21世纪经济报道记者 边万莉 近日，移卡（9923.HK）发布2025年中期业绩报告。2025年上半年，公司营收为16.42亿元，同比增长 4%；期内利润为4137万元人民币，同比增长27%。毛利润为人民币3.83亿元，同比上升27.6%；同期毛 利润率由19.0%上升至23.3%。 移卡成立于2011年，是一家基于支付的科技平台。2014年，公司获得央行支付业务许可证，提供全国银 行卡收单及移动电话支付业务。2020年，移卡在港交所主板上市。财报显示，移卡2025年上半年支付 GPV（支付交易总额）为1.14万亿元，较去年同期下降1.9%，主要是受宏观经济波动导致单客平均交易 金额下滑。2025年上半年，移卡支付费率为12.5个基点，较去年同期上升1.0个基点。 另外，移卡还依托中国内地本地生活与到店电商的丰富经验，加快了在日本、新加坡及中国香港、中国 澳门等地的业务拓展步伐。接下来，公司积极布局全球各地所需营业执照与专业人才团队，为更多地区 的商户提供高质量且便捷的一站式商业赋能解决方案。 移卡主要有三条业务线：一站式支付服务、到店电商服务、商户解决方案。2025年上半年，一站式支付 服务毛利润率13.7 ...

支付之家网从财报发现，移卡公司今年上半年相较于去年同期，支付费率提升1.0个基点，使得收入上 升4.0%。 来源：支付之家网 支付之家网获悉，持牌支付机构乐刷母公司移卡于2025年8月21日发布了中期业绩报告。这份报告不仅 详细展示了移卡在报告期内的财务状况，更透露出其在业务拓展、技术创新以及全球布局等方面的诸多 亮点，为投资者和行业观察者提供了一个深入了解该公司发展态势的窗口。 从财务数据来看，移卡在2025年上半年交出了一份还算不错的成绩单。报告期内，公司总收入达到 16.41526亿元人民币，相较于2024年同期的15.77719亿元，实现了4.0%的稳步增长。这一增长态势在当 前宏观经济环境面临诸多不确定性的背景下，显得尤为不易，充分体现了移卡在业务运营上的稳健性和 抗风险能力。 移卡在财报中表示，凭借我们作为中国领先支付科技品牌的定价能力，费率由截至2024年6月30日止六 个月的11.5个基点提升至2025年同期的12.5个基点，使得收入从截至2024年6月30日止六个月的人民币 15.777亿元，上升4.0%至2025年同期的人民币16.415亿元。 交易量方面，截至2025年6月30日止六个月 ...

核心观点 - 公司2025年上半年总支付交易量同比下降1.9%至人民币11444亿元 反映核心支付业务增长乏力及行业竞争加剧 [1] - 海外业务交易量超人民币15亿元且支付费率高达67.0个基点 但仅占总交易量不足0.15% 短期难以对整体业绩产生实质影响 [3] - AI技术应用显著降低成本（素材成本降80% 人力客服替代率达60%）并推动费用减少19.3% 但未解决支付业务量下滑的根本问题 [4] - 盈利能力改善（毛利润升27.6%至383.0百万元 毛利率升至23.3%）主要依赖支付费率提升和成本控制 而非业务规模扩张 [5] 支付业务表现 - 总支付交易量人民币11444亿元 较去年同期下降1.9% [1] - 支付费率从去年同期11.5个基点提升至12.5个基点以维持收入增长 [4] - 一站式支付服务毛利率从6.9%上升至13.7% [5] - 2025年第二季度GPV环比上升 初步显示触底复苏态势但持续性待观察 [5] 海外业务进展 - 获得美国MSB联邦支付牌照及亚利桑那州MTL州级支付牌照 并获日本经济产业省批准开展扫码收单业务 [3] - 海外交易量超人民币15亿元（超去年全年11亿元） 支付费率达67.0个基点 毛利率超50% [3] - 海外商户单户季度交易量远高于国内水平 [3] AI技术应用成效 - AI生成内容占总视频制作量20% 数字视频交易量月环比增约40% [4] - AI辅助编写程序采纳率近40% 加快产研项目落地 [4] - 人工智能替代60%人力客服资源 销售行政及研发开支同比减少19.3% [4] 财务绩效分析 - 毛利润同比上升27.6%至人民币383.0百万元 毛利率从19.0%升至23.3% [5] - 期内利润同比上升27.0%至人民币41.4百万元 [5] - 盈利改善主要依赖费率提升和成本控制策略 [5]

