保险资管产品业绩表现 - 截至2月24日，在已披露最新净值的1602只保险资管产品中，今年以来实现区间正收益的产品占比高达93.2% [1] - 固收类产品业绩稳健，在1098只固收类产品中，有1038只产品今年以来实现正收益 [1] - 权益类产品中，有269只产品今年以来有245只实现正收益 [1] - 混合类产品中，有220只产品今年以来有195只实现正收益 [1] 行业配置展望与策略 - 华泰证券预计，2026年险资仍将积极入市，二级权益类仓位将继续上升，但上升幅度将较2025年有所收敛 [1] - 预计2026年险资在二级权益和债券的配置将较2025年更为均衡 [1] - 保险资管机构将继续加强对科技创新、新质生产力等重点领域优质上市公司的跟踪和挖掘 [1]

公司股价与交易表现 - 航天发展（000547）于2月25日股价涨停 [1] - 当日成交额达到78.43亿元 [1] - 换手率为17.01% [1] 龙虎榜资金动向 - 深股通专用席位买入9879.12万元并卖出6337.29万元 [1] - 2家机构专用席位净买入1.74亿元 [1] - 华泰证券岳阳岳阳大道证券营业部净买入3.22亿元 [1]

公司股价表现 - 华泰证券股价下跌，收盘报21.74元，跌幅为1.00% [1] - 华泰证券是证券板块中当日跌幅最大的上市公司 [1] 行业板块表现 - 证券板块整体上涨0.88% [1]

市场表现与资金动向 - 公司股价今日涨停，成交额达78.43亿元，换手率为17.01% [1] - 深股通专用席位买入9879.12万元，同时卖出6337.29万元 [1] - 2家机构专用席位净买入1.74亿元 [1] - 华泰证券岳阳岳阳大道证券营业部净买入3.22亿元 [1]

报告行业投资评级 * 报告对多家重点券商给出了“买入”或“增持”评级，例如中国银河、华泰证券、中信证券等为“买入”，东方财富为“增持”[4] 报告核心观点 * 报告认为，建设金融强国是中央战略部署，而建设一流投资银行是其中的核心要素，这为券商行业指明了发展方向并带来了历史性机遇[3] * 当前券商板块估值显著低估了行业在慢牛趋势下的盈利增长持续性、国际化发展机遇、科创金融催化以及创新业务和杠杆空间放松等多重积极因素[3][32] * 投资建议关注综合优势突出、估值与盈利水平匹配的头部券商，特别是在国际化发展和服务新质生产力方面已有积累的机构，如国泰君安、中金公司、中信证券、华泰证券等[3][36] 报告目录总结 一、如何理解《求是》刊发五篇金融论述 * 2026年2月，求是网连发五篇评论系统阐述建设“金融强国”的背景及意义，反映了中央对金融高质量发展与体系建设的高度重视[3][12] * 五篇评论从“为什么”（金融是“国之大者”）到如何落实，层层递进，系统回答了建设金融强国的重大理论和实践问题[3][12] * 文章指出中国金融存在“大而不强”的短板，具体表现为：规模优势未充分转化为支撑高质量发展的效能；配置全球资本、掌握定价权、辐射国际市场的枢纽功能不足；将实践上升为国际标准和规则定义的能力薄弱[12][14] * 《求是》刊发的《着力提升我国金融业竞争力》一文提出了提升竞争力的五大路径，包括在市场化轨道上推动高质量发展、提升金融结构适配性、推动金融领域高水平开放等[14][15] 二、如何展望一流投行建设之路 * 建设一流投资银行是建设金融强国的核心要素，一流投行应具备一流的功能性（支撑资本市场投融资改革）和一流的影响力（在全球资本配置和规则制定中有话语权）[3][18] （一）科技金融居金融“五篇大文章”之首 * 资本市场投融资改革持续深化，旨在精准滴灌国家战略经济，引导“长钱长投”[3][19] * 2026年2月沪深交易所优化再融资政策，体现了“稳中求进、以进促稳”的思路，再融资政策迎来拐点，加大了对优质上市公司和科技创新企业的支持[21][22] * 当前双创板块（科创板和创业板）股权融资处于历史低位，未来承销规模及投资浮盈均有望底部回升，弹性可期[3][22] * 2020-2023年，双创板块平均每年股权融资规模为5365亿元，募资家数457家；而2025年双创板块股权融资仅有1831亿元，募资家数139家[3][22] * 2020-2023年，科创板跟投浮盈平均每年贡献约42亿元，而2025年仅有1亿元[3][22] （二）人民币国际化与资本市场深化开放 * 资本市场高水平开放是人民币国际化的重要支撑，有助于提升中国在国际金融格局中的定价权与规则影响力[3][26] * 中资券商作为桥梁，既助力中资企业全球化，又搭建全球资本配置中国资产的通道，在中东和东南亚等新兴市场面临发展机遇[3][27] * 以高盛和摩根士丹利为例，其国际化业务发展成熟，高盛国际业务收入占比自2004年以来稳定在30%以上，摩根士丹利自2008年后稳定在20%以上[3][29] * 2015-2025年，高盛和摩根士丹利的国际业务净收入十年复合增速分别为4%和6%，2025年分别增至217.4亿美元和177.5亿美元[3][29][30] * 相比之下，2024年中信证券国际营收为22.6亿美元，显示中资券商的国际化仍处于初期成长阶段，未来发展空间广阔[3][30] 三、如何影响定价线索？ * A股券商板块的相对收益自2025年以来显著走弱，券商指数的PE-TTM估值处于近十年10%分位数，PB(LF)估值处于近十年33%分位数，已降至低位[32] * 当前估值显著低估了行业盈利增长持续性、头部券商国际收入高增趋势、科创金融催化的盈利弹性以及创新业务和杠杆空间放松的催化作用[3][32]

