年金基金与资本市场 - 规模超7万亿元的年金基金迎来长周期考核机制 旨在改变短期主义倾向 促进长期投资 壮大耐心资本 为市场注入源头活水 [1] - 2025年A股上市公司分红总额超2.6万亿元 创历史新高 其中上交所分红2.06万亿元 同比增长11% 深交所分红5475.59亿元 北交所分红63.93亿元 同比增长2.62% [1] 行业趋势与宏观资金 - 券商测算2026年约50万亿元中长期定期存款到期 其流向受市场关注 目前尚未出现大规模转向理财产品的迹象 [2] - 近三年来保险行业发债规模均超千亿元 反映行业在业务扩张、偿付能力改善及资产负债管理方面的资本补充需求 [2] - “冷资源”带动冰雪消费 万亿赛道迸发新动能 长春等地推出多种冰雪旅游新玩法吸引游客 [2] 公司业绩与经营动态 - 超40家A股公司预告2025年度业绩同比增长 电子、机械设备、基础化工、医药生物等行业预增公司较多 [1] - 章源钨业上调2026年1月上半月长单采购报价 55%黑钨精矿报46.00万元/标吨 55%白钨精矿报45.90万元/标吨 仲钨酸铵报67.00万元/吨 [3] - 空中客车2025年交付793架喷气式飞机 达成下调后的关键生产目标 [6] - 航天科工火箭公司29.5904%股权挂牌转让 底价约33亿元 整体估值约112亿元 [7] - 爷爷的农场国际控股有限公司向港交所递交上市申请 主营婴童零辅食及家庭食品 [7] 人工智能与科技 - 桥水创始人达利欧警告AI热潮已进入泡沫初期阶段 并指出2025年美国股市表现显著落后于非美股市及黄金 [4][5] - 英伟达CEO黄仁勋在演讲中提及开源模型崛起是行业创新的催化剂 特别提到中国开源模型DeepSeek R1、Kimi K2、Qwen [5] - SK海力士将在CES 2026首次亮相下一代HBM产品“16层48GB HBM4” 并展出12层36GB HBM3E产品 [6] 公司资本运作与股权变更 - 诺德基金实际控制人变更为四川能源发展集团有限责任公司 [6] - 先导智能拟发行不超过2亿股境外上市普通股（H股）并在香港联交所主板上市 [14] - 威高血净拟收购威高普瑞100%股权 交易价格85.11亿元 交易后主营业务将新增医药包材研发生产销售 [15] 监管与公司风险事件 - 上交所对天普股份及有关责任人予以监管警示 因其在股价异动后设立AI业务子公司但未充分澄清及提示风险 [8][9] - 登云股份实际控制人杨涛因涉嫌非法吸收公众存款罪被批准逮捕 公司称其未在公司任职 经营正常 [10] - 清越科技因涉嫌定期报告等财务数据虚假记载被证监会立案调查 若认定触及重大违法强制退市情形 股票将被实施退市 [12] - 烽火电子及控股子公司累计诉讼仲裁涉案金额达1.973亿元 占最近一期经审计净资产的11.14% [13] 金融市场与资产表现 - 美股三大指数集体收涨 道指涨1.23%再创历史新高 纳指涨0.69% 标普500指数涨0.64% [15] - 避险情绪推动贵金属大涨 现货黄金涨超2.5% 现货白银大涨5% 伦铜首次升至13000美元 [18] - 比特币大涨重返9.5万美元附近 以太坊站上3200美元关口 [18]

年报预约披露时间与业绩前瞻 - 2025年年报预约披露时间表出炉，科创板公司芯导科技将于2026年2月3日率先披露，主板首份年报由*ST花王于2月13日披露 [1] - 根据招商证券梳理，年报业绩有望改善或持续高增的领域主要集中在“涨价商品”、“新能源和高端制造业”、“出口景气板块”、“需求旺盛或有改善的TMT板块”四大方面 [1] 涨价商品板块业绩与价格表现 - 有色金属行业2025年上半年净利润累计同比增速为26.21%，前三季度增速扩大至32.36%，预计2025年PE为24.63，受益于钴、钨、锡、铜、贵金属等价格上涨 [2] - 化学制品行业前三季度净利润累计同比增速为10.17%，预计2025年PE为32.07，受益于己内酰胺、溴素、TDI、PTA等价格上涨 [2] - 种植业前三季度净利润累计同比增速达17.58%，预计2025年PE为52.67，棉花、蔬菜价格受益于天气因素和季节性错配 [2] - 全年涨幅超过200%的商品包括黑钨精矿、VC、四氧化三钴、氧化钴、钴粉、六氟磷酸锂，涨幅超过100%的有铂、钴、白银、电解钴 [4] - 四季度商品价格涨幅居前的为VC、六氟磷酸锂，锡、铜、银等涨幅也较为明显 [4] 新能源与高端制造业业绩与驱动因素 - 电池行业前三季度净利润累计同比增速达33.56%，预计2025年PE为35.85，下游储能、动力电池等需求旺盛，价格普遍上涨 [2] - 光伏设备行业前三季度净利润累计同比增速为-154.76%，但预计2025年PE为-814.20，多晶硅受益于行业产能出清和光伏装机增长价格上涨 [2] - 军工电子II行业前三季度净利润累计同比增速高达1286.38%，预计2025年PE为127.74，装备建设进入冲刺期，订单延续较高增速 [2] - 航空装备II行业前三季度净利润累计同比增速为-14.64%，预计2025年PE为60.72，受益于全球地缘政治不确定性，军贸市场扩容，国内订单修复 [2] - 自动化设备行业前三季度净利润累计同比增速为-2.35%，预计2025年PE为59.11，受益于制造业升级需求，生产延续修复 [2] - 风电设备行业前三季度净利润累计同比增速为15.41%，预计2025年PE为36.93，大型化机组占比提升，海上风电招标量增长 [2] - 电网设备行业前三季度净利润累计同比增速为16.99%，预计2025年PE为32.01，受益于海外电力系统升级及数据中心用电需求拉动电网投资 [2] - 军工行业受益于国内装备建设进入冲刺期，订单延续较高增速 [6] - 工业机器人近三个月滚动同比增幅扩大 [6] - 电力设备受益于AI算力需求扩张，数据中心用电需求拉动 [6] - 储能需求扩容，行业迎来量价齐升 [6] - 11月动力电池装车量和销量延续高增长 [6] 出口景气板块业绩与出口数据 - 工程机械行业前三季度净利润累计同比增速为18.78%，预计2025年PE为21.99，新兴市场基建增速较高，挖机等出口景气 [2] - 元件行业前三季度净利润累计同比增速达52.99%，预计2025年PE为46.24，集成电路、印刷电路出口延续高增 [2] - 汽车行业前三季度净利润累计同比增速为4.11%，预计2025年PE为27.01，内销有所放缓，但出口增速扩大 [2] - 小金属行业前三季度净利润累计同比增速为39.38%，预计2025年PE为42.00，氧化镨钕价格上涨，稀土出口延续高增长 [2] - 医疗器械行业前三季度净利润累计同比增速为-14.26%，预计2025年PE为38.47，高端医疗设备出口同比较高增长，新兴市场提振，内需修复 [2] - 11月高新技术产品、机电产品出口同比增幅分别扩大至7.7%和9.7% [6] - 集成电路、印刷电路、汽车包括底盘出口同比增幅分别扩大至34.2%、29.4%、53% [6] - 医疗器械出口转正至9.7% [6] - 挖机出口延续两位数增长 [6] - 贵金属包括首饰、稀土及其制品出口同比增幅分别扩大至30.1%和34.9% [6] TMT板块业绩与行业动态 - 通信设备行业前三季度净利润累计同比增速为29.28%，预计2025年PE为56.99，算力需求旺盛拉动光模块量价齐升 [2] - 半导体行业前三季度净利润累计同比增速高达54.22%，预计2025年PE为107.67，存储器供不应求价格上涨，下游需求持续回暖 [2] - 传媒行业前三季度净利润累计同比增速为37.85%，预计2025年PE为40.81，游戏收入改善，优质影片拉动票房收入 [2] - 1-10月计算机、通信和其他电子设备制造业利润累计同比增幅扩大至12.8% [7] - 存储器价格因部分产能转向高端系列供应，四季度持续上涨 [7] - 11月台股电子厂商中IC制造、存储器、封装、被动元件等营收同比增速改善 [7] - SEMI预测2025年半导体销售额同比增长13.7% [7] - 10月游戏销售收入同比增幅扩大至7.83% [7] - 四季度优质影片供给拉动票房收入明显抬升，票价环比改善，盈利有望修复 [7] 其他行业业绩表现 - 