财务业绩 - 2025年上半年营收16.42亿元人民币 同比增长4.0% [2] - 期内利润4137万元人民币 同比增长27% [2] - 销售、行政及研发开支较去年同期减少19.3% 各项费用全线下降 [4] 支付业务表现 - 一站式支付服务支付GPV近1.14万亿元 日交易笔数峰值近6000万笔 [2] - 海外业务2025年上半年交易量达15亿元 超越上年全年交易量 [2] 国际化布局进展 - 获得美国亚利桑那州MTL州级支付牌照 此前已取得美国MSB牌照 [2] - 获得日本经济产业省批准 授权开展线上线下扫码收单业务 [3] - 通过牌照资质可为海外市场提供收单、发卡、电子钱包、跨境汇款等全方位支付服务 [3] - 加快在日本、新加坡及中国香港、中国澳门等地的业务拓展步伐 [4] 战略合作与生态建设 - 支撑汇丰银行提升收款管理方案 新增支持支付宝、支付宝香港及微信支付等方式 [3] - 与汇丰银行共同探索数字货币及海外市场进一步合作 [3] - 通过投资企业富匙科技扩展服务版图 为国际化客户提供定制化服务 [3] 产品创新与技术应用 - 通过富匙科技打造AI Shop 构建由需求主导的沉浸式购物旅程 [3] - AI Shop支持多语言对话描述需求 动态生成商品分类并智能推荐最优购物组合 [3] - 人工智能技术持续渗透各业务线 提升运营效率与服务智能化水平 [4] 战略方向 - 坚持国际化布局与产品创新双轮驱动的长期策略 [4] - 主动拥抱人工智能、区块链等技术浪潮及数字货币等前瞻趋势 [4] - 致力于为商户提供更高效和更创新的以支付为基础的一站式数字解决方案 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年营收16.42亿元人民币 同比增长4% [1] - 期内利润4137万元人民币 同比增长27% [1] - 一站式支付服务营收14.29亿元人民币 同比增长6.1% [2] - 支付业务毛利润1.95亿元人民币 同比大幅提升110.3% [2] 支付业务运营指标 - 支付总金额(GPV)近1.14万亿元人民币 [1] - 日交易笔数峰值近6000万笔 [1] - 支付业务费率与盈利能力逐步回升 [1] - 支付服务毛利率攀升至13.7% [2] 海外业务拓展 - 海外交易量达15亿元人民币 超越上年全年交易量 [1] - 海外支付业务费率67个基点 毛利率超50% [2] - 已获得美国、日本等主要市场本地支付牌照 [2] - 海外业务对支付总毛利贡献预期持续攀升 [2] 技术应用与成本控制 - 人工智能技术持续渗透各业务线 [1] - 销售、行政及研发开支较去年同期减少19.3% [1] - 各项费用全线下降 [1] - 通过动态定价、多元渠道等精细化运营优化盈利能力 [2] 战略方向 - 坚持国际化布局与产品创新双轮驱动策略 [1] - 深化人工智能、区块链技术及数字货币的创新应用 [1] - 为商户提供以支付为基础的一站式数字解决方案 [1] - 海外市场建立成熟且易于复制的业务模式 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营收16.42亿元 同比增长4.0% [1] - 期内利润4137万元 同比增长27% [1] - 支付业务毛利润同比大幅提升110.3%至1.95亿元 毛利率达13.7% [1] 支付业务规模 - 上半年支付GPV近1.14万亿元 日交易笔数峰值近6000万笔 [1] - 一站式支付服务营收同比增长6.1%至14.29亿元 [1] 海外业务拓展 - 上半年海外GPV突破15亿元 超越去年全年约11亿元的交易额 [1][2] - 海外支付业务费率67.0个基点 毛利率超50% [1] - 获得美国亚利桑那州MTL支付牌照及日本扫码收单业务批准 [2] - 支持汇丰银行新增支付宝、微信支付等收款方式 [2] 战略方向 - 坚持国际化布局与产品创新双轮驱动策略 [1] - 深化人工智能、区块链技术及数字货币在业务中的创新应用 [1]

