2025年中国游戏行业整体概览 - 行业呈现“回暖”与“内卷”并存的复杂图景，市场收入突破3500亿元，用户规模超过6.8亿，版号数量创七年新高，游戏股估值持续修复[3] - 在行业大盘触顶的存量竞争格局下，企业内卷是常态，耗资过亿的项目也难言成功，游戏行业“挣钱越来越难”[3] - 产业正经历转型，从中国制作转向中国创造，从数值驱动转向创意驱动，从好卖转向好玩[3] - 在游戏质量提升、出海路径拓宽及政策激励背景下，行业被判断正在开启新一轮“黄金十年”的增长周期[3] 市场数据与存量竞争现状 - 2025年国内游戏市场收入约3508亿元，同比增长7.7%；用户规模超过6.8亿，同比增长约1.4%[4] - 自研游戏海外收入约204.6亿美元，规模连续六年超千亿元[4] - 行业已进入存量竞争阶段，互联网用户规模基本饱和，但自研能力呈几何倍数提升，自研游戏数量增长可能超过百倍[4] - 存量市场叠加激增的研发产出，意味着企业面临的竞争挑战越来越大，对创作方向和市场研判能力要求更高[4] - 厂商为应对玩家提升的标准，不断加大研发投入，在美术与品质上“内卷”，新游上线失败风险水涨船高[4] 高投入项目失败案例凸显行业困境 - 网易耗资10亿、研发6年的《射雕》手游于2025年停运，仅运营600多天[5] - 金山软件旗下西山居的重点新游《解限机》高开低走，上线后遭遇海量差评和玩家流失[5] - 受新游表现未达预期及老游戏疲软影响，金山软件三季度游戏业务收入同比暴跌47%至9亿元，为2019年以来最大跌幅[5] - 行业决策者认为，游戏行业已不是挣快钱的行业，正从新兴行业变成传统行业，投入越来越大但产出不见得更大[6] - 头部手游成本大大增加，成功难度更高，但行业整体仍在增长[6] 行业分化加剧与头部集聚效应 - 行业二八分化加剧，甚至向“一九定律”演变，大盘回暖可能由少数头部厂商的明星游戏带动[7][8][12] - 2025年第三季度，伽马数据移动游戏流水测算榜前十中，腾讯游戏独占7款，并包揽前四名[9] - 2025年堪称腾讯游戏“大年”，第三季度游戏收入首次超过600亿元，达636亿元，前三季度总收入已超1800亿元[10] - 2025年前三季度，腾讯与网易两家游戏业务总收入已超过2500亿元，“双寡头”地位继续稳固[11] - 全球市场分化同样明显，据估算，2025年Steam平台约40%的新游戏收入不足100美元，而前5%的头部游戏平均收入超过30万美元[11] - 资源向头部聚集，中小团队能获得的市场份额、发展机会及各类资源面临更多挑战[11] - 行业两极分化加剧，腰部以上公司提技术、重创意，腰部以下公司仍靠买量、换皮[12] 新兴机会：单机游戏与AI原生游戏 - 单机游戏正在崛起，成为行业新机会，《黑神话：悟空》成为催化剂，倒逼国产游戏冲刺精品化[12][13] - 灵游坊的3A单机武侠游戏《影之刃零》已定档，全平台愿望单数量突破100万[14] - 大厂如网易雷火也高调布局3A游戏，认为这是中国游戏全球化进程的“必考题”[14] - 资本看好单机赛道，有专项基金在募集，认为该赛道具备强劲投资潜力，且精品游戏有潜力培育出有价值的文娱IP[14] - 市场参与者明显增多，不少高规格项目已启动研发，中层骨干创业或参与单机开发现象增加，外资也开始积极接触中国单机项目[14] - AI原生游戏成为另一重要探索方向，如米哈游联合创始人蔡浩宇推出的《星之低语》，展示了AI成为游戏叙事核心引擎的可能性[14] - 在AI游戏上，中国厂商走在前列，不仅用AI降本增效，还在AI原生游戏上试错，有助于在技术上拉平乃至超越全球顶流大厂[15] - 政策支持（如上海“游戏沪十条”）将进一步助推游戏产业成为经济活力的新增长极[15] 行业未来展望 - 行业告别粗放增长，走向创意与技术双轮驱动，从“挣快钱”转向“拼耐力”[15] - AI技术应用可能降低开发成本，使中小厂商与大型厂商的竞争更多集中在创意层面[12]

