公司股价表现 - 昭衍新药H股股价上涨5.17%，报22.38港元，成交额达1.16亿港元 [1] 行业需求与供给状况 - 临床前CRO客户需求出现回暖迹象 [1] - 上游实验猴供给端紧张，特别是安评阶段所需的食蟹猴 [1] - 大分子、小核酸、多肽、细胞基因疗法等新技术平台的药物安评试验需要食蟹猴模拟人体，导致需求增加 [1] - 目前3-5岁左右的食蟹猴价格已上涨至14万元一只，年内已出现供不应求的局面 [1] 行业景气度与公司财务影响 - 实验猴供不应求的局面进一步佐证国内创新药研发景气度正在恢复 [1] - 实验猴价格上涨带来的公允价值变动会直接贡献相关公司的利润 [1] - 以昭衍新药为例进行测算，假设2024年实验猴均价按8.49万元/只计入公允价值，2025年第四季度价格提升至14万元/只 [1] - 在上述价格变动假设下，同时假设猴场出栏率为17%，按照已知的23200只猴测算，毛估计2025年将新增公允价值约2.2亿元 [1]

市场表现 - CRO概念股股价普遍承压走低 康龙化成跌4.32%报21.24港元 昭衍新药跌3.29%报21.16港元 凯莱英跌2.31%报78.15港元 维亚生物跌1.98%报1.98港元 [1] 事件驱动 - 美国参议院以77票赞成、20票反对的结果表决通过了搭载修订版《生物安全法案》的2026财年《国防授权法案》 该法案已完成参众两院主要立法程序 即将送交美国总统签署生效 [1] 行业影响分析 - 过去两年《生物安全法案》是压制CXO板块估值的重要原因 [1] - 与最初版本相比 最终落地版本没有点名具体企业 整体相对温和 [1] - 考虑到美联储已进入降息通道 全球生物医药投融资有望边际改善 [1] - 随着法案落地 CXO板块有望迎来业绩和估值的双重修复 [1]

市场表现 - CRO概念股股价普遍承压走低 康龙化成跌4.32%报21.24港元 昭衍新药跌3.29%报21.16港元 凯莱英跌2.31%报78.15港元 维亚生物跌1.98%报1.98港元 [1] 事件驱动 - 美国参议院以77票赞成 20票反对的结果表决通过了搭载修订版《生物安全法案》的2026财年《国防授权法案》 法案已完成参众两院主要立法程序 即将送交美国总统签署生效 [1] 行业影响分析 - 过去两年《生物安全法案》是压制CXO板块估值的重要原因 [1] - 与最初版本相比 最终落地版本没有点名具体企业 整体相对温和 [1] - 随着法案落地 CXO板块有望迎来业绩和估值的双重修复 [1] 宏观环境 - 美联储已经进入降息通道 [1] - 全球生物医药投融资有望边际改善 [1]

