸易价差扩大 [17][34] - **株冶集团 (600961)**：老牌有色金属冶炼龙头，拥有钨冶炼及APT生产能力，在钨资源综合利用领域具备优势 [12][29] - **南山铝业 (600219)**：国内铝加工龙头，同时布局钨合金等稀有金属配套材料，产品应用于航空航天、汽车等领域 [18][37] 未来增长看点 - **产能释放与产品升级**：多家公司未来增长依赖于高端硬质合金、精密刀具、光伏钨丝、半导体钨材等高附加值产能的持续释放与技术升级 [1][2][4] - **行业集中度提升**：行业集中度提升将进一步巩固龙头公司的优势地位 [1] - **多业务协同与价格共振**：拥有多金属布局的公司受益于钨与稀土、锂、钼、锡、锑等其他战略金属的价格共振与业务协同 [2][7][9] - **需求持续扩张**：高端制造、新能源、半导体等领域的需求持续扩张，为钨制品提供长期成长空间 [3][8]

市场表现与关键事件 - 2月11日，A股市场主要指数表现分化，沪指微涨0.09%，深成指跌0.35%，创业板指跌1.08% [2] - 市场成交额显著萎缩，沪深两市成交额跌破2万亿元，较前一交易日缩量1213亿元 [2] - 稀有金属主题ETF表现强势，嘉实中证稀有金属主题ETF收涨3.86% [2] - 相关成分股表现突出，东方钽业、中钨高新、章源钨业涨停，厦门钨业涨7.54%，金钼股份涨7.09%，雅化集团涨5.47%，华友钴业涨5.45% [2] 稀有金属价格驱动因素 - 钨价近期大幅上涨，核心驱动是节前备货与产业链挺价 [2] - 具体数据显示，2月上半月某企业55%钨精矿长单采购价格环比上调14.7万元/标吨至66.9~67万元/标吨，APT（仲钨酸铵）价格环比上调30万元至97万元/标吨 [2] - 小金属价格集体上涨的核心逻辑在于供给偏紧与需求爆发 [3] - 以钨为例，国内产能释放受环保标准提升与运营成本攀升制约，国外新增项目推进迟缓，全球具备规模潜力的新建钨矿项目极为有限 [3] - 2024年全球钨矿产量约为8.28万吨，预计到2026年仅微增至8.55万吨，年均复合增长率不足2% [3] 行业长期趋势与逻辑 - 战略小金属因储量有限、开采难度大、供给弹性不足，而下游新能源、半导体、军工等领域需求快速增长，供需矛盾加剧 [3] - 在资源稀缺性凸显、需求结构升级及政策调控下，稀有金属价格有望延续上行趋势 [3] - 具备资源储量优势、技术壁垒及合规出口渠道的企业将持续受益 [3] - 当前宏观环境下，货币政策转向、央行购金持续、供给扰动频发共同构成金属价格核心驱动力 [3] - AI算力基建、电网升级、固态电池产业化提速等结构性需求，正推动铜、铝、锂、钴、稀土等多类稀有金属从周期商品向战略资产演进，价格中枢有望系统性抬升 [3]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级为“维持” [2] 报告核心观点 - 报告认为高波动行情渐退，建议逢低布局有色金属板块 [5] - 贵金属方面，黄金波动率已达极致并企稳，长期在美债牛陡背景下值得增配 [5] - 基本金属方面，铜、铝价格波动后下游接受度好转，建议逢低买入 [5][6] - 小金属方面，钽、钨因供给紧张、备货及政策等因素，价格表现强势，预计短期维持偏强走势 [7][8] 板块行情总结 - 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为-7.58%，在行业中排名第32位 [17] - 本周有色板块涨幅排名前5的股票是：索通发展、黄河旋风、西部材料、锐新科技、鑫铂股份 [18] - 本周有色板块跌幅排名前5的股票是：湖南白银、白银有色、豫光金铅、盛达资源、兴业银锡 [18] 主要金属价格表现总结 - **基本金属**：本周LME铜下跌0.08%、铝下跌0.81%、锌上涨0.39%、铅下跌1.48%、锡下跌6.81% [20] - **贵金属**：本周COMEX黄金上涨1.65%、白银下跌9.06%、NYMEX钯金上涨0.65%、铂下跌3.71% [20] - **新能源金属**：本周LME镍下跌10.79%、钴价格持平、碳酸锂价格下跌16.20% [20] - **具体品种分析**： - **铜**：本周沪铜下跌3.45%，价格一度跌至10万元/吨以下，刺激了下游终端订单激增和采购情绪好转 [6] - **铝**：本周沪铝下跌5.07%，价格下跌后下游接货情况出现一定好转 [6] - **钽**：本周钽价持续上涨，钽锭价格达到357万元/吨，周涨幅6.57%，年初至今涨幅26.6% [7] - **钨**：本周钨价继续上涨，崇义某钨企业2月上半月55%钨精矿长单采购价格环比上调14.7万元/标吨至66.9-67万元/标吨，APT长单价格环比上调30万元至97万元/标吨 [7][8] 全球显性库存变化总结 - **基本金属库存**：本周全球显性库存中，铜累库22978吨、铝累库5712吨、锌累库220吨、铅累库33662吨、锡去库1818吨、镍累库3396吨 [34] 投资建议 - 报告建议关注的上市公司包括：盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业等 [9]

