2025年业绩与市场表现 - 2025年恒生港股通创新药精选指数年内涨幅一度突破125%，行业景气度刷新多年纪录 [2] - 公司营收首次突破316亿元，净利润77亿元，双双刷新历史 [2] - 创新药销售收入占比跃升至58%，预计2026年同比增速达到30%以上 [2] - 公司完成A+H两地上市，募集资金净额113.74亿港币，为近5年港股医药板块最大IPO [2][9] - 尽管业绩强劲，但2026年初公司股价依然徘徊在一年前的低位 [2] 规模效应与体系化优势 - 公司的护城河在于多年沉淀的体系化能力，形成研发、商业到资本的系统化优势 [4] - 2025年累计研发投入达87.24亿元，占营业收入比例高达27.58%，相当于每天投入近2400万元 [5] - 2025年公司自研管线规模已强势登顶全球第二，研发管线增长速度位居全球TOP3 [5] - 2025年公司（含子公司）一举拿下7款1类创新药和1款2类新药上市，创新药获批数量呈现爆发式增长 [8] - 截至目前，公司已在中国获批上市24款1类创新药、5款2类新药 [8] 2026年核心增长驱动力 - 公司明确2026年创新药销售收入同比增长超30%的目标，较年初提出的25%目标有所上调 [11] 1. **医保放量驱动陡峭增长**：2025年底国家医保目录调整中，公司共有20款产品/适应症通过调整，其中10款首次进入医保，5款新增适应症进入医保，5款完成续约，为2026年增长埋下伏笔 [12] 2. **临床数据密集读出驱动BD浪潮**：大量于2024-2025年进入临床的新药将在2026年迎来数据密集读出期，预计约25项NME的临床III期数据读出，并有约20个NME进入临床试验阶段 [12] 3. **已授权资产进入全球III期，价值持续兑现**：2025年公司共达成5笔创新药海外业务拓展交易，其中与GSK的战略联盟获得5亿美元首付款，潜在总金额约120亿美元 [15] 国际化战略与估值重构 - 公司估值体系正从“国内创新药龙头”向全球性制药巨头靠拢，随着一系列具备全球同类首创或最佳潜力的资产进入全球III期临床 [18] - 国际化战略包括自主出海与平台化输出双轮驱动 [19] - **自主出海**：报告期内新开设美国波士顿临床研发及合作中心，在亚洲、欧美及澳大利亚共设立15个研发中心，多个创新药启动首项海外临床试验 [20] - **平台化输出**：自2023年起，公司已完成12笔海外业务拓展交易，潜在总交易价值超过270亿美元，合作伙伴涵盖默克、MSD、GSK等全球顶尖药企 [21][22] 未来管线与行业展望 - 未来三年（2026-2028年），公司预计将有约53项创新产品及适应症获批上市 [23] - 重磅管线包括：具备同类最佳潜力的GLP-1/GIP双受体激动剂瑞普泊肽（HRS9531）用于超重/肥胖有望获批；瑞康曲妥珠单抗有望获批用于HER2阳性结直肠癌、一线乳腺癌等多个新适应症 [23] - 中国创新药行业正站在历史性转折点，2030年市场规模有望突破2万亿元，年复合增长24.1% [26] - 公司完成了从“体量优势”到“体系优势”的质变，随着30%增长目标冲刺、全球临床数据密集读出、BD加速拓展及海外自主研发推进，价值重估有望到来 [26]

组织章程修订 - 公司建议修订组织章程大纲及细则并采纳新章程[3] - 修订目的包括符合核心股东保障标准、灵活持有购回股份等[3] - 修订及采纳新章程须待股东周年大会以特别决议方式批准[3] 公告信息 - 公告日期为2026年3月26日[4] - 公告时执行董事为李静女士[4] - 公告时非执行董事为Silvio Rudolf SCHAFFNER等三人[4] - 公告时独立非执行董事为王玉琦等三人[4] - 载有修订详情及大会通告的通函将在联交所及公司网站发布[3]

