股份数据 - 2025年12月2日和3日已发行股份总数均为1,400,425,790[3] - 2025年多日有已购回未注销股份，如5月29日582,000股，占比0.04%[4] - 2025年12月3日公司购回普通股356,200股，付出9,996,288港元[13] 购回授权 - 购回授权决议2025年5月29日获通过[13] - 公司可根据授权购回140,042,579股[13] - 按授权已购回股份6,016,000股，占比0.43%[13] 暂停期 - 股份购回后新股发行等暂停期至2026年1月2日[13]

公司回购概况 - 2025年12月2日，共有50家香港上市公司进行了股份回购[1] - 腾讯控股(00700)是当日回购金额最大的公司，回购102.80万股，金额达6.36亿元[1] - 小米集团-W(01810)当日回购250.00万股，金额1.02亿元[2] - 中远海控(01919)当日回购300.00万股，金额4105.30万元[2] 年度累计回购情况 - 联易融科技-W(09959)年累计回购数量占总股本比例最高，达5.158%[2] - 康臣药业(01681)年累计回购数量占总股本比例为13.848%[2] - 中国飞鹤(06186)年累计回购1.95亿股，占总股本2.149%[2] - 中国石油化工股份(00386)年累计回购数量最多，达2.13亿股，但占总股本比例仅为0.180%[2] - 固生堂(02273)年累计回购数量占总股本比例为4.395%[2] - 昊海生物科技(06826)年累计回购数量占总股本比例为4.763%[2] 其他重点公司回购数据 - 金山软件(03888)当日回购35.12万股，金额999.74万元，年累计回购占总股本0.400%[2] - 蒙牛乳业(02319)当日回购20.00万股，金额299.80万元，年累计回购2801.60万股[2] - 明源云(00909)当日回购100.00万股，金额312.00万元，年累计回购占总股本1.427%[2] - 粉笔(02469)当日回购100.00万股，金额323.80万元，年累计回购1100.00万股[2]

近期回购操作 - 12月2日以每股28.380港元至28.560港元的价格回购35.12万股，回购金额达999.74万港元 [1] - 该股当日收盘价28.460港元，较前日下跌2.27%，全天成交额为2.85亿港元 [1] 年内回购概况 - 今年以来累计进行13次回购，合计回购565.98万股，累计回购金额达1.73亿港元 [2] - 单次回购金额普遍接近或达到1000万港元水平，其中11月20日回购规模最大，单日回购142.64万股，金额达3999.64万港元 [2] - 回购价格区间显示股价从5月的33.200港元至35.100港元波动至12月的28.380港元至28.560港元 [2]

人事变动 - 西山居CEO郭炜炜因个人原因辞任，继续担任首席制作人，并向新任代理CEO、金山软件CEO兼西山居董事长邹涛汇报工作 [1] 核心产品《解限机》市场表现 - 游戏上线初期表现强劲，Steam同时在线人数峰值达13万，但上线不足一个月后玩家数断崖式下滑至不足万人 [2][4] - S1赛季更新后在线人数未见显著改善，S2赛季上线后人数仅短暂回升至5000人便再次下滑 [4][8] - 游戏面临“死亡循环”：玩家体验差导致玩家流失，进而使游戏环境恶化，加速玩家流失 [25] 公司财务状况 - 金山游戏业务2025年Q3营收为8.98亿元，同比下降47% [19][20] - 游戏业务在公司总营收占比从59%大幅萎缩至37%，创近十年新低 [19] - Q3销售及分销开支达5.64亿元，同比增长55%，环比增长33%，主要因网络游戏业务推广及广告投入增加 [20] 产品战略与行业竞争分析 - 《解限机》定位不清，试图兼顾PVP、电竞、搜打撤等多种模式，但产能不足导致内容更新羸弱，未能满足玩家对机甲和玩法的核心需求 [10][12][15] - 当前中国游戏行业进入“大基建”阶段，厂商需高强度投入产能和研发成本以维持大DAU，低门槛、小成本策略难以成功 [12][13] - 公司对《解限机》的决策可能受到此前《尘白禁区》意外成功的误导，期望通过运营弥补产品短板，但2025年市场竞争加剧，产品品质成为核心 [24][25][28] 历史背景与决策影响 - 2024年《尘白禁区》依靠“麻辣”红利和运营实现10亿级别营收增长，意外支撑了金山游戏业绩，并为《解限机》的开发争取了时间和预算 [22][24] - 《尘白禁区》的成功使决策层产生侥幸心理，认为运营可弥补产品问题，但2025年该游戏营收亦大幅下滑，显示流量红利不可持续 [24][29]

公司股份回购 - 金山软件于2025年12月2日进行股份回购 [1] - 回购金额为999.74万港元 [1] - 回购股份数量为35.12万股 [1]

公司股份回购行动 - 金山软件于12月2日耗资1000万港元进行股份回购 [1] - 回购股份数量为35.1万股 [1] - 回购价格区间为每股28.38港元至28.56港元 [1]

