文章核心观点 - 移卡2024年业绩良好，利润增长超6倍，毛利率提升，各业务发展态势佳，未来将深化产品商业化巩固市场地位 [1] 业绩表现 - 2024年实现营业收入30.87亿元人民币，报告期内利润7300万元人民币，与上年同期相比增长超6倍，整体毛利率由2023年的18.7%提升至2024年的23.6% [1] - 2024年一站式支付服务GPV为2.34万亿元人民币，营收26.86亿元人民币，日交易笔数峰值达到近6000万笔 [2] - 增值业务对公司总收入的贡献比例从2023年的11.8%上升至2024年的13.0%，毛利率由2023年的18.7%提升至2024年的23.6% [3] - 2024年下半年毛利率提升至21.6%，带动支付毛利润从上半年的9290万元人民币上升至下半年的2.90亿元人民币 [3] 业务发展 一站式支付服务 - 保持行业领先地位，海外业务增速亮眼，全年交易量超11亿元人民币，同比增长近5倍，更多业务在日本、新加坡等亚洲国家落地 [2] 人工智能应用 - 人工智能在业务线广泛应用，2024年销售、行政及研发开支等各项费用较2023年分别减少11.0%，10.8%及10.5% [2] - 投资的富匙科技在东南亚推出当地第一个AI Agent解决方案并尝试拓展更多行业 [2] - AI Agent产品正拓展至零售、文旅、休娱等更多场景，人工智能渗透到业务流程各环节，实现降本增效创收 [5] 海外业务 - 2024年海外业务继续高速增长，全年交易量超11亿元人民币，同比增长近5倍 [4] - 增长原因包括国际性渠道连接更广、客户垂直领域拓展更深、产品服务需求覆盖更全面 [4] - 渠道建设上加入全球领先支付网络会员机构，与国际知名银行深度合作 [4] - 客户拓展上垂类客户渗透度加深，新增多个知名品牌商户 [4] - 产品覆盖度扩大，为国际知名品牌提供一站式数字平台，开发AI Agent产品重构消费场景体验 [4] 未来规划 - 持续深化更广泛产品矩阵的商业化进程，巩固作为跨区域一站式支付加商业赋能科技平台的市场领导地位 [1] - 基于庞大数据信息和行业经验，延伸更多非支付应用场景及增值产品，巩固高质量长期增长基础 [3]

文章核心观点 - 移卡2024年营收下降但利润大增，毛利率提升，业务多元化发展且费用下降，未来将构建多元化和国际化布局推动增长 [1][2][4] 公司概况 - 移卡成立于2011年，是基于支付的科技平台，为商户及消费者提供支付及商业服务，2014年获央行支付业务许可证，2020年在港交所主板上市 [1] 财务表现 - 2024年全年营收30.87亿元，同比下降21.9%；期内利润7300万元，同比增长超6倍；整体毛利率从2023年的18.7%提升至23.6% [1] - 2024年GPV为2.34万亿元，同比下降19%，主要因经济波动使行业每名客户平均交易金额下降及2023年基数高 [1] - 2024年毛利润环比上升42.7%至4.29亿元，得益于国内支付业务恢复、“非经常性收入调整”影响结束 [2] 业务情况 - 公司有一站式支付服务、到店电商服务、商户解决方案三条业务线，一站式支付服务是基本盘但整体收入下滑，海外业务全年交易量超11亿元，同比增长近5倍 [2] - 增值业务商业化能力增强，对总收入贡献比例从2023年的11.8%升至2024年的13.0%，毛利率从18.7%提升至23.6% [2] - 2024年商户解决方案收入3.40亿元，毛利率约87.2%，金融科技营销服务覆盖行业90%以上主要客户，开始尝试海外业务落地 [3] 费用情况 - 2024年销售、行政及研发开支分别较2023年减少11.0%、10.8%及10.5%，缩减20%相关业务运营支出，得益于人工智能在各业务条线广泛应用 [3] 技术应用 - 2017年成立人工智能实验室AI Lab，2023年起自主部署及应用DeepSeek大模型，典型产品“Y - Copilot”编码助手使公司内部代码采纳率提升至30%以上 [3][4] - 利用AI技术优化客户KYC、活体及证件核验等效率，提升风控水平，开发“小卡助手”提升内部运营与对外客户服务效率 [4] 未来规划 - 未来将延伸非支付应用场景及增值产品，构建业务多元化和国际化布局，推动长期高质量增长 [4]