收入和利润（同比环比） - 2025年收益为人民币644.6百万元，同比增长20.7%[2][4] - 2025年年内溢利为人民币119.2百万元，同比增长128.0%[2][4] - 2025年除税前溢利为人民币122.2百万元，同比增长132.3%[2] - 2025年总收益为644,631千元，同比增长20.7%[12] - 2025年年内溢利为119,184千元，同比增长128.0%[12] - 2025年基本每股盈利为0.40元，同比增长135.3%[12] - 2025年来自经营业务溢利为133,150千元，同比增长108.0%[12] - 公司2025年总收入为644,631千元人民币，较2024年的533,988千元人民币增长20.7%[25][28] - 公司2025年除税前溢利为122,181千元人民币，较2024年的52,601千元人民币增长132.3%[38] - 公司普通股股东应占溢利为人民币1.19184亿元，同比增长128.0%[41] - 每股基本盈利为人民币0.395元，基于加权平均股数3.01687亿股[41] - 每股摊薄盈利为人民币0.395元，基于加权平均股数3.01944亿股[42][43] - 公司2025年收益为人民币644.6百万元，同比增长20.7%[60] - 公司2025年年内溢利为人民币119.2百万元，同比增长128.0%[60] - 报告期内，核心产品销售收入约为人民币3.19亿元，同比下降约0.4%[100] - 报告期内，静脉介入、血管通路及其他产品销售收入约为人民币3.229亿元，同比增长约51.1%[100] - 公司2025年总收益约为人民币6.446亿元，较2024年的人民币5.340亿元增长20.7%[109] - 2025年静脉介入、血管通路及其他产品销售收入约为人民币3.229亿元，较2024年的人民币2.137亿元大幅增长51.1%[109] - 2025年核心产品收益为人民币3.190亿元，占总收益49.5%，较2024年占比60.0%有所下降[110] - 毛利同比增长18.3%至约4.763亿元人民币，但毛利率下降1.5个百分点至73.9%[112] - 其他净收益由上年净亏损约480万元转为净收益约20万元[114] 成本和费用（同比环比） - 2025年毛利为人民币476.3百万元，同比增长18.3%[2] - 2025年毛利为476,309千元，毛利率为73.9%[12] - 2025年研发开支为213,665千元，占收益的33.1%[12] - 研发开支总额为269,563千元人民币，其中55,898千元人民币被资本化，实际计入损益的研发开支为213,665千元人民币[34] - 员工成本总额增长18.7%，从2024年的207,458千元人民币增至2025年的246,355千元人民币[32] - 实际税项开支为2,997千元人民币，有效税率约为2.5%，主要受益于研发成本额外扣减及高新技术企业15%优惠税率[35][37][38] - 公司2025年销售成本约为人民币1.683亿元，较2024年的人民币1.313亿元增加28.2%[111] - 其他收入同比增长30.4%至约5270万元人民币，主要因政府补助增加[113] - 销售及分销成本同比增长13.7%至约1.055亿元人民币[115] - 研发成本同比微降1.4%至约2.137亿元人民币，其中资本化开发成本增至5590万元人民币[116] - 行政开支同比增长18.5%至约7690万元人民币，主要因股份支付及咨询费用增加[119] 各条业务线表现 - 核心产品收益为人民币319.0百万元[4] - 静脉介入、血管通路及其他产品收益为人民币322.9百万元，同比增长51.1%[4] - 核心产品（药物涂层球囊）收入为318,991千元人民币，与2024年的320,302千元人民币基本持平[25] - 静脉介入、血管通路及其他产品收入大幅增长51.1%，从2024年的213,686千元人民币增至2025年的322,946千元人民币[25] - 公司核心产品2025年收益为人民币319.0百万元[60] - 公司静脉介入、血管通路及其他产品2025年收益为人民币322.9百万元，同比增长51.1%[60] - 静脉介入、血管通路及其他产品收益占总收益比例从2024年的40.0%提升至2025年的50.1%[109] - 2025年公司录得研发服务收入人民币269.4万元，占总收益0.4%[110] - 报告期内，静脉介入、血管通路及其他产品实现收入约人民币3.229亿元，约占总收入的50.1%[137] 各地区表现 - Boston Scientific集团已在全球17个国家录得分销产品的活跃销售[3][9] - 海外市场收入下降24.0%，从2024年的25,201千元人民币降至2025年的19,163千元人民币[25][28] - 公司在美国的指定非流动资产大幅增长85.1%，从2024年的59,122千元人民币增至2025年的109,438千元人民币[28] - 