市场表现 - 截至发稿，CRO概念股普遍承压走低，康龙化成跌4.32%，报21.24港元[1] - 昭衍新药跌3.29%，报21.16港元[1] - 凯莱英跌2.31%，报78.15港元[1] - 维亚生物跌1.98%，报1.98港元[1] 事件驱动 - 消息面上，搭载修订版《生物安全法案》的美国2026财年《国防授权法案》在参议院以77票赞成、20票反对的结果表决通过[1] - 该法案已完成参、众两院的主要立法程序，即将送往白宫由美国总统签署生效[1] 行业影响分析 - 信达证券指出，过去两年《生物安全法案》是压制CXO板块估值的重要原因[1] - 与最初版本相比，最终落地的法案版本没有点名具体企业，整体相对温和[1] - 考虑到美联储已进入降息通道，全球生物医药投融资有望边际改善[1] - 随着法案落地，CXO板块有望迎来业绩和估值的双重修复[1]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 2025下半年以来生物医药投融资回暖明显，CRO需求端已出现明确拐点，继续推荐2026年创新药产业链（CXO+科研服务）整体性的机会 [4] - 头部CXO及多数科研服务公司业绩超预期，推荐估值切换机会 [5] - 临床前与临床CRO签单明显好转，2026年报表有望明显改善 [6] - 整体上，持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务），创新药方向重点推荐小核酸赛道的机会 [8] 行业投融资与需求拐点 - 2025年7-11月全球生物医药投融资总额303.20亿美元，同比增长30.90% [4] - 2025年1-11月国内医疗健康领域一级市场融资合计593亿元，同比增长21.1% [4] - 2025年1-11月新药申报IND数量合计约1897个，同比增长约7.91% [4] - 全球融资环境整体已处于回暖阶段，CRO需求端已出现明确拐点 [4] 头部CXO与科研服务公司业绩 - 随着美联储进入降息周期以及ADC、多肽等细分赛道保持高景气增长，海外业务占比较高的平台型CXO与头部CDMO自2025年起业绩环比持续改善 [5] - 2025年前三季度签单整体稳健增长，2025Q3复苏趋势延续 [5] - 药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成等头部企业进一步上调2025年业绩指引 [5] - 以皓元医药、毕得医药、百普赛斯等为代表的科研服务公司2025年前三季度业绩均超预期 [5] - 预计头部CXO+科研服务公司业绩有望持续改善，当前位置看2026年估值性价比明显 [5] 临床前与临床CRO签单与展望 - 以昭衍新药、益诺思、美迪西、澎立生物（奥浦迈子公司）为代表的临床前CRO，2025Q3签单同比快速增长 [6] - 实验猴价格快速增长，提前布局实验猴资源的企业在成本控制与订单承接上具备显著优势 [6] - 以泰格医药、普蕊斯为代表的临床CRO企业2025上半年业绩与签单均维持稳健增长，订单价格已处于磨底回升阶段 [6] - 随着药明康德出售旗下临床CRO子公司药明津石，预期临床CRO产能出清将持续进行，市场需求将进一步向头部企业聚焦 [6] - 预计2026年报表有望逐步开始明显改善 [6] 近期市场行情表现 - 2025年12月第3周医药生物板块下跌0.14%，跑赢沪深300指数0.14个百分点，在31个子行业中排名第22位 [7][14] - 2025年12月第3周线下药店板块涨幅最大，上涨5.59% [7][18] - 医药流通板块上涨4.69%，医院板块上涨4.15% [7][18] - 化学制剂板块跌幅最大，下跌2.1% [7][18] - 疫苗板块下跌0.87%，医疗研发外包板块下跌0.87% [7][18] - 从月度数据看，2025年初至今沪深整体呈现上行趋势 [14] 医药布局思路及推荐标的 - 持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务） [8] - 创新药方向重点推荐小核酸赛道的机会 [8] - 重点推荐头部CXO+科研服务估值切换的机会 [8] - 月度组合推荐：三生制药、信达生物、百利天恒、悦康药业、前沿生物、热景生物、华东医药、石药集团、联邦制药 [8] - 周度组合推荐：药明康德、药明合联、毕得医药、昊帆生物、皓元医药、奥浦迈、阳光诺和、阿拉丁、药康生物 [8]