文章核心观点 - 移卡2024年年度业绩表现良好，营收、毛利率、利润等指标提升，核心业务稳定，增值业务贡献增加 [1] 业绩概况 - 2024年全年营收30.87亿元人民币，整体毛利率从2023年的18.7%提升至23.6%，期内利润7300万，与上年同期相比增长超6倍 [1] - 2024年下半年毛利润环比上升42.7%至4.29亿元人民币 [1] 核心业务（一站式支付服务） - 全年GPV为2.34万亿元人民币，营收26.86亿元人民币，日交易笔数峰值近6000万笔 [1] - 2024年下半年毛利率提升至21.6%，支付毛利润从上半年的9290万元人民币上升至下半年的2.90亿元人民币 [1] 增值业务 整体情况 - 增值业务对公司总收入的贡献比例从2023年的11.8%上升至2024年的13.0%，且毛利率高于支付业务 [1] 商户解决方案业务 - 毛利率与上年同期持平，约87.2%，全年收入3.40亿元人民币 [2] - 通过AI算法实现广告精准投放与动态创意生成，提升转化率 [2] - 在金融科技营销服务上行业领先，覆盖行业90%以上主要客户，精准营销业务量创历史新高 [2] 到店电商业务 - 经过战略升级，2024年商户平均贡献收入及利润翻倍，前置收入对到店电商收入贡献约50% [2] - 通过精细化经营和AI应用提高人效比，淘汰低盈利能力客户，专注服务大型客户 [2] - 吸引多领域著名品牌，门店数同比增长，提高业务内在韧性和持续性 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价9.9港币 [6] 报告的核心观点 - 2024年移卡业绩受支付业务拖累，利润表现弱于预期，但海外业务快速发展，到店电商业务接近盈亏平衡；2025年线下消费意愿回暖，公司支付主业有望重回增长轨道并带动盈利修复 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年全年收入30.9亿元，归母净利润0.82亿元，剔除相关非经常性费用后，24年利润同比下滑53%，弱于预期的1.7亿元 [1] GPV和支付费率 - 2024年GPV降至2.3万亿元，同比下降19%，其中2H24同比下滑20%快于1H24的18%；剔除相关费用后，24年经调整支付费率为11.9bps，同比下降1.4bps [2] 支付业务毛利率 - 2024年调整后支付业务毛利率为17%，相比23年的18%略有下滑，但好于1H24的12%；2H24支付业务毛利率为22%，明显改善 [2] 海外业务 - 2024年海外GPV为11亿人民币，同比增长近5倍，产品覆盖度进一步扩大 [2] 商户解决方案业务 - 2024年商户解决方案业务收入3.4亿元，同比下滑6%，其中2H24同比下滑24%；业务毛利率为87%，同比大致持平 [3] 到店业务 - 2024年底前置收入对到店业务收入贡献约50%，毛利率由23年的80.3%略升至24年的81.3%，目前已接近盈亏平衡 [3] 盈利预测与估值 - 下调25/26/27年归母净利润预测至2.1/2.4/3.3亿元；SOTP估值法下，给予支付/商户解决方案/到店电商业务25年预期16.3x PE/5.1x PS/2.5x PS，SOTP给予5%折价，下调目标价至9.9港币 [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |收入及其他收益(人民币百万)|3,951|3,087|3,328|3,569|3,813| |+/-%|15.58|(21.87)|7.80|7.26|6.83| |归属母公司净利润(人民币百万)|11.63|82.45|205.50|243.08|326.59| |+/-%|(92.45)|609.14|149.24|18.28|34.36| |EPS(人民币,最新摊薄)|0.03|0.22|0.55|0.65|0.87| |PE(倍)|445.92|52.55|13.67|11.56|8.60| |PB(倍)|2.20|1.92|1.21|1.12|1.02| |ROE(%)|0.42|3.07|7.44|8.17|10.05| |股息率(%)|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|[5] 估值方法 - 采用分部估值法，支付业务采用PE估值法，给予16.3x 2025E PE；商户解决方案采用PS估值，给予5.1x 2025E PS；到店电商业务采用PS估值法，给予2.5x 2025E PS；分部估值法下给予各分部加和5%的折价，对应目标价9.9港币 [11][12] 盈利预测调整 |项目|2025E| | |2026E| | | |----|----|----|----|----|----|----| |（百万人民币）|此前预测|新预测|变化|此前预测|新预测|变化| |收入总额|3,625|3,328|(8.2)|4,079|3,569|(12.5)| |一站式支付收入|3,069|2,888|(5.9)|3,428|3,080|(10.2)| |支付费率（bps）|12.2|11.5|-0.7pp|12.8|11.7|-1.1pp| |归母净利润|437|206|(53.0)|604|243|(59.7)| |销售费用率（%）|2.9|3.6|0.7pp|2.8|3.5|0.7pp| |管理费用率（%）|7.0|9.8|2.8pp|7.0|9.8|2.8pp| |研发费用率（%）|7.0|7.2|0.2pp|7.0|7.0|0.0pp|[17]