截至报告期末，BSC集团已在全球17个国家实现合作产品的活跃销售[65] - 2025年，公司完成了AcoArt Orchid®在七个海外国家的注册或备案[72] - 2025年，公司完成了AcoArt Tulip® & Litos®在七个海外国家的注册或备案[74] - 自2023年与BSC订立分销协议以来，BSC一直在海外市场销售AcoArt Orchid®[72] - 自2023年与BSC订立分销协议以来，BSC一直在海外市场销售AcoArt Tulip® & Litos®[74] - 2023年11月，公司获得美国FDA批准AcoArt Litos®的研究用器械豁免申请，并已启动美国及欧洲的临床试验中心[75] - 与Boston Scientific的合作产品已在全球17个国家实现活跃销售[104] 管理层讨论和指引 - 公司产品已覆盖中国内地3,000多家医院[4][7] - 2025年共获得11款产品的注册批准[3][5] - 外周射频消融系统于2025年10月获得美国FDA的510(k)认证[3] - 截至2025年底雇员总数为653名，其中研发人员145名，占比22.2%[11] - 政府补助大幅增加186.7%，从2024年的8,662千元人民币增至2025年的24,845千元人民币[30] - 公司与Boston Scientific的战略合作续期并延长至2028年，新协议自2026年1月1日起生效[65] - 公司与BSC在研发方面已启动三个联合开发项目[66] - 公司与BSC在制造服务方面已启动一个神经调节产品项目，并就另一个潜在项目进行实质性讨论[66] - 截至2025年12月31日，公司共有653名雇员，其中研发团队成员145名[67] - 报告期内，公司共获得十一款新产品的注册批准[68] - 公司产品组合包括32款商业化产品及6款在研产品[69] - 第二代外周抽吸系统AcoStream®（二代）在中国进入免临床试验阶段[70] - 下肢雷帕霉素药物涂层球囊预计2027年在中国进入临床研究阶段[70] - 截至公告日，公司在血管外科领域拥有15款商业化产品及2款在研产品，心脏科领域有10款商业化产品及2款在研产品[76] - 截至公告日，公司在肾脏科领域拥有2款商业化产品，神经科领域有2款商业化产品及1款在研产品，肿瘤科领域有1款商业化产品及1款在研产品[76] - AcoArt Iris® & Jasmin®的CE认证于2024年1月到期，公司决定不再更新注册[78] - 下肢雷帕霉素DCB预期于2027年获得国家药监局批准[81] - 冠脈IVL系統預期於2027年獲得國家藥監局批准[87] - 冠脈乳突球囊擴張導管預期於2027年獲得國家藥監局批准[88] - 截至2025年12月31日，公司在北京的生产设施总面积约30,800平方米，在深圳的生产设施总面积约11,500平方米[99] - 截至2025年12月31日，公司拥有80项注册专利和40项申请中的专利[98] - 截至2025年12月31日，公司拥有80项注册专利和178项注册商标，另有40项待批专利申请和22项待批商标申请[102] - 公司预期顱內DCB (AcoArt Daisy®)和栓塞微球两款在研产品将于2027年获得国家药监局批准[93][97] - 公司与控股股东BSG（持股约65.0%）续签战略合作框架协议，新协议有效期自2026年1月1日起至2028年12月31日止[103][105] - 公司与Boston Scientific的研发合作已启动三个研发项目[104] - 公司产品管线涵盖血管外科、心脏科、肾脏科、神经科及肿瘤科五个治疗领域[106] - 可动用财务资源总额同比增长9.7%至约9.480亿元人民币[123] - 借款总额增至6830万元人民币，资本负债率由23.2%上升至26.6%[124] - 流动资产净值同比增长2.6%至约11.035亿元人民币[125] - 资本开支总额约8120万元人民币，用于购置设备及无形资产开发[128] - 全球发售所得款项净额约为人民币12.94亿元[134] - 所得款项中32%（约4.14亿元）用于开发及商业化核心产品等24款产品，已全部于2025年底前动用[135] - 所得款项中23%（约2.98亿元）用于扩大生产能力，已全部于2024年底前动用[135] - 