债券发行公告 - 华泰证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券(第六期)分为两个品种 [1] - 品种一期限为2年 票面利率询价区间为1.40%-2.40% [1] - 品种二期限为3年 票面利率询价区间为1.50%-2.50% [1] 票面利率确定 - 发行人和主承销商根据网下利率询价结果在利率询价区间内协商确定票面利率 [1] - 经发行人和主承销商协商一致 最终确定品种一票面利率为1.91% [1] - 品种二未实际发行 [1]

债券发行 - 公司不超400亿公司债券于2025年6月26日获批复[5] - 品种一期限2年，票面利率1.91%；品种二未发行[5][6] - 2025年9月17 - 18日面向专业机构网下发行[6]

核心业务与运营进展 - 公司为国内领先的水务环保综合服务商 业务集投资 研发 设计 建设 运营于一体 拥有完善产业链 主要业务板块包括自来水 污水处理和中水利用 环保业务以及工程业务 其中环保业务包含垃圾焚烧发电 垃圾渗滤液处理 污泥处置和餐厨垃圾处置 [2] - 2025年上半年新投运项目包括成都市洗瓦堰再生水厂 成都市第一城市污水污泥处理厂（三期） 邛崃市餐厨废弃物处置厂等项目 成都市自来水七厂（三期）工程剩余40万吨/日产能已进入试运行阶段 [2] - 在建项目包括成都市第六再生水厂二期 第八再生水厂二期 第五再生水厂二期 成都中心城区厨余（餐厨）垃圾无害化处理项目（三期）及成都万兴环保发电厂（三期） 预计在未来1-2年内投运 [2] 垃圾焚烧发电项目 - 成都万兴环保发电厂（三期）项目生活垃圾处理规模为5,100吨/日 污泥协同处理规模为800吨/日 厨余垃圾处理规模为800吨/日 预计2026年投运 [2] 财务表现与预测 - 2025年上半年公司主营收入41.92亿元 同比上升4.59% 归母净利润9.75亿元 同比上升5.03% 扣非净利润9.56亿元 同比上升4.93% [4] - 2025年第二季度单季度主营收入21.69亿元 同比上升0.31% 单季度归母净利润4.67亿元 同比下降0.94% 单季度扣非净利润4.58亿元 同比下降1.04% [4] - 负债率58.58% 财务费用1.84亿元 毛利率45.62% [4] - 多家机构给出2025-2027年净利润预测 华泰证券预测2025年净利润21.30亿元 2026年23.25亿元 2027年25.21亿元 目标价7.24元 [6] - 中信证券预测2027年净利润28.03亿元 目标价9.10元 [6] - 过去90天内6家机构给出评级 其中4家买入 2家增持 机构目标均价为7.24元 [4] 资本开支与股东回报 - 公司因实施多个供排水 固废项目建设 资本开支较大 这些项目大多在未来1-2年内建成投运并释放效益 项目建成后资本开支将逐步下降 [4] - 随着在建项目陆续投运并释放产能 公司自由现金流将更为充裕 未来将在兼顾经营发展资金需求的基础上着力提升分红水平 [4] 市场拓展战略 - 公司立足并深耕成都市场 持续推进成都市及周边区域水务环保资源整合 发挥规模效应 创造增量业绩 同时紧扣城市发展规划 通过收并购交易等方式在全国范围内积极布局资源并深挖行业细分市场 完善产业布局 提升发展动能 [3]

行业供需表现 - 8月旺季航司供需稳步增长 三大航+春秋+吉祥ASK同比增长5.0% RPK同比增长5.8% [1] - 客座率同比提升0.6个百分点至86.8% 达到高位水平 [1] - 供给增速维持较低水平 为后续供需改善奠定基础 [1] 票价表现与趋势 - 暑运期间票价表现低迷 第27周至35周国内线含油票价同比下降6.5% [1] - 9月公商务出行需求回暖 叠加基数下降因素 票价数据出现改善 [1] - 第37周国内线含油票价同比转正 增长2.5% 显示复苏迹象 [1] 行业展望 - 收益管理持续优化 叠加需求好转和低基数效应 行业景气度有望底部改善 [1] - 航空板块具备布局价值 供需结构改善将推动盈利能力修复 [1]