股份数据 - 2025年11月30日和12月2日已发行股份（不包括库存股份）数目为1,400,425,790，库存股份数目为0[3] - 2025年5 - 11月多次购回待注销股份，各次数目、占比及每股购回价不同[4] - 2025年12月2日公司购回普通股351,200股，付出价格总额为9,997,400港元[13] 购回授权 - 购回授权决议于2025年5月29日获通过，可购回股份总数为140,042,579股[13] - 根据购回授权已购回股份5,659,800股，占决议通过日已发行股份0.4%[13] 相关期限 - 股份购回后新股发行等暂止期截至2026年1月1日[13]

股本与股份 - 本月底法定/注册股本总额为120万美元[1] - 本月底已发行股份（不包括库存股份）数目为14.0042579亿股，库存股份数目为0[2] - 2025年5月29日购回股份530.86万股拟注销但尚未注销[6] - 本月内已发行股份（不包括库存股份）总额和库存股份总额增减为0[6] 股份期权 - 行权价20.25港元的股份期权计划，上月底和本月底结存数目均为252.98万股[3] - 行权价31.69港元的股份期权计划，上月底结存550万股，本月底结存330万股[3] - 所有根据计划授出的股份期权行使时可能发行或自库存转让的股份总数为1.31520371亿股[3] - 本月内因行使期权所得资金总额为0港元[3] 奖励股份 - 2023年3月27日授予的奖励股份，最终获授予数目为6.37万股[5]

核心观点 - 西山居CEO郭炜炜因公司业绩大幅下滑而辞任，由母公司金山软件CEO邹涛代理，此举暴露了公司对单一IP和明星制作人的过度依赖，以及新产品失败和人才梯队建设滞后的深层结构性困境 [1][5][7] 人事变动与业绩背景 - 郭炜炜辞任CEO，任职7年10个月，回归首席制作人职位，金山软件CEO兼西山居董事长邹涛出任代理CEO [1] - 人事变动发生在金山软件发布惨淡Q3财报后，游戏业务收入8.98亿元，同比暴跌47%，环比下降6%，游戏业务占集团总营收比例萎缩至37% [1] - 业绩下滑归因于核心游戏《剑网3》收入回落，以及新产品《尘白禁区》、《解限机》表现不及预期 [1] 产品表现与战略困境 - 产品矩阵呈现“冰火两重天”状态：《剑网3》通过版本迭代和怀旧服维持稳定营收；《尘白禁区》逆势翻盘，年收入超十亿；但战略级新品《解限机》因玩法深度不足和运营问题表现惨淡 [4][5][7] - 公司试图摆脱“剑网3依赖症”寻求第二增长曲线的战略受挫，游戏收入同比47%的暴跌反映了老产品独木难支、新重磅产品哑火的局面 [1][7] 管理模式与人才困境 - 郭炜炜以“产品经理”思维管理公司，强调创意和用户体验，但CEO角色要求其兼顾战略、财务和商业化，精力被无限稀释，导致“全能CEO”模式在复杂产品线中面临挑战 [2][3][7] - 公司过于依赖单一IP《剑网3》和单一明星制作人郭炜炜，内部未能成长出第二、第三个能独立操盘大体量项目的明星制作人，出现“制作人断代”和“将领”真空 [8][9][10] - 对比米哈游、腾讯等公司拥有“制作人矩阵”或工作室赛马机制，西山居缺乏有效发掘和培养下一代明星制作人的内部机制，企业文化中的求稳基因可能束缚创新 [10][11] 未来路径与行业启示 - 人事调整标志着公司回归“专业管理者+核心制作人”的经典搭档模式，短期看郭炜炜回归制作一线可提振士气，但长期根本问题在于解决人才断代 [7][12] - 行业成功秘诀在于建立以制作人为核心的扁平化组织架构和项目负责制，给予顶尖人才高度自主权，未来西山居理想架构或为CEO负责战略平台，明星制作人领衔工作室 [13] - 对于严重依赖“爆款”的游戏行业，核心问题在于公司缺的是更懂资本市场的CEO，还是能创造下一个爆款的“产品经理”，以及如何构建能持续产出优质产品的工业化体系 [2][12]

公司管理层变动 - 郭炜炜因个人职业规划辞去西山居CEO职务 自12月1日起生效 不再负责公司整体经营管理事务 [1] - 郭炜炜将继续担任西山居首席制作人 专注于产品和内容本身 [1] - 金山软件CEO、西山居董事长邹涛将兼任西山居代理CEO 全面接手经营工作 [1] 核心产品《解限机》表现 - 《解限机》于2025年7月正式上线 但面临营收与口碑的双重压力 [2] - 该游戏上线时在线活跃人数峰值为13.28万 至11月已跌至不足5000 [2] - Steam国区玩家好评率为47% 评价为“褒贬不一” [2] - 金山软件CEO邹涛表示《解限机》处于发展初期 仍在持续建立市场影响力 [2] 公司财务状况 - 金山软件2025年第三季度总营收为24.19亿元人民币 同比下降17% [2] - 母公司应占净利润为2.13亿元 同比下滑48% [2] - 网络游戏及其他业务收入为8.98亿元 同比下降47% 环比下降6% [2] - 游戏业务下滑主要由于《剑网3》《尘白禁区》收入下降 [2] 行业环境与公司战略 - 游戏行业处于机遇与挑战并存阶段 玩家对优质内容需求持续升级 [2] - 全平台布局与文化出海成为行业新增长点 [2] - 市场竞争日趋激烈 产品创新与体验升级的要求不断提高 [2]