所得款项中24%（约3.11亿元）用于营运资金，截至2025年底已动用约2.55亿元，剩余约5562万元预计于2027年前使用[135] - 公司于报告期内共获得11项产品的注册批准，外周DCB产品在7个新国家完成注册或备案[136] - 公司外周射频消融系统（AcoArt Cedar®）于2025年10月获得美国FDA的510(k)认证[136] - 董事会不建议就截至2025年12月31日止年度派发末期股息[138] - 公司预期保留所有未来盈利用于业务营运及扩展，近期并无股息政策[142] - 公司主席与行政总裁职位均由李静女士担任，董事会认为此架构有足够制衡作用[140][141] - 截至2025年12月31日，公司未持有任何库存股份[144] - 2025年年度经审核综合财务报表已由董事会于2026年3月26日批准[145] - 2023年框架协议（包括总合作及总服务协议）有效期至2025年12月31日[148] - 2026年框架协议（包括总合作及总服务协议）有效期自2026年1月1日至2028年12月31日[148] - 报告期间指截至2025年12月31日止年度[153] 其他财务数据 - 截至2025年底现金及现金等价物为399,820千元，同比下降46.8%[15] - 截至2025年底贸易应收款项为220,491千元，同比增长36.9%[15] - 截至2025年底总资产净值为1,476,085千元，同比增长9.4%[16] - 物业、厂房及设备账面净值增加至人民币1.60472亿元，同比增长7.1%[44] - 使用权资产（租赁物业）账面净值减少至人民币1.56563亿元，同比下降12.0%[45] - 无形资产账面净值大幅增加至人民币1.05992亿元，同比增长123.1%，主要由资本化开发成本驱动[46] - 资本化开发成本（与膝下DCB产品临床试验相关）为人民币9785.1万元[46] - 存货总额下降至人民币1.3923亿元，存货撇减增加至人民币1228.3万元[50] - 已售存货的账面值及存货撇减确认为成本，合计人民币1.4520亿元[51] - 进行减值测试的现金产生单位可收回金额为人民币4.45亿元，高于其账面值人民币3.47亿元[48][49] - 公司2025年贸易应收款项为人民币220,491千元，较2024年的161,099千元增长36.9%[52][53] - 公司2025年贸易及其他应付款项为人民币118,178千元，较2024年的93,392千元增长26.5%[54] - 公司2025年贸易应收款项中3个月内的金额为人民币150,665千元，占总应收款的68.3%[53] 产品注册与批准 - 药物涂层球囊Dhalia®/Orchid®已获中国国家药监局及欧洲CE批准，用于股浅动脉及腘动脉疾病[70] - 药物涂层球囊Litos®已获欧洲CE批准，用于膝下动脉疾病[70] - 外周抽吸系统AcoStream®及射频消融系统已获中国国家药监局批准，用于大隐静脉曲张及深静脉血栓治疗[70] - 外周支撑导管Vericor®已获美国FDA及巴西ANVISA批准，用于外周慢性完全闭塞病变[70] - PTA球囊Jasmin®/Iris®及Rosmarin®/Lily®已获中国国家药监局批准，用于PTA手术[70] - 冠脉紫杉醇药物涂层球囊Camellia®已获中国国家药监局批准，用于冠心小血管疾病[70] - 冠脉西罗莫司药物涂层球囊已获中国国家药监局批准，用于分叉病变[70] - 冠脉微导管Vericor-S2®已获中国国家药监局批准，用于经皮冠状动脉介入治疗[70] - 公司核心产品AcoArt Orchid® & Dhalia®于2016年获得中国国家药监局批准，是首款在中国推出的外周药物涂层球囊产品[72] - 公司核心产品AcoArt Tulip® & Litos®于2020年12月获得中国国家药监局上市批准，并于2021年1月在中国成功推出[74] - 2021年11月，公司就升级版AcoArt Orchid® & Dhalia®取得了国家药监局的注册变更批准[71][73] - 外周抽吸系统（AcoStream®）的抽吸泵和抽吸导管分别于2021年8月及2021年11月获得国家药监局批准[79] - 射频消融系统（AcoArt Cedar®）于2022年4月获得国家药监局批文，并于2025年10月获得FDA的510(k)注册批准[79] - 