股价表现与市场数据 - 10月14日公司股价下跌7.13%，成交额为73.36亿元，换手率为2.52%，总市值为3425.23亿元 [1] - 公司在新浪财经客户端A股市场人气排名第45位 [1] - 当日主力资金净流出7.87亿元，占成交额0.11%，在行业中排名第60位（共61个行业），所属有色金属行业主力资金净流出49.06亿元，均连续3日减仓 [4] - 近3日、近5日、近10日、近20日主力资金净流入分别为-19.70亿元、-20.15亿元、-8.90亿元、-20.43亿元 [5] 业务概况与行业地位 - 公司属于有色金属采矿业，拥有完整的一体化产业链，是全球前五大钼生产商、最大钨生产商、全球第二大钴和铌生产商、全球领先的铜生产商，也是巴西境内第二大磷肥生产商 [2] - 主营业务涉及钼、钨、黄金等稀贵金属的采选、冶炼、深加工等，贵金属业务收入和利润贡献逐年上升 [2][3] - 主营业务收入构成：精炼金属产品贸易48.56%，精矿产品贸易38.31%，铜27.14%，钴6.04%，钼3.12%，磷2.23%，铌1.88%，钨1.17%，其他0.11% [8] 近期运营与投资活动 - 2025年上半年公司实现营业收入947.73亿元，同比减少7.83%，但归母净利润为86.71亿元，同比增长60.07% [8] - 公司全资子公司洛钼控股通过受让沃源控股100%股份，间接取得华越镍钴21%股份，后增持至30%股权，并将其作为联营企业核算 [2] - 公司位于澳洲的NPM铜金矿（公司拥有80%权益）2022年黄金权益产量为1.6万盎司，2023年黄金权益产量指引为2.5至2.7万盎司，同比增长56%至69% [3] - 2025年上半年公司成功完成厄瓜多尔奥丁矿业（凯歌豪斯金矿）收购，计划于2029年前投产 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为23.75万户，较上期减少15.95% [8] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股6.48亿股，较上期增加6940.89万股；华夏上证50ETF持股1.38亿股，较上期增加852.53万股；华泰柏瑞沪深300ETF持股1.25亿股，较上期增加919.78万股；易方达沪深300ETF退出十大流通股东 [9] - A股上市后累计派现215.62亿元，近三年累计派现105.76亿元 [9]

板块整体表现 - 午后有色金属板块出现持续回落行情 [1] - 铜和贵金属为领跌方向 [1] 个股市场表现 - 洛阳钼业股价下跌超过5% [1] - 紫金矿业、盛达资源、江西铜业、铜陵有色、招金黄金等公司股价快速跟跌 [1]

有色ETF基金市场表现 - 10月14日有色ETF基金（159880）开盘上涨2.40%，报价为1.875元 [1] - 基金自2021年3月8日成立以来累计回报率达82.49% [1] - 基金近一个月回报率为16.15% [1] 有色ETF基金重仓股表现 - 重仓股普遍上涨，其中中金黄金开盘涨幅最大，为5.06% [1] - 山东黄金开盘上涨3.90%，赤峰黄金开盘上涨4.36% [1] - 紫金矿业开盘上涨3.51%，洛阳钼业开盘上涨3.25% [1] - 华友钴业开盘上涨3.29%，中国铝业开盘上涨2.92% [1] - 云铝股份开盘上涨2.55%，北方稀土开盘上涨0.47% [1] - 赣锋锂业开盘无涨跌，涨幅为0.00% [1] 基金基本信息 - 基金业绩比较基准为国证有色金属行业指数收益率 [1] - 基金管理人为鹏华基金管理有限公司，基金经理为闫冬 [1]