市场整体表现与板块动态 - 市场冲高回落 沪深两市成交额达2.2万亿 创业板指盘中一度涨超2% 收盘沪指涨0.87% 深成指涨1.36% 创业板指涨0.99% [1] - 全市场超4000只个股上涨 其中109只个股涨停 油气股 化工 培育钻石 玻纤等概念表现活跃 [1] - 影视院线 AI应用等板块跌幅居前 [1] 人工智能与Agent范式变革 - OpenClaw正推动Agent由“生产力工具”升级为“持续运转的生产力” 从被动响应转向主动智能 关注点从单个问题扩展至“人的一天” [2] - OpenClaw呈现出高度拟人化的“AI秘书”形态 依托高效交互 长短期记忆与高权限执行能力 [2] - AI与SaaS关系有望重塑 AI将成为调度中枢 SaaS则下沉为能力模块 成熟Agent形态有望替代重复性脑力劳动 推动生产力与生产关系的系统性重构 [2] 春节假期消费特征 - 春节前地方政府提前出台补贴政策 对消费形成托底 跨区域人流维持温和正增长 大年初二后人流复苏明显 [3] - 出行呈现“长线游 全家游 反向过年”三大特征 平价出行更受青睐 但机票 酒店价格整体偏弱 体现“限价保量”特征 [3] - 10大城市商圈人流恢复率偏弱 商圈购物数据差强人意 但餐饮表现较为亮眼 电影票房偏弱 指向居民消费能力仍有待恢复 [3] 机器人及智驾产业动态 - 春节前后智驾与机器人板块表现强势 四大国产机器人企业登陆春晚 带动订单高增与资本关注 推动机器人商业化加速破圈 [4] - 春晚现象级曝光正将机器人从“产业圈热点”推向“大众消费认知” 产业资本密集加码 特斯拉Gen3发布在即或带来进一步催化 [4] - 智驾方面 中美法规同步提速叠加FSD入华预期 Robotaxi出海与封闭场景L4商业化双线并进 板块中期配置价值突出 [4]

债券付息安排 - 华泰证券股份有限公司发行的“25华泰G3”债券将于2026年2月27日支付利息 [1] - 该期债券为2025年面向专业投资者公开发行的公司债券(第二期)(品种一) [1] 债券核心条款 - 债券票面利率(计息年利率)为2.05% [1] - 每手债券面值为人民币1000元，本次派发利息为人民币20.50元(含税) [1]

债券付息安排 - 华泰证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行的公司债券(第二期)(品种二)，简称"25华泰G4"，将于2026年2月27日付息 [1] - 本期债券票面利率(计息年利率)为2.05% [1] 债券付息细节 - 每手本期债券面值为人民币1000元 [1] - 每手债券派发利息为人民币20.50元(含税) [1]

债券付息公告核心信息 - 华泰证券股份有限公司发布其2025年面向专业投资者公开发行的公司债券(第二期)(品种二)的2026年付息公告 [1] 债券基本信息 - 债券代码为242498 SH 债券简称为25华泰G4 [1] - 本期债券的票面利率(计息年利率)为2.05% [1] - 每手债券面值为人民币1,000元 本次派发利息为人民币20.50元(含税) [1] 付息时间安排 - 本年度计息期限为2025年2月27日至2026年2月26日 [1] - 债权登记日为2026年2月26日 截至该日收市后登记在册的债券持有人享有本年度利息 [1] - 债券付息日与实际付息日均为2026年2月27日 [1]

债券付息公告 - 华泰证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行的公司债券（第二期）（品种二）"25华泰G4"将于2026年2月27日付息 [1] - 本期债券票面利率（计息年利率）为2.05% [1] - 每手债券面值为人民币1000元，本次派发利息为人民币20.50元（含税） [1]