业务拓展与牌照获取 - 公司成功获得美国亚利桑那州MTL州级支付牌照，持续拓展全球主要经济体版图[2] - 公司获得日本经济产业省批准，授权在日本展开线上线下扫码收单业务，为日本商户提供一站式数字化解决方案[2] - 公司支撑战略合作伙伴汇丰银行提升收款管理方案，新增支持支付宝、支付宝香港及微信支付等方式[2] 财务表现 - 2025年上半年总支付交易量(GPV)为人民币11,444亿元，较去年同期下降1.9%[2] - 海外业务交易量超人民币15亿元，已超过去年全年约11亿元的交易量[2] - 2025年上半年支付费率为12.5个基点，较去年同期上升1.0个基点，其中海外支付费率为67.0个基点[2] - 2025年上半年收入为人民币1,641.5百万元，同比上升4.0%[2] - 2025年上半年毛利润为人民币383.0百万元，同比上升27.6%，毛利润率由19.0%上升至23.3%[2] - 一站式支付服务毛利润率由2024年上半年的6.9%上升至2025年上半年的13.7%，其中海外毛利润率超50%[2] - 增值服务(包括商户解决方案及到店电商服务)的毛利润率持续保持88.5%的高水平[2] - 2025年上半年销售、行政及研发开支较去年同期减少19.3%[2] - 2025年上半年融资成本较去年同期减少52.7%[2] - 2025年上半年期内利润为人民币41.4百万元，较去年同期增长27.0%[2] 技术应用与创新 - 旗下精准营销公司创信众AI自动生成的拟真人数字人视频交易量每月环比约40%增长，素材成本降低达80%[2] - 截至2025年6月30日，AI生成内容已占总视频制作量的20%[2] - 创信众成为字节跳动体系内首家将内容转化为公有数字人的合作伙伴[2] - 公司日交易笔数峰值达到近6,000万笔[2] 战略方向与展望 - 公司坚持国际化布局与产品创新双轮驱动的长期策略[4] - 公司主动拥抱人工智能、区块链等技术浪潮及数字货币等前瞻趋势[4] - 公司持续深化技术于业务中的创新应用，提升运营效率、产品竞争力与服务智能化水平[4] - 公司为商户提供更高效和更创新的以支付为基础的一站式数字解决方案[4]

业绩总结 - 2025年上半年总支付交易量（GPV）达到人民币1,144.4亿元，海外商户的交易量为人民币15亿元，超过2024年全年的交易量[3] - 2025年上半年整体收入同比增长4.0%，达到人民币1,429.3亿元[7] - 2025年上半年净利润为人民币41.4亿元，同比增长27.0%[14] - 2025年上半年毛利润为人民币336.3亿元，同比下降19.3%[10] - 2025年上半年融资成本为人民币19.8亿元，同比下降52.7%[12] - 2025年上半年销售、管理和研发费用为人民币271.4亿元，占收入的23.3%[10] - 2025年上半年公司总收入为1,641,526,000元人民币，同比增长4.0%[39] - 一站式支付服务收入为1,429,317,000元人民币，同比增长6.1%[39] - 商户解决方案收入为186,527,000元人民币，同比下降7.8%[39] 用户数据 - 2025年上半年人工智能驱动的数字人视频制作占总视频制作的80%[3] - 2025年上半年AI视频交易量环比增长40%[29] - 2025年上半年AI内容占总视频的比例为19.8%[29] - 2025年上半年海外支付毛利率约为国内的5倍，整体毛利率为89.7%[9] - 商户解决方案的毛利率为91.3%[39] 未来展望 - 2025年上半年商户精准营销收入环比增长，ByteDance生态系统成为首个合作伙伴[3] 资产与权益 - 2025年6月30日总资产为7,761,398,000元人民币，较2024年12月31日增长0.73%[41] - 2025年6月30日总权益为2,824,381,000元人民币，较2024年12月31日增长9.1%[42] 其他信息 - 2025年上半年支付费用率为383.0个基点，同比增长27.6%[7] - 2025年上半年毛利为383,030,000元人民币，毛利率为23.3%[39] - 2025年上半年净利润率为2.5%[39]

