财务预测与估值调整 - 上调2025-26年净利润5.2%和5.0%至10亿元和10.7亿元 [1] - 当前股价对应2025-26年9.6倍和8.9倍市盈率 [1] - 上调目标价41%至1.35港元，对应2025-26年10.7倍和10.0倍市盈率，较当前股价有11%上行空间 [1] 1H25业绩表现 - 营业收入12.1亿元，同比+7.7% [2] - 归母净利润4.5亿元，同比+23.4%，主要由于成本费用管控得当 [2] - 每股中期股息2.9港仙，同比+26.1%，分红比例微涨至49.4% [2] 运营数据与电价分析 - 总装机4.54GW，平价项目占比61.8% [3] - 1H25总发电量同比+22.7%，因日照资源改善及限电率提升 [3] - 平均电价同比下降12.2%至0.49元/千瓦时，市场化交易比例提升及结构性因素影响 [3] 成本与利润率改善 - 毛利率同比微降2.5ppt至61.8% [3] - 财务费用同比下降19%至1.5亿元，财务费用率同比下降4ppt至12.2%，实际利率降至2.88% [3] - 所得税率同比-7.7ppt至23.1%，推动净利润率同比改善4.7ppt至37.2% [3] 财务健康与现金流 - 资产负债率42.3%，与2024年末持平 [4] - 经营性活动现金流大幅提升82.2%至3.1亿元 [4] 项目储备与收购计划 - 母公司信义光能储备项目约1.2GW，其中860MW为平价项目 [5] - 2024年已审批未收购项目200MW，位于广东，绿电需求旺盛且无限电情况 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][5] 核心财务表现 - 2025年上半年实现收入12.1亿元人民币，同比上升7.7%，净利润4.5亿元人民币，同比上升23.4% [2] - 每股派发中期股息0.029港元 [2] - 调整2025-2027年净利润预测至9.17/9.51/10.16亿元，2025年每股股息约0.054元 [5] - 目前股价对应2025年PE/PB/股息率分别为10.3倍/0.7倍/4.8% [5] 经营分析 - 上半年售电量同比增长22.7%至2482 GWh，主要源自2024年收购项目的贡献 [3] - 毛利率61.8%，同比下降2.4个百分点，因结算电价下降部分抵消发电量增加 [3] - 持有电站总规模达4.54GW，平价项目占比61.8%，母公司储备项目1.2GW（860MW为平价项目） [3] - 电力市场化细则未明确导致年度收购计划延后，预计细则明确后将逐步完成收购 [3] 现金流与融资 - 总融资成本同比下降19%至1.48亿元，净资产负债比率下降1.8个百分点至54% [4] - 经营性现金流增至3.1亿元，平价项目占比提升降低对国补依赖 [4] - 拟发行太阳能发电场基础设施REIT，已递交申请材料，有望进一步改善现金流 [4] 政策影响 - "新老划断"政策利好存量电站，136号文规定存量项目可继续执行原有保障性电价政策 [4] - 预计各省细则落地后存量电价将获得保障，市场化波动对收入影响可控 [4] 财务预测 - 2025-2027年营业收入预测：2495/2588/2727百万元，增长率2.24%/3.74%/5.36% [10] - 2025-2027年归母净利润预测：917/951/1016百万元，增长率15.97%/3.65%/6.84% [10] - 2025-2027年ROE预测：6.83%/6.62%/6.60% [10]