非银金融行业前三季度净利润累计同比增速为36.92%，预计2025年PE为11.49，市场活跃度提升，权益市场回暖，保费收入稳健增长 [2] - 造纸行业前三季度净利润累计同比增速为-150.99%，预计2025年PE为-27.15，下游教育出版、电商旺季等驱动需求改善，价格修复 [2] 全年净利润高增长潜力个股筛选 - 国盛证券基于已披露季度报告数据，通过“前三季度占比法”筛选全年净利润有望同比增长超50%的个股，标准为2025年前三季度净利润与2024年全年净利润比值大于0.8 [8] - 源杰科技2025年前三季度净利润为1.059亿元，2024年全年净利润为-0.061亿元，比值为1726.36% [9] - 润泽科技2025年前三季度净利润为47.038亿元，2024年全年净利润为17.903亿元，比值为262.73% [9] - 新易盛2025年前三季度净利润为63.271亿元，2024年全年净利润为28.378亿元，比值为222.96% [9] - 光库科技2025年前三季度净利润为1.153亿元，2024年全年净利润为0.670亿元，比值为172.15% [9] - 剑桥科技2025年前三季度净利润为2.593亿元，2024年全年净利润为1.667亿元，比值为155.56% [9] - 其他比值较高的公司包括恒为科技(145.31%)、东田微(143.37%)、中际旭创(137.91%)、申菱环境(129.88%)、移远通信(124.69%)等 [9][11] - 补充方法为“环比趋势推演法”，在方法一基础上，补充第三季度净利润环比增速较大、全年利润增速有概率超过50%的公司 [11] 历史龙头业绩与市场表现案例 - 2025年7月14日，CPO龙头新易盛发布业绩预告，预计2025年半年度盈利37.00亿至42.00亿，净利润同比增长327.68%至385.47% [12] - 业绩预告次日新易盛20cm封板，同时开启了一波CPO牛市 [12]

钨价近期表现 - 中国黑钨精矿(≥65%国产)价格于12月22日攀升至44.96万元/吨，单日价格上涨1.99万元，涨幅约4.63%，较年初价格大涨214.87% [1] - 钨粉现货均价于12月22日报109万元/吨，单日大幅上涨7.25万元，涨幅约7.1%，价格区间攀升至108万元/吨至110万元/吨 [1] 钨行业供需与前景 - 2025年至2028年，全球原钨生产量预计从8.28万吨增加至8.99万吨，而同期需求将由10.21万吨提升至11万吨，供需缺口将持续存在 [1] - 中长期来看，制造业转型升级加速，AI、可控核聚变、新基建等新应用领域对钨基新材料的边际需求将进一步释放，为钨价提供长期支撑 [1] 相关公司盈利预测 - 机构预测，在去年同期盈利基础上，厦门钨业、中钨高新2025年全年净利润同比增幅在40%以上 [1] - 机构预测，洛阳钼业、章源钨业2025年净利润同比增幅超过30% [1] - 机构预测，广晟有色2025年预计实现扭亏为盈 [1] 钨矿概念股市场表现与预测 - 中钨高新总市值675.38亿元，年内涨跌幅226.15%，机构预测2025年净利润增速40.06% [2] - 洛阳钼业总市值3932.62亿元，年内涨跌幅188.86%，机构预测2025年净利润增速38.28% [2] - 章源钨业总市值177.57亿元，年内涨跌幅130.38%，机构预测2025年净利润增速31.37% [2] - 翔鹭钨业总市值44.86亿元，年内涨跌幅120.77% [2] - 厦门钨业总市值656.31亿元，年内涨跌幅120.24%，机构预测2025年净利润增速40.73% [2] - 广晟有色总市值188.30亿元，年内涨跌幅101.26%，机构预测2025年净利润为扭亏 [2]

