摩根大通对招商证券（06099）的研报分析 核心观点 - 摩根大通将招商证券H股目标价由20.5港元上调至21港元，维持“增持”评级，认为公司将在第三季度业绩期前迎来重新评估长鑫科技投资收益的机会，是少数拥有明确盈利催化剂的中国券商[1][3] 盈利催化剂与投资收益 - 招商证券持有长鑫科技5.05亿股，占已发行股份0.74%，涉及约270亿元人民币未变现收益，相当于其2025年净利润约2.2倍[2][4] - 长鑫科技于2026年7月27日在上海证券交易所上市，券商将于第三季度业绩开始确认部分投资收益，但持仓仍在锁定期内，须计入流动性折让[2][4] - 摩根大通估计，随着券商开始确认相关投资收益，招商证券第三季度盈利有望同比增长约190%，明显跑赢同业[1][3] 行业背景与公司优势 - 第三季度券商行业普遍受交投转弱及保证金融资趋势放缓影响，招商证券是少数拥有明确公司层面盈利催化剂的中国券商[1][3] - 招商证券在中国券商中持有长鑫科技的敞口最高，目前仅部分价值反映于股价中[1][3] - 招商证券相对同业的超额表现已自7月高位收窄，摩根大通认为第三季度业绩催化剂前仍具吸纳机会[1][3]

摩根大通对招商证券的研报分析 - 摩根大通将招商证券H股目标价由20.5港元上调至21港元，维持“增持”评级 [1] - 招商证券将在第三季度业绩期前迎来重新评估长鑫科技投资收益的机会 [1] - 招商证券是少数拥有明确公司层面盈利催化剂的中国券商，在第三季度券商行业普遍受交投转弱及保证金融资趋势放缓影响之际 [1] 长鑫科技投资收益分析 - 招商证券在中国券商中持有长鑫科技的敞口最高，涉及约270亿元人民币未变现收益 [1] - 目前仅部分价值反映于股价中 [1] - 随着长鑫科技于7月上市后券商开始确认相关投资收益，招商证券第三季度盈利有望同比增长约190%，明显跑赢同业 [1] - 招商证券相对同业的超额表现已自7月高位收窄，该行认为第三季度业绩催化剂前仍具吸纳机会 [1] 持股与财务数据 - 招商证券持有长鑫科技5.05亿股，占已发行股份0.74% [1] - 按摩根大通计算涉及约270亿元人民币未变现收益，相当于其2025年净利润约2.2倍 [1] - 长鑫科技于2026年7月27日在上海证券交易所上市，券商将于第三季度业绩开始确认部分投资收益，但持仓仍在锁定期内，须计入流动性折让 [1]

招商证券投资机会分析 - 摩根大通报告指出，招商证券将在第三季业绩期前迎来重新评估长鑫科技投资收益的机会 [1] - 招商证券在内地券商中持有长鑫科技的最高敞口，涉及约270亿元未变现收益 [1] - 分析显示，该部分价值目前仅部分反映于股价中 [1] - 随着长鑫科技于7月上市后券商开始确认相关投资收益，招商证券第三季盈利有望同比增长约190%，明显跑赢同业 [1] - 该股相对同业的超额表现已自7月高位收窄，摩根大通认为第三季业绩催化剂前仍具吸纳机会 [1] - 摩根大通维持招商证券“增持”评级，H股目标价由20.5港元轻微上调至21港元 [1]

公司股价与历史高位 - *ST亚士(603378.SH)今日股价跌停，报5.31元，跌幅10.00% [1] - 2020年9月3日，*ST亚士股价盘中最高报87.56元，创历史高位 [2] 券商研报与盈利预测（2020年7月-10月） - 2020年7月15日，华泰证券研究员鲍荣富、方晏荷发布研报，上调公司20-22年归母净利润至3.0/4.3/6.2亿元（调整前2.0/3.2/4.8亿元），给予20年45-50xPE，目标价69.75-77.50元（调整前35.28-37.36元），维持“买入”评级 [3] - 2020年7月16日，招商证券研究员郑晓刚、于泽群发布研报，预计公司2020-2021年EPS分别为1.44、2.69元，对应PE分别为35.4倍、19.0倍，维持“强烈推荐-A”评级 [3] - 2020年8月26日，华泰证券研究员鲍荣富、方晏荷发布研报，维持公司20-22年归母净利润预测3.0/4.3/6.2亿元，给予21年42xPE，目标价93.66元（调整前69.75-77.50元），维持“买入”评级 [4] - 2020年8月27日，招商证券研究员郑晓刚、于泽群发布研报，预计公司2020-2021年EPS分别为1.44、2.69元，对应PE分别为52.7倍、28.2倍，维持“强烈推荐-A”评级 [4] - 2020年10月19日，招商证券研究员郑晓刚/于泽群发布研报，预计公司2020-2021年EPS分别为1.69、2.95元，对应PE分别为44.1倍、25.3倍，维持“强烈推荐-A”评级 [4] - 2020年10月27日，招商证券研究员郑晓刚、于泽群发布研报，预计公司2020-2021年EPS分别为1.69、2.95元，对应PE分别为33.0x、18.9x，维持“强烈推荐-A”评级 [5] - 2020年10月29日，华泰证券研究员鲍荣富、方晏荷/张艺露发布研报，给予公司21年36xPE，目标价83.52元（前值：93.66元），维持“买入”评级 [5]

公司仓位异动 - 巨美集团(01920)于9月21日出现仓位异动，存仓市值总计4268.16万港元，占比19.11% [1] - 公司股东将1.12亿股股票存入招商证券香港，持股比例增加19.12% [1] 公司财务业绩 - 公司发布截至2026年6月30日止六个月业绩，收益7994.6万港元，同比增长22.89% [1] - 公司拥有人应占亏损2003.6万港元，同比盈转亏 [1] - 每股亏损4.6港仙 [1] - 收益增加主要由于成功投标项目的规模相对较庞大所致 [1]

公司股东行为 - 巨美集团(01920)出现仓位异动，股东将1.12亿股股票存入招商证券香港，存仓市值总计4268.16万港元，占比19.11% [1] - 股东持股比例因此增加19.12% [1] 公司财务业绩 - 截至2026年6月30日止六个月，公司收益7994.6万港元，同比增长22.89% [1] - 公司拥有人应占亏损2003.6万港元，同比由盈转亏 [1] - 每股亏损4.6港仙 [1] - 收益增加主要由于成功投标项目的规模相对较庞大所致 [1]