2025年12月29日港股公司回购概况 - 2025年12月29日，共有55家港股上市公司进行了股份回购[1] - 当日回购金额最大的公司为腾讯控股，回购105.70万股，涉及金额6.36亿港元[1][2] 单日回购金额领先公司 - **腾讯控股**：回购105.70万股，金额6.36亿港元[1][2] - **小米集团-W**：回购390.00万股，金额1.51亿港元[2] - **三花智控**：回购102.71万股，金额4993.60万港元[2] - **中远海控**：回购346.00万股，金额4790.29万港元[2] - **金山软件**：回购71.36万股，金额1999.66万港元[2] - **快手-W**：回购31.00万股，金额1997.23万港元[2] 年度累计回购比例较高公司 - **昊海生物科技**：年累计回购数量占总股本比例达6.643%[2] - **连连数字**：年累计回购数量占总股本比例为3.370%[2] - **信利国际**：年累计回购数量占总股本比例为3.829%[2] - **枫叶教育**：年累计回购数量占总股本比例为3.410%[2] - **明源云**：年累计回购数量占总股本比例为3.097%[2] - **VITASOY INT'L**：年累计回购数量占总股本比例为2.308%[2] - **易点云**：年累计回购数量占总股本比例为2.010%[2] - **心玮医疗-B**：年累计回购数量占总股本比例为1.815%[2] - **碧桂园服务**：年累计回购数量占总股本比例为1.748%[2] - **同道猎聘**：年累计回购数量占总股本比例为1.650%[2] - **津上机床中国**：年累计回购数量占总股本比例为1.456%[2] - **科济药业-B**：年累计回购数量占总股本比例为1.438%[2] - **周黑鸭**：年累计回购数量占总股本比例为1.469%[2] - **多点数智**：年累计回购数量占总股本比例为1.097%[2] - **腾讯控股**：年累计回购数量9987.80万股，占总股本比例为1.087%[2] - **德康农牧**：年累计回购数量占总股本比例为1.250%[2] 年度累计回购数量较大公司 - **腾讯控股**：年累计回购9987.80万股[2] - **小米集团-W**：年累计回购1.42亿股[2] - **中远海控**：年累计回购1.19亿股[2] - **枫叶教育**：年累计回购1.01亿股[2] - **信利国际**：年累计回购1.21亿股[2] - **金山软件**：年累计回购1137.40万股[2] - **快手-W**：年累计回购1720.93万股[2] - **碧桂园服务**：年累计回购5838.30万股[2] - **明源云**：年累计回购5982.40万股[2] - **四环医药**：年累计回购6759.60万股[2] - **锅圈**：年累计回购2094.84万股[2] - **VITASOY INT'L**：年累计回购2422.80万股[2] - **天立国际控股**：年累计回购1402.70万股[2] - **连连数字**：年累计回购1408.10万股[2] - **中远海发**：年累计回购1414.20万股[2] - **周黑鸭**：年累计回购3172.60万股[2] - **易点云**：年累计回购1052.70万股[2]

公司股权激励计划 - 金山软件旗下金山办公董事会于2025年12月29日决议，根据其2025年股票激励计划进行预留授予 [1] - 本次激励计划向47名激励参与者授予合共66.9万股限制性股票，授予价格为每股人民币150.56元 [1] - 激励对象包括金山办公多名核心管理人员及技术骨干，旨在表扬其贡献并留住公司所聘的优秀人才 [1]

公司股权激励计划 - 金山软件旗下金山办公董事会于2025年12月29日决议，根据其2025年股票激励计划进行预留授予 [1] - 本次激励计划向47名激励参与者授予合共66.9万股限制性股票，授予价格为每股人民币150.56元 [1] - 激励对象包括金山办公多名核心管理人员及技术骨干，旨在表扬其贡献并留住优秀人才 [1]

格隆汇12月29日丨金山软件(03888.HK)宣布，于2025年12月29日，金山办公董事会已决议根据金山办公 2025年股票激励计划预留授予，向47名激励参与者(包括金山办公多名核心管理人员及技术骨干)授予合 共669,000股限制性股票，授予价格为每股限制性股票人民币150.56元，以在表扬激励参与者所作的贡献 并留住金山办公集团所聘的优秀人才。 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表 任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴該等內容而引致之任何損失承擔任 何責任。 根據金山辦公二零二五年股票激勵計劃授予的限制性股票 董事會宣佈，於二零二五年十二月二十九日，金山辦公董事會已決議根據金山辦公二 零二五年股票激勵計劃預留授予，向47名激勵參與者（包括金山辦公多名核心管理人員 及技術骨幹）授予合共669,000股限制性股票，授予價格為每股限制性股票人民幣150.56 元，以在表揚激勵參與者所作的貢獻並留住金山辦公集團所聘的優秀人才。 1 Kingsoft Corporation Limited 金山軟件有限公司 （於開曼群島持續經營的有限公司） （股份代號：03888） 按照金山辦公二零二五年股票激勵計劃 授予限制性股票 本公告乃由金山軟件有限公司（「本公司」，連同其附屬公司，統稱「本集團」）根據香港聯 合交易所有限公司證券上市規則（「上市規則」）第17.13及17.06A條而作出。 茲提述(i)本公司日期為二零二五年四月三十日的通函（「該通函」）；(ii)本公司日期為二 ...

格隆汇12月29日丨金山软件(03888.HK)公告，12月29日耗资2000万港元回购71.4万股。 ...

金山软件(03888)发布公告，于2025年12月29日，该公司斥资1999.66万港元回购71.36万股。 ...

智通财经APP讯，金山软件(03888)发布公告，于2025年12月29日，该公司斥资1999.66万港元回购71.36 万股。 ...

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 金山軟件有限公司 呈交日期： 2025年12月29日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 03888 | 說明 普通股 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | 佔有 ...