英诺赛科与NVIDIA合作 - 英诺赛科(02577 HK)与NVIDIA达成合作 联合推动800 VDC电源架构在AI数据中心的规模化落地 [1] - 800 VDC架构为英伟达针对兆瓦级计算基础设施设计 相比传统54V电源在系统效率、热损耗和可靠性方面具有显著优势 可支持AI算力100-1000倍提升 [1] - 公司第三代GaN器件提供800V输入到GPU终端的全链路氮化镓电源解决方案 覆盖15V到1200V范围 [1] - GaN技术与800 VDC架构融合将推动AI数据中心从千瓦级向兆瓦级飞跃 开启更高效、可靠、环保的AI计算时代 [1] 重大事项 - 中国儒意(00136 HK)获无极资本39亿港元战略投资 加速业务扩张与收购布局 [2] - 乐普生物-B(02157 HK)授权T细胞衔接器技术 首付款1000万美元+最高8.5亿美元里程碑付款 [2] - 云顶新耀(01952 HK)认购美国I-Mab的1585万股美国预托股份 [2] - 中石化炼化工程(02386 HK)签订沙特延布大型绿氢项目前端工程设计(FEED)合同 [2] 财报业绩 - 电讯盈科(00008 HK)中期收益增加7%至189.22亿港元 [2] - 信义玻璃(00868 HK)中期权益持有人应占溢利10.13亿港元 同比减少59.6% [2] - 小菜园(00999 HK)盈喜 预期中期净利润3.6亿至3.8亿港元 [2] - 信义光能(00968 HK)上半年纯利跌58.8%至7.458亿港元 中期息4.2港仙 [2] - 徽商银行(03698 HK)盈喜 预期中期净利润约93亿港元 同比增长约3.8% [2] - 信义能源(03868 HK)上半年纯利增23.4%至4.498亿港元 中期息2.9港仙 [2] - 德翔海运(02510 HK)预期中期溢利增加约220%至255% [2] - 叮当健康(09886 HK)预期2025年中期净亏损同比收窄逾40% [2] - 保利置业集团(00119 HK)盈警 预计中期纯利同比下跌40%至50% [2] - 西藏水资源(01115 HK)盈喜 预计上半年净利润同比增长约300% [2] - 香港中旅(00308 HK)盈警 预期中期净亏超7000万港元 [2] - 达力普控股(01921 HK)预计中期净亏损同比大幅收窄超过70% [2] - 四环医药(00460 HK)盈喜 预期中期净利润不低于5000万港元 [2] 运营数据 - 吉利汽车(00175 HK)7月汽车总销量23.77万部 同比增长58% [3] - 长城汽车(02333 HK)7月汽车销量104,372台 同比增长14.34% [3] - 蔚来-SW(09866 HK)7月交付21,017辆汽车 [3] - 太古地产(01972 HK)中期太古广场租金下调14% [3] 医药创新 - 科笛-B(02487 HK)CU-40102(外用非那雄胺喷雾剂)获得香港卫生署上市批准 [3] 股权激励 - 北森控股(09669 HK)授出409.58万份受限制股份单位 [3] 增减持 - 中国外运(00598 HK)拟3亿-6亿元增持安通控股(600179 SH)股份 [3] 回购注销 - 美的集团(00300 HK)8月1日耗资2亿元回购283.5万股A股 [3] - 阿里巴巴-W(09988 HK)7月31日耗资513万美元回购34.3万股 [3] - 贝壳-W(02423 HK)7月31日耗资400万美元回购65万股 [3] - 上海电气(02727 HK)截至7月31日累计回购3392.89万股A股 [3] - 恒生银行(00011 HK)8月1日耗资2259万港元回购20万股 [3] - 丽珠医药(01513 HK)8月1日回购1700股A股 [3] - 三花智控(02050 HK)累计回购151万股 [3] - 保诚(02378 HK)7月31日耗资289.49万英镑回购30.16万股 [3] - VITASOY INT'L(00345 HK)8月1日耗资1689万港元回购184.4万股 [3] - 丽珠医药(01513 HK)尚未进行H股回购 [3]