公司股价表现 - 10月14日股价下跌5.1%至16.36元/股，成交额50.68亿元，换手率1.71%，总市值3500.11亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为洛阳栾川钼业集团股份有限公司，位于河南省洛阳市栾川县城东新区，成立于1999年12月22日，于2012年10月9日上市 [1] - 主营业务涉及钼、钨及黄金等稀贵金属的开采、选冶、深加工、贸易、科研等，并从事相关原辅材料、设备的进出口业务及金属贸易 [1] - 主营业务收入构成：精炼金属产品贸易48.56%，精矿产品贸易38.31%，铜27.14%，钴6.04%，钼3.12%，磷2.23%，铌1.88%，钨1.17%，其他0.11% [1] 基金持仓情况 - 申万菱信碳中和智选混合型发起式A（016101）二季度减持1300股洛阳钼业，持有股数降至3.49万股，占基金净值比例3.53%，为第五大重仓股 [2] - 该基金最新规模665.52万元，10月14日因股价下跌浮亏约3.07万元 [2] - 基金今年以来收益3.79%，同类排名1/2；近一年收益13.05%，同类排名1/2；成立以来亏损41.68% [2]

股价与市场交易表现 - 10月13日公司股价上涨3.11%，成交额为68.11亿元 [1] - 当日融资买入额为7.11亿元，融资偿还6.37亿元，融资净买入7356.61万元 [1] - 截至10月13日，融资融券余额合计29.84亿元，其中融资余额29.56亿元，占流通市值的0.98%，融资余额处于近一年90%分位的高位水平 [1] - 10月13日融券卖出14.29万股，金额246.36万元，融券余量163.03万股，余额2810.64万元，融券余额同样处于近一年90%分位的高位水平 [1] 公司基本业务与财务数据 - 公司主营业务涉及钼、钨及黄金等稀贵金属的开采、选冶、深加工、贸易等 [2] - 主营业务收入构成为：精炼金属产品贸易48.56%，精矿产品贸易38.31%，铜27.14%，钴6.04%，钼3.12%，磷2.23%，铌1.88%，钨1.17%，其他0.11% [2] - 2025年1月至6月，公司实现营业收入947.73亿元，同比减少7.83% [2] - 2025年1月至6月，公司归母净利润为86.71亿元，同比增长60.07% [2] - 截至2025年6月30日，公司股东户数为23.75万，较上期减少15.95% [2] 股东结构与分红情况 - A股上市后公司累计派现215.62亿元，近三年累计派现105.76亿元 [3] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股6.48亿股，较上期增加6940.89万股 [3] - 华夏上证50ETF（510050）为第五大流通股东，持股1.38亿股，较上期增加852.53万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第七大流通股东，持股1.25亿股，较上期增加919.78万股 [3] - 易方达沪深300ETF（510310）退出十大流通股东之列 [3]

稀土行业动态 - 商务部对含有中国成分的部分境外稀土相关物项和技术实施出口管制 [1][7] - 由于关税原因，MP资源于今年4月宣布不再向中国出口稀土精矿 [1][7] - 25Q3氧化镨钕均价为54.01万元/吨，环比上涨25% [1][7] - 北方稀土上调四季度稀土精矿交易均价为不含税2.62万元/吨，环比上涨37.13% [1][7] 工业金属投资策略 - 投资策略为布局有色金属行业格局改善、价格上涨的机会 [2] - 铜行业面临大型铜矿减产，铜价重心上移，需观察库存变动，十一假期后至年底国内铜库存通常下降 [2] - 铝行业未来2年是中国电解铝产量见顶的一年，当前市场处于“脆弱的平衡” [2] - 国外电解铝新增产能集中在东南亚和南亚地区，增长速度相对有序可控 [2] 锡市场库存与价格 - 2024年5月全球交易所锡显性库存合计达到近年峰值22,763吨 [3] - 随后伦锡和沪锡开始去库，目前库存回落到9000吨以内的水平，相当于2022年末水平 [3] 贵金属市场展望 - 美联储于9月17日降息25bp，符合市场预期，点阵图显示年内仍有两次降息预期 [4] - CME预测美联储于10月29日再次降息25bp的概率超过90% [4] - 美国联邦政府停摆增加不确定性，非农数据快速走弱，全球央行持续增持黄金 [5] - 预计2025年金价中枢有望持续抬升 [5] 能源金属供需分析 - 锂价反弹后产能出清节奏放缓，全球储能市场需求爆发，锂行业处于供需相对平衡阶段 [6] - 