文章核心观点 - 移卡2024年年度业绩表现良好，营收、毛利率、利润等指标提升，各业务发展态势积极，且将进一步挖掘人工智能技术力量并推进全球化战略 [1][2] 业绩表现 - 2024年全年营收30.87亿元人民币，整体毛利率从2023年的18.7%提升至23.6%，期内利润7300万元人民币，同比增长超6倍 [1] 核心业务 - 一站式支付服务是核心业务，2024年GPV为2.34万亿元人民币，营收26.86亿元人民币，日交易笔数峰值近6000万笔 [1] - 海外业务全年交易量超11亿元人民币，同比增长近5倍，更多业务在日本、新加坡等亚洲国家落地 [1] 人工智能应用 - 2017年成立人工智能实验室AI Lab，2023年起自主部署及应用，2024年销售、行政及研发开支分别减少11.0%、10.8%及10.5%，缩减20%相关业务运营支出 [1] - 在东南亚推出当地第一个AI Agent解决方案，提升商户业务及服务，提高餐厅用户体验和订单转化率 [2] 到店电商服务 - 到店电商业务接近盈亏平衡，大规模投入期结束，规模保持基本稳定并健康发展 [2] 未来战略 - 进一步挖掘人工智能技术变革力量，提升运营效率和产品竞争力 [2] - 全球化战略优先推进本地化运营，响应当地市场需求，借鉴国内运营经验和成熟产品体系 [2]

文章核心观点 移卡2024年业绩表现良好，营收、利润率、净利润等指标提升，各业务发展态势积极，未来将深化产品矩阵商业化巩固市场地位 [1][4] 业绩情况 - 2024年全年营收30.87亿元人民币，整体毛利率从2023年的18.7%提升至23.6%，净利润7300万元人民币，同比增长超6倍 [1] 核心业务（一站式支付服务） - 2024年GPV为2.34万亿元人民币，营收26.86亿元人民币，日交易笔数峰值近6000万笔 [1] - 海外业务全年交易量超11亿元人民币，同比增长近5倍，业务在日本、新加坡等亚洲国家落地 [1] 费用情况 - 2024年销售、行政及研发开支较2023年分别减少11.0%、10.8%及10.5% [1] 增值业务 - 商业化能力增强，对总收入贡献比例从2023年的11.8%上升至2024年的13.0%，毛利率从18.7%提升至23.6% [1] 合作伙伴与市场覆盖 - 2024年与6000家SaaS合作伙伴对接，数量同比增长32%，联合收单银行数量近160家，通过1.7万家独立销售代理扩大市场覆盖，覆盖东北和西北地区业务 [2] 商户解决方案 - 2024年收入3.40亿元人民币，同比增长约87.2%，金融科技营销服务行业领先，覆盖蚂蚁宝、微众银行等主要客户 [2] 到店电商服务 - 2024年全面战略升级，专注高质量和更盈利性客户，新增洲际酒店、融创雪世界等品牌 [2] - 业务接近盈亏平衡，大规模投入期结束 [3] - 与美团外卖和京东外卖合作构建“到店+到家”全场景服务矩阵，推动本地生活业务出海，落地日本、新加坡及香港特别行政区 [3] 海外业务增长原因 - 国际性渠道连接更广、客户垂直领域拓展更深、产品服务需求覆盖更全面 [3] 渠道建设 - 加入Visa、Mastercard和银联国际等全球领先支付网络会员机构，与花旗、汇丰、巴克莱等国际知名银行深度合作 [3] 客户拓展 - 垂类客户渗透度加深，拓展汽车、奢侈品等新行业客户，新增莱卡相机、Clinique等品牌商户 [3] 海外产品覆盖 - 与富匙科技为国际知名品牌提供一站式数字平台，在东南亚新开发当地第一个AI Agent产品 [4] 公司展望 - 致力于创新，挖掘人工智能变革力量，优先推进本地化运营，深化产品矩阵商业化进程，巩固市场领导地位 [4]