未平仓空单比最高公司 - 截至12月12日，未平仓空单比位列前三的公司为万科企业(02202)、中远海控(01919)、恒瑞医药(01276)，空仓比分别为19.04%、17.09%、15.18% [1] - 万科企业最新空仓数为4.20亿股，空仓比为19.04% [2] - 中远海控最新空仓数为4.92亿股，空仓比为17.09% [2] - 恒瑞医药最新空仓数为3919.30万股，空仓比为15.18% [2] 未平仓空单比显著增加公司 - 未平仓空单比（绝对值）较上一次增加最多的公司为昭衍新药(06127)、蓝思科技(06613)、中国光大控股(00165)，分别增加2.08%、1.68%、1.46% [1] - 昭衍新药空仓比从3.50%增至5.57%，增加2.08% [2] - 蓝思科技空仓比从3.07%增至4.75%，增加1.68% [2] - 中国光大控股空仓比从2.04%增至3.51%，增加1.46% [2] - 其他空仓比增加显著的股票包括长飞光纤光缆(增加1.36%)、赣锋锂业(增加1.18%)、心动公司(增加1.05%)等 [2] 未平仓空单比显著减少公司 - 未平仓空单比（绝对值）较上一次减少最多的公司为中兴通讯(00763)、诺诚健华(09969)、医脉通(02192)，分别减少3.12%、2.21%、1.70% [1] - 中兴通讯空仓比从17.63%降至14.51%，减少3.12%，其空仓股数从1.33亿股降至1.10亿股 [2] - 诺诚健华空仓比从5.19%降至2.97%，减少2.21% [2] - 医脉通空仓比从3.06%降至1.36%，减少1.70% [2] - 万科企业空仓比也从20.57%降至19.04%，减少1.53% [2] 前十大未平仓空仓比公司详情 - 除前三名外，前十大空仓比公司还包括东方电气(14.53%)、中兴通讯(14.51%)、中国平安(14.02%)、紫金矿业(11.63%)、舜宇光学科技(11.06%)、福莱特玻璃(10.42%)、锦欣生殖(10.28%) [2] - 中国平安空仓数从10.13亿股增至10.44亿股，空仓比为14.02% [2] - 紫金矿业空仓数从6.91亿股微增至6.96亿股，空仓比为11.63% [2] - 舜宇光学科技空仓数从1.15亿股增至1.21亿股，空仓比为11.06% [2]

公司股价与交易表现 - 12月19日盘中下跌2.02%，报34.98元/股，成交额3.59亿元，换手率1.61%，总市值262.17亿元 [1] - 主力资金净流入606.04万元，特大单净卖出208.19万元，大单净买入814.23万元 [1] - 今年以来股价累计上涨110.72%，但近60日下跌12.90%，近5日上涨1.83%，近20日上涨27.66% [1] - 今年以来已3次登上龙虎榜，最近一次为9月15日 [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为以药物非临床安全性评价服务为主的药物临床前研究服务和实验动物及附属产品销售 [1] - 主营业务收入构成为：药物非临床研究服务95.59%，临床服务4.34%，实验模型供应0.07% [1] - 2025年1-9月实现营业收入9.85亿元，同比减少26.23% [2] - 2025年1-9月归母净利润为8070.61万元，同比增长214.79% [2] - A股上市后累计派现7.03亿元，近三年累计派现3.56亿元 [3] 行业归属与股东情况 - 所属申万行业为医药生物-医疗服务-医疗研发外包 [2] - 所属概念板块包括专精特新、H股、MSCI中国、中盘、基金重仓等 [2] - 截至9月30日，股东户数为9.65万户，较上期增加57.61% [2] - 截至9月30日，十大流通股东中，华宝中证医疗ETF持股1248.38万股，较上期减少216.93万股 [3] - 广发小盘成长混合(LOF)A和广发创新升级混合为新进股东，分别持股1028.32万股和921.40万股 [3] - 香港中央结算有限公司和招商国证生物医药指数A退出十大流通股东之列 [3]