外周支撑导管（Vericor®）于2022年7月获得国家药监局批文，并于2022年11月获得FDA的510(k)注册批准[79] - PTA球囊（P-Conic®）于2022年12月收到国家药监局批文[79] - 第二代外周抽吸系统（AcoStream®二代）于2023年4月获得国家药监局批准[79] - 导管鞘组(Acotrace)于2024年10月获得国家药监局批准[79] - 血栓抽吸导管专用支撑管于2024年11月获得国家药监局批准[80] - 压力控制血栓抽吸延长管于2025年5月获得北京药监局注册批准[80] - 外周親水塗層導絲取得北京藥監局批准，提供0.014英寸和0.018英寸兩種外徑規格[84] - 外周可控機械解脫帶纖維毛彈簧圈(Lavender)已於2025年8月獲得國家藥監局批准[84] - 冠脈整體交換型球囊擴張導管（井翼®）於2025年11月獲得國家藥監局批准，球囊直徑為2.0-5.0mm[86] - 心臟瓣膜球囊擴張導管（RunFlow®）於2024年9月收到國家藥監局批准[85] - 冠脈微導管（Vericor-S2®）於2025年1月收到國家藥監局批准[86] - 半順應性PTCA球囊（延）於2022年12月收到國家藥監局批文[85] - 公司于2025年12月获得微导管(V-otter)的国家药监局批准[95] - 公司于2025年5月收到椎动脉紫杉醇涂层球囊扩张导管（AcoArt Verbena®）的国家药监局批文[96] 临床试验与产品数据 - 公司商业化球囊导管产品的产能为1,152,999件，实际产量为567,254件，产能利用率为49.2%[99] - 公司椎动脉紫杉醇涂层球囊扩张导管（AcoArt Verbena®）临床试验中，试验组术后12个月靶病变再狭窄率为13.04%，显著低于对照组的37.31%[96] - 紫杉醇釋放冠脈球囊擴張導管（AcoArt Camellia®）臨床試驗顯示術後9個月節段內直徑狹窄率為31.09%，對照組為40.32%[86] - 西羅莫司藥物塗層冠脈球囊擴張導管（AcoArt Canna®）臨床試驗顯示術後9個月

会议安排 - 公司将于2026年3月26日举行董事会会议[3] - 会议将考虑及批准2025年经审核全年业绩及发布[3] - 会议将考虑派付末期股息（如有）[3] 人员信息 - 公告日期执行董事为李静女士[3] - 公告日期非执行董事有Silvio Rudolf SCHAFFNER等三人[3] - 公告日期独立非执行董事有王玉琦等三人[3]

股本与股份情况 - 截至2026年2月底，公司法定/注册股本总额为100,000美元，股份数10,000,000,000股，面值0.00001美元[1] - 截至2026年2月底，已发行股份（不含库存）313,389,171股，库存股0股，总数313,389,171股[2] 股份发行与变动 - 2026年2月各股份计划发行及转让数均为0[5] - 2026年2月已发行股份（不含库存）及库存股增减总额为0普通股[7] 公众持股量 - 公司已符合适用的公众持股量要求，初始指定门槛为已发行股份（不含库存）的25%[3]

股份情况 - 截至2026年1月底，法定/注册股份10,000,000,000股，面值0.00001美元，股本100,000美元[1] - 截至2026年1月底，已发行股份313,389,171股，库存股份0股[3] - 2026年1月，受限制股份单位计划和股份奖励计划发行新股及自库存转让库存股份数目均为0[6] - 2026年1月，已发行股份及库存股份增减总额均为0[8] 合规情况 - 公司已符合适用的公众持股量要求[4]

事件概述 - 第六批国家组织高值医用耗材集中带量采购中选结果公布 此次集采纳入药物涂层球囊、泌尿介入两大类共12种医用耗材 预计于2026年5月前后执行[1] 集采基本情况 - 本次集采共有227家企业的496个产品投标 最终202家企业的440个产品中选[1] - 药物涂层球囊类别：32家企业的42个产品投标并全部中选[2] - 泌尿介入类耗材类别：195家企业的454个产品投标 最终170家企业的398个产品中选[2] - 具有特殊功能的药物刻痕球囊、测压软镜导管等生产企业均中选[2] 集采规则特点 - 规则确保临床认可度高、供应能力强的产品中选 以稳定临床使用[3] - 针对存在功能创新的差异化产品 基于临床价值形成比价系数 合理体现价格差异[3] - 不简单选取最低价计算价差 当最低价过低时 