港股IPO市场环境 - 港股IPO机制B新股上市后表现强劲，自新规实施以来共有17只此类新股上市且无一破发 [1] - 在当前市场环境下，新股表现主要由资金面和情绪面驱动，基本面因素退居次要地位 [1] 招股基本信息 - 八马茶业招股日期为10月20日至10月23日，发行总股数900万股，其中公开发售占10%，国际配售占90% [1] - 公司招股价区间为45至50港元，发行后市值区间为38.25亿至42.5亿港元，对应市盈率约为17倍 [1] - 每手交易单位为100股，最小申购金额为5050港元，预计于10月28日上市 [1] 公司业务概况 - 八马茶业成立于1997年，是一家覆盖茶叶种植、研发、生产到销售全产业链的高端茶叶连锁品牌 [1] - 公司产品线完整，涵盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶等全品类茶叶及茶具、茶食等非茶产品 [1] - 截至2025年6月30日，公司拥有3,585家线下门店，其中直营店244家，加盟店3,341家，加盟店占比约93% [3][5] - 线上渠道粉丝总数达4090万人，线上线下注册会员总数超过2600万人 [3] 市场地位与财务表现 - 在中国高端茶叶市场份额从2020年的约1.1%提升至2024年的约1.7%，按销售收入计排名第一 [2] - 核心产品铁观音销量连续十多年全国第一，岩茶连续五年全国销量第一，红茶连续四年全国第一 [2] - 2022年至2024年，营业收入从18.18亿元人民币增长至21.43亿元人民币，净利润从1.66亿元人民币提升至2.24亿元人民币 [4] - 2025年上半年业绩出现短期波动，营收同比下滑4.2%至10.63亿元人民币，净利润同比下滑17.8%至1.20亿元人民币 [5] 营收结构与行业趋势 - 加盟业务是主要收入来源，2022年至2024年加盟渠道销售收入从9.12亿元人民币增长至10.90亿元人民币，占总收入比例保持在50%左右 [5] - 线上销售成为增长新引擎，2025年上半年线上销售收入占比达35.4%，较2022年的27.2%提升8.2个百分点 [5] - 茶叶产品是绝对主力，2025年上半年占总收入比例达90.2% [5] - 2024年中国茶叶行业市场规模为3258亿元人民币，预计到2029年将增长至4079亿元人民币，年复合增长率约4.6% [6] - 高端茶叶市场增速更为显著，预计将从2024年的约1031亿元人民币增长至2029年的1353亿元人民币，年复合增长率约5.6% [6] 可比公司与估值分析 - 同业可比公司天福市值32.8亿港元，估值25倍；澜沧古茶市值4.3亿港元，处于亏损状态 [7] - 八马茶业发行市值上限为42.5亿港元，估值17倍，在传统行业中估值偏高 [7] - 此次IPO发行股份占全部股份比例的10.6%，按招股价上限50港元计算募资4.5亿港元，无基石投资者 [7] 新股申购预期 - 招股首日孖展认购达121倍，预计最终超购约3000倍 [8] - 预估一手中签率低于1%，甲组需全部抽签 [8] - 乙组申购若按1万人计算，预估顶头槌申购才能稳中一手 [9]

上市进程与募资计划 - 公司于2025年10月20日开启全球发售，即将登陆港交所主板，标志着其多年A股、港股上市尝试后取得关键突破 [2] - 全球发售约900万股H股，其中香港公开发售90万股，国际发售810万股，招股日期为2025年10月20日至10月23日，预期10月28日上市 [2] - 每股发售价介于45.0港元至50.0港元，以中位数47.5港元计，预计募得净额约3.68亿港元 [2] - 募资净额计划约35%用于扩建生产基地，20%用于提升品牌及产品组合，15%用于扩张直营线下门店网络，10%用于提升数字化水平，10%用于行业收购投资，10%用于营运资金 [3] 市场地位与业务规模 - 按2024年高端茶叶销售收入计，公司位居全国第一，按截至2024年12月31日茶叶连锁专卖店数量计，在中国茶叶供应商中排名第一 [3] - 在细分品类中，按2024年销售收入计，公司在中国乌龙茶和红茶市场排名第一，其铁观音销售收入连续10余年全国第一，武夷岩茶销售收入连续5年全国第一，红茶销售收入连续4年全国第一 [3] - 公司产品全面覆盖中国六大品类茶叶以及茶具、茶食等非茶叶产品 [3] - 线下门店总数由2022年1月1日的2613家增至2025年6月30日的3585家，其中加盟门店数量由2203家增至3341家 [4] 财务业绩表现 - 公司收入从2022年的18.18亿元增长至2024年的21.43亿元，2025年上半年收入为10.63亿元 [5] - 期内利润及全面收益总额从2022年的1.66亿元增长至2024年的2.24亿元，2025年上半年为1.20亿元 [5]