刚果(金)钴出口配额低于市场预期，可能造成全球钴原料市场在未来2年内出现明显缺口，钴价长期中枢抬升 [6] 小金属战略属性与价格 - 国内钨价因需求增长、矿山安全生产及环保督察导致矿端供需紧张，哈萨克斯坦巴库塔钨矿产能释放仍需时间 [7] - 铀需求因核电景气而上行，预计到2035年我国核能发电量占比将达到10%，天然铀需求将增至9.1万吨，供给端矿山供应低迷且二次供给衰减 [8] - 锑资源稀缺、回收困难，年内价格大幅上涨，出口管制后海外锑供应形势严峻，海外溢价率高达58.7% [8] 推荐公司组合 - 推荐组合包括紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、五矿资源、中国有色矿业、云铝股份、中国宏桥、中孚实业、天山铝业、神火股份、中国铝业、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、兴业银锡、中矿资源、华友钴业、博威合金、中国稀土、北方稀土 [8][9]

核心观点 - 多金属战略属性持续增强，推动行业价值重估 [1] - 美联储降息周期开启，叠加工业金属供给端扰动，商品价格有望稳中有升 [5][7] - 全球交易所显性库存明显下降，锡库存从峰值22,763吨回落至9,000吨以内 [5] - 刚果(金)钴出口配额低于预期，或造成未来2年全球钴原料明显缺口 [6] - 稀土出口管制升级，北方稀土四季度精矿采购价环比上涨37% [6] - Grasberg铜矿事故导致2025年全球铜矿产量趋近于零增长，可能造成30万吨供需缺口 [17] 贵金属 - 金价迭创新高，年内有望保持强势，预计2025年金价中枢持续抬升 [5] - 美联储于9月17日降息25bp，点阵图显示年内仍有两次降息预期 [5] - 全球央行持续增持黄金，非农数据快速走弱支撑金价 [5] 能源金属 - 锂价反弹后产能出清节奏放缓，全球储能市场需求爆发，行业处于供需相对平衡阶段 [6] - 刚果(金)钴出口配额制落地，配额低于市场预期，钴价有望迎来长牛 [6] 小金属 - 稀土出口管制再升级，25Q3氧化镨钕均价54.01万元/吨，环比上涨25% [6] - 钨价中枢上移，受矿山安全生产、环保督察及出口管制影响 [8] - 铀需求跟随核电装机量提升，预计2035年我国核能发电量占比达10%，天然铀需求增至9.1万吨 [8] - 锑资源稀缺，海外溢价率高达58.7%，出口恢复有望拉动国内锑价上行 [8] 工业金属-铜 - 大型铜矿减产，Grasberg事故导致2025年产量指引下调超20万吨，2026年下调27万吨 [17] - 铜价重心有望从79,000元/吨提升至82,000-83,000元/吨 [17] - 参考2024年5月，铜价过快上涨抑制下游需求，导致旺季累库，是短期见顶信号 [7][28] - 铜冶炼环节压力增加，硫酸价格下跌100元/吨以上，冶炼利润下降400元/吨 [31] - 铜精矿现货加工费维持在-40美元/吨，明年长单谈判压力增加 [31] 工业金属-铝 - 未来2年是中国电解铝产量见顶之年，2025年产量预计4,420万吨，接近产能上限 [38] - 国内电解铝市场处于"脆弱的平衡"，一旦需求上行或供给扰动易转向短缺 [7][38] - 国外电解铝新增产能有序，2025年国外新增产能122万吨，2026年40万吨 [34] - 铝材出口好于预期，2025年1-8月未锻轧铝及铝材出口量400万吨，同比下降7.9% [43] - 铝制品出口强劲，2025年1-8月出口量236万吨，同比增长10.3% [43] - 氧化铝价格承压，运行产能超9,800万吨，超出平衡产能400万吨以上 [50] 锡 - 全球锡矿新增项目有限，投产时间多在2027年及以后，全球储量呈现下降趋势 [51] - 缅甸锡矿供给维持低位，2025年6-8月进口量分别为0.23/0.09/0.21万吨 [62] - 印尼打击非法采矿，精炼锡出口量下降，6-8月出口量分别为0.45/0.38/0.32万吨 [62] - 全球半导体销售额连续同比正增长，2025年8月销售额648.8亿美元，同比增长21.7% [63] - 交易所显性库存降至8,289吨，较9月初下降1,714吨 [73] - 