以入围均价的65%作为价差控制基准 本次集采20个竞争组中有8个组触发该规则[3] 相关上市公司中标情况 - 冠脉药物球囊相关公司：乐普医疗、蓝帆医疗、微创医疗[4] - 外周药球相关公司：先瑞达医疗-B、归创通桥、心脉医疗、乐普医疗[4] - 泌尿介入相关公司：维力医疗、威高股份等公司产品悉数中标[4] - 以乐普医疗为例 其冠脉药球中标价2678元（最高有效申报价5600元） 外周药球中标价4438元和4738元（最高有效申报价7190元） 降价幅度相比早期集采明显温和[4] 行业观点 - 持续看好高值耗材板块在集采降价预期温和后的长期成长潜力 背后驱动因素是老龄化下手术量、诊疗量的持续增长 以及进口替代的逐步推进[1]

事件概述 - 2026年1月13日，第六批国家组织高值医用耗材集中带量采购在天津开标产生中选结果，预计2026年5月前后实施中选结果 [1] - 本次集采纳入药物涂层球囊、泌尿介入两大类12种医用耗材，共有227家企业的496个产品投标，202家企业的440个产品中选，企业中选率与产品中选率均达89% [1][3] 集采规则核心优化 - 引入“锚点价”机制抑制极端低价，当最低价过低时以入围均价的65%作为价差控制基准，本次20个竞争组中共有8个组触发该规则 [2] - 通过规则一、规则二、规则三的分层设计降低企业淘汰风险，并对具备功能创新的差异化产品给予合理定价空间，形成比价系数 [3] - 分配机制强化头部企业量的确定性，不同规则下分别对应70%–100%的需求量分配，A组中以规则一中选的企业在量价稳定性和收入可预期性方面优势明显 [5] 行业影响与趋势 - 政策导向明确指向“反内卷”，价格竞争趋于理性，头部国产企业中选价格整体处于相对较高水平 [2] - 规则优化释放“反内卷、稳预期”积极信号，短期对行业价格体系扰动有限，中长期有利于具备产品力优势、产品线完善、全国供货能力突出的龙头企业巩固竞争地位 [1] - 行业集中度中长期有望继续提升，分配机制有助于头部企业平滑国采影响、稳定现金流 [5] 细分领域市场动态 - 国产替代持续推进，在冠脉及外周药球领域，外资实际采购量进一步压缩，国产替代加速 [4] - 在国产化率已较高、产品同质化程度较强的泌尿介入中低端市场，市场份额持续向国产企业转移 [4] - 药物涂层球囊32家企业42个产品全部拟中选，泌尿介入类195家企业454个产品投标，170家企业398个产品拟中选 [3] - 具备特殊功能的产品如药物刻痕球囊、测压软镜导管均顺利中选，在控费目标下兼顾了技术差异与临床真实使用需求 [3] 重点公司表现 - 归创通桥、维力医疗等国产企业在外周及泌尿多赛道稳居A组，体现出其在产品布局、成本控制、注册储备及全国供货能力等方面的综合竞争优势 [4] - 建议重点关注国产替代逻辑清晰、业绩确定性较强的归创通桥、维力医疗、乐普医疗、心脉医疗、先瑞达医疗-B等 [1]

今日关注与宏观经济 - 美国总统特朗普称将对与伊朗有商业往来的国家加征25%关税 中方回应关税战没有赢家并将坚定维护自身权益 [2] - 七国集团财长表示将减少对华稀土依赖 中方表示维护全球关键矿产产业链稳定的立场不变 [2] - 中国商务部决定自1月14日起对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅继续征收反倾销税 实施期限5年 [2] - 工信部印发工业互联网平台高质量发展行动方案 目标到2028年平台超450家 工业设备连接数突破1.2亿台 平台普及率达55%以上 [3] - 工信部召开制造业企业座谈会 提出自觉抵制“内卷”以呵护行业发展环境 [3] - 商务部表示将主动对接国际高标准经贸规则 进一步扩大增值电信、生物技术、外商独资医院领域开放试点 [3] - 第六批国家高值医用耗材集采报价结束 纳入药物涂层球囊、泌尿介入两大类12种耗材 [3] - 八部门联合印发措施 从推进品牌化建设等五方面促进养老服务与银发经济高质量发展 [3] - 中国演出行业协会数据显示 2025年全国营业性演出场次64.04万场同比增长6.58% 票房收入616.55亿元同比增长6.39% [3] - 中国汽车流通协会数据显示 2025年二手车市场交易规模突破2000万辆创历史新高 [3] - 上海优化汽车贷款流程 放宽申请条件并合理确定贷款发放比例、期限和利率 [3] 资本市场与投资要闻 - 1月13日A股三大指数集体回调 