发行计划概要 - 公司计划全球发售900万股股份 其中香港发售90万股 国际发售810万股 [1] - 招股日期为10月20日至10月23日 最高发售价为每股50港元 [1] - 每手买卖单位为100股 入场费约5050.43港元 [1] 募资与上市安排 - 全球发售预计募资总额为4.28亿港元 募资净额为3.68亿港元 [1] - 募资净额将用于扩建公司生产基地及建造新生产基地 [1] - 公司预计于2025年10月28日在主板上市 [1] 中介机构信息 - 本次发行的联席保荐人为华泰金融控股（香港）有限公司 农银国际融资有限公司 天风国际资本市场有限公司 [1]

新股申购基本信息 - 2025年10月20日有四只港股新股启动申购，分别为三一重工、八马茶业、滴普科技和剑桥科技 [1] - 三一重工申购价为20.30-21.30港元，每手200股，入场费约4,302.97港元 [1] - 八马茶业申购价为45.00-50.00港元，每手100股，入场费约5,050.43港元 [1] - 滴普科技申购价为26.66港元，每手200股，入场费约5,385.77港元 [1] - 剑桥科技申购价为68.88港元，每手50股，入场费约3,478.73港元 [1] - 四只新股的申购日期均为2025年10月20日至10月23日，预期于10月28日开始挂牌买卖 [1][2][6][12][16] 滴普科技 (01384.HK) - 公司是全球发售2663.2万股H股，香港公开发售占5%，国际发售占95% [2] - 公司成立于2018年，是企业级大模型人工智能应用解决方案提供商，为国家级专精特新“小巨人”企业 [5] - 公司自有大模型是业界首个完成深度合成算法及生成式人工智能服务双重监管备案的通用企业营运决策大模型 [5] - 公司收入从2022年的人民币100.47百万元增长至2024年的人民币242.93百万元，2025年上半年收入为人民币132.10百万元，超过2024年同期的人民币60.50百万元 [6] - 公司研发开支从2022年的人民币94.17百万元降至2024年的人民币81.40百万元，但2025年上半年研发开支为人民币58.24百万元，显著高于2024年同期的人民币24.15百万元 [6] - 公司亏损从2022年的人民币655.23百万元收窄至2023年的人民币502.90百万元，但2024年亏损扩大至人民币1,254.99百万元，2025年上半年亏损为人民币308.22百万元 [6] - 此次发行无绿鞋机制 [3] - 此次发行无基石投资者 [5] 三一重工 (06031.HK) - 公司是全球发售5.8亿股H股，香港发售占约10%，国际发售占约90% [6] - 公司成立于1994年，是创新驱动的全球工程机械行业领军企业，产品覆盖挖掘机械、混凝土机械、起重机械等主要品类 [10] - 公司收入从2022年的人民币80,838.53百万元略降至2024年的人民币78,383.38百万元，2025年前四个月收入为人民币29,426.03百万元，高于2024年同期的人民币24,844.77百万元 [11] - 公司年度利润从2022年的人民币4,432.82百万元增长至2024年的人民币6,092.54百万元，2025年前四个月利润为人民币3,475.63百万元，高于2024年同期的人民币2,257.21百万元 [11] - A股最新价22.50元/股（约24.53港币/股），H股最高发售价21.30港币/股，A股较H股存在溢价，AH溢价率为+15.16% [9] - 此次发行有绿鞋机制，金额约21.33亿港元 [7] - 基石投资者阵容强大，包括淡马锡、盈峰资本、贝莱德等，同意认购总额约758.05百万美元（约5,899.33百万港元）的发售股份 [9] 八马茶业 (06980.HK) - 公司是全球发售900万股H股，香港公开发售占10%，国际发售占90% [12] - 公司是中国知名的茶叶供应商，产品覆盖全品类茶叶及茶具、茶食等非茶叶产品 [14] - 公司收入从2022年的人民币1,817.54百万元增长至2024年的人民币2,143.26百万元，2025年上半年收入为人民币1,063.19百万元，略低于2024年同期的人民币1,109.80百万元 [15] - 公司净利润从2022年的人民币165.85百万元增长至2024年的人民币224.20百万元，2025年上半年净利润为人民币120.04百万元，低于2024年同期的人民币146.03百万元 [15] - 此次发行无绿鞋机制 [13] - 此次发行无基石投资者 [14] 剑桥科技 (06166.HK) - 公司是全球发售6701.05万股H股，香港公开发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权 [16] - 公司主要从事设计、开发及销售连接及数据传输设备，产品包括宽带产品、无线产品和光模块产品 [20] - 公司收入从2022年的人民币3,783.74百万元波动至2024年的人民币3,649.89百万元，2025年上半年收入为人民币2,034.02百万元，高于2024年同期的人民币1,761.41百万元 [21] - 公司净利润从2022年的人民币171.11百万元波动至2024年的人民币167.04百万元，2025年上半年净利润为人民币117.55百万元，高于2024年同期的人民币84.58百万元 [21] - A股最新价98.41元/股（约107.27港币/股），H股最高发售价68.88港币/股，A股较H股存在显著溢价，AH溢价率为+55.73% [17][18] - 此次发行有绿鞋机制，金额约6.92亿港元 [17] - 基石投资者包括霸菱、MSIP、泰康人寿等，同意认购总额约290.00百万美元（约2,256.72百万港元）的发售股份 [19] 近期通过聆讯公司 - 2025年10月有多家公司通过港交所聆讯，包括文远知行、均胜电子、小马智行、明略科技、塞力斯和同仁堂医养 [22] - 这些公司涵盖智能驾驶、汽车电子、医疗健康等行业，保荐人包括中金公司、摩根士丹利、高盛、美银等知名机构 [22]