行业核心观点 - 钨价在2025年出现大幅上涨，年内累计涨幅突破200%，成为年度涨价最凶猛的金属品种，近期呈现加速上行势头 [1][2] - 钨价上涨的核心驱动因素是供给紧张与需求结构性增长明确，市场预期钨的长期价格中枢将升至45-50万元/吨 [2][3] - 光伏、军工与高端制造等领域需求激增，同时国内供给增量有限且海外项目投产推迟，导致全球钨供需缺口扩大 [2][3] 钨价表现与市场数据 - 截至12月19日，65%黑钨精矿价格报43万元/标吨，周环比涨15.3%，较年初涨202.1% [2] - 国内APT(仲钨酸铵)价格报65万元/吨，周环比涨17.1%，较年初涨208.1% [2] - 钨粉价格报1030元/公斤，周环比涨13.2%，较年初涨226% [2] - 预计2023至2028年，全球原钨生产量从7.95万吨增至8.99万吨，但需求将从9.62万吨增至11万吨，供需缺口扩大 [3] 需求端增长动力 - 光伏领域：硅片“薄片化”趋势推动钨丝金刚线替代传统高碳钢丝，预计2025年全球光伏钨丝用钨量达1.2万吨 [3] - 军工与高端制造：2025年军工硬质合金订单同比增加42%，数控机床刀具国产化率提升至65%，显著拉升钨产品需求 [3] - 政策影响：我国2025年2月对钨制品出口限制政策的落实推升了海外产品价格 [3] 供给端紧张原因 - 国内增量有限：2025年国内钨矿开采指标同比减少4000吨，主产区湖南、江西矿山增产乏力 [2] - 海外供应延迟：海外桑东钨矿投产推迟，海外增量难以填补缺口 [2] - 长期制约：国内因品位下降、规范化要求趋严等影响，供给侧产量收缩压力加大 [3] 佳鑫国际公司概况 - 公司是扎根于哈萨克斯坦的钨矿公司，专注于开发巴库塔钨矿项目 [4] - 截至2025年6月，巴库塔钨矿拥有1.07亿吨矿石量，三氧化钨资源量达227.3千吨，是全球第四大WO₃资源量钨矿及全球最大的露天钨矿 [4][5] - 公司于2025年8月28日登陆港交所，发行价10.92港元/股，截至12月18日股价报收44.38港元/股，累计涨幅突破306% [1][8] 股东背景与协同优势 - 江西铜业持有佳鑫国际41.65%股份，中国铁建持有15%股份 [5] - 江西铜业作为国内最大钨冶炼企业之一，可优先消化巴库塔钨矿的初级产品，降低销售风险 [5] - 中国铁建主导矿区铁路和港口配套建设，使公司物流成本较同行降低15%-20% [5] - “资源+工程+贸易”的闭环模式，能让公司通过央企体系内贸易渠道灵活对接欧洲制造商，规避政策风险 [5] 产能释放计划与产量 - 巴库塔钨矿项目于2025年4月开始一期商业生产，2025年目标年度采矿及矿物加工能力为330万吨钨矿石 [5] - 2025年上半年处理矿石94.5万吨，实现钨精矿产量1205吨 [6] - 2025年下半年目标矿石产量165万吨，钨精矿产量3638吨，较上半年翻3倍 [6] - 二期项目预计2027年一季度投产，届时目标年度采矿及矿物加工能力提高至495万吨 [6] - 招商证券预计，2026-2027年选矿量分别为380万吨和495万吨，对应钨精矿产量1.1万吨和1.37万吨 [6] 成本优势与盈利前景 - 项目采用露天开采方式，成本优势明显，并通过优化运输流程降低运输成本 [6] - 哈萨克斯坦的土地、水、电、天然气及劳工成本相比中国等其他大型钨矿所在国更低 [6] - 二期项目被列入哈萨克斯坦国家战略矿产清单，享有当地政府提供的税收优惠和基建支持 [6] - 公司预计2027年二期投产后，单位运营现金成本将大幅下降至每吨矿石113元及每吨精矿4.9万元 [7] - 基于2027年精矿产量1.37万吨、价格中枢45-50万元/吨及成本4.9万元/吨测算，公司2027年毛利或可达55亿至60亿元 [8] 市场认可与投资价值 - 公司公开发售获超额认购1200倍，冻资1440亿港元，上市首日涨幅达177.84% [8] - 市场认为公司当前股价仅反映短期价格预期，未充分反映其作为钨矿涨价周期下最具弹性投资标的的长期内在价值 [8] - 凭借顶级资源、央企协同、产能释放及成本优势，公司被市场誉为“钨矿涨价周期弹性之王” [1][4] - 分析认为，随着资源价值重估与产能兑现形成共振，公司股价或有望复制2021年紫金矿业的十倍行情 [9]