60%精矿冶炼加工费为7,800元/吨，较2024年11,563元/吨下滑29% [73] 锌 - 锌精矿港口库存恢复，处于历年中等偏上水平，精矿供应紧张有所缓解 [74] - 2024年全球锌精矿产量1,194.5万吨，同比下降2.31% [113] - 2025年1-6月全球锌矿产量616.9万吨，同比增长6.34% [113] - 亚洲锌精矿Benchmark为80美元/干吨，显著低于2024年165美元/干吨 [101] - 镀锌板需求增长，2025年1-7月累计产量1,635万吨，同比增长4.3% [102] 铅 - 全球铅精矿产量长期下降，2024年产量452万吨，同比减少0.1% [123] - 2025年1-8月中国铅精矿产量30.97万吨，同比下降13% [123] - 再生铅产量大幅下滑，2025年1-8月累计产量156万吨，同比下滑32.7% [125] - 2025年1-6月全球精炼铅消费量655万吨，供给过剩1.99万吨，供需紧平衡 [133] 推荐组合 - 重点推荐紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、云铝股份、中国铝业、华友钴业、北方稀土等标的 [8][10]

股价表现与市场数据 - 10月13日公司股价上涨3.11%，成交额为68.11亿元，换手率为2.37%，总市值达到3688.38亿元 [1] - 公司在新浪财经客户端A股市场人气排名第49位 [1] - 截至6月30日，公司股东户数为23.75万户，较上期减少15.95% [8] 公司业务与行业地位 - 公司属于有色金属采矿业，主要从事铜、钼、钨、钴、铌、磷等矿业的采选、冶炼、深加工业务，拥有完整的一体化产业链 [2] - 公司是全球前五大钼生产商及最大钨生产商、全球第二大钴、铌生产商和全球领先的铜生产商，同时也是巴西境内第二大磷肥生产商 [2] - 公司主营业务收入构成为：精炼金属产品贸易48.56%，精矿产品贸易38.31%，铜27.14%，钴6.04%，钼3.12%，磷2.23%，铌1.88%，钨1.17% [7] - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铜，所属概念板块包括铌概念、有色铜、稀缺资源、小金属、磷化工等 [8] 财务业绩 - 2025年1月-6月，公司实现营业收入947.73亿元，同比减少7.83% [8] - 2025年1月-6月，公司归母净利润为86.71亿元，同比增长60.07% [8] - 公司A股上市后累计派现215.62亿元，近三年累计派现105.76亿元 [9] 产能扩张与项目进展 - 2025年半年报披露，公司全资子公司洛钼控股以1125.87美元对价受让沃源控股100%股份，从而间接取得华越镍钴21%股份 [2] - 2020年7月25日，洛钼控股通过对华越镍钴增资，将持股比例增持至30%，并将其作为联营企业核算 [2] - 公司位于澳洲的NPM铜金矿生产黄金，公司拥有80%权益，2022年黄金权益产量为1.6万盎司，2023年黄金权益产量指引为2.5至2.7万盎司，同比增长56%至69% [3] 资金与技术面 - 10月13日主力净流出2.59亿元，占成交额0.04%，在行业中排名58/61，连续3日被主力资金减仓 [4] - 所属行业主力净流出19.64亿元，连续2日被主力资金减仓 [4] - 近3日、近5日、近20日主力净流入分别为-13.76亿元、-10.29亿元、-15.74亿元 [5] - 主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额18.10亿元，占总成交额6.95% [5] - 公司筹码平均交易成本为10.76元 [6] 机构持仓变动 - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股6.48亿股，较上期增加6940.89万股 [9] - 华夏上证50ETF为第五大流通股东，持股1.38亿股，较上期增加852.53万股 [9] - 华泰柏瑞沪深300ETF为第七大流通股东，持股1.25亿股，较上期增加919.78万股 [9] - 易方达沪深300ETF退出十大流通股东之列 [9]