核心观点 - 从不同维度关税视角下的量价分析寻找更具出口韧性的产品，电机和电气设备等行业更具韧性；中东局势动荡对 A 股及港股整体影响或许不大，行业层面短期可“以静制动”，中长期需观察冲突持续性；政策积极应对可强化信贷支持实体经济力度；各行业和公司有不同的发展态势和投资建议 [2][3][4] 总量研究 宏观 - 根据不同维度关税视角下的量价分析寻找更具出口韧性的产品，长期看具备技术壁垒等的产品有更强定价权，短期出口下降具普遍性，更多韧性通过转口贸易体现，电机和电气设备等行业更具韧性 [2] 策略 - 以色列对伊朗发动打击事件对 A 股及港股整体影响或许不大，历史来看中东局势紧张时影响小，且中东在我国进出口份额占比低，行业层面短期可“以静制动”，中长期观察冲突持续性，冲突短关注成长，长则关注资源品等板块 [3] 债券 - 有效需求弱化受美国关税政策等外部冲击影响，但政策积极应对可强化信贷支持实体经济力度；2025 年 6 月 9 - 13 日我国已上市公募 REITs 二级市场价格整体稳步上行，回报率排序为原油>黄金>REITs>美股>纯债>A 股>可转债，主力净流入总额为 -1230.2 万元，市场交投热情回落；本周转债市场窄幅波动，全周中证转债指数涨跌幅为 0%，2025 年开年以来转债市场表现好于权益市场，后市关注经贸谈判等因素，可关注提振内需等领域正股绩优的转债 [4][5][6] 行业研究 银行 - 5 月信贷同比少增，对公中长贷起“压舱石”作用，短贷有冲量特征，零售信用扩张偏弱，社融增长受益于政府债发行放量，增速稳定在 8.7%，M1 增速反弹，M2 增速稳定，看好银行板块后续行情 [8] 海外 TMT - 强劲 AI 需求等有望提振港股半导体基本面，推荐中芯国际、华虹半导体，建议关注上海复旦 [9] 房地产 - 1 - 5 月核心 30 城新房成交面积同比基本持平，成交均价同比 +5.6%，部分高能级城市止跌回稳，建议关注中国海外发展等 [10] 基化 - 持续看好“三桶油”及油服板块、国产替代趋势下的材料企业、农药化肥及民营大炼化板块、维生素及蛋氨酸板块，给出对应建议关注公司 [11] 农林牧渔 - 生猪养殖板块产能周期触底，但库存高位影响逻辑走顺，政策驱动去库存后板块有望开启长周期盈利上行期，重点推荐巨星农牧等公司 [12] 煤炭 - 夏季用电高峰临近，电煤需求季节性回升将支撑煤炭价格平稳运行，推荐中国神华、中煤能源 [13] 石油化工 - 本周中东地缘风险加剧，原油价格上涨，“三桶油”及油服战略价值凸显 [14] 公司研究 非银 - 移卡构建独立商业数字化生态系统，成长空间充足，预测 2025 - 27 年归母净利润等数据，鉴于长期增长弹性充足，维持“买入”评级 [15] 通信 - AI 领域需求有望带动生益科技快速成长，上调 2025 - 2026 年归母净利润预测，新增 2027 年预测，看好公司长期成长空间，维持“买入”评级 [16] 零售 - 周大福 FY2025 营业收入和溢利减少，上调 FY2026/FY27 溢利预测，新增 FY2028 预测，公司转型战略初见成效，维持“买入”评级 [17]

公司业绩表现 - 24年公司实现总营业收入30.9亿元，同比减少21.9%，归母净利润0.82亿元，同比有所增加 [3] - 24年公司一站式支付服务/商户解决方案/到店电商服务收入占总营收比例分别为87%/11%/2%，同比分别-1/+2/-1pct [3] - 24年公司年度支付费率为11.9个基点，商业化能力与行业趋势一致 [3] 一站式支付业务 - 24年一站式支付业务营收为26.9亿元，同比-22.9%，主要因宏观经济波动导致客户平均交易金额下降 [4] - 24年一站式支付服务业务毛利率达14.2%，同比+4.5pct，盈利韧性显著 [4] - 基于应用程序的日交易笔数峰值接近6000万笔，与超过6000家SaaS合作伙伴深度对接，合作伙伴数量同比增长32.0% [4] - 联合收单合作银行数达近160家，通过17000家独立销售代理扩大市场覆盖 [4] 商户解决方案业务 - 24年商户解决方案业务收入为3.4亿元，同比-6.4%，毛利率维持在87.2%，与23年的87.4%基本持平 [5] - 金融科技营销服务覆盖90%以上的客群，包括蚂蚁宝、微众银行、宁波银行、众安保险等 [5][6] - 通过AI算法实现广告精准投放与动态创意生成，提升转化率，深化AI技术应用及扩大国内外战略性伙伴合作 [6] 到店电商业务 - 24年到店电商业务收入为0.6亿元，同比-40.4%，毛利率从23年的80.3%上升至24年的81.3% [7] - 优化收费模式后前置收入对到店电商收入贡献达50%，服务的门店数持续增长 [7] 海外业务发展 - 24年海外GPV全年交易量超11亿元，同比增长近5倍 [8] - 拓展汽车、奢侈品、休闲娱乐等新行业客户，新增Clinique、Bose、徕卡相机、小米等知名品牌商户 [8] - 实现境内外全卡种受理，加入Visa、Mastercard和银联国际等支付网络会员机构，与花旗、汇丰、巴克莱等银行深度合作 [8]