行业整体表现 - 汽车板块第二季度营收同比增长9.0% 环比增长16.6% [1] - 乘用车批发量环比增长11% 零售量环比增长13% [1] - 乘用车板块第二季度营收同比增长11% 环比增长22% [1] 盈利能力变化 - 行业净利率同比下降1.4个百分点 环比下降0.8个百分点 [1] - 盈利能力波动主要由于自主品牌竞争加剧和新车让利消费者策略 [1] 现金流与运营效率 - 应收账款周转天数同比和环比均下降 [1] - 经营现金流同比净增加252亿元 环比净增加972亿元 [1] - 零部件板块应收账款周转天数环比略降 账期收缩效果尚未完全体现 [1] 政策与市场展望 - 以旧换新政策预计有力支持"金九银十"旺季销售 [1] - 重点关注智能化零部件 原材料价格回落利好的轮胎板块 出口表现优异的摩托子板块 [1]

政策发布 - 国家发改委和能源局于9月12日密集发布3条政策及征求意见稿 包括《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知》《电力现货连续运行地区市场建设指引》 [1] - 文件均已定稿 且此前已线下完成征求意见 [1] 政策方向 - 文件大方向上均聚焦深化电力市场化改革 [1] - 明确了绿电直连和风光储一体项目的输配电价机制和未来路线图 [1] - 给储能装机增长划定底线目标 [1] 行业影响 - 政策将首先利好储能和风电订单持续性 [1]

行业营收表现 - 二季度汽车板块营收同比增长9.0% 环比增长16.6% [1] - 乘用车板块营收同比增长11% 环比增长22% [1] 销量数据 - 乘用车批发量环比增长11% 零售量环比增长13% [1] 盈利能力 - 二季度净利率同比下降1.4个百分点 环比下降0.8个百分点 [1] - 盈利能力受自主品牌竞争白热化和新车让利消费者等因素影响 [1] 现金流状况 - 经营现金流同比净增加252亿元 环比净增加972亿元 [1] - 乘用车板块应收账款周转天数同比和环比均下降 [1] 零部件板块表现 - 零部件板块二季度应收账款周转天数环比略降 [1] - 账期收缩利好尚未完全体现在报表端 [1] 政策与市场展望 - 以旧换新政策或有力支持金九银十旺季销售 [1] 投资关注领域 - 催化密集的智能化零部件子板块 [1] - 原材料价格回落利好的轮胎子板块 [1] - 出口表现优异的摩托车子板块 [1]

行业整体表现 - 2025年上半年基金代销百强机构权益基金合计保有规模达5.14万亿元 较2024年下半年增长5.89% [3] - 非货币市场基金保有规模10.199万亿元 同比增长6.95% [3] - 股票型指数基金保有规模1.95万亿元 同比增长14.57% 为增速最高品类 [3] 渠道竞争格局 - 百强榜单中券商数量达57家 较2024年末增加1家 银行24家 互联网及三方机构15家 [3] - 银行渠道仍为代销主力但市占率下滑 权益基金与非货币基金保有规模占比从超50%降至40%多 [3] - 券商渠道市占率持续提升 股票型指数基金保有规模占比达55% 占据绝对主导地位 [3][12] - 前十强机构权益基金保有规模占百强总规模近59% 马太效应显著 [3] 头部券商排名变动 - 中信证券以1421亿元权益基金保有规模和2397亿元非货币基金规模稳居券业第一 [6] - 华泰证券以1266亿元权益基金和1752亿元非货币基金规模位列第二 [6] - 国泰海通证券合并后权益基金保有规模978亿元 排名升至券商第三、全渠道第十二 [6] - 招商证券权益基金规模838亿元 较2024年下半年增长约20% 排名升至券商第四 [6] 业务结构变化 - 头部券商非货币基金增速高于权益基金 中信证券非货基规模环比增长14.8% 权益基金仅增4.72% [6] - 券商通过发力债券基金实现非货币市场基金规模高增长 [6] - 权益基金出现规模与份额背离 净值上涨导致部分投资者获利了结 [7] 股票型指数基金优势 - 23家券商股票型指数基金保有规模超100亿元 [12] - 6家券商规模超500亿元：中信证券（1223亿元）、华泰证券（1150亿元）、国泰海通（757亿元）、招商证券（659亿元）、中国银河证券（563亿元）、广发证券（509亿元） [12] - 券商系在股票型指数基金领域具备独特优势 费改冲击较小且政策有利于中长期资金入市 [12]