稀有金属ETF市场表现 - 流动性方面，稀有金属ETF盘中换手11.57%，成交3.59亿元，市场交投活跃 [3] - 规模与份额方面，稀有金属ETF最新规模达30.80亿元，份额达36.70亿份，均创成立以来新高，位居可比基金第一 [3] - 资金流向方面，稀有金属ETF近3天获得连续资金净流入，最高单日净流入3.58亿元，合计流入5.51亿元 [3] - 收益表现方面，稀有金属ETF近3年净值上涨17.31%，自成立以来最高单月回报为24.02%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为66.25%，上涨月份平均收益率为8.60% [3] 钴市场供需与价格展望 - 刚果（金）钴出口企业配额细节落地，洛阳钼业、嘉能可、欧亚资源配额占比前三，分别为35.9%、27.3%和21.6% [4] - 2026和2027年的钴出口配额总量均为9.66万吨，其中基础配额8.70万吨，战略配额0.96万吨 [4] - 新配额制下，仅有约44%产量可出口，减量超10万吨，预计市场将从2024年过剩约7万吨走向短缺约3万吨，钴价中枢或继续上移 [4] 稀土行业政策动态 - 商务部连发四文强化稀土出口管制，增加5类中重稀土出口管控，并增加全产业链条设备、技术、原辅材料出口管制 [4] - 政策对海外军事及高端半导体需求的稀土进行管制，稀土战略地位进一步强化 [4] 稀有金属指数与投资工具 - 中证稀有金属主题指数前十大权重股合计占比59.91%，包括北方稀土、洛阳钼业、华友钴业等 [4] - 场外投资者可通过稀有金属ETF联接基金（014111）参与稀有金属板块投资机遇 [4]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级为“维持” [2] - 行业收盘点位为7554.83，52周最高点为7783.14，52周最低点为4280.14 [2] 核心观点 - 报告核心观点为“关税风云再起，看好有色金属增配机会” [5] - 贵金属方面，中美关税风云再起，建议继续加配黄金，长期看好贵金属板块表现，建议超配 [5] - 铜方面，全球电解铜平衡表逆转确定性增强，关税预期导致的回调预计给出较好买点 [6] - 铝方面，长期天花板明确，在库存紧张局面下电解铝仍有配置机会 [6] - 钴方面，政策落地后海外钴价走强，预计明年供需缺口达2-3万吨，明后年10%的供需缺口可能带动钴价突破历史高点60万元/吨，较当前价格有翻倍空间 [7] - 稀土方面，出口管制短期加剧供需不平衡，长期看有望遏制海外扩产能力，稀土价格有望再度开启主升浪 [7] 板块行情总结 - 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨跌幅为4.4%，排名第1 [15] - 本周有色板块涨幅排名前5的是中洲特材、安泰科技、白银有色、鹏欣资源、江西铜业 [18] - 本周跌幅排名前5的是图南股份、博迁新材、华光新材、铂科新材、寒锐钴业 [18] 价格表现总结 - 基本金属方面：本周LME铜上涨0.76%、铝上涨2.20%、锌上涨0.95%、铅上涨1.44%、锡下跌0.14% [21] - 贵金属方面：本周COMEX黄金上涨3.80%、白银上涨1.44%、NYMEX钯金上涨12.53%、铂金下跌10.07% [21] - 新能源金属方面：本周LME镍上涨1.44%，钴上涨3.50%，碳酸锂持平 [22] 库存变化总结 - 基本金属库存方面：本周全球显性库存铜累库14579吨、铝去库4602吨、锌累库423吨、铅累库17175吨、锡去库372吨、镍累库6477吨 [30] - 铝库存情况：2025年国庆节前后国内铝锭库存增量共5.7万吨，增幅为9.6%，铝棒库存增量共2.4万吨，增幅为20.9%，铝锭+铝棒库存共累库8.1万吨，增幅为11.5% [6] 投资建议 - 建议关注的公司包括：北方稀土、包钢股份、华友钴业、腾远钴业、湖南黄金、华钰矿业、山金国际、赤峰黄金、紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份、中广核矿业等 [8]