市场交易活跃度 - 上周参与交易投资者数量中枢回落至7月底水平 [1] - 融资活跃度边际上行至11.6%创2016年以来新高 [1] - 龙虎榜买卖额绝对值维持在2025年以来高位 [1] 资金结构变化 - 配置型基金入市意愿回落 [1] - 存量公募基金仓位上周有所回落 [1] - 以EPFR统计的配置型外资转向净流出 [1] 积极资金动向 - 主动配置型外资持续四周净流入 [1] - 偏股型公募基金新发中枢份额持续回升 [1] - 公募费改政策优化提升投资者长期持有意愿 [1]

公司动态 - 奇瑞汽车启动IPO进程 由中金公司 华泰证券和中银国际等多家银行担任顾问 [1] 行业动向 - 投资银行积极参与汽车行业资本运作 中金公司 华泰证券和中银国际共同服务奇瑞汽车IPO项目 [1]

债券发行情况 - 华泰证券2025年面向专业投资者公开发行公司债券(第三期)(品种二)(续发行)于2025年9月16日结束发行 [1] - 本期续发行债券实际发行规模为60亿元 [1] - 发行价格为101.399元 [1] - 认购倍数为1.84倍 [1]

债券发行情况 - 华泰证券2025年面向专业投资者公开发行公司债券第三期品种二续发行工作于2025年9月16日结束 [1] - 本期续发行债券实际发行规模为60亿元 发行价格为101.399元 [1] - 本期债券认购倍数为1.84倍 [1]

债券发行基本信息 - 公司发行债券名称为华泰证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券(第三期)(品种二)(续发行) [1] - 债券发行规模不超过60亿元(含60亿元) [1] - 债券期限为2年6个月(914天 2025年3月6日至2027年9月6日) [1] - 债券票面利率为2.05% 面值为人民币100元 [1] 发行结果详情 - 本期续发行债券发行工作已于2025年9月16日结束 [1] - 实际发行规模达到60亿元 [1] - 发行价格为101.399元 [1] - 认购倍数为1.84倍 [1]

行业整体规模 - 2025年上半年非货币基金保有规模合计10.2万亿元 环比增长7% [1][6] - 债券型基金保有规模5.06万亿元 环比增长8.05% 贡献非货基增量57% [6] - 权益类基金保有规模5.14万亿元 环比增长5.89% [6] 渠道竞争格局 - 蚂蚁基金、招商银行、天天基金位列非货基保有规模前三 [1] - 券商渠道非货基保有规模2.09万亿元 环比增长9.4% 增速领先各渠道 [8] - 银行渠道固收类产品规模22488亿元 主动权益产品规模18802亿元 占比保持领先 [17] - 第三方机构非货基保有规模3.56万亿元 环比增长8.9% [15] 产品结构分化 - 指数基金保有规模1.95万亿元 环比大幅增长14.57% [6] - 主动权益基金保有规模3.19万亿元 环比微增1.18% [6] - 券商渠道股票指数基金规模突破1.08万亿元 环比增长9.9% 占全市场55%份额 [8] - 银行渠道股票型指数基金规模2667亿元 环比大幅增长38.7% [17] 券商渠道优势 - 股票型指数基金保有规模TOP20机构中券商占13家 [10] - 前五大机构分别为蚂蚁基金3910亿元、东方财富1438亿元、中信证券1223亿元、华泰证券1150亿元、国泰海通757亿元 [11][12] - ETF交易特性与券商平台高度匹配 券商在指数产品领域具绝对优势 [8] 增长驱动因素 - 第三方机构债基保有规模2.08万亿元 环比增11% 贡献前100家机构增量57% [16] - 券商渠道债基保有规模环比增16% 主动权益产品收缩至3278亿元 环比降3.5% [13] - 第三方渠道分化为"流量生态"与"机构业务"双引擎驱动模式 [16] 行业发展趋势 - 权益保有规模或成代销发展重心 场内ETF或迎发展机遇 [2] - 代销机构需在逆周期布局与顺周期销售间寻找新平衡点 [2] - 费率改革新规要求销售机构与投资者利益一致 促进行业从销售驱动转向服务驱动 [18]