业绩速递 - 电讯盈科上半年收入189.22亿港元同比增加7% 净亏损4.45亿港元同比收窄4% [2] - 信义光能上半年收入109.32亿元同比减少6.5% 净利润7.46亿元同比减少58.8% [2] - 信义玻璃上半年收入98.21亿元同比减少9.7% 净利润10.13亿元同比减少59.6% [2] - 信义能源上半年收入12.1亿元同比增加7.7% 净利润4.5亿元同比增加23.4% [2] - 德翔海运预计中期净利润1.8亿-2亿美元同比增加220%至255% [2] - 联华超市预计中期净利2500万-5500万元 [2] - 西藏水资源预计中期净利润3600万元同比增长约300% [2] - 福田实业预计中期净利润3070万港元同比扭亏为盈 [2] - 港银控股预计中期净利增长至不低于1700万港元 [2] - 香港中旅预期中期净亏损超过7000万港元同比盈转亏 [2] - 保利置业集团预计中期净利润同比下跌40%-50% [2] - 凯富善集团控股预计中期净利润减少至4300万-4700万港元 [2] - 摩比发展预计中期净亏损约3200万元 [2] - 常茂生物预计中期净亏损2400万-2700万元 [2] - 云游控股预计中期净亏损大增至约2100万元 [2] - 威雅利预计中期净利润1500万-2500万港元同比扭亏为盈 [2] 车企销售情况 - 比亚迪股份前7个月新能源汽车销量249.03万辆同比增长27.35% [2] - 长城汽车前7个月汽车销量67.42万台同比增长3.57% [2] - 理想汽车7月份交付新车30731辆 [2] - 吉利汽车7月汽车总销量23.77万部同比增长约58% [2] 公司要闻 - 中石化炼化工程签订沙特延布大型绿氢项目前端工程设计合同预计达数十亿美元 [2] - 英诺赛科与英伟达合作推动800 VDC电源架构在AI数据中心规模化落地 [2] - 紫金矿业加纳Akyem金矿采矿租约获加纳议会追认交易总价10亿美元 [2] - 科笛-B CU-40102获香港卫生署上市批准用于治疗雄激素性脱发 [2] - 蜜雪集团认购浦发银行理财产品涉资3亿元 [2] 回购动态 - 恒生银行斥资2259.22万港元回购20万股回购价112.4-114.3港元 [2] - 维他奶国际斥资1689万港元回购184.4万股回购价9.14-9.17港元 [2]

股息派发安排 - 公司将于2025年10月10日派发中期股息 [1] - 派息对应期间为截至2025年6月30日止六个月 [1] - 每股派发金额为0.029港元 [1]

公司业绩表现 - 2025年上半年收益达12.1亿元 同比增长7.7% [1] - 上半年净利润为4.5亿元 同比增长23.4% [1] - 净利润增速显著高于收益增速 反映盈利能力提升 [1] 财务数据 - 收益与净利润均实现正增长 [1] - 净利润率提升至约37.2% [1]

核心财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月收益达人民币12.102亿元 同比增长7.7% [1] - 公司权益持有人应占溢利为人民币4.498亿元 同比增长23.4% [1] - 基本每股盈利为人民币5.37分 拟派每股中期股息2.9港仙 [1] 运营数据 - 太阳能发电场项目总发电量较2024年上半年增加22.7% [1] - 2024年组合及2025年新收购项目共贡献收益人民币1.371亿元 [1] - 发电量增长主要源于成功收购大型太阳能发电场项目及原有项目全面投入运营 [1] 收益影响因素 - 收益增幅部分受电网消纳限制导致的限电损失所抵消 [1] - 市场化电力交易频次及交易量上升对收益增长产生抵消作用 [1] 公司行动 - 完成发行7658.21万股代息股份 [1]

股息派发 - 公司将于2025年10月10日派发截至2025年6月30日止六个月的中期股息 [1] - 中期股息每股0.029港元 [1]

财务表现 - 收益达12.1亿元人民币 同比增长7.67% [1] - 权益持有人应占溢利为4.5亿元人民币 同比增长23.43% [1] - 每股基本盈利为5.37分 [1] - 拟派发中期股息每股2.9港仙 [1] 运营挑战 - 收益增幅部分受电网消纳限制导致的限电损失影响 [1] - 市场化电力交易频次及交易量上升对收益增长产生抵销作用 [1]

财务表现 - 收益12.1亿元 同比增加7.67% [1] - 权益持有人应占溢利4.5亿元 同比大幅增长23.43% [1] - 每股基本盈利5.37分 拟派发中期股息每股2.9港仙 [1] 运营状况 - 收益增长部分受电网消纳限制导致的限电损失影响 [1] - 市场化电力交易频次及交易量上升对收益增幅产生抵销作用 [1]