基金销售保有规模整体增长 - 2025年上半年基金代销百强机构权益基金合计保有规模5.14万亿元 较2024年下半年增长5.89% [2] - 非货币市场基金保有规模10.199万亿元 较2024年下半年增长6.95% [2] - 股票型指数基金保有规模1.95万亿元 较2024年下半年增长14.57% [2] 渠道竞争格局变化 - 银行渠道保有规模占比从超50%下降至40%多水平 [2] - 券商渠道在百强榜中数量达57家 市占率逐年提升 [2] - 券商在股票型指数基金保有规模占比达55% [2] - 百强机构中包括57家券商、24家银行、15家互联网及三方销售机构、3家公募基金和1家保险公司 [2] 头部机构排名情况 - 蚂蚁、招商银行、天天基金位居权益基金保有规模前三名 [2] - 前十名机构权益基金保有规模占百强总规模近59% [2] - 中信证券以1421亿元权益基金和2397亿元非货币基金保有规模稳居券业第一 [4] - 华泰证券以1266亿元权益基金和1752亿元非货币基金保有规模位居第二 [4] 券商渠道具体表现 - 国泰海通合并后权益基金保有规模升至券商渠道第三位 全渠道第十二位 [4] - 招商证券权益基金保有规模838亿元 较2024年下半年增长约20% [4] - 非货币基金保有规模超千亿元的券商包括国泰海通、广发证券、招商证券和中信建投 [4] - 华源证券、诚通证券、财达证券新进入百强榜 国盛证券退出百强 [1][4] 产品结构变化趋势 - 头部代销机构出现非货币基金增速高于权益基金现象 [5] - 中信证券非货币基金规模环比增长14.8% 权益基金仅增长4.72% [5] - 权益基金规模与份额出现背离 规模增长但出现净赎回 [5] 股票型指数基金格局 - 23家券商股票型指数基金保有规模超100亿元 [9] - 6家券商规模超500亿元：中信证券(1223亿元)、华泰证券(1150亿元)、国泰海通(757亿元)、招商证券(659亿元)、中国银河证券(563亿元)、广发证券(509亿元) [9] - 券商系在股票型指数基金领域具备独特优势 受公募费改冲击较小 [9] 行业发展趋势 - 基金渠道降费落地后 行业马太效应或将强化 [9] - 大型互联网平台、头部券商及财富管理特色商业银行可能掌握主动权 [9] - 公募基金改革有助于居民储蓄向投资转化 推动中长期资金入市 [9]

债券付息安排 - 公司将于2025年9月22日支付本期债券自2024年9月21日至2025年9月20日期间的利息 [1] 债券基本信息 - 本期债券简称为"23华泰11" [1] - 发行总额为25亿元人民币 [1] - 票面利率为2.89% [1] 发行主体信息 - 债券发行主体为华泰证券股份有限公司 [1] - 公司在上海证券交易所的股票代码为601688 [1] - 公司在香港联合交易所的股票代码为06886 [1]

债券付息安排 - 公司将于2025年9月22日支付"23华泰11"债券自2024年9月21日至2025年9月20日期间的利息 [1] 债券发行详情 - 本期债券发行总额为25亿元人民币 [1] - 票面利率确定为2.89% [1] 债券基本信息 - 债券简称为"23华泰11" [1] - 该债券为2023年面向专业投资者公开发行的公司债券(第八期)(品种一) [1]

（股份代號：6886） 海外監管公告 本公告乃根據上市規則第13.10B條規則作出。 （於中華人民共和國註冊成立之股份有限公司， 中文公司名稱為華泰證券股份有限公司，在香港以HTSC名義開展業務） 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴 該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 茲載列本公司在上海證券交易所網站刊登之《華泰證券股份有限公司2023年面向 專業投資者公開發行公司債券（第八期）（品種一）2025年付息公告》，僅供參閱。 釋義 於本公告，除文義另有所指外，下列詞彙具有以下涵義。 「本公司」 指 於中華人民共和國以華泰證券股份有限公司的公司名 稱註冊成立的股份有限公司，於2007年12月7日由前身 華泰證券有限責任公司改制而成，在香港以「HTSC」 名義開展業務，根據公司條例第16部以中文獲准名稱 「華泰六八八六股份有限公司」及英文公司名稱「Huatai Securities Co., Ltd.」註冊為註冊非香港公司，其H股於 2015年6月1日在香港聯合交易所有限公司主板上市 ...

公司运营规模 - 公司是我国最大的核电运营商之一 管理28台在运及20台在建核电机组[1] - 在运装机容量3179.6万千瓦 在建装机容量2422.2万千瓦[1] - 在运及在建核电总装机占全国比例达44.46%[1] 财务表现 - 1H25归母净利润同比下降16.30%[1] - 利润下降主要因广东广西年度市场化交易电价同比降幅较大[1] 未来展望 - 2026年广东广西交易电价降幅有限 公司电价波动有望同比减弱[1] - 公司价值有望随着在建核电机组陆续投产而增厚[1]

港股市场表现 - 恒生指数自4月初以来累计上涨超过30% 突破四年新高 [1] 指数结构变化 - MSCI中国指数中新经济公司权重从不足30%上升至70% [3] - 恒生指数金融行业占比从47.6%下降至32.0% 地产行业占比从10.1%下降至3.8% [3] - 新经济板块（非必需消费及电讯、医疗保健业）占比由20%左右上升至58.6% [3] 流动性水平变化 - 港股整体换手率60%-70% 低于A股和美股 [3] - 港股通指数与沪深300指数等可比口径下换手率已与A股一致 [3] - 流动性折价大幅下降推动估值中枢趋势上升 [3] 投资者结构变化 - 南向资金在港股通个股成交占比上升至近40% [3] - 享受国内低融资成本的资金占比上升提升港股估值中枢 [3] AH溢价比较 - AH溢价从134下降至119 处于近五年最低水平 [4] - 人民币升值及美元走弱中期趋势下AH溢价仍有收窄空间 [4] - 更多非红利型公司AtoH上市将结构性拉低溢价水平 [4] 全球资产比较 - 港股收益在全球并非第一 恒生指数上半年上涨30% [5] - 全球金融流动性趋于宽松 受美联储降息、全球财政货币协同及美国金融去监管推动 [5] - 亚洲货币尤其是人民币相对美元有补涨空间 港股作为离岸人民币资产受益于全球流动性充裕和外资回流 [5] - PB ROE框架下港股与全球其他资产相比处于性价比中游水平 [5]