钨价飙升与市场冲击 - 钨粉价格突破每吨100万元，年内涨幅超过216%，黑钨精矿、仲钨酸铵价格同样陡峭上扬 [1][2] - 价格冲击波及从矿山到终端制造商的整条庞大产业链 [3] - 钨因其极高的硬度、熔点和密度等不可替代的物理特性，被誉为“工业牙齿”，广泛应用于切削刀具、穿甲弹芯、硅片切割丝及航空发动机部件等 [3][4] 需求侧的结构性转变 - 本轮钨价飙升的根本驱动力并非传统建筑或重工业周期，而是指向未来的科技与产业革命 [7] - 国防现代化与大国竞争构成钨需求的刚性基本盘，其在喷气发动机涡轮叶片、穿甲弹芯等军工领域的应用尚无成熟替代方案 [8][9] - 全球制造业向高端化、智能化升级，推动高速精密数控机床普及，其硬质合金刀具（碳化钨）消耗量成为高端装备制造的微观景气指标 [10][11] - 光伏产业全球装机竞赛拉动用于硅片切割的金刚线钨丝需求，半导体精密加工也重度依赖钨制品 [12] - 新能源汽车产业通过其庞大供应链（切割电机硅钢片、加工电池铝壳、锻造车身等）大规模消费高性能硬质合金工具，间接驱动钨需求 [13][14] - 第三代半导体（如碳化硅）、新一代镍基单晶高温合金等材料技术突破，对加工工具提出更严苛要求，倒逼钨基硬质合金升级并推高其附加值 [15] 供给侧的集中与博弈 - 全球超过80%的钨资源开采、近85%的冶炼产能及初级制品供应集中在中国 [18] - 中国国内环保与安全生产标准持续收紧，被外界解读为供给收缩的直接动因，实质是通过产业政策对战略资源进行价值重估与供给管理 [18] - 中国商务部已发布《2026—2027年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序》，加强稀有金属出口管理 [19] - 高度集中的供给格局引发欧美日韩等主要消费经济体的供应链安全焦虑，促使它们更新关键原材料清单并尝试重启旧矿或寻找替代供应源，但受制于漫长的开发周期、高昂成本及产能体系不完整，短期内难以形成有效替代 [19][20] 产业影响与价值链重塑 - 钨正从一个典型的“周期商品”转变为“科技驱动型战略资源”，其价格中枢和波动逻辑被永久性重塑 [16][17] - 产业链最直接的受益者是掌控优质矿山与生产配额的大型钨业集团 [26] - 更具长期价值的是拥有高技术壁垒的深加工龙头企业（如生产硬质合金工具、精密零部件），它们能凭借技术优势将成本转嫁给下游高端客户，并利用行业洗牌扩大市场份额 [26][27] - 钨回收再生领域潜力巨大，正从环保辅业变为极具经济吸引力的主业，一个千亿级别的再生钨市场正在形成，可增强供应链韧性 [28] - 缺乏资源和技术的普通中小加工厂面临生存考验，行业利润向上游和高端下游集中将加速中间地带的整合与落后产能淘汰 [28] - 海外高端制造商面临成本飙升和供应链不稳，可能通过投资、长协或反向并购等方式更深入介入上游，纵向整合趋势将加强 [28][29] 战略意义与未来趋势 - 钨等关键矿物的战略价值在于其对现代制造业体系，尤其是绿色与科技制造业的“技术垄断性”，许多先进机器无法脱离钨制品被制造出来 [21][22] - 全球能源转型（发展风电、光伏、电动汽车等）的成功，反而加深了对钨等关键战略资源的依赖，转型竞赛已变为对关键矿物供应链的争夺战 [22] - 资本市场对有色金属板块的关注点，从赌宏观经济复苏的“大盘机会”，转向关注以钨为代表的、供需紧张且战略价值重估的“超额机会” [24][25] - 未来值得关注的方向包括：中国会否利用市场优势推动建立更透明、更具国际影响力甚至人民币计价的新型钨交易与定价机制；以及在供应链“友岸化”重组中，在关键地区建立稳定产能成为新枢纽的企业 [29]

钨市场行情核心观点 - 2025年12月19日当周，钨价强势抬升，主要钨原料价格周涨幅在12-18%左右，年内累计涨幅已突破200% [3][12] - 市场呈现全面上涨态势，从上游钨精矿到下游钨制品及废料，价格均大幅攀升，供应紧张是核心驱动因素 [3][5][6][7][12][14][15][16] 钨精矿市场 - 供应持续紧张，持货商惜售心态明显，市场可流通现货稀少，矿山报价坚挺 [3][12] - 65%黑钨精矿价格报43万元/标吨，周环比上涨15.3%，较年初上涨200.7% [3][12] - 65%白钨精矿价格报42.9万元/标吨，周环比上涨15.3%，较年初上涨202.1% [3][12] - 