沪指跌0.64%终结17连阳 深证成指跌1.37% 创业板指跌1.96% 沪深京三市成交额3.7万亿元再创历史天量 [5] - 1月13日恒生指数收涨0.9% 恒生科技指数涨0.11% 医药股走强 药明康德涨逾8% 药明生物涨近6% [5] - 兆易创新H股上市首日表现亮眼 盘中最高涨幅超53% 收盘涨37.53%报222.8港元 市值达1552亿港元 [5] - 华夏基金旗下ETF产品管理规模正式突破万亿关口达10164.24亿元 成为国内首家万亿ETF管理人 [5] - 截至1月12日约130家A股公司披露2025年业绩预告 其中约70家预喜 约20家将实现净利润同比倍增 [5] - 截至1月13日已有186家上市公司获机构集中调研合计220次 爱朋医疗、熵基科技、超捷股份等参与机构数量均在120家以上 [5] - 美股三大指数集体收跌 道指跌0.80% 纳指跌0.1% 标普500指数跌0.19% 纳斯达克中国金龙指数跌1.86% [11] - 美国财政部数据显示 美国政府2025年12月财政赤字1450亿美元 同比增加67%创该月份历史新高 [12] - 世界银行将2026年全球经济增长预期上调至2.6% 比2025年6月预测值高出0.2个百分点 [12] 公司动态 - 贵州茅台宣布构建以市场为导向的自营体系零售价格动态调整机制 [6] - “死了么APP”将于新版本中正式启用全球化品牌名Demumu [7] - 阿里云完成对ZStack的进一步战略投资实现控股 双方将通过“飞天+ZStack”全栈生态打造云边一体解决方案 [7] - DeepSeek与北京大学共同发布新论文《Conditional Memory via Scalable Lookup》 合著作者署名中出现梁文锋 [7] - 华夏幸福预计2025年净亏损160亿元-240亿元 公司股票可能被实施退市风险警示 [8] - 中文在线预计2025年净亏损5.8亿元-7亿元 海外短剧业务处于投入期利润亏损 [8] - 立讯精密终止收购印度闻泰所持业务资产包 [9] 国际动态与产业趋势 - 美国放宽对英伟达H200芯片出口到中国的监管规定 [11] - 美国总统特朗普在社交媒体发文称已取消所有与伊朗官员的会谈 [12] - 经济大省竞逐三大关键产业：AI、机器人、低空经济 2024年GDP前十省份以近两成面积贡献全国超六成GDP [13] - 房地产融资协调机制“白名单”政策转向长效保障 符合条件项目可在原贷款银行展期5年 此前最长展期两年半 [13]

文章核心观点 - 招商证券首次覆盖先瑞达医疗-B，给予“强烈推荐”评级，看好其创新能力带来的产品力优势，以及通过与控股股东波士顿科学的协同，在出海和新产品开发方面带来的业绩确定性 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是国内领先的专注于提供泛血管介入综合解决方案的创新医疗器械平台型企业 [1] - 公司率先于国内推出首款膝上及膝下DCB产品，在外周介入领域处于领先地位 [1] - 截至2025年上半年，公司拥有超过30项上市产品，覆盖血管外科、心脏科、肾脏科和神经科四大科室 [2] 技术平台与产品布局 - 公司自2011年开始研发，逐步建立了药物涂层技术、射频消融技术、高分子材料技术和抽吸平台技术等多元技术平台 [2] - 公司已完成泛血管介入全面布局，产品梯队呈“金字塔”型，分为成熟期、成长期和在研管线产品 [3] - 成熟期产品（如DCB、PTA球囊）是当前业绩主要来源，公司在外周DCB领域市占率排名国内第一，并已中标集采 [3] - 成长期产品（如外周抽吸系统、射频消融系统等）正处于放量早期，是未来业绩增长重要来源 [3] - 在研管线（如下肢雷帕霉素DCB、IVL系统等中美在研项目）覆盖主流科室，是中长期增长的核心来源 [3] 与控股股东波士顿科学的合作 - 波士顿科学于2023年2月成为公司控股股东，持股65% [4] - 2025年12月，双方签署了新的三年期合作协议（2026-2028年） [1][4] - 合作涵盖三方面：1) 全球商业化：共享波科全球渠道，预计2026-2028年向波科销售产品的交易金额上限分别为3000万、6200万、7800万美元 [4]；2) 产品制造：为波科提供OEM服务，预计同期制造服务交易金额上限分别为100万、100万、300万美元 [4]；3) 产品研发：互相提供研发支持和CSO服务 [4]