Yeahka (09923) H2 2024 Earnings Call March 27, 2025 08:00 AM ET Company Participants Vincent Chan - Head of Corporate Development & Capital MarketsLuke Liu - Founder, Chairman & CEOLai Chun Tat Derek - Board secretary & Director of FinanceThomas Chong - Managing DirectorVicky Wei - Vice President - Citi Internet Research team Conference Call Participants Yuan Xie - Equity Research AnalystManyi LU - Equity Research AnalystNone - Analyst Operator Ladies and gentlemen, good day, and welcome to ECA Limited twen ...

Yeahka (09923) H2 2024 Earnings Call March 27, 2025 08:00 AM ET Speaker0 Ladies and gentlemen, good day, and welcome to ECA Limited twenty twenty four Annual Results Announcement Call. At this time, all participants are in a listen only mode. After management's prepared remarks, there will be a question and answer session. Please be advised that today's conference is being recorded. I'll now pass the call to Mr. Vincent Chen, General Manager of Capital Markets for ECA. Please go ahead, sir. Speaker1 Thank y ...

财务数据关键指标变化 - 2024年总支付交易量（GPV）为23355亿元，较2023年下降19.0%[6] - 2024年支付费率为11.9个基点[6] - 2024年收入为30.867亿元，较2023年下降21.9%[8] - 2024年增值服务收入贡献占比从2023年的11.8%上升至13.0%[8] - 2024年整体毛利率从2023年的18.7%上升至23.6%[8] - 2024年销售、行政及研发开支较2023年分别减少11.0%、10.8%及10.5%[8] - 2024年融资成本较2023年减少31.5%[8] - 2024年期内利润为7300万元，较2023年增长超六倍[8] - 2024年公司收入30.87亿元，同比下降21.9%；毛利7.29亿元，同比下降1.3%；期内利润7301.4万元，同比增长622.0%[15] - 2024年公司提前购回7000万美元可转换债券，8月董事会批准1000万美元用于回购股份，全年财务成本同比降幅超30%，净利润额同比飙超六倍至7300万元，净利率跃升至2.4%[27] - 2024年公司收入为30.87亿元，较2023年的39.51亿元减少21.9%[35][36] - 2024年营业成本为23.58亿元，较2023年的32.12亿元减少26.6%[41] - 2024年毛利为7.29亿元，较2023年的7.38亿元减少1.3%，毛利率从18.7%增至23.6%[43] - 销售开支从2023年的1.25亿元减少11.0%至2024年的1.112亿元[46] - 行政开支从2023年的3.388亿元减少10.8%至2024年的3.021亿元[47] - 研发开支从2023年的2.656亿元减少10.5%至2024年的2.376亿元[48] - 金融资产减值亏损净额从2023年的5780万元增加52.5%至2024年的8820万元[49] - 其他收入从2023年的5630万元减少55.2%至2024年的2520万元[50] - 融资成本从2023年的8990万元减少31.5%至2024年的6160万元[54] - 除所得税前利润从2023年的3540万元增加135.5%至2024年的8340万元[56] - 年内利润从2023年的1010万元增加622.0%至2024年的7300万元[58] - 经调整EBITDA从2023年的5.56亿元减少30.9%至2024年的3.845亿元[60] - 资产负债率从2023年的68.9%降至2024年的66.4%[61] - 公司现金及现金等价物从2023年12月31日的8.879亿人民币减少32.9%至2024年12月31日的5.957亿人民币[62] - 