55%品位的黑、白钨精矿报价分别为42.6万元/吨和42.5万元/吨 [1][10] 仲钨酸铵（APT）市场 - 原料采购困难，加上年末例行检修，市场总体开工率降低，行情呈现货紧价俏态势 [4][13] - 国内APT价格报65万元/吨，周环比上涨17.1%，较年初大幅上涨208.1% [9][18] - 欧洲APT价格报800-825美元/吨度（折合人民币49.9-51.4万元/吨），周环比上涨5.5%，较年初上涨146.2% [9][18] 钨粉末市场 - 主流报价快速突破千元大关后继续保持上行趋势，但市场参与者审慎情绪增加 [5][14] - 硬质合金企业跟进原材料涨幅存在滞后性，新订单释放有限 [5][14] - 钨粉价格报1030元/公斤，周环比上涨13.2%，较年初大幅上涨226.0% [9][18] - 碳化钨粉价格报990元/公斤，周环比上涨12.5%，较年初大幅上涨218.3% [9][18] 钨铁市场 - 原料紧缺与生产成本共同推动产品报价上调，但钢铁行业消费氛围偏淡 [6][15] - 钨铁厂商利润空间受挤压，年末适时开展检修工作 [6][15] - 国内70%钨铁价格报61万元/吨，周环比上涨17.3%，较年初上涨183.7% [9][18] - 欧洲钨铁价格报109-121美元/千克钨（折合人民币53.7-59.6万元/吨），周环比上涨12.9%，较年初上涨161.4% [9][18] 钨废料市场 - 随原生市场价格水涨船高，持货商面临捂货待涨与落袋为安的两难抉择，市场流通谨慎 [7][16] - 废钨棒材价格报620元/公斤，周环比上涨11.7%，较年初上涨181.8% [9][18] - 废钨钻头价格报585元/公斤，周环比上涨10.4%，较年初上涨156.6% [9][18] 其他钨制品及辅材价格 - 1钨条价格报1080元/公斤 [1][10] - 金刚线母线用钨丝（26-35um）价格报21元/千米 [1][10] - 钴粉（-200目）价格报515元/公斤，周环比上涨1.0%，较年初上涨202.9% [1][9][10][18] - 电解镍（1）价格报11.8万元/吨 [1][10]

市场整体表现 - 12月17日，沪指窄幅震荡收于3831.43点，上涨0.17% [1][2] - 创业板指表现强势，上涨1.21%至3108.80点 [1][2] - 深证成指上涨0.83%至13021.35点，而北证50指数下跌0.83%至1427.75点 [2] - 市场呈现跌多涨少格局，共有3724只股票下跌，1578只股票上涨 [1][2] - 沪深两市半日成交额为1.04万亿元，较上个交易日缩量1039亿元 [1][2] 锂电池产业链 - 锂电池产业链成为市场领涨板块 [3] - A股天华新能股价上涨超过13%，金圆股份4天内收获2个涨停，盛新锂能涨停，华盛锂电上涨超过8% [3] - 港股天齐锂业、赣锋锂业股价均上涨超过5% [3] - 碳酸锂期货主力合约当日涨超7%，创2024年5月以来新高 [4] - 碳酸锂期货价格较年内低点已上涨超过70% [4] - 消息面上，“亚洲锂都”宜春拟注销27个采矿权，同时11月份电池销量数据出炉，市场对碳酸锂需求预期大幅扭转 [4] - 部分锂电产业链公司股价表现强劲，如天际股份涨停，年初至今涨幅达296.01% [4] 光模块与稀有金属 - 光模块CPO板块反弹，光库科技领涨超5%，长芯博创、新易盛、天孚通信、中际旭创等多股涨超2% [5] - 稀有金属股走强，中钨高新逼近涨停并创历史新高 [5] - 厦门钨业、融捷股份涨超6%，雅化集团、天齐锂业、西藏矿业、章源钨业涨超5%，赣锋锂业、东方钽业、永兴材料涨超4% [5] - 钨产品价格大幅上涨，钨粉最新价格达100万元/吨，较年初上涨216.5% [5] - 65%黑钨精矿最新报价42万元/标吨，较年初涨193.7% [5] - 仲钨酸铵最新报价62万元/吨，较年初涨193.8% [5] 新股与贵金属 - 新股沐曦股份上市首日表现强劲，盘中大涨超700%，上午收盘涨幅达687.8%，股价报719.8元 [7] - 