港股通资金流向核心数据摘要 - 文章核心观点：基于港交所数据，总结了特定统计日、近5个交易日及近20个交易日内，港股通资金对相关上市公司持股比例的变动情况，列出了增持与减持幅度最大的公司榜单 [1][2][3][4] 最新单日持股变动 - **增持幅度最大**：狮腾控股(02562)持股比例单日增加2.82%至38.88%，昊天国际建投(01341)增加2.00%至63.13%，弘业期货(03678)增加1.47%至62.95% [1][2] - **减持幅度最大**：昭衍新药(06127)持股比例单日减少1.06%至56.43%，一脉阳光(02522)减少0.56%至45.42%，南方港美科技(03442)减少0.55%至27.74% [1][2] - **其他显著增持**：单日增持榜前20名中，天津创业环保股份(01065)持股比例达67.39%，万科企业(02202)达59.78%，泰格医药(03347)达46.24% [2] - **其他显著减持**：单日减持榜前20名中，大眾公用(01635)持股比例仍高达69.39%，山东墨龙(00568)为51.24%，中国银河(06881)为47.62% [2][3] 近5个交易日持股变动 - **增持幅度最大**：红星美凯龙(01528)持股比例5日内增加7.04%至52.61%，狮腾控股(02562)增加4.79%至38.88%，招商恆生科技(03423)增加3.61%至5.19% [1][3] - **减持幅度最大**：长飞光纤光缆(06869)持股比例5日内减少7.35%至51.47%，招商证券(06099)减少4.37%至24.07%，中兴通讯(00763)减少3.50%至48.47% [1][3] - **其他显著增持**：5日增持榜中，中国光大控股(00165)增加3.04%，南方恆生科技(03033)增加1.76%至63.96% [3] - **其他显著减持**：5日减持榜中，山东墨龙(00568)减少2.52%，赤峰黄金(06693)减少2.25%至44.72% [3] 近20个交易日持股变动 - **增持幅度最大**：吉宏股份(02603)持股比例20日内大幅增加20.71%至54.88%，狮腾控股(02562)增加19.54%至38.88%，红星美凯龙(01528)增加9.90%至52.61% [3][4] - **减持幅度最大**：山东墨龙(00568)持股比例20日内减少6.81%至51.24%，长飞光纤光缆(06869)减少6.25%至51.47%，昊天国际建投(01341)减少5.24%至63.13% [4] - **其他显著增持**：20日增持榜中，广和通(00638)增加8.90%至9.91%，龙蟠科技(02465)增加8.36%至48.01% [4] - **其他显著减持**：20日减持榜中，中远海能(01138)减少4.52%至63.79%，康龙化成(03759)减少3.82%至55.32% [4]

港股通资金流向核心数据摘要 - 文章核心观点：基于港交所数据，总结了特定统计日、近5个交易日及近20个交易日内，港股通资金对相关港股标的的持股比例变动情况，列出了增持与减持幅度最大的公司榜单[1][2][3][4] 单日持股变动（最新日） - **增持幅度最大**：招商恆生科技、昭衍新药、红星美凯龙的港股通持股占比单日增加最为显著，分别增加2.80%、2.18%、1.01%[1] - **减持幅度最大**：赤峰黄金、第一拖拉机股份、国富氢能的港股通持股占比单日减少最多，分别减少2.62%、1.05%、0.90%[1] - **详细增持榜**：单日增持前20名中，南方恆生科技持股占比增加0.99%至63.48%，狮腾控股增加0.79%至36.06%，亿华通增加0.66%至23.48%[2] - **详细减持榜**：单日减持前20名中，中国银河持股占比减少0.68%至47.93%，东方电气减少0.64%至23.32%，中远海控减少0.56%至31.32%[2] 近5个交易日持股变动 - **增持幅度最大**：近5个交易日内，红星美凯龙、招商恆生科技、昭衍新药的港股通持股占比累计增加最多，分别增加7.49%、3.76%、3.57%[1] - **减持幅度最大**：同期，招商证券、中兴通讯、东方电气的港股通持股占比累计减少最多，分别减少4.28%、3.43%、2.92%[1] - **5日增持榜单**：狮腾控股持股占比增加3.41%至36.06%，中国光大控股增加3.38%至28.19%，易鑫集团增加2.21%至15.25%[3] - **5日减持榜单**：山东墨龙持股占比减少2.79%至51.70%，猫眼娱乐减少2.58%至15.16%，美图公司减少2.31%至29.06%[3] 近20个交易日持股变动 - **增持幅度最大**：近20个交易日内，吉宏股份、狮腾控股、红星美凯龙的港股通持股占比累计增加最为突出，分别增加20.90%、17.23%、9.28%[3] - **减持幅度最大**：同期，山东墨龙、昊天国际建投、中远海能的港股通持股占比累计减少最多，分别减少7.96%、7.66%、4.93%[4] - **20日增持榜单**：龙蟠科技持股占比增加9.20%至48.20%，广和通增加8.75%至9.46%，重塑能源增加6.10%至7.97%[4] - **20日减持榜单**：招商证券持股占比减少4.36%至23.96%，康龙化成减少3.80%至55.53%，东方电气减少3.47%至23.32%[4]

公司资质与业务能力 - 公司具备经济合作与发展组织的药物非临床研究质量管理规范认证资质 [1] - 公司表示可以承接相关项目 [1]