公司资本负债比率从2023年12月31日的45.3%降至2024年12月31日的35.9%[62] - 公司资本支出总额从2023年度的1.486亿人民币减少72.1%至2024年度的4140万人民币[63] - 公司债务总计从2023年12月31日的12.37018亿人民币降至2024年12月31日的9.67925亿人民币[64] - 2024年收益为30.86742亿元人民币，2023年为39.50585亿元人民币[93] - 2024年经营利润为1.15501亿元人民币，2023年为1.25014亿元人民币[93] - 2024年年内利润为7301.4万元人民币，2023年为1011.3万元人民币[93] - 2024年年度其他全面亏损为663.5万元人民币，2023年为收益325.2万元人民币[94] - 2024年年度全面收益总额为6637.9万元人民币，2023年为1336.5万元人民币[94] - 2024年本公司权益持有人应占每股基本及摊薄盈利均为0.22元人民币，2023年均为0.03元人民币[94] - 2024年资产总值为77.05476亿元人民币，2023年为84.20361亿元人民币[95] - 2024年负债总值为51.15973亿元人民币，2023年为58.0296亿元人民币[96] - 二零二四年一月一日结余为2,617,401千人民币[97] - 二零二四年十二月三十一日结余为2,707,876千人民币[97] - 年内利润为40,431千人民币[97] - 其他全面亏损为(118,455)元[97] - 全面收益总额为(129,009)元[97] - 就注销购回股份金额为(47,343)元[97] - 就股权激励计划购回股份金额为(6,057)元[97] - 收购非全资附属公司额外股权金额为(97,861)元[97] - 购回及赎回可转换债券金额为(97,861)元[97] - 股权激励计划雇员服务价值为4,400千人民币[97] - 2024年和2023年委托贷款及小额零售贷款利息收入分别约为168,940,000元和130,805,000元[130] - 2024年集团向清算机构待处理账户支付与交易手续费率调整相关款项约86,000,000元，从一站式支付服务收入中冲减[130] - 其他收入2024年为25,191千元，2023年为56,256千元[132] - 2024年各项收益及亏损净额为19,587千元，2023年为 - 26,750千元[133] - 2024年开支总计3,008,887千元，2023年为3,941,797千元[133] - 2024年所得税为10,433千元，2023年为25,321千元[134] - 2024年和2023年除所得税前溢利分别为83,447千元和35,434千元[134] - 2024年公司权益持有人应占利润为82,452千元，2023年为11,627千元；每股基本盈利0.22元，2023年为0.03元[136] - 2024年计算每股摊薄盈利的普通股加权平均数为376,534千股，2023年为373,730千股；每股摊薄盈利0.22元，2023年为0.03元[138] - 2024年以权益法入账的投资年末值为167,953千元，2023年为134,721千元[139] - 2024年无形资产期末账面净值为479,506千元，2023年为478,865千元[140] - 2024年按公允值计入损益的金融资产年末值为918,256千元，2023年为840,936千元[141] - 2024年应收款项为400,421千元，扣除预期信贷亏损拨备后为380,966千元；2023年应收款项为376,012千元，扣除后为355,059千元[142] - 2024年集团于富匙的优先股及金融工具投资价值约为834,957千元，2023年为731,898千元[143] - 2024年应收款项最多三个月的为383,070千元，三至六个月的为968千元，六至十二个月的为0千元，超过一年的为16,383千元；2023年对应分别为348,177千元、9,684千元、614千元、17,537千元[145] - 2024年非流动资产中的预付款项及其他应收款项为45,876千元，2023年为42,362千元[146] - 2024年预付款项小计为5347千元，2023年为13508千元；其他应收款项小计2024年为2519022千元，2023年为2278663千元[147] - 2024年应收贷款为677935千元，减值拨备后为658127千元；2023年应收贷款为926099千元，减值拨备后为882332千元[148] - 