公司总市值近3350亿元，超过摩尔线程，若按700元/股计算，单签盈利近30万元，成为A股全面注册制以来最赚钱新股 [7] - 贵金属价格持续走高，现货白银日内涨超3%，报65.86美元/盎司，再创历史新高 [7] - 沪银期货主力合约日内涨超4%，同样创新高 [7] - 现货黄金短线加速上涨，向上触及4320美元 [7] - 世界黄金协会指出，黄金在2025年至2040年间仍有望实现超过5%的年均收益率 [7] - 具体行情数据显示，伦敦银现报65.766美元/盎司，上涨3.21%；COMEX白银报66.025美元/盎司，上涨4.27%；SHFE白银报15428元，上涨4.48% [8]

公司股价表现 - 佳鑫国际资源股价上涨5.45%，报41.38港元，成交额2684.1万港元 [1] 钨市场价格动态 - 钨市场价格呈现加速上行态势，多品种价格较前一日均有上涨 [1] - 黑钨精矿（≥65%）报价攀升至41.5万元/吨，白钨精矿（≥65%）报价41.4万元/吨，钨精矿价格再次刷新历史纪录 [1] - 钨粉报价990元/公斤，逼近千元大关 [1] - APT（仲钨酸铵）报价61万元/吨 [1] - 近两周，黑钨精矿价格上涨9.76%至37.10万元/吨，仲钨酸铵价格上涨12.12%至55.50万元/吨 [1] 行业供需分析 - 供给端：钨精矿开采指标缩减，矿山普遍放缓生产节奏，行业流通继续收紧为主 [1] - 需求端：国内需求基本保持稳定，以刚需采购为主，PCB刀具需求景气 [1] 市场情绪与定价 - 近期，国内钨主流企业上调12月上半月长单价格，提振了市场看涨情绪 [1]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告核心观点 - 供给收缩叠加12月长单价上调，推动钨价再创历史新高[3][4] - 稀土供需相对平衡，氧化镨钕震荡反弹[5] - 钼价因钢招需求放量但铁厂倒挂明显而震荡运行[5] - 锡价因宏观及供给持续扰动而走强[5] - 锑价因出口修复预期增强，或底部反转[5] 小金属价格变动更新 - 近两周，氧化镨钕上涨2.21%至57.9万元/吨，氧化镝下跌7.43%至137万元/吨，氧化铽下跌3.75%至628万元/吨[5][10] - 近两周，钼精矿价格上涨2.77%至3715元/吨度，钼铁(Mo60)价格上涨1.27%至23.85万元/吨[5][19] - 近两周，黑钨精矿价格上涨9.76%至37.10万元/吨，仲钨酸铵价格上涨12.12%至55.50万元/吨[5][26] - 近两周，SHFE锡上涨9.17%至33.30万元/吨，LME锡上涨7.11%至4.19万美元/吨[5][30] - 近两周，锑锭价格下跌2.90%至16.75万元/吨，锑精矿价格下跌3.24%至14.95万元/金属吨[5][36] - 年初至今，黑钨精矿价格上涨161.27%，仲钨酸铵价格上涨163.66%[9] - 年初至今，SHFE锡价格上涨36.00%，LME锡价格上涨45.00%[9] - 年初至今，氧化镨钕价格上涨45.48%，钕铁硼价格上涨41.18%[9] 稀土 - 供给端：部分生产企业因成本压力控制产量，近期原料供应紧张问题有所缓解[5] - 需求端：下游磁材企业需求相对稳定[5] - 价格展望：供需平衡下预计价格震荡为主[5] - 建议关注：广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材[5] 钼 - 供给端：钼精矿预期收缩信号逐步显现[5] - 需求端：终端需求疲软拖累行业盈利，产业链供需博弈态势凸显[5] - 价格展望：预计价格短期震荡运行[5] - 建议关注：金钼股份[5] 钨 - 供给端：钨精矿开采指标缩减，矿山普遍放缓生产节奏，行业流通继续收紧为主[5] - 需求端：国内需求基本保持稳定，刚需采购为主，PCB刀具需求景气[5] - 价格驱动：国内钨主流企业上调12月上半月长单价格，提振市场看涨情绪[5] - 建议关注：中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业[5] 锡 - 