发售信息 - 全球发售9,000,000股H股，香港900,000股，国际8,100,000股[8] - 最高发售价每股H股50.00港元，面值每股H股人民币1.00元，股份代号6980[8] - 预期定价日2025年10月24日或前后，不迟于当日中午十二时正[9] - 发售价不高于每股50.00港元，预期不低于每股45.00港元[9] - 网上白表服务申请时间2025年10月20日上午九时至23日上午十一时三十分[14] - 申请香港发售股份最少100股，最高450,000股[17][18] - 预期H股2025年10月28日上午九时在香港联交所买卖[25] 业绩总结 - 2024年高端茶叶等多项销售收入及专卖店数量位居全国第一[39] - 中国高端茶叶市场规模2020 - 2024年复合年增长率约3.7%，预计2024 - 2029年约5.6%[39] - 线下门店从2022年1月1日的2613家增至2025年6月30日的3585家[40] - 公司收入2022 - 2024年增长，2024 - 2025年半年减少[40] - 线上渠道收入2022 - 2024年增长，2024 - 2025年半年减少[42] - 利润及全面收益总额2022 - 2024年增长，2024 - 2025年半年减少[42] - 净利率2022 - 2024年提升，2024 - 2025年半年下降[42] 用户数据 - 截至最后实际可行日期，公司会员人数超2600万人[64] 未来展望 - 2024 - 2025年利润及全面收益总额可能小幅下降[101] - 按每股47.5港元计，全球发售所得款项净额约3.682亿港元[103] - 约35.0%（1.289亿港元）用于扩建及建造生产基地[105] - 约20.0%（7360万港元）用于提升品牌价值及扩大产品组合[105] 新产品和新技术研发 - 新品自2025年6月30日至最后实际可行日期总销量约为154,660公斤[99] 市场扩张和并购 - 线下门店总数从2613家增加到3730家[99] 其他新策略 - 公司建立名家之作、传统技艺、黄金产区三大选品标准采购茶叶[62] - 公司关键技术人员走访茶产区，监督指导供应商生产流程[62]

发售安排 - 全球发售900万股H股，香港发售90万股，国际发售810万股[4] - 最高发售价每股H股50.00港元，另加相关费用[4] - 每股H股面值人民币1.00元，股份代号6980[4] - 预计上市日期2025年10月28日[2] 申请信息 - 网上白表服务申请时间2025年10月20日9时至23日11时30分[7] - 完成全数缴付申请股款截止时间2025年10月23日12时[7] - 申请香港发售股份最少100股[9] 其他要点 - 公司采取全电子化申请程序，无招股章程印刷本[6] - 发售股份不在美国公开发售[2] - 香港发售股份仅面向香港公众人士[2] - 重新分配后发售股份总数上限135万股，占15%[12] - 发售价45.00 - 50.00港元，申请付最高发售价及费用[13] - 预期定价日2025年10月24日12时或之前[16] - 2025年10月27日公布发售价等信息及分配结果[17][18] - H股以每手100股为买卖单位[23] - 公告日期2025年10月20日[24] - 公布执行董事、非执行董事、独立非执行董事名单[24]