公司业务与技术地位 - 公司是中国最大的钨资源循环利用企业[2] - 公司年循环再生的钨资源占中国原钨开采量的10%[2] - 公司自主开发的钨回收与高端材料再制造技术为全球领先水平[2] - 该技术可高效处理复杂钨废料并生产APT、钨粉、碳化钨粉等高附加值产品[2] - 该技术已荣获中国循环经济协会技术发明一等奖[2] 公司经营与战略合作 - 公司已与多家钨产业领军企业建立了定向循环合作[2] - 2025年公司回收循环再造的钨资源总量突破1万吨[2] - 钨资源循环利用业务已成为公司在关键金属资源循环利用领域的新增长极[2]

Celebs arriving at Grammy Awards 2026This year’s ceremony is being hosted by Trevor Noah, who returns to the Grammys stage with his signature humour and ease. Top contenders for major awards include Lady Gaga, On the red carpet, Sabrina Carpenter was among the early showstoppers. The singer arrived in a custom Valentino gown that blended classic elegance with a modern edge, quickly making her one of the most talked-about stars of the evening. Tyla also grabbed attention in a Dsquared2 outfit, adding a bold ...

文章核心观点 - 2025年钨成为有色金属市场最耀眼的明星，价格暴涨300%至60万元/吨，核心驱动是供给刚性收缩与需求结构性爆发的深度共振 [1][3] - 行业景气度高涨，相关上市公司业绩表现远超传统有色金属板块 [3] - 供需格局预计在未来3-5年持续紧张，钨价将维持高位运行，行业景气周期具备长期基本面支撑 [11][14] 从“冷门金属”到“涨价王” - 钨是广泛应用于芯片刀具、新能源汽车电机、光伏硅片切割及军工导弹弹头的“工业刚需品” [3] - 2025年价格暴涨源于“库存见底+供需缺口”的双重焦虑：APT社会库存从正常600吨降至200吨以下，硬质合金企业原料库存仅剩12天，远低于30天安全线 [3] - 中游冶炼厂因原料紧张实行配额制，流通品订单交付比例不足5%，部分企业暂停接单 [3] - 股价反映高景气度：2025年前三季度，厦门钨业净利润同比增长180%，章源钨业增长220%，中钨高新扣非净利润暴增407.52%，远超同期黄金、铜企业20%以内的增速 [3] 供给端：三重枷锁锁死增量 - **政策管控**：钨是中国实行开采总量控制的两种金属之一，2025年开采总量控制指标为5.68万吨，同比减少8.3%，严格限制供给 [4] - **资源枯竭**：中国拥有全球60%的钨矿储量，生产全球80%以上的钨精矿，但平均品位已从2004年的0.42%降至2024年的0.28%，开采成本大幅上升 [4] - **海外补位难**：俄罗斯年产量仅3000吨且出口受限；非洲、南美洲新矿开发周期长达5年，2027年前难有实质贡献 [4] - 综合形成“供给难增”的刚性收缩格局 [5] 需求端：新质生产力引爆需求 - 需求结构发生根本变化，新能源和高端制造领域需求占比从2024年的15%飙升至2025年的30% [6] - **光伏行业**：硅片薄片化趋势推动“钨丝替代革命”，钨丝金刚线因硬度是碳钢丝3倍以上成为最优方案，是最大增量来源 [8] - **新能源汽车**：每辆车钨用量约2-8公斤，2025年全球销量同比增长20%直接带动1.05万吨钨需求增量；刀片电池制造所需钨基刀具的钨消耗量同比增幅达30% [8] - **高端制造与军工**：硬质合金需求随全球制造业PMI重返扩张区间而激增；钨合金是穿甲弹、导弹弹头核心材料，需求弹性大且无替代品 [8] 产业链利润分配：向上游集中 - **上游资源型企业是最大赢家**：拥有自有矿山的企业利润弹性极大，开采成本多在10-15万元/吨。