2024年约62.7亿元应收贷款有担保或抵押，2023年为59亿元；贷款同比利率5.5%至36%，贷款期少于一年[150] - 2024年12月31日已发行股份数为443012442股，股份溢价为3106740千元；2023年12月31日已发行股份数为445992842股，股份溢价为3094118千元[151] - 2024年回购股份支付价格总额为49267015港元，最高每股价格14.76港元，最低每股价格9.01港元[152] - 截至2024年12月31日止年度，公司无派付或宣派股息，2023年亦为零[153] - 2024年因注销2980400股股份，股本及股份溢价减少41285000元；为股权激励计划回购4224400股股份，总现金代价约52067000港元（相当于人民币47343000元）[154] - 2024年合约负债年末为23393千元，2023年为26073千元；2024年自商户收取64754千元，自广告客户收取122417千元，确认收入189851千元[157] - 2024年应付及其他应付款项合计3922776千元，2023年为4321666千元[158] - 2024年应付款项中最多三个月账龄为123336千元，三至六个月为16276千元，超过六个月为111690千元；2023年对应分别为158512千元、30520千元、85679千元[159] - 2024年和2023年12月31日，即期银行及其他借款分别为928,993千元和780,062千元[160] - 截至2024年和2023年12月31日止年度，银行借款实际年利率分别为3.8%和4.4%[162] - 2024年12月31日，按公允值计入损益的金融负债中流动负债或然代价为0千元，2023年为24,880千元[163] - 截至2024年12月31日止年度，收购创信众的或然现金代价定为26,316,000元，已支付21,855,000元[165] - 集团于2022年7月13日发行70,000,000美元可转换债券，票面年利率6.25%，2024年以69,527,500美元折让价购回本金70,000,000美元的债券[166] - 可转换债券负债部分利息支出实际利率为年利率12.83%[167] - 2024年1月1日尚未行使购股权数目为4,897,250份，加权平均行使价44.18港元，12月31日尚未行使数目为4,857,250份，加权平均行使价44.27港元[171] - 2024年12月31日归属于及可行使购股权数目为3,506,000份，加权平均行使价45.34港元，2023年分别为3,003,250份和45.55港元[171] - 截至2024年和2023年12月31日止年度，所有购股到期前被没收因若干承授人辞职[171] - 2024年12月31日，尚未行使购股权加权平均剩余年期为6.29年，2023年为7.29年[171] - 2024年和2023年1月1日及12月31日董事尚未行使购股权数目均为400,000份，加权平均行使价均为44.20港元；2023年12月31日归属及可行使为300,000份，2024年为400,000份[172] - 2024年12月31日，尚未行使购股权的加权平均剩余年期为6.02年，2023年为7.02年[172] - 2024年和2023年雇员购股计划的雇员服务价值分别为4,400千元人民币和2,276千元人民币[172] - 2024年和2023年雇员股份计划的雇员服务价值分别为102,759千元人民币和77,653千元人民币[175] - 2024年12月31日尚未行使受限制股份单位数目为10,680,130份，平均行使价为0.10元人民币；2023年12月31日分别为7,454,773份和0.14元人民币[175] - 截至2024年12月31日止年度，已授出奖励股份的加权平均公允价值为每股约9.37元人民币，2023年为21.75元人民币[176] - 2025年1月，公司配售19,150,000股股份，所得款项净额约

公司融资与业务发展 - 公司成功发行及配售1915万股股份 [1] - 此次发行得到多家国际知名长线基金和多策略基金的参与 [1] - 认购款项净额约40%用于扩展集团于亚洲各业务分部的海外版图 [1] - 40%用于投资研发，包括在专有软件中使用人工智能 [1] - 20%用于营运资金及一般公司用途 [1] 业务战略与投资方向 - 公司计划通过发行股份加强商业数字化生态系统的竞争力 [1] - 投资研发将专注于人工智能在专有软件中的应用 [1] - 扩展海外版图是公司未来发展的重要战略之一 [1]