供给端：刚果（金）主要锡矿产区安全形势恶化，印尼政府持续打击非法采矿并收紧出口监管，缅甸佤邦矿区复产进度持续缓慢，锡原料供应面临系统性压力[5] - 需求端：传统消费电子需求疲软，AI等新兴领域表现优异[5] - 价格驱动：全球货币政策预期、地缘政治风险引发的供应担忧，以及低库存背景下的供需结构性转变推动锡价走强[5] - 建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡[5] 锑 - 供给端：锑锭产量有所反弹，但由于原料紧缺整体开工率仍相对低位[5] - 需求端：出口修复预期推动终端买货信心，投机商情绪走强[5] - 价格展望：目前锑矿和锑锭库存偏紧，等待明年出口增长数据支撑，锑价有望迎来新一轮上涨[5] - 建议关注：华锡有色、湖南黄金、华钰矿业[5]

蓝思科技拟收购资产布局AI算力硬件 - 公司拟以现金及其他合法方式收购裴美高国际有限公司100%股权 旨在快速获得服务器机柜业务成熟技术与客户认证以及先进液冷散热系统集成能力 [1] - 此次收购将与公司精密结构件制造及垂直整合能力形成协同 增强AI算力硬件方案竞争力 开拓AI算力基础设施新赛道 [2] - 公司此前已布局算力基础设施赛道 与北美AI核心硬件客户深度配合 2024年启动AI服务器产品开发 机箱结构件已批量出货 固态硬盘组装预计近期通过验证 明年规模量产 [2] - 公司业绩持续增长 2025年前三季度实现营业收入536.63亿元 同比增长16.08% 实现归母净利润28.43亿元 同比增长19.91% [2] 小金属板块市场表现强劲 - 12月10日A股小金属板块指数收盘上涨0.79% 西部材料涨停 云南锗业上涨6.31% [3] - 多个小金属品种价格显著上涨 黑钨精矿(≥65%)报价36.3万元/吨 年初至今上涨153.85% 仲钨酸铵报价53.5万元/吨 年初至今上涨153.55% 钨粉报价880元/千克 年初至今上涨178.48% 均创历史新高 [3] - 钴现货平均价12月10日达40.8万元/吨 10月以来累计上涨16.91% 沪锡2601期货主力合约12月10日上涨2.22% 10月以来累计上涨15.74% 锡现货平均价10月以来累计上涨13.89% [3] - 稀土价格企稳回升 镨钕氧化物12月9日报价58.5万元/吨 较10月初上涨4% [3] 小金属价格上涨驱动因素 - 供给端约束：钨受开采指标总量控制和环保要求加严约束 钴受刚果(金)出口禁令到期后仍未恢复出口影响 锡受缅甸佤邦锡矿复产缓慢 出口量维持低位影响 [5] - 宏观环境利好：市场对美联储降息有较强预期 12月美联储宣布降息25个基点的概率为87.6% 降息通常支撑以美元计价的大宗商品价格 [5] - 下游需求增长：新能源 半导体 军工等产业需求快速增长 提振战略小金属预期 [5] - 行业政策与趋势：中国对战略小金属出口管制措施持续升级 在各国追求产业链供应链自主环境下 战略金属和小金属有望迎来估值重构机遇 [5] 资金流向与板块业绩 - 12月10日小金属板块获主力资金净流入17.32亿元 近5个交易日获主力资金净流入54.43亿元 [6] - 西部材料12月10日获主力资金净流入12.74亿元居首 公司是我国航空航天 海洋工程等领域板材核心供应商之一 核电用银合金控制棒实现国产替代并成为国内唯一合格供应方 [6] - 截至12月9日 12月以来小金属板块获融资净买入18.79亿元 其中6股融资净买入金额超1亿元 中国铀业 中钨高新 西部材料净买入金额居前 分别为6.56亿元 2.79亿元和2.51亿元 [6] - 中国铀业于12月3日上市 首日上涨280.04% 2025年前三季度公司实现营业收入137.64亿元 同比增长23.17% 归母净利润12亿元 同比增长26.03% [6] - 小金属板块前三季度合计归母净利润为135.89亿元 同比增长41.42% 去年前三季度亏损的5股集体扭亏为盈 11股归母净利润同比增长 [7] - 盛和资源前三季度归母净利润同比增长748.07% 北方稀土同比增长280.27% 盛和资源年产1.5万吨高性能稀土抛光粉项目一期工程已完成总进度63% 预计2026年一季度末投产 [7][8]