钨价每涨1万元/吨，厦门钨业净利润增厚1.2-2亿元，中钨高新增厚0.8-1.2亿元，章源钨业增厚1.2亿元 [9] - **中游冶炼企业分化**：原料成本同步上涨，中小冶炼企业面临“无米下锅”，硬质合金厂原料成本占比超70%，部分中小厂商毛利率跌破10%。具备规模优势和长期协议的头部企业可通过成本传导享受行业红利 [9] - **下游加工企业两极分化**：具备技术壁垒的高端产品企业（如中钨高新高端硬质合金、厦门钨业光伏钨丝）有定价权；中低端加工中小企业则面临利润压缩甚至退出市场的压力 [10] 后市展望：供需缺口持续，价格高位运行 - 业内共识景气周期有望持续3-5年 [11] - **供给端**：2026年中国开采配额预计继续收紧，海外新产能（如哈萨克斯坦巴库塔钨矿二期）2027年才能投产，再生钨替代率不足15%且成本高20%。2026-2030年全球原生钨供给年增速仅为2%-3% [11] - **需求端**：高增长趋势明确，光伏钨丝需求2025年约8300吨，2030年或增至3万吨，年复合增长率约40%；新能源汽车、AI服务器、军工等领域需求保持20%以上增长。预计2026年全球钨需求突破12万吨，年化缺口达4679吨 [11] - **价格预测**：2026年黑钨精矿价格预计在46-52万元/吨区间，可能突破50万元/吨大关。中长期价格中枢预计维持在18-22万元/吨以上，较历史平均水平显著抬升 [12] 投资机会：聚焦资源、技术、赛道 - **第一类：上游资源龙头**：直接享受钨价上涨红利，重点关注厦门钨业（资源自给率约20%，将提升至25%，光伏钨丝市占率超60%）和章源钨业（产业链完整，资源储备扎实） [13] - **第二类：高端制造龙头**：受益于新兴领域需求爆发，重点关注中钨高新（硬质合金产量全球第一，资源自给率70%，PCB微钻业务受益于AI服务器需求激增） [13] - **第三类：细分赛道标的**：布局钨基新材料、军工用钨合金等高附加值领域，在特定赛道具备技术壁垒 [13] - 钨需求绑定未来5-10年高成长性核心赛道，叠加资源稀缺性和供给约束，行业投资价值凸显，龙头公司业绩和估值有望实现“戴维斯双击” [14]

公司股价与交易表现 - 1月21日，章源钨业股价上涨5.05%，报收20.40元/股，成交额达9.93亿元，换手率为4.20%，总市值为245.09亿元 [1] 公司主营业务与收入构成 - 公司主营业务为钨产业链相关产品的冶炼、加工、研发和销售，产品包括APT、氧化钨、钨粉、碳化钨粉、钨材、硬质合金及其工具等 [1] - 主营业务收入具体构成为：碳化钨粉34.10%，钨粉31.47%，硬质合金21.28%，其他(补充)8.49%，其他产品4.00%，仲钨酸铵0.65%，氧化钨0.01% [1] 主要流通股东动态 - 华夏基金旗下华夏中证1000ETF（159845）位列公司十大流通股东，该基金在第三季度减持4100股，截至报告期末持有326.46万股，占流通股比例为0.27% [2] - 基于当日股价表现测算，华夏中证1000ETF（159845）在该股上单日浮盈约319.93万元 [2] 相关基金产品表现 - 华夏中证1000ETF（159845）最新规模为454.69亿元，今年以来收益率为7.74%，近一年收益率为40.9%，成立以来收益率为39.9% [2] - 该ETF基金经理赵宗庭累计任职时间8年282天，现任基金资产总规模为3558.65亿元，其任职期间最佳基